公司概况 - 盛龙股份是国内领先的大型钼业公司，专注于有色金属矿产资源的综合开发利用，主营业务为钼相关产品的生产、加工和销售，主要产品包括钼精矿和钼铁 [3] - 公司2024年末保有钼金属量及2024年钼金属产量在国内占比均达到9%以上，是我国重要的钼供应商之一 [3] - 公司下属龙宇钼业是河南省重点产业链——钨钼钛镁产业链重点依托单位 [3] 资源与产能 - 公司拥有5宗大中型钼矿矿权（4宗采矿权，1宗探矿权），保有钼金属量71.05万吨，约占全国钼资源储量的9.10% [4] - 在产矿山南泥湖钼矿为特大型钼钨矿床，证载生产规模达1650万吨/年，是国内最大的单体在产钼矿山 [3] - 在建矿山嵩县安沟钼多金属矿成矿条件良好，伴生的铅金属可回收价值高 [3] - 公司未来将具备55000吨/日的钼矿采选能力 [3] 市场地位与客户 - 公司2024年钼金属产量1.06万吨，占我国钼金属产量的9.64% [3] - 主要销售客户包括中国宝武、山东钢铁、华菱钢铁、中信特钢等大型钢铁企业 [4] - 公司规划建设年产20000吨高性能钼材料项目，以推进钼产业延链和补链 [4] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为19.11亿元、19.57亿元和28.64亿元，净利润分别为3.44亿元、6.19亿元和7.57亿元 [4] 区位优势 - 南泥湖钼矿所在的洛阳市栾川县被誉为"中国钼都"，已探明钼金属储量居世界第一位，是全国第一钼、钨生产大县 [4] - 公司在栾川县开展钼产品生产销售业务具有得天独厚的优势 [4] 股权结构与IPO计划 - 国晟集团合计控制公司63.4915%股份，为公司控股股东 [5] - 洛阳市国资委为公司实际控制人 [5] - 公司计划募资15.3亿元，用于河南省嵩县安沟钼多金属矿采选工程项目、矿业技术研发中心项目和补充流动资金及偿还银行贷款项目 [5]

公司上市计划 - 盛龙股份于5月21日递交招股书，拟在深交所主板上市 [1] - 公司计划募资15.3亿元，用于三个项目：河南省嵩县安沟钼多金属矿采选工程（12.8亿元）、矿业技术研发中心（1亿元）、补充流动资金及偿还银行贷款（1.5亿元）[2][6] 募投项目详情 - 嵩县安沟钼多金属矿采选工程项目投资总额14.75亿元，实施主体为嵩县有色，已获洛阳市发改委备案（文号洛发改审批(2022)109号等）[2] - 矿业技术研发中心项目投资总额1亿元，实施主体为盛龙股份，备案文号包括项目代码2405-410311-04-03-995894等 [2] 公司背景与股权结构 - 公司成立于2020年12月，前身为洛阳盛龙实业有限公司，注册资本16.2亿元，法定代表人为卢幼霞 [3][5] - 主要股东包括国晟集团、洛阳有色矿业集团（有色集团）、洛阳城建，其中有色集团2020年以收购的11家公司股权出资设立 [5] - 2024年4月股东变更：中原前海将股权转让给洛阳前海 [5] 业务与行业地位 - 公司主营钼精矿和钼铁生产，与钼行业及钢铁行业头部企业建立稳定合作，是国内钼产业链关键资源供给企业之一 [8] - 截至2024年末保有钼金属量71.05万吨，在产矿山南泥湖钼矿证载产能1650万吨/年，在建矿山位于钼资源带核心区域 [8] - 未来将形成55000吨/日的钼采选能力，正在推进钼产业延链补链工作 [8] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为19.11亿元、19.57亿元、28.64亿元，净利润分别为4.52亿元、7.25亿元、7.54亿元 [8] - 2024年资产总额68.9亿元，归属母公司所有者权益47.3亿元，资产负债率（母公司）9.34% [9] - 2024年经营活动现金流净额10.7亿元，研发费用占比2.02%，加权平均净资产收益率17.55% [9]

IPO申请与募资计划 - 公司深交所主板IPO申请已获受理 拟募资15 3亿元 国投证券为保荐机构 [1] 公司主营业务与行业地位 - 公司是国内领先的大型钼业公司 主要从事钼相关产品的生产、加工、销售业务 主要产品为钼精矿和钼铁 [1] - 2024年公司钼金属产量1 06万吨 占全国产量9 64% 是我国重要的钼供应商之一 [1] - 公司拥有5宗大中型钼矿矿权 保有钼金属量71 05万吨 约占全国储量的9 10% [2] 矿山资源与产能优势 - 在产矿山南泥湖钼矿为特大型钼钨矿床 证载生产规模达1650万吨/年 是国内最大的单体在产钼矿山 [1] - 在建矿山嵩县安沟钼多金属矿成矿条件良好 伴生铅金属可回收价值高 [1] - 未来将具备55000吨/日的钼矿采选能力 [1] 财务表现 - 2022-2024年度营收分别为19 11亿元、19 57亿元、28 64亿元 [3] - 2022-2024年度净利润分别为4 52亿元、7 25亿元、7 54亿元 [3] - 2024年末资产总额689014 24万元 归属于母公司所有者权益472998 23万元 [3] - 资产负债率从2022年的30 26%降至2024年的9 34% [3] 客户与未来规划 - 主要客户包括中国宝武、山东钢铁、华菱钢铁、中信特钢等 [2] - 规划建设年产20000吨高性能钼材料项目 以推进钼产业延链和补链 [2]

评级结果 - 公司主体信用等级维持为AAA，评级展望为稳定 [1][2] - "20栾川钼业MTN001"债项信用等级维持为AAA [1][2] 评级机构与时间 - 前次评级由中诚信国际于2024年5月22日出具 [2] - 本次跟踪评级由中诚信国际于2025年5月21日出具 [2] 评级依据 - 评级基于对公司经营状况及相关行业的综合分析与评估 [2] - 评级结果符合《公司债券发行与交易管理办法》及《上海证券交易所公司债券上市规则》要求 [1] 公告内容 - 评级报告全文披露于上海证券交易所网站 [2] - 公司董事会保证公告内容真实、准确、完整 [1]

上市公司股权激励乱象 - 鸿合科技、至纯科技在股权激励期间出现股东持续减持现象 同时业绩不达标情况下高管薪资仍大幅上涨 [1] - 九阳股份5名高管以1元超低价获取员工持股计划40%份额 涉嫌利益输送 [1] - 证监会2024年11月发布新规 要求合理制定股权激励授予价格和业绩考核条件 强化长期利益一致性 [1] 永杉锂业经营表现 - 2022-2024年营业收入分别为70.61亿元、75.05亿元和58.95亿元 归母净利润4.92亿元、-3.37亿元和2542.16万元 [3] - 2024年扭亏主要依赖1.02亿元非经常性损益 而非主营业务增长 [4] - 2025年一季度净亏损2949.92万元 同比下降141.28% 为近5年首次一季度亏损 [5][19] 锂盐业务状况 - 2024年锂盐业务收入10.15亿元 同比减少43.39% 占总营收比例不足20% [2][4] - 锂盐业务毛利率同比回升15.74个百分点至13.69% [2][4] - 2025年初锂盐价格持续下跌 电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别跌至6.4万元/吨和7万元/吨 [19] 2022年激励计划 - 计划包含2000万股股票期权和1060万股限制性股票 授予价格存在明显价差 [5][6] - 3名高管获授250万股限制性股票 占比23.58% [6] - 三年累计锂盐业务收入53.24亿元 仅完成考核目标59.15% [9][10] 2024年激励计划 - 授予2400万份股票期权 行权价7.46元 董事长杨峰获授280万份 [11] - 考核指标改为年度净利润 2024年目标0.5亿元 但一季度已实现0.79亿元 [11][12] - 2024年实际完成锂盐业务净利润0.43亿元 完成度85.75% [14] 高管薪酬与关联关系 - 2024年董监高报酬合计642.16万元 同比增长34.79% [2][20] - 董事长杨峰年薪266.76万元 同比增长69.11% 财务总监卢妙丽年薪139.70万元 同比翻倍 [20] - 多名高管曾任职原控股股东杉杉控股 引发公司独立性质疑 [8][20]

公司定增计划 - 永杉锂业拟向控股股东永荣致胜的全资子公司永宏投资定增募资不超过5亿元，全部用于补充流动资金 [2] - 定增发行股票不超过7184万股，占总股本的13.94%，发行价6.96元/股，较5月15日收盘价折价约20% [4] - 截至2025年一季度末，公司账面货币资金4.08亿元，同比下降65.86%，短期借款大涨157.63%至4.19亿元，面临偿债压力 [5] 股权结构变化 - 2024年11月永荣致胜取得公司控制权，持股比例19.79%，本次定增完成后控股股东及其一致行动人持股比例将上升至29.6% [4][6] - 永宏投资为吴华新控制的投资平台，未实际开展业务，资产及负债总额均为385万元 [8] 财务业绩表现 - 2022-2024年营业收入分别为70.61亿元、75.05亿元和58.95亿元，归母净利润分别为4.92亿元、-3.37亿元和2542.16万元 [9] - 2024年扭亏主要依赖1.02亿元非经常性损益，钼业务收入48.67亿元（同比降14.72%），毛利率仅1.42%（降3.32个百分点） [10] - 锂业务收入10.15亿元（同比降43.39%），毛利率回升至13.69% [10] - 2025年一季度净亏损2949.92万元，同比降141.28%，锂业和钼业板块均未盈利 [11][12] 战略转型方向 - 新控股股东永荣控股集团定位公司为新能源化工材料领域重要布局，计划利用其锂盐生产规模发展锂电产业链 [16] - 赣锋锂业表示将与永荣控股集团合作探索新能源产业发展路径 [16] - 公司核心管理层已由永荣系高管接管，包括新任董事长杨希龙等 [16] 行业环境 - 5月16日电池级碳酸锂均价报64650元/吨，较上日下跌300元，已跌破多数锂企盈亏线 [17]

财务表现 - 公司1Q25实现收入32.82亿元，环比下降5.49%，同比增长14.49% [1] - 归母净利润6.78亿元，环比下降13.93%，同比增长7.07% [1] - 1Q25钼精矿价格环比下降4.15%，同比上涨6.04%至3524元/吨度 [2] - 1Q25毛利率环比下降5.28个百分点，同比下降6.27个百分点 [2] 成本与费用 - 1Q25期间费用环比下降42.55%，同比下降2.47%至1.58亿元 [2] - 期间费用率环比下降3.10个百分点，同比下降0.84个百分点至4.84% [2] - 销售费用率环比下降0.11个百分点至0.18%，管理费用率环比下降0.28个百分点至3.29% [2] 资本结构 - 1Q25末资产负债率为9.81%，环比下降2.47个百分点，同比下降0.78个百分点 [3] 业务进展 - 低氧钼粉产业化项目攻克全流程惰性气体保护关键技术并实现产品销售 [3] - 单重130千克钼顶头实现批量供货 [3] - 增材制造用等离子体球形钼粉项目实现关键易耗零部件国产化 [3] - 大长径比薄壁钼合金管材制备研究及产业化项目实现产品销售 [3] 行业展望 - 钢招量稳健，钢厂盈利水平有望受益行业供给优化和成本让利 [3] - 钼铁倒挂情况有望缓解，316/双相不锈钢排产逐步回升 [3] - 钼价"有量无价"僵局有望打破，上涨通道进一步明确 [3] - 钼有望受益海外战略性备库 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为143/156/183亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为32/35/38亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.98/1.07/1.19元，对应PE分别为10/9/8倍 [4]

业绩表现 - 2024年公司实现收入135.71亿元，同比+17.68% [1] - 归母净利润29.83亿元，同比-3.76% [1] - 4Q24收入34.73亿元，环比-0.89%，同比+29.68% [1] - 4Q24归母净利润7.88亿元，环比+14.49%，同比+3.32% [1] 盈利能力分析 - 4Q24钼精矿价格环比-0.70%、同比+18.27%至3676元/吨度 [2] - 4Q24毛利环比+8.57%，毛利率环比+3.68pct [2] - 4Q24期间费用环比+2.23%至2.75亿元，期间费率环比+0.24pct至7.92% [2] - 4Q24研发费用环比+93.83%至1.57亿元，研发费率环比+2.21pct至4.52% [2] 业务发展 - 2024年金属分公司钼粉、钼板材产量分别增长12%和44% [2] - 金钼光明钼丝产量增长29% [2] - 2H24末资产负债率为12.28%，环比1H24末下降2.48pct [2] 分红政策 - 公司计划每10股派发现金股利4元(含税)，分红金额12.9亿元 [3] - 分红比例为43%，同比+1.63pct [3] - 按最新股价测算股息率为3.98% [3] 行业展望 - 2025年1-2月钢招量稳健，但国内价格有所下跌 [3] - 预计钢厂盈利水平有望受益行业供给优化和成本让利 [3] - 钼铁倒挂情况有望缓解 [3] - 316/双相不锈钢排产逐步回升将带动钼需求 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为143/156/183亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为32/35/38亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.98/1.07/1.19元 [4] - 对应PE分别为11/10/9倍 [4]