回购实施情况 - 截至2025年11月30日，公司累计回购股份数量为7,309,607股，占A股总股本的0.15% [1] - 回购股份的最高成交价为30.24元/股，最低成交价为22.50元/股 [1] - 回购支付的总金额为211,923,659.63元，不含交易费用 [1] - 回购通过集中竞价方式进行，符合相关法律法规和公司既定回购方案的要求 [1]

公司业务与市场地位 - 公司是全球PCB钻针龙头，深耕行业三十余年 [1] - 产品线以钻针为基石，已延伸至铣刀、数控刀具、PCB特殊刀具等 [1] - 业务同时涉足研磨抛光材料和功能性膜材料领域 [1] 近期财务业绩 - 25年前三季度公司实现营收14.57亿元，同比增长29% [1] - 25年前三季度归母净利润为2.82亿元，同比增长64% [1] - 业绩增长主要受益于AI算力建设带来的PCB加工需求上行 [1] 行业驱动因素与公司前景 - AI算力需求爆发带动下游高阶PCB钻孔与耗材用量大幅提升 [1] - 公司当前订单饱满，业绩进入加速兑现阶段 [1] - 预计公司2025–2027年归母净利润分别为4.0亿元、6.3亿元、9.0亿元 [1] - 当前股价对应动态市盈率分别为104倍、66倍、46倍 [1]

股份回购方案基本情况 - 公司于2025年4月25日通过董事会决议，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于人民币1.5亿元、不超过人民币3亿元，回购期限为2025年4月25日至2026年4月24日，回购价格上限原为不超过人民币20.00元/股 [2] - 因实施2024年年度权益分派，公司于2025年6月6日将回购价格上限由不超过20.00元/股调整为不超过19.77元/股 [2] - 因公司股票价格上涨，公司于2025年10月27日通过董事会决议，将回购价格上限由不超过19.77元/股调整为不超过30.00元/股 [2] 2025年11月回购进展 - 2025年11月，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份4,216,450股，占公司总股本的比例约为0.19%，购买的最高价为24.02元/股、最低价为20.41元/股，支付的金额为95,689,355.00元（不含交易费用） [3] - 截至2025年11月月底，公司已累计回购股份6,232,900股，占公司总股本的比例为0.28%，购买的最高价为24.19元/股、最低价为13.96元/股，已支付的总金额为131,542,583.26元（不含交易费用） [3] 回购合规性说明 - 上述回购股份进展符合相关法律法规规定及公司回购股份方案的要求 [4] - 公司将严格按照相关规定，在回购期限内根据市场情况择机做出回购决策并予以实施，同时及时履行信息披露义务 [5]

文章核心观点 - 《“一带一路”湾区制造业国际竞争力指数报告》首次系统性评估粤港澳大湾区制造业在154个共建“一带一路”国家的竞争力，揭示了其全球新机遇 [1] - 报告采用由四个核心指标构成的“四维评估模型”进行科学分析，显示湾区制造业总体表现亮眼，高技术产品优势显著，并精准指出了高互补性市场机会 [4][6][7] - 报告建议湾区以港澳为枢纽，主攻东盟、中东、非洲等高互补性市场，通过政策、企业、平台三方联动，将指数优势转化为市场动力 [7][8] 制造业总体表现 - 2024年粤港澳大湾区制造业进出口总额达到5.68万亿元，同比增长8.5% [6] - 出口力量高度集中在自动数据处理设备、电子元件、电工器材、家用电器、手机和服装纺织五大优势产品，占总出口额50%以上 [6] - 机电类高科技产品在出口中占比接近50%，成为出口主力 [6] 四维评估模型与竞争力分析 - 报告构建了基于RCA指数（比较优势）、TC指数（贸易竞争力）、TCI指数（贸易互补性）、MS指数（市场份额）的“四维评估模型” [4] - 五大产品在共建“一带一路”国家的RCA值均大于1，显示全部具有显著比较优势，其中自动数据处理设备的RCA高达16.78，电子元件和电工器材稳定在12以上 [6] - TCI指数显示，家电产品与俄罗斯、巴西等国TCI值超过20，电子元件与印尼、越南的互补性均值高达40，表明与东盟、中东、非洲市场存在巨大合作潜力 [6] 市场机会与战略建议 - 东盟的越南、印度尼西亚是最大贸易伙伴，电子元件等产品TCI指数高，建议企业加强本地化运营 [7] - 中东和非洲的埃及、沙特等国家家电需求潜力巨大，2024年出口增速达12% [7] - 超三分之一的大湾区产品通过香港转口，香港提供的金融、法律等服务能帮助企业降低10%-15%的贸易成本，强化粤港合作是关键 [7] - 建议政府层面推动“制度型开放”，如对高互补性国家实行关税优惠、设立贸易合规基金；企业层面鼓励数据驱动、精准出海，借助港澳平台提升品牌附加值 [7]

公司治理与人事变动 - 公司独立董事谢志明因病逝世，现任董事会成员由7名变为6名，低于《公司章程》规定人数 [1] - 公司将尽快按程序增补新独立董事，在新董事选举产生前，独立董事职责暂由万炜、刘岳、田宏履行 [1] - 谢志明未持有公司股票，公司表示生产经营活动正常开展，不会因此受到不利影响 [1] 公司业务与战略 - 公司主营业务为玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属等外观结构及功能组件的生产、配套及组装 [2] - 公司正积极降低对苹果的依赖，开启去“苹果化”进程，拓展新业务领域 [2] - 2024年财报显示，智能汽车与座舱类业务、智能头显与智能穿戴类业务、其他智能终端业务在总营收中占比分别为8.49%、4.99%、2.01% [2] 公司财务与资本市场表现 - 公司2015年在深交所上市，并于2025年3月31日向港交所主板递交上市申请 [2] - 今年前三季度公司实现营收536.63亿元，同比增长16%，归母净利润为28.43亿元，同比增长20% [2] - 截至12月1日收盘，公司每股报28.66元，最新市值为1497亿元 [3]

公司战略与业务转型 - 公司实施智能制造布局，构建了包含精密线缆组件、五金零件、塑胶组件、成品组装等环节的完整产业链，具备规模化产能与稳定的供应链体系 [1] - 公司计划向高附加值、高技术壁垒领域转型，以提升产值与市场竞争力，并将散热解决方案作为公司的第二增长曲线，实行“双轮驱动”战略 [1] - 公司现有的研发团队已逐步开展散热相关技术的研发与储备工作 [1] 行业背景与市场动因 - 下游市场对散热性能要求不断提高 [1] - 消费电子、通讯、安防等领域面临利润率下滑、产品同质化等问题 [1] - 公司需开展技术革新以开拓新的业务增长点 [1] 具体合作与实施计划 - 公司拟与东莞市稳尖精密科技有限公司在东莞共同设立由本公司控股的子公司，暂定名为稳凯科技（东莞）有限公司 [1] - 计划通过合资方式强化核心部件制造能力，形成全链条服务能力 [1] - 公司董事会授权总经理及其授权办理人员负责办理新子公司的相关核准、备案手续并签署文件 [1]

投资评级 - 报告首次覆盖鼎泰高科，给予“买入”评级 [1] 核心观点 - AI算力建设带动PCB加工需求激增，鼎泰高科作为全球PCB钻针龙头将充分受益 [1][2] - 公司业绩拐点显现，2025年前三季度营收14.57亿元，同比增长29%，归母净利润2.82亿元，同比增长64% [2] - AI服务器需求激增推动高端PCB板需求上行和材料升级，带动PCB钻针行业量价齐升 [3] - 公司自研设备扩产速度领先，高端产品占比持续提升，有望充分受益于AI需求爆发 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0亿元、6.3亿元、9.0亿元，对应动态PE分别为104倍、66倍、46倍 [5] 公司概况 - 鼎泰高科是全球PCB钻针龙头，深耕产业近30年，2023年全球PCB钻针销量市占率约26.5% [14][20] - 公司产品以钻针为基石，延伸至铣刀、数控刀具、PCB特殊刀具等，同时涉足研磨抛光材料和功能性膜材料领域 [2][20] - 2025年上半年PCB钻针业务收入占总收入80%以上，研磨抛光材料和功能性膜产品分别占比9.5%和4.0% [20] - 公司为家族创始企业，股权结构稳定，子公司业务布局与分工明晰 [17] 财务表现 - 2020-2024年公司营收由9.67亿元增长至15.80亿元，归母净利润由2.38亿元下滑至2.27亿元 [22] - 2025年前三季度实现营收14.57亿元，同比增长29.13%，归母净利润2.82亿元，同比增长63.94% [2] - 2025年前三季度毛利率达40.62%，销售净利率19.28%，创历史新高 [23][29] - 费用端管控得当，2025年前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为4.06%/7.01%/0.38%/6.16% [29] 行业需求分析 - IDC预测2024-2029年全球服务器市场CAGR达18.8%，其中加速型服务器支出年均增速超20% [34] - 全球PCB市场规模2024年735.7亿美元，预计2029年达946.6亿美元，2024-2029年CAGR为5.17% [35] - 服务器/存储是PCB行业增长弹性最大赛道，2020-2024年市场规模CAGR达16.7% [36] - 18层以上多层板和HDI板成为核心受益品类，2025年产值增速预计分别为41.7%和10.4% [36] 钻针行业量价齐升驱动 - 量：AI算力服务器需求激增，高端PCB板需求上行叠加材料升级，带动PCB钻针需求量持续走高 [3] - 板厚和单板钻孔数持续增加，加工方式为多长径比配套使用，分段钻孔，板厚越大所需钻针越多 [3][53] - 为满足高频高速信号传输需求，夹层材料未来有望升级为M9，加工M9 Q布钻针损耗速度显著提升 [3][55] - 价：高长径比钻针单价显著提升，加工难度呈几何级数增长，推动钻针单价持续走高 [3][58] 公司竞争优势 - 设备自制扩产迅速，截至25Q3月产能已突破1亿支，预计25年底达1.2亿支/月，26年底达1.8亿支/月 [4][64] - 高端产品占比持续提升，25H1微钻销售占比从2024年21%提升至28%，涂层钻针占比从31%升至36% [4][69] - 高长径比钻针研发顺利，已实现30-47.5倍长径比钻针批量交付，50倍长径比钻针进入样品测试阶段 [69] - 收购钻针鼻祖德国MPK，推动技术迭代与国际化布局，泰国工厂当前月产能300万支，目标规划1500万支/月 [4][76] 新增长曲线 - 功能性膜产品包括防窥膜、车载光控膜、车载防爆膜等，已通过多家终端车企认证，预计2025年下半年开始量产 [80] - 研磨抛光材料主要应用于PCB制程，2024年毛利率高达60%以上，未来有望贡献更多增量利润 [80] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为21.77亿元、30.96亿元、42.43亿元，同比增长37.85%、42.17%、37.08% [1][85] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.98亿元、6.31亿元、9.02亿元，同比增长75.52%、58.37%、43.09% [1][85] - 预计2025-2027年EPS分别为0.97元、1.54元、2.20元，对应PE分别为104倍、66倍、46倍 [1][5]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年11月30日，工业富联累计回购股份数量为931.99万股，占公司总股本的0.05% [1] - 本次回购的成交价格区间为每股18.4元至63.4元 [1] - 累计已使用回购资金总额为2.47亿元人民币，该金额未包含交易佣金、过户费等交易费用 [1] 公司股份回购计划 - 公司此前公布的股份回购计划拟使用自有资金总额不低于5亿元人民币且不超过10亿元人民币 [1] - 计划的回购方式为通过集中竞价交易进行 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年11月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份931.99万股，占公司目前总股本的0.05% [1] - 本次回购的最高价格为人民币63.40元/股，最低价格为人民币18.40元/股 [1] - 公司为此次回购股份共计使用资金总额为人民币2.47亿元 [1]

公司行动 - 蓝思科技通过其香港子公司蓝思科技（香港）有限公司向香港大埔区宏福苑五级火警受灾区域紧急捐赠1310万港元 [1] - 捐赠资金用途为支持受灾区域的紧急救援、受灾群众安置及灾后重建工作 [1] - 公司表示将持续关注灾情进展，与香港社会各界携手助力受灾地区重建家园 [1] 事件背景 - 11月26日，香港新界大埔区宏福苑发生五级火警，造成重大人员伤亡和财产损失 [1]