投资评级 - 报告给予中国动力“买入”评级，并维持该评级 [9] 核心观点 - 随着美国301政策对船舶板块的压制因素消除，全球造船新签订单在2025年11、12月大幅提升，行业向上拐点已现 [3][6] - 下游航运业维持景气，油轮运力紧张，VLCC租金和运价大幅提升，油轮订单有望接力集装箱船订单释放 [3][6][25] - 长期来看，全球存量运力中老旧船舶占比较高，旧船更新周期明确；同时航运业环保政策趋严，IMO减排长期目标不变，清洁能源船型更新替换潜力巨大 [3][6][33] - 中国动力作为中国造船业动力总装核心平台，背靠中国船舶集团，将受益于船舶业景气周期和清洁能源转型趋势 [3][7] - 公司在军用舰船动力领域技术实力雄厚、配套优势显著，未来有望继续受益于防务装备建设 [7][105] - 长期来看，在国家政策支持下，燃气轮机和深海科技业务有望为公司打开新的成长空间 [3][7][102] 行业分析：造船业 - **短期拐点**：2025年1-12月全球新签订单为15117万载重吨（DWT），同比下滑24.2%，主要受高基数、地缘政治及美国301调查导致船东观望影响 [17]；随着中美釜山会谈达成协议，301政策暂停，压制因素消除，2025年12月全球新签订单达2489万DWT，环比提升15%，同比大幅提升79% [21] - **下游景气**：2025年12月初VLCC油轮平均租金达约12万美元/天，同比提升373.5% [25]；2025年11月油轮新签订单达1068万DWT，同比增长308.5%，12月油轮新签订单达555万DWT，同比增长74.5% [25]；二手船价指数已突破2024年高点 [25][28] - **订单结构**：2025年集装箱船新签5423万DWT，同比小幅提升约5%，而油轮、散货船、LNG船订单出现不同程度下滑 [17]；截至2025年12月，全球在手订单运力占比为17.04%，远低于2008年55%的历史高点，其中散货船在手订单运力比处于2005年以来历史低位 [29] - **长期驱动**：截至2025年12月，全球活跃船队中25年以上老旧船舶约有11564.3万总吨（GT），占比6.7%，旧船更新需求潜力大 [33]；航运业环保政策趋严，IMO在2023年修订的减排战略提出到2050年前后实现温室气体净零排放 [37][41] - **绿色转型**：受到政策影响，可替代燃料船舶订单高速增长，截至2025年12月，可替代燃料船舶在手订单占比约为40%；2025年1-11月可替代燃料船舶新签订单占比超30% [44] - **竞争格局**：中国造船全球竞争力持续提升，2025年中国造船交付占比（CGT口径）为52%；截至2025年12月，全球前十大造船集团在手订单占比达63%（CGT口径），中国船舶集团在手订单保持全球第一 [51][54] 公司分析：中国动力 - **股权与地位**：公司第一大股东为中船重工集团，背靠中国船舶集团，渠道、技术优势突出，为集团船舶订单提供船用发动机 [7][56] - **财务表现**：2025年前三季度公司实现营业收入409.71亿元，同比增长11.88% [58]；2025年上半年柴油动力业务营收占比达到50.52%，同比提升6.4个百分点 [58]；2025年前三季度实现归母净利润12.08亿元，同比增长62.50% [66]；前三季度毛利率达16.02%，同比大幅提升3.20个百分点，净利率为6.11%，同比上升2.58个百分点 [66] - **业务弹性**：柴油动力及化学动力产品毛利占比持续提升，截至2025年上半年两大产品毛利占比合计达78.69%，柴油动力产品为公司提供主要业绩弹性 [63] - **产能与交付**：2024年公司生产船用低速柴油机台套数达485台，同比增长20.35%，总功率达7964.5兆瓦（MW），同比增长6.31% [72]；2025年上半年公司交付船用低速柴油机台套数同比增长18%，呈现量价齐升 [72] - **双燃料转型**：公司双燃料主机已成为重要收入来源，2022年公司产出、承接的双燃料主机占低速柴油机相关业务的比例均接近15% [75]；2025年上半年公司大功率甲醇双燃料低速机实现交付应用，甲醇燃料主机已取得批量订单 [75] - **研发投入**：公司研发支出从2018年的7.7亿元提升至2024年的24.4亿元，复合年增长率（CAGR）达21% [75]；2025年上半年研发支出占营收比例提升至5.0% [75] - **后市场业务**：公司通过WinGD（中国船舶集团100%控股）获得全球领先的二冲程低速机设计能力 [83]；公司已建立覆盖全球主要航运港口和地区的服务网络，发动机维保业务有望贡献第二成长曲线 [86] - **燃气轮机业务**：公司在中小型燃气轮机（5-50MW）领域拥有数十年的技术积累，产品在国内具备领先地位 [7][96]；2025年上半年，公司燃气轮机新接台套数同比增长56% [96]；预计2025年全球燃气轮机销量将达70.84吉瓦（GW），同比增长21% [95] - **深海科技**：公司是我国深海科技领域的核心动力装备上市平台，2025年政府工作报告首次将深海科技列为战略性新兴产业 [102] - **军用舰船动力**：公司在军用燃气动力、蒸汽动力、柴油机动力等领域均处于国内领先地位，其中蒸汽动力装置占据100%市场份额，海军中高速柴油机装备占比超过90% [105][106]；2024年公司防务产业新接合同年度计划完成率超过120% [105] - **业绩预测**：报告预计公司2025-2027年分别实现归母净利润17.94亿元、29.88亿元、39.08亿元，对应市盈率（PE）分别为29倍、17倍、13倍 [8]；预计2025-2026年营收分别为588亿元、672亿元 [115]

市场整体表现与趋势 - 本周前两个交易日沪深股市呈现强劲上涨势头 上证指数收出连续十三根阳线 刷新历史记录 [1] - 周三市场出现震荡整理 但尾盘多方发力使各指数全部翻红 显示市场多头氛围浓重 阶段性强势格局明显 [1] - 在十四连阳线之后 短线大盘难免出现震荡波动 但以强势震荡为主 出现深幅回撤的可能性不大 趋势有望保持震荡向上 持续春季行情 [1] - 展望后市 大盘继续强势震荡 虽有可能终结连续阳线 但上升通道继续有效 多头格局占据主导 [1] 行业板块热点轮动 - 从热点看 电子化学品 煤炭 半导体等涨幅居前 继续围绕半导体 光刻机以及能源 金属等涨价预期展开 [1] - 跌幅居前的包括船舶制造 证券 教育等 [1] - 其中证券 钛白粉 屏下摄像等周二涨幅居前 周三则跌幅居前 显示短线轮动仍较明显 [1]

除体量之"大"以外，更引人注目的是其"绿色本底"。据新韩通船舶重工有限公司副总经理顾志清介 绍，该船主机满足国际最严格的Tier III排放标准，创新集成SCR（选择性催化还原）系统和开式脱硫 塔，有效降低氮氧化物和硫氧化物排放；货舱区采用双底双壳结构，设置污油舱、压载舱，其中一处货 舱可在极端天气下转换为风暴压载舱，"在提升环保性能的同时，进一步增强了远洋航行安全性"。 据介绍，"韩通373"轮的顺利出坞，不仅验证了企业在超大型、绿色高端船舶建造领域的技术实 力，也进一步提升了"镇江制造"的国际影响力。数据显示，2025年镇江海事部门共保障146艘新造船舶 下水、出坞、试航，省镇江船厂、新韩通船厂等5家船厂手持订单量达276艘，建造计划排至2029年。 （记者 陶立波 通讯员 孙世权） 1月7日上午，镇江史上最大新造船——载重吨位31.9万吨的"绿色"超大型油轮（VLCC）"韩通 373"轮在新韩通船厂顺利出坞，并在海事部门多艘拖轮牵引下启动跨市拖带。这艘搭载国际最高排放等 级主机、集成多项节能环保装置的"水上巨无霸"，集中体现了我市船舶海工产业向高端化、绿色化发展 的最新成果。 上午8时许，坞门缓缓开启， ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，2025年度经营业绩将出现亏损 [1] - 该业绩预测基于公司财务部门的初步测算 [1] - 最终财务数据需以公司正式披露的2025年年度报告为准 [1] 公司公告信息 - 公司证券代码为600072，证券简称为中船科技 [1] - 该公告为2025年度业绩预亏的提示性公告，公告编号为临2026-001 [1] - 公告发布日期为2026年1月8日 [1]

公司业务动态 - 中国船舶集团青岛北海造船有限公司于1月7日正在对“理想”号大型邮轮进行维修 [3] - “理想”号邮轮是来自意大利芬坎蒂尼船厂的10.3万总吨邮轮 [3] - 该邮轮自2025年12月24日进场开展常规修理 [3] - 这是继“梦想”号之后该公司承接的第二艘大型邮轮修理项目 [3] 行业与区域发展 - “理想”号邮轮维修项目标志着青岛邮轮产业服务能级跃上新台阶 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [1]

中国式现代化与共同富裕的政策框架 - 文章核心观点：阐述中国式现代化是全体人民共同富裕的现代化，并通过具体案例说明其三大关键内涵：确保发展成果惠及全体人民、完善社会保障网、以及促进区域协调发展与公平分配 [1][6][7][8] 产业发展与乡村振兴案例 - 云南保山新寨村通过产业精品化与多元化实现转型，从咖啡豆收购价格低迷困境发展为“中国咖啡第一村”，开发鲜果加工厂、咖啡馆、民宿、咖啡图书艺术馆等业态，延伸产业链，其咖啡产品远销世界，年接待游客逾20万人次 [3][4] 科技创新与社会保障应用 - 深圳市养老护理院引入各怀所长的机器人提供全方位养老服务，包括陪伴娱乐（跳舞、下棋）、医疗护理（艾灸、喂药）及生活照料（洗头、安保巡逻），其中艾灸机器人能扫描定位并形成治疗处方，下棋机器人可根据老年人水平设置不同难度关卡 [6] 高端制造与区域产业链协同 - 中国第二艘自主设计建造的大型邮轮“爱达·花城号”正在上海建造，长三角地区构建世界级船舶海工集群，例如浙江欣亚磁电发展有限公司生产配电控制系统，苏州兆和空气系统股份有限公司负责通风系统，各地政府提供政策支持以打破壁垒，促进人才、技术流动与企业合作，推动产业链高质量转型发展 [7] 媒体宣传与理论解读 - 江苏广电总台出品5集大型通俗理论节目《大道之行：探访中国式现代化》，于12月30日在江苏卫视开播，节目以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，围绕“十五五”规划战略部署，聚焦中国式现代化的五个方面特色，进行多维度系统解读 [10]

公司业务动态 - 三星重工业（荣成）有限公司于1月6日成功装船发运大型液化天然气运输船船段分段 [4] - 此次发运的船段分段由韩国籍卡罗湾轮装运，目的地为韩国 [4] - 装运地点位于山东省荣成市俚岛镇的公司港区 [4] 行业与市场 - 新闻涉及大型液化天然气运输船的制造与运输环节，表明该领域存在持续的建造与供应链活动 [4]

公司经营动态 - 中国船舶集团旗下单位在新年伊始取得“开门红”扎实业绩，生产与经营战线表现活跃 [1] - 集团旗下江南造船与Eastern Pacific Shipping (EPS)正式签署2艘老巴拿马型9万立方米超大型液氨运输船建造合同 [3] - 集团旗下北海造船联合中船贸易与希腊船东Cape Shipping签署1+1艘超大型原油船建造合同 [5] - 北海造船的签约标志着公司在绿色大型油船建造领域取得重要突破，并巩固和提升了集团在大型油船建造领域的市场份额与全球竞争力 [7] 产品与技术亮点 - 江南造船签约的VLAC船型采用新一代低阻线型设计，在满足老巴拿马运河尺度限制下，优化船体实现舱容最大化和航行阻力最小化 [3] - 该VLAC船型核心搭载LPG双燃料推进系统，相比传统燃油系统可减少约20%的CO2及约99%的SOx排放，满足EEDI阶段III要求 [3] - 北海造船签约的“启明星”系列超大型原油船配备节能装置提高能效，并采用氨预留设计，未来可配置2个6000立方米氨燃料储罐以实现全航程“零碳”运营 [5] - 该超大型原油船满足最新的CSR、OCIMF和石油公司标准，具备出色通用性，并满足国际海事组织TIER III排放标准及EEDI第三阶段要求 [5] 市场与客户认可 - 北海造船的签约体现了船东对北海造船品牌与油船建造质量的高度认可 [7]

核心交易事件 - 新加坡东太平洋航运EPS再次选择中国船舶集团旗下江南造船 签订了2艘老巴拿马型9万立方米超大型液氨运输船建造合同 [1][3] - 新船预计将于2028年上半年交付 [2][4] 船舶技术规格与性能 - 船型采用新一代低阻线型设计 在满足老巴拿马运河尺度限制的前提下 通过优化艏艉外形及水线分布 实现舱容最大化与航行阻力最小化的平衡 显著提升整体运营效率 [2][4] - 核心搭载LPG双燃料推进系统 与传统燃油动力系统相比 可显著减少约20%的CO2及约99%的SOx排放 满足EEDI阶段III的排放要求 [2][4] 历史合作与订单情况 - 此次合作延续了EPS与江南造船近年来的紧密合作关系 [2][4] - 2023年 EPS曾在江南造船下单订造6艘9.3万立方米的超大型液氨运输船 当时每艘造价约为1亿美元 [2][4] - 2024年 EPS再次选择江南造船签约 订造了6艘15万立方米的超大型乙烷运输船 [2][4]