文章核心观点 - 国际原子能机构发布报告，认为核聚变能源在科学突破、产业资本和国际合作推动下正加速从梦想照进现实 [1] - 国内核聚变项目取得关键突破，产业活动频繁，预示技术正从实验室走向应用 [1] - A股核聚变板块表现强势，Wind核聚变指数10月以来累计上涨6.87%，最高涨幅超14%，多只个股年内涨幅翻倍 [1][3] 全球核聚变进展与展望 - 国际原子能机构在成都聚变能大会发布《2025年世界聚变展望》报告，对核聚变进展、全球装置研发及未来节点进行展望 [1] - 报告描绘核聚变能源不再遥不可及，正在加速实现的图景 [1] 国内核聚变项目突破 - 国内标志性项目"BEST"装置取得突破性进展，其主机关键部件杜瓦底座研制成功并交付安装，标志主体工程建设进入新阶段 [5] - BEST项目预计于2027年完成建设，2030年实现演示发电 [5] 核聚变技术原理与挑战 - 核聚变需将燃料加热至上亿摄氏度形成等离子体，依靠强大磁场制造"磁笼子"进行约束 [6] - 实现商用发电需达到"能量净增益Q>1"且远大于一，需攻克等离子体稳态燃烧、示范堆、商业堆及低成本商业化等阶段挑战 [6] - 商业化阶段需解决降低成本、材料耐久性及燃料氘氚可获得性等关键问题 [6] A股核聚变板块市场表现 - 截至10月24日，Wind核聚变指数10月以来累计上涨6.87%，其间最高涨幅一度超过14% [1][3] - 年内多只个股涨幅翻倍，包括中洲特材（262.15%）、合锻智能（258.54%）、永鼎股份（193.22%）、哈焊华通（185.91%）、应流股份（170.91%）、常辅股份（158.20%）、东方锆业（112.74%）、纽威股份（110.75%）、豫光金铅（104.82%） [3] 核聚变产业链与投资路径 - 核聚变与核裂变在技术原理、产业成熟度和产业链构成上存在差异，聚变前端技术路径独特 [8] - 燃料端：氘气资源丰富，中船特气拥有10吨/年产能，纯度达5N级以上；氚需通过中子轰击锂-6实现"氚增殖"，东方钽业的铍材为关键材料 [8] - 磁约束设备：对真空室与核心部件要求高，合锻智能为BEST项目直供产品 [9] - 低温超导材料：西部超导是ITER用超导线材的中国独家供应商 [10] - 传统核电巨头如上海电气、东方电气、中国核建也积极参与多个聚变项目设备研制 [10]

全球独居石矿资源格局 - 全球已探明独居石矿主要集中于印度、澳大利亚和巴西三国，合计占比约70%，其中印度储量占全球25%-30% [3] - 上述国家的独居石多来自海滨砂矿，钍含量高达5%至10%，杂质少且提取工艺成熟 [3] - 印度将独居石划为战略资源，通过《原子能法》严格限制出口，澳大利亚矿权由必和必拓等跨国巨头控制，巴西矿藏与钛矿伴生且开采权多属外资，导致供应不稳定和价格波动 [3] 中国钍堆项目早期资源困境 - 2010年前中国广东电白、广西沿海的独居石储量少，钍含量仅2%-3%，无法满足实验堆需求，依赖从印度和澳大利亚进口 [5] - 进口独居石精矿价格达每吨2万元，且曾因印度突然收紧出口配额，企业需通过第三方高价转买，成本飙升，澳大利亚政策调整也曾导致发货周期拖慢，影响实验进度 [5] - 长期依赖进口存在技术被绑定的风险，可能使钍堆燃料技术受制于国外工艺 [7] 从稀土伴生矿中提取钍的技术突破 - 中国90%以上的钍资源蕴藏在稀土矿中，如甘肃北山、内蒙古白云鄂博，但成分复杂，包含稀土元素及铀、镭等放射性物质，提取难度大 [9] - 初期采用国际通用强酸浸矿工艺，每吨矿消耗1.2吨硫酸，设备腐蚀严重，钍纯度低于30%，规模化提取率仅50% [9] - 通过改用低温硫酸焙烧工艺并优化HEHEHP萃取剂，规模化提取率提升至55%-60%，钍纯度达到99.2%以上，满足实验堆要求 [11] 资源自主与成本效益 - 从稀土副产品中提钍，每吨成本降至1.2万元，较进口独居石成本低40% [13] - 甘肃北山矿场伴随稀土开采，每年可积累上千吨钍资源，实现原料自主供应 [13] - 形成北山矿场富集、包头稀土研究院提纯、甘肃武威实验站制备氟化物熔盐燃料的全链条自主产业链 [13] 项目进展与未来前景 - 2024年甘肃钍基熔盐实验堆使用国产燃料，完成含加钍工况的连续120天稳定运行测试 [13] - 随着百兆瓦级商用堆研发推进和全产业链规模效应释放，稀土伴生钍燃料成本有望进一步下降 [15] - 技术持续迭代与规模效应有望使电费降低至0.05元/度，为民生用电和高耗能产业带来降本空间 [15]

行业整体进展与展望 - 国际原子能机构发布《2025年世界聚变展望》报告，描绘核聚变能源正在科学突破、产业资本和国际合作推动下加速发展[1] - 国内核聚变标志性项目“BEST”装置取得突破性进展，地方性产业主体成立并进行工程招标，预示行业从实验室走向产业化[1] - 可控核聚变最终实现商用发电需攻克等离子体稳态燃烧、示范堆、商业堆及低成本商业化等一系列重大科学与工程挑战[4] - 核聚变商业化阶段的关键在于降低成本、材料耐久性以及燃料氘氚的可获得性[4] 市场表现与投资热度 - A股核聚变板块10月以来表现强势，截至10月24日，核聚变指数累计上涨6.87%，其间最高涨幅一度超过14%[1] 具体项目进展 - 安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置“BEST项目”建设取得关键突破，其主机关键部件杜瓦底座研制成功并完成交付，标志主体工程建设步入新阶段[2] - BEST项目预计于2027年完成建设，2030年实现演示发电[3] 技术原理与挑战 - 核聚变需将燃料加热至上亿摄氏度形成等离子体，并依靠强大磁场约束，实现“能量净增益Q>1”是净放电的前提，但商用发电要求Q值远大于1[4] 产业链与投资路径 - 核聚变与核裂变在技术原理、产业成熟度和产业链构成上存在差异，聚变尚未构建完整产业链[5] - 聚变燃料“氘”可从海水中提取，资源相对丰富，目前主要用于半导体制造等领域[6] - 聚变燃料“氚”具有放射性且自然界几乎不存在，是商业化关键瓶颈，需通过中子轰击锂-6实现“氚增殖”[8][9] 相关上市公司业务 - 中船特气（688146.SH）明确披露拥有氘气产能，现建有氘气产能10吨/年，产品纯度可达5N级以上，主要应用于集成电路领域[7][8] - 东方钽业（000962.SZ）提供氚增殖关键材料如铍材[9] - 合锻智能（603011.SH）为BEST项目直供产品，股价在9月末至10月初一度拉出四轮涨停[9] - 西部超导（688122.SH）是国际热核聚变实验堆（ITER）用超导线材的中国独家供应商，其低温超导材料是维系聚变装置磁约束的关键[9] - 上海电气（601727.SH）早自2000年初即参与聚变项目，目前参与BEST项目、CRAFT项目等多个聚变装置的设备研制[10] - 东方电气（600875.SH）在中国环流三号磁体模型及ITER项目中承担主机线圈、包层屏蔽模块等关键部件研制[10] - 原裂变核能主要玩家如中国核建（601611.SH）等依然是行业主要受益者[9]

市场表现 - A股市场可控核聚变概念股整体走强 [1] - 皖仪科技股价上涨超过13% [1] - 中国核建股价上涨7% [1] - 斯瑞新材股价上涨6% [1] - 应流股份股价上涨超过5% [1]

概念板块市场表现 - A股可控核聚变概念板块在10月24日午后出现拉升行情 [2] - 中国核建股价冲击涨停 [2] - 应流股份、哈焊华通、合锻智能、永鼎股份等相关公司股价纷纷走强 [2]

全球核电行业发展趋势 - 全球核电发电量在2024年创近十年新高，且增势预期依然强劲 [1] - 多家国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050年全球核电装机规模将突破9亿千瓦，实现翻倍增长 [1] - 核能作为清洁低碳能源，有望在应对气候变化中发挥更大作用 [1] 中国核电产业现状与规模 - 中国在运核电机组达59台，装机容量为6248万千瓦，核准在建机组53台，装机容量达6293万千瓦 [4] - 中国核电总装机容量已突破1.25亿千瓦，规模位居全球第一 [4] - 中国是全球少数几个拥有完整核电产业链的国家，在工程设计、建设施工、安全运行、装备制造等方面经验丰富 [4] 中国核电技术与产业链能力 - 以自主三代核电技术“华龙一号”的批量化建设为标志，中国掌握了核电关键设备设计与制造核心技术 [4] - “华龙一号”带动上下游5400余家企业共同创新，实现400多项关键设备自主化，具备整机设备完全自主能力 [4] - 东方电气已形成年产4到6台套核岛主设备、6到8台套常规岛主设备的稳定供给能力 [5] 中国核电运营安全与业绩 - 中国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆年，连续9年WANO综合指数评分全球第一 [5] - 根据2024年WANO公布的综合指数，全球满分机组中高达43.18%来自中国 [5] - 中国广核集团作为核能发展主力军，其清洁能源装机已突破1亿千瓦 [5] 中国核电发展路径与未来展望 - “批量化”成为中国核电迈向更高水平的关键路径，“华龙一号”在建与在运机组总数已达41台，位居全球首位 [6] - “华龙一号”关键节点的建设指标持续优化，呈现出“一台比一台好”的良性发展态势 [6] - 2026年初《中华人民共和国原子能法》的正式实施，将促进核能事业健康可持续发展 [5] - 国际专家呼吁在供应链层面实行双向开放，以“标准互认、质量提升、创新协同”推进合作 [6]

半导体行业动态 - 德州仪器第四季度业绩展望不及预期，暗示芯片行业复苏进程可能比市场预期缓慢，该股一度重挫近10% [2] - 德州仪器的疲软表现拖累整个半导体板块，安森美半导体、AMD、美光普遍走低 [2] - 白宫正在考虑对中国实施新的出口限制，涉及美国软件和技术，尽管方案未必落地，但触发市场避险情绪 [2] 美股市场整体表现 - 截止收盘，标普500指数下跌0.53%至6,699.40点，道琼斯指数下跌0.71%至46,590.41点，纳斯达克指数下跌0.93%至22,740.40点 [3] 量子计算板块 - 量子计算概念股重挫，QBTS暴跌15%，RGTI跌近10%，QUBT跌超7%，IONQ跌近7% [4] - 板块暴跌核心在于谷歌量子芯片“Willow”的重大突破，其“量子回声”算法性能超越传统超级计算机，运行速度比全球最强超算快1.3万倍 [5] - 谷歌的飞跃性进展给资金和技术实力较弱的初创公司带来巨大竞争压力，引发投资者恐慌性抛售 [7] - QBTS面临额外风险，其500万份未偿还认股权证将在2025年11月19日前持续对股价构成压力，潜在的股本稀释加剧投资者担忧 [8] 核电板块 - 美股核电股普遍重挫，OKLO跌近14%，SMR跌9.51%，NNE跌7.7%，LEU跌16.49% [8] - 暴跌根源是市场对核心公司Oklo估值泡沫的剧烈修正，该公司估值超过200亿美元，但其核心数据为零营收、零运营许可证、零电力供应合同 [9] - Oklo商业化前景高度不确定，分析师预计公司可能要到2030年才能实现盈利，2031年营收才可能超过10亿美元，与当前高估值形成巨大反差 [10] - 公司尚未获得美国核能监管委员会的运营许可证，且与前政府能源部长的关系引发对其监管审批进程的质疑，加剧了市场担忧 [11] 特斯拉财报分析 - 特斯拉2025年第三季度总营收达到280.95亿美元，同比增长12%，环比大增近25%，远超分析师预期的263.6亿美元 [15] - 营收增长核心驱动力来自汽车业务，得益于美国电动车税收抵免政策到期前的抢购，全球交付量创下49.7099万辆的单季最高纪录 [15] - 非GAAP口径下调整后每股收益为0.50美元，同比下降31%，低于分析师预期的0.54美元；营业利润同比下降40%至16.24亿美元 [17] - 盈利承压主因是关税和市场竞争，三季度关税总影响超过4亿美元，加上新车型和AI项目的研发投入增加，共同挤压了盈利空间 [19] - 汽车业务毛利率同比回落1.6个百分点至15.4%，低于预期；监管信贷积分收入连续第五个季度下降至两年新低的4.17亿美元 [19] - 能源生产和存储业务成为亮点，收入同比增长44%，毛利达到创单季新高的11亿美元，储能部署装机量连续第13个季度创纪录 [20] - 公司重申多元化战略，无人驾驶出租车、Semi卡车及新版储能系统均计划于明年开始量产；CEO马斯克强调人形机器人Optimus有潜力成为公司最大项目 [22]

南方财经10月23日电，可控核聚变概念盘中局部回暖，中国核建直线涨停，哈焊华通、融发核电、常辅 股份、国力电子、大西洋等冲高。 ...

可控核聚变概念股市场表现 - 相关概念股出现震荡调整行情 [1] - 哈焊华通股价下跌接近8% [1] - 合锻智能股价下跌接近8% [1] 跟跌个股表现 - 中洲特材股价跟随下跌 [1] - 中国核建股价跟随下跌 [1] - 久盛电气股价跟随下跌 [1] - 百利电气股价跟随下跌 [1]

公司股价表现与市场质疑 - 公司市值突破200亿美元，今年以来股价飙升超500%，但过去五个交易日暴跌25% [2] - 公司目前没有营收、没有运营许可、也没有签订任何具有约束力的供电合同 [2] - 本轮股价飙升主要由散户投资者推动，其已成为美国估值最高的无营收上市公司之一，股价被指严重过热 [3] - 做空者已盯上公司，认为创始人低估了技术商业化所需的时间和资金 [6] 技术路线与监管挑战 - 公司计划使用液态钠冷却的小型模块化反应堆为数据中心供电，目标是2027年向首批客户供应商业电力 [4] - 美国在1950年至1976年间建造的钠冷反应堆均以失败告终，液态钠被指具有高度腐蚀性，接触空气和水时易燃易爆 [4] - 2022年，美国核管理委员会拒绝了公司建造钠冷反应堆的申请，前主席认为这应被视为一个危险信号 [4] - 公司创始人坚称钠冷技术已取得长足进步，具有安全优势且能降低成本，Bill Gates创立的TerraPower等公司也在追求类似技术 [5] 商业化进程与客户关系 - 公司迄今仅与大型科技客户签署了无约束力的谅解备忘录，未签订具有法律约束力的电力购买协议 [6] - 创始人表示，人工智能生态的快速变化使得构建交易变得困难，急于求成不符合公司利益 [6] - 公司计划将使钚进入私营企业手中，批评者指出这存在扩散风险 [6] 政治关系与行业影响 - 公司与特朗普政府关系密切，前能源部长Chris Wright曾是其董事会成员，能源部已选择公司参与多个联邦项目 [3][8] - 能源部正考虑向公司提供武器级钚以制造燃料，这种关系被认为帮助公司获得了相对于竞争对手的优势 [8] - 民主党参议员Ed Markey抨击燃料交易，指责前能源部长为其前雇主利益行事 [8] - 公司创始人否认从政治优惠中受益，称此为"党派争吵"，并指出竞争对手也获得了类似的能源部奖励 [8] 公司治理与股东结构 - 创始人夫妇持有公司略低于18%的股份，过去六个月通过出售320万股获得约2.5亿美元 [11] - 业内人士担心公司的高估值和大量散户股东（作为融资来源）存在危险，一旦遇到麻烦，散户投资者可能快速撤离 [10][11] - 有风险投资家支持公司，认为在"开创性行业"运营的公司正在获得应有的估值，监管环境已更有利于实现目标 [11]