行业年度特征与价格走势 - 2025年白羽肉鸡行业关键词为熬周期、去产能、格局重塑 [2] - 前三季度白羽肉鸡毛鸡价格持续下行，四季度11月末起快速反弹，12月连破全年新高，局部市场出现“抢鸡” [2] - 价格上行传导至下游，鸡胸肉、鸡爪等分割品及终端零售产品同步提价 [2] - 进入1月行情高位震荡，截至1月9日主产区山东毛鸡价格维持在3.75元/斤，辽宁主流进厂价格4元/斤 [2] - 全年价格波动剧烈，春节后山东部分区域毛鸡收购价跌至10元4斤（约2.5元/斤），为近5年最低，7月初山东毛鸡价格再度跌破3元/斤 [18] - 8月供给收缩致价格快速反弹，山东部分地区毛鸡价格最高飙升至3.7元/斤 [18] - 11月末供给收缩效应进一步传导，价格再次持续拉涨并在12月刷新年内高点 [20] 产业逻辑与资本流向变化 - 白羽肉鸡生长周期仅40天、饲料转化率高，正从“补充性蛋白”走向禽肉产业核心角色 [2] - 资本与产能流向发生变化，资金、产能和长期规划向白羽肉鸡偏移 [3] - 益生股份将原计划用于种猪项目的1.89亿元定增募集资金，转投至山西大同的三个父母代种鸡养殖场项目 [3] - 企业重新衡量肉类品种风险，认为相比生猪产业，白羽鸡生产周期更短、调整更快、供给可控性更强 [6] - 过去两年一批大型猪企终止新建或扩建猪场项目，转向肉鸡业务 [7] - 温氏股份在2025年5月撤销原养禽事业部，新设三个事业部，肉鸡业务在组织架构中的权重被进一步拉高 [7] - 企业战略呈现精细分工：生猪业务侧重降本、稳产和风险对冲；肉鸡业务则承载食品化、品牌化、出海等更具进攻性的增长尝试 [10] 白羽鸡的品类特征与产业地位 - 白羽肉鸡从进雏到出栏约40–45天，生长周期短、成本低，是炸鸡、汉堡、预制菜最常见原料及连锁快餐“御用鸡” [12] - 2024年专用肉鸡总出栏数量143.66亿只，其中白羽肉鸡出栏量达85.5亿只，占比近60% [12] - 白羽鸡出肉率高，在“用最少饲料、最短时间造出1公斤肉”上具备明显优势 [12] - 白羽鸡是禽肉行业讨论产能、周期与供给安全时的核心变量 [12] - 长期依赖海外祖代引种的局面正在改变，国产自繁体系逐步建立、引种结构优化，中长期供给安全性不确定性下降 [13] - 猪周期反复拉扯放大了鸡肉相对可控的优势，食品工业和连锁餐饮扩张提高了对白羽鸡的依赖度 [13] 价格波动背后的供需逻辑 - 价格从低谷到反弹的切换速度快，超出不少从业者预期 [23] - 供给端种鸡、父母代环节具备明显周期属性，从扩繁到形成商品代供给存在客观时间差，难以及时响应价格信号 [24] - 前三季度低价运行明显抑制养殖端补栏意愿，价格快速反弹时供给侧易出现短期“跟不上”的情况 [24] - 需求端在餐饮连锁、炸鸡品牌、预制菜等高度工业化场景中，白羽鸡已成为不可替代的基础原料，需求具备刚性 [24] - 原料价格波动加剧会快速传导至下游成本压力，部分连锁餐饮通过菜单调价、缩小份量等方式被动响应 [24] - 本轮行情是白羽鸡产业链运行特征的集中呈现：供给端存在时间差，需求端具备刚性，中间环节价格传导效率高 [25] 行业未来趋势与确定性 - 短期看，高位与震荡或将成为常态，价格会在阶段性错配中迅速拉升，也会在供给修复后回落，整体围绕成本中枢反复摆动 [27] - 中长期看，供应端正变得更可控，种源国产化、自繁体系推进及行业集中度缓慢提升，削弱了对单一引种渠道和分散产能的依赖 [28] - 资源正逐步向具备资金、管理和抗风险能力的企业集中，这会让供给端调整更加有序，极端失衡概率相对降低 [28] - 禽流感仍是需要关注的外部变量，近期波兰、美国、法国部分地区爆发高致病性禽流感 [28] - 益生股份受法国阿摩尔滨海省禽流感影响，原定1月下旬的2批引种计划已暂停，具体恢复时间不确定 [29] - 短期祖代引种受阻可能扰动后续父母代供给节奏，放大局部紧张情绪，但中长期随着国产自繁比例提升，更多影响成本结构和补栏节奏，而非造成实质性“断供风险” [29] - 在餐饮连锁、炸鸡、预制菜等高度标准化场景中，白羽鸡仍是单位蛋白成本最低、稳定性最强的动物蛋白原料之一，很难被替代 [29]

养殖业板块市场表现 - 2025年1月21日，养殖业板块整体下跌0.88%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内个股表现分化，京基智农以9.99%的涨幅领涨，福成股份以-3.00%的跌幅领跌 [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：京基智农上涨9.99%，收盘价18.50元，成交额5.24亿元；民和股份上涨1.11%，收盘价9.08元 [1] - 跌幅居前的个股包括：福成股份下跌3.00%，收盘价6.14元；新五丰下跌2.41%，收盘价5.66元；晓鸣股份下跌1.65%，收盘价20.28元 [2] - 行业龙头股普遍下跌：牧原股份下跌1.22%，成交额21.21亿元；温氏股份下跌1.01%，成交额8.04亿元 [2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.42亿元 [2] - 游资资金净流入2805.74万元，散户资金净流入2.14亿元，显示散户与游资方向与主力资金相反 [2] - 个股资金流向分化显著：京基智农主力资金净流入6557.34万元，主力净占比达12.51%；而天域生物、东瑞股份等则呈现主力资金净流出 [3]

核心观点 - 报告认为2026年宏观中周期和短周期均处于底部反弹阶段，有望形成向上共振格局，为A股市场提供支撑 [3][15] - 报告预测2026年2月A股市场热点将延续1月的科技、有色等方向，较难出现快速切换 [4][5] - 报告对2026年2月大类资产的观点是：港股将跟随A股震荡上行，看空债市，看好黄金及战略金属 [6] 对2026年2月国内外环境的展望 - **国内宏观面**：采用三周期嵌套模型分析，长周期（50-60年）处于萧条期，中周期（10年左右）处于新旧交替阶段并用5000户工业企业设备能力利用水平等指标判断其正构筑复杂底部，短周期（3-4年）始于2023年6月，预计在“十五五”规划推动下2026年有望开启新一轮周期 [16][17][20] - **宏观向上共振原因**：1) 中美贸易冲突缓和减轻经济下行压力 2) “十五五”规划即将落地，新质生产力（如人工智能）推动产业升级 3) 2026年政策定调为更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，央行已先行推出下调结构性工具利率等八项措施，结合发改委在“两新”领域发力和5000亿元新型政策性金融工具在2025年第四季度落地，有望推动2026年一季度经济持续改善 [3][25] - **国际环境**：重点关注美国近期对委内瑞拉、伊朗及格陵兰岛的动作，例如宣布自2月1日起对八个欧洲国家输美商品加征10%关税，此举可能推动欧洲战略自主，加剧全球不确定性，利多黄金，同时短期格陵兰稀土开发受阻可能强化中国稀土供应链地位，利好稀土永磁、军工等板块 [26][27] 2026年2月A股市场投资机会分析 - **2026年1月行情回顾**：截至2026年1月19日，A股主要指数震荡上行，其中上证指数上涨3.66%，深证成指上涨5.69%，创业板指上涨4.20%，科创综指上涨13.10%，万得全A上涨6.06% [28][30] - **1月行业表现**：申万一级行业中，传媒、综合涨幅居前，分别为15.11%和14.62%，仅银行、农林牧渔、非银金融三个行业下跌，分别下跌5.44%、1.40%和0.29% [35] - **1月领涨细分行业**：二级行业中，电网设备、广告营销、电子化学品Ⅱ、贵金属、小金属涨幅居前，范围在14.85%至22.13%之间，三级行业中，营销代理、门户网站、半导体设备涨幅居前，范围在21.46%至33.10%之间 [36][38] - **2月行情历史回顾与展望**：回顾2017-2025年2月行情，指数总体偏上行，其中2019年和2024年涨幅显著，在2017年至2025年的2月份，涨幅前10的二级行业中出现3次以上的仅有通信设备、小金属、软件开发、能源金属四个行业，这与2026年1月领涨的科技和有色金属板块重叠度高，加之2026年春节在2月中旬，预期2月市场热点较难快速切换，大方向仍将在1月涨幅居前的科技、有色等范畴 [40][46] - **消费板块看法**：虽然“两新”政策持续推进，但消费传导链条长，短期内难以全面爆发，且人工智能发展可能影响就业，拖累消费，因此消费板块总体吸引力依然不足 [55] 影响2026年2月的其他因素 - **市场面-资金供给**：政策引导中长期资金入市，国家金融监督管理总局下调保险公司长期持有相关股票的风险因子，多部门方案力争将新增保费的30%用于投资股市，若2026年险企保费保持10%左右增长，预计保险入市资金规模约2万亿元人民币 [56][57] - **市场面-外部流动性**：美联储2026年1月降息概率仅5.0%，下一次议息会议在3月，因此降息因素对2月市场影响不大 [61] - **基本面**：2026年春节在2月中下旬影响业绩披露，2025年工业增加值累计同比维持在6%附近，但工业企业利润11月当月同比为-13.10%，处于年内最低，受2025年第四季度经济疲弱拖累，但2026年一季度因逆周期调节政策发力，市场预期好转，且2月宏观数据处于相对空窗期 [62] 2026年2月宏观事件预分析 - **春季行情规律**：春季行情通常指每年1月至3月A股的一波上涨行情，2月多处于相对高潮阶段，2026年春季行情发展符合“慢牛”特征，预计在春节前后形成行情高点 [66][68] - **中央一号文件**：历年中央一号文件聚焦“三农”，多在春节前后发布，是市场关注的重要政策 [69] - **央行政策措施**：2026年1月，央行先行推出八项政策措施，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点（如一年期再贷款利率从1.5%下调至1.25%），增加支农支小再贷款额度5000亿元，单设1万亿元民营企业再贷款，将科技创新再贷款额度从8000亿元增加至1.2万亿元等，旨在加大逆周期调节，支持经济结构转型 [71][73][74] 港股、债券及大宗商品展望 - **港股市场**：预计2026年2月港股将主要跟随A股，呈现震荡上行，理由包括美联储1、2月大概率不降息、人民币有升值预期推升中国资产估值、国内支持政策陆续出台且处于两会前期易受利好影响，投资方向建议关注港股科技 [6] - **债券市场**：继续看空债市，推测国债收益率曲线将形成“熊平”态势，原因一是A股上行对债市的“跷跷板”效应限制资金流向，二是短端收益率下行已充分反应降息预期，而2月春节期间降息是否落地存在不确定性 [6] - **大宗商品市场**：商品市场分化加剧，战略属性凸显，继续看多贵金属和战略金属，原油市场或短期波动加大 [6] 投资建议 - **长期维度**：2026年是“十五五”开局年，央行快速落实积极政策，将助力经济稳健运行，为A股市场保持“慢牛”态势提供支撑 [7] - **宏观短周期视角**：2026年新周期有望启动，将利好上游周期类行业 [7] - **2月份配置方向**：继续看好 1) “反内卷”相关板块 2) “十五五”规划利好的新质生产力相关科技板块（如人工智能、航空航天、军工电子） 3) 农业相关的种植业 [7][8]

报告行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业整体未明确给出单一评级，但对主要子行业进行了评级：种植业看好、畜牧业看好、林业中性、渔业中性、农产品加工Ⅱ看好 [7] 报告核心观点 - 生猪养殖：猪价在消费旺季出现反弹，但中期价格可能继续低迷，行业在连续亏损后短暂扭亏，但面临市场价格低迷、疫情风险上升和政策施压三重压力，产能有望继续快速去化 [5][6][7][23][24] - 白羽肉鸡：行业产能处于历史高位，鸡苗和毛鸡价格近期震荡，中期供给宽松，价格或继续震荡 [8][9][25][26] - 黄羽肉鸡：行业产能处于历史较低水平，预计2026年上半年供给偏紧，叠加消费旺季，鸡价中期有望在成本线上方震荡上涨 [9][10][26] - 动保行业：主要兽用抗生素价格处于年内高位震荡，同比涨幅超过20%，宠物疫苗国产替代进程加快 [11][12][27] - 种植产业链：种业受益于产业政策优化和转基因技术推进，种植业则因粮食进口减少、国际粮价上涨预期及国内政策支撑，中期粮价有望趋势性上涨 [13][14][28][29] 市场行情回顾 - 本周申万农业指数下跌3.27%，表现逊于大市（上证综指跌0.44%，深成指涨1.13%）[4][30] - 子行业中，唯有动保指数上涨1.19%，其他板块普遍下跌 [4][30] - 涨幅前10个股主要集中在动保板块，跌幅前10个股集中在水产板块，涨幅前三为回盛生物(15.02%)、国投中鲁(5.79%)和华绿生物(5.30%) [4][33][34] 养殖产业链核心数据与观点 生猪 - 价格数据：本周末全国生猪出厂均价12.78元/公斤，较上周涨0.15元；主产区15公斤仔猪出栏均价25.14元/公斤，较上周涨0.66元 [6][23] - 生产数据：本周末全国规模以上屠宰企业开工率为38.58%，较上周降1.19个百分点；2025年12月，16家养猪上市公司生猪出栏量合计1790万头，环比增2.9%，同比增1.35% [6][23] - 盈利情况：主产区自繁自养头均盈利7元，较上周扭亏为盈，此前行业已连续亏损17周 [7][24] - 产能去化：截至2025年10月末，全国能繁母猪存栏3990万头，较上月末减少45万头，较去年末高点减少88万头 [7][24] - 投资观点：养殖上市公司头均市值处于历史底部区间，长期投资价值凸显 [7][25] 白羽肉鸡 - 价格数据：本周末烟台鸡苗均价2.83元/羽，较上周跌0.87元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.77元/斤，较上周跌0.03元 [8][25] - 盈利情况：主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.3元，较上周少赚0.15元 [8][25] - 产能数据：2025年前12个月，全行业祖代鸡更新量为157.41万套，同比持平略增 [9][26] - 投资观点：个股羽均市值处于历史低位，安全边际高，产业链盈利有望向上游倾斜，建议关注鸡苗公司 [9][26] 黄羽肉鸡 - 价格数据：2025年12月，温氏黄鸡售价12.95元/公斤，较上月跌0.27元；立华黄鸡售价12.16元/公斤，较上月跌0.02元 [9][26] - 产能数据：2025年12月末，全国父母代种鸡在产存栏为3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84% [10][26] - 投资观点：给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份 [10][27] 动保 - 兽用化药：泰妙菌素和泰万菌素等产品价格2025年从底部回升至高位，2026年价格高位环比有所回落，但同比涨幅超过20% [11][12][27] - 兽用疫苗：猫三联疫苗2025年销量保持增长，价格有所回落，国产替代进程加快 [12][27] - 投资观点：建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物 [12][27] 种植产业链核心数据与观点 种业 - 核心观点：种子产业战略地位突出，政策持续优化，转基因生物技术产业化稳步推进，有利于龙头公司销售放量和价格提升，其估值处于底部，长期配置价值凸显 [13][28] 种植 - 价格数据：上周末全国玉米收购均价2369元/吨，较上上周涨4元；本周末全国小麦收购均价2513元/吨，较上周持平 [14][29] - 核心观点：因粮食进口趋势性减少、国际粮价上涨预期及国内最低收购价政策支撑，国内粮价中期有望趋势性上涨 [14][29] - 投资观点：建议关注种植板块投资机会，重点关注苏垦农发 [14][29] 其他行业数据摘要 - 饲料价格：本周末肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤，均较上周持平 [15] - 原奶价格：上周末全国主产区生鲜乳出场均价3.02元/公斤，较上上周跌0.01元 [15] - 水产品价格：本周末威海海参、对虾、鲍鱼批发价分别为120、320、100元/公斤，均较上周持平；扇贝批发价为8元/公斤，较上周跌2元 [15] - 大宗农产品价格：本周末南宁白糖成交均价5362元/吨，较上周涨17元；全国328级棉花成交均价15902元/吨，较上周涨133元；国内豆粕市场均价3209元/吨，较上周涨13元 [15][16] 重点推荐公司 - 报告明确给出“买入”评级的公司包括：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [3] - 盈利预测表内列为“买入”评级的还包括：佩蒂股份、温氏股份、优然牧业、现代牧业 [61] - 列为“增持”评级的包括：登海种业、牧原股份 [61]

公司业务表现 - 2025年公司养殖业务整体有所增长 [1] - 2025年肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）销量同比增长7.87% [1] - 2025年生猪（含毛猪、鲜品和仔猪）销量同比增长34.11% [1] 产业链影响 - 合作农户的养殖收益随公司业务增长而有所提升 [1]

事件概述 - 1月19日，贵州省安顺市白云镇一村民反映当地一养殖场疑似违规排污，导致其辣椒田中的辣椒苗死亡 [1] - 村民表示养殖场所排放的粪水是导致辣椒苗死亡的原因 [1] 公司回应与调查 - 涉事养殖场称该农田距离养殖场有百余米 [1] - 环保部门已介入调查此事 [1] 官方调查结论 - 1月20日，安顺市生态环境局平坝分局回应，经核查，村民反映情况不属实 [1] - 视频拍摄地点被确认为养殖场正常消纳粪污的土地，未发现违规排放行为 [1] - 官方调查指出养殖场周边作物长势良好 [1]

公司2025年业务表现 - 2025年公司养殖业务整体有所增长 [2] - 肉鸡类产品（含毛鸡、鲜品和熟食）销量同比增长7.87% [2] - 生猪类产品（含毛猪、鲜品和仔猪）销量同比增长34.11% [2] 合作农户收益情况 - 2025年公司合作农户的养殖收益有所提升 [2] - 合作农户收益提升与公司养殖业务增长同步 [2]

市场整体表现 - 2024年1月20日，养殖业板块整体下跌0.45%，表现弱于大盘，当日上证指数微跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，呈现涨跌互现格局 [1][2] 领涨个股表现 - 京基智农领涨板块，收盘价16.82元，单日涨幅达10.01%，成交额2.85亿元，成交量17.42万手 [1] - 正邦科技涨幅居前，上涨2.78%，收盘价3.33元，成交额10.88亿元，成交量324.86万手，为当日板块成交最活跃个股之一 [1] - 晓鸣股份、益客食品、湘佳股份、圣农发展、天邦食品、新希望、东瑞股份、民和股份均有不同程度上涨，涨幅在0.11%至0.98%之间 [1] 领跌个股表现 - 罗牛山领跌板块，下跌2.94%，收盘价7.91元，成交额3.75亿元，成交量47.10万手 [2] - 新五丰下跌2.36%，温氏股份下跌1.80%，立华股份下跌1.49%，天域生物、*ST天山、巨星农牧、牧原股份、仙坛股份、神农集团均有小幅下跌，跌幅在0.45%至1.16%之间 [2] - 行业龙头牧原股份下跌0.72%，收盘价46.84元，成交额18.65亿元，成交量39.68万手 [2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为2.67亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为3600.41万元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为2.31亿元 [2] 个股资金流向详情 - 京基智农获得主力资金净流入6800.23万元，主力净占比达23.84%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 正邦科技获得主力资金净流入3413.32万元，主力净占比3.14%，游资小幅净流入979.44万元，散户资金净流出4392.76万元 [3] - 晓鸣股份、益生股份、立华股份、天邦食品、华英农业、益客食品等个股主力资金为净流入，但净流入金额相对较小，在139.98万至1043.27万元之间 [3] - 神农集团、湘佳股份主力资金为净流出，分别净流出98.16万元和349.31万元 [3]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归母净利润为-7亿元到-9.6亿元 [1] - 公司2024年实现归母净利润3932.04万元，2025年业绩预计将由盈转亏 [1] 生猪销售情况 - 公司2025年生猪销售数量约为542.24万头 [1] - 公司2024年生猪销售数量为416.63万头，2025年销量同比增长约30.1% [1]

市场整体表现 - 2024年1月19日，养殖业板块整体上涨0.75%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股涨多跌少，在列出的20只个股中，14只上涨，1只平盘，5只下跌 [1][2] - 从资金流向看，当日养殖业板块整体获得主力资金净流入4039.29万元，而游资和散户资金分别净流出86.41万元和3952.88万元 [2] 领涨个股表现 - 福成股份以6.21%的涨幅领涨板块，收盘价6.33元，成交39.22万手，成交额2.46亿元 [1] - 京基智农涨幅4.30%，收盘价15.29元，成交16.46万手，成交额2.49亿元 [1] - 华英农业、罗牛山、圣农发展涨幅均超过3%，分别为3.86%、3.30%和3.21% [1] 资金流向突出的个股 - 温氏股份获得主力资金净流入最多，达7315.80万元，主力净占比9.12%，但其游资净流出5629.14万元 [3] - 京基智农主力资金净流入3330.19万元，主力净占比高达13.38%，同时游资净流入1467.21万元 [3] - 圣农发展、福成股份、益生股份分别获得主力资金净流入2105.34万元、1866.96万元和1562.27万元 [3] 下跌及弱势个股情况 - *ST天山跌幅最大，下跌5.56%，收盘价9.00元 [2] - 行业龙头牧原股份微跌0.32%，收盘价47.18元，成交额高达17.70亿元 [2] - 巨星农牧微跌0.22%，立华股份股价持平 [2]