行业整体业绩表现 - 风电行业三季报业绩表现亮眼，产业链核心企业营收与利润均实现显著增长，关键零部件环节率先迎来业绩爆发 [1] - 行业复苏态势已从核心零部件环节逐步传导至整机制造与运营维护等全产业链，多家细分领域龙头企业净利润增速超过200%，毛利率水平明显修复 [2] - 2025年上半年风电全产业链实现营业收入1794.02亿元，同比增长29.35%；净利润98.24亿元，同比增长16.19%，印证全产业链盈利修复具备可持续性 [5] 整机企业业绩 - 整机龙头金风科技2025年前三季度实现营业收入481.47亿元，同比增长34.34%；净利润25.84亿元，同比增长44.21% [2] - 金风科技第三季度单季净利润达10.97亿元，同比大幅增长170.64%，显示强劲盈利改善势头 [2] - 截至9月末，金风科技在手订单总计达52460.84兆瓦，同比增长18.48%，其中海外订单量为7161.72兆瓦 [2] - 国金证券将金风科技2025年净利润预测上调至35.9亿元，有望创近四年新高 [3] - 明阳智能股权激励方案设定“2025年净利润增长率不低于200%”的考核目标，显示对业绩增长的充足信心 [5] 零部件企业业绩 - 轴承龙头企业新强联前三季度实现营业收入36.18亿元，同比增长84.10%；净利润6.64亿元，相比去年同期亏损0.36亿元实现根本性扭转，同比增幅达1939.50% [4] - 海上风电设备企业海力风电前三季度营收达36.71亿元，同比增长246.01%；净利润3.47亿元，同比增长299.36%，成功扭转盈利困境 [4] - 海力风电第三季度实现营收16.41亿元，同比增长134.73%；净利润1.41亿元，较去年同期亏损2083万元实现改善，同比增幅达779.32% [4] - 风电叶片供应商中材科技前三季度实现营收217.01亿元，同比增长29.09%；净利润14.80亿元，同比大幅增长143.24% [5] 政策支持与行业自律 - 国家层面出台一系列政策措施遏制低价恶性竞争，包括2024年7月中共中央政治局会议、2025年《政府工作报告》以及《价格法修正草案（征求意见稿）》首次将“反内卷”要求纳入法律框架 [6] - 2024年10月，金风科技、远景能源等12家主要整机企业共同签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，承诺共同解决行业痛点 [7] - 政策与行业自律共同发力下，各地风电项目招标价格开始理性回升，行业竞争重点从“价格战”转向“价值竞争” [7] - 中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长表示，风电行业“反内卷”工作已取得阶段性成效，上半年风机中标价格普遍回升 [7] 市场需求与重大项目 - 我国“十四五”规划中规模最大的“沙戈荒”风电光伏基地——库布其沙漠风电基地全面启动建设，总投资达988亿元，规划风电装机容量400万千瓦 [7] - 内蒙古还有5个同类大型风电光伏基地获批，各基地规划新能源装机规模约1200万千瓦，将在“十五五”期间陆续建成投运 [7] - 《风能北京宣言2.0》明确提出“十五五”期间我国风电年新增装机容量将不低于120GW，其中海上风电不低于15GW，较“十四五”期间年均60GW的规模实现翻倍 [9] 海上风电与海外市场 - 政策持续支持海上风电发展，包括中央财经委员会第六次会议强调推动海上风电规范有序发展，以及三部门明确对海上风电电力产品实行增值税即征即退50%的优惠政策 [10] - 国信证券预测2025至2030年，全球海上风电新增装机容量将从15.5GW增长至38.5GW，年复合增长率达30% [10] - 国内企业加快全球化布局，远景能源连续三年海外订单排名第一，明阳智能投资15亿英镑在英国苏格兰建设风电整机制造基地，金风科技国际业务累计装机容量已突破10GW [14] - 长江证券研报预计，2026年中国以外地区海上风电装机容量有望突破10GW，海外业务将成为整机企业盈利增长的重要贡献点 [15] 技术升级与新业态 - “AI+能源”成为行业创新焦点，远景能源展示深度融合风机、储能与AI大模型技术的伽利略AI风储一体机 [15] - 金风科技、明阳智能等企业在绿色氢氨醇等新兴领域积极布局 [15] - 《风能北京宣言2.0》呼吁完善绿色氢氨醇、绿电直连、零碳园区等方面的配套政策 [15]

公司财务表现 - 前三季度营收36.71亿元，同比增长246.01%，净利润3.47亿元，同比增长299.36% [1] - 第三季度单季营收16.41亿元，同比增长134.73%，净利润1.41亿元，同比增长779.32% [1] - 2025年上半年桩基业务收入15.64亿元，同比增长1092.63%，毛利率增加10.79个百分点 [2] 公司业务与产能 - 公司产品结构以海上风电设备零部件为主，桩基业务为第一大业务，营收占比63.08% [1] - 拥有多个生产基地，包括海力海上、海力装备等，江苏滨海、浙江温州等基地在规划建设中 [2] - 2025年上半年风电塔筒业务收入2.92亿元，同比增长124.14%，导管架业务收入1.36亿元，同比增长84.94% [2] 行业背景与驱动因素 - 2025年上半年国内海上风电新增并网容量2.49GW，同比增加200% [2] - 海上风电行业在2021年后进入调整期，2022-2023年项目普遍延期，目前相关问题逐步解决，行业有望开启新一轮增长 [2] - 《风能北京宣言2.0》提出中国风电“十五五”期间年新增装机容量应不低于1.2亿千瓦，年均装机量较此前目标翻番 [3] 行业前景与市场观点 - 海上风电被重点强调，要求年新增装机容量不低于1500万千瓦，确保2030年累计装机达13亿千瓦 [3] - 受益于经济性和限制因素解除，国内海陆风电新增装机有望保持增长，海外新增装机在降息周期下有望恢复 [3] - 国内产业链在出口上具备竞争优势，价格竞争接近尾声，原材料价格下降有利于盈利改善 [3]

股价表现与资金流向 - 10月24日盘中股价上涨2.01%，报95.88元/股，成交额2.29亿元，换手率1.97%，总市值208.43亿元 [1] - 当日主力资金净流入758.83万元，其中特大单净卖出159.49万元，大单净买入918.32万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨80.16%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨10.86%、6.24%和43.32% [2] 公司基本概况 - 江苏海力风电设备科技股份有限公司成立于2009年8月18日，于2021年11月24日上市 [2] - 公司主营业务为风力发电设备零部件的研发、生产及销售，主营业务收入构成为：桩基77.04%，风电塔筒14.38%，导管架6.72%，其他1.85% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括新能源、海上风电、风能等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入20.30亿元，同比增长461.08% [2] - 2025年上半年归母净利润为2.05亿元，同比增长90.61% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月10日，公司股东户数为1.58万户，较上期减少1.74%，人均流通股为7821股，较上期增加1.77% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司新进为第八大流通股东，持股183.57万股，贝莱德中国新视野混合A持股168.00万股，数量不变，广发高端制造股票A退出十大流通股东 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金红利2.37亿元 [3] - 近三年公司累计派现4130.44万元 [3]

公司股价表现 - 10月23日股价上涨1.83%，报收93.99元/股，成交额2.77亿元，换手率2.43%，总市值204.33亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达8.67% [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏海力风电设备科技股份有限公司，位于江苏省如东经济开发区，成立于2009年8月18日，于2021年11月24日上市 [1] - 主营业务为风力发电设备零部件的研发、生产、销售，同时涉及农业机械、港口机械、环保机械等 [1] - 主营业务收入构成为：桩基77.04%，风电塔筒14.38%，导管架6.72%，其他(补充)1.85% [1] 基金持仓情况 - 湘财基金旗下湘财新能源量化选股混合A（020779）二季度持有公司股票1300股，占基金净值比例2.54%，为第六大重仓股 [2] - 该基金于2024年9月4日成立，最新规模272.3万，今年以来收益34.85%，近一年收益25.18%，成立以来收益26.87% [2] - 该基金基金经理为车广路和包佳敏，车广路累计任职时间13年240天，现任基金资产总规模8.18亿元 [2] - 包佳敏累计任职时间1年234天，现任基金资产总规模3.6亿元 [2]

行业投资评级 - 风电行业投资评级为“强于大市”（维持）[4] 报告核心观点 - 2025年上半年风电并网节奏加快，带动产业链整体景气回升，营收与盈利规模同比稳步增长 [1][13] - 2025年第二季度风电产业链业绩环比持续修复，同比实现高增长，行业装机维持高位、海上项目交付加快是主要驱动因素 [1][13] - 细分环节表现分化：塔筒环节受益于海风项目放量，业绩表现亮眼；整机环节盈利环比显著修复；海缆环节营收增长但盈利承压；轴承、叶片等环节保持高增长 [2][3][4][8][9] 产业链整体业绩 - 2025年H1风电产业链整体营业收入为1794.02亿元，同比增长29.35%；归母净利润为98.24亿元，同比增长16.19% [1][13][14] - 2025年Q2全产业链营业收入约为1089.73亿元，同比增长32.66%，环比增长54.73%；归母净利润为61.66亿元，同比增长19.03%，环比增长68.57% [1][13] - 2025年Q2全产业链毛利率为14.70%，同比下降2.02个百分点，环比下降1.64个百分点 [1][13] 细分环节业绩总结 整机环节 - 2025年H1整机环节营业收入为678.32亿元，同比增长43.94%；归母净利润为21.72亿元，同比下降3.10% [2][14][18] - 2025年Q2整机环节营业收入为436.88亿元，同比增长50.02%，环比增长80.95%；归母净利润为16.22亿元，同比增长9.55%，环比增长194.59% [2][18] - 盈利水平承压，2025年H1整机环节毛利率为12.87%，同比下降4.27个百分点；Q2毛利率为11.38%，同比下降3.22个百分点，环比下降4.21个百分点 [22] 塔筒环节 - 2025年H1塔筒环节营收为108.17亿元，同比增长59.13%；归母净利润为9.94亿元，同比增长43.60% [3][14][27] - 2025年Q2塔筒环节营收为69.54亿元，同比增长74.76%，环比增长80.03%；归母净利润为5.73亿元，同比增长79.42%，环比增长35.90% [3][27] - 公司表现分化，大金重工2025年Q2营收同比增长90.36%至17.00亿元，归母净利润同比增长161.04%至3.16亿元；海力风电Q2营收同比激增570.63%至15.93亿元，归母净利润同比增长315.82%至1.41亿元 [28] 海缆环节 - 2025年H1海缆环节营收为646.70亿元，同比增长14.60%；归母净利润为39.42亿元，同比下降3.74% [4][14][34] - 2025年Q2海缆环节营收为376.68亿元，同比增长13.09%，环比增长39.50%；归母净利润为23.34亿元，同比下降5.96%，环比增长45.11% [4][34] - 公司层面，东方电缆/中天科技/亨通光电2025年Q2营收分别同比变化-17.13%/+5.09%/+26.64%，归母净利润分别同比变化-49.56%/+14.14%/-3.63% [4] - 毛利率持续下行，2025年H1海缆企业平均毛利率为14.42%，同比下降2.72个百分点；2025年Q2毛利率为14.36%，同比下降3.01个百分点 [36] 其他环节 - **轴承环节**：2025年Q2营业收入为21.81亿元，同比增长38.95%，环比增长17.02%；归母净利润为2.38亿元，同比大幅上升2031.10%；毛利率为26.68%，同比上升9.72个百分点 [9][39] - **锻造件环节**：2025年Q2营业收入为41.16亿元，同比增长62.24%；归母净利润为4.05亿元，同比下降2.96%；毛利率为19.61%，同比增长2.86个百分点 [9][40] - **叶片环节**：2025年Q2实现营业收入132.55亿元，同比增长22.76%；归母净利润8.58亿元，同比增长131.33%；毛利率为19.57%，同比上升2.38个百分点 [9][45] 投资建议 - 建议关注海风需求提升带来的机会：随着国内及海外海风项目交付加速，行业装机有望持续提升，带动整机、塔筒及海缆等核心海风环节需求增长 [8][48] - 建议关注产业链业绩修复机会：在行业景气回升趋势下，风电产业链整体盈利水平有望改善，龙头公司业绩修复与估值回升值得关注 [8][48]

股价表现 - 9月29日股价上涨5.37%至97.87元/股 成交额4.97亿元 换手率4.25% 总市值212.76亿元 [1] - 连续4天上涨 区间累计涨幅6.45% [1] 公司业务结构 - 桩基业务占比77.04% 风电塔筒占比14.38% 导管架占比6.72% 其他业务占比1.85% [1] - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 同时涉及农业机械、港口机械等领域的设备生产和钢材销售 [1] 基金持仓情况 - 工银灵动价值混合A(010744)二季度持有16.19万股 占基金净值比例2.13% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈80.79万元 连续4天累计浮盈91.15万元 [2] - 基金规模4.98亿元 今年以来收益20.4% 近一年收益24.31% 成立以来亏损13.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理吕焱累计任职时间2年261天 管理资产总规模28.11亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报27.57% 最差基金回报5.35% [2]

公司中标信息 - 中标中广核新能源重庆酉阳骨干山50MW陆上风电项目一期塔筒采购项目 中标金额1431.77万元[1] - 项目招采单位为重庆广西新能源有限公司[1] 公司财务表现 - 2025年半年报营业收入14.58亿元 同比上升25.15%[3] - 归母净利润6924.26万元 同比上升6.43%[3] 公司产能布局 - 全国共有13个风机塔架生产基地 合计产能约91.35万吨[3] - 生产基地基本覆盖国内风电基地 在同行业中处于领先水平[3] 行业运营特点 - 运输费用占公司产品成本比例较高[3] - 大基地项目陆续开工建设 对风机塔筒制造企业保供交付能力提出更高要求[3] 公司竞争优势 - 贴近市场的布局可有效降低成本 提升保供交付效率[3] - 增强销售与售后服务能力 加强客户合作黏性[3] - 为业绩增长打下良好基础[3]

股价表现 - 9月26日股价上涨5.07%至95.90元/股 成交额2.37亿元 换手率2.04% 总市值208.48亿元 [1] - 连续3天上涨期间累计涨幅达4.61% [1] 公司业务构成 - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 桩基产品占比77.04% 风电塔筒占比14.38% 导管架占比6.72% [1] - 公司成立于2009年8月18日 2021年11月24日上市 注册地址位于江苏省如东经济开发区 [1] 基金持仓情况 - 华富新能源股票型发起式A(012445)二季度持有21万股 占基金净值比例2.82% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈97.23万元 三日累计浮盈84.42万元 [2] - 基金规模2.52亿元 今年以来收益率57.92% 近一年收益率75.95% 成立以来收益率11.08% [2] 基金经理信息 - 基金经理沈成累计任职时间3年273天 管理资产总规模16.61亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报72.93% 最差基金回报11.08% [2]

股价及交易表现 - 9月25日公司股价上涨1.92% 成交额达3.97亿元[1] - 当日融资买入3726.58万元 融资偿还3689.66万元 实现融资净买入36.92万元[1] - 融资融券余额合计1.87亿元 其中融资余额1.85亿元 占流通市值0.93% 处于近一年10%分位低位水平[1] 融资融券状况 - 融资余额1.85亿元 较近期处于低位[1] - 融券余量2.22万股 融券余额202.62万元 超过近一年90%分位水平 处于高位[1] - 9月25日融券偿还300股 融券卖出0股[1] 公司基本情况 - 公司成立于2009年8月18日 2021年11月24日上市 总部位于江苏省如东经济开发区[2] - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 涵盖农业机械、港口机械、环保机械等领域[2] - 收入构成：桩基77.04% 风电塔筒14.38% 导管架6.72% 其他业务1.85%[2] 股东结构变化 - 截至9月10日股东户数1.58万户 较上期减少1.74%[2] - 人均流通股7821股 较上期增加1.77%[2] - 香港中央结算有限公司新进成为第八大流通股东 持股183.57万股[3] - 贝莱德中国新视野混合A持股168万股保持不变 广发高端制造股票A退出十大股东[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入20.30亿元 同比增长461.08%[2] - 同期归母净利润2.05亿元 同比增长90.61%[2] - A股上市后累计派现2.37亿元 近三年累计派现4130.44万元[3]

公司股价表现 - 9月18日股价上涨5.35%至87.78元/股 成交额达2.17亿元 换手率2.04% 总市值190.83亿元[1] 主营业务构成 - 桩基业务占比77.04% 风电塔筒占比14.38% 导管架占比6.72% 其他业务占比1.85%[1] - 公司专注于风力发电设备零部件研发生产销售 同时涉及农业机械、港口机械等多元化业务[1] 基金持仓情况 - 信澳价值精选混合A(013393)二季度持有10.8万股 占基金净值比例5% 位列第六大重仓股[2] - 该基金最新规模1.36亿元 今年以来收益6.37% 近一年收益27.38% 成立以来亏损19%[2] - 9月18日该持仓实现浮盈48.17万元[2] 基金经理信息 - 基金经理李晓西累计任职5年215天 管理基金总规模8.94亿元[3] - 任职期间最佳基金回报17.38% 最差回报-57.63%[3]