市场整体表现与个股分化 - 截至1月21日收盘，A股市场有近230只个股的收盘价低于2024年9月24日（“924”）时的收盘价，占全市场标的近4.3% [1] 跌破“924”价位的个股行业分布 - 从申万一级行业看，跌破“924”价位的个股中，医药生物行业占比最高，达18.7% [2] - 食品饮料、煤炭、公用事业、基础化工、交通运输行业的个股数量也相对较多，占比均在10%以上 [2] - 从申万三级细分行业看，白酒、中药、动力煤、焦煤、住宅开发板块的个股数量位居前五，化学制剂、体外诊断、医疗耗材股数量也居前 [2] 跌破“924”价位个股的市值特征 - 这230余只个股的平均总市值近436亿元，中位数总市值达108亿元 [5] - 市值分布较为均衡，其中总市值50亿元以下的个股近70只，占比近30%，而千亿以上市值个股近20只，占比接近一成 [5] - 唯一一只万亿市值股是中国移动，其当前收盘价较“924”时累计回撤近3.7% [5] 重点千亿市值股表现 - 除中国移动外，跌破“924”价位的千亿市值权重股还包括中国石化、长江电力、中国电信、五粮液、京沪高铁、迈瑞医疗、海尔智家、海天味业、陕西煤业等 [7] - 其中，片仔癀、大秦铁路、国投电力、中国核电、迈瑞医疗、华能水电6只个股较“924”时跌幅在10%以上 [7] - 具体来看，片仔癀跌幅为-17.28%，大秦铁路跌幅为-15.89%，国投电力跌幅为-15.45%，中国核电跌幅为-14.66%，迈瑞医疗跌幅为-13.92%，华能水电跌幅为-12.00% [8] 主要指数与行业板块表现对比 - 自“924”时点以来，红利系指数表现明显跑输其他主要指数，其中红利指数累计上涨5.9%，红利低波指数上涨10.4%，中证红利指数上涨11.7% [10] - 所有31个申万一级行业板块收盘点位均高于“924”时水平，平均涨幅近58.12%，中位数涨幅达53.42% [10] - 通信、有色金属、电子、综合板块指数区间涨幅翻倍，且均在1.3倍以上 [10] - 煤炭、食品饮料、公用事业、银行、交通运输板块涨幅靠后，其中煤炭板块区间涨幅仅为0.6% [10] 表现落后的细分板块 - 从申万三级行业看，有9个板块指数自“924”以来累计收跌，分别为血液制品、铁路运输、水力发电、白酒、冰洗、辅料、油品石化贸易、动力煤、焦煤 [12] - 疫苗、教育出版、港口、快递、高速公路、综合乘用车、肉制品、风力发电、空调、房屋建设等板块的涨幅也相对靠后 [12]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现净亏损1.44亿元至2.16亿元 [1] 业绩预减主要原因 - 含乳饮料市场份额缩减，下游客户需求不振，传统常温乳酸菌业务收入较去年同期减少，导致利润同比下降 [2] - 公司着力优化业务收入结构，积极拓展电商、新零售及连锁KA渠道，前置性销售费用及市场费用较去年同期出现较大幅度增长 [2] - 公司加大研发投入力度，研发费用相应增加 [2] 资产减值影响 - 受部分存货资产价格持续下行、去化周期延长等因素影响，拟对存在风险的存货计提资产减值准备，预计影响损益3000万元到5000万元 [2] - 受部分应收款项信用风险增加、保全应收款项收回的抵押物价值下降等因素影响，拟对相关应收款项个别认定计提信用减值准备，预计影响损益5000万元到9000万元 [2] - 结合内外部环境与下属子公司实际及预期经营情况、市场变化等综合因素，拟对部分子公司形成的商誉计提商誉减值准备，预计影响损益1500万元到4500万元 [2]

公司获评社会组织等级 - 深圳市东鹏饮料公益基金会获评深圳市4A级社会组织，这是对其规范化运作与公益成效的权威认可 [1] 医疗援助公益实践 - 公司自2017年起与韩红基金会合作，将医疗资源送往偏远地区，覆盖宁夏、云南、陕西、黑龙江、吉林、新疆等多个省份 [3] - 累计捐赠10所爱心急救室、13所复明中心及100辆救护车 [3] - 医疗公益构建“硬件支持－人才培养－服务升级”全链条体系，复明中心配备手术设备并为当地眼科医生提供免费培训 [5] - 2024年启动抑郁症干预项目，通过医务社工培训、精神健康科普等形式构建社会支持体系 [5] - 2020年与南方医科大学开启“白大褂明日之星”奖学金计划，并于2024年7月升级为五年战略公益合作 [5] 教育赋能公益实践 - 2022年启动“青出于篮”公益计划，采用“硬件捐赠+软件支持”双驱动模式支持乡村体育教育 [7] - 该计划已覆盖贵州、江西等省300余所乡村小学，捐赠篮球架、球服等物资并修建公益篮球场，惠及超32万人次乡村青少年 [7][8] - 2024年发起“卡友子女助学计划”，为考上本科院校且家庭困难的货车司机子女提供助学金，并于2025年扩大帮扶规模 [8] - 2023年启动“关爱小候鸟”公益活动，已连续开展三年，从广深拓展至长沙、南宁，为新业态劳动者子女提供暑期研学体验 [8] 应急救援公益实践 - 公司建立“总部统筹+区域联动”高效机制，响应灾害救援需求 [8] - 2025年11月香港新界大埔屋邨五级火警后，捐赠1000万港元专项善款用于救援保障、临时安置、医疗救助及灾后重建 [8] - 2025年贵州遭遇特大洪水，公司第一时间捐赠1000箱饮品并增援更多物资 [8] - 在华容决堤、南阳水灾、海南台风等灾害发生后，公司也迅速反应，捐赠物资至一线 [8] - 依托全国渠道网络优势，公司在西藏抗震、河北抗洪、华北洪涝等救援中提供及时的能量物资补给 [10] 公司公益理念与战略 - 公司秉持“让爱更有能量”的初心，将善意转化为系统化、长效化的公益实践 [1] - 公益行动涵盖医疗援助、教育赋能、应急救援等领域，旨在凝聚多方力量，创造社会价值 [1][11] - 公司致力于将零散善举转化为系统化、长效化的社会价值创造，并强调长期坚守与多方协同 [11]

宏观：大规模居民存款到期影响 - 核心观点：2026年居民和企业部门中长期存款到期规模达58.3万亿元，较2025年多增5.6万亿元，其中居民部门到期37.9万亿元，为近5年最高水平，一季度到期占比超60%，大规模存款到期重定价有助于缓解银行息差压力，并有望为权益市场带来增量资金 [3] - 对银行业影响：伴随定期存款到期重定价，理想情形下预计将减少银行约5500亿元左右的负债端成本，推动银行付息率下降31个基点，但可能对银行负债端稳定性造成扰动 [3] - 对资本市场影响：大规模居民存款到期有望为权益市场带来增量资金，尤其因到期集中在一季度，可能使“春季躁动”行情超预期，对债券市场配置力量和期限利差的影响有待观察 [3] 基础化工：SiC行业动态 - 核心观点：SiC（碳化硅）主流外延片向8英寸过渡，6英寸价格触底维稳，8英寸供需格局改善，SST（推测为固态变压器）作为关键应用有望贡献新增长动力，同时先进封装散热材料与AR眼镜是潜在增长点 [4] 煤炭：2025年回顾与2026年展望 - 2025年产量与进口：2025年1-12月，规上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%，12月单月产量4.4亿吨，同比下降1%，月环比增长2.33% [5]，2025年1-12月煤炭进口4.90亿吨，同比下降9.6%，12月单月进口5859.7万吨，同比增长11.94%，月环比增长33.01% [6] - 2025年需求端：12月规上工业火电发电量同比下降3.2%，降幅比11月收窄1.0个百分点 [7]，12月粗钢产量6818万吨，同比下降10.3% [8] - 2026年国内供给展望：预计2026年国内动力煤产量仅增加2000-3000万吨至38.5亿吨，同比增长约0.6%，增长几乎完全依赖新投产矿井，部分手续不全矿井有整改或退出风险 [5] - 2026年投资机会：关注美国及印尼市场变化，美国AI算力爆发推升用电激增，2025年上半年美国煤电发电量同比增长15%，而美国在建动力煤产能仅约105万吨/年，供给刚性，同时电厂库存预计将下降至1.07亿短吨，低库存叠加需求高增可能带动美国煤价历史性反转 [8][9][10]，印尼则可能通过收紧RKAB（采矿许可证）有意压减产量和出口以支撑煤价 [10] 能源：电力供需分析 - 2025年用电与发电：2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5%，12月单月用电量9080亿千瓦时，同比增长2.77%，第三产业和居民生活用电贡献达50% [12]，2025年规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2% [12] - 发电结构：12月火电发电量降幅收窄，水电、核电、风电、太阳能发电增速均有所放缓 [12][13] - 投资建议：关注高股息火电龙头及煤电一体化企业，如火电灵活性改造、风电、光伏、水电、核电及燃气板块的优质公司 [13] 纺织服饰：安踏体育 - 2025Q4经营情况：安踏品牌流水同比下降低单位数（全年增长低单位数），Fila品牌流水同比增长中单位数（全年增长中单位数），其他品牌流水同比增长35%-40%（全年增长45%-50%），整体符合预期 [14] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润为131.94亿元、140.35亿元、159.37亿元，对应2026年市盈率为15倍 [14] 计算机：同花顺 - 2025年业绩：公司预计全年实现归母净利润27.35亿元至32.82亿元，同比增加50%至80%，扣非后归母净利润26.47亿元至31.77亿元，同比增加50%至80%，业绩超预期 [15] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为64.58亿元、83.03亿元、102.99亿元，归母净利润分别为29.72亿元、39.25亿元、49.91亿元 [15] 食品饮料：燕京啤酒 - 2025年业绩：预计全年实现归母净利润15.84亿元至17.42亿元，同比增长50%至65%，扣非归母净利润14.57亿元至15.61亿元，同比增长40%至50%，非经常性损益中包括子公司土地收储款贡献约1.32亿元 [17][19] - 增长动力：大单品U8系列矩阵完善保持快速增长，“啤酒+饮料”组合营销及非啤酒产品如倍思特汽水、纳豆有望贡献新营收，高端化及内部变革推进有望释放利润弹性 [19] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别同比增长60.6%、18.3%、15.0%至17.0亿元、20.1亿元、23.1亿元 [19] 行业表现概览 - 近期表现前五行业（1月涨幅）：传媒17.7%、有色金属17.7%、国防军工15.7%、基础化工13.1%、电子12.2% [1] - 近期表现后五行业（1月涨幅）：银行-4.2%、通信-2.8%、农林牧渔-2.2%、食品饮料-2.2%、非银金融0.3% [1]

公司高管减持计划 - 均瑶健康发布公告 董事朱晓明 董事兼副总经理罗喜悦 副总经理向卫兵 财务负责人崔鹏以及董秘郭沁计划减持公司股份 [2] - 减持计划将在公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价方式进行 [2] - 拟减持股份数量合计不超过474,900股 不超过公司股份总数的0.079% 减持原因为个人资金需求 [3] 历史减持与财务表现 - 此次并非公司高管首次集体减持 2025年6月 包括时任董事蒋海龙 董事朱晓明等在内的7位高管曾按计划进行减持 [3] - 2025年前三季度 公司实现营收10.95亿元 同比下滑6.95% [3] - 2025年前三季度 公司归母净利润为-236.9万元 同比下滑104.79% 这是继2024年首次年度亏损后 2025年前三季度再次出现亏损 [3] 股价市场表现 - 公司股价自2025年7月以来整体处于下滑态势 [3] - 自2023年以来 公司股价相较高点时已经“腰斩” [3] - 2026年1月15日及16日两个交易日 公司股价出现两连跌 累计跌幅约4% 总市值约44亿元 [4]

公司动态与政企关系 - 王老吉大健康产业（兰州）有限公司向兰州高新区定远派出所、连搭派出所及高新区消防大队赠送慰问品，表达对一线警务与消防人员服务企业、护航发展的感谢 [1] - 公司常务副总经理陈志亮表示，自企业落户投产以来，兰州高新区相关部门在生产经营、安全保障、应急管理等方面给予了大力支持，为企业平稳运行提供了坚实保障 [1] - 公司认为高新区持续优化的营商环境让企业深感安心、更有信心，这种“双向奔赴”的政企关系将推动企业与区域共同成长、共赢未来 [1] 区域营商环境与发展 - 兰州高新区始终将营商环境建设作为重中之重，并取得了长足进步 [1] - 良好的营商环境增强了企业发展信心，也促进了招商引资的实效提升 [1] - 今年以来，已有两家优质企业相继入驻园区，是高新区营商环境持续优化的生动体现 [1] - 定远派出所、连搭派出所及消防大队相关负责人表示，将继续秉持“便企、利企、护企”宗旨，提升服务水平，为企业营造更加安全、有序的环境 [2] 未来展望与区域合作 - 此次慰问活动是企业对政务服务与安全保障的暖心回馈，也是高新区政企良性互动、协同发展的生动写照 [2] - 下一步，兰州高新区将继续深化政企联动，持续优化营商环境，全力破解企业发展难题 [2] - 目标是让更多像王老吉这样的优质企业在高新沃土上安心创业、顺心发展，共同谱写区域高质量发展新篇章 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为约-2.16亿元到约-1.44亿元 [1] - 预计净利润与上年同期相比将减少约1.15亿元到约1.87亿元，同比减少395.14%到642.71% [1] 业绩变动原因 - 消费环境持续承压，含乳饮料市场份额缩减，下游客户需求不振 [1] - 公司传统常温乳酸菌业务收入水平较去年同期减少，导致利润同比下降 [1] - 公司着力优化业务收入结构，积极拓展电商渠道、新零售渠道及连锁KA渠道 [1] - 因渠道拓展带来的前置性销售费用及市场费用较去年同期出现较大幅度增长 [1] - 公司加大研发投入力度，研发费用相应增加 [1]

拼多多平台推动的供应链深度重构与价值跃迁 - 拼多多的下一个十年战略核心是推动中国古老供应链的彻底换血，实现从单纯撮合交易到“价值跃迁”的转变[4] - 平台通过算法将数以亿计零散的养生需求翻译成精准的生产指令，倒逼上游工厂与农田发生裂变[4] - 其内核是供应链的深度重构，使农产品标准化、工业生产柔性化、品牌供给精细化，由无数微小而具体的“重构”累积而成[28] 农产品供应链的数字化与标准化改造 - 传统中药材交易采用“统货”模式，品质混杂，交易原始，农户收益无保障[8] - 商家利用拼多多后台数据洞察差异化消费场景，如广东用户关联“煲汤”，一线城市年轻用户搜索“泡水”、“便携”，从而进行产品的“反向研发”与标准化生产[9] - 例如，针对不同场景开发黄芪“大片”与“小片”及粉剂等产品，使店铺年销售额达2000万元，并带动合作农户从50多家扩展至200多家[12] - 此举将药材从“看天吃饭”的生意转变为可计算、管理的现代产业[13] 快消品行业的敏捷生产与数据驱动 - 传统饮料行业新品上市周期通常为一年，而在拼多多生态中，品牌反应时间被压缩至30天[15] - 品牌采用“小单快反”模式，每月进行超600款产品动态提案，依据平台热词快速研发，如三天出配方，七天出样品，并投入流量池测试[15][16] - 通过洞察用户痛点，将产品改为更小包装（如椰子水从360ml改为245ml），并借助百亿补贴将单价控制在4元以内[16] - 爆款产品能触发供应链快速响应，如有品牌在48小时内将无菌冷灌生产线从9条扩至33条，实现产能爬坡，形成“以销定产”模式，提升资金效率[19] 品牌策略调整与用户画像重塑 - 高知品牌初期对平台存在“偏见”，认为其用户只追求低价，但数据反馈显示用户更看重“质价比”[24] - 品牌根据平台用户画像（如掌握家庭采购权的务实妈妈）调整产品，推出简化包装的大容量家庭装，成功引爆销量[24] - 平台“黑标”认证为品牌提供了信任背书，获得授权后官方店铺流量增长约20%，转化率大幅提升[26] - 老字号品牌通过平台发现年轻消费群体（如00后“脆皮”一代），并推出“药食同源”的零食产品，成功实现品牌年轻化并触达县乡市场[27][28] 平台与商家的深度协同生态 - 拼多多平台小二扮演“数据导航员”角色，与品牌每日复盘数据，并提供前瞻性品类趋势情报，帮助品牌前置开发，降低试错成本[20] - 品牌基于深度协同制定矩阵战略，如“1+9”品牌矩阵，用不同子品牌覆盖全年龄段消费群体，利用去中心化流量进行社交裂变渗透[20] - 优质品牌的成功反向重塑了平台生态，吸引了更多追求品质的消费者[29] - 各类市场主体（传统农户、转型创业者、高知品牌、老字号）均在平台数字土壤中找到了新的生长逻辑[28]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损21,625.04万元至14,416.69万元，同比大幅减少395.14%至642.71% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为亏损23,257.02万元至15,504.68万元，同比大幅减少167.33%至301.00% [1] 业绩变动主要原因 - 消费环境承压导致公司传统业务收入下降 [1] - 公司费用出现增长 [1] - 公司计提了存货与应收账款减值准备 [1] - 公司计提了商誉减值准备 [1] 信息说明 - 本次业绩预告数据未经会计师事务所审计 [1] - 具体财务数据以公司正式披露的经审计的年度报告为准 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2.16亿元至1.44亿元 [1] - 与上年同期相比 净利润预计减少1.15亿元至1.87亿元 [1] - 净利润同比降幅预计为395.14%至642.71% [1] 公司扣非净利润 - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为亏损2.33亿元至1.55亿元 [1] - 与上年同期相比 扣非净利润预计减少9704.89万元至1.75亿元 [1] - 扣非净利润同比降幅预计为167.33%至301.00% [1]