低空经济与汽车融合趋势 - 无人机系统加速与汽车融合，低空经济持续发展 [1] - 第21届上海国际车展展示车载无人机技术进展 [1] 普宙科技"天鹰"系统技术细节 - "天鹰"为全球首款后装设计量产级智能车载无人机系统，由五大核心模块构成（专业级S180无人机、K05可拆卸车载机库、高精度遥控器、生态载荷及专属智控APP） [1] - 系统支持全兼容后装设计，适配轿车、SUV、MPV、越野车等多种车型，打破车型绑定限制 [1] - 功能包括飞行、充电、收纳、直播、分享全流程，支持指点飞行、定点绕飞、车辆伴飞、跟踪飞行等定制化模式 [1] - 独家4K全彩星光夜视相机具备160万ISO感光度，可在低光环境下拍摄彩色视频 [2] 公司战略与行业展望 - 普宙科技服务全球300多个城市，积累多行业项目经验，聚焦智驾安全领域技术融合 [2] - 中航证券预测2025年为低空经济产业落地关键年，发展方向将更明晰 [2] - 车载无人机被视为中国智能出行产业立体化、生态化发展的重要里程碑 [2]

美国IPO每周回顾 - 本周共有7家IPO上市，包括3家小型外国发行人和4家SPAC [1][2] - 马来西亚船用燃料服务商TMD Energy以7500万美元市值融资1000万美元，首日下跌54% [1] - 香港基础承包商Phoenix Asia融资600万美元，首日下跌9% [1] - 新加坡安全服务商Concorde International融资500万美元，首日上涨5% [1] - 加拿大水培食品公司Pinnacle Food Group融资700万美元，首日下跌25% [1] - 4家SPAC融资规模在2-2.61亿美元之间，首日表现平稳（涨跌幅0%-1%）[2] 本周递表企业 - 2家SPAC提交上市申请，融资规模均为2亿美元级别 [3] - Columbus Circle Capital I由Cohen & Company保荐 [3] - Kochav Defense Acq.专注于国防和航空航天领域 [3] 下周IPO展望 - 航空航天公司AIRO计划融资7500万美元，市值3.81亿美元，业务涵盖无人机和电动航空 [4][6] - 中国保险分销商元保计划融资2800万美元，市值6.83亿美元，合作46家保险公司 [4][6] - AIRO收入依赖政府客户，2024年实现利润率提升 [4] - 元保产品组合涵盖医疗、重疾和人寿保险 [4] 上市企业数据 - Concorde International发行价持平区间中值，首日上涨5% [2] - 4家SPAC发行价均持平中值，首日涨幅最高1% [2] - Phoenix Asia发行价较中值低20%，首日下跌9% [2] - TMD Energy发行价较中值低7%，未披露首日表现 [2]

低空经济发展趋势 - 预计2030年中国无人机产业规模将达万亿级别 [1] - eVTOL商业化进程加速 2027年部分特大中心城市有望实现打"飞的"目标 2030年将在大城市快速普及 [1] - 低空经济对一二三产业带动作用显著 具有辐射能力强和科技含量高的特点 [1] 行业现状与挑战 - 中国当前以消费级无人机为主 正逐步向大中型功能型无人机转型 每个细分赛道规模达千亿级 [2] - 各地低空基础设施缺乏统一标准 空中交通指挥平台存在互联互通障碍 [1] 政策建议与发展路径 - 需加快制定全国低空交通"一张网"标准 确保系统互联互通 [1] - 建议地方政府优先完善基础设施与配套 通过应用端拉动产业端发展 [2] 技术演进方向 - 无人机与AI技术结合将更加紧密 [2] - 2023年下半年起eVTOL将在有限空域开展高频试飞 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 低空经济已从宏观到中观再到微观纵向落地，政府针对基建、主机、应用场景补贴的资本开支将迎订单释放期，建议关注低空经济后续板块行情，推荐卧龙电驱、绿能慧充，受益标的涵盖低空制造、基建、运营等领域 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 本周板块回顾 本周板块涨跌幅 - 4月21 - 25日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+3.6%，受益关税预期趋缓下风险偏好回升，涨幅前五为新晨科技（+37.2%）、万丰奥威（+14.7%）等，跌幅前五为吉峰科技（-9.7%）、川大智胜（-7.9%）等；美股方面，亿航智能上涨+14.2% [4][11] - 4月22日美团自研无人机获低空物流全境覆盖运营OC证，其供应链相关标的万丰奥威、光洋股份涨幅靠前 [15] 低空经济板块周观点 - 政策资金支持：中央安排2000亿元超长期特别国债用于设备更新，低空装备受重点扶持；地方上，广州成立低空经济产业发展公司，四川首只低空经济基金备案，吉林扩大“低空+”应用 [18] - 物流场景开发：4月22日美团自研第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，同日京东外卖日订单量突破1000万单，无人机配送是重要助力 [18] - eVOTL产品：4月23日上海车展超15家企业携eVTOL产品亮相，标志低空经济加速迈向商业化落地 [19] 行业动态 美团自研第四代无人机获运营合格证 - 4月22日美团自研第四代无人机通过民航局审查，获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，该机型在安全性、经济性等方面显著提升，环境适应能力强 [22] 中央财政支持低空装备更新 - 4月24日2025年超长期特别国债发行开闸，中央财政安排2000亿元用于设备更新，低空装备受重点扶持，消费级无人机、eVTOL等受益 [24] 广州低空经济产业发展公司成立 - 4月25日广州低空经济产业发展有限公司成立，注册资本3亿元，由多家公司共同持股 [25] 吉林扩大“低空+”应用 - 4月22日吉林省印发方案，设立1亿元专项资金，扩大“低空+”应用，开发低空消费项目 [26] 第二届全球低空经济论坛春季会将召开 - 4月26日该论坛春季会将在北京召开，聚焦“低空交通一张网标准”与产业发展趋势 [27] 中国人形机器人生态大会开幕 - 4月25日大会在上海开幕，围绕人形机器人产业展开研讨，上海派斯林公司总经理作主题发言 [28][29][30] 上海车展超15家公司eVTOL产品亮相 - 4月23日上海车展上，奇瑞、红旗、小鹏、峰飞航空等超15家企业携eVTOL产品亮相，标志低空经济加速商业化落地 [31] 四川省首只低空经济基金落地 - 4月23日航投正菱双东简低空经济产业投资基金备案落地，重点投向eVTOL整机制造 [34] 无人机配送助力京东外卖订单突破 - 4月22日京东外卖日订单量突破1000万单，服务覆盖166个城市，无人机配送是重要助力 [35] 个股动态 新晨科技 - 2024年营收13.49亿元，同比-22.22%，归母净利润-0.81亿元，同比-324.01%；自主打造市域一体化“低空综合管理服务平台” [36] 欣旺达 - 4月25日与航天飞鹏签署战略合作协议，FP - 981C机型搭载其高性能动力电池亮相 [37] 金盾股份 - 2024年营收5.22亿元，同比+7.52%，归母净利润0.13亿元，同比+21.73%；与清华大学联合研制“涵道推进器”，可用于多领域 [38] 海特高新 - 2024年营收13.19亿元，同比+25.26%，归母净利润0.71亿元，同比+51.34%；成功研制并交付国内首台eVTOL模拟器，参与行业标准制定 [39] 英搏尔 - 2024年营收24.30亿元，同比+23.77%，归母净利润0.71亿元，同比-13.79%；为亿航智能开发的机型电推进系统完成样机交付，与丰立智能合作 [41] 国安达 - 2024年营收3.07亿元，同比-17.58%，归母净利润-0.22亿元，同比-157.45%；成立子公司并获“两证一权”，签署多项合作协议 [42] 吉峰科技 - 4月18日实控人变更为田刚印，安徽澜石及其一致行动人斥资13.95亿元，定增后持股比例将达29.96% [43][44]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2024年一季报的-0.04元提升至2025年一季报的0.02元，同比增长150% [1] - 每股净资产从8.63元降至8.45元，同比下降2.09% [1] - 每股公积金从6.52元微增至6.54元，同比增长0.31% [1] - 每股未分配利润从0.90元降至0.71元，同比下降21.11% [1] - 营业收入从0.61亿元大幅增长至2.36亿元，同比增长286.89% [1] - 净利润从-0.27亿元扭亏为盈至0.17亿元，同比增长162.96% [1] - 净资产收益率从-0.46%提升至0.30%，同比增长165.22% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有14056.06万股，占流通股比51.75%，较上期减少821.11万股 [1] - 成都建国汽车贸易有限公司持有5400万股，占总股本19.88%，持股数量不变 [2] - 成都产业投资集团有限公司持有4568.57万股，占总股本16.82%，减持431.44万股 [2] - 华夏上证科创板50成份ETF持有1140.12万股，占总股本4.20%，减持187.79万股 [2] - 香港中央结算有限公司持有358.01万股，占总股本1.32%，增持114.54万股 [2] - 国泰中证军工ETF新进持有198.52万股，占总股本0.73% [2] - 国家军民融合产业投资基金有限责任公司退出前十大股东，原持有415.43万股，占总股本1.53% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不进行利润分配也不进行资本公积金转增股本 [3]

人工智能与新质生产力 - 人工智能技术是推动新质生产力发展的重要核心 具有高科技 高效能 高质量的特点 [6] - 人工智能在劳动者 劳动资料和劳动对象三要素中实现质的飞跃 提升全要素生产率 [6] 生成式AI行业概览 - 生成式AI在AI办公 企业智能化转型 人形机器人 自动驾驶与低空经济等领域带来变革 [9] - 应用案例包括AI绘画 AI视频生成 智能客服 医疗辅助等 [9] 人形机器人产业 - 人形机器人因适应人类环境和工具 具有高任务灵活性和交互能力 [13] - 分析了全球人形机器人融资数据及国产发展现状 强调市场潜力 [13] 自动驾驶技术 - 自动驾驶技术可提升道路安全 降低人力成本 改善交通效率 [15] - 应用瓶颈包括技术安全性 方案成本 政策法规及市场接受度 [15] 低空经济领域 - 低空经济涵盖民用有人/无人驾驶航空器及载人载货飞行活动 [17] - eVTOL作为核心 其发展路径 应用场景及技术壁垒被重点介绍 [17] 培训效果 - 培训帮助中航无人机团队深入理解AI技术在低空经济等领域的应用 [20][21] - 未可知研究院将持续推动AI技术在各领域的创新应用探索 [21]

华为智能驾驶发展 - 华为预测2025年城区智驾辅助搭载量将接近400万辆 未来3年内将超2700万辆 [1] - L2+级辅助驾驶进入量产深水区 城区场景突破将释放智能驾驶实用价值 [1] - 智能驾驶或将从高端车型奢侈品转化为大众标配 推动汽车产业向"算力定义"转型 [1] 美团低空物流进展 - 美团第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证 可在全国开展常态化商业运营 [2] - 公司成为国内首个被批准在全境开展物流运输的低空运营商 [2] - 常态化运营将激活"即时物流+低空网络"乘数效应 推动末端配送向立体空域发展 [2] 广交会服务机器人表现 - 多家国产服务机器人厂商在广交会拿下海外订单 有擦窗机器人参展商收到上千万元定金 [3] - 配送及迎宾服务机器人厂商10台样机9台被抢订 展会后直接交付客户 [3] - 人形机器人产业链进展：美的人形机器人整机5月亮相 世运电路有产品供应但出货量不大 柯力传感获协作机器人小批量订单 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 低空经济作为国家战略性新兴产业，依托航空器及新一代信息技术成为经济增长新引擎 中国将其纳入“十四五”规划，多地出台支持措施，目标2025年市场规模达1.5万亿元 产业链涵盖上中下游，长三角、大湾区及川渝地区引领产业集聚 无人机和eVTOL应用广泛，低空信息通信系统需求高 未来5G - A及6G技术将加速其智能化，预计2035年市场规模突破3.5万亿元，重塑交通与产业生态 [4] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 背景介绍：宏观政策上，党中央、国务院高度重视，将其列为重大战略；产业基础上，我国低空装备崛起、信息化基础设施完善；产业结构上，2023年规模超5000亿元，飞行器制造与运营服务贡献大；应用市场上，各省有发展目标，2025年预计达1.5万亿元，2035年有望达3.5万亿元 低空保障产业由“四张网”和“四项主要技术”组成，信息通信网络是基础，5G - A及6G将助力发展 [8][9][10][11] - 研究目的及意义：探索信息通信技术如何助力低空经济发展，因低空应用场景丰富，其发展依赖先进通信技术，多样化场景对通信技术要求更高 [12] 低空经济发展概述 - 基本概念：低空空域指海拔1000米以下空域，面临管理等挑战 低空经济围绕低空空域开发利用，以航空器为主体，带动多领域融合发展，是多领域创新驱动力 [14] - 国内外发展现状 - 政策与法规：国际上，欧美加快法规制定，欧盟发布战略文件，美国推进立法；我国政府重视，出台系列政策，法律法规体系基本形成，全球政策法规朝系统化、前瞻性演进 [15][16][19][20] - 产业链条 - 上游：提供原材料和核心零部件，如碳纤维等材料，芯片、电池、电机等零部件，代表性企业有中复神鹰、联芯科技等 [22][23][24] - 中游：涉及航空器制造和保障体系建设，产品包括航空器、高端装备与配套产品、低空保障与综合服务，企业数量增长，代表性企业有大疆、莱斯信息等 [25][26][28] - 下游：包括飞行服务和产业融合应用，飞行服务如维修、运营等，产业融合应用如城市应用、低空文旅等，代表性企业有西部航空、美团等 [29][30][32] - 国内区域发展格局 - 长三角：凭借经济和科技优势发展强劲，苏州争创示范区，eVTOL市场受瞩目，推动多领域应用，构建“空天地一体”基础设施体系 [34][35] - 大湾区：凭借地理和政策优势潜力大，建设基础设施，拓展应用场景，推动多领域应用，注重国际合作 [36][37] - 川渝地区：完善产业链，推动多领域应用，加强区域合作和协同发展 [38][39] - 市场前景：政策支持、技术创新和市场需求推动发展，2023年规模超5000亿元，2025年预计达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元，远期达10万亿元，中国将成全球最大城市空中交通市场 [40][41] 低空应用场景与需求 - 农林植保：2024年保有量和作业面积居全球首位，效率高、成本低 细分场景有农作物监测、播种与施肥 终端需高续航等，通信需求基础，基础设施导航要求高，平台需具备数据处理功能 [43][44][46] - 物流配送：2022年保有量一定，省际和地市配送成熟，城市即时配送试点 细分场景有城市物流提效、边防物资运投 终端需搭载多种设备，通信需求高，基础设施起降场要求高，平台需智能管理 [49][50][53] - 城市管理：2022年安防应急无人机有规模，应用于多场景提升作业能力 细分场景有城市安防、城市应急 终端需搭载多种载荷，通信要求高，基础设施起降点要求高，平台需支持多种功能 [57][58][60] - 交通文旅：eVTOL是核心载具，载人客运是主要方向 细分场景有空中游览、城际交通 终端需集成多种功能，通信需高带宽低时延，基础设施起降场地有要求，平台需安全防护 [63][65][67] - 能源巡检：2022年有市场规模，应用于多领域优点多 细分场景有能源巡检、水生产巡检 终端需叠加多种传感器，通信需远距离，基础设施需支持智能管理，平台需支持自主飞行 [70][71][74] - 地理测绘：2022年市场规模超200亿元，用于多领域提高测绘精度 细分场景有地貌测量、建筑测量 终端朝集成化发展，通信需求低，基础设施按需选择，平台需具备多种功能 [79][80][82] 低空信息通信系统需求分析 - 低空信息通信系统总体框架：分为终端、网络、业务平台、监管平台四个部分，实现泛在感知、互联互通和智能监管，支撑应用场景和业务发展 [84] - 系统技术需求 - 终端技术需求：航空器需设置唯一识别码 机载终端需支持稳定通信、具备数据处理能力、提供定位功能、有兼容性和扩展性、符合安全标准 [88][90][91] - 网络层技术需求：通信网需立体覆盖、灵活配置带宽、低时延、高可靠；感知网结合多种手段获取多维度信息；导航定位网提供精确导航定位；算力网处理分析数据，采用智能调度和监控评估体系 [94][95][97][98] - 业务平台技术需求：飞行控制需自动化智能化，适应不同环境，具备应急处理能力；视频回传需高质量传输和处理存储能力；数据分析需深度分析飞行数据，优化飞行效率和安全性 [101][102][103] - 监管平台技术需求：身份认证通过数字证书和生物识别保障安全；空域管理精确划分和监控，动态分配资源；计划审批多级流程，智能审批；低空感知处理分析传感器数据；飞行监控精确监控位置，识别异常行为 [105][107][108][109][110]

文章核心观点 纵横股份2024年营收增长但仍亏损，公司以工业无人机为主营业务，不同类型无人机有不同应用场景和销售表现，2025年公司将以低空经济规模化商用为核心导向开展多方面工作，工业无人机在低空经济发展中前景较好 [1][3][5] 2024年公司经营情况 - 实现营业收入4.74亿元，同比增长57.14%；归属于上市公司股东的净利润-0.36亿元，同比减少亏损44.51% [1] - 营业收入逐季增长，前三季度归属于上市公司股东的净亏损逐季减少，四季度扭亏 [1] - 订单总额规模同比大幅增长，但因营业成本增加、研发投入加大等因素，净利润仍亏损 [1] - 无人机系统销售业务营业收入为3.6亿元，占营业收入的75.93% [1] - 电动垂直起降固定翼无人机销量同比微降10.78%，油电混动垂直起降固定翼无人机销量增长75.47%，多旋翼无人机在去年低基数的基础上增长140% [3] - 持续加大在云龙大载重无人机、无人值守系统等新产品研发投入力度，无人值守系统已实现销售，固定翼无人机尚未实现销售 [3] - 营业收入还来自无人机服务、无人机配件，无人机服务包括航飞数据服务、低空数字运营服务、无人机教育培训服务 [3] 公司产品布局 - 以垂直起降固定翼无人机、多旋翼无人机为工业无人机主流布局形态 [2] - 垂直起降固定翼无人机有谱系化产品，涵盖纯电动、油电混合及新能源无人机系统，不同机型有不同应用场景 [2] - 多旋翼无人机有三款产品，可应用于航拍、监控、测绘等多个领域 [2] 行业情况 - 巡检、地理测绘、农林植保、安防监控是目前工业无人机的主要应用场景，应急救援、物流运输等属于新兴应用方向 [3] - 以工业无人机为核心载体的低空数字经济是当前发展低空经济领域中最快出成果、见效益的领域 [4] 2025年公司规划 - 以低空经济规模化商用为核心导向 [5] - 推动新型JOS - C700垂直起降固定翼无人值守系统及JOS - C200多旋翼无人值守系统在多场景无人化部署，推进“纵横云龙”大型固定翼无人机系列产品研发并推动销售 [6] - 持续推进低空应用操作系统相关“通导监气”管理平台研发，构建“云 - 端 - 网”运营服务技术体系，研发低空经济数据中台，为客户提供全链路解决方案 [6] 行业趋势 随着低空经济成为政策重点扶持方向，工业无人机在应用探索、自由空域资源、应用补贴等方面获得更多支持，将加速新兴应用的产业化 [6]

全球无人机行业竞争格局 - 全球无人机行业正从"硬件比拼"迈向"生态殖民"阶段，技术巨头大疆面临低端市场竞争加剧、政策限制和隐私争议等挑战 [2] - 大疆长期占据全球70%-85%市场份额，在北美、欧洲、亚洲等主要市场处于绝对垄断地位 [3] - 行业应用市场（农业、测绘、安防等）大疆份额超过50%，国内消费级市场占比超90% [3] 大疆的技术优势与挑战 - 飞控系统（FlightAutonomy）实现厘米级飞行精度，影像系统与Hasselblad合作保持画质领先 [4] - 技术优势被开源化趋势侵蚀，新兴品牌通过开源飞控和低成本传感器缩小差距 [4] - 2023年研发支出仅增长8%，低于售后服务支出22%的增速 [6] 产品线布局与市场竞争 - 产品线覆盖消费级（Mini系列）到专业级（Matrice系列），Matrice 300在工业巡检等领域占主导 [5] - 低端市场受性价比品牌冲击，零度智控以"1000元级无人机+云端服务"抢占入门市场 [5] - 高端产品价格高企（如Matrice 300超3万元），道高Pro系列以"2万元级价格+90%性能"竞争 [13] 全球市场表现与区域挑战 - 北美市占率68%、欧洲62%、亚太75%，售后服务覆盖100多国3000个维修点 [6] - 非洲市占率50%，但标准化产品难以满足东南亚等区域定制需求 [11] - 印度ideaForge等本土品牌以"免许可飞行套餐"争夺新兴市场 [11] 政策与隐私风险 - 美国FAA要求无人机接入国家级空域管理系统，欧盟强化隐私保护致部分机型禁售 [14] - 2023年美国国防部因数据安全问题禁用大疆无人机，品牌形象受损 [16] 行业生态竞争趋势 - 新兴品牌采用"开源+通用化"模式，道高Pro系列在工业巡检市占率达32% [17] - 零度智控以"1B参数小模型+行业微调"策略，以1/3成本渗透中小场景 [17] - 开源平台ArduPilot通过社区贡献形成"越开放越强大"的飞轮效应 [17] 公司估值与农业无人机表现 - 2023年估值1250亿元，位列全球独角兽排行榜中国企业第九 [3] - 农业无人机出口量相比2017年增长32倍，下沉市场覆盖乡镇门店 [3]