公司上市进展 - 田园生化深交所主板上市审核状态变更为"已问询"，拟募资6.2975亿元，国海证券为保荐机构 [1] - 公司是农药制剂行业唯一获得两项国家科学技术进步奖二等奖的企业 [1] 公司业务与技术 - 主营业务为农药制剂的研发、生产与销售，是国内领先的农药制剂企业 [1] - 拥有非专利农药制剂、创制农药制剂、高工效农药制剂等创新领域，产品涵盖杀虫剂、杀菌剂、除草剂、药肥等 [1] - 成功产业化创制化合物农药毒氟磷，成为防治农作物病毒病的主流产品之一 [1] - 以毒氟磷防治水稻黑条矮缩病的技术获2014年国家科学技术进步奖二等奖 [1] - 开发超低容量制剂及施药器械、药肥等高工效农药和植保技术，解决劳动力短缺问题 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为17.12亿元、17.74亿元、17.50亿元，归母净利润分别为1.62亿元、2.29亿元、2.49亿元 [2] - 2024年资产总额16.18亿元，归属于母公司所有者权益9.60亿元，资产负债率44.59% [3] - 2024年净利润2.48亿元，扣非后归母净利润2.28亿元，加权平均净资产收益率28.58% [4] - 2024年经营活动现金流净额3.28亿元，研发投入占营业收入比例4.24% [4] 研发投入 - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为2.53%、2.71%、4.24%，呈现逐年上升趋势 [4]

证券代码：002588 证券简称：史丹利 公告编号：2025-021 史丹利农业集团股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、对外担保概述 史丹利农业集团股份有限公司（以下简称"公司"或"保证人"）分别于 2025 年 4 月 17 日和 2025 年 5 月 13 日召开的第六届董事会第十三次会议、2024 年 度股东大会审议通过了《关于公司 2025 年度对外担保额度预计的议案》，同意 公司 2025 年度预计向对最近一期资产负债率未超过 70%的控股子公司松滋史丹 利宜化新材料科技有限公司（以下简称"松滋新材料"）提供担保额度预计不超 过人民币 4.60 亿元，松滋新材料其他股东按出资比例对其提供同等担保，松滋 新材料对该担保提供反担保。上述担保额度在任一时点的担保余额不得超过股 东大会审议通过的担保额度，担保方式为连带责任保证担保，担保额度有效期 自股东大会审议通过之日起 12 个月内有效。详细内容请见公司于 2025 年 4 月 《证券日报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于公司 2025 年度对 外担保额 ...

公司IPO进展 - 公司于2025年6月20日向深交所主板递交IPO申报稿 [1] - 2025年7月3日被列入第二批首发企业现场检查抽查名单 [1] - 2022年以来被抽中现场检查的IPO企业终止率达70.18% [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为17.12亿元、17.74亿元、17.50亿元，增长停滞 [3] - 同期归母净利润分别为1.62亿元、2.29亿元、2.49亿元 [3] - 资产负债率从2022年63.18%降至2024年44.59% [4] - 2024年加权平均净资产收益率28.58%（扣非前）、26.18%（扣非后） [4] - 2022-2024年现金分红合计2.21亿元，与本次IPO募资6.30亿元形成反差 [16] 销售模式与客户结构 - 经销收入占比从2022年96.67%升至2024年99.19% [4] - 经销商数量稳定在5456-5520家 [4] - 前五大客户收入占比仅3.44%-3.76% [8] - (前)员工控制经销商销售占比6.05%-6.79% [5][6] 产品价格与毛利率 - 除草剂单价从2022年39.63元/千克降至2024年25.16元/千克，两年累计降幅36.51% [6][7] - 2024年综合毛利率36.07%，低于行业平均36.22% [8] - 销售费用率12.95%高于行业平均11.59% [8] 研发与技术 - 研发费用率从2022年2.53%提升至2024年4.24%，仍低于行业平均5.18% [9][10] - 14项核心技术中13项依赖专利保护 [10] - 我国创制农药研发成本4000-6000万元/个，周期8-10年 [9] - 2020-2024年全国仅登记12个创制农药 [9] 行业政策与竞争 - 十四五规划要求农药生产企业数量从1705家减至1600家以下 [12] - 农药经营单位将从32.5万家减至30万家 [12] - 行业存在企业数量多、规模小、同质化严重的特点 [11] 内控与法律风险 - 子公司威牛作物2022年因销售假农药被罚12.65万元 [13] - 子公司河南天沃2024年因冒用厂名厂址被罚2.43万元 [13] - 11,432.79平方米房产无产权证，占房屋总面积7.38% [13][14] - 武鸣分公司8万吨/年药肥产能位于无证厂房 [13][15]

海关行政处罚事件 - 顺毅股份因违反海关监管规定被洋山海关行政处罚 罚款金额为人民币8 9万元 [1][2] - 违规行为涉及2025年4月19日出口的两票农药产品 申报商品为20%戊唑醇和20%丙硫菌唑悬浮剂 实际货物为480g/L丙硫菌唑 未提交 required《农药进出口登记管理放行通知单》 [1] - 两票货物申报重量均为7160 4千克 申报总价均为FOB62730美元 合计货物价值人民币899510 56元 [1] - 违规事实通过海关出口货物报关单证 检查记录 税款计核证明等多项证据确认 [1] 公司基本情况 - 顺毅股份前身为浙江海正化工股份有限公司 成立于1998年12月 [2] - 公司注册资本28906万元 总资产29亿元 员工1300余人 [2] - 公司总占地面积超过800亩 是国家高新技术企业 [2] - 主营业务涵盖农药原药 农药制剂 农用化学品 医药化工中间体等50多个品种 产品包括杀虫剂 杀菌剂 除草剂 卫生用药 [2] - 拥有依维菌素 喹啉铜 环酯草醚等多个国内企业首家登记及专利产品 [2]

报告行业投资评级 - 优于大市 [2][7] 报告的核心观点 - 看好钾肥资源稀缺属性，预计价格复苏，推荐【亚钾国际】[2][49] - 看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平，推荐【云天化】【兴发集团】，建议关注【湖北宜化】【云图控股】[3][131] - 看好草甘膦价格上涨，推荐草甘膦龙头【兴发集团】，建议关注布局氯虫苯甲酰胺的【利尔化学】、具有氯虫苯甲酰胺替代品产能的【扬农化工】【利民股份】[5][9][164] 根据相关目录分别进行总结 钾肥：资源稀缺属性突出，需求推动下看好价格复苏 - 钾肥是农作物生长必需元素，氯化钾占钾肥施用数量 95%以上[18] - 全球钾盐资源寡头垄断，加拿大、白俄罗斯和俄罗斯储量合计占比 69.4%，中国仅占 5.0%[19] - 全球钾肥市场被少数企业垄断，海外前八大企业产量占比 86%，主要消费国有中国、巴西、美国和印度等，亚洲地区需求增速超全球平均[23] - 钾肥产地与需求地错配，贸易量占比超 70%，预计 2024 - 2030 年全球钾肥表观消费量增长[24] - 中国钾盐资源不足，进口依存度超 60%，2024 年产量降 2.7%，进口量增 9.1%，表观消费量增 7.7%，盐湖股份和藏格控股占国内 87.3%产能，6 月底港口库存降 32.6%，预计安全库存提至 400 万吨以上[27] - 中国钾肥超 70%进口来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，老挝进口量近年快速增长[36] - 海外突发事件催化，寡头挺价诉求强烈，如巴以冲突、加钾暂停扩产、白俄罗斯减产、美加关税冲突等[40][41] - 国内化肥冬储需求旺季，氯化钾价格上涨，6 月国产 60%氯化钾出厂价持平，预计 7 月涨 100 元/吨左右[42][45] - 推荐【亚钾国际】，预计 2025、2026 年产量分别为 280 万吨、400 万吨，前三个百万吨满产有望达 500 万吨[49] 磷化工：磷矿石价格高位运行，磷肥出口指导公布 2025 年 6 月磷化工产品价格涨跌幅 - 磷酸一铵、草甘膦、磷酸一二钙价格涨幅居前，分别为 9.74%、5.54%、5.53%；六氟磷酸锂、工业级磷铵、三氯化磷价格跌幅靠前，分别为 -4.80%、-2.88%、-2.82%[50] 磷矿石行业基本面数据跟踪 - 磷化工景气度取决于磷矿石价格，看好其长期价格中枢维持较高水平，30%品位磷矿石高价运行超 2 年，6 月湖北、云南市场价格环比持平[51] - 供给端，2025 年一季度产量同比增 15.70%，2024 年产量创 2018 年以来同期最大值；预计 2024 - 2026 年新增产能 5505 万吨/年，但闲置产能和中低品位矿石问题难改供需偏紧；进口磷矿石难扭转供需局面，2025 年 1 - 5 月进口量同比降 30.54%[55][58][61] - 需求端，2025 年 5 月表观消费量同比增 20.03%，1 - 5 月累计同比降 12.52%；2024 年表观消费量同比增 11.37%，自 2020 年触底回升[63] - 下游需求方面，磷肥产销量平稳增长，2024 年一铵、二铵产量合计增 4.45%；农药去库尾声，黄磷和草甘膦产量增长，2024 年黄磷产量增 19.92%，草甘膦产量增 16.05%；新能源汽车产销量高增，磷酸铁锂需求提升，2024 年产量增 53.97%，占磷矿下游需求比例提升[68][69][70] - 推荐磷矿储量丰富的【云天化】【兴发集团】，建议关注产能提升的【湖北宜化】【云图控股】[131] 磷肥行业基本面数据跟踪 - 6 月一铵价格小幅下降，二铵价格环比持平；一铵价差同比降 551.91 元/吨，环比增 33.64 元/吨；二铵价差同比降 626.01 元/吨，环比增 70.39 元/吨[82] - 原料端，6 月磷矿石价格持平，硫磺价格环比跌 4.47%，合成氨价格同比降 19.71%，环比降 3.77%[83] - 供给端，6 月一铵产量降 3.39%，开工率降 1.71 pcts；二铵产量增 1.43%；一铵、二铵工厂库存小幅累库[88] - 需求端，国内需求回落，6 月夏季追肥有支撑；海外需求方面，2025 年一季度一铵、二铵出口量同比降[93] - 2025 年磷肥出口分阶段，窗口期 5 - 9 月，法检时间半月左右，出口配额总量减少，预计 5 - 9 月出口量提升[94] - 6 月 30 日一铵、二铵海内外价差分别约 1735 元/吨、1343.81 元/吨，出口利润可观[108] 黄磷基本面数据跟踪 - 6 月 30 日云南黄磷市场价格同比增 0.69%，环比降 0.91%，毛利率较 5 月末升 3.18 pcts[111] - 6 月产量同比增 28.66%，环比增 3.81%，开工率环比提升 2.65 pcts，库存环比 4 月底增 3.6%，供过于求矛盾显现[111] 磷酸氢钙行业基本面数据跟踪 - 6 月 27 日市场均价同比增 14.36%，环比增 3.48%，第 5 周毛利润较上月底降 51 元/吨，较去年同期降 102.83 元/吨[113] - 供给端，产能 495 万吨/年，6 月产量同比增 24.68%，环比增 2.83%；需求端，下游需求稳定，2025 年一季度表观消费量同比降 4.05%；出口方面，2025 年一季度出口量同比降 1.89%；库存 6 月底累库但处于历史低位[114] 含磷新能源材料基本面数据跟踪 - 2025 年 5 月新能源汽车产量占比 47.12%，磷酸铁锂电池市场份额提升，5 月占动力电池销量 74.50%[121] - 6 月磷酸铁锂产量同比增 47.68%，环比增 3.79%，1 - 6 月累计同比增 39.56%，但行业产能过剩，6 月开工率 59.44%，价格走低[126] - 6 月磷酸铁产量同比增 37.80%，环比降 4.70%，开工率同比增 10.64 pcts，环比降 2.92 pcts，行业产能过剩，价格持续走低[127] 农药：康宽供给突发受限，草甘膦价格上涨 康宽：行业供给突发受限，杀虫剂有望阶段性涨价 - 氯虫苯甲酰胺是全球第一大杀虫剂，年销售额超 20 亿美元，专利到期后产能扩张，价格下降，2025 年触底反弹[132][133] - 国内有效产能约 2.7 万吨/年，规划产能超 10 万吨/年，受中间体和价格影响建设进度慢，近期友道化学爆炸事故后价格有望阶段性上涨，6 月 30 日报价涨幅 23.90%[136][137] - K 胺是关键中间体，爆炸事故后供应或趋紧，报价涨幅 27% - 35%，连续硝化工艺有望加速推广[140] - 氯虫苯甲酰胺竞品需求或提升，如四氯虫酰胺、溴氰虫酰胺等，爆炸事故或成农药周期复苏拐点[144][146] 草甘膦：南美需求旺季来临，价格持续上涨 - 6 月 30 日华东地区价格环比涨 5.49%，全球去库周期基本结束，供需秩序恢复正常[147] - 供给端，6 月产量同比增 42.06%，环比增 10.15%，开工率同比增 1.63 pcts，环比增 7.34 pcts，库存较 2 月初降 54.43%[148] - 出口方面，我国草甘膦主要出口，看好 6 - 8 月南美出口需求提升，美国农业部预测巴西种植面积增加将拉动需求[153][155] - 盈利水平改善，预计 7 月原材料价格波动不大，若价格继续上涨盈利将持续提升[159] - 推荐草甘膦龙头【兴发集团】，建议关注【利尔化学】【扬农化工】【利民股份】[164] 6 月化肥与农药行业公司重点公告 - 亚钾国际推进二、三个百万吨项目投产，申请四、五个百万吨项目产能批复[165] - 云天化注销回购股份 1133.80 万股，占总股本 0.6181%[166] - 兴发集团多个新项目将投产，壮大特种化学品业务[167] - 湖北宜化完成新疆宜化资产交割，新增产能，延伸产业链[168] - 云图控股推进三宗磷矿项目建设，保障磷矿石供应[171] - 利尔化学 2025 年度经营团队薪酬与考核方案，营业收入≥85 亿元且归母净利润≥3.5 亿元可提取超目标奖励[171] - 利民股份 2025 年二季度可转债转股后剩余金额 2.83 亿元[172] - 扬农化工回购注销 126.51 万股限制性股票[173] 国信化工观点及盈利预测 - 钾肥推荐【亚钾国际】，预计 2025、2026 年产量分别为 280 万吨、400 万吨[174] - 磷化工推荐【云天化】【兴发集团】，建议关注【湖北宜化】【云图控股】[174] - 农药推荐【兴发集团】，建议关注【利尔化学】【扬农化工】【利民股份】[175]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 伊以停火油价回落重回基本面定价，供求平衡偏于过剩基调确立 [1] - 政策定调“反内卷”，化工板块产能出清或将加速 [2] - “反内卷”+环保安全整治有望加速农药行业景气修复 [3] - 关注孟山都诉讼事件对草甘膦后续价格走势的影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 石化 - 伊以冲突加剧时布伦特原油价格冲高至78.85美元/桶，局势缓解后重回60 - 70美元/桶区间，7月4日收于68.30美元/桶，地缘溢价基本回吐 [1] - IEA、OPEC、EIA在6月报中预计2025年全球原油需求增量分别为72、130、79万桶/天，供给增量分别为180、90、155万桶/天，IEA、EIA统计口径中供求敞口分别达+108、+76万桶/天 [1] - OPEC增产幅度屡超预期，5月超预期增产41.1万桶/天（比原计划高出27.3万桶/天），5月31日宣布7月实施41.1万桶/天增产计划 [1] 基化 - 7月1日中央财经委员会提出“反内卷”，市场对供给侧改革关注度提升 [2] - 2024Q2 - 2025Q1基础化工在建工程各季度同比增速分别为+0.2%、+6.8%、+4.7%、 - 7.3%，一季度增速处下降通道且为2008年以来较低水平 [2] 农药 - 2024年我国农药原药总产量（折百）同比+24%，除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂产量分别同比+24%、+28%、+19%、+28% [3] - 截至2024年12月，重点新品氯虫苯甲酰胺、丙硫菌唑、精草铵膦登记证分别多达482、77、192个 [3] - 受宁夏一帆、山东友道爆炸事件影响，截至7月6日烯草酮、氯虫产品百川盈孚报价较年初分别+87%、+35% [3] 草甘膦 - 拜耳正准备就草甘膦大规模诉讼达成和解，若失败或让子公司孟山都破产 [4] - 2024年全球草甘膦原药产能约118.3万吨，拜耳产能约37万吨，我国产能约81万吨 [4] - 草甘膦行业存在新建产能，如和邦生物印尼20万吨在建项目未投产、润丰股份草甘膦募投项目延期未达产 [4] 相关标的 - 江山股份、兴发集团、新安股份、扬农化工、和邦生物、广信股份等 [4]

农药板块市场表现 - 农药板块出现异动拉升 新农股份（002942）和苏利股份（603585）封板涨停 贝斯美（300796）涨幅超过4% 先达股份（603086）、新安股份（600596）、利尔化学（002258）跟涨 [1] - 暗盘资金正涌入这些股票 显示市场对农药板块的关注度提升 [1]

报告核心观点 - 快递行业末端降本路径清晰，无人车降本弹性可观，维持行业“推荐”评级 [3][10] - 一级市场 REITs 项目进展顺利，二级市场 REITs 指数承压，市场活跃度持平 [12][13] - 草甘膦价格上涨，行业库存去化、需求修复，国内草甘膦企业有望受益，维持农药行业“推荐”评级 [17][21] - 光伏设备行业叠层钙钛矿技术发展，效率提升、产能建设推进，行业规划产能有望落地，下调行业评级至“中性” [26][31] 快递行业深度报告 末端降本背景 - 快递行业价格下行，转运成本降幅收窄，末端成本管控成网络竞争力关键 [3] - 以圆通、顺丰为例，末端派送成本占比高且降本空间大 [3] - 末端成本对业绩弹性大，各快递公司积极探索降本方法 [4] 末端降本复盘 - 从“上门”到“代收点”，入站率提升降本显著，如圆通单票派送成本降低 [5] - 从“快递员派送”到“司机直链”，提高入站效率，降本空间 31% [5] - 从“有人车”到“无人车”，单票运输成本降 0.11 元，降本空间 69% [5] 无人车使用现状及降本测算 - 各地出台法规，开放路权，无人车企业扩大产能 [6][7] - 加盟、直营快递企业均有投入无人车，且部分有扩产计划 [8] - 不同场景下无人车降本效果显著，如驿站直送成本降幅 69% [9] 投资建议 - 关注快递公司降本节奏及弹性，以及无人车上下游投资机会，维持行业“推荐”评级 [10] 一级市场项目进展顺利，二级市场收益承压 一级市场 - 两单项目状态更新，三单 REITs 实现里程碑突破 [12] 二级市场 - REITs 指数承压，总市值回落，日均换手率持平 [13] - 产权类 REITs 抗跌性凸显，双新券涨幅亮眼 [14] - 市政环保水利换手率居前，园区基础设施成交量领先 [14] - 产权类与特许经营权类估值差异持续 [15] 草甘膦价格上涨，关注农药市场修复机会 事件 - 7 月 1 日草甘膦原药价格较 4 月初上涨 0.18 万元/吨 [17] 投资要点 - 行业库存去化、需求修复，价格底部回升，供应偏紧，需求增加 [18] - 全球最大草甘膦企业拜耳存在破产可能，国内同行有望受益 [20] 行业评级及投资策略 - 看好农药行业盈利改善，维持“推荐”评级 [21] 重点关注个股 - 江山股份、兴发集团、新安股份等多家企业具备草甘膦产能 [22][23] 光伏设备行业深度报告 单结及叠层钙钛矿进展 - 技术迭代提升组件效率，产能建设迈入 GW 量产阶段 [26] - 晶硅厂商等布局，部分初创厂商聚焦差异化市场，规划产能有望落地 [26] 叠层钙钛矿不同路径对比 - 两端集成一体结构成本低，四端机械堆叠结构灵活，两端或为未来主流 [27] 设备角度 - 单结钙钛矿制造工序一体化，膜层制作影响性能，制备工艺分干湿法 [28] - 狭缝涂布法是主流，拉动狭缝涂布机需求，镀膜、激光设备重要 [28] 二级投资角度 - 产业机遇大，商业化闭环渐近，建议关注相关设备供应商 [29] 投资建议 - 下调行业评级至“中性” [31]

公司调研情况 - 红太阳接受风炎投资调研 一季度核心产品价格上涨带动业绩增长 百草枯、敌草快、氯虫苯甲酰胺、L-草铵膦等主要产品价格均有所上涨 [1] - 公司严格遵守安全生产法规 构建双重预防机制 执行严格的环保排放标准 [1] - 云南基地年产10万吨生物质乙醇项目已取得备案 具备区位和资源优势 [1] - 氯虫苯甲酰胺产能2000吨/年 市场需求强劲 价格从48万元/吨降至22万元/吨后回升 [1] 风炎投资公司概况 - 成立于2015年5月 2015年8月备案为私募证券投资基金管理人 登记备案号P1021448 [2] - 截止2020年12月底 共成立并备案私募基金16只 在管基金产品14只 已清算2只 在管规模超40亿元 [2] - 在管资金以央企和金融机构资金为主 风控文化稳健 [2] - 中国证券投资基金业协会观察会员 会员编码GC1900031932 拥有科创板、创业板网下询价资格 [2] - 荣获"中国私募基金影响力品牌100强"、"2019年中国金融创新品牌奖" [2] 团队与业绩 - 员工均毕业于国内外知名院校 来自银行、信托、公募、券商和保险机构 投研、风控管理经验5~10年 [2] - 旗下二级可转债产品30次上榜私募排行网同类产品10强 包括2020年下半年北京地区固定收益类20-50亿元组冠军等3次冠军 [2] - 股票策略产品荣获2020年全年北京地区管理规模20-50亿元组股票策略十强 [2] - 可转债代表产品年化收益超过20% 某可交债项目年化收益超150% [2] 业务布局 - 核心业务为可转债/可交债投资和股票投资 [2] - 可转债业务累计投资超数十亿元 形成覆盖一级、二级、大宗交易的全方位投研体系 [2] - 股票投资累计完成近300亿元 投资近20家上市公司增发项目 [2] - 擅长"半股半债"类型投资 包括可转债、可交债、有增信的上市公司增发等 [2] 竞争优势 - 核心团队深耕半股半债型业务7年 拥有丰富上市公司和强势合作方资源 [2] - 建立可转债评分体系 有效识别投资风险和投资价值 [2] - 与大型央企、国企、金融机构保持深度合作 可快速联动战略资金锁定优质项目 [2] - 团队履历覆盖券商、银行、信托、公募等机构 擅长综合使用金融工具提供定制化服务 [2]

核心观点 - 草甘膦行业库存去化、需求修复、价格底部回升，全球最大草甘膦企业孟山都存在破产可能，国内同行有望受益，看好农药行业盈利改善机会，维持“推荐”评级 [6][7][8] 行业表现 - 近1个月、3个月、12个月基础化工行业表现分别为5.0%、3.2%、16.4%，沪深300表现分别为2.7%、1.5%、13.6% [4] 草甘膦价格情况 - 7月1日草甘膦原药价格为2.48万元/吨，较4月初上涨0.18万元/吨，95%原粉主流成交参考2.47 - 2.5万元/吨，港口FOB 3540 - 3570美元/吨，97%原粉主流成交参考2.55 - 2.57万元/吨 [5] 草甘膦行业供需及库存情况 - 供给端2024年 - 2025H1无新增产能，开工率决定弹性，华东、华中部分企业低负荷运行，主流企业大多正常开工但供应排单、可接单空间不足、现货偏紧 [6] - 需求端5月起下游采购意愿积极，国内制剂商采购增加，出口需求后续有望提升，10月左右是出口旺季启动时间 [6] - 截至6月27日，草甘膦行业库存4.0万吨，较4月初下降4.3万吨，工厂库存加速消化 [6] 孟山都相关情况 - 2018年拜耳以630亿美元收购孟山都，其“农达”涉及致癌争议多次被起诉，拜耳曾拟支付101 - 109亿美元和解，约6.7万起案件悬而未决，若和解失败将申请破产 [7] - 2025年孟山都有38万吨草甘膦产能，全球市占率32%，若破产重组国内草甘膦、草铵膦、精草铵膦企业有望受益 [7] 行业评级及投资策略 - 2025年年初以来多个农药品种价格上涨，草甘膦价格见底回升具代表性，认为农药企业盈利有望持续修复，维持农药行业“推荐”评级 [8] 重点关注个股 - 江山股份：国内四大草甘膦生产企业之一，2024年底有草甘膦原药产能7万吨/年，枝江基地新型除草剂项目试生产 [9] - 兴发集团：国内草甘膦龙头，2024年底草甘膦产能23万吨/年，具备原材料黄磷自主配套 [9] - 新安股份：2024年底拥有8万吨草甘膦产能 [10] - 扬农化工：国内农药行业龙头，2024年底有3万吨IDA法草甘膦，原药产品组合丰富，葫芦岛项目有望带动成长 [10] - 广信股份：国内光气化农药细分行业龙头，2024年底拥有2万吨草甘膦产能 [10] - 和邦生物：2024年底拥有5万吨草甘膦产能、20万吨双甘膦产能，具备成本优势 [10] - 利尔化学：2024年底有草铵膦产能1.85万吨，是国内最大氯代吡啶类除草剂企业，积极布局精草铵膦 [10] - 利民股份：杀菌剂和杀虫剂供需格局良好，价格自2024年下半年上涨，拥有5000吨草铵膦产能以及2000吨精草铵膦产能 [10] 重点关注公司盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/07/02股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |江山股份|600389.SH|19.99|0.52|1.10|1.64|38.44|18.16|12.17|未评级| |兴发集团|600141.SH|20.93|1.45|1.85|2.32|14.97|11.83|9.41|买入| |新安股份|600596.SH|8.35|0.04|0.26|0.50|219.5|76.30|40.21|未评级| |扬农化工|600486.SH|58.70|2.98|3.44|3.96|19.43|15.6|13.54|买入| |广信股份|603599.SH|10.77|0.86|1.12|1.4|14.01|9.43|7.55|买入| |和邦生物|603077.SH|1.78|0.004|-|-|468.42|-|-|未评级| |利尔化学|002258.SZ|11.32|0.27|0.53|0.71|30.74|16.77|12.43|买入| |利民股份|002734.SZ|18.85|0.23|1.05|1.19|34.65|12.67|11.16|买入| [11] 行业基本面数据 - 截至2024年底全球主要草甘膦生产企业产能合计119万吨，涉及拜耳、兴发集团等多家企业 [13]