报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月ADP私营部门就业环比萎缩、财政扩张法案在众议院遇阻，增强市场对6月非农就业疲软和美联储加快降息预期，提振贵金属避险需求，隔夜伦敦黄金反弹至3360美元/盎司附近，白银因工业属性表现优于黄金；黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱其避险和配置需求，但特朗普新政不确定性等带来的避险需求支撑金价；6月上旬投机资金涌入使伦敦白银六工作日内从33美元/盎司涨至36.9美元/盎司；国际贸易货币体系重组和特朗普改革带来的需求支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价持续偏强使波动性增强，三季度关注美国通胀压力对美联储降息时点的抑制作用；建议投资者持多头思路中低仓位交易，空头思维者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国6月ADP私营部门就业环比萎缩，增强市场对6月非农就业疲软和美联储加快降息预期，财政扩张法案在众议院遇阻提振贵金属避险需求，隔夜伦敦黄金反弹至3360美元/盎司附近，白银因工业属性表现优于黄金 [4] - 特朗普2.0新政推动全球政经格局重组，提振黄金避险需求，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，本周关注6月中美欧PMI、美国6月非农就业、央行官员表态及美国财政法案进展 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱其避险和配置需求，但特朗普新政不确定性等带来的避险需求支撑金价，南亚和中东地缘政治风险为黄金带来阶段性冲高动能 [5] - 6月上旬投机资金涌入涨幅相对落后的白银铂金市场，六个工作日内伦敦白银从33美元/盎司飙升至36.9美元/盎司 [5] - 国际贸易货币体系重组和特朗普改革带来的需求支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价持续偏强使波动性增强，三季度关注美国通胀压力对美联储降息时点的抑制作用；建议投资者持多头思路中低仓位交易，不要满仓追多或随意猜顶做空，空头思维者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普宣布美国将对越南出口商品征20%关税，转运商品征40%关税，越南称两国达成贸易框架联合声明，但未证实具体关税水平 [17] - 美国周三为恢复对华乙烷出口扫清障碍，取消限制性许可要求，此前中美解决了稀土矿物和磁体出口问题，表明美中贸易休战走上正轨 [17] - 众议院共和党人让特朗普大规模减税和支出法案过关努力陷入苦战，法案因成本问题得不到少数强硬派支持，特朗普推动法案在7月4日前签署成法律，但众议院修改需参议院再次表决，法案难在期限前过关 [17] - ADP报告显示6月民间就业岗位减少3.3万个，为2023年3月以来首次减少，经济不确定性阻碍招聘；Challenger报告显示6月美国雇主宣布裁员4.8万人，较上月下降49%，低裁员率支撑就业市场 [18]

黄金市场表现 - 现货黄金持续反弹 伦敦金现报3348美元/盎司 黄金ETF(518880)涨0.51% [1] - 年初至今黄金ETF(518880)新增份额达33.78亿份 居同标的产品首位 [1] - 近10个交易日资金净流入黄金ETF(518880)累计近13亿元 [1] 宏观经济与政策影响 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人 为2023年3月以来首次负增长 远低于预期的增长9.8万人 [1] - 美联储维持利率不变 短期内降息可能性低 [1] - 全球地缘冲突频发及去美元化趋势促使央行增持黄金 [1] 行业分析与投资机会 - 黄金ETF基金将持续购金 涉及军工的稀有金属供应优势显著 稀土金属供需紧张加剧 [1] - 贵金属受益于美元信用体系弱化及避险需求 金价中枢有望抬升 [2] - 白银在供需缺口及宽松周期下或进入补涨阶段 [2] - 工业金属如铜铝因供需偏紧及库存低位 价格弹性将放大 [2] - 能源金属虽处出清周期 但新能源汽车和光伏领域景气支撑需求 价格有望加速回升 [2]

最新金价动态 - 品牌报价（7月1日数据）：周生生1000元/克（单日涨15元）、周大福998元/克（单日涨9元）、老庙黄金995元/克（单日涨11元）、老凤祥999元/克（单日涨12元）[1] - 对比6月30日低位：周生生985元/克、老庙984元/克，半月内跌幅达50元后快速反弹[1] - 国际金价联动：现货黄金报3321.53美元/盎司（+0.57%），COMEX黄金期货报3333.3美元/盎司（+0.77%）[2] 涨价核心原因 - 政策与货币因素：美联储降息预期升温、美元疲软，叠加地缘避险情绪回温[3] - 美联储降息预期：特朗普施压美联储降息，美元指数跌至2022年3月以来低位，提升黄金吸引力[4] - 全球央行购金：95%央行计划增持黄金储备（如中国Q1增购244吨），长期支撑金价[5] - 市场情绪与技术面：避险需求回温（中东局势反复、关税冲突不确定性），资金回流黄金[6] - 技术性反弹：金价此前跌破3300美元后触发程序化买盘，快速拉升[7] 消费者与市场反应 - 投资者高位变现意愿强，百万元级回收订单频现（温州男子售8公斤黄金净赚312万）[8] - 刚需消费者转向小克重金饰或租赁模式，工费敏感度提升（婚庆"三金"需求萎缩，金条销量增40%）[8] - 观望群体期待回调至600-700元/克，认为当前价格虚高（社交媒体"买金饰不如买金豆"话题阅读破亿）[8] 争议与风险提示 - 价格泡沫争议：部分分析师警告金价已脱离边际成本，技术指标显示超买，存在回调压力[10] - 花旗预测2026年金价或回落至2500-2700美元区间[11] - 高溢价陷阱：品牌金饰工艺费达200元/克（如古法手镯），回收时价差达80-100元/克[12] - 杠杆风险：纸黄金市场30日年化波动率达18%，杠杆操作易爆仓[12] 实用建议 - 刚需购买：优先选择深圳水贝市场（工费30元/克）或银行金条（溢价约3%），避开高工艺费饰品[13] - 非刚需等待：关注3250美元技术支撑位，若失守或下探3100美元（国内约700元/克）[13] - 资产配置：实物黄金占比控制在家庭资产5%-10%，定投黄金ETF分摊成本[13] 总结 - 本次金价冲高是货币政策预期、避险情绪及技术面反弹的综合结果[15] - 短期波动加剧，建议消费者理性看待"千元关口"，刚需可择机入手基础款金饰[15] - 中长期仍受全球货币信用体系重构支撑，但需警惕高位回调风险[15]

行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括凯立新材(688269 SH)、凯大催化(830974 BJ)、苏州固锝(002079 SZ)、贵研铂业(600459 SH)、福达合金(603045 SH)、聚和材料(688503 SH)、有研新材(600206 SH)等 [1] 贵研铂业发展历程 - 贵研铂业由昆明贵金属研究所于2000年发起设立 2003年在上海证券交易所上市 [1] - 公司逐步形成贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用、贵金属供给服务的产业链一体化发展模式 [1] - 公司加强与科研机构合作 加快技术创新和新材料研发 积极投建贵金属材料产业园项目 [1] 贵研铂业业务发展 - 公司2023年贵金属材料产量达3433吨 其中再生资源材料达1535吨 [3] - 公司计划建设贵金属新材料科技创新平台、高端科技人才平台、产业投资运营平台和价值管理平台四大战略支撑平台 [3] 行业融资情况 - 2013年及之前国内贵金属材料行业融资事件较少 2014-2016年贵金属交易平台融资较多 [5] - 2017年后金融监管加强 贵金属投资交易类企业获投减少 [5] - 近五年行业融资数量每年不超过2起 融资金额从2020年0.32亿元波动升至2024年2亿元 [5] - 2025年截至3月31日 行业融资数量已有2起 金额累计达3.2亿元 [5] 行业投资主体 - 行业投资主体以国内资本类机构为主 包括泰合资本、华泰紫金、建信投资等 [6] - 外资机构如Bertelsmann贝塔斯曼、Multicoin Capital等在贵金属交易平台领域投资活跃 [6]

贵金属材料产业链结构 - 产业链由贵金属供给、加工制造、下游应用及资源循环利用四部分组成 贵金属供给通过矿产勘探、开采、冶炼获得金、银、钯等八类金属 可直接用于工业或加工成催化材料、浆料等功能性材料 应用于汽车、电子、新能源等十多个领域 废料可回收提纯实现资源循环[1] 下游应用驱动因素 - 传统汽车、化工领域持续依赖贵金属原料 新能源、信息技术等新兴领域拓展应用场景 非道路机械排放法规升级、氢燃料电池发展推动铂族金属催化材料需求增长 下游应用是技术革新和需求增长的核心驱动力[3] 产业链企业格局 - **供给端**：紫金矿业、山东黄金等主攻矿产 贵研铂业、浩通科技专注回收利用 - **制造端**：贵研铂业产品线最广 凯立新材/凯大催化专精催化材料 苏州固锝/聚和材料聚焦浆料 福达合金等覆盖功能性材料 - **应用端**：万华化学(化工)、凯龙高科(尾气治理)、亿晶光电(光伏)为代表客户[6] 上市公司业绩对比 - **营收规模**：紫金矿业2024年超1458亿元领跑 山东黄金825亿元 恒邦股份588亿元 贵研铂业上半年244亿元为加工企业之首 聚和材料(67亿元)、有研新材(34亿元)次之[8][10] - **产量数据**：贵研铂业年产量超2000吨居首 紫金矿业矿产金68吨 山东黄金自产金46吨 聚和材料光伏银浆超2000吨 帝科股份银浆2308吨[8][10] - **毛利率**：晓程科技黄金销售达82% 四川黄金53% 山金国际59% 而恒邦股份仅1.3% 银浆企业(聚和材料11%、苏州固锝11.7%)盈利稳定[8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，但4月下旬来伦敦金仍整体维持区间震荡，短线技术形态上偏弱承压，关注3250支持，若跌破则可能进一步下探3120前低；伦敦银关注35.3附近支撑，强支撑34.5 - 35区域；操作上仍维持回调做多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周贵金属市场金跌银震，地缘局势缓和以及贸易关税期限延后引发贵金属调整，尽管周内降息预期回暖 [1] - 中东伊以冲突缓和削弱贵金属避险需求，本轮冲突美方介入程度有限，伊朗反应克制，未引发市场明显恐慌，美股总体坚挺；周二亚洲早盘，伊朗高级官员确认停火协议，引发原油暴跌，贵金属快速调整 [1] - 美财长预示美国同一些贸易伙伴的谈判可能延长7月9日截止期至9月，且美国已完成和英国的协议，和中国也达成一致 [1] - 美联储9月降息预期回升，鲍威尔称很多路径都有可能，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着提前降息；6月7月数据会看到关税对通胀影响，至少部分关税将由消费者承担；美联储至今不降息源于通胀升高的前景，关税带来不确定性；若通胀得到控制，将尽快降息；不想指出哪次会议行动，无需急于降息，因为经济仍强劲；美元仍是头号避险货币，4月美债波动未影响此地位，美元衰退论夸大其词；今年经济会放缓，移民是原因之一，AI有可能取代大量就业，目前影响尚不可知；“新美联储通讯社”撰文称鲍威尔不排除7月降息可能，但暗示更有可能至少等到9月 [1] 资金与库存 - 长线基金持仓方面，上周SPDR黄金ETF持仓周增4.58吨至954.82吨，iShares白银ETF持仓周增115.91吨至14866.18吨 [2] - 短线基金持仓方面，截至6月24日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周减5644张至195004张，其中多头减少4509张，空头增加1135张；白银非商业净多减少4227张至62947张，其中多头减少4503张，空头减少276张 [2] - 库存方面，COMEX黄金库存周度减少16.3吨至1152.3吨，COMEX白银库存周增112.7吨至15523.5吨；SHFE黄金库存周增69千克至18.24吨，SHFE白银库存周增65.43吨至1295.7吨；上海金交所白银库存（截至6月20日当周）周减21吨至1357.8吨 [2] 本周关注 - 数据方面主要关注周四晚美非农就业报告 [4] - 事件方面，美国参议院准备对特朗普政府“大漂亮”法案进行关键性投票，力争于7月4日前通过 [4] - 周一22:00和周二01:00，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话 [4] - 周二21:30，全球主要央行行长（美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利、日本央行行长植田和男、韩国央行行长李昌镛）进行小组会谈 [4] - 周五美国因独立节假日，COMEX贵金属交易提前于北京时间5日01:00结束 [4] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 766.4 | -8.88 | -1.15% | | SGX黄金TD | 元/克 | 763.08 | -10.18 | -1.32% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3286.1 | -55.5 | -1.66% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 8792 | -4 | -0.05% | | SGX白银TD | 元/千克 | 8748 | -25 | -0.28% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 36.165 | -0.385 | -1.05% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 3.32 | 1.3 | 64.36% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 44 | 21 | -17.86% | | CME金银比 | / | 90.8641 | -0.5613 | -0.61% | [6] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 18237 | 0 | 0% | | CME金库存 | 吨 | 1152.3329 | 0 | 0% | | SHFE金持仓 | 手 | 129822 | -5445 | -4.03% | | SPDR金持仓 | 吨 | 954.82 | 1.43 | 0.15% | | SHFE银库存 | 吨 | 1295.663 | 24.833 | 1.95% | | CME银库存 | 吨 | 15523.457 | -28.9332 | -0.19% | | SGX银库存 | 吨 | 1357.845 | -21.03 | -1.53% | | SHFE银持仓 | 手 | 315448 | -16359 | -4.93% | | SLV银持仓 | 吨 | 14866.184807 | 0 | 0% | [11] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 97.2616 | -0.0461 | -0.05% | | 美元兑人民币 | / | 7.1643 | 0 | 0% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 43819.27 | 432.43 | 1% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 65.52 | 0.28 | 0.43% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9896 | 169 | 1.74% | | 10Y美债收益率 | % | 4.29 | 0.03 | 0.7% | | 10Y美实际利率 | % | 2 | 0.02 | 1.01% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.56 | 0 | 0% | [17]

成长股投资 - 成长股因高于平均水平的财务增长吸引投资者关注并可能带来超额回报 [1] - 寻找优质成长股具有挑战性 因其波动性和高于平均水平的风险 [1] - Zacks增长风格评分系统通过分析公司真实增长前景简化筛选过程 [2] Wheaton Precious Metals公司亮点 - 公司同时具备A/B级增长评分和Zacks排名第1/2级 历史表现优于市场 [3][9] - 当前EPS预期增长50.9% 显著超越行业平均40.7%的增速 [4] - 现金流同比增长18.6% 远高于同行-1.8%的行业均值 [5] 财务指标表现 - 近3-5年现金年化增长率11.7% 超过行业6.8%的水平 [6] - 当前年度盈利预测过去一个月上调1.2% 显示积极修正趋势 [8] - 历史EPS增长率6.3% 但市场更关注未来50.9%的爆发性增长预期 [4] 投资逻辑支撑 - 高现金积累使公司能启动新项目而无需外部融资 [5] - 盈利预测修正趋势与股价短期走势存在强相关性 [7] - 双位数盈利增长是成长投资者优先考量指标 [3]

年度股东大会投票结果 - 所有董事提名人均以压倒性多数票成功当选，其中Anthony Makuch获得最高支持率99.95%，Daniel Vickerman支持率最低为96.46% [1] - 股东投票批准任命普华永道会计师事务所为公司下一年度的审计机构，支持率达99.91% [2] - 公司长期激励计划获得93.82%的股东支持票通过 [2] - 公司递延股份单位计划修正案获得93.13%的股东支持票通过 [2] - 所有未分配递延股份单位、未分配限制性股份单位及未分配股票期权均获得超过92.9%的股东批准 [2] 公司业务与资产概况 - 公司是一家专注于北美地区的贵金属公司，业务涉及白银和黄金 [3] - 公司拥有100%股权的Cordero项目是世界最大的未开发白银矿床之一，位于墨西哥奇瓦瓦州基础设施完善的矿区 [3] - 公司于2025年4月15日完成从Newmont Corporation收购Porcupine Complex，转型为加拿大黄金生产商，在安大略省Timmins附近世界著名黄金矿区拥有多个运营项目 [3] - 公司在上述黄金矿区占据主导地位的土地位置，拥有大量矿产资源基础和巨大的增长及勘探潜力 [3]

业绩总结 - 2025财年第三季度，公司总资产达到21.835亿美元，同比增长41.3%[20] - 2025财年第三季度，净利润为1292万美元，较2024财年同期下降0.8%[24] - 2025财年第三季度，EBITDA为3530万美元，同比下降48.2%[24] - 2025财年第三季度，每股收益（EPS）为0.29美元，同比下降89.5%[24] - 2025财年，毛利为1.292亿美元，毛利率为1.53%[20] - 2024财年第三季度至今，收入为9,699.0百万美元，较2023财年增长1.4%[75] - 2024财年第三季度至今，毛利润为2,484.6百万美元，毛利率为25.7%[75][76] - 2024财年第三季度至今，调整后的净收入为130.3百万美元，较2023财年增长8.5%[75] 用户数据 - 2025财年，公司的新客户数量达到1020300，较2024财年增长588.5%[24] - 2025财年，公司的平均订单价值（AOV）为3080美元，较2024财年增长36.7%[24] - 2024年，公司的每位员工创造的收入为2210万美元，资产每美元创造的收入为600万美元，显示出高效的运营能力[82] 负面信息 - 2024财年，黄金销售量为916,000盎司，较2023财年下降13.0%[24] - 2024财年，白银销售量为4330.1万盎司，较2023财年下降40.5%[24] 其他新策略和有价值的信息 - 截至2025年3月31日，现金余额为114.3百万美元，净应收账款为124.9百万美元[79] - 截至2025年3月31日，库存总额为1,316.4百万美元，反映出公司在市场中的强大供应能力[79] - 截至2025年3月31日，担保贷款组合价值为86.5百万美元，贷款类型包括以贵金属和钱币为担保的贷款[65] - 自2005年以来，公司已发放超过3亿美元的贷款，且没有本金损失[12][65] - 公司在2024年被评为财富500强第421位，显示出其在行业中的领导地位[82] - 公司在2024年获得了45.2%的年总回报率，成为过去五年最佳投资之一[82]

核心观点 - 文章推荐了三只具有买入评级和强劲动量特征的股票供投资者考虑 [1][2][3] Jabil (JBL) - 公司是全球最大的电子制造服务供应商之一 [1] - 获得Zacks Rank 1(强力买入)评级 [1] - 过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期增长2.1% [1] - 过去三个月股价上涨39%，同期标普500指数上涨4.6% [1] - 动量得分为A级 [1] Wheaton Precious Metals (WPM) - 公司是全球最大的贵金属流媒体公司之一，收入来自贵金属和钴的销售 [2] - 获得Zacks Rank 1(强力买入)评级 [2] - 过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期增长5.5% [2] - 过去三个月股价上涨20.9%，同期标普500指数上涨4.6% [2] - 动量得分为A级 [2] Triple Flag Precious Metals Corp. (TFPM) - 公司是一家专注于黄金的流媒体和特许权使用费公司，为金属和采矿业提供定制融资解决方案 [3] - 获得Zacks Rank 1(强力买入)评级 [3] - 过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期增长4% [3] - 过去三个月股价上涨29.7%，同期标普500指数上涨4.6% [3] - 动量得分为A级 [3]