沪深300汽车零配件指数表现 - 上证指数低开震荡 沪深300汽车零配件指数报5908 85点 [1] - 沪深300汽车零配件指数近一个月下跌4 17% 近三个月下跌6 66% 年至今下跌6 83% [1] 沪深300行业指数编制规则 - 沪深300指数样本按行业分类标准分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 沪深300行业指数系列以进入各层级行业的全部证券作为样本编制指数 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 沪深300汽车零配件指数持仓中上海证券交易所占比88 24% 深圳证券交易所占比11 76% [1] 指数样本调整机制 - 指数样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 在定期调整日前一般固定不变 [2] - 当沪深300指数调整样本或样本公司行业归属变更时 沪深300行业指数样本相应调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

报告行业投资评级 - 报告对科达利的12个月评级为买入 [4] 报告的核心观点 - 科达利公告拟与人形机器人产业链公司合作设立合资公司布局灵巧手，其当前在人形机器人的产品布局包括谐波减速器、关节组件及灵巧手，随着行业发展，公司在人形机器人领域的投入有望注入新增长动力 [2][3] 公司背景 - 深圳科达利实业股份有限公司主要从事锂电池精密结构件和汽车结构件的研发和生产，产品广泛应用于汽车、新能源汽车等领域，已与宁德时代、比亚迪等国内外知名电池厂商建立战略合作关系 [10] 交易数据和主要指标 - 2025年6月12日股价为111.13元，52周股价波动范围为69.45 - 142.90元，市值302亿人民币/42亿美元，已发行股本2.71亿，流通股比例66%，日均成交量3801千股，日均成交额4.605亿人民币，2025年12月普通股股东权益129亿人民币，市净率2.3倍 [4] 财务预测数据 重要数据（单位：百万人民币） |指标|12/22|12/23|12/24|12/25E|12/26E|12/27E|12/28E|12/29E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|8654|10511|12030|14941|17940|20698|23841|27117| |息税前利润(UBS)|1087|1504|1836|2279|2755|3131|3609|4124| |净利润 (UBS)|901|1201|1472|1835|2230|2628|3042|3471| |每股收益(UBS稀释后) (元)|3.84|4.79|5.42|6.76|8.22|9.68|11.21|12.79| |每股股息净值 (元)|0.30|1.50|2.00|2.49|3.02|3.56|4.12|4.70| |净（债务）/现金|(1253)|(237)|492|(25)|200|930|2083|3423| [6] 盈利能力和估值 |指标|12/22|12/23|12/24|12/25E|12/26E|12/27E|12/28E|12/29E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |息税前利润率 %|12.6|14.3|15.3|15.3|15.4|15.1|15.1|15.2| |ROIC (EBIT) %|18.5|16.9|16.8|18.9|20.2|21.1|22.8|24.6| |企业价值/息税折旧摊销前利润(UBS核心) x|20.9|12.6|8.5|9.6|8.1|7.1|6.0|5.1| |市盈率 (UBS, 稀释后) x|34.5|24.3|15.9|16.4|13.5|11.5|9.9|8.7| |权益自由现金流 (UBS) 收益率 %|(5.2)|(6.1)|3.9|0.2|3.1|5.2|7.0|8.1| |净股息收益率 %|0.2|1.3|2.3|2.2|2.7|3.2|3.7|4.2| [6] 其他数据 - 2025年12月净债务/息税折旧摊销前利润为0.0倍 [8] 预测回报率 - 预测股价涨幅57.5%，预测股息收益率2.2%，预测股票回报率59.7%，市场回报率假设6.7%，预测超额回报率53.0% [9] 历史评级及股价 |日期|股价 (元)|目标价位 (元)|评级| |----|----|----|----| |2022-03-11|141.13|-|没有评级| |2023-01-10|134.21|181.00|买入| |2023-02-08|139.01|190.00|买入| |2023-04-17|141.89|195.00|买入| |2023-04-24|128.16|190.00|买入| |2023-10-27|85.59|172.00|买入| |2024-01-16|78.74|115.00|买入| |2024-04-15|92.00|113.00|买入| |2024-05-20|99.75|120.00|买入| |2024-08-16|71.05|110.00|买入| |2024-10-29|98.99|125.00|买入| |2025-02-28|130.88|175.00|买入| [22]

中国与中亚国家经贸合作 - 中国与中亚国家经贸往来呈现新图景，包括中欧班列、货运汽车和空中航班等物流方式日益活跃 [8] - 中国—中亚合作"双向车道"不断拓宽，侨商们见证新发展并迎来新机遇 [8] - 第二届中国—中亚峰会即将在哈萨克斯坦首都阿斯塔纳举行，预计将推动中国与中亚国家交往更加热络 [10] 哈萨克斯坦经贸合作 - 中哈互免签证协议2023年生效后新增多条直飞客运航线，商务往来更加便捷 [10] - 哈萨克斯坦市场"中国印记"显著增加，包括中国车、手机、家电和餐饮等 [10] - 中哈霍尔果斯国际边境合作中心成为当地民众购买中国商品的热门地点 [10] 塔吉克斯坦经贸合作 - 2023年首届中国—中亚峰会后赴塔吉克斯坦投资的中国企业显著增加 [11] - 国际贸易和建材生产成为中塔热门合作领域 [11] - 中国企业贸易方式从"坐商"转变为"行商"，更加注重市场调研和本地需求 [12] - 中国电动三轮车因符合当地需求而大量进入塔吉克斯坦农村市场 [12] 乌兹别克斯坦经贸合作 - 奇尔奇克市"两区一园工业科技特区"项目正在建设，规划面积160公顷 [14] - 园区重点吸引绿色能源、高端制造、汽车零配件和光伏储能等领域中国企业 [14] - 预计2024年10月第一批厂房建成交付，已有建材和电器企业表达入驻意向 [14] - 园区建成后预计物流成本降低15%，产品可辐射中亚及欧洲市场 [14] 行业发展趋势 - 中哈两国女性企业家建立定期交流机制，聚焦科技创新、医疗健康和文旅产业 [9] - 塔吉克斯坦中文教育需求增长，计划建设首座中文图书馆 [13] - 乌兹别克斯坦推进结构性改革，加快赴中国招商引资步伐 [16] - 安徽亳州与塔什干州计划在中医药产业发展方面加强合作 [16]

收购誊展精密股权 - 公司拟以现金1.04亿元收购誊展精密51%股权，其中3477万元用于收购25.7557%股权，6955万元用于增资[1][2] - 誊展精密专注于丝杠加工、减速器设计和高精度定位领域，拥有多项核心专利，可生产直径1.8mm的微型滚珠丝杠[2] - 标的公司评估增值率达247.03%，所有者权益账面值3947.82万元，评估值1.37亿元[2] - 此次收购将增强公司在精密自动化领域的核心竞争力，加速在新能源汽车和高端制造领域的市场渗透[2] 公司业绩表现 - 公司营收从2017年4.96亿元增长至2024年7.4亿元，增幅49.19%，净利润从7496万元增长至1.2亿元，增幅60.08%[3] - 2025年一季度营收1.86亿元，同比增长23.55%，净利润3494万元，同比增长6.22%[3] - 截至2025年一季度末，公司总资产18.68亿元，较上年同期增长6.07%[6] 研发投入与技术积累 - 2020-2024年研发费用累计超1.34亿元，2024年研发费用3364.94万元[1][6] - 截至2024年末，公司被授权专利131项，多项专利进入实质性审核阶段[1][6] - 公司可提供超过一万种汽车轴承产品型号，日常生产中流转达3000余种[6] 海外扩张与机器人业务布局 - 公司计划在新加坡设立全资子公司，并在摩洛哥投资不超过3000万美元建设汽车轴承生产基地[4] - 全资子公司浙江雷鸣机器人有限公司已完成注册，注册资本1亿元，经营范围涵盖智能机器人、工业机器人等[6] - 公司表示设立机器人子公司是切入机器人赛道的关键举措，未来将着力发展机器人业务[6]

沪深300汽车零配件指数表现 - 沪深300汽车零配件指数报5998 49点 [1] - 近一个月上涨3 11% 近三个月下跌7 08% 年至今下跌5 42% [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数系列按行业分类标准分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 以进入各一级 二级 三级 四级行业的全部证券作为样本编制指数 [1] - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比87 70% 深圳证券交易所占比12 30% [1] 行业构成 - 汽车内饰与外饰占比59 93% 汽车系统部件占比13 92% 轮胎占比13 85% 汽车电子占比12 30% [1] 样本调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] - 遇临时调整时 当沪深300指数调整样本时 沪深300行业指数样本随之进行相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更或退市时 将对指数样本进行相应调整 [2]

指数表现 - 沪深300汽车零配件指数当前报5988 46点 [1] - 近一个月上涨2 28% 近三个月下跌9 52% 年至今下跌5 58% [1] 指数构成 - 沪深300汽车零配件指数属于沪深300行业指数系列 涵盖11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [1] - 上海证券交易所占比87 87% 深圳证券交易所占比12 13% [1] - 汽车内饰与外饰占比60 02% 汽车系统部件占比13 98% 轮胎占比13 87% 汽车电子占比12 13% [1] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 在定期调整日前一般固定不变 [2] - 沪深300指数调整样本时 行业指数样本随之相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更或退市时 指数样本将进行相应调整 [2]

展会概况 - 第十一届成都国际汽车零配件及售后服务展览会于5月22日开幕，主题为"融合、共享、趋势"，展览面积达52000平方米，吸引770余家参展企业 [1] - 同期举办20余场活动，包括2025中国新能源汽车国际合作大会，定位为面向西南、辐射全国、南向拓展的汽车产业盛会 [1] 绵阳展区亮点 - 绵阳展区面积108平方米，展出6类110余件科技产品，涵盖新能源整车、无人驾驶、发动机零部件等领域 [1] - 声通科技子公司四川声通玄武作为绵阳8家标杆企业之一参展，与重汽集团、新晨动力等企业共同展示新能源与智能网联汽车供应链成果 [1] - 声通玄武的无人零售车成为全场焦点，集成自动驾驶与智能服务功能，提供沉浸式自动售卖体验，获巡馆领导高度评价 [2] 绵阳汽车产业现状 - 2024年绵阳汽车规上企业达101家，产业产值301.31亿元，同比增长18.33% [2] - 已构建涵盖整车、三电系统、核心零部件、轻量化材料的新能源汽车全产业链体系 [2] - 市贸促会表示参展是推动产业向高端化、智能化、绿色化发展的重要举措，将加强经贸合作平台建设 [3] 声通科技财务与资本表现 - 2024年上半年收入超3.7亿元，毛利1.6亿元，调整后净利润0.4亿元，毛利率43.7%，调整后净利率11.6% [3] - 调整后净利润剔除"可赎回注资变动"影响，该变动源于对赌条款下的金融负债会计处理 [3] - 上市发行价152.1港币/股，截至8月21日股价超222.0港币/股，上市后对赌条款终止，"可赎回注资变动"负面影响清零 [4] 未来发展规划 - 声通科技计划在无人驾驶领域拓展更多应用场景，推动智能网联汽车产业发展 [3] - 公司期待通过展会平台加强国内外企业合作，实现互利共赢 [3]

中美关税变动对企业的影响与应对 - 中美宣布互降关税后，东莞企业迅速调整订单和出货计划，跨境电商企业林丰公司货值上百万元的电子消费品已启航运往美国仓库[1][3] - 玩具代工企业收到美国客户重新执行订单的请求，但面临客户要求承担10%保留关税的压力，行业微利使企业慎重考虑[4] - 东莞企业普遍对关税变动态度冷静，这与对美贸易占比下降、中国制造业优势以及企业转型提升竞争力有关[1][6] 企业应对策略与转型 - 企业通过开拓新市场（如中东、欧洲）消化库存，玩乐童话一季度海外销量同比增长超40%[4][9] - 建立自有品牌成为转型方向，玩乐童话从代工转型自有品牌，已拥有200多项核心专利[9] - 研发投入持续增加，鼎通精密研发投入占营收8%-9%，去年研发投入近1亿元，研发人员达400余人[9] 中国制造业的竞争优势 - 中国制造业优势体现在完备的产业链供应链、工程师和技能人才规模以及敏捷的响应效率[7] - 东南亚生产同类产品隐性成本比国内高5%-10%，因基础材料供应主要来自国内且人工效率较低[8] - 中高端制造业依赖工程师和技能人才群体，中国企业能稳定提供高质量产品，某海外客户80%供货仍来自中国供应商[8] 行业内卷与破局之道 - 行业竞争加剧，塑胶玩具行业各环节都在拼价格，部分企业甚至不要定金就接单生产[11] - 企业通过产品创新突围，德伸五金计划发展毛绒公仔强化自有IP潮玩产品，利用文化溢价提升附加值[11] - 提升产品品质是关键，与国际同行比成本更低，与国内同行比品质更好[11] 政策支持与企业响应 - "两新"政策带动下游设备更新需求，拓斯达一季度单机类业务接单量同比增长近30%[12] - 宇瞳光学一季度营收6.15亿元同比增长8.18%，排产已到8月，受益于政策间接拉动[12] - 钜大电子重拾海外市场，成立海外事业部进军国外高端定制化锂电需求领域[12] 行业共性问题与解决 - 供应链上游中小企业面临账期过长问题，汽车行业供货商应收账款账期可达9个月[14] - 新修订的《保障中小企业款项支付条例》将规范支付行为，禁止强制接受非现金支付方式[14] - 优化营商环境需要大企业主动担当，促进社会资金流动更活跃[14]

外贸业务回暖 - 广东省多地外贸业务逐步回暖 局地呈现繁忙景象 [1] - 深圳盐田港承担广东超三分之一外贸进出口量 每周有近百条海运航线通达全球 [1] - 5月中旬港区业务相较前期明显回暖 每分钟有10余辆货柜车进出港口 [1] 港口运输数据 - 盐田港至纽约港单日新增20艘班轮 合计达60艘班轮 [1] - 盐田港至洛杉矶港单日新增8艘班轮 合计达27艘班轮 [1] - 盐田港至纽约港航线40英尺高柜集装箱运价从4500美元增至6月底9000美元左右 [1] 企业订单恢复 - 深圳市煜珩科技海外订单逐步恢复 工厂抓紧清理库存并迅速接单 [2] - 跨境电商行业大量轻小件商品转向海运渠道 增加海运需求 [2] - 中山市赛福特汽车配件生产线本周苏醒活跃 设备产能利用空间大能迅速响应大额订单 [3] 企业生产动态 - 中山平东工业区超八成企业产品面向海外市场 搁置对美订单恢复后生产线活跃 [3] - 深圳市思未永续科技订单本周复苏 预计下个月订单进一步扩大 [3] - 企业手机不离手 微信对话框满是供应商发来的生产线视频和产品陈列照片 [3]

中美关税互降后的企业反应 - 中美宣布互降关税后，跨境电商企业林丰公司迅速预订集装箱，货值上百万元的电子消费品已启航运往美国[1][2] - 东莞玩具代工企业收到美国客户重新执行订单的通知，但客户要求企业承担保留的10%关税，导致企业慎重考虑[2] - 玩乐童话婴儿用品公司通过电商平台转内销和开拓其他海外市场消化年初储备的1000个订单[3] 企业应对关税变动的策略 - 东莞企业普遍对关税变动态度淡定，因2018年后已逐步开拓新市场，当前冲击可控[4] - 钜大电子董事长指出中国企业经历多次外部挑战已形成良好心态，不同于2008年金融危机时的恐慌[4] - 企业底气来自中国产业链的完备性、工程师规模及敏捷响应效率，海外建厂综合成本比国内高5%-10%[5] 中国制造业的竞争优势 - 鼎通精密科技公司因海外供应商成本高、质量不稳定，仍占据客户80%的供货份额[5] - 优琥电子科技公司海外销售额占比近一半，但东南亚生产隐性成本更高且效率低于国内[5] - 中国制造业优势体现在工程师和技能人才支撑的工艺制造能力，能实现高质量稳定生产[5] 企业转型与研发投入 - 玩乐童话公司从代工转向自有品牌，在中东欧洲市场一季度销量同比增超40%，拥有200多项核心专利[6] - 鼎通精密科技公司研发投入占营收8%-9%，去年投入近1亿元，研发人员达400余人[6] - 企业通过建立自有品牌、加大研发提升产品竞争力和议价能力，应对行业竞争[6] 行业内卷与破局路径 - 钜大电子担忧下半年行业价格战加剧，同行抢单现象增多[6] - 德伸五金塑胶制品公司观察到塑胶玩具行业各环节拼价格，部分企业甚至取消30%定金要求[7] - 艾尔佳净化科技集团认为需通过技术升级跳出中低端内卷，提供与国际同行同等品质但成本更低的产品[7] 政策支持与企业联动效应 - 拓斯达科技公司受益于"两新"政策，一季度单机类业务接单量同比增长近30%[8] - 宇瞳光学科技公司因政策拉动下游需求，一季度营收6.15亿元同比增长8.18%，排产已到8月[8] - 钜大电子重启海外市场，成立海外事业部瞄准高端定制化锂电需求，利用中国效率与成本优势[9]