碳酸锂期货价格波动 - 碳酸锂期货主力合约在7月28日至31日连续暴跌 7月28日跌幅达7 98% 7月29日盘中跌超8 5%至6 86万元/吨 7月31日收盘报68280元/吨 跌幅4 66% [3] - 6月23日至7月25日碳酸锂主力合约价格从5 84万元/吨涨至8 05万元/吨 区间涨幅达36 71% [3] - 7万元/吨是碳酸锂企业的盈亏平衡线 [3] 碳酸锂价格历史周期 - 2015年碳酸锂价格最低跌至4 2万元/吨 2019年冲高至18万元/吨后回落至4 8万元/吨 [4] - 2021年因新能源汽车和储能行业爆发 2022年11月碳酸锂价格飙升至历史最高的60万元/吨 两年涨幅达12倍 [4] - 2023年6月碳酸锂价格跌破6万元/吨 6月下旬开始快速反弹 [4] 近期碳酸锂价格上涨驱动因素 - 高层明确整治产能过剩和价格战 "反内卷"政策刺激市场对光伏锂电产业链价格底部反转的强预期 [5] - 动力电池需求增长 2025年上半年中国新能源汽车销售567 4万辆 同比增长33% 动力电池装机量288 1GWh 同比增长44% [6] - 储能需求增长 2023年上半年国内储能厂家出货252GWh 同比增长109% 前6个月储能产能项目236个 设计年产能1700 636GWh 计划总投资4870 13亿元 [6][7] 碳酸锂供给侧收缩 - 中矿资源年产2 5万吨锂盐生产线升级改造 停产6个月 [9] - 江西宜春8家锂矿资源企业因矿权手续问题被要求9月底前完成储量核实报告编制 [10] - 藏格矿业子公司被要求停止违规开采并整改 [10] - 江特电机子公司宜春银锂全线停产检修26天 [11] - 海外锂矿收缩 智利6月对中国碳酸锂出口量1 02万吨 同比降41% 津巴布韦2027年起禁止锂精矿出口 力拓Mt Cattlin锂矿停产 [11] 碳酸锂市场供需现状 - 2023年上半年中国锂盐产量56 6万吨碳酸锂当量 同比增14 5% 碳酸锂社会库存143170吨 仓单库存11996吨 周环比增1757吨 [13] - 智利预计2024年锂产量28 5万吨碳酸锂当量 2025年达30 5万吨 2024年可能出现8 9万吨供给过剩 2025年扩大至14 1万吨 [13] - 下游电池及整车企业需求增速放缓 采购维持刚需 上游厂商通过停产减产稳定价格 市场呈现"弱平衡"特征 [14]

报告核心观点 - 广期所碳酸锂合约自2023年7月21日上市运行超两年，合约指数整体单边下行，截至2025年7月30日收盘，上市以来跌幅71.3%，最大跌幅约76%，期间经历4次较大反弹，其中3次幅度在30%附近，报告回顾6段单边行情，总结行情驱动因素和产业主要矛盾 [3] 各阶段行情总结 过剩预期主导&超跌反弹 - 2023年1 - 4月，新能源汽车购置补贴政策退出，锂电产业链下游主动去库，电池级碳酸锂价格跌至17万/吨，4月下旬下游备货价格回升，7月初再次下跌 [4] - 2023年7 - 12月，碳酸锂上市初期受锂资源供过于求预期主导，全球样本矿山放量约102万吨碳酸锂当量，较2022年增长32%，全球锂电池出货量增长27%，供给增长更迅猛，市场认为2024年供给过剩扩大，锂价下跌 [4] - 2023年11月中旬下游旺季结束，碳酸锂合约加速下移，12月初进入成本支撑区间，主力合约超跌反弹后区间波动 [5] 阶段性供需错配 - 2024年春节前后，锂价低位使盐厂开工率下滑，2 - 3月开工率分别为35%和与1月近持平，而锂电材料企业临近生产旺季，排产开工率大幅增加，供需短时错配，下游现货需求迫切，锂盐持货商捂货挺价，2月21日矿山环保扰动信息使锂价10天内反弹约28.4% [6] 持续累库压制价格 - 2024年3 - 4月锂价反弹后在11 - 12万元间波动，锂盐厂利润修复生产积极性提高，3 - 5月产量环比增速分别为31.8%、23.6%和18.2%，五一节后下游进入淡季，碳酸锂库存突破前期高点，合约进入下跌周期，5月10日 - 9月6日指数区间跌幅约36% [10] 需求超预期&提前备库 - 2024年10月22日 - 11月13日，碳酸锂指数上涨约20%，电车需求上，国家以旧换新政策使9、10月新能源汽车产销同比分别增长42.3%和49.6%，储能侧企业可能抢先出口，生产旺季延长，11月排产环比近持平，出现预期差，库存去库高于市场测算 [13] - 部分下游企业提前备货，头部企业询价频繁，市场认为锂价见底，部分锂资源企业下调产销目标提振情绪 [14] 成本崩塌&商品悲观情绪共振 - 2025年3月中旬开始，锂盐加工利润压力传导至矿端，锂精矿价格支撑崩塌，至6月中旬澳大利亚锂精矿报价三个月内下行近30%，成本支撑失效 [18] - 宏观预期走弱，特朗普政府加征关税，取消电动汽车补贴，国内强制配储政策调整，碳酸锂需求预期走弱，国内过剩品种共振下跌，3月20日 - 6月23日指数区间跌幅约21.6% [18] 超跌品种情绪提振 - 2025年6月23日碳酸锂指数触底反弹，至7月25日涨幅34.5%，供求关系未反转，商品市场博弈强修复预期，多头资金主导盘面，6月焦煤等品种反弹提振商品情绪，矿端事件扰动情绪，7月14 - 25日指数上涨约24%，后因风险度提升锂价回调 [19]

德福科技调研核心信息 - 公司收购卢森堡铜箔后电解铜箔总产能跃升至19.1万吨/年 跻身全球第一 [1] - 卢森堡铜箔为全球唯一非日系高端IT铜箔龙头 拥有1.68万吨/年产能 核心产品包括HVLP和DTH [1] - 卢森堡铜箔2024年营收1.34亿欧元 净利润-37万欧元 2025年Q1营收0.45亿欧元 净利润167万欧元实现季度性扭亏 [1] - 公司2024年研发投入1.83亿元 新增17件发明专利 持续深化高频高速、超薄化、功能化技术战略 [1] 雅化集团调研核心信息 - 公司为锂盐产品主要生产商 产品品质优于国家标准 头部客户营收占比达90% 国外订单占比较大 [2] - 客户包括特斯拉、LGES、宁德时代等全球知名企业 以长期协议为主 [2] - 锂矿资源形成自控矿+外购矿多元化布局 自控矿包括津巴布韦Kamativi锂矿和四川李家沟锂矿 [2] - 民爆业务覆盖国内20余个省市区及澳大利亚、新西兰、非洲等国家 四川和西藏为传统优势区域 [2] - 2024年通过碳酸锂期货套期保值对冲价格波动风险 未来将根据生产经营计划择机开展套保业务 [2] 复胜资产机构背景 - 公司为国内首批研究驱动型阳光私募基金管理公司 纯权益管理规模超过60亿元 [3] - 核心投研团队拥有16年以上大陆、香港、美国三地投资经验 基金经理具国内顶级公募背景 [3] - 曾获金牛私募投资经理、金阳光年度成长私募奖、新财富最佳私募投资经理等行业奖项 [3]

回购方案 - 公司于2025年6月23日通过回购股份方案 使用自有资金及回购专项贷款以集中竞价方式回购A股股票 用于维护公司价值及股东权益 [1] - 回购资金总额不低于人民币4亿元且不超过5亿元 回购价格不超过17.75元/股 实施期限为董事会审议通过之日起三个月内 [1] 回购进展 - 截至2025年7月31日 公司累计回购股份9,752,800股 占总股本的1.07% [1] - 最高成交价16.52元/股 最低成交价15.46元/股 支付总金额156,164,100元（不含交易费用） [1] 交易合规性 - 回购操作符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号》及公司回购方案规定 [2] - 未在开盘集合竞价 收盘集合竞价及价格无涨跌幅限制交易日进行回购委托 [2] - 委托价格未触及当日涨幅限制价格 [2] 后续安排 - 公司将继续根据市场情况实施回购计划 [2] - 将按月在前三个交易日内披露截至上月末的回购进展情况 [1]

控股股东一致行动人股份解除质押 - 厦门屯濋投资合伙企业解除质押206.5万股公司股份，占其所持股份比例10.01%，占公司总股本比例0.23% [1][2] - 质押起始日期为2023年11月1日，解除日期为2025年7月30日，质权人为华西证券股份有限公司 [2] 股东股份累计质押情况 - 控股股东及其一致行动人合计持股208,445,624股，持股比例22.77%，累计质押股份100,800,983股，质押比例48.36%，占公司总股本比例11.01% [2][3] - 股东姚娟英持股18,000,000股（持股比例1.97%），其中质押3,640,000股（质押比例20.22%，占公司总股本0.40%），未质押股份无限售数量 [2] - 股东姚雄杰持股7,981,635股（持股比例0.87%），未质押任何股份 [2]

公司股份回购 - 公司通过集中竞价方式累计回购股份数量9752800股 [1] - 回购股份数量占公司总股本的1.07% [1] - 回购计划执行截至2025年7月31日 [1]

周四，碳酸锂主力合约下跌4.66%，收报68280元/吨。这一剧烈调整发生在海外锂矿供给维持稳定、国 内龙头企业宁德时代采矿权续期进展顺利的背景下。 新湖期货分析指出："近期资金与情绪主导锂价行情，市场炒作情绪较浓，短期基本面定价权重较低。 交易所实施交易限额等风控措施，压制投机盘活跃度，资金切换迅速以及情绪逆转致锂价近日大 跌。"市场剧烈波动背后，是供需基本面与政策预期的复杂博弈。 锂矿供应端出现哪些新变化？ 皮尔巴拉矿业首席执行官戴尔·亨德森在财报电话会议上表示："他对市场前景'保持谨慎乐观'，强调当 前行情仍主要由'市场情绪、政策信号及投机资金'驱动，而非基于供需基本面的改善。" 供应端最新动态显示，海外锂矿供给维持稳定充裕状态。多家澳矿企业近期披露的财报显示产销环比增 长，锂辉石现货价格已从6月每吨约600美元的低点回升至800美元附近。 对于碳酸锂后市走势，机构观点呈现分歧。新湖期货认为："现阶段碳酸锂处于'弱现实强预期'格局，基 本面边际微有改善，但中期仍为确定性过剩格局。" 库存与成本结构如何影响价格走势？ 当前碳酸锂市场面临显著的库存压力。国投期货数据显示："市场总库存继续攀升至近期最高的14 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道 近期碳酸锂期货价格上演"过山车"行情，自6月23日触底后，价格开启强势反弹，7月25日主力合约价格飙升至 80520元/吨，区间累计涨幅高达37.84%。市场剧烈波动引发监管层关注，交易所随即出台风控措施。碳酸锂期货 价格急转直下，自7月28日起连续下探，截至7月31日收盘，主力合约价格已回落至68282元/吨，前期涨幅显著回 吐。 "当前碳酸锂期货行情走势，不仅与行业基本面相关，也和商品市场整体氛围有关。7月30日商品市场再度大幅反 弹，碳酸锂期货价格却呈现出冲高回落态势。据悉，前两日主产区宜春时代和九岭飞宇先后出现短暂检修，不过 目前已在逐步恢复生产。"方正中期新能源首席研究员魏朝明接受《华夏时报》记者采访时表示。 面对价格持续波动，魏朝明表示，由于多数企业仍维持谨慎观望态度，这也导致市场整体成交活跃度尚未完全恢 复。此外，二季度末是锂盐企业生产的低潮期，碳酸锂价格从底部回升后，生产企业开工率有所恢复。碳酸锂期 货很好地实现了服务实体企业的功能，当前市场反弹为锂盐企业锁定生产利润提供了较好的时机。 "虽然近期碳酸锂期货价格波动剧烈，但行业自身基 ...

价格表现 - 碳酸锂主力合约下跌4.66%至68280元/吨[1] - 锂辉石现货价格从6月低点600美元/吨回升至800美元/吨附近[1] 价格驱动因素 - 资金与情绪主导锂价行情 市场炒作情绪较浓 短期基本面定价权重较低[1] - 交易所实施交易限额等风控措施压制投机盘活跃度[1] - 供需基本面与政策预期存在复杂博弈[1] 供应端动态 - 海外锂矿供给维持稳定充裕状态[1] - 多家澳矿企业产销环比增长[1] - 宁德时代锂矿项目生产经营正常 已提交采矿权续期申请材料[1] 需求端表现 - 三元材料动力市场需求呈现一定增量 订单主要集中在头部厂商[1] - 海外市场因美国新能源汽车补贴政策即将终止出现提前备货现象[1] - 磷酸铁锂动力订单预计减少 储能领域因抢出口及政策刺激需求相对较好[1] - 下游正值需求淡季仅维持刚需采买 现货市场成交较平淡[1] 库存状况 - 市场总库存攀升至14.3万吨[1] - 冶炼厂库存降3000吨至5.5万吨[1] - 下游库存微增1600吨至4.3万吨[1] - 贸易商继续补库1660吨至4.5万吨[1] 成本结构变化 - 过去因成本差异形成的陡峭成本曲线逐渐趋于平缓[1] - 成本曲线扁平化削弱高成本产能对价格的支撑力度[1] - 成本下降通过压缩行业利润空间驱动碳酸锂价格中枢下移[1] 机构观点分歧 - 新湖期货认为碳酸锂处于弱现实强预期格局 基本面边际微有改善但中期仍为确定性过剩[1] - 南华期货预测三季度期货价格震荡上扬 四季度随着产量集中释放价格震荡下跌[1] - 瑞达期货建议轻仓震荡交易注意交易节奏控制风险[1] - 市场普遍认为碳酸锂价格或维持宽幅震荡格局[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年期货市场预计分两段，三季度初宏观情绪改善、供给扰动和淡季不淡使期货价格震荡上扬，四季度技改完成、产量集中释放，期货价格预计震荡下跌 [3] - 当前锂矿、锂盐和电芯市场库存压力显著，去库存进程缓慢，中长期供需失衡格局未实质性缓解，存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，企业成本下降使成本曲线趋于平缓，驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约价格区间预测为 68000 - 80000，当前波动率 42.2%，当前波动率历史百分位（3 年）为 73.5% [2] 碳酸锂企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高担心减值，可 50% 比例卖出 LC2511 合约做空碳酸锂期货锁定成品利润，50% 比例卖出场外/场内看涨期权，买入场内/场外虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定采购成本，卖出场内/场外看跌期权，买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 核心矛盾 - 存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，企业成本下降驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] 利多解读 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心，供给端扰动提振市场价格 [3] 利空解读 - 锂矿未来投产预期多，库存压制矿价，矿价松动拖累碳酸锂成本；锂矿与锂盐库存持续累库；产业技术升级使部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [5] 期货数据 碳酸锂期货主力合约 - 收盘价、成交量、持仓量有相应数据及变化，LC2511 合约也有相关数据及变化，LC09 - 11、LC11 - 12 月差有相应变化 [8][11] 现货数据 锂矿日度报价 - 锂云母、锂辉石、磷锂铝石等不同规格有最新平均价、日涨跌、日环比、周涨跌、周环比等数据，美元兑人民币汇率有相应数据 [15] 碳酸锂/氢氧化锂日度报价 - 工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等有最新平均价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌、周涨跌幅等数据 [19] 锂产业链现货价差集合 - 电碳 - 工碳价差、电氢 - 电碳价差、电池级氢氧化锂 CIF 日韩 - 国内价差有相应数据及变化 [22] 下游日度报价 - 磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、三元材料、六氟磷酸锂、电解液等不同规格有最新平均价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [24][25] 基差与仓单数据 碳酸锂品牌基差报价 - 盛新锂能、天齐锂业等不同企业碳酸锂有基差报价及相关数据 [27] 碳酸锂仓单量 - 仓单数量总计及各仓库/分库有昨日仓单量、今日仓单量、每日增减数据 [30][31] 成本利润 - 有外购锂矿生产利润、碳酸锂理论交割利润、碳酸锂进口利润相关数据 [33]