公司业绩表现 - 2025年上半年实现营收493.4亿元 同比增长1.44% [1] - 归母净利润20.77亿元 同比增长3.01% [1] - 业绩增速相比去年有所放缓 [1] 管理层变动 - 董事兼总裁胡剑涌和董事朱聃请辞 [1] - 董事长高玉玲兼任公司总裁 [1] - 美的原高管殷必彤获任职工代表董事 [1] - 海外业务负责人方雪玉被提名为执行董事候选人 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入493.4亿元 同比增长1.44% [1] - 2025年上半年净利润20.77亿元 同比增长3.01% [1]

组织架构调整 - 公司近期重点整合运营中心冰箱洗衣机厨房全通路业务，并要求厂商业务链同步调整，优化责任制考核机制 [1] - 此次调整折射出公司从批发思维向零售思维彻底转变，或有员工分流调整 [1] - 五六月减员涉及多个部门，包括家用电器、地产、工业技术等，多数离职员工获得N+1赔偿，老员工成为主要优化对象 [1] - 佛山、宁波、天津、临沂等地运营中心出现大面积人员离职甚至关停，部分运营中心合并划转，如临沂运营中心划转至青岛 [2] 零售转型战略 - 零售转型是公司近两年中国市场的主旋律，国内DTC（品牌直达消费者）和海外OBM（自有品牌）战略优先 [2] - 区域经理考核中，高毛利"结构品"零售金额占比50%，"运营商门店建设"占20%，传统"不含税净收"仅占30% [2] - 公司年初提出"以简化促增长 以自我颠覆直面挑战"的年度经营思路，坚定做实DTC转型 [3] - 内部沟通禁用PPT（技术方案、财务通报等少数场景除外），违者可直通董事长举报 [6] 经销商影响 - 公司DTC转型导致线下门店流量扶持减少，获客成本增加，经营成本抬高，部分经销商生意变难 [4] - 公司对京东等渠道重视度更高，线下门店竞争压力增大，部分运营商可能被裁撤 [4] - 调整可能形成核心网点直营，压缩渠道运营商范围，传统家电经销商若无法转型零售将面临出局 [5] 财务表现 - 2024年公司营收4071.50亿元，同比增长9.44%，归母净利润385.37亿元，同比增长14.29% [6] - 扣除非经常性损益净利润同比增速8.39%，落后于海尔智家的12.52%和格力电器的9.19% [6] - 家电行业增速放缓，公司需提升主营业务营收及利润增速 [7] 行业趋势 - 家电行业进入全球化、技术比拼、精细化运营阶段，DTC渠道变革将缩减中间渠道，影响传统家电经销商利益 [7] - 新零售趋势下，传统家电经销商需未雨绸缪，提早规划转型 [7]

股价表现 - 创维集团股价下跌3.04%至3.19港元 成交额786.24万港元 [1] 盈利预警 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月税后溢利同比下降约50% [1] - 盈利下降主要受中国房地产市场持续下行及销售低迷影响 [1] - 现代服务业板块中建设发展业务因部分区域物业计提减值导致业绩欠佳 [1] - 公司根据会计准则要求增加房地产存货减值准备以反映市场环境变化 [1] 行业影响 - 中国房地产市场持续下行对关联业务产生直接负面影响 [1]

组织架构调整 - 公司近期整合运营中心冰箱洗衣机厨房全通路业务 并要求厂商业务链同步调整 同时优化责任制考核机制 [2] - 运营中心出现合并划转 例如临沂运营中心划转至青岛 原办公区人员减少 销售及售后人员转岗或离职 [3] - 此次调整将分销商与代理商业务运营下沉至区县 并调整区域经理考核权重：结构品零售占比50% 门店建设占比20% 不含税净收仅占30% [3] 战略转型方向 - 公司坚定推进零售转型 以DTC（品牌直达消费者）为国内市场主旋律 海外优先OBM（自有品牌）战略 [4] - 董事长提出"以简化促增长 以自我颠覆直面挑战"年度经营思路 明确内部沟通禁用PPT以提升效率 [6][8] - DTC变革旨在缩减中间渠道 资源向电商等直接触达消费者的业务倾斜 影响传统经销商利益 [10] 人员及运营调整 - 五六月减员涉及多个部门包括家用电器、地产、工业技术等 老员工为主要优化对象 多数获N+1赔偿 [2] - 佛山、宁波、天津、临沂等地运营中心出现大面积人员离职或关停 [3] - 转型过程中要求经销商零售化 核心网点可能直营 压缩渠道运营商范围 [5] 财务表现 - 2024年公司营收4071.50亿元同比增长9.44% 归母净利润385.37亿元同比增长14.29% [10] - 扣非净利润同比增速8.39% 低于海尔智家12.52%和格力电器9.19% 核心业务盈利增速相对偏弱 [10] 渠道影响 - DTC转型导致线下门店流量扶持减少 获客成本增加 经营压力提升 [4] - 经销商反映集团对京东等渠道扶持更多 线下价格竞争力减弱 部分运营商面临出局 [4][5] - 转型可能形成旗舰店运营下属门店的模式 传统经销商需转型零售以避免淘汰 [5]

美的集团股份回购 - 公司于2025年7月29日斥资1 19亿元回购A股股份166 85万股 每股回购价格区间为71 04-71 92元 [1] - 同日公司斥资1992 33万港元回购港股股份25 34万股 每股回购价格区间为77 95-79 1港元 [1]

股份回购 - 公司于2025年7月29日斥资1.19亿元人民币回购A股股份166.85万股 每股回购价格区间为71.04-71.92元 [1] - 同日斥资1992.33万港元回购港股股份25.34万股 每股回购价格区间为77.95-79.1港元 [1] - A股回购金额达1.19亿元 港股回购金额折合人民币约1830万元（按0.92汇率估算） [1]

行业出口表现 - 全球极端高温天气带动中国空调出口增长 [1] - 1至6月空调累计出口额达93.5亿美元 同比增长近10% [1] - 对欧盟国家空调出口量同比增长43.2% [1] 区域市场表现 - 对欧盟出口金额达37.6亿美元 创同期历史新高 [1] - 出口增长建立在去年较高基数基础上 [1]

核心观点 - 奥克斯电气赴港IPO看似业绩高增长，但现金流恶化，增长质量存疑 [1] - 销售返利激增可能反映渠道压货冲业绩，2024年返利金额较2022年增长88.3% [12] - 高负债背景下上市前清仓式现金分红37.94亿元，募资必要性受质疑 [17] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元，净利润分别为14.42亿元、24.87亿元、29.10亿元，净利润率7.4%、10.0%、9.8% [2] - 2022-2024年经营现金流分别为40.04亿元、46.31亿元、25.18亿元，2025年一季度进一步降至5.8亿元 [15] - 2024年资产负债率84.1%，显著高于同行（美的62.33%、格力59.19%、海尔61.6%） [16] 市场份额与销售结构 - 2024年全球空调市场份额7.1%，但线上份额持续下滑：2024年线上经销占比18.9%（2023年为20.2%），线上直销占比3.5%（2023年为3.9%） [5][6] - 2025年1-6月线上空调市场份额跌至第7名（6.39%），均价同比下降5.94%至2080元 [5] - 家用空调销量从2022年1020万台增至2024年1710万台，但均价从1698元降至1517元 [13] 运营风险 - 应收账款大幅增长：2022年14.28亿元→2024年30.03亿元→2025年一季度47.65亿元 [10] - 存货周转天数从2022年62.1天增至2025年一季度67.8天，贸易应收款项周转天数从25.2天增至37.4天 [17] - 线上投诉集中反映质量问题（如新机不制冷）、售后服务差、虚假宣传（能效等级造假） [7][9] 公司治理 - 实控人郑坚江家族通过控股公司持有96.36%投票权，2024年37.94亿元分红主要流向家族企业 [18] - 上市募资用途包括研发、智能制造升级及渠道拓展，但高额分红与募资需求形成矛盾 [1][17]

公司基本信息 - 证券代码为 002032，证券简称为苏泊尔 [1] - 浙江苏泊尔股份有限公司投资者关系活动记录表编号为 2025005 [2] - 投资者关系活动类别为电话会议，时间是 2025 年 7 月 24 日，地点在公司会议室 [3] - 参与单位包括兴业证券、安信基金管理等国内外机构，上市公司接待人员为董事会秘书叶继德和证券事务代表方琳 [3] 2025 年上半年业绩情况 - 实现营业收入 114.78 亿元，同比增长 4.68%；实现归母净利润 9.40 亿元，同比小幅下滑 0.07% [4] - 内销通过加大核心品类资源投入、优化产品和价格组合取得稳定增长，“以旧换新”政策有积极影响 [4] - 外销主要客户订单增长，营业收入上半年实现较好增长 [4] 关税政策影响 - 北美业务占整体外贸收入比重不高且主要涉及炊具产品，可通过越南生产基地灵活调配产能，长期影响相对有限 [4] 品类规划 - 传统优势品类：将主要资源投入，根据不同场景和人群迭代更新产品，推动稳健增长，保持行业领先 [4] - 新品类：持续洞察消费者需求，丰富产品品类、培育消费群体，已进入台式净饮机、制冰机等新细分品类 [4] 应对行业竞争策略 - 坚持产品创新战略，提供高品质、高附加值产品 [4] - 推动渠道变革、加强核心业务资源投入、优化产品和价格组合推动销售增长 [4] - 严格费用管控和成本管理，保持毛利率相对稳定，保护利润率水平 [4][5] 分红规划 - 自 2021 年起执行较高比例股息分配政策，后续年度分红方案根据当年资本开支及现金流情况动态调整 [5]