美国经济现状评估 - 市场定价显示美国经济似乎重回正轨：美债收益率回升至近年高位 股市基本收复年内跌幅 市场波动率回落至疫情后均值以下 [1] - 实际经济仍面临复杂挑战：关税政策持续影响 "大漂亮法案"推动政策重心转向扩大赤字 [1] - 经济尾部风险降低但增长阻力犹存 消费者支出预计放缓但大幅下滑可能性低 [1][3] 经济增长阻力分析 - 消费者支出显现疲软：4月PCE数据和服务业支出显示初步放缓 5月信用卡数据印证可选消费支出放缓趋势 [2][5][7] - 高利率环境抑制借贷：美债收益率走高反映财政刺激预期 但利率敏感行业如房地产已受抑制 [2] - 劳动力市场宽松化：就业增长强劲但招聘势头减弱 失业人群再就业难度增加 [2] 财政政策与私人部门互动 - 公共部门向私人部门"接力"困难：政府高借贷需维持高利率防止私人部门过度支出 [12][13] - 长期生产力风险：私人部门借贷能力不足限制资本流向高生产力领域 仅现金充裕企业持续投资AI [14] - 财政政策路径依赖：政府偿债成本上升将压缩私人部门借贷空间 可能迫使生产力取舍 [14] 经济结构特征 - 总借贷结构异常：公共部门在总借贷中占据主导地位 为健康经济体罕见现象 [15] - 消费放缓扩散：疲软态势从关税影响领域扩展至旅游 娱乐 餐饮等服务类别 [7] - 政策缓冲效应：当前借贷规模使经济接近均衡 短期内财政政策不会显著改变借贷格局 [14]

350M PDT无线集群通信系统 科立讯350M PDT无线集群通信系统以国产化、高可靠、强安全为核心，面向公安、军队、边防等行业 打造全域融合通信能力。系统采用全国产化硬件与北斗定位技术，遵循PDT标准协议，兼容第三方终 端。多层可靠性设计支持核心网热备冗余与多级故障弱化，保障极端环境下通信不中断。 2025年6月12日至14日，"第十四届中国(北京)国防信息化装备与技术博览会"在北京隆重举办。作为我 国国防科技工业领域规模大、层次高的专业盛会，展会吸引了来自军队、武警、边防、科研院校等领域 的专业观众超35000人次。科立讯作为领先的专业通信解决方案提供商，携350M PDT无线集群通信系 统、400M DMR无线集群通信系统及"三断"保底无线通信系统三大核心方案亮相展会，现场人气高涨， 吸引众多国内外专业观众交流。 "三断"保底无线通信系统 科立讯三断保底通信系统是为满足"断网、断电、断路"极端场景下的应急通信针对性解决方案。该系统 基于无线自组网技术，由风光互补自组网固定站、自组网移动站、自组网无人机载模块、多模智能终端 和调度管理系统、融合通信平台等部分组成。风光互补自组网固定站能够通过太阳能、风能 ...

3.939 金十图示：2025年06月19日（周四）亚盘市场行情 | 现货铂金 XPTUSD | 1329.790 | +18.050 | +1.38% | | --- | --- | --- | --- | | 现货钮金 XPDUSD | 1052.210 | +12.460 | +1.20% | | 黄金(COMEX) GC | 3396.700 | +10.300 | +0.30% | | 白银(COMEX) SI | 36.745 | -0.015 | -0.04% | FOREIGN EXCHANGE 欧元/美元 -0.14% 1.147 EURUSD 英镑/美元 -0.12% 1.340 GBPUSD 美元/日元 In -0.08% 144.983 USDJPY 澳元/美元 -0.26% 0.649 AUDUSD 美元/瑞郎 0.819 +0.11% USDCHF | | 纽元/美元 NZDUSD | 0.601 | | -0.27% | | --- | --- | --- | --- | --- | | M | 英镑/日元 GBPJPY | 194.344 | | -0.20% | | | | ...

科创债ETF - 首批10只科创债ETF由易方达、华夏等10家基金公司集体上报 标志着债券ETF正式切入"硬科技赛道" [1] - 嘉实、富国等4家产品将在深交所上市 易方达、博时等6家将在上交所上市 预计很快获批 [1] - 证监会主席吴清强调将优化科创债发行交易制度 推动贴息担保等配套机制 发展可转债等股债结合产品 [1] ETF分红 - 华泰柏瑞沪深300ETF单次分红84亿元 刷新境内ETF市场单次分红纪录 [1] - ETF产品与债券基金共同成为市场分红两大核心力量 分红机制日益受投资者关注 [1] 公募基金表现 - 6月全市场12只公募基金净值增长超10% 前七名均为原油主题基金 [2] - 油气类基金因国际油价走强净值增长显著 创新药基金表现相对乏力 [2] 智能眼镜市场 - 2025Q1中国智能眼镜出货量49.4万台 同比增长116.1% 其中音频拍摄眼镜增长197.4% [2] - 增长驱动因素包括AI大模型提升交互能力 AR技术突破 国家补贴政策及厂商新品推出 [2] 机器人产业 - 智元机器人数据采集中心已采集超百万条数据 开源AgiBot World数据集并发布GO-1基座模型 [3] - 预计2025年进入量产化元年 出货量达数千台 已完成新一轮融资支持智能化进程 [3] 公共采购 - 2024年全国公共采购总额45万亿元 同比下降2.18% 其中国企采购超18万亿元发挥压舱石作用 [3] - 政府采购规模"三连降"至3.3万亿元 地方国企非生产性采购支出同比略降 [3] 油运市场 - 中东地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡附近船只起火 国际油价及油运价格大幅跳涨 [4][5] - 航运人士预计短期内油运价格将迎来上涨行情 [5] 汽车行业 - 奥迪撤回2033年停售燃油车计划 2024-2026年将推新内燃机及混动车型 [6] - 江铃汽车否认"并入长安福特"传闻 称无资产重组计划 [6] 上市公司动态 - 海航控股拟7.99亿元收购海南天羽飞行训练公司 遭上交所问询应收账款及评估作价问题 [7] - 蓝光发展新增11项失信被执行记录 涉及多地法院 [8] - 荣晟环保实控人冯荣华被取保候审 公司称经营不受影响 [9][10] - 盈康生命总经理彭文辞职 马安捷接任 [11] - *ST花王6.66亿元收购案因评估增值率665.84%遭上交所问询 [12] - 空港股份拟出售天源建筑80%股权 预计构成重大资产重组 [13] 美股市场 - 美股三大指数涨跌不一 纳指涨0.13% 标普跌0.03% 道指跌0.1% [14] - 科技股领涨 银行股因资本规定放宽上涨 Circle因稳定币法案通过飙升34% [14] - 美债收益率小幅收低 黄金盘中跌超1% 原油宽幅震荡 [14]

中电信私募基金备案登记 - 中电信私募基金管理有限公司完成私募股权、创业投资基金管理人备案登记，注册资本2亿元人民币，实缴资本5000万元人民币，实缴比例25% [1] - 公司注册地位于北京市顺义区，办公地在北京市西城区，目前拥有6名全职员工 [1] - 机构类型为私募股权、创业投资基金管理人，业务范围涵盖私募股权投资基金、创业投资基金及相应FOF基金 [2] 公司股权结构与背景 - 中国电信集团投资有限公司100%控股中电信私募基金 [2] - 该私募基金为中国电信集团旗下专业投资平台，重点布局云计算、网络信息安全等领域 [2] - 中国电信集团另设有锦翼数智私募基金管理有限公司，注册资本2250万元，股东包括中国电信集团投资(40%)、成都先进资本(40%)和国调基金二期(20%) [6][7] 高管团队变更 - 2025年4月完成法定代表人变更，由张伟变更为邢晓瑞 [3] - 邢晓瑞具有丰富电信行业财务及投资管理经验，曾任中国电信集团财务部处长、集团投资副总经理等职 [4] - 现任高管团队包括徐阳华、邢晓瑞，取代原团队张伟、张晓纲 [3] 投资布局 - 中国电信集团投资近年重点投资通信、云服务、大数据、人工智能等产业链 [5] - 2024年投资项目包括荣耀手机(战略投资)、国信新网(企业服务)、汇信合弘(电信增值业务)等 [6] - 2025年3月参与成都中科微定向增发，投资1753.77万元人民币 [6]

支付平台安全服务 - 微信、支付宝、抖音等支付平台提供的"百万保障"服务是完全免费的保险服务 当用户支付账户被盗导致资金损失时 按损失金额承诺不限次赔付 每年累计赔付金额最高为100万元 [9][10][12] - 该保障措施自动开启 无需续保 长期有效 用户无需支付任何费用 [10][12] - 平台已就"百万保障"发表官方声明 强调其完全免费的性质 [12] 诈骗手法分析 - 诈骗分子利用"百万保障到期续保"等虚假话术 谎称服务将开始扣费 诱导用户下载第三方App [2][3][6] - 诈骗分子会要求用户下载"银联会议"等远程操控软件 通过屏幕共享实时监控手机操作 窃取银行卡号和验证码 [6][13] - 诈骗分子可能引导用户向"安全账户"转账或直接操控手机划扣资金 [13] 防范措施 - 对"百万保障"相关业务有疑问应直接联系平台客服 通过官方渠道核实信息 [15] - 任何陌生来电以关闭"百万保障"为由引导操作的均为诈骗行为 [15] - 切勿下载诈骗分子诱导的远程操控App 这些软件可能导致账户余额被盗刷一空 [13][15]

公积金政策调整 - 山东淄博上调公积金贷款额度 首套房和二套房最高贷款额度由80万元上调至100万元（夫妻双方缴存） 单方缴存由60万元上调至70万元 [1] - 多子女家庭申请公积金贷款 最高额度上浮比例由20%提高至30% [1] 区域房地产投资数据 - 四川前5月固定资产投资同比增长3% 第一产业投资增长17.8% 第二产业投资增长14.1%（工业投资增长14.3%） 第三产业投资下降2.1% [2] - 四川房地产开发投资同比下降6.7% 商品房施工面积同比下降12.3% 新建商品房销售面积下降7.4% [2] - 河南房地产开发企业到位资金同比增长6.9% 其中国内贷款下降8.9% 自筹资金增长10.5% 定金及预收款增长15.2% 个人按揭贷款下降7.1% [3] 企业融资动态 - 保利发展50亿元超短期融资券获中国银行间市场交易商协会注册批准 [4] 公司治理变动 - 中国金茂非执行董事陈爱华辞职 崔焱获委任为非执行董事兼薪酬及提名委员会、战略及投资委员会委员 刘文获委任为非执行董事兼审核委员会委员 [5]

货币政策决策 - 英国央行预计维持基准利率4.25%不变 43位受访经济学家一致预期利率不变 货币市场定价也反映这一预期 [1] - 货币政策委员会(MPC)5月降息25个基点后 通胀率飙升至一年多高点 中东局势推高油价使决策复杂化 [1] - 政策制定者担忧"第二轮效应" 即物价上涨推高工资导致通胀持续高位 同时经济面临260亿英镑企业增税和贸易战压力 [1] 委员会投票分歧 - MPC上月投票分歧明显 2人反对降息 2人主张降息50基点 5人支持25基点降息但其中3人持保留态度 [4] - 多数经济学家预计6月投票结果为7比2 野村证券认为经济数据疲软可能增加鸽派阵营成员 [4] - 摩根士丹利指出会议纪要可能通过强调经济停滞等微妙方式释放鸽派信号 而非直接修改政策表述 [9] 经济数据表现 - 英国4月经济出现18个月最大萎缩 对美出口创历史最大跌幅 5月企业裁员达疫情以来最高 [10] - 一季度经济增长0.7% 但央行认为上半年基础增长率将"大致持平" 5月服务业通胀从5.4%降至4.7% [12] - 常规工资增速5.2%仍远高于2%通胀目标水平 能源与食品价格持续推高通胀预期 [10][12] 市场预期与政策路径 - 市场定价显示8月降息概率约75% 预计到2026年夏季还有两次降息 利率将降至3.5% [9] - 英国央行自去年8月已降息四次 2月以来政策指引未变 维持"逐步且谨慎"的降息路径表述 [4] - 瑞银认为当前数据不支持剧烈政策变化 渐进谨慎做法更合适 [5] 地缘政治影响 - 中东紧张局势推高油价 布伦特原油上涨10美元将使英国通胀率增加0.1个百分点 [13] - 若油价升至85美元 通胀率可能上升0.2个百分点 9月通胀峰值或达4% [13] - 地缘风险部分抵消中美贸易积极进展 央行将强调风险的"双面性" [16]

稳定币法案与加密货币市场 - 美国参议院以68票赞成、30票反对通过稳定币法案 为与美元挂钩的加密货币制定监管规则 [1] - 法案仍需众议院通过并由总统签署才能生效 [1] - 稳定币法案通过将促使更多传统金融机构进入加密货币市场 [1] 传统金融机构的加密领域布局 - 摩根大通推出试点代币JPMD 代表该银行的美元存款 [1] - 银行和金融科技公司已开始整合数字资产 [1] Galaxy公司的代币化计划 - Galaxy在纳斯达克直接上市并继续在多伦多证券交易所交易 [2] - 公司正与美国证券交易委员会洽谈 计划利用数字资产平台对自身股票及其他股票进行代币化 [2] - 代币化股票可用于借贷和交易等去中心化金融应用 [2] - 公司将提供白标解决方案和自有解决方案 [2]

--鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：55 分（中性） 2025 年 06 月 19 日 双融日报 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 (%) 沪深300 相关研究 | 1、《双融日报》2025-06-18 | | --- | | 2、《双融日报》2025-06-17 | | 3、《双融日报》2025-06-16 | ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（中性） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 55 分，市场情绪处于"中性"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1。 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：储存、机器人、稳定币 1、储存主题：据《科创板日报》报道，继韩系两大存储 原厂先后放出 DDR4 停产时间，美光确定已向客户发出信件通 知 DDR4 将停产，预计未来 2~3 个季度陆续停止出货。Trend Force 数据显示，5 月 DDR4 单月涨幅 53%，创 2017 年以来最 大涨幅。相关标的：江波龙（ 301308 ）、兆易创新 （603586） 2、机器人主 ...