文章核心观点 - 江苏省通过加快建设金融强省，将金融资源精准引向实体经济，实现了金融与产业发展的同频共振，为高质量发展注入了强劲金融动能 [1] 强服务，量足质优促发展 - 2025年全省新增社会融资规模3.2万亿元，同比多增3167亿元，保持全国第一 [2] - 截至2025年末，全省人民币贷款余额达28.25万亿元，2021—2025年年均增长12.8%，持续高于同期名义GDP增速 [2] - 政府和金融机构联手打造多样化特色化的金融产品和服务体系，截至2025年末，全省民营企业贷款余额约8万亿元，普惠小微贷款余额超4万亿元，科技贷款余额达5.2万亿元、获贷企业数量超14.8万家 [3] - 金融机构创新服务模式，例如农行苏州新区支行通过“火炬创新积分贷+贸易融资”组合模式为科技型企业提供贷款支持 [2] 壮产业，构筑金融集聚高地 - 2025年，江苏省通过设立省国金集团、组建江苏农商联合银行、设立华东地区首家省级信用增进公司等措施，加快建设省域现代金融体系 [4] - 全省地方法人金融企业总资产超过15万亿元，较2018年末翻一番 [4] - 江苏银行总资产规模近4.8万亿元，居城商行之首，全球银行排名第56位 [4] - 华泰证券全面转型拥抱AI，东吴证券形成“投资+投行+研究”一体化服务模式 [4] - 通过设立总规模500亿元的江苏社保科创基金、总规模100亿元的诚通科创基金等，壮大省战略性新兴产业基金集群，全国私募创投类基金投资江苏企业的在投本金规模超3000亿元、居各省首位 [5] - 南京科创金改试验区开发超200款科创金融专属产品，昆山两岸合作金改试验区38项创新成果为全国或全省首创 [5] - 江苏金融系统通过赴港参加论坛、与法巴银行、亚投行等国际机构合作，持续扩大金融开放版图 [6] 优生态，夯实营商环境根基 - 2025年“金融服务实体经济专场”活动开展了122场，覆盖13个设区市，惠及5.3万余户中小微企业，同时新设105个民企金融服务点 [7] - 在全国率先建立央地金融监管协调机制，推动高风险机构连续5年保持“动态清零” [8] - 建成111个金融矛盾纠纷调解服务点，并选派近4700名金融顾问深入基层，为4.18万家农民专业合作社提供精准服务 [8] - 江苏正式印发《关于优化金融生态环境促进金融业高质量发展的若干措施》，推出19条措施以优化金融营商环境、改善金融法治环境等 [8]

发行主体与担保结构 - 发行人为CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited，其为担保人的全资附属公司 [1] - 担保人为中国国际金融(国际)有限公司，其为中金公司的全资附属公司 [1] 票据发行核心条款 - 发行两种浮动利率票据：2028年到期票据规模为5.50亿美元，2029年到期票据规模为8.50亿美元 [1] - 票据发行总额合计为14.00亿美元 [1] - 票据将以仅售予专业投资者的债务证券方式于联交所上市及买卖 [1] - 预期票据的上市将于2026年2月13日生效 [1] 发行参与方 - 联席全球协调人包括中金香港证券、花旗及渣打银行 [1] - 联席帐簿管理人和联席牵头经办人包括中金香港证券、花旗、渣打银行、中国农业银行等 [1] 募集资金用途 - 发行人拟将发售票据所得款项净额用于偿还担保人及其子公司部分现有债务 [1] - 部分资金也将用于其他一般企业用途 [1]

市场整体表现 - A股市场整体疲弱，沪指跌0.64%报4075.92点，深证成指跌1.44%，创业板指跌1.55%，北证50指数跌逾2% [1] - 沪深北三市合计成交约2.19万亿元，较此前一日减少逾3000亿元 [1] - 市场跌多涨少，超3700股飘绿，有色、煤炭、石油、电力等板块集体走低 [1] - 银行板块逆市上扬，零售、食品饮料等大消费板块午后集体走高 [1] 大金融板块 - 银行板块表现活跃，厦门银行涨停，重庆银行涨近6%，上海银行涨逾4% [2] - 机构认为近期一揽子财政货币政策有望为银行“开门红”及全年信贷提供支撑 [2] - 上市银行2025年业绩快报陆续发布，业绩呈现平稳修复 [2] - 银行板块因高股息红利资产需求仍在，具备稀缺配置价值 [2] - 中邮证券预计2026年保险行业新增入市资金或将超过2万亿元，险资对4%以上股息率的红利资产需求将逐步上行 [2] - 财信证券认为公募基金当前配置银行股仍处于低位，未来仍有增配空间，银行作为指数权重股有望受益于被动指数基金扩容 [2] - 机构聚焦结构性机会，包括资产质量优异、努力改善负债成本、发力中收的银行的长期价值机会，以及在估值合理区间内具备盈利高弹性的优质城商行 [2] - 券商板块午后走强，华林证券涨停 [3] - 上市券商2025年业绩密集报喜，中信证券2025年实现营收748.3亿元、归母净利润300.51亿元，同比双双增长 [3] - 招商证券2025年营业总收入约为249亿元，同比增长19.19%，归属于母公司股东的净利润约为123亿元，同比增长18.43% [3] - 投资机构认为受益于中国经济发展及资本市场改革，券商板块有望不断提升业务规模和盈利能力，长期投资配置价值或进一步凸显 [3] 大消费板块 - 零售、食品饮料、旅游餐饮等消费板块集体走高 [4] - 零售板块中，茂业商业、三江购物尾盘异动，20分钟内直线拉升涨停，杭州解百早盘涨停，东百集团、国光连锁涨超7% [4] - 茂业商业走出5天3板，但公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损2.01亿元至2.42亿元 [4] - 食品饮料板块中，海欣食品、安记食品涨停，天味食品、千禾味业涨约7%，海天味业涨近5% [4] - 消息面上，三部门联合发布通知，对海南自由贸易港岛内居民在指定场所购买的进境商品，在免税额度和清单范围内免征进口关税、进口环节及国内环节增值税和消费税 [4] - 湘财证券指出，当前食品饮料行业估值分位数处于历史低位，尽管市场数据偏冷，但板块估值对悲观预期定价相对充分，通胀呈现温和修复特点 [5] - 随着市场风格切换，消费板块投资机会逐步显现，建议关注基本面压力释放后的底部回暖机遇与估值修复潜力 [5] - 消费变革下，需关注品类、渠道、消费场景的创新机会，以及传统消费领域中积极求变及低估值的配置机会 [6] - 2025年以来，受益于AI技术应用爆发，智慧零售增长动能明显增强，在补货、巡检、营销与客服等环节释放提质增效回报 [6] - 弗若斯特沙利文报告显示，预计到2030年，智慧零售市场规模将增长至约645亿元，年复合增长率达22% [6]

文章核心观点 - 全球投资者正在回避泰国资产 泰国经济面临结构性困境 传统增长机制失灵 消费、制造业和旅游三大支柱同步承压 经济陷入停滞 短期刺激措施在财政空间有限的背景下难以改变长期走势 经济复苏依赖于政治稳定与结构性改革 [1][2] 经济表现与增长困境 - 泰国过去5年经济增长率长期徘徊在2%左右 远低于1988年13%的高增长率 这一变化被归因于结构性问题长期积累而非周期性下行 [1] - 泰国开泰巴塔证券首席经济学家指出 该国没有新的增长引擎 [1] - 泰国工商银行联合常务委员会预测2026年泰国经济增速将仅为1.6%至2% [2] 内部结构性压力 - 内需疲弱是关键制约因素 泰国家庭债务占GDP比重接近90% 计入非正规债务甚至超过100% 工资停滞不前持续削弱居民购买力 [1] - 泰国人口持续萎缩进一步形成压力 [1] - 制造业面临压力 受到低价商品进口增加、国内需求疲软以及来自越南等新兴制造业中心竞争加剧的影响 [1] - 旅游业显现疲态 2025年接待外国游客约3290万人次 同比下降约7% 仍低于疫情前水平 [1] 外部环境挑战 - 出口可能出现收缩 泰国工商银行联合常务委员会预测2026年出口可能出现0.5%至1.5%的收缩 [2] - 出口走弱与去年高基数、泰铢走强及美国关税政策不确定性有关 [2] 政策应对与市场看法 - 主要政党围绕选举提出经济方案 涵盖现金补贴、债务缓解、电价控制以及新产业布局等内容 [2] - 工商银行联合常务委员会提醒 在公共债务接近法定上限、财政空间有限的情况下 若缺乏提升生产率和扩大收入来源的系统性改革 短期措施难以改变长期走势 [2] - 多家国际投资机构表示 只有在政治稳定、政策执行力增强以及结构性改革持续推进的情况下 泰国经济才有望逐步走出低迷 [2]

核心事件概述 - 华安证券股份有限公司已完成其2025年度第七期短期融资券的本息兑付工作 [1][2][3] 融资券发行详情 - 该期短期融资券于2025年8月7日发行，发行总额为人民币10亿元 [1] - 票面利率为1.63%，发行期限为182天 [1] - 原定兑付日为2026年2月5日 [1] 兑付执行情况 - 公司已于2026年2月5日完成兑付 [2] - 兑付总金额为本息合计人民币1,008,127,671.23元 [2]

公司治理变动 - 第一创业证券股份有限公司于2026年2月5日召开第五届董事会第八次会议，审议通过了《关于选举第五届董事会董事长的议案》[1][7] - 会议选举郭川先生为公司第五届董事会董事长，任期自董事会审议通过之日起至第五届董事会届满之日止[1][7] - 本次董事会会议应出席董事9名，实际出席9名，关于选举董事长的议案表决结果为九票同意，零票反对，零票弃权[7] 新任董事长职责与背景 - 根据公司章程，郭川先生将同时担任公司法定代表人，公司将尽快完成相关工商登记变更手续[1] - 根据董事会相关议事规则，郭川先生将同时担任董事会战略与可持续发展委员会主任委员[1] - 郭川先生出生于1968年4月，拥有对外经济贸易大学高级管理人员工商管理硕士学位，并具有律师资格[4] - 郭川先生拥有丰富的国有企业管理经验，其职业生涯始于北京北辰实业集团公司，后在北京北辰实业股份有限公司历任董事会秘书、总法律顾问、董事、副总经理等多个高级管理职务[4] - 郭川先生曾于2015年12月至2016年12月挂职担任北京市人民政府国有资产监督管理委员会研究室主任[4] - 在加入第一创业证券前，郭川先生自2024年1月起担任北京国有资本运营管理有限公司党委副书记、董事、总经理[4] - 郭川先生目前兼任多家重要企业职务，包括北京京管泰富基金管理有限责任公司董事长、北京京国瑞投资管理有限公司董事长兼总经理、华润医药集团有限公司董事以及京东方科技集团股份有限公司董事[4] 新任董事长关联关系与合规状态 - 截至目前，郭川先生未持有第一创业证券股份[5] - 除在北京国有资本运营管理有限公司任职外，郭川先生与持有公司5%以上股份的股东、公司其他董事及高级管理人员不存在关联关系[5] - 郭川先生不存在《公司法》规定不得担任董事的情形，未受过中国证监会等部门的处罚或证券交易所惩戒，未因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，且不是失信被执行人[5]

国泰海通大类资产配置框架 - 公司构建了由“战略性资产配置(SAA)—战术性资产配置(TAA)—重大事件审议调整”构成的“全天候”大类资产配置框架 [2] - 战略性资产配置用于分散宏观风险并设定长期配置基准以保证组合稳健性 [2] - 战术性资产配置通过定量方法识别短期风险回报特征更优的资产并对组合权重进行适度调整以提升收益水平 [2] - 最终结合重大事件的主观审议对量化结果进行校正与补充 [2] 核心观点与总体配置建议 - 流动性危机加剧市场波动将加速大类资产再定价在基本维度定价因素未变的基础上全球权益和大宗商品或仍有表现机会 [1][2] - 建议2026年2月超配AH股、美股、原油与工业商品 [1][2] - 建议2026年2月权益配置权重为47.50% 其中超配A股(10.00%) 超配港股(10.00%) 超配美股(17.50%) 标配欧股(5.00%) 标配日股(5.00%) [2] - 建议2026年2月债券配置权重为35.00% 其中长久期国债(7.50%) 短久期国债(10.00%) 长久期美债(7.50%) 短久期美债(10.00%) [4] - 建议2026年2月商品配置权重为12.50% 其中标配黄金(5.00%) 超配原油(3.75%) 超配工业商品(3.75%) [5] 权益资产配置逻辑 - 多重因素支持中国权益表现 建议超配A/H股 [3] - 2026年是十五五开局之年 预计广义赤字有望进一步扩张 经济政策有望更加积极 [3] - 美联储12月如期降息 人民币稳定升值为2026年初中国宽松货币提供有利条件 [3] - 改革提振中国市场风险偏好 流动性危机引发的市场波动反而是A/H股的配置良机 [3] - “金发姑娘”背景渐显有利于美股表现 建议超配美股 [3] - 美国经济边际降温但韧性仍在 内生性通胀粘性逐渐减弱 企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行 [3] 债券资产配置逻辑 - 结构性货币政策或强化国债配置力量 [4] - 风险偏好中枢趋势性上行 居民企业或进行资产配置再平衡 [4] - 随着结构性货币政策发力 配置型资金的购债意愿或得以强化 [4] - 美国经济边际收敛但未失速 劳动力市场温和降温 能源价格走弱与薪资增速偏缓有利于内生性通胀粘性下降 [4] - 特朗普提名的美联储主席沃什主张缩表并温和调降货币政策利率 后续美债利率有望温和下行 [4] - 特朗普政府施行霸权主义破坏国际地缘政治秩序 美国主权信用被大幅削弱 全球央行与大型养老金机构趋势性减持美债 [4] - 美债相较于其他大类资产的风险回报比极低 [4] 大宗商品配置逻辑 - 中东地缘政治局势博弈加剧 建议超配原油 [5] - 全球原油需求相对偏弱 OPEC+决定3月继续暂停增产 近期中东地缘政治局势博弈严重 原油价格或将得到阶段性提振 [5] - 需求预期上修与交易动量维持高位 建议超配工业商品 [5] - 以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况 [5] - 建筑、电网与电动车是当下的主要需求驱动 AI算力扩张与电网现代化亦带来新增结构性需求 [5] - 铜的开发成本与复杂性显著提高 [5]

新增基金销售渠道 - 建信基金管理有限责任公司与申万宏源证券有限公司及申万宏源西部证券有限公司签署销售协议 自2026年2月6日起生效[1] - 新增销售机构为申万宏源证券有限公司 地址位于上海市徐汇区长乐路989号45层[1] - 新增销售机构为申万宏源西部证券有限公司 地址位于新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路358号大成国际大厦20楼2005室[1] 业务办理安排 - 投资者自2026年2月6日起可在以上两家券商的营业网点办理相关基金业务[1] - 业务办理需遵循各销售机构的具体业务规则和流程[1] - 投资者办理业务时需按照各代销网点的具体规定执行[1] 投资者信息获取 - 投资者应仔细阅读基金合同、招募说明书及基金产品资料概要以了解产品详情[1] - 建信基金管理有限责任公司客户服务热线为400-81-95533及010-66228000[1] - 建信基金管理有限责任公司网址为http://www.ccbfund.cn[1] - 申万宏源证券有限公司及申万宏源西部证券有限公司客服电话均为95523 网址均为https://www.swhysc.com/[1]

恒生指数牛熊证街货分布概况 - 牛证总街货量以相对期指张数计算为15,854张，占市场总街货的75.30% [2] - 熊证总街货量以相对期指张数计算为5,201张，占市场总街货的24.70% [2] - 恒生指数现价为26,885.24点，较前上涨37.92点，涨幅0.1% [2] 熊证街货分布详情 - 熊证街货重货区位于27,300-27,399点区间，该区间最新熊证数量为644张，较上一交易日增加76张 [1][2] - 熊证街货最多新增区间为27,100-27,199点，该区间最新熊证数量为438张，较上一交易日增加99张 [1][2] - 在27,500-27,599点区间，熊证数量为157张，较上一交易日增加23张 [2] - 在27,400-27,499点区间，熊证数量为248张，较上一交易日减少65张 [2] 牛证街货分布详情 - 牛证街货重货区位于26,200-26,299点区间，该区间最新牛证数量为1,358张，较上一交易日增加250张 [1][2] - 牛证街货最多新增区间为26,100-26,199点，该区间最新牛证数量为978张，较上一交易日增加308张 [1][2] - 在26,300-26,399点区间，牛证数量为1,308张，较上一交易日减少18张 [2] - 在25,800-25,899点区间，牛证数量为821张，较上一交易日增加103张 [2]

文章核心观点 - 西部证券以学习贯彻党的二十届四中全会精神为引领，正朝着建设一流上市综合型投资银行的战略目标稳步前行，其发展路径强调特色化、专业化、数字化，旨在服务国家大局、区域经济和人民福祉 [1] - 公司的发展是国有券商服务国家战略、深化改革与差异化发展的体现，立志在金融强国建设中展现西部力量 [1] 公司治理与企业文化 - 公司强调坚持党的全面领导是高质量发展的根本保证，将党的领导深度融入公司治理，构建“卓越党建+现代国企”融合治理体系，通过“三重一大”决策机制发挥党委作用 [2][3] - 公司着力完善法人治理结构，形成党委全面领导、董事会战略决策、监事会独立监督、管理层具体经营的治理格局 [3] - 公司积极践行中国特色金融文化，将其与中华优秀传统文化及地域文化（如黄河文化、丝路文化）相融合，打造以“五要五不”为核心的“和合”文化体系，并通过评选先进、专项培训及公益活动将文化软实力转化为生产力 [3][4] 服务实体经济与科技创新 - 公司聚焦服务实体经济，致力于构建覆盖科创企业全生命周期的金融服务体系，推动业务结构从传统的“卖方研究+风险投资+通道投行”转向以“智库研究+耐心资本+产业投行”为核心的功能性服务体系 [4][5][6] - 2025年，公司作为独立财务顾问和主承销商助力烽火电子完成重大资产重组及配套融资；助力国家级专精特新“小巨人”企业族兴新材、英氏控股北交所发行上市申请过会；为宝钛集团、国际医学提供股份增持与回购专项贷款服务 [5] - 公司旗下全资子公司西部优势资本设立了20亿元陕西战新产业基金，精准服务陕西省产业转型需求 [6] 服务区域经济发展 - 公司定位清晰，坚持“心有陕西，行为陕西”，深耕区域经济，明确提出成为一流上市综合型投资银行的战略目标 [6] - 2025年，公司全面融入“秦创原”创新驱动平台建设，作为主承销商为西咸新区企业发行公司债券4只，融资46.14亿元 [6] - 公司积极推动本地文化旅游产业升级，为陕旅集团、西安旅游集团、延旅集团等发行多只债券，融资27亿元，其中“25陕旅Y1”是全国首单旅游行业一二级联动债券、陕西省首只高成长产业债券 [6] - 公司在坚持扎根陕西的同时，实施“走出去”战略，在北京市、上海市、湖南省等区域资本市场深耕十余年，培育了高端制造、新能源、医疗健康等领域的优质企业 [7] 业务拓展与资源整合 - 2025年，公司收购国融证券的控股权，以优化资源配置并推动业务优势互补 [7] - 公司顺应资本市场双向开放趋势，拟在香港设立全资子公司，打造国际化业务平台，以更好地服务实体经济跨境投融资需求 [7] 财富管理服务创新 - 公司坚持“金融为民”理念，以投资者为中心构建“研-投-顾”协同体系，旨在助力普通投资者把握市场机遇，满足居民资产保值增值需求 [7][8] - 在研究端，公司整合研究所及多业务部门优势，聚焦宏观策略与大类资产配置研究；在投资端，打造总部专业化投资能力矩阵并开发多样化产品；在顾问端，依托线上线下双平台开展场景化服务 [8] - 公司推出“点将台”投顾服务平台，建立“1+1+N”标准化服务模式及“点将咨询1对1”实时在线咨询功能，并打造“优选30”、“智选50”、“E选50”等财富管理品牌 [8] - 公司围绕ETF生态建设，构建“投研、投顾、交易、策略、投教”五位一体服务矩阵 [8] 数字化与科技赋能 - 公司在AI赋能财富管理领域围绕精细化、数字化、普惠化三大方向推进数字化运营，打造“慧眼识金”智能运营平台，整合多维度客户数据进行分析，为资产配置提供策略建议 [8] - 公司依托智能工具构建从投资者决策到交易的多环节服务体系，将智能策略、量化交易等工具转化为适配普通投资者的服务产品，如在ETF领域通过网格策略等工具提升投资者体验 [8] - 公司以西部证券APP、数字化运营平台为载体，通过新媒体投教矩阵、适老化服务等，打造集多种功能于一体的线上投顾服务体系 [9] - 在融资端，公司基于自研企业与机构客户服务管理平台实现客户信息共享与精准挖掘，以提升服务实体经济的精准性 [9] 未来展望 - 公司立足“十五五”新起点，将持续深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，坚持和加强党的全面领导，锚定金融强国建设目标，持续提升综合金融服务能力，扎实做好金融“五篇大文章” [10] - 公司将以“专业为本、恒者长成”的执着和“西部牛 势如红”的昂扬气魄，聚焦主业、做精专业，在服务国家战略、助力经济转型、增进民生福祉的征程中勇担使命 [10]