行业环境与市场动态 - 海外降息对植保行业渠道补库和价格拉动作用有限 因当前利率仍高于历史平均水平且降幅缓和 叠加化学原材料和农药供过于求对定价形成压力 [2] - 农药市场出现复苏早期迹象 各地销量回升 但受宏观经济、农民盈利、高息及供应充裕等因素影响价格持续承压 [7] - 中国原药和制剂出口大幅提升 但行业供应过于充足 出口增加量高于市场需求增长量 以巴西市场为例产品供过于求导致价格走低 [8] 公司财务表现 - 2025年第二季度归母净利润环比回落 主要受业务季节性因素和净坏账损失影响 但同比2024年同期各利润指标均有所改善 [3] - 上半年毛利率提升3.54个百分点至26.58% 主要得益于运营效率提升、成本管理加强、"奋进"计划举措生效、存货成本降低及销量增加 [9] - EBITDA连续五个季度同比提升 现金流及净利润指标持续改善 [5] 战略举措与成本管理 - "奋进"计划预计2025年年底前完成 目标重塑财务健康与重回盈利 相关重组和咨询成本影响当期费用但将持续惠及未来 [5] - 下半年通过"奋进"计划压减运营成本 同时落实"价值创新"战略推出差异化新产品 在成本管理与价值创新间均衡投入 [10] - 管理费用增加主要源于"奋进"计划相关重组及咨询费用 财务费用增加因2024年上半年一次性收益及2025年重组费用影响 [9] 区域市场表现 - 拉美市场以美元计价销售额第二季度回升 巴西市场虽上半年销售额因价格因素下滑但销量正常 公司凭借创新积累持续推出新产品对重回增长有信心 [6] - 美国对印度加征关税对公司影响有限 因全球21座生产基地实现供应链全球化 美国业务占比小且印度主要支持本地销售 [4] 产品与竞争策略 - 农民用药需求存在但决策更谨慎 倾向基础、必需、投资效益高的产品 此趋势对公司有利 同时采购时机转变要求商务团队快速应对 [7] - 在巴西市场通过创新产品应对价格挑战 致力于扩大市占率 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入45.07亿元，同比增长35.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比增长191.21% [1] - 扣非净利润2.72亿元，同比增长241.02% [1] - 利润分配预案为每10股派发现金红利2元(含税) [1] 业务优势 - 国内最大氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地 [1] - 草铵膦、精草铵膦原药生产规模居国内前列 [1] - 产品出口三十余个国家地区，与科迪华、巴斯夫、先正达等全球农化巨头建立长期战略合作 [1] 技术实力 - 全球第二家掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术（继陶氏益农之后） [1] - 国内首家掌握草铵膦、精草铵膦大规模化合成关键技术 [1] - 精草铵膦技术全球领先，拥有高价值专利并推进全球布局 [1] - 研发投入达1.43亿元 [1] 运营策略 - 强化"合规、安全、环保、质量、成本"五大核心意识 [2] - 优化工艺技术提升产品竞争力，确保重点项目按期完成 [2] - 加强战略客户合作与新市场拓展 [2] - 加快新产品登记筛选与开发力度 [2] - 部分产品销量和价格同比上涨 [2]

财务表现与改善 - 2025年上半年毛利率同比提升3.54个百分点至26.58% [11] - 2025年第二季度及半年度净亏损同比大幅减少 [2] - EBITDA连续五个季度同比提升 [6] - 财务费用增加部分因2024年上半年一次性收益3400万美元（2025年无此项） [10] - 管理费用增加因"奋进"计划重组及咨询费用 [2][11] 市场环境与挑战 - 全球植保行业供过于求对定价形成持续压力 [2][8] - 巴西市场销量回升但价格竞争激烈未改善 [6][7] - 中国原药和制剂出口量大幅增加加剧全球供应过剩 [9] - 高利率环境仍高于历史平均水平影响渠道采购行为 [2][8] 战略举措与计划 - "奋进"计划重组费用预计2025年底完成未来持续受益 [5][6] - 计划通过成本控制运营效率提升及新产品推出改善盈利 [11] - 全球21座生产基地布局应对关税风险灵活性较强 [4] - 印度业务主要支持本地销售受美国关税影响有限 [4] 区域市场动态 - 巴西为全球最大农化市场下半年为传统旺季 [6][7] - 拉美部分经销商流动性问题导致坏账计提影响季度利润 [3] - 美国业务占比较小关税影响可通过供应链调整缓解 [4]

公司评级与增长驱动 - 山西证券给予润丰股份买入评级 [1] - 公司营收和规模实现双增长 盈利水平提升 [1] - 四个增长方向均顺利推进 无惧行业景气底部 [1] 全球化运营与核心能力 - 全球化运营驱动公司增长 [1] - 公司构建登记能力作为核心壁垒 [1]

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，农药行业长期看持续成长，但中短期内受到资本开支及库存 扰动，周期性表现较为明显，且呈现出一定的规律性。站在当下，农药行业从2022年三季度下行至今已 历经三年，行业已逐渐出现反转信号。随着库存快速下行至低位，以及景气周期的启动，草甘膦价格有 望加速上涨突破3万关口。伴随周期向上，草甘膦盈利能力有望持续大幅提升。 华创证券主要观点如下： 农药周期回溯：三年萎靡已尽。 回溯近20 年，农药行业周期规律较为明显，5-6 年一轮大周期，上行和下行阶段基本都维持2-3 年，且 农药的需求周期和资本开始周期内生共振，企业倾向于在行业需求很好的时候做更多资本开支。 2021-2023 年间，农药行业持续进行新建扩产，据Agropages 统计，期间国内除草、除虫、杀菌剂原药 有逾55 万吨产能拟建或新建，且海外库存高企，2022年三季度行情急转直下，需求萎靡库存高企，新 增产能和海外高库存持续消化，行情萎靡持续至2025 年二季度。站在当下，农药行业从2022年三季度 下行至今已历经三年，行业已逐渐出现反转信号。 建议关注农药制剂龙头润丰股份(301035.SZ);农药原药龙头扬农化 ...

创新应用方向 - 生物发酵行业菌株筛选和流程优化将实现突破 [1] - 新型材料的应用和适配将实现突破 [1] - 农药创新药等药剂产品开发将实现突破 [1] - 辅材催化剂、添加剂等升级优化及后续产物分离将实现突破 [1] - 微观结构带来的材料升级将实现突破 [1] - 配方设计、升级和应用将实现突破 [1] 优化改进维度 - 重复环节人工替代或关键、危险环节检测可进行优化 [1] - 生产过程的智能优化可进行优化 [1] - 基于充分实时市场信息进行的资源调配可进行优化 [1] 投资影响 - 创新应用实现智算平台产品兑现 [1] - 优化改进带动中长期设备升级投资 [1] - 优化改进带动局部设备投资 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入150.24亿元，同比上升0.76% [1] - 归母净利润-8035.2万元，同比大幅改善91.02% [1] - 第二季度营业总收入78.51亿元，同比上升6.08%，归母净利润-2.31亿元，同比上升65.31% [1] - 毛利率26.58%，同比增15.35个百分点，净利率-0.53%，同比增91.09% [1] - 每股收益-0.03元，同比增92.11%，每股经营性现金流0.75元，同比增0.43% [1] 盈利能力与效率 - 销售费用、管理费用、财务费用总计37.35亿元，三费占营收比24.86%，同比增5.2% [1] - 近10年ROIC中位数仅3.07%，2024年ROIC低至-5.55% [2] - 净利率历史表现不佳，去年净利率为-9.85% [2] - 公司上市以来31份年报中出现3次亏损，生意模式脆弱 [2] 资产与现金流状况 - 每股净资产8.11元，同比减少9.9% [1] - 货币资金/总资产仅为6.9%，货币资金/流动负债仅为23.12% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.12% [3] - 有息资产负债率达31.27% [3] - 财务费用/近3年经营性现金流均值高达72.54% [3] 业务特点 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2] - 产品或服务的附加值不高 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.03亿元，同比增长25.04% [1] - 归母净利润7979.06万元，同比大幅增长1128.33% [1] - 第二季度营业总收入6.55亿元，同比增长17.82%，归母净利润4565.78万元，同比增长374.9% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.79%，同比增长49.43% [1] - 净利率6.59%，同比增长1064.08% [1] - 每股收益0.44元，同比增长1000.0% [1] - 扣非净利润7510.15万元，同比增长1141.87% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.52元，同比增长479.87% [1] - 货币资金2.42亿元，同比下降57.13%，主要因项目建设资金支出增加 [1][5] - 应收账款6.02亿元，同比增长41.92% [1] - 有息负债12.9亿元，同比微增1.84% [1] 费用结构变化 - 三费总额1.03亿元，占营收比7.87%，同比增长12.28% [1] - 销售费用增长25.47%，因市场开拓导致薪酬差旅费增加 [8] - 管理费用增长28.44%，因产线转固及股权激励实施 [8] - 财务费用增长92.41%，因利息支出增加及存款利息减少 [8] - 研发费用下降9.0%，因研发活动及列支费用减少 [8] 业务驱动因素 - 农化市场回暖，百菌清原药、啶酰菌胺原药及制剂销量增长，百菌清单价提升 [8] - 阻燃剂类产品收入增长因十溴二苯乙烷及母粒销量均价同步提升 [8] - 营业成本增长15.05%，因销量增长及新建项目转固导致折旧能源人工成本增加 [8] 资本开支与项目进展 - 在建工程增长56.0%，因丙硫菌唑、苯并呋喃酮项目按计划推进 [5] - 投资活动现金流改善73.82%，因理财到期赎回及购建固定资产支出减少 [8] - 筹资活动现金流下降103.74%，因贷款规模调整 [9] 税务与负债变动 - 递延所得税资产增长57.0%，因苏利化学高新技术企业资质重新认定中，按25%计提所得税 [5] - 应交税费增长152.97%，因同期按25%税率计提所得税 [7] - 合同负债增长83.07%，因客户预收款项增加 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.85亿元，同比下降4.76% [1] - 归母净利润3613.73万元，同比下降23.81% [1] - 第二季度归母净利润618.5万元，同比上升106.88% [1] - 毛利率32.97%，同比上升8.67个百分点 [1] - 净利率7.45%，同比下降20.0% [1] - 每股收益0.27元，同比下降22.86% [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流-1.58元，同比下降45.52% [1] - 货币资金1.69亿元，同比上升69.82% [1] - 应收账款2.47亿元，同比下降36.96% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达670.04% [1][14] - 有息负债1.4亿元，同比上升91.58% [1] 费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计7532.87万元 [1] - 三费占营收比15.52%，同比上升24.59% [1] - 销售费用同比上升24.25% [13] - 财务费用同比上升56.22% [13] - 研发费用同比上升18.79% [13] 资产负债变动原因 - 货币资金变动因未到业务年度货款清算时间 [3] - 应收款项变动幅度327.72%因未到货款清算时间 [6] - 存货下降43.43%因未到冬储备货期且消化库存 [7] - 长期借款上升90.28%因本期新增长期借款 [11] - 预计负债上升224.72%因预计退货及返利计提增加 [12] 经营驱动因素 - 营业收入下降4.76%因销售价格下调 [13] - 营业成本下降8.36%因收入下降 [13] - 经营活动现金流下降因货款未清算及原材料采购增加 [13] - 投资活动现金流上升121.42%因理财产品购买减少 [13] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [14] 历史业绩对比 - 2024年ROIC为3.05%，投资回报一般 [13] - 上市以来ROIC中位数为17.26%，投资回报良好 [13] - 净利率历史中位数为4.16%，产品附加值不高 [13]

股价表现 - 8月27日股价报收4.85元 较前一交易日下跌0.12元 跌幅2.41% [1] - 当日成交量465284手 成交金额达2.28亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖医药健康、农化新材料、旅游服务三大领域 [1] - 是国内农药原药和制剂产品的重要生产企业 [1] - 在皮肤科用药领域具有较强竞争力 [1] 股东质押情况 - 控股股东重庆汇邦卓远科技有限公司解除质押1900万股 占其所持股份的5.13% [1] - 控股股东及其一致行动人累计质押股份29890万股 占公司总股本的15.10% [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出1028万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入4085.5万元 [1]