国家市场监管总局表态 - 国家市场监管总局发出强硬声明，明确要求交易各方在未获批准前不得以任何方式规避审查，否则将承担法律责任[3] - 这是中国反垄断机制首次对离岸注册企业的跨境交易行使域外管辖权，传递了明确的监管信号[3] - 根据《反垄断法》第二条，只要交易对中国市场竞争有影响，中国就有权介入监管[5] 长江和记与贝莱德的港口交易 - 长江和记计划将43个分布在全球23个国家的港口资产出售给贝莱德，其中包括巴拿马运河的两个关键港口[3] - 中国商船在巴拿马运河的货运量占比达21%，该交易可能对中美海运贸易产生重大影响[3] - 长江和记试图通过拆分交易方案（资产包A和资产包B）绕过监管，但被中方指出这将让贝莱德控制太平洋到大西洋的航运定价权，威胁2.3万亿美元的海运贸易安全[5] 交易影响与行业反应 - 交易若达成，贝莱德将成为全球港口行业的新巨头，可能挤压中小运营商的市场空间[10] - 中国的"一带一路"国际港口体系由约110个港口构成，此次交易可能损失五分之二的港口资源，对中国供应链安全构成隐患[8] - 贝莱德在中国23个投资项目的审批被暂缓，跨国公司开始重新评估"中国合规成本"[8] 地缘政治与战略考量 - 巴拿马运河每年承载全球6%的海上贸易量，日均过往商船40多艘，年货运总量达1700亿美元[10] - 巴拿马政府考虑收回港口经营权，美国国防部长的访问进一步加剧了地缘政治复杂性[10] - 意大利MSC集团和意大利亿万富翁阿蓬特的家族企业正寻求从长江和记手中购入港口业务[8] 中国立场与未来动向 - 中国明确表示对威胁供应链安全的交易持"零容忍"态度，强调国家利益不容践踏[12] - 长江和记暂缓与贝莱德的签约，但未来可能寻求其他套现机会[8] - 此次事件标志着中国在跨境交易监管中的强硬立场，可能对全球资本流动产生深远影响[3][5][12]

·新华图片精选· "五一"到来 旅游升温 4月30日，游客在江苏扬州瘦西湖风景区乘船游览（无人机照片）。"五一"假期到来，多地景区游客量明显上升。 新华社发（周社根 摄） 02:15 坚守岗位的劳动者 5月1日，工人在云南省昭通市绥江县新市金沙江特大桥建设项目现场施工作业（无人机照片）。当日是"五一"国际劳动节，众多劳动者坚守岗位。 新华社发（曾三东 摄） 多彩活动迎"五一" 4月30日，在山东省青岛市李沧区沧口街道永年路社区举办的趣味运动会中，市民参加拔河比赛。近日，各地举行丰富多彩的活动，迎接"五一"国际劳动 节。 新华社发（张鹰 摄） 各地迎来"五一"假期出行高峰 5月1日，车辆在京沪高速江苏无锡段出行。当日是"五一"假期首日，各地交通迎来出行高峰。 新华社发（还月亮 摄） 湖南衡阳：不误农时插早稻 4月30日，在衡山县萱洲镇，当地村民在起秧苗（无人机照片）。近日，湖南省衡阳市春耕生产进入尾声，农民抢抓农时进行早稻插秧工作。 新华社发（曹正平 摄） 山东港口青岛港：东盟航线实现"天天班"直航服务 4月30日，青岛港前湾集装箱码头。今年以来，山东港口青岛港持续优化国际航线布局，积极拓展传统优势东盟航线，助 ...

港口运营能力 - 阳江港成功接卸载重吨98681吨的利比里亚籍散货船"维嘉"轮，刷新该港开埠以来进港船舶载重吨记录 [1] - 该船满载33000吨铁矿粉和6万多吨铝土矿，仅用一天时间完成铁矿粉卸载，显示码头接卸效率显著提升 [1] - 阳江港通过基础设施升级已具备10万吨级船舶靠泊和快速装卸货能力 [9] 物流运输效率 - "维嘉"轮从巴西培森港出发历时43天完成航程，于4月26日靠泊阳江港 [3] - 港口采用三条大马力拖轮协助离泊，3台吊机同时作业实现高效卸货 [1] - 海事部门实施"港等船"模式，通过提前审批和临时交通管制保障船舶快速周转 [5][7] 区域产业发展 - 阳江合金材料和新型建材产业集群是广东省五大千亿级钢铁产业集群之一 [9] - 本地钢材制品产业快速发展导致对铁矿粉等原料需求持续增长 [9] - 港口能力提升促进铁矿石等工业原料大规模水路输入，支撑产业链稳定发展 [11] 运营管理优化 - 港口运营方根据船舶代理提供的信息优先制定靠泊和卸货计划，确保货物及时交付 [11] - 海事部门采用"海陆空"全维度监管模式保障大型船舶安全靠离泊 [7] - 码头装卸效率提升和船舶周转加快形成良性循环，吸引更多大型船舶靠泊 [1][11]

跨境贸易便利化专项行动 - 专项行动于4月24日启动 旨在优化口岸营商环境 激发企业活力 [1] - 专栏"跨境贸易便利化专项行动进行时"将介绍各单位解决实际问题的举措 [1] 智慧鉴重系统应用 - 青岛海关开发"进口大宗商品重量鉴定智慧管理系统" 实现自动提取数据和计算重量 [3] - 引入无人机设备进行水尺观测 克服不良天气影响 鉴定时间缩短30%以上 [1][3] - 智慧系统每年减少港区压港时长600小时以上 [3] - 2023年黄岛海关智慧鉴重超800万吨 为企业节省费用超400万元 [3] 青岛港基础设施 - 拥有40万吨级矿石码头和45万吨级原油码头 为全国最大 [3] - 航线总数超过230条 是大宗原材料重要进口口岸 [3] - 作为矿石、棉花、橡胶、原油等大宗商品集散中心 [3] 智慧查验系统 - 开发"云港通"散货智慧查验系统 整合口岸和港口资源信息 [3] - 企业可在线查询海关放行信息 远程办理业务 [3] 物流创新模式 - 推出"船铁直转"新模式 实现矿产品边卸船边装火车 [5] - 运用AI和5G技术开发粮食智能查检装备 [5] - 粮食检疫和取样时间缩短至1-1.5小时 效率提升30% [5] 改革成效 - 大宗散货卸货时间大幅缩短 港口泊位使用效率提高 [5] - 智慧鉴重成为青岛港"金字招牌" 带动业务量持续增长 [5]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入70.58亿元，同业排名第3，同比增长1.90%，较去年同期增加1.32亿元，实现2年连续上涨 [1] - 归母净利润11.75亿元，同业排名第4，同比增长4.54%，较去年同期增加5102.50万元，实现2年连续上涨 [1] - 经营活动现金净流入57.88亿元，同业排名第2，同比增长52.16%，较去年同期增加19.84亿元，实现4年连续上涨 [1] - 毛利率29.95%，同业排名第11，环比增加0.62个百分点，同比增加0.37个百分点，实现2个季度连续上涨 [3] - ROE为1.48%，摊薄每股收益0.06元 [3] 资产负债与周转率 - 资产负债率26.37%，同业排名第14，较去年同期减少0.14个百分点 [3] - 总资产周转率0.06次，存货周转率6.15次，同比增长26.22%，较去年同期增加1.28次，实现2年连续上涨 [3] 股东结构 - 股东户数13.48万户，前十大股东持股176.09亿股，占总股本90.51% [3] - 宁波舟山港集团有限公司为第一大股东，持股61.1% [3] - 招商局港口集团股份有限公司为第二大股东，持股20.91% [3] - 上海国际港务(集团)股份有限公司为第三大股东，持股4.06% [3]

宏观经济与贸易环境 - 2024年中国货物贸易进出口总值43.85万亿元，同比增长5%，实现总量、增量、质量"三量"齐升，外贸企业数量达70万家创新高[1] - 机电产品出口15.12万亿元，同比增长8.7%，占出口总值59.4%，拉动出口增长5.1个百分点，计算机、汽车等10个品类增长显著[2] - 对"一带一路"国家进出口22.07万亿元，同比增长6.4%，占比首次超50%，东盟连续5年为中国第一大贸易伙伴[2] 港口与航运业表现 - 全国港口货物吞吐量175.95亿吨（+3.7%），集装箱吞吐量3.32亿TEU（+7%），两项指标前十港口中国占8席和6席[3] - 造船业三大指标全球占比：完工量55.7%、新接订单74.1%、手持订单63.1%，14种船型新接订单量全球第一[3] - 航运类企业净利润1659.62亿元（占比72.5%），港口类501.98亿元（21.9%），船舶类128.79亿元（5.6%）[12][13][14] 上市企业盈利能力榜单 - ROE排名前三：海丰国际(47.62%)、汇舸环保(45.23%)、洲际船务(35.35%)，航运企业包揽前四[7] - 净利润前三：中远海控(491亿元)、长荣海运(306.8亿元)、东方海外国际(186.35亿元)[9] - 83家上榜企业整体净利润2290.4亿元，77家盈利（92.77%），航运/港口/船舶企业占比59%/26.5%/14.5%[10][11] 区域与市场分布 - 上市地分布：上海41家（49.4%）、香港17家（20.5%）、台湾10家（12%）、深圳13家（15.7%）[11] - 航运企业区域分布：上海21家、香港/台湾各10家，港口企业上海11家占50%，船舶企业上海9家占75%[12][13][14] - RCEP成员国贸易占比超30%，区域合作活力持续释放[2]

重点项目建设与税收服务 - 儋州市税务局秉持"项目为王、服务为先"理念，通过摸底走访掌握重点项目立项、筹建、施工等基础信息，提供个性化涉税服务[1] - 税务部门针对不同纳税人经营情况及需求，开展精准化政策支持，助力新建工程启动和续建工程加速[1] 海上风电项目 - 大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目总投资146亿元，全容量投产后年上网电量36.6亿千瓦时，可节约标煤110万吨[2] - 该项目对推进海南"清洁能源岛"建设和打造风电装备制造产业集群具有重要意义[2] - 儋州市税务局组建"风电税惠团队"，提前介入辅导企业所得税"三免三减半"等环保项目税费优惠政策[2] 港口扩建项目 - 海南洋浦区域国际集装箱枢纽港扩建工程项目计划投资约103亿元，将新建4个20万吨级和1个15万吨级集装箱泊位[3] - 项目建成后预计新增集装箱吞吐能力550万标准箱，增强海南在泛北部湾区域的辐射能力[3] - 税务部门为企业提供2亿元留抵退税，有效缓解资金压力[3] 食品加工贸易项目 - 煌上煌洋浦国际食品加工及贸易项目旨在打造集食品加工、仓储物流、国际贸易为一体的综合性产业基地[4] - 项目建成后将扩大企业产能，提升品牌在国内外市场竞争力[4] - 企业累计享受小微企业"六税两费"减免50余万元，缓解资金周转压力[4] 税务服务措施 - 儋州市税务局依托税收大数据平台，持续跟进重点项目建设，提供"一对一"政策宣传辅导[3] - 税务部门根据企业规模和行业类型进行"精准画像"，通过线上线下方式确保税费政策精准直达[4] - 未来将提升税费服务智能化、精细化水平，为重点项目提供专业化税务支持[5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 青岛港2025年一季度货物吞吐量稳增，集装箱吞吐量持续高增，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业，受益于腹地和山东省出口需求韧性 [3][4] - 公司维持高分红能力确保投资价值，持续看好后续分红水平，假设分红比例40%，对应2025年4月29日收盘价股息率为4.0% [4] - 暂不考虑并购计划影响，预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年第一季度，营业收入48.07亿元，同比增长8.51%；归母净利润14.02亿元，同比增长6.51%；扣非归母净利润13.68亿元，同比增长5.83% [4] - 预计2025 - 2027年实现营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%；实现归母净利润55.17、58.04、60.95亿元，同比增长5.38%、5.21%、5.02%，对应EPS为0.85、0.89、0.94元，2025年4月29日收盘价对应PE为10.11、9.61、9.15倍 [4] 业务表现 - 2025年第一季度货物吞吐量1.77亿吨，同比增长2.9%，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业 [3] - 2025年第一季度集装箱吞吐量822万标准箱，同比增长7.2%，受益于山东省出口需求韧性，山东省出口金额0.53万亿元，同比增长3.5% [4] 行业对比 - 2025年一季度，全国主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量3.39亿吨，同比下滑1.68%；主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量1.55亿吨，同比下滑7.40%；主要原油接卸港口企业原油吞吐量0.98亿吨，同比下滑7.95% [4] 分红情况 - 2025年第一季度经营性净现金流12.37亿元，同比增长120.47%，叠加2025 - 2027年分红规划，持续看好后续分红水平 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司货物吞吐量1.77亿吨，同比增长2.9%，干散杂货、液体散货吞吐量整体表现优于行业，受益于腹地需求韧性 [3] - 2025年第一季度公司营业收入48.07亿元，同比增长8.51%；归母净利润14.02亿元，同比增长6.51%；扣非归母净利润13.68亿元，同比增长5.83% [4] - 2025年第一季度公司集装箱吞吐量822万标准箱，同比增长7.2%，受益于山东省出口需求韧性，山东省出口金额0.53万亿元，同比增长3.5% [4] - 2025年一季度行业干散杂货、液体散货吞吐量承压，全国主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量3.39亿吨，同比下滑1.68%；全国主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量1.55亿吨，同比下滑7.40%；全国主要原油接卸港口企业原油吞吐量0.98亿吨，同比下滑7.95% [4] - 公司维持高分红能力确保投资价值，2025年第一季度经营性净现金流12.37亿元，同比增长120.47%，叠加2025 - 2027年分红规划，看好后续分红水平，假设分红比例40%，对应2025年4月29日收盘价，股息率为4.0% [4] - 暂不考虑公司并购计划影响，预计公司2025 - 2027年营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%，归母净利润55.17、58.04、60.95亿元，同比增长5.38%、5.21%、5.02%，对应EPS为0.85、0.89、0.94元，2025年4月29日收盘价对应PE为10.11、9.61、9.15倍，维持“买入”评级 [4][5] 财务指标总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|18,173|18,941|19,475|19,998|20,542| |增长率YoY %|-5.7%|4.2%|2.8%|2.7%|2.7%| |归属母公司净利润(百万元)|4,923|5,235|5,517|5,804|6,095| |增长率YoY%|8.7%|6.3%|5.4%|5.2%|5.0%| |毛利率%|35.6%|35.4%|36.0%|36.4%|36.9%| |净资产收益率ROE%|12.2%|12.3%|12.0%|11.8%|11.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.76|0.81|0.85|0.89|0.94| |市盈率P/E(倍)|11.33|10.65|10.11|9.61|9.15| |市净率P/B(倍)|1.38|1.31|1.22|1.13|1.05| [6] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|14,791|16,633|16,017|15,708|17,118| |货币资金(百万元)|10,934|12,673|12,104|11,704|13,019| |应收票据(百万元)|84|40|76|78|80| |应收账款(百万元)|1,952|2,085|2,090|2,146|2,203| |预付账款(百万元)|127|139|132|135|137| |存货(百万元)|52|41|48|48|48| |其他(百万元)|1,643|1,655|1,566|1,597|1,630| |非流动资产(百万元)|45,454|46,116|50,747|55,253|58,248| |长期股权投资(百万元)|14,046|14,511|15,785|17,118|17,118| |固定资产（合计）(百万元)|23,728|24,584|27,037|29,300|31,367| |无形资产(百万元)|3,070|2,955|2,980|3,005|3,030| |其他(百万元)|4,610|4,066|4,945|5,830|6,733| |资产总计(百万元)|60,246|62,750|66,764|70,961|75,366| |流动负债(百万元)|8,554|8,403|8,614|8,775|8,942| |短期借款(百万元)|126|95|95|95|95| |应付票据(百万元)|918|486|816|833|849| |应付账款(百万元)|1,870|1,613|1,663|1,696|1,731| |其他(百万元)|5,640|6,209|6,039|6,151|6,267| |非流动负债(百万元)|7,153|7,555|7,508|7,508|7,508| |长期借款(百万元)|1,792|1,998|1,998|1,998|1,998| |其他(百万元)|5,361|5,557|5,510|5,510|5,510| |负债合计(百万元)|15,707|15,958|16,122|16,284|16,450| |少数股东权益(百万元)|4,262|4,304|4,828|5,380|5,959| |归属母公司股东权益(百万元)|40,277|42,488|45,813|49,298|52,957| |负债和股东权益(百万元)|60,246|62,750|66,764|70,961|75,366| [7] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|18,173|18,941|19,475|19,998|20,542| |营业成本(百万元)|11,702|12,227|12,461|12,710|12,966| |营业税金及附加(百万元)|149|172|177|181|186| |销售费用(百万元)|76|65|67|69|71| |管理费用(百万元)|1,037|1,067|1,097|1,127|1,157| |研发费用(百万元)|105|105|108|111|114| |财务费用(百万元)|109|60|-53|-48|-44| |减值损失合计(百万元)| -23| -4| -2| -2| -2| |投资净收益(百万元)|1,570|1,693|1,697|1,850|2,016| |其他(百万元)|211|139|136|140|124| |营业利润(百万元)|6,753|7,073|7,448|7,836|8,230| |营业外收支(百万元)|37| -6|0|0|0| |利润总额(百万元)|6,790|7,068|7,448|7,836|8,230| |所得税(百万元)|1,272|1,336|1,407|1,481|1,555| |净利润(百万元)|5,518|5,732|6,041|6,355|6,675| |少数股东损益(百万元)|594|497|524|551|579| |归属母公司净利润(百万元)|4,923|5,235|5,517|5,804|6,095| |EBITDA(百万元)|6,777|6,875|9,295|9,868|10,444| |EPS（当年）(元)|0.76|0.81|0.85|0.89|0.94| [7] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|6,151|5,153|6,512|6,713|7,066| |净利润(百万元)|5,518|5,732|6,041|6,355|6,675| |折旧摊销(百万元)|1,477|1,465|1,900|2,080|2,258| |财务费用(百万元)|239|130|73|73|73| |投资损失(百万元)| -1,436| -1,571| -1,693| -1,697| -1,850| |营运资金变动(百万元)|479| -492|200|67|68| |其它(百万元)|10|11| -6| -12|8| |投资活动现金流(百万元)| -1,984| -39| -4,821| -4,718| -3,239| |资本支出(百万元)| -2,659| -1,957| -5,234| -5,235| -5,255| |长期投资(百万元)| -214|623| -1,274| -1,333|0| |其他(百万元)|888|1,296|1,687|1,850|2,016| |筹资活动现金流(百万元)| -3,052| -3,033| -2,261| -2,395| -2,511| |吸收投资(百万元)|111|97|0|0|0| |借款(百万元)|107|175|0|0|0| |支付利息或股息(百万元)| -2,569| -2,280| -2,395| -2,511| -2,511| |现金流净增加额(百万元)|1,111| -569| -400|1,315|未提及| [7]

海洋船舶与海洋工程装备产业 - 推动产业向高端化、智能化、无人化、绿色化发展 [1] - 提升设计制造、系统集成和总承包能力 [1] - 提高深远海油气开发装备总装建造能力 [1] - 增强高技术高附加值船舶和新型海洋工程装备研发制造能力 [1] 港口发展与转型 - 支持港口一体化发展 [1] - 优化港口基础设施 [1] - 拓展海上航线网络 [1] - 完善综合集疏运体系 [1] - 促进青岛港向枢纽港、贸易港、金融港转型 [1] - 推动建设国际航运中心 [1]