低空文旅市场消费趋势 - 年轻人成为文旅市场重要消费力量，追求独特生命体验和自我情绪价值满足，是低空文旅核心客群[1][4] - 低空文旅产品满足消费者"人生清单、奖励自己"等情感需求，游客体验人次同比提升30%，节假日达40%增幅[2][4] - 技术升级推动体验优化，直升机噪音降低使通话成为可能，提升乘坐舒适度[4] 低空文旅产品创新 - 四川豪芸航空基地提供跳伞/飞行体验/培训等多元服务，70%游客为30岁以下年轻人[2] - 兴文县推出三类直升机套餐（鸟瞰新区/县城/石海），配套露营地/咖啡厅等场景，"五一"期间累计接待2000人次[3][4] - 兴文旅投计划6月下旬推出喀斯特地貌空中游览，结合暑期学生免票政策刺激消费[6] 低空经济网络建设 - 四川豪芸规划下半年开通崇州至四姑娘山航线，空中游览时间从4小时车程压缩至40分钟[5] - 兴文县构建县域15分钟垂直起降网络，覆盖乡镇起降点/飞行培训/航空研学等场景，延伸至应急救援领域[7] - 四川已形成环成都平原、贯通川南川北的飞行网络，推动景区低空航线与短途运输融合[7] 区域低空经济布局 - 绵阳出台专项方案鼓励低空观光游/主题游业态发展[7] - 雅安雨城区UFX飞翔星球营地预计年底投运，整合空中观光/亲子研学/文旅休闲功能[7] - 眉山在多个区县推出低空旅游航线及滑翔伞体验项目[7]

深圳综合改革试点升级 - 国家发展改革委发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，推出新改革措施、创新试验和开放举措 [1] - 该文件是2020年深圳综合改革试点实施方案的升级版，旨在加强深圳在粤港澳大湾区的引擎作用 [1][2] - 重点举措包括教育科技人才改革、赋能实体经济、建设开放型经济新体制和健全治理模式 [2] 深圳经济发展数据 - 深圳地区生产总值从2020年2.78万亿元增至2024年3.68万亿元，年均增长5.5% [3] - 全社会研发投入从2020年1510.8亿元增至2023年2236.6亿元，年均增长13.9% [3] - 规上工业总产值和增加值连续3年全国城市"双第一" [3] - 2024年外贸进出口总额达4.5万亿元，同比增长16.4%，总量全国城市首位 [3] 新兴产业支持政策 - 依托深交所科技成果与知识产权交易中心构建科技成果转移转化服务体系 [4] - 探索人工智能辅助医疗设备准入应用机制和数据使用规则 [4] - 深化无人驾驶航空器飞行管理制度改革，完善低空飞行监管规则 [4] - 探索源网荷储一体化商业模式和国际性产业与标准组织管理制度 [4] 人工智能产业发展 - 深圳提出建设全球人工智能先锋城市，实施"人工智能+"行动 [5] - 培育人工智能规上企业超2600家，发布近200个"城市+AI"应用场景 [5] - 成功举办全球首个以人工智能终端为主题的专业展会 [5] - 企业推出AI手机、AI电脑、AI眼镜等终端产品 [5] 低空经济发展 - 深圳出台全国首部低空经济地方专项法规 [5] - 消费级和工业级无人机产量全球领先 [5] - 累计开通无人机航线近300条，完成载货飞行170多万架次 [5] - 推进全市域空天地一体化低空通感设施全覆盖 [5] 未来发展规划 - 建设国家新一代人工智能创新发展试验区和国家低空经济产业综合示范区 [6] - 攻关人工智能和低空经济领域关键技术 [6] - 深化"千行百业+AI"应用，拓展低空物流、观光等场景 [6] - 培育集聚具有核心竞争力的高成长性创新企业 [6]

事件概述 - 月星集团旗下环球港商场与上海闳鉴通用航空合作的直升机包机项目因噪声严重扰民被居民投诉，导致项目暂停运营并接受监管部门调查 [1][2] - 项目主办方已暂停飞行、关闭售票通道并对已预约人员安排退票 [1] - 项目在5月19日组织媒体免费体验当天直升机起落已达十几次，端午节期间仍在售票并环绕普陀、黄浦区飞行 [1][2] 项目运营细节 - 直升机包机项目由环球港和上海闳鉴通用航空有限公司共同推出，使用环球港六楼停机坪作为起降点 [2] - 项目提供包机飞行服务，此前曾推出1.5万元包机观光产品 [2] - 环球港六楼停机坪距离周边居民住宅最近距离约为100米，周围居民区较为密集 [2] 监管介入与整改要求 - 普陀区生态环境局、建管委等监管部门介入调查，要求项目方咨询噪声防控和飞行安全标准 [1] - 监管部门要求确保项目在整改后能够符合环保和安全要求 [1] - 普陀区生态环境局表示将继续关注项目整改情况，确保噪声污染得到有效控制 [1]

政策核心与定位 - 中办、国办印发意见支持深圳深化无人驾驶航空器飞行管理制度改革创新并探索跨境直升机飞行等通用航空业务[1] - 该政策被视为对深圳低空经济先行先试探索的再升级或将加速产业从试验区迈向规模化时代[1] 深圳低空经济政策体系 - 深圳构建了条例+行动计划+若干措施的低空政策体系覆盖全链条和全业态[2] - 《深圳经济特区低空经济产业促进条例》是全国首部低空经济地方性法规为产业发展提供法律保障[3] - 《深圳市培育发展低空经济与空天产业集群行动计划（2024-2025年）》提出六方面共十九项重点任务[3] - 《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》在三年政策期内奖励规模预计超5亿元[3] - 深圳印发《低空经济领域标准框架体系指南1.0》并启动编制18项低空经济地方标准[3] 空域改革与飞行审批 - 促进低空经济发展空域改革至关重要空域属于国家所有是中央政府事权[3] - 在意见指导下空域改革有望进一步深化以往低空飞行审批繁琐的问题将得到改善[4] - 中国民航局支持深圳建设国家低空经济产业综合示范区上级空管部门支持深圳无人机城市飞行试点[4] - 深圳市力争到2025年120米以下适飞空域开放面积占比突破75%低空商业航线总数突破1000条[4] - 2025年底前深圳将具备支撑1000架以上商业运营航空器同时在空每日1万飞行架次的服务保障能力[4] 产业发展现状与目标 - 2024年深圳实现无人机载货飞行77.6万架次开通无人机航线250条直升机载人飞行2.8万架次[5] - 深圳建成起降设施483个5G基站8万个5G-A基站超2.3万个通感基站67座实现120米以下空域5G网络连续覆盖[5] - 深城交高管预计明年空中物流交通飞行总量将增长2~3倍[7] 跨境飞行应用探索 - 政策支持推进跨境直升机飞行蛇口港口岸扩大开放增加跨境直升机功能已获批[6] - 首条境内通航机场直飞香港国际机场的跨境直升机航线试飞成功飞行时间仅15分钟大幅缩短陆路交通时间[6] - 相关企业正争取在深圳南头直升机场设立检验检疫等出入点并探索直升机跨境飞行一地两检模式[6]

市场表现 - 近两周低空经济指数涨跌幅为3.71%，同期万得全A涨跌幅1.59%，沪深300涨跌幅-0.21% [1] - 涨幅前五股票：纵横股份（+16.75%）、立航科技（+14.87%）、三德科技（+13.51%）、航发科技（+13.24%）、星网宇达（+13.10%） [1][2] 行业动态 - 成都发布未来产业孵化加速园政策，重点扶持飞行汽车等新兴领域 [2] - 广东省政数局印发《数字广东建设2025年工作要点》，明确发展低空产业 [2] - 国家邮政局加强寄递无人机研制，推动无人机末端配送规模化应用 [2] - 内蒙古教育厅印发方案，计划2025-2027年培育低空经济为战略性新兴产业 [2] 公司动态 - 沃飞长空获颁CCAR-135部运行合格证，可开展商业运行并验证低空场景运营全流程 [1][3] - 沃飞长空计划通过三步走路径积累运营能力：直升机验证飞行、AE200适配检验、构建低空交通网络 [2] - 九蝶通航等川渝企业签署协议，计划建造13座通航机场，总投资约18亿元 [3] - AES100发动机获颁生产许可证并签订销售合同 [4] 投资建议 - 建议关注制造端（宗申动力、万丰奥威等）、基建端（莱斯信息、华设集团等）、运营端（中信海直、西域旅游等） [4]

军工板块活跃原因 - 东南亚和南亚国家计划采购中国军机及防空装备的消息提振板块 [1] - 美国总统特朗普签署多项与无人机相关的行政令，旨在促进美国无人机技术发展及商业应用，减少对外依赖 [1] - 行政令对eVTOL试点给出明确时间表，意在加快试点进程 [1] 国证通用航空产业指数结构 - 军工行业占比60%，无人机相关公司占比56%（数据截至2025/5/30） [2] - 指数未来有望同时受益于军工和无人机板块的景气度提升 [2] 军工行业驱动因素 - 全球贸易关税政策不确定性上升，各国加强国防军事开支 [2] - 中国军用装备海外关注度持续提升，军贸订单有望放量 [2] 低空经济发展前景 - 全球首批民用无人驾驶航空器运营合格证(OC)落地中国 [2] - 短期应用场景：无人机巡检、救援、植保等加速落地 [2] - 中期应用场景：低空文旅观光、无人机物流打开广阔空间 [2] - 长期应用场景：有望颠覆传统交通方式，带来出行方式重大变革 [2] - 中国低空经济市场规模预测：2025年达1.5万亿元，2035年达3.5万亿元 [2] - eVTOL即将进入大规模量产阶段 [2] 低空经济的战略意义 - 低空经济是我国技术全球领先且可实现全产业链国产化的新质生产力方向 [2] - 中美同时在推进低空经济科技主线，后续有望受益于自主可控升级需求 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家战略聚焦低空经济新赛道，地方加速政策配套与资源倾斜，头部厂商订单加速落地，低空物流、低空旅游等场景加速落地，产业链规模化发展态势渐显 [9] - 建议关注零部件、整机、基建配套、空管运营四大主线，相关标的包括上游部件英搏尔、宗申动力等，整机厂亿航智能、万丰奥威等，空管系统莱斯信息、深城交等，配套服务广电计量、华测检测等 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本期（5月26日 - 6月8日）低空经济板块跑赢大盘，万得低空经济指数上涨1.96%，跑赢上证指数0.86个百分点，跑赢沪深300指数2.17个百分点，跑赢创业板指1.07个百分点；国证通用航空指数上涨3.12%，跑赢上证指数2.02个百分点，跑赢沪深300指数3.34个百分点，跑赢创业板指2.24个百分点 [6][14] - 报告还给出低空经济各细分板块部分公司市值、收盘价、双周涨跌幅、25E归母净利润、25E对应PE等数据 [17][20] 政策动态 - 国家邮政局提出加强支线运输、末端配送等寄递无人机研制，促进邮政快递低空经济发展 [6][21] - 工信部、国家发展改革委、国家数据局联合印发《电子信息制造业数字化转型实施方案》，推动北斗技术在消费级无人机领域应用，以及相关技术在低空智联等领域应用 [6][22] - 河南、福建、重庆等地区陆续发布指导方案，推动低空经济行业高质量发展，湖北启动低空飞行服务平台建设 [6] 产业动态 - 湖北省低空飞行服务平台建设正式启动，计划6月底初步搭建完成，年底全面上线 [6][25] - 沃飞长空获颁CCAR - 135部运行合格证，成为国内首家具备相关载客飞行资质的eVTOL主机厂 [6][26] - 御风未来M1B完成多项重要测试，新获中航租赁100架订单，合作规模超10亿元 [6][30] - 中国航空工业集团通飞与云翊航空签署3架“领雁”AG100飞机购机协议 [6][32] - 圣翔航空发布“移动机场2.0”，同步发布“百城千坪”计划及“产业 + 运营”模式，并与多家单位达成合作 [7][34] - 大疆22.87亿竞得深圳湾地块，拟打造智能航空系统产业生态全球总部项目 [6][38] - Joby Aviation与沙特巨头达成战略合作意向，预计未来数年在沙特交付多达200架电动飞机，潜在合作价值约达10亿美元 [8][39]

引入无人机赋能河湖环境治理。 周靖典 摄 植保无人机病虫害防治作业。受访者供图 207国道转盘处摆放的直升机。陈文 摄 近年来，低空经济犹如一颗璀璨新星，迸发出惊人的发展活力。中商产业研究院发布的《2025—2030年中国低空经济分析及发展趋势研究预测报告》显示， 2023年中国低空经济市场规模达5059.5亿元，增速达33.8%。中商产业研究院分析师预测，2025年市场规模将达到1.5万亿元。 雷州地处南海之滨，湛江海岸线绵长，港湾水域宽阔，自然条件得天独厚，应用场景丰富且需求旺盛，低空经济发展优势显著。 加之今年2月省政府出台的湛江临港经济区建设总体方案，将天然良港乌石港纳入其中，该港距越南海防港仅158海里，为雷州低空经济产业发展机遇。蓝天 与地面之间，一个新兴产业正加速崛起，如何布局"天空之城"、抢占产业新蓝海、向空中要发展资源？雷州进行了一系列部署和探索。 ●陈文 颜英豪 谢冬微 政策开道 搭好蓄势起飞底座 快递"从天而降"，打着"飞的"送到家门口；无人机助力森林防火，"空中奇兵"守护绿水青山；植保无人机下田"干活儿"，种地越来越有科技范儿……如今， 低空经济不断上"新"，逐渐走进人们的生活。 作为 ...

安全监管行动 - 陕西监管局针对海南亚太、山东亚捷等省外通航公司在陕开展的跳伞服务飞行作业启动全流程、专业化安全监管行动 [1] - 检查以民航规章为基准，聚焦制度建设、风险防控与现场作业三大环节，构建"源头治理-过程管控-末端闭环"安全监管体系 [2] 制度核查 - 检查组依据《通用航空经营许可管理规定》等规章，对运行手册、作业方案及安全管理制度进行系统性审查 [2] - 发现部分制度文件存在教练资格复审流程缺失、伞具应急释放装置操作指南模糊等问题 [2] - 监管局要求企业限期完成运行手册修订完善，增设"双人跳伞教练双人认证制度"及"伞具设备三级检查规程"等专业条款 [2] 风险防控 - 监管局提出"场地特性-风险矩阵"评估模型，要求企业开展全场景安全评估 [2] - 企业需运用LEC风险评价法对低空风切变、伞具缠绕等12类潜在风险进行量化分析 [2] - 需制定包含雷达预警联动机制、备用降落场应急预案等18项具体管控措施 [2] - 监管局运用SMS安全管理系统对企业风险防控措施有效性进行动态验证 [2] 现场作业检查 - 监察员携带飞行数据记录仪对作业全流程进行实景跟查 [3] - 重点核查跳伞高度控制是否符合1500米最低安全标准、安全连接装置承重测试记录及应急通讯链路畅通性 [3] - 通过回放飞行轨迹数据与视频监控画面确认作业过程符合运行要求 [3] 常态化监管机制 - 陕西监管局建立"省外通航企业动态管理台账"，实施"一企一档一方案"监管 [3] - 下一步将联合气象、空管等部门建立通航安全预警联防机制 [3] - 针对秦岭山区、黄土高原等特殊地形作业场景编制专项安全操作指南 [3]

报告公司投资评级 - 评级为“增持（下调）”，现价15.9元（截至5月27日），目标价18.17元，较现价上涨14.3% [6] 报告的核心观点 - 预计公司汽车金属部件轻量化业务借助新能源车行业红利稳步增长，通用航空&eVTOL业务逢低空经济风口前景可期，预测25 - 27年EPS为0.46/0.45/0.54元，调整目标价至18.17元，对应2025/2026/2027年39.4/40/33.8倍P/E，5.2/4.7/4.3倍P/B估值，评级“增持” [12] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 万丰奥威经20多年内生发展与外延收购，形成汽车金属部件轻量化和通航飞机制造“双引擎”驱动格局，业务涵盖铝合金轮毂、镁合金汽车压铸件、达克罗环保涂覆、通用航空飞机四大板块，在细分行业领先 [2] 投资概要 - 2024年受剥离无锡雄伟影响，营收162.64亿元，同比仅增0.35%；受资产和商誉减值影响，归母净利润同比下滑10.14%至6.53亿元，每股盈利0.32元，同比降8.6%，拟每股派现0.1元，派息率31.25% [3] - 分业务看，汽车金属部件轻量化业务收入134.50亿元，同比增0.09%，占比82.7%，新能源汽车配套收入32.8亿元；通航飞机业务营收28.14亿元，同比增1.62% [3] - 分地区看，国内销售83.0亿元，同比增8.75%，占比51.04%，占比提升3.94个百分点；海外销售79.6亿元，同比降7.12%，占比48.96% [3] 盈利能力 - 2024年因市场竞争和国际环境，整体毛利率同比降3.8个百分点至16.53%，汽车金属部件轻量化业务毛利率降3.5个百分点至14.82%，通航飞机业务毛利率降5.34个百分点至24.71% [4] - 通航飞机业务因供应链问题影响交付，计提减值准备，盈利同比降54.29%；镁合金金属压铸件业务受原材料及燃料动力价格上涨影响，净利润同比降47.91%；铝合金轮毂业务表现较好，2024年销量2234.01万套，同比增17.27% [4] - 2024年公司费用管控良好，期间费用率同比节省1.84个百分点至8.92% [4] 2025年一季度情况 - 实现营业收入35.67亿元，同比增0.75%；归母净利润2.75亿元，同比增21.3%，扣非净1.9亿，同比下滑12.8%，主要因子公司收购产生1.25亿收益，营业外收入同比增加1.4亿元 [5] - 毛利率同比下滑1.5个百分点至18.3% [5] 公司资料 - 普通股股东2123百万股，市值33760百万元，52周最高价/最低价为25.19/11.08元 [6] - 主要股东中陈爱莲家族持股38.4% [7] 财务资料 |指标|FY24|FY25E|FY26E|FY27E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净销售（CNY 100mn）|163|178|193|206| |净利润（CNY 100mn）|7|10|10|11| |EPS（CNY）|0.31|0.46|0.45|0.54| |P/E（x）|51.7|34.4|35.0|29.6| |BVPS（CNY）|3.27|3.53|3.84|4.22| |P/BV（x）|4.9|4.5|4.1|3.8| |DPS（CNY）|0.10|0.10|0.16|0.19| |Div. Yield（%）|0.6%|0.6%|1.0%|1.2%|[9] 业务发展 - 2024年低空经济写入政府工作报告，公司通航飞机订单充足，MPP系列特种用途高附加值机型订单交付和销售业务优化 [10] - 2025年3月公司收购德国eVTOL企业Volocopter核心资产，将整合技术与自身制造积淀，构建“固定翼+垂直起降飞行器+无人机”产品矩阵 [10] - 2025年推进特种用途DART机型、纯电动通用飞机eDA40、eVTOL部分机型在EASA的TC取证进程，争取产品尽快入市 [10] - Volocity和VoloCity机型主打城市内空中交通，复合翼机型VoloRegion和VoloConnect用于城际，无人机载物依托VoloDrone机型，可40公里内携带最高200公斤货物 [10] 行业前景 - 当前低空经济产业从“概念孵化”向“规模化应用”进阶，预计2026年中国低空经济规模有望突破万亿元，2040年全球低空经济规模将突破万亿美元，eVTOL有望成公司新业务增长引擎 [11]