报告行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [1][4][6][37] 报告核心观点 - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社会服务板块估值有望持续修复 [4][37] - 海南全岛封关运作正式启动，首周离岛免税消费展现出强劲增长势头，购物金额达11亿元，同比增长54.9% [2][19] - 元旦假期旅游市场呈现显著升温态势，国内航线机票预订量已突破106万张，同比增长约45% [2][23] - 社服港股核心标的如古茗、中国东方教育等在报告期内获港股通增持 [3][36] 板块复盘 - 报告期内（2025年12月15日-2025年12月28日），中信消费者服务板块上涨6.28%，跑赢沪深300指数4.61个百分点 [1][13] - 板块涨幅居前的股票包括：中国中免（16.91%）、中教控股（13.76%）、科德教育（9.91%）、凯撒旅业（9.57%）、首旅酒店（9.19%） [1][14][17] - 板块跌幅居前的股票包括：粉笔（-15.71%）、呷哺呷哺（-8.64%）、人瑞人才（-8.08%） [14][17] 行业与公司动态：免税 - 海南全岛封关运作于12月18日正式启动，首周离岛免税购物金额达11亿元，同比增长54.9%，购物人数16.5万人，同比增长34.1%，人均消费6667元，同比增长16% [2][19] - 封关前离岛免税政策已优化，享惠对象扩展至离境旅客，免税商品种类增至47类 [19] - 北京首都机场与上海两大机场免税店招标结果落地，中国中免连续中标首都机场T3航站楼（首年保底经营费4.80亿元）及上海浦东T2/S2、虹桥T1航站楼 [2][18] 行业与公司动态：酒店 - 亚朵旗下新品“亚朵3.6”通过90%的客房模块化和70%的公区模块化，带动平均筹建周期缩短20% [2][20] - “亚朵3.6”自2025年3月发布以来，全国已有超20家门店落地，首批门店经营指标稳居同商圈前列，上海首家门店综合RevPAR较周边同类酒店高出20%，开业不久入住率超90% [20] - 云南省首次以地方立法形式系统规范民宿产业发展，《大理白族自治州民宿管理和促进条例》将于2026年1月1日起施行 [21] 行业与公司动态：出行与旅游 - 2026年元旦假期国内航线机票预订量突破106万张，同比增长约45%；出入境航线预订量超53万张，同比增长15% [2][23] - 主题乐园成为年轻人跨年热门选择，上海迪士尼、北京环球度假区等位列跨年热门景区榜单前十 [2][23] - 出境游方面，飞往越南胡志明市和河内的机票预订量增幅尤为突出，分别达3.2倍和2.4倍 [23] - 东方甄选“看世界”团队于12月27日至28日赴宜昌开展直播，沉浸式体验“两坝一峡”、三峡人家等旅游资源 [2][24] 行业与公司动态：餐饮 - 蜜雪冰城美国首店于12月20日在洛杉矶好莱坞开业，延续“高质平价”策略，招牌冰淇淋定价1.19美元，目前海外门店已覆盖13国约4700家，全球总门店数超5.3万家 [2][25] - 古茗在部分区域门店上线两款瓶装HPP果汁，试水零售化场景延伸 [2][26] - 百胜中国董事会批准新增10亿美元股份回购授权，授权剩余额度总计约12亿美元 [26] 行业与公司动态：教育 - 教育部印发通知要求加强中小学日常考试管理，小学一二年级不进行纸笔考试，义务教育其他年级每学期组织一次期末考试 [27] - 湖南省宣布自2026年起，中考道德与法治、历史、地理、生物学四个科目由闭卷调整为开卷考试 [28] - 豆神教育推出豆神学伴机器人，以1999元预售价限量500台，当日售罄 [2][29] 港股通持股梳理 - 报告期内（2025年12月15日-2025年12月28日），部分社服港股核心标的获增持：海底捞持股比例增0.89个百分点至28.47%，古茗持股比例增0.47个百分点至30.78%，中国东方教育持股比例增2.55个百分点至36.51% [3][36] - 部分标的遭减持：茶百道持股比例减0.02个百分点至22.61%，蜜雪集团持股比例减0.14个百分点至19.64%，小菜园持股比例减0.86个百分点至69.01% [3][36] 投资建议与重点公司 - 报告建议配置的标的包括：中国中免、华住集团-S、携程集团-S、亚朵、华图山鼎、中国东方教育、锅圈、古茗、蜜雪集团、首旅酒店、海南机场、王府井等 [4][37] - 报告中线优选的标的还包括：美团-W、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、东方甄选、曹操出行等 [4][37] - 重点公司盈利预测显示，亚朵2025年预测EPS为12.16元，对应PE为24.14倍；携程集团-S 2025年预测EPS为45.67元，对应PE为11.09倍；华住集团-S 2025年预测EPS为1.43元，对应PE为23.41倍；中国中免2025年预测EPS为1.91元，对应PE为47.90倍；华图山鼎2025年预测EPS为1.76元，对应PE为41.77倍 [5]

宁德市“十四五”时期经济社会发展主要成就 - 预计GDP年均增长8%以上 经济总量占全省比重从5.9%提高至6.8% 在全省位次上升至第5位 [1] 区域协调发展 - 建成高速互通19个 85%陆域乡镇实现“半小时便捷上高速” [5] - 农村居民人均可支配收入增幅连续15年高于城镇居民 [5] - 中心城区常住人口城镇化率达72.16% 高层次人才和35岁以下年轻人等群体明显增多 [5] 美丽宁德建设 - 全市主要流域、湖库、饮用水水源地水质优良比例保持100% [8] - 空气质量优良天数比例达98.6% [8] - 地表水环境质量连续3年进入全国前30名 三都澳水质优良比例达到有监测记录以来最高水平 [8] - 新增国家和省级绿色园区、绿色工厂等项目36个 [8] 高水平对外开放 - 国家跨境电商综合试验区获批创建 保税物流中心(B型)封关运作 漳湾作业区正式对外开放 [9] - 新建成万吨泊位9个 宁德港迈入“亿吨港”行列 [9][11] - “闽东好物”货通全球187个国家和地区 [11] - 宁德港口货物吞吐量突破1亿吨 [11] 民生福祉共建共享 - 坚持每年超七成的新增财力投向民生领域 实施为民办实事项目199个 [12] - 新增教育学位8.7万个、医疗床位8775个、养老床位2200个、幼儿托位1.5万个 [12] - 人均预期寿命提高至80.43岁 荣膺全国文明城市 [12]

教育提质 - 西峰区北街实验学校投资1175万元改造14944平方米校舍，新增义务教育学位1260个 [2] - 环县第一中学总投资2350万元建成11间特色实验室和18个改造吊装实验室，配备14125件（套）教学设备 [2] - 华池县第一中学新建学生宿舍楼配备900套组合床 [2] - “强县中”项目同步推进智慧教育应用、教师队伍建设、教研教学改革及集团化办学等软实力提升 [3] 养老互助 - 正宁县山河镇养老服务中心日均接待老人180人次以上，提供爱心助餐、文化娱乐及居家养老服务 [5] - 全市建成投用11个乡镇综合养老服务中心和48个村级互助幸福院 [6] - 环县芦家湾乡桃李湾村互助幸福院创新“村级主办、老人互助、邻里服务”运营模式，配备无障碍设施 [6] 助困助残 - 全市投入专项资金为1068名困难家庭老年白内障患者实施复明手术，超出任务量1.7% [7] - 合水县建成残疾人日间照料省级示范中心，设有“六室一工坊”等设施，并为150名服务对象提供医护服务 [7] - 全市完成357户困难重度残疾人家庭“一户一案”无障碍改造 [7] 就业助学 - 合水县培育13家特色就业工厂，建立双向对接机制，累计带动就业506人 [8] - 全市实现城镇新增就业25014人，完成任务的104.2%；安排450名未就业高校毕业生到基层就业，完成任务的112.5% [9] - 为582名困难家庭高校新生发放资助金548.2万元，其中本科生每人1万元、专科生每人8000元 [9] 民生服务与设施 - 为全市300名新业态劳动者赠送互助保障和体检各1次，在20个工会驿站投放智能换电设施 [10] - 在全市25个省级示范村及安置点配备新健身器材 [11] - 为1.1万名适龄女童完成HPV疫苗接种 [12] - 在环县建成120座标准化水窖和4座淤地坝 [13]

教育现代化发展 - 安徽省教育现代化指数从2021年全国第18位上升至2024年的第12位[1] - 主要教育指标达到或高于全国平均水平 截至2024年底学前教育毛入园率达99%以上 九年义务教育巩固率达98.7% 高中阶段毛入学率达92%[1] 基础教育扩优提质 - 获国家认定义务教育优质均衡发展县（市、区）15个 学前教育普及普惠县（市、区）24个[1] - 加快扩大普通高中招生规模 2025年普通高中招录比例较2024年提升7.5个百分点[1] - 义务教育学校起始年级实现“阳光分班”全覆盖[1] - 从2025年秋季学期起 免除全省公办幼儿园学前一年保育教育费 并对民办幼儿园适龄儿童进行相应减免 政策覆盖8887所幼儿园 惠及59.8万在园儿童[1] 高等教育与创新能力 - 近3年高校牵头或参与完成省自然科学一等奖占比超95% 科技进步奖一等奖占比超63%[2] - 高校战略科技力量建强 全省13个大科学装置中高校参与11个 23个全国重点实验室中高校牵头或共建14家[2] - 在2025年自然指数排名中 8所高校跻身内地前200名 居中部地区第一[2] - 安徽省高校5年输送人才227.2万名 高校毕业生毕业去向落实率保持在90%左右[2] 教育综合改革与育人成效 - 在全国率先实施德智体美劳“五大行动” 并率先整省推行义务教育阶段“每天1节体育课”[2] - 在全国率先挂牌成立省级高校网络思政中心 建设运行全省高校智慧思政平台[2] - 中小学校党组织领导的校长负责制基本实现全覆盖[2] - 近4年共5名教师获“全国教书育人楷模”“全国最美教师”荣誉 位居全国首位[2]

教育板块市场表现 - 2023年12月30日，教育板块整体下跌1.44%，表现弱于大盘，当日上证指数收于3965.12点，基本持平（下跌0.0%），深证成指上涨0.49% [1] - 板块内领跌个股为ST东时，跌幅达3.31%，豆神教育下跌3.16%，中国高科下跌2.76% [1][2] - 板块内仍有部分个股上涨，科德教育上涨0.56%，行动教育上涨0.29%，博瑞传播上涨0.21% [1] 教育板块资金流向 - 当日教育板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.93亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，其中游资净流入6433.44万元，散户净流入2.29亿元 [2] - 个股层面，博瑞传播和全通教育获得主力资金净流入，分别为510.78万元和325.57万元 [3] - 多只个股遭遇主力资金大幅净流出，其中ST东时主力净流出714.16万元，*ST国化主力净流出666.57万元，昂立教育主力净流出423.87万元 [3] 重点个股交易数据 - 中公教育成交额最高，达3.34亿元，成交量125.62万手，股价下跌2.23% [2] - 豆神教育成交量最大，达74.79万手，成交额5.33亿元，股价下跌3.16% [2] - 科德教育成交额达5.18亿元，股价上涨0.56% [1] - 国脉科技成交额达2.70亿元，股价下跌1.04% [1][2]

政策导向与核心理念 - 国家政策明确推动“投资于物”与“投资于人”紧密结合，并将其作为实现中国式现代化和人民对美好生活追求的核心要义 [1] - “投资于人”被视为保障改善民生与提振消费动能的“双向奔赴”，旨在通过政策资金引导，形成市场盈利与居民消费的良性循环 [2] - 该政策是优化投资结构、助推经济高质量发展的深层变革，旨在推动投资效益实现质的跃升，而非摒弃“投资于物” [5] 政策落地与财政投入 - 国家层面“投资于人”的政策举措密集落地，涵盖稳就业、惠民生、促消费等多个领域 [1] - 2025年财政对民生领域投入力度加大，其中教育支出、社会保障和就业支出预算安排均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9% [2] - 今年上半年，全国31个省区市财政支出中，民生领域支出普遍占比超七成以上 [1] 战略意义与产业影响 - “投资于人”是抢占新一轮科技革命和产业变革先机的战略之举，旨在满足对高素质人才和创新型劳动者的巨大需求 [3] - 政策强调系统性加大对劳动者数字素养与职业技能提升的投入，培养各类高端人才以建设现代化产业体系 [3] - 通过解决城乡居民在就业、生育、养育、教育、养老等方面的后顾之忧，为提振消费、畅通经济循环疏通关键堵点 [2] 长期经济展望 - “投资于人”政策预期将稳定社会预期，并以消费质效畅通经济循环、以消费升级引领产业升级 [5] - 政策目标是将14亿多人口超大规模市场优势转化为经济高质量发展的澎湃动能 [5]

活动概述 - 西安锦园中学于2025年12月26日举办了第十五届高一年级政史地知识竞赛活动 旨在深化学生对政治 历史 地理学科知识的理解 激发跨学科学习兴趣 营造以赛促学 以学促思的校园文化氛围 [1] - 学校领导 相关中层 政史地组全体教师及高一年级学生共同参加了此次活动 活动由时葱葱老师和蒋一铭同学主持 [1] 竞赛形式与过程 - 竞赛在初选后 由晋级决赛的六个班级分别推选学生代表组队参加 现场氛围活跃热烈 [3] - 比赛分为必答题 抢答题 场内互动题三个环节 题型涵盖学科基础知识 时事热点分析 跨学科综合运用等内容 [5] - 竞赛借助数字人小和同学以亲切简洁的方式表达规则 并配合温和的表情与互动手势 提升了观赛与参赛体验 [5] - 在必答题环节 各参赛队伍凭借扎实的知识储备稳扎稳打 比分难解难分 例如在我说你猜环节中 选手通过描述张学良 杨虎城捉蒋介石 在咱这儿 另一名学生迅速答出西安事变 [5] - 抢答题环节将现场气氛推向高潮 选手需紧盯抢答器比拼反应速度与知识积累 台下加油欢呼不断 [5][6] - 场内互动题环节挑战性强 选手结合自身实力审慎抉择 有的队伍挑战高分难题 有的巩固优势 每次精彩作答都赢得喝彩 [6] 竞赛结果与总结 - 经过激烈角逐 高一年级四班以总分190分的优异成绩夺得团体第一名 高一年级五班和六班获得团体第二名 高一年级五班学生惠煜轩被评为最佳选手 [11] - 校领导为获奖班级颁奖 政史地教研组长吴海燕老师在总结中指出政史地学科是认识世界 理解社会的重要窗口 希望同学们以此次竞赛为契机 拓宽知识视野 提升综合素养 做到知行合一 [14] - 比赛充分展现了新时代高中生丰富的学科知识 敏锐的逻辑思维以及优秀的团队协作精神 [6]

核心观点 - 仙桃市非税收入管理局在医疗和教育系统开展专题调研 旨在通过规范非税收入征管和推广电子票据应用 提升管理质效与便民服务水平 为公共服务升级提供财政保障 [1][2] 医疗领域调研详情 - 调研组走访了市卫健委 市疾控中心和市第一人民医院 聚焦医疗电子票据的全流程管理 [1][2] - 调研详细核查了电子票据的开具 传递和归档等环节的运行情况 [1][2] - 调研逐一梳理了各单位在系统适配和数据对接等方面存在的堵点问题 [1][2] 教育领域调研详情 - 调研组走访了市教育局 市第二实验小学和市育才幼儿园 聚焦学费和保教费等重点非税收入项目 [1][2] - 调研全面了解了教育领域非税收入的收缴标准执行 资金上缴流程及票据使用管理现状 [1][2] - 针对调研中各单位提出的票据查验便捷性和系统日常维护等实操问题 调研组现场提供了答疑和针对性解决方案 [1][2] 未来工作方向 - 相关部门表示将持续加强跨部门联动与协作 [1][2] - 未来工作重点是推动非税收入管理规范化和电子票据应用普及化 [1][2] - 最终目标是进一步提升公共服务的便捷度和群众的获得感 [1][2]

招聘活动概况 - 广东省河源市于12月27日至28日在深圳会展中心参与“百万英才汇南粤”大型综合招聘会 线上线下共组织40家用人单位提供955个优质岗位 [1] - 活动打破传统模式 打造集求职对接 产业展示 文化体验于一体的“未来大道” 并为全省21地市及港澳设立专属展示区 [1] - 河源展区以绿色生态为基调 通过图文展板 实物模型 数字影像等形式展示“1+3”产业集群建设成效与发展全景 [1] 招聘岗位与薪酬详情 - 40家用人单位计划招聘955人 其中27家单位参与现场招聘 计划招聘877人 [2] - 现场招聘岗位学历覆盖全面 包括大学专科552人 大学本科195人 硕士研究生120人 博士研究生10人 [2] - 薪酬体系梯度分明 年薪8万至12万元的岗位327个 12万至20万元的岗位426个 20万至50万元的岗位107个 另有17个50万元以上高薪岗位针对学科带头人等高层次人才 [2] - 另有13家单位开通线上招聘通道 计划招聘78人 实现线上线下全覆盖 [2] 人才政策与吸引力 - 河源以《河源市人才发展促进条例》为总纲 构建覆盖就业 创业 发展 安居的全周期“引育用留”人才政策体系 提供14项专属优待 [3] - 具体支持包括住房方面提供过渡性住房和补贴 硕士研究生可享每月租房补贴 博士可申请安家费 子女教育方面可就近入学 医疗保障方面提供优先就医服务 [3] - 求职者反馈积极 有签约者提及河源空气好 水好 生活节奏舒适 海外学子也对薪资待遇和城市环境表示期待 [3] 产业与文化展示 - 招聘会现场生动呈现河源市“1+3”产业集群的建设成效与发展全景 并系统解读全链条人才政策体系 [1] - 河源墩头蓝非遗时装秀在招聘会现场亮相 特色文化表演成为吸引人才了解河源的“文化窗口” [3][4] - 河源技师学院艺术设计系教学副主任在现场向求职者推介河源文化 [4]

文章核心观点 - 2025年全球教育科技行业在AI大模型技术爆发的催化下，出现了一波以战略整合为核心的并购潮，不完全统计案例超过20起 [2][3][47][48] - 此轮并购的核心驱动力是行业试图将AI能力内化为核心竞争力，以实现个性化学习、提质增效并抢占未来赛道，而非简单的财务投资或规模扩张 [3][40][48][85] - 全球并购更注重抢夺AI人才、利用AI技术重构学习体验，并在职业教育领域尤为明显，同时教育内容领域加速整合 [3][48] - 中国市场的并购案更具多样性，除了AI驱动外，还叠加了政策影响后的结构性调整，更注重快速获取AI技术团队、优质教育内容及实现国际化扩张等稀缺资源 [3][48] 全球并购趋势与战略动因 - **AI技术驱动核心整合**：大模型技术的突破是并购潮最核心的驱动力，旨在实现真正意义上的个性化、自适应学习 [4][49] - **To B领域整合趋势**：在AI驱动下，企业组织效能提升和员工技能升级成为刚需，推动To B教育科技领域整合，例如通过收购实现职教培训的SaaS闭环 [7][8][52][53] - **跨界融合与探索**：出现跨界并购案例，旨在探索新增长曲线或新教育场景，但并非所有跨界都能成功，例如房地产企业海泰发展并购知学云最终失败 [5][50] - **头部集中度提升**：巨头之间的互补型战略整合显著，如Coursera以全股票交易方式收购Udemy，合并后隐含股权价值约25亿美元，标志着在线职业教育市场头部集中度大幅提升 [15][18][60][63] 中国市场并购案例分析 - **获取AI技术能力**：高途收购悉之科技团队，推进其“All with AI”战略，以弥补自身在顶尖AI算法和模型能力上的不足 [10][55] - **科技平台入局教育**：拥有技术和资本背景的科技平台开始入局，如北京翰擘科技以5.025亿元收购世纪鼎利100%股权，为教育科技公司引入新资本、进行战略转型提供范本 [9][54] - **构建完整业务链条**：传智教育通过系列收购构建从培训到就业的完整链条，例如以约8364.51万元收购辅仁国际学校，并以1.06亿元收购优优汇联51%股权 [27][72] - **业务多元化与第二曲线**：公司通过收购寻求业务多元化和新增长点，例如昂立教育以1336万元收购育伦教育剩余20%股权以强化国际教育，并拟以3800万元收购上海乐游公司发展银发经济 [24][29][69][74] - **区域产业资源整合**：地方政府背景的资本集团进行战略收购，如河南资本集团战略收购教育评估龙头麦可思数据，旨在服务区域教育高质量发展与产业需求匹配 [25][70] 细分领域并购动态 - **教育内容深度整合**：全球教育内容领域并购活跃，正从简单版权交易转向获取“内容+技术”整体能力，例如Cengage Group以约1亿美元收购3D科学模型公司Visible Body，Newsela以1亿美元收购视频教学平台Generation Genius [32][33][35][77][78][80] - **职业教育与全球化布局**：AI导致技能更新周期缩短，推升专业化职业培训需求，同时教育机构加速全球化布局，例如LingoAce收购龙凤在线汉语以巩固其在全球在线中文教育领域的市场地位 [26][31][71][76] - **关注Z世代与沉浸体验**：并购逻辑转向“购买用户时间与沉浸体验”，以获取更高用户生命周期价值，例如量子之歌（后更名为奇梦岛）以2.35亿元总对价收购潮玩IP公司Letsvan，全面转向潮玩生态 [37][38][82][83] - **STEM教育产品拓展**：玩具公司通过收购拓展STEM教育产品线，如ZURU收购磁力建构片品牌Tytan Toys，该品牌产品进驻全球超3900家沃尔玛门店 [39][84] 未来展望 - 随着通用大模型成熟，专注于“教育场景落地”和“数据闭环优化”的教育垂直AI技术团队将继续成为资本焦点 [41][86] - 在职业教育方面，能提供产业级实训和认证的平台预计将成为2026年并购市场的热点 [42][87] - 全球化存在巨大机会，预计更多中国教育机构将通过并购加速品牌和业务的国际化布局 [43][87] - 教育科技的未来可能由那些能够高效整合优质内容和顶尖AI技术的平台所主导 [44][88]