格隆汇11月19日丨英威腾(002334.SZ)在投资者互动平台表示，公司看好储能业务，今年着力聚焦推进 产品力的打造提升，希望基于有竞争力的产品开展差异化的市场竞争。今年业务规模同比有所收缩，但 公司在调整加强资源投入情况下对未来发展有信心。 ...

公司业务战略 - 公司看好储能业务并着力聚焦推进产品力的打造提升 [1] - 公司希望基于有竞争力的产品开展差异化的市场竞争 [1] 业务表现与展望 - 今年储能业务规模同比有所收缩 [1] - 公司在调整加强资源投入情况下对未来发展有信心 [1]

公司业务与客户 - 中国宝安下属子公司贝特瑞生产的负极材料已供应给储能系统和储能电池生产厂家 [1]

储能业务表现与展望 - 储能业务成为公司利润增长核心，2024年营收占比增至21.09% [1] - 2025年前三季度大型储能出货量达5.8GWh，同比增长32%，其中第三季度出货2.7GWh，同比增长50%，环比增长27%，创单季度新高 [2] - 控股股东CSIQ预计2026年储能系统出货量在14GWh至17GWh之间 [3] - 2024年公司储能业务出货量达6.5GWh，同比增长505.28%，实现营收97.38亿元 [5] 产能扩张计划 - 预计到2026年底，CSIQ储能系统产能将达24GWh，较2025年底预测值增加60%，电芯产能将达9GWh，增加200% [1][3] - 2025年底CSIQ储能系统产能预测为15GWh，电芯产能为3GWh [3] - 相比之下，光伏产业链四大产品的产能预测值在2025年底和2026年底差别不大 [3] 财务业绩 - 2024年公司归母净利润为22.47亿元，同比下滑22.6%，但在行业中大幅领先同行 [1][4] - 2025年前三季度公司归母净利润达9.89亿元 [1] - 2025年第三季度CSIQ营业收入达15亿美元（约106.8亿元人民币），毛利率为17.2% [2] - 2024年公司营业收入为461.65亿元，同比下滑10.03% [4] - 2022年和2023年公司营业收入分别为475.36亿元和513.1亿元，光伏组件收入占比均超八成 [4] 行业地位与市场表现 - 在2024年A股14家以组件为核心业务的光伏设备公司中，有9家亏损，公司归母净利润断层式领先同行 [5] - 公司股价从2025年5月14日的9.54元/股上涨至11月18日的18.62元/股，近6个月股价接近翻倍 [5] 订单与未来展望 - 截至2025年10月31日，公司已签署合同的在手订单（含长期服务协议）金额达31亿美元（约220.4亿元人民币） [1] - 2025年第四季度CSIQ预计总收入在13亿至15亿美元（约92.4亿至106.7亿元人民币）之间，毛利率维持在14%至16%区间，组件预计出货4.6GW至4.8GW，储能系统出货量预计为2.1GW至2.3GWh [2] - CSIQ预计2026年全年组件出货量在25GW至30GW之间 [3]

财信研究观点 - A股市场整体调整，万得全A指数下跌0.93%至6288.11点，上证指数下跌0.81%至3939.81点，创业板指数下跌1.16%至3069.22点，科创50指数逆势上涨0.29%至1357.93点，北证50指数下跌2.92%至1481.82点[7] - 分规模看，超大盘股表现相对抗跌，上证50指数下跌0.30%至3003.02点，而小微盘股表现靠后，中证2000指数下跌1.32%至3136.83点[8] - 分行业看，传媒、计算机、电子板块表现居前，钢铁、电力设备、煤炭板块表现靠后，全市场成交额19459.59亿元，较前一交易日增加156.38亿元[8] - AI应用板块逆势走强，受阿里巴巴千问APP公测版上线及巴菲特建仓谷歌母公司Alphabet消息刺激[8] - 科技方向小幅反弹，科创50指数成为市场避风港，后续关注美股英伟达财报对AI产业链影响[9] - 市场策略建议关注四大方向：红利+微盘股的哑铃策略、科技方向补涨机会（如AI应用、半导体、算力硬件）、具备涨价及反内卷属性板块（如锂电、光伏、大消费、存储芯片）、重大事件驱动方向[10] 基金研究 - 11月18日万得LOF基金价格指数下跌0.76%，万得ETF基金价格指数下跌0.87%，华夏上证50ETF下跌0.28%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.57%，南方中证500ETF下跌1.01%[12] - 跨境ETF普遍下跌，博时标普500ETF下跌2.24%，华夏野村日经225ETF下跌3.94%，华安德国DAX ETF下跌1.94%，华安法国CAC40 ETF下跌2.26%[12] - 商品类ETF表现分化，华安黄金ETF下跌1.18%，国投瑞银白银期货A下跌2.24%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨2.44%，嘉实原油上涨0.15%[12] - 两市ETF总成交额约4636.45亿元，豆粕、传媒、半导体设备类ETF品种表现相对突出[13] 债券市场 - 11月18日1年期国债到期收益率下行0.08bp至1.41%，10年期国债到期收益率上行0.12bp至1.81%，期限利差为40.65BP[15] - 1年期国开债到期收益率上行0.40bp至1.62%，10年期国开债到期收益率上行0.10bp至1.93%[15] - 资金利率方面，DR001上行1.66bp至1.53%，DR007上行0.03bp至1.52%[15] - 国债期货小幅上涨，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%[15] 重要财经资讯 - 央行11月18日开展4075亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日净投放37亿元[16][17] - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，新能源汽车渗透率超过50%[18][19] - 1-10月全国快递业务量达1626.8亿件，同比增长16.1%，中西部地区增长较为显著[20][21] - 渝黔、湘粤、湘黔等5项电力互济工程获核准批复，总投资244亿元，将新建5座300万千瓦柔直换流站，线路长度1227千米[22][23] - 《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》发布，支持消费基础设施和商贸流通体系建设，鼓励金融机构提供优惠贷款利率[24][25][26] 行业动态 - 2025年10月全国工业饲料产量2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6%，配合饲料增长3.5%，浓缩饲料增长6.2%[27][28] - 《地铁车辆通用技术条件》国家标准发布，将于2026年5月1日实施，对安全性能、智能水平、绿色引领和舒适便利度提出新要求[29][30] - 中广核招远核电1号机组核岛首罐混凝土顺利浇筑，项目规划建设6台华龙一号核电机组，总装机容量约720万千瓦[31][32] - 光伏行业头部企业呼吁反内卷，建议通过硅料收储机制平衡供需，保持适度竞争力度[33][34][35] - 2025年10月起重机销售分化，履带起重机销量336台同比增长71.4%，随车起重机销量1907台同比增长10.2%，汽车起重机销量1422台同比增长15%，塔式起重机销量329台同比下降6.8%[36][37] 公司动态 - 惠泰医疗子公司取得聚乙烯醇栓塞微球医疗器械注册证，用于富血管型实质型器官恶性肿瘤的栓塞治疗[38][39] - 江化微3.7万吨超高纯湿电子化学品项目通过省级备案，固定资产投资25679万元，建设期16个月[40][41] - 百利天恒EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren在食管鳞癌III期临床试验中达到无进展生存期和总生存期双主要终点[42][43] - 生益电子拟定向增发募集资金不超过26亿元，用于人工智能计算HDI生产基地建设项目和智能制造高多层算力电路板项目[44][45][46] - 科力远为储能电站项目公司提供担保，承担105000万元贷款项下50%的连带保证责任[47][48] 湖南经济动态 - 2025年10月长沙新房价格环比下降0.6%，岳阳环比下跌0.6%，常德环比下降0.7%[49][50][51] - 长沙二手房价格环比下降1%，岳阳环比下降0.8%，常德环比下降0.9%[51]

文章核心观点 - 五大光伏组件企业（隆基绿能、天合光能、阿特斯、晶科能源、晶澳科技）已集体进入储能领域，标志着行业从单一光伏产品供应商向综合能源解决方案提供商的战略升级 [3][7] - 光伏企业通过光储协同，利用现有渠道优势开辟毛利率更高的“第二增长曲线”，以应对组件同质化竞争并提升全球竞争力 [7] 主要公司储能业务进展 - **天合光能**：子公司天合储能近期与北美、欧洲、拉美客户签订合计2.66GWh储能产品销售合同 [1]；公司在江苏常州、安徽滁州、江苏盐城拥有三大基地，总规划产能24GWh，累计出货超12GWh [5]；2025年出货目标锁定8GWh以上，预计海外市场贡献占比达60% [5]；在手订单已排至明年甚至后年 [5] - **隆基绿能**：通过收购股权、增资入股、表决权委托形式取得精控能源约61.9998%表决权并实现单独控制，标志着公司完成光储氢闭环 [1][3]；公司管理层对“第二曲线”的定位从氢能反复调整至储能 [3]；通过并购已有体系的储能企业入局，精控能源规划31GWh储能系统产能，其美国亚特兰大5GWh工厂有助于获取欧美市场高溢价 [6] - **阿特斯**：得益于早期在海外运营光伏电站资产模式，储能业务表现突出，今年上半年储能业务营收达45亿元，占总收益21.04%，毛利率31.42% [4]；预计全年储能出货量7-9GWh，储能业务成为公司利润增长核心引擎 [4] - **晶科能源**：将光储一体化作为大方向，储能业务定位为“第二增长曲线”，目标未来3-5年成为全球储能领军企业 [5]；重点布局工商业储能赛道，控股子公司已建成5GWh储能电芯产线及系统集成工厂，2024年储能系统出货量突破1GWh，2025年目标超6GWh [5] - **晶澳科技**：通过参股洛希能源（现已退出）及与楚能新能源签署战略合作协议等方式入局储能 [6]；近期工商业储能产品通过全球权威安全认证，意在攻入欧洲工商储市场 [6] 企业入局策略差异 - **资产布局策略**：天合储能和晶科储能投入重资产布局自有电芯和集成产能；隆基绿能通过跨界并购实现入局；晶澳科技则向外部寻求供应链合作 [7] - **细分市场侧重**：阿特斯和天合储能更着重布局大储市场；晶科储能和晶澳科技将海外工商储作为主要阵地 [7]

公司公告与订单 - 天合光能控股子公司天合储能近期与北美、欧洲、拉美客户签订合计2.66GWh储能产品销售合同 [1] - 天合储能明确2025年全年出货目标锁定8GWh以上，其中海外市场贡献占比预计达60% [12] - 天合储能在江苏常州、安徽滁州、江苏盐城拥有三大基地，总规划产能高达24GWh，累计出货超12GWh [12] 行业战略转型 - 隆基绿能并购精控能源并取得约61.9998%表决权，标志着五大光伏组件企业集体迈入储能时代 [8][10] - 光伏企业通过光储协同解决光伏发电间歇性难题，从单一发电设备供应商向综合能源解决方案提供商战略升级 [16] - 组件同质化竞争将光伏企业推向更具溢价空间的储能领域，以开辟毛利率更高的第二增长曲线 [16] 主要公司储能业务进展 - 阿特斯上半年储能业务营收达45亿元，占总收益21.04%，毛利率31.42%，预计全年储能出货量7-9GWh [12] - 晶科能源控股子公司晶科储能科技已建成5GWh储能电芯产线，2024年储能系统出货量突破1GWh，2025年目标超6GWh [13] - 晶澳科技通过参股及战略合作布局储能，近期与楚能新能源签署协议，其工商业储能产品通过全球权威安全认证 [14] 不同公司的市场策略 - 天合储能和晶科储能投入重资产布局自有电芯和集成产能 [15] - 隆基绿能通过跨界并购精控能源（规划31GWh产能）入局，未布局自有产能 [14][15] - 阿特斯和天合储能着重布局大储市场，晶科储能和晶澳储能主攻海外工商储市场 [15]

文章核心观点 - 光伏组件行业五大龙头企业（天合光能、隆基绿能、阿特斯、晶科能源、晶澳科技）已集体进入储能领域，标志着行业从单一发电设备供应商向综合能源解决方案提供商战略升级 [6][13] - 企业通过光储协同解决光伏发电间歇性难题，并利用现有渠道优势开辟毛利率更高的第二增长曲线以提升全球竞争力 [13] - 各公司在入局储能市场的策略和打法上存在显著差异，包括重资产自建产能、跨界并购以及外部供应链合作等不同路径 [12][13] 主要公司储能业务进展 - **天合光能**：控股子公司天合储能近日与北美、欧洲、拉美客户签订合计2.66GWh储能产品销售合同 [1] 公司在江苏常州、安徽滁州、江苏盐城拥有三大基地，总规划产能高达24GWh，累计出货超12GWh [10] 明确2025年全年出货目标锁定8GWh以上，海外市场贡献占比预计达60% [10] - **隆基绿能**：通过收购股权、增资入股、表决权委托的形式取得精控能源约61.9998%的表决权，实现单独控制，标志着公司完成光储氢闭环 [8][9] 精控能源已规划31GWh储能系统产能，并在美国亚特兰大有5GWh储能工厂投产 [12] - **阿特斯**：今年上半年储能业务营收达45亿元，在收益中占比21.04%，毛利率31.42% [9] 预计今年全年储能出货量将达7-9GWh，储能业务毛利率持续领跑行业，成为公司利润增长核心引擎 [9] - **晶科能源**：控股子公司晶科储能科技已建成5GWh储能电芯产线及系统集成工厂，2024年储能系统出货量突破1GWh，2025年将冲击超6GWh产能目标 [11] 公司将工商储作为主要方向，目标未来3-5年成为全球储能领军企业 [11] - **晶澳科技**：入局储能但尚未形成大规模出货，近期通过签署战略合作协议及产品认证等方式为攻入欧洲工商储市场做准备 [11][12] 行业战略动向与市场布局 - 光伏组件同质化竞争最终将企业推向更具溢价空间的储能领域，此次集体换挡是行业重要的战略升级 [13] - 在布局的细分市场方面，阿特斯、天合储能更着重布局大储市场，而晶科储能和晶澳储能则将海外的工商储作为主要阵地 [13] - 储能行业已进入红海争夺战，企业在技术、产能、市场渠道等方面激烈厮杀 [12]

行业核心矛盾与共识 - “反内卷”和防止过度竞争是光伏产业当前及未来较长时期高质量协同发展要解决的主要矛盾 [1][3][5] - 企业需在保持自身竞争力的同时具备“顾全大局”意识，考虑行业生态良性运转 [3][5] - 产能集中释放导致行业面临阶段性严峻供需失衡，产品价格大幅下降并全面跌破成本，企业承受较大经营压力 [4] 光伏产业现状与价格走势 - 行业处于供过于求状态，产能集中释放导致产品价格大幅下跌 [4] - 今年上半年多晶硅、硅片、电池、组件产品均价较年初分别下降约10%、20%、15%和2% [4] - 最新三季报显示部分企业业绩出现环比改善，通威股份、隆基绿能等龙头企业亏损额环比收窄 [4] - 美科股份产能共60GW，主要专注于硅片领域，并通过降本增效和创新应对下行压力 [4] 储能市场动态 - 储能行业已率先走出低谷，光伏产业链价格下跌是今年储能市场回暖的原因之一，甚至出现“电芯难求”局面 [3][9] - 截至2024年底，全国新型储能装机达7376万千瓦，占全球总装机40%以上，年均增速超130%，“十四五”以来规模增长20倍 [10] - 储能需求集中在峰谷电价差和工业配储两方面，光伏产品降价使配储项目经济性提升 [9] - 有市场观点认为储能市场实际竞争依然激烈，并未如宣传般火爆，对AI数据中心的需求拉动尚未成为主流 [10] 技术发展与创新趋势 - 大尺寸硅片（如210尺寸）转换效率更高，N型材料成为下游需求主流 [4] - 钙钛矿等新技术尚不稳定，未来2-10年是关键成熟期，技术路线呈现TOPCon、HJT、IBC等多元组合态势 [8] - 电化学储能技术持续演进，清陶能源推出固液混合储能模式（固态电解质占90%），侧重安全性 [9] - 液流电池等长时储能、高安全储能技术仍需突破和降本 [11] 长期发展前景与挑战 - 中国光伏产业占全球产能95%，其中龙头企业占80%-85%，具备持续规模和成本竞争优势，参考OPEC模式有望实现长期协同发展 [7] - 能源转型与人工智能发展将扩大能源需求，产业链关键环节龙头企业成长空间可达当前市值的5-10倍 [7] - 新型电力系统体制机制完善是关键，未来可能形成西北集中发电、源端-途中-末端储能结合、“西电东送”与储能一体化发展的格局，目标综合电价小于等于0.5元/千瓦时 [15] - 行业需实现核心技术自主可控，避免“卡脖子”风险，以支撑规模优势的持续与健康 [11][12] - 当前电力市场机制尚不能完全体现灵活性资源价值，需建立公平合理的市场交易、调度和容量补偿机制 [12]

行业现状与核心矛盾 - 光伏产业面临阶段性严峻的供需失衡矛盾，产品价格大幅下降，多晶硅、硅片、电池、组件产品均价分别较年初降幅约10%、20%、15%和2% [5] - “反内卷”和防止过度竞争是行业高质量协同发展要解决的主要矛盾，企业需有“顾全大局”意识 [3][5][6] - 行业产能集中释放导致供过于求，企业面临较大经营压力，主要企业均仍处于亏损状态 [4][5] 企业经营与策略 - 企业当前首要目标是“先活下去”，采取降本增效和加大创新力度的策略应对下行期 [4] - 内卷倒逼行业创新，例如大尺寸硅片（如210硅片）能提升组件能量转换效率 [4] - 最新三季报显示，部分龙头企业如通威股份、隆基绿能亏损额环比收窄，业绩出现环比正向增长 [5] 储能市场动态 - 光伏产业链价格下跌成为储能市场回暖的原因之一，出现“电芯难求”的局面 [3][10] - 储能需求集中在峰谷电价差和工业配储，光伏产品降价使配储项目经济性提升，回报周期约六年 [10] - 截至2024年底，全国新型储能装机达7376万千瓦，占全球总装机40%以上，年均增速超130%，“十四五”以来规模增长20倍 [11] 技术发展与路线 - 尚无明确的“最优技术路线”，技术发展呈多元组合态势，如TOPCon与HJT互补或TOPCon与IBC融合 [9] - 钙钛矿等新技术尚不稳定，未来两年到十年是关键成熟期 [9] - 电化学储能技术持续演进，例如清陶能源推出固液混合储能模式（固态电解质占90%），侧重安全性 [10] 产业链协同与未来展望 - 行业可借鉴OPEC模式，通过龙头企业协同控制总流量，在需求平衡中形成合理价格，实现高质量发展 [8] - 未来能源格局将是西北地区集中发电，结合源端、途中、用电末端储能，与“西电东送”一体化发展，目标综合电价小于等于0.5元/千瓦时 [15] - 核心技术自主可控是维持产业国际竞争力和规模优势的基础，需在关键材料、核心工艺装备上取得突破 [12][13]