收购交易概述 - OSL集团全资附属公司OSL Midaspay Limited以1500万美元(约1.17亿港元)收购Evergreen Crest Holdings Ltd 90%股份 [1] - 代价股份占公司已发行股份总数1.48%，发行价12.68港元较协议日收市价12.24港元溢价3.59% [1] - 目标公司将成为OSL集团间接附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [1] 目标公司结构 - 目标公司Evergreen Crest Holdings Ltd注册于英属处女群岛，持有PT Langit Indonesia Berjangka 95%股份及PT Multikripto Exchange Indonesia 99%股份 [2] - 两家印尼附属公司分别持有期货经纪商牌照和加密货币交易商牌照 [2] 战略意义 - 收购是OSL集团国际扩张计划的一部分，继欧洲和日本收购后重点布局东南亚市场 [3] - 印尼市场具备年轻人口、经济增长和加密货币采用率快速攀升等关键增长驱动力 [3] - 通过收购获得进入印尼数字资产市场的战略通道，印尼被评估为亚洲最具潜力加密货币市场之一 [3] - 印尼加密货币行业呈现显著扩张态势，收购有助于布局当地Web3生态系统 [3]

收购交易概述 - OSL集团全资附属公司以1500万美元(约1.17亿港元)收购Evergreen Crest Holdings Ltd 90%股份，通过发行占公司已发行股份总数1.46%的代价股份支付 [1] - 目标公司将成为OSL集团间接附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [1] - 目标公司通过旗下附属公司持有印尼期货经纪商牌照和加密货币交易商牌照，正在建立数字资产交易所 [1] 战略意义与市场机会 - 收购为OSL集团提供进入印尼数字资产市场的战略通道，印尼是亚洲最具潜力的加密货币市场之一 [2] - 印尼加密货币行业呈现显著扩张：2024年11月用户数达2210万，2023年12月至2024年11月交易额342.5亿美元(同比增长356.16%)，2024年6月注册公司2251家(同比增长72%) [2] - 快速获取印尼加密货币现货及衍生工具交易监管牌照，避免新申请流程的不确定性，加速市场进入 [2] 业务扩展潜力 - 收购提供合规平台扩展印尼服务范畴，可延伸至现实世界资产(RWA)和支付金融(PayFi)领域，印尼RWA关注度全球第三(占总量10.1%) [3] - 印尼监管框架预期将允许推出复杂金融产品如RWA和加密货币借贷 [3] - 目标集团旗下品牌"Koin Sayang"在当地具有共鸣，可强化OSL集团在东南亚的品牌知名度和市场渗透率 [3] 协同效应与交易结构 - 结合OSL集团技术实力与目标集团当地牌照及合作伙伴资源，产生协同价值 [3] - 利用OSL集团全球基础设施开展区块链技术开发和合规框架业务 [3] - 通过股份支付保留现金储备，供未来营运和投资使用 [4]

公司概况 - 币睿（BitradeX）成立于2023年，是一家以人工智能（AI）技术为核心的一站式数字资产交易平台 [1] - 公司总部位于英属维尔京群岛，并在日本、欧洲、中东等多地展开全球化运营 [1] - 公司致力于通过AI模型和区块链技术优化加密货币交易体验 [1] 起源与发展 - 2020年BitradeX DAO雏形建立，开始探索加密与AI量化交易 [3] - 初期由量化金融和人工智能领域的专家创立，专注于打造AI驱动的量化投资基金 [3] - 2022年团队启动交易所开发，将AI量化交易技术整合到交易所核心系统，2023年正式面世 [3] - 2025年4月启动全球行计划，覆盖法国、德国、英国、葡萄牙、迪拜、俄罗斯、澳大利亚等地区 [3] 核心技术与优势 - ARK Trading Model（方舟交易大模型）拥有千亿级基础参数，实时监控1,000多只股票和150种加密货币 [4] - 系统响应执行订单延迟控制在200毫秒以下，后端构建时间从传统6个月缩短至不到60天 [4] - 通过接入DeepSeek实现万亿级参数的算力提升，结合"通专融合"、"快慢思考"和"轻量化设计"三大技术拐点 [5] 三大核心技术 1. 顶级量化策略中台 - 整合因子挖掘、策略回测、实时风控等多维功能 [5] - 从海量市场数据中提取有价值交易信号，建立多层次风险管理机制 [5] 2. 全向API集成 - 支持全球百余家加密平台的API连接，实现"一站式"交易服务 [5] - 捕捉跨平台套利机会 [5] 3. 超高频全网并发量化处理 - 自主研发的异步交易框架，支持7*24小时不间断交易 [5] - 可同时向数十个交易所并发下单 [5] 核心团队 - CEO Adam系前TokenInsight和小米全球营销专家，擅长将AI技术与数字资产交易融合 [5] - CTO Alexander是AI与量化金融高手，打造毫秒级交易模型，专注高频交易与智能算法优化 [5] - CMO Alvaro拥有10年Web3交易经验，精通全球市场拓展与机构客户服务 [5] - COO Adel是资深量化交易专家，主导AI风控与多资产策略，保障资金安全与高效运作 [5]

金融支持广州南沙深化粤港澳全面合作 - 中国人民银行等五部门联合印发《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》，提出30条重点举措 [1] - 举措涵盖完善创新创业金融服务、推进粤港澳金融市场互联互通、完善金融监管机制等方面 [1] 支持科技创新产业发展 - 鼓励银行业与外部投资机构合作，探索"贷款+外部直投"等业务新模式 [1] 支持数字产业发展 - 支持广州数据交易所完善数据流通交易综合性服务 [1] - 与香港获许可的数字资产交易平台加强合作对接，创新数字资产交易服务方式 [1] 支持青年创新创业 - 支持符合条件的港澳居民及入驻南沙青年创业平台的企业、项目同等享受当地创业贷款贴息、担保费补贴、企业保险补贴、贷款风险补偿等扶持政策 [1] 推进粤港澳金融市场互联互通 - 有序扩大港澳居民代理见证开户试点银行范围，探索试点开展信用卡视频面签 [2] - 支持粤港澳三地征信机构开展跨境合作，探索推进征信产品互认 [2] - 支持在广州期货交易所推出与香港交易所跨境合作品种，积极探索期货品种国际合作新模式 [2] 支持南沙深化国家气候投融资试点 - 加强与港澳在平台建设、融资对接、标准制定等领域合作 [2] 政策落实 - 中国人民银行、广东省人民政府将会同相关部门推动意见各项举措落实落地 [2] - 进一步强化金融对广州南沙和粤港澳大湾区高质量发展的支撑作用，助力金融高水平开放和经济高质量发展 [2]

比特币价格突破 - 比特币价格突破75,000美元关口，创2025年第三季度单日最大涨幅 [1] - 受美联储暂停加息刺激，两小时内涨幅达8.3% [1] - 亚洲投资者通过XBIT去中心化交易所完成大量即时交易，其"零延迟跨链兑换"功能单日处理量激增237% [1] 政策与技术驱动 - 美国SEC批准首支比特币期货ETF实物交割机制，推动BTC突破关键阻力位 [3] - XBIT去中心化交易平台的非托管钱包方案成为对冲传统金融风险的重要工具 [3] - XBIT完成零知识证明（ZKP）技术全面部署，实现每秒千笔级别的大额匿名交易 [3] - XBIT已为超50万笔BTC交易提供可验证隐私保护 [3] 全球市场动态 - 东南亚市场成为重要推手，泰国通过XBIT完成的泰铢/BTC交易量同比激增890% [3] - XBIT支持的法币直接兑换功能覆盖17国货币 [3] - 萨尔瓦多政府通过XBIT增持1.2亿美元比特币储备，采用其多重签名冷钱包方案 [3] - 欧洲市场分化，法兰克福BTC期货溢价率收窄至1.2%，但场外交易升温 [3] - 瑞士私人银行Bordier & Cie高净值客户可通过XBIT机构通道参与去中心化流动性池 [3] 技术创新与交易生态 - XBIT上线"智能对冲协议"，通过机器学习为BTC持仓用户匹配最优衍生品组合 [5] - 在行情波动期间，系统为8.3万用户规避4700万美元潜在亏损 [5] - XBIT预警系统比中心化平台快1.8秒触发保护机制，源于智能合约架构设计 [5] - 平台已处理价值120亿美元的BTC相关衍生品交易 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 全新管理团队带领公司收入端和成本端共同改善，2018 年战略转型以来首次扭亏为盈 [1] - 加速海外布局，重点布局亚洲、中东和欧洲 [2] - 新增支付金融（PayFi）业务线，扩大业务规模并增强收入稳定性 [3] - 预计 2025 - 2027 年，OSL 集团归母净利润分别为 0.6 亿港元、0.82 亿港元、6.81 亿港元，同比增速分别为 7.59%、36.72%、728.29%；EPS 分别为 0.10/0.13/1.09 港元，用 P/S 估值方法对公司定价，给予 2025 年 P/S 为 10x 的估值，对应 2025 年目标价为 11.98 港元 [4] 根据相关目录分别进行总结 管理团队与业绩 - 2024 年 8 月新任 CEO 崔崧加入公司，2024 年 11 月黄冠文先生被任命为 CFO，新团队带来显著改变，公司大量引入科技领域人才，在深圳搭建研发中心团队，提升运营效率和改善成本 [1] - 2024 年，公司 IFRS 准则下收入同比增加 78.6%至 3.75 亿港元，持续经营业务的净利润从去年亏损 2.50 亿港元变为盈利 5480 万港元，为 2018 年战略转型进入数字资产领域以来首次扭亏为盈 [1] - 成本管控方面，各项费用总额同比下降 9.1%，其中员工成本为唯一同比增加的费用，但人均成本从上年的 263 万港元下降到 103 万港元 [1] 海外布局 - 2025 年 1 月，OSL 宣布成功完成收购 CoinBest，2025 年 2 月将其更名为 OSL Japan，业务聚焦场外交易 OTC 服务，并推出适合日本市场的零售产品 [2] - 2025 年 4 月，公司宣布完成意大利目标公司收购，该公司主要从事虚拟货币及数字投资组合服务，同时公司在立陶宛的收购在进行中 [2] - 2025 年，公司目标在新的司法管辖区获得 2 - 4 张牌照，重点布局亚洲、中东和欧洲 [2] 业务拓展 - 2024 年 12 月，公司宣布与行业伙伴合作投资最高达 3000 万美元，加速 PayFi 生态圈在全球的发展，PayFi 可弥合传统金融与 Web3 生态之间的差距，实现高效跨境支付和资产交付 [3] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年，OSL 集团归母净利润分别为 0.6 亿港元、0.82 亿港元、6.81 亿港元，同比增速分别为 7.59%、36.72%、728.29%；EPS 分别为 0.10/0.13/1.09 港元 [4] - 用 P/S 估值方法对公司定价，给予 2025 年 P/S 为 10x 的估值，对应 2025 年目标价为 11.98 港元 [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万港元）|375|750|1,511|2,355| |(+/-) (%)|79%|100%|101%|56%| |归母净利润（百万港元）|56|60|82|681| |(+/-) (%)|-|8%|37%|728%| |每股收益(港元)|0.09|0.10|0.13|1.09| |P/S|18|9|5|3|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了 2024 - 2027E 年公司各项财务指标的预测值，包括流动资产、现金、数字资产、营业收入、归母净利润等 [11]

公司概况 - 公司是一家成立于2023年的数字资产交易平台，为全球用户提供现货交易、合约交易等服务 [1] - 公司获得日本、新加坡顶级区块链机构的投资打造 [1] - 公司致力于通过技术创新、严格合规和完善的安全体系构建值得信赖的交易环境 [1] - 公司支持多种主流数字资产的交易与管理，正成为全球用户信赖的首选交易所 [6] 安全技术保障 - 公司采用冷钱包与热钱包分离的资产存储方案，绝大部分用户资产存储于多重签名冷钱包中 [2] - 平台提供两步验证、反钓鱼码和IP地址白名单等多层账户安全防护措施 [2] - 系统采用先进的分布式架构和AES-256级加密技术存储所有敏感数据 [2] - 平台配备AI驱动的智能风控系统，实时监测交易行为并自动应对异常风险 [2] 财务与合规 - 公司已获得美国MSB数字资产交易牌照 [1][4] - 公司拥有超过1000万美金的用户储备金保障，确保用户资金可即时提取 [1][4] - 平台遵守全球多个地区的法律法规，提供符合当地法规的合规服务 [4] 用户服务与支持 - 公司提供24/7多语言客户支持，并定期发布安全教育内容 [5] - 平台依托全球社区互动收集用户反馈，以优化产品功能与安全措施 [5] - 公司始终将用户体验放在首位，通过持续优化安全防护措施及客户支持赢得用户信赖 [3] 管理层观点与发展战略 - 公司CEO强调安全与透明是用户信任的基石，致力于为用户打造真正值得信赖的交易环境 [3] - 公司将继续加大技术研发投入，与行业顶尖机构深度合作 [5] - 公司旨在共同推动数字资产交易向更加安全、透明与规范的方向发展 [5]

报告核心观点 - “对等关税”政策或影响全球产业格局，加速中国科技自立和自主可控进程，看好国产软硬件市场发展机遇；人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻”，产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇 [34][85] 川恒股份 - 2024年营收59.06亿元，净利润9.56亿元，同比分别增长36.72%和24.80%，主要因磷化工产品收入提升 [3][5] - 2024Q4营收19.32亿元，净利润2.84亿元，同比稳定，磷矿石价格维持高位 [4][6] - 收购老寨子磷矿58.5%股权，资源优势增强，在建产能释放后有望进一步提升 [9] - 提高分红水平，预计2025 - 2027年营收和净利润增长，维持“买入”评级 [10][11] 瑞华泰 - 2024年营收3.39亿元，净利润 - 0.57亿元，嘉兴项目投产初期业绩承压，但TPI等新产品规模化销售 [14] - 2024Q4亏损环比收窄，嘉兴项目放量加速，预计2025年全线投产，业绩有望好转 [17][18] - 加大研发投入，多款新产品实现销售，订单规模有望提升 [21] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收和净利润增长，评级调整为“增持” [22] 工商银行 - 2024年全年营收同比下降2.52%，但Q4单季度增速转正至1.87%，净利润同比增长0.51% [25][26] - 年末净息差降至1.39%，资产质量改善，不良率降至1.34%，拨备覆盖率达214.91% [26] - 业务结构优化，缓解净息差收窄压力，首次覆盖给予“买入”评级 [27][28] 浦发银行 - 2024年营收同比 - 1.55%，剔除出售股权因素后同比增长0.92%，净利润同比增长23.31% [30] - 信贷稳健增长，存款结构优化，资产质量改善，资本充足率回升 [31][32] - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [33] 计算机行业 - “对等关税”政策加速中国自主可控进程，国产软硬件市场迎来发展机遇 [34] - 关税影响下，软件模型自主趋势不变，基础软件和工业软件自替代空间大；硬件芯片国产化加速，国产算力增长空间大 [35][36] - 维持行业“推荐”评级，并给出相关标的 [37][38] 南极电商 - 时代红利褪去但品牌价值仍在，2022年开始以客户和消费者为中心进行品牌重塑 [41] - 大牌平替趋势下，公司轻奢品牌成长空间大，线上店铺和快闪店表现良好 [42] - 预计2024 - 2026年营收和净利润增长，2025年扭亏为盈，首次覆盖给予“买入”评级 [43] 分众传媒 - 拟收购新潮传媒100%股权，有望拓展资源点位，优化竞争格局，贡献业绩增量 [45][46] - 复盘历史收购，业绩曾高速增长，维持“买入”评级，预计2024 - 2026年营收和净利润增长 [47][48] 唐德影视 - 定增落地，控股股东持股比例提升，将依托浙江广电转型为综合传媒公司 [51] - 明确“1234”发展战略规划，内容储备丰富，强化影视内容业务 [52][53] - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [54] 美丽田园医疗健康 - 2024年营收25.72亿元，净利润2.5亿元，亚健康医疗服务表现亮眼 [55] - 内生增长与外延扩张推动会员人数增长，单店运营效率优化，现金流充沛 [56][57] - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [58] 吉利汽车 - 2025Q1归母净利润预计为52 - 58亿元，同比大增，主要因规模提振和内销盈利改善 [60][61] - 星耀8开启预订，2025年将推出多款新能源车型，极氪收购领克完成，资源整合有望提升效率 [62] - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [63] 聚合顺 - 2024年营收71.68亿元，净利润3.00亿元，同比分别增长19.11%和52.66%，尼龙切片量价齐升 [64][65] - 2024Q4单季度归母净利润同比上升，募投项目进展顺利，产能有序释放 [68][69] - 受益于原材料供应和下游需求，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [71] 人形机器人行业 - 本周产业动态丰富，包括企业合作、融资、新品发布和国标立项等 [73][74][75] - 多家公司发布公告，涉及合资、股权合作、业绩报告和上市计划等 [81][82][83] - 维持行业“推荐”评级，给出重点推荐个股 [85][86]

文章核心观点 - 港股科技股重估背景下 数字资产领域存在潜在十倍股机会 OSL集团(00863 HK)凭借合规优势 业务矩阵及全球化战略 有望成为亚太地区数字资产领军企业 [1][2][3] 港股科技重估与数字资产机遇 - 2025年全球金融市场经历结构性变革 国产大模型技术突破重塑国际资本对中国科技企业认知 港股科技板块吸引全球资本 [2] - 机构增持数字资产趋势明显 2025年第一季度贝莱德等机构合计增持320万枚比特币 多个大行调查显示机构希望继续增加配置 [2] - 数字资产平台合规化浪潮扩大 欧盟MiCA框架下多家交易所完成牌照认证 推动行业规范化发展 [2] - 数字资产采用逻辑从投机叙事向公允价值重估跃迁 机构持仓量占流通量18.6%创历史新高 推动系统性定价重构 [3] - 香港政府积极推动行业发展 截至2025年2月发放九张数字资产平台牌照 通过人才计划吸引Web3人才 数码债券资助计划支持虚拟资产创新 [3] OSL集团业务表现与竞争优势 - 2024年营业收入同比增长78.6%达3.75亿港元 数字资产交易服务收入2.63亿港元同比增长81.7% 经调整非国际财务报告准则收入2.14亿港元同比增长58.3% [4] - 持续经营业务净利润5485万港元 年内全面收益总额1.68亿港元 自2018年以来首度盈利 商业模式得到验证 [4] - 合规优势显著 持有香港SFC颁发的1 4 7及9号牌和AMLO牌照 2024年4月获批AMLO牌照标志合规体系全面升级 [5] - 在澳洲拥有AUSTRAC注册的数字资产交易所 在日本收购CoinBest株式会社81.38%股权 构建跨区域合规管理框架 [5] - 业务矩阵双轮驱动 数字资产市场业务占据香港比特币/以太坊现货ETF约64%市场份额 技术基础设施业务通过SaaS服务费用增长带动 [7] - 2024年投资3000万美元促进PayFi生态系统发展 2025年2月上线香港首只零售代币化基金"华夏港元数字货币基金" 属于亚太地区首支面向零售的RWA代币化产品 [8] - 管理团队汇聚行业顶尖人才 包括曾主导顶尖交易所战略布局的CEO 打造全球前三大交易所的CCO 领导富途成功营销活动的CMO 以及在摩根士丹利等知名企业任职的CFO [13] 战略规划与全球化布局 - 制定清晰的三步走战略 短期(2024-2025)合规筑基与区域深耕 中期(2026-2027)生态扩张与全球化布局 长期(2028+)全球枢纽与范式革新 [14] - 通过并购整合实现全球化扩张 2024年11月收购日本持牌平台 12月收购欧洲持牌机构 将东南亚和中东列为重点扩张区域 [11] - 国际交易量占比预期从2024年开始显著增长 并购带来的技术整合反哺香港业务 缩短PayFi合规模块迭代周期 [11] - 2025年战略规划中加速海外业务扩张是关键 计划加大对日本 澳洲等市场的资源投入 通过本地化运营复制香港成功模式 [14] 估值重估逻辑 - Web3时代合规化浪潮中 OSL集团依托香港监管优势 成为机构投资者布局数字资产的重要通道 生态协同或打开千亿级增量市场 [16] - 从区域龙头向全球玩家迈进 2025年进入从1到10全球扩张爆发期 收入结构优化及海外市场贡献盈利可期 [17] - 作为全球Fintech及Crypto领域稀缺的已实现盈利上市企业 估值逻辑区别于成长型金融科技企业和头部加密货币交易所 [18] - 战略对标Coinbase Coinbase在合规化阶段PS估值区间10-20倍 成长期合理PS约20-30倍 OSL集团未来营收CAGR预计超80% [19] - 当前PSG远低于1倍 PS(TTM)低于20倍 存在被市场低估概率 业务创新和全球并购驱动收入高增长 估值倍数有望向行业标杆靠拢 存在戴维斯双击重估空间 [19] 行业前景与公司定位 - 香港政府推动"国际虚拟资产中心"地位 OSL集团有望成为连接传统金融与数字经济的重要枢纽 发挥超级联系人作用走向全球 [20] - 主流群体对数字资产接受程度提高 配置需求持续上升 合规优势转化为规模效应 创新基因催生产业生态 重新界定亚太金融科技版图 [20]