文章核心观点 - 香港经济发展战略正经历从“安全至上”到“发展优先”的微妙转折，政策重心转向全力拼经济[6][7] - 香港传统依赖的贸易和金融两大支柱产业面临挑战，单纯依靠这两大产业难以支撑未来经济发展[8][9][11][12] - 科技创新产业被视为香港经济的新增长点，但其发展面临研发投入不足、转化机制不畅、产业配套缺失等多重障碍[13][14][15][17][18] - 香港未来发展的关键出路在于“向北发展”，通过北部都会区计划，特别是河套深港科技创新合作区，深度融入粤港澳大湾区，借助内地资源实现科创产业的突破[21][22][23][24][26][31][35] 香港经济现状与挑战 - 2024年香港经济增长率为2.5%，低于2023年的3.2%，2025年增长预测普遍在2%至3%之间[7] - 贸易和金融服务是香港经济两大支柱，分别占GDP的20%左右，但其传统优势正在减弱[8][11] - 香港集装箱吞吐量在2024年跌出全球前十，位列第11，而深圳港和广州港分别位列第4和第6[11] - 金融业吸纳就业能力不强，导致大量就业人口被挤压到低端服务业岗位，社会流动性变差，贫富差距拉大[11] 科技创新产业的困境 - 香港研发投入占GDP的比重仅有1.11%（2023年），远低于美国（3.59%）、韩国（4.85%）和日本（3.41%）[18] - 香港上市科技企业平均研发投入占营收的比重仅有3.8%，而华为2024年的研发投入高达20.8%[18] - 香港的研发投入中，高等教育机构占比55.5%，企业和政府占比仅为39.3%和5.2%，科研成果难以市场化[18] - 香港本土制造业比重不足1%，缺乏高端制造业和产业配套，加上高企的房价租金，对科创企业产生“挤出”效应[18] - 香港曾错失发展半导体等硬核科技的机会，例如“硅港”项目流产，张汝京转而在上海创办了中芯国际[15][17] 未来发展方向与北部都会区 - 香港将发展重心从争议较大的“明日大屿”填海计划转向与深圳毗邻的“北部都会区”[21] - 北部都会区占香港总面积约三分之一，其核心产业规划为创新科技产业，旨在借助深圳的产业链优势[21] - 河套深港科技创新合作区是重磅规划，包括87公顷的香港园区和300公顷的深圳园区[21] - 未来5年，香港每年将发行政府债券融资1500亿元至1950亿元，用于北部都会区建设[22] - 河套香港园区全面发展完成后，预计每年对香港经济的贡献可达520亿元，并创造约5.2万个就业岗位[22][23] 与内地融合及角色转变 - “粤车南下”等政策标志着粤港两地互联互通、双向奔赴的信号越来越强[24] - 香港与内地的关系正在发生逆转，从过去香港单向输出转变为依托各自优势开展互补合作[27][28][29] - 香港积极寻求融入粤港澳大湾区创新系统，希望利用湾区已有的科创资源实现要素集聚和互联畅通[31] - 香港人口出现变化，连续数年人口流失的同时，有21万内地高才涌入，占香港总人口的2.7%，预示着“新钱”对“老钱”的置换[33][34] - 特首顾问团名单的变化（如新增内地科技企业家）也释放出香港寻求新定位的不寻常信号[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计以宽幅震荡为主，资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为宽幅震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点宽幅震荡 [4] - 上周五各股指均震荡上涨，沪深京三市全天成交额19916亿元，较上日放量3309亿元 [4] - 二十大四中全会公报公布，“十五五”期间科技创新产业比重将提高，政策利好预期下科技相关股票涨幅明显 [4] - 中美经贸磋商落地，外部不确定性风险因素缓和，投资者风险偏好回升 [4] - 未来政策增量利好预期将边际趋缓，股票估值提升后获利资金止盈意愿仍存 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡上涨，沪深京三市全天成交额19916亿元，较上日放量3309亿元 [3] - 二十大四中全会公报公布，科技创新产业未来比重将提高，政策利好下科技相关股票涨幅明显，叠加中美经贸磋商使外部不确定性风险因素缓和，投资者风险偏好回升，股指触底反弹，但未来政策增量利好预期将边际趋缓，后市需评估政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏的博弈，短期内股指预计以宽幅震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率保持相对平稳，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或备兑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年10月24日，50ETF涨0.79%，收于3.192；300ETF（上交所）涨1.21%，收于4.770；300ETF（深交所）涨1.26%，收于4.916；沪深300指数涨1.18%，收于4660.68；中证1000指数涨1.52%，收于7419.24；500ETF（上交所）涨1.66%，收于7.369；500ETF（深交所）涨1.62%，收于2.940；创业板ETF涨3.59%，收于3.147；深证100ETF涨2.03%，收于3.569；上证50指数涨0.62%，收于3045.82；科创50ETF涨4.21%，收于1.54；易方达科创50ETF涨4.42%，收于1.49 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 [6] - 各期权2025年11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况不同 [7][8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]

活动概述 - 长城基金联合工商银行深圳分行及深圳证券信息有限公司在深交所举办“财富长城万里行”投资者陪伴活动，主题为创业板指的价值发现 [1] - 活动旨在推广“创”系列指数，引导理性价值投资，满足投资者指数化投资需求，为“长钱长投”生态构建注入动能 [1] - “财富长城万里行”是长城基金自2021年起打造的核心投资者陪伴品牌，已累计举办超7000场活动 [3] 创业板指数价值 - 创业板指是深交所创业板市场的核心标尺与A股新经济的“先行指标”，代表中国科技创新与成长型新兴产业 [1][2] - 截至10月16日，创业板指总市值达8.37万亿元，成为A股市场不可或缺的增长引擎 [1] - 指数具备高成长性与高弹性特征，是投资者布局中国经济结构转型、分享科技发展红利的重要工具 [2] - 2025年以来，在“AI+”行动意见落地、固态电池等技术突破催化下，科技创新产业呈现加速成长态势 [1] 长城创业板指数增强基金表现 - 长城创业板指数增强基金依托量化模型，在紧密跟踪指数基础上适度调整行业和个股偏离度，力争更佳回报 [2] - 截至9月30日，长城创业板指数增强A近1年收益率达50.47%，超越同类业绩比较基准（46.43%） [2] - 该基金在同类增强规模指数股票型基金（A类）中排名前15%（29/207） [2] - 基金近五年历史业绩显示，2020年A类业绩达80.46%，显著超越业绩比较基准的61.28% [3]

基金限购概况 - 7月以来近50只主动权益基金发布限购公告 [2][9] - 中欧基金旗下多只产品加入限购行列 包括中欧医疗创新 中欧科创主题和中欧数字经济 [2] - 限购原因均为保证基金稳定运作和保护持有人利益 [2][6][8] 中欧基金限购产品详情 - 葛兰管理的中欧医疗创新自8月11日起单账户限购10万元 [2][3][6] - 邵洁管理的中欧科创主题自8月11日起单账户限购100万元 [2][8] - 中欧数字经济自8月6日起暂停100万元以上大额申购 [2] 基金经理投资观点 - 葛兰长期看好创新药板块 重点配置创新药械产业链 [7] - 邵洁提示科技板块短期热炒风险 强调关注产业趋势和公司价值 [8][9] - 中欧科技战队今年业绩表现不俗 [8] 行业限购趋势 - 多家基金公司实施严格限购 如中信保诚多策略限购1000元 广发成长领航限购5万元 [9] - 基金公司在市场高位主动限购 体现对规模控制的克制态度 [2][10] - 限购被视为保护持有人收益和维持投资策略有效性的手段 [2][10] 市场展望 - 基金公司表示限购不代表对后市悲观 建议投资者逆势布局 [2][11] - 当前市场情绪处于近年来高位 建议均衡配置应对波动 [2][11] - 下半年关注红利低波 周期和科技轮动等投资方向 [11]

宽基指数估值水平 - 大部分宽基指数PE估值历史分位数位于50%以上水平 [1] - 创业板指PE估值历史分位数15%附近 估值相对偏低 [1] - 市场交易情绪持续升温 [1] 科创创业50指数 - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数（931643） 单日涨跌幅可达20% [1] - 指数从科创板与创业板中选取市值较大 流动性较好的50家科技创新企业作为样本 [1] - 指数成分覆盖信息技术 医药卫生等多个高新技术领域 侧重成长风格配置 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证科创创业50ETF发起联接C（013307） [1] - 国泰中证科创创业50ETF发起联接A（013306）为同类产品 [1]

价值孵化的内涵与挑战 - 价值孵化被窄化为"独角兽孵化"，忽视多层次产业价值与生态构建[6] - 广义理解需构建创新生态系统，链接产业需求与专业人才[10] - 狭义目标包括国家安全技术、颠覆性独角兽及产业链关键节点孵化[10] 科技创新的源动力瓶颈 - 0-1阶段高风险与技术路径模糊导致资源集聚困难[8] - 高校成果转化面临权属不清、国资管理合规性等制度障碍[9] - 社会资本对早期硬科技项目热情不足，源头创新供血乏力[9] - 技术经理人缺口达170万，能力模型单一且服务体系碎片化[15] 科技与产业创新融合难题 - 高校研究与产业需求存在信息不对称，学术导向弱化落地应用[13] - 产学研协同中"甲方-乙方"定位限制技术单元攻关的乘数效应[13] - 需建立轮值主体负责制，避免单一主体认知片面性[16] 正负反馈机制动态平衡 - 早期阶段需政策扶持等正反馈激发活力，但过度刺激催生温室项目[17] - 0.5-1阶段需引入市场验证等负反馈，调整创新与商业的契合度[18] - 1-10阶段需弱化正反馈，通过市场竞争实现去伪存真[19] 区域特色孵化路径 - 北京聚焦颠覆性技术，长三角强于To B供应链，大湾区侧重To C消费电子[21] - 西部需结合矿产、农业等资源禀赋，避免同质化发展人工智能[20] - 人才差异决定孵化方向：高校区域产科学家，科技大厂区育高管人才[21] 行业实践与标杆企业 - 具身智能领域涌现优必选、宇树科技等20余家人形机器人企业[31] - 医疗机器人赛道聚集元化智能、天智航等15家创新企业[30] - 核心零部件环节覆盖绿的谐波、坤维科技等25家供应链企业[33]

新基金成立与建仓节奏加快 - 今年以来新基金成立和建仓节奏加快 部分权益类基金在成立第二天便出现净值变化 显示快速建仓迹象 [1] - 5月以来多只基金宣布提前结束募集 包括广发中证800指数增强型证券投资基金、景顺长城养老目标日期2055五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)等 [1] - 拉长时间看 今年还有安信中证A500指数增强型证券投资基金、富达创新驱动混合型发起式证券投资基金等提前结束募集 其中权益类基金占比较高 [1] 新基金业绩表现 - 去年四季度至今新成立基金中 长城医药产业精选A收益率达38.04% 华安医药生物A、财通资管先进制造A等收益率均超30% [2] - 易方达高股息量化选股A在成立后第二天(5月9日)单位净值升至1.0039元 联博智远混合A成立次日净值变化 5月9日净值达1.0153元 收益率1.53% [2] - 泓德红利优选混合A、贝莱德富元添益A、西部利得裕丰回报A等均在成立次日出现净值变化 显示快速建仓 [2] 基金股票仓位情况 - 永赢信息产业智选混合A于3月26日成立 3月28日出现净值变化 一季度末权益投资占比达54.54% [3] - 华安医药生物A去年12月下旬成立 一季度末股票仓位达89.99% 重仓股包括三生制药(年内涨幅近90%)、一品红(股价翻倍) 成立以来净值增长率35.31% [3] 基金公司对A股后市观点 - 民生加银基金认为5月A股或将震荡上行 上市公司业绩增速迎上行拐点 自由现金流拐点确立 科技创新产业趋势方兴未艾 [4] - 广发基金预计海外扰动因素缓和后市场风险偏好提升 A股、港股等风险资产或持续占优 看好科技方向错杀品种 [4] - 金鹰基金认为股市有望在反复震荡中逐步走强 看好军工、黄金、稀土等泛"安全"类资产及人工智能、机器人等板块 [5]

金融支持广州南沙深化粤港澳全面合作 - 中国人民银行等五部门联合印发《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》，提出30条重点举措 [1] - 举措涵盖完善创新创业金融服务、推进粤港澳金融市场互联互通、完善金融监管机制等方面 [1] 支持科技创新产业发展 - 鼓励银行业与外部投资机构合作，探索"贷款+外部直投"等业务新模式 [1] 支持数字产业发展 - 支持广州数据交易所完善数据流通交易综合性服务 [1] - 与香港获许可的数字资产交易平台加强合作对接，创新数字资产交易服务方式 [1] 支持青年创新创业 - 支持符合条件的港澳居民及入驻南沙青年创业平台的企业、项目同等享受当地创业贷款贴息、担保费补贴、企业保险补贴、贷款风险补偿等扶持政策 [1] 推进粤港澳金融市场互联互通 - 有序扩大港澳居民代理见证开户试点银行范围，探索试点开展信用卡视频面签 [2] - 支持粤港澳三地征信机构开展跨境合作，探索推进征信产品互认 [2] - 支持在广州期货交易所推出与香港交易所跨境合作品种，积极探索期货品种国际合作新模式 [2] 支持南沙深化国家气候投融资试点 - 加强与港澳在平台建设、融资对接、标准制定等领域合作 [2] 政策落实 - 中国人民银行、广东省人民政府将会同相关部门推动意见各项举措落实落地 [2] - 进一步强化金融对广州南沙和粤港澳大湾区高质量发展的支撑作用，助力金融高水平开放和经济高质量发展 [2]

证监会2024年两会提案办理工作 - 2024年证监会承办全国两会建议提案424件，其中人大议案建议202件、政协提案222件，办理过程强调高位推动、沟通协作、督办考评和成果转化[1] - 集中公布13则建议提案复文，涉及上市公司并购重组、股权投资发展、科技创新金融支持、北交所建设、粤港澳大湾区金融互联互通等领域[1] 科技创新产业支持 - 区域性股权市场定位为私募股权市场，建设三大平台（孵化培育、投融资服务、规范辅导），促进科技型企业全生命周期债券融资支持[3] - 科创板设立以来汇聚570多家集成电路、高端装备、生物医药等"硬科技"企业，科创债券投向半导体、人工智能、新能源等领域[3] - 下一步将完善区域性股权市场服务体系，支持科技型企业上市融资，推动科创债发展以降低融资成本[4] - 优化私募基金退出机制，包括份额转让试点、减持锁定期与投资期限反向挂钩、实物分配股票试点等[4] 并购重组市场化改革 - 支持上市公司通过并购重组提质增效，措施包括全面实行重组注册制、定向可转债规则、延长财务资料有效期、"小额快速"审核机制等[7] - 下一步将落实科技型企业并购重组"绿色通道"，推动上市公司吸收合并，研究股份对价分期支付，鼓励多元并购支付工具[7] 北交所建设 - 当前重点为提升上市公司质量，强化监管精准性，引导聚焦主业[9] - 未来将坚守创新型中小企业"主阵地"定位，优化投资者结构（引入公募基金和中长期资金），深化国际合作，压实中介机构责任[10] 区域金融协同发展 - 支持西部产业专项并购引导基金，鼓励并购基金参与西部上市公司资产整合[11] - 明确暂不具备设立重庆证券交易所条件，现有沪深北交易所市场基地已覆盖西部服务需求[11] REITs市场发展 - 基础设施REITs试点市场规模超1100亿元，覆盖收费公路、产业园区、新能源等7类资产[13] - 将加快REITs立法研究，推动内地与香港REITs互联互通落地[14] 粤港澳大湾区金融互联互通 - 优化股票通、债券通、基金互认机制，研究香港公司内地上市可行性，推动"跨境理财通"试点优化[14] 中医药资本市场支持 - 支持符合条件的中医药企业发行上市和并购重组，推动优质企业赴北交所挂牌[15]