焦煤期货市场表现 - 焦煤期货主力合约报1117 5元 吨 涨幅达9 24% [1] 煤炭运输与生产数据 - 加拿大太平洋堪萨斯城铁路有限公司煤炭周度装运量9641车 环比增长4 27% 同比增长9 11% [2] - 该公司煤炭运输总量累计268127车 同比增长8 7% [2] - 国内523家样本矿山原煤精煤产量连续三周回升 炼焦煤上游库存明显下降 [2] 政策与监管动态 - 国家能源局拟在重点产煤省 区 组织开展煤矿生产情况核查 部分煤矿企业存在超公告产能生产行为 [2] - 2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿将被责令停产整改并处罚 [3] 机构观点 - 先锋期货指出焦煤供应恢复偏慢 需求端有支撑 煤矿库存极低 现货支撑仍强 [3] - 光大期货认为政策强化反内卷预期 焦煤供需可能收紧 空头资金大量离场 [3]

煤炭板块市场表现 - 7月23日国内期市煤炭板块多数上涨，焦炭期货主力合约开盘报1686元/吨，盘中最高触及1740.5元，最低探至1647.5元，涨幅达2.19% [1] - 焦炭行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 瑞达期货观点 - 美国财长计划下周会见中国财长讨论关税延期事宜 [1] - 基本面：原料端供应改善，本期铁水产量242.44万吨（周环比+2.63万吨），多数煤矿库存无压力，挺价意愿强，总库存连续2周增加 [1] - 利润：全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损43元/吨 [1] - 技术面：4小时周期K线位于20和60均线上方，建议震荡偏多操作 [1] 国信期货观点 - 焦炭现货提涨落地，焦企利润一般导致开工率周环比下滑，供应略有收缩 [1] - 需求端：淡季钢厂利润尚可，铁水产量高位反弹支撑炉料日耗 [1] - 供需支撑转强，市场心态良好，期货盘面偏强震荡，建议短线操作 [1] 大越期货观点 - 黑色系期货强势上涨带动市场看涨情绪升温 [2] - 下游钢厂刚需支撑稳固叠加焦煤价格走强，成本支撑明显 [2] - 基本面维持偏强格局，预计短期焦炭延续偏强运行，建议1700-1750区间操作 [2]

市场表现 - 7月22日市场全天震荡走强，三大指数均创年内新高，雅江电站概念股持续爆发，煤炭板块直线拉涨，创新药概念股冲高回落 [1] - 雅江电站概念基金大涨，资金借道建材ETF、基建ETF、基建50ETF等参与投资，4只龙头产品合计吸金超22亿元 [1] - 宽基ETF净流出居前，但受益于市场大涨，规模增长超110亿元 [1] 资金流向 - 7月22日股票ETF总规模达3.77万亿元，总份额增加39.57亿份，净流入资金16.24亿元 [3] - 行业主题ETF与债券ETF净流入居前，分别达70.2亿元与21.53亿元 [3] - 建筑材料指数净流入18.22亿元，近5个交易日港股通互联网指数流入超32亿元，建筑材料指数流入超26亿元 [3] - 国泰、富国基金旗下建材ETF分别净流入8.92亿元、7.53亿元，银华基金旗下基建ETF、广发基金旗下基建50ETF净流入位居前列 [4] 产品表现 - 建材ETF、基建ETF等4只产品昨日涨幅均在6%左右，两只建材ETF本周前两个交易日大涨超17% [5] - 易方达基金旗下香港证券ETF净流入超3.7亿元，证券保险ETF净流入3.2亿元，A500ETF易方达净流入2.6亿元 [6] - 华夏基金旗下游戏ETF和基建50ETF单日净流入居前，分别净流入1.84亿元和1.54亿元 [6] 宽基ETF动态 - 昨日宽基ETF净流出达58.28亿元，但规模上升114.52亿元 [8] - 中证A500指数单日净流出22.72亿元，中证A500ETF景顺净流出近6亿元，沪深300ETF、上证50ETF等产品净流出超3亿元 [8] - 行业或主题ETF中，科创芯片ETF、中概互联网ETF、港股创新药ETF等热门产品出现净流出 [8] 机构观点 - 博时基金表示A股表现持续强势，上证指数创年内新高，建议保持中高仓位，调高进攻权重 [9] - 银河基金认为市场成交持续放量，部分公司中报业绩向好，A股市场处于新一轮发展窗口期 [9]

市场表现分析 - 基建板块中字头股票大涨导致市场出现"吸血"效应 小票和科技股表现惨淡 [1] - 机械板块情绪高涨 资金集中挖掘中字头补涨机会 [1] - 雅江概念前排个股全部一字涨停 盾构机板块存在预期差但未能介入 [1] 板块轮动机会 - 科技股与基建蓝筹呈跷跷板关系 资金可能在大蓝筹分歧时回流科技领域 [2] - 雅江概念真正受益公司有限 三板阶段将出现个股分化 机会集中在前排标的 [2] - 盾构机板块存在结构性机会 重点关注688开头股票及北交所相关标的 [2] 指数走势预判 - 3600点连续加速突破概率较低 市场或呈现进二退一节奏 [2] - 量能不足可能导致缩量下跌 国家队下午通过煤炭板块调控市场节奏 [2] - 尾盘修复行情透支次日上涨空间 逼空式上涨不符合监管预期 [2]

焦煤期货市场表现 - 焦煤主力合约早盘打开涨停板后回落至1101 5元/吨 随后再次反弹走高 整体维持强势运行 [1] - 焦炭第二轮提涨落地 湿熄焦炭价格上调50元/吨 干熄焦炭上调55元/吨 唐山 邢台 天津 石家庄等地钢厂均已执行 [4] - 山西临汾地区主焦煤(A10 S0 45 G70)上调70元至出厂价1210元/吨 蒙煤市场偏强运行 甘其毛都口岸蒙5原煤涨10元至860元/吨 蒙3精煤涨20元至970元/吨 [4] 政策核查通知内容 - 国家能源局发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》 核查范围涵盖山西 内蒙古 安徽 河南 贵州 陕西 宁夏 新疆等8省(区)的生产煤矿 [2] - 核查内容包括：煤矿2024年全年原煤产量是否超过公告产能 2025年1-6月单月原煤产量是否超过公告产能的10% 企业集团公司是否下达超公告产能的生产计划 煤矿是否存在不均衡 不合理的生产计划 [3] - 新疆产能利用率达120% 主要受新建煤矿试运转和灭火工程出煤影响 其他主要产煤省份(如山西 内蒙古 陕西)的煤矿生产均在政策允许范围内 [2] 行业供需与市场情绪 - 2025年上半年全国原煤产量达24亿吨 同比增长5 4% 创历史同期新高 [2] - 下游钢价连续上涨 钢厂盈利能力提升 生产积极性旺盛 刚需维持偏强 多有催货行为 [4] - 中国煤炭运销协会强调煤炭企业要守牢安全稳定底线 科学把握生产节奏 提升煤炭供给质量 加强行业自律 整治内卷式竞争 [3] 机构观点汇总 - 国泰君安期货认为近期煤焦盘面价格上涨主要来自情绪宏观扰动 建议投资者谨慎参与 [1][5][6] - 光大期货指出焦煤供需可能收紧 空头资金大量离场 盘面减仓上行 建议跟随市场情绪交易 短期焦煤盘面或维持偏强运行 [7] - 混沌天成期货表示核查通知进一步加强反内卷预期 当前焦煤供需略偏紧 若进一步减产将加大供需缺口 建议黑色链逢低买入 [8] - 先锋期货认为焦煤供应恢复偏慢 需求端有支撑 煤矿库存极低 现货支撑仍强 盘面暂偏强对待 [9] - 金瑞期货指出55个港口动力煤库存已降至去年同期以下 焦炭社会总库存重回去化 预计短期Jm2509或继续向高价仓单靠拢 [10]

市场走势 - 当前指数突破近期新高达到3581点 较6月23日的3347点上涨200多点 [1] - 市场今日再度放量1930亿 场外资金持续加码 [2] - 涨停板家数维持在100家以上 [3] 大基建板块 - 西藏水电方向今日42家涨停 短线资金和1.6万亿保险资金高度聚焦 [2] - 板块将逐步分化 需去弱留强 但作为大型题材炒作不会快速结束 [2] - 钢铁 碳酸锂等与西藏水电相关的板块表现强势 午盘煤炭也上涨 [2] 其他板块动向 - 科技板块上半周机会不大 需等待大基建热点降温后市场轮动接力 [2] - 三个单独行情方向在调整后出现二波预期 但今日高潮后有兑现情况 [2]

政策预期驱动市场 - "反内卷"政策预期持续升温 推动工业品期货集体大涨 多晶硅期货主力合约盘中触及5.3165元/吨创上市新高 焦煤期货合约开盘涨停 午盘涨超9% [1] - 政策面推动十大重点行业稳增长工作方案出台 包括钢铁、有色金属、石化、建材等行业 着力调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] - 煤炭超产核查通知引发煤矿生产受限预期 政策严控超产行为 下半年焦煤供应增速或减缓 黑色产业链底部抬升 [3] 品种表现与价格变动 - 多晶硅期货连续5周收涨 月累计涨幅超60% 7月21日以来周涨幅达19% 突破5万元大关 [2] - 焦煤主力合约20日内暴涨30% 焦炭第2轮提涨即将落地 后续仍有1～2轮提涨预期 [6] - 多晶硅N型复投料成交均价周环比上涨12.4%至4.17万元/吨 N型颗粒硅均价周环比上涨15.2%至4.10万元/吨 [5] 行业供需与市场情绪 - 光伏产业链预期硅料价格通过去库提价 但实际减产未落地 市场氛围回暖但成交有限 [1] - 多晶硅处于去库存阶段 供应端厂家降负荷运行 下游光伏组件排产下调 需求边际转弱 [6] - 玻璃、纯碱品种受建材行业政策预期推动 夏季检修供应减量及煤炭价格回升支撑盘面 [3] 行情可持续性分析 - 多晶硅现货价格短期上涨但供需矛盾未实质改善 政策调控成为市场关注焦点 [4][5] - 黑色系行情始于超跌修复 现进入政策预期主导的情绪脉冲阶段 短期波动或加剧 [6] - 工业品需求端未见明显增长 硅料、锂盐减产未落地 玻璃、纯碱受地产需求压制 [7] 机构观点与后市展望 - 中信证券预计三季度大宗商品回归基本面驱动 煤炭、钢铁供需格局有望修复 锂、硅等超跌产品或反弹 [7] - 五矿期货认为多晶硅行业若产能退出政策落地 价格上方空间可打开至4.5万元/吨 [6] - 南华期货指出资金扰动明显 需关注"强预期、弱现实"核心矛盾 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][8] 报告的核心观点 - 国家能源局开展煤矿产能核查，是“反内卷”向煤炭产业的扩散，有助于缓解煤炭产业供需失衡，推动煤炭企业盈利修复 [2][3] - 新疆是核查地区之一，疆煤价格预计逐步企稳，特变电工煤炭业务有望受益 [2][4] - 考虑“反内卷”推动多晶硅及煤炭行业价格反弹，上调2025 - 2027年盈利预测至63.7/81.0/97.9亿元，同比+54.0%/+27.3%/+20.8%，当前股价对应PE为11.8/9.3/7.7倍 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事项与政策 - 国家能源司发布通知开展煤矿生产情况核查，核查范围为山西、内蒙古等8省（区）生产煤矿，已进入联合试运转的煤矿参照核查 [2][3] - 核查内容包括2024年全年及2025年1 - 6月原煤产量是否超公告产能、企业集团编制2025年生产计划是否超产能、煤矿2025年季度和月度生产计划是否均衡合理，对违规煤矿严肃处理 [3] 新疆煤炭市场情况 - 2025年6月新疆原煤产量5502万吨，同比增长24.3%；1 - 6月产量2.79亿吨，同比增长16.2% [4] - 2025年1 - 6月新疆火电发电量1850.5亿千瓦时，同比减少3.6%；1 - 5月疆煤外运总量约5700万吨，增速显著放缓 [4] - 需求放缓、产量增长下，今年上半年新疆煤炭价格显著下滑，当地煤炭企业盈利能力受损 [4] 特变电工煤炭业务情况 - 特变电工煤炭矿区位于新疆准东经济技术开发区，截至2024年末，公司煤炭核定产能共计7400万吨/年 [7] - 2024年公司煤炭业务收入192.6亿元，同比增长5.7%；毛利率32.4%，同比下降14.0个百分点，主要因煤炭销售均价同比下降 [7] 盈利预测与财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|98,206|97,867|91,243|105,975|115,496| |同比|2.3%|-0.3%|-6.8%|16.1%|9.0%| |净利润(百万元)|10,703|4,135|6,368|8,104|9,792| |同比|-32.6%|-61.4%|54.0%|27.3%|20.8%| |每股收益（元）|2.75|0.82|1.26|1.60|1.94| |EBIT Margin|18.5%|8.4%|10.8%|12.8%|13.6%| |净资产收益率（ROE）|17.8%|6.4%|9.1%|10.7%|11.9%| |市盈率（PE）|5.4|18.1|11.8|9.3|7.7| |EV/EBITDA|7.0|13.8|10.8|8.9|8.2| |市净率（PB）|0.66|0.83|0.80|0.74|0.68|[9] 财务预测与估值相关数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E各项目数据及变化情况，如现金及现金等价物、应收款项、营业收入、营业成本等 [12] - 关键财务与估值指标包括每股收益、每股红利、ROIC、ROE、毛利率等在2023 - 2027E的情况 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材市场情绪向好，钢价震荡偏强；铁矿市场情绪向好，持续上行；双焦受煤炭供应扰动，商品估值回升；动力煤受供应扰动预期，市场情绪转好 [1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货合约收于3264元/吨，热卷主力合约收于3431元/吨，期市成交量放大，现货价格跟涨，全国建材成交12.6万吨 [1] - 供需与逻辑：市场投机情绪浓，建材处消费淡季，库存微增、产量下滑，去库略好于季节性预期；板材供需两旺；政策利好刺激市场情绪向好，后续关注政策落地及需求变化 [1] - 策略：单边震荡偏强，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格上涨，主力2509合约收于823.0元/吨，涨幅2.49%；现货方面，唐山港口进口铁矿价格持涨，贸易商报价积极性一般，市场交投冷清，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交123.3万吨，环比上涨30.20%；远期现货累计成交92.0万吨，环比下跌42.50% [3] - 供需与逻辑：宏观政策扰动加剧，市场投机情绪好转，风险偏好回升；供给方面，价格上涨使铁矿石供给有支撑，全球发运回升；需求方面，铁水产量维持高位，短期钢厂无大规模检修，需求有保证，港口未明显增库，基本面较好；长期来看，供需依旧偏宽松，后期关注铁水产量和海漂变化 [3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日黑色品种全体上涨，焦煤期货大幅上涨，多个合约涨停；焦炭现货第二轮提涨落地，市场有第三轮提涨预期，钢厂有催货行为；蒙煤报价继续走高，蒙5原煤报价涨至830 - 850元/吨 [5][6] - 供需与逻辑：宏观层面，煤炭供应消息扰动市场，市场情绪提振；基本面方面，焦煤近期煤矿生产受限，供应偏紧格局将持续，支撑价格；焦炭方面，钢厂利润可观，铁水产量高，需求强劲，焦企提涨落地且有第三轮预期，市场情绪向好；盘面反弹带动期现投机需求进场，现货成交良好，市场活跃度提升；短期关注宏观政策，后续关注铁水产量、煤矿复产及进口蒙煤供应增量 [6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡偏强，跨期、跨品种、期现、期权无 [7] 动力煤 - 市场分析：产地主坑口煤价涨势趋缓，部分煤矿价格下跌；冶金化工采购需求良好，站台及煤场拉运积极性增加，但部分终端阶段性采购完成，部分煤矿出货转差，价格回落；港口市场情绪偏淡，贸易商报价高位坚挺，下游观望居多，成交较少；进口煤报价高位坚挺，到岸成本提升，交易活跃度不高，国内终端抵触高价 [8] - 供需与逻辑：进入七月，部分停产煤矿恢复生产，产能和产量逐步释放，全国高温持续，需求有走强预期，短期价格震荡运行；午后市场预期未来煤炭供需趋紧；关注煤炭供应、非电煤消费和补库情况 [8] - 策略：无 [9]

2025年《财富》中国500强排行榜核心数据 - 2025年500强企业总营收14.2万亿美元，同比下降2.7%，但净利润达7564亿美元，同比增长7% [2] - 上榜门槛为36.2亿美元，同比下降3% [2] - 国家电网以5484亿美元营收蝉联榜首，中国石油和中国石化分列第二、三位 [2] 行业表现分析 - **金属产品行业**：55家企业上榜，总收入1.27万亿美元，成为上榜数量最多的行业 [3] - **互联网行业**：京东（第11位，上升2位）、阿里巴巴（第18位，上升3位）、腾讯（第32位，上升6位）保持增长，拼多多排名跃升49位至第70位（盈利156亿美元），美团上升19位至第80位，哔哩哔哩首次上榜 [3] - **新能源汽车**：赛力斯排名跃升235位，2024年销量翻倍，营收同比增长超300%，实现扭亏为盈 [3] 山西企业表现 - **上榜企业数量**：6家，较上年减少1家（华阳集团落榜） [4][5] - **具体企业排名与营收**： - 晋能控股（第72名，营收51443.4万美元，下滑13位） [2][4][5] - 山西焦煤（第144名，营收27285.8万美元，下滑15位） [2][4][5] - 潞安化工（第173名，营收19472万美元，下滑14位） [2][4][5] - 大秦铁路（第243名，营收10371.8万美元，下滑5位） [2][4][5] - 山西汾酒（第388名，营收5004.9万美元，上升51位） [2][4][5] - 永泰能源（第461名，营收3941万美元，下滑3位） [2][4][5] 山西企业行业分布与趋势 - **能源行业**：晋能控股、山西焦煤、潞安化工、永泰能源上榜，需加快技术创新应对行业转型 [6] - **酒类行业**：山西汾酒逆势增长，成为品牌化与市场拓展的标杆 [4][5][6]