纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币行业、RWA（现实世界资产上链）行业、链上金融行业 - **公司**：Tether、Circle、Coinbase、Bitfinex、OSL、胜利证券、BlackRock、华夏基金、博时基金、Plum Network、HashKey Chain、蚂蚁集团、众安在线、众安银行、阿里巴巴 - W、蚂蚁数科、朗新、协鑫、捷顺科技、新亚达、长量、金美方、中科金财、连连、新国都、新拉路拉 纪要提到的核心观点和论据 1. **稳定币法案进展** - 美国参议院 2025 年 5 月 20 日终止辩论动议，进入两院投票和总统签署环节，预计年内落地 [2] - 香港 2025 年 5 月 21 日通过稳定币条例草案，等待最终落地 [2] 2. **推动法案出台原因** - 区块链技术重塑金融体系底层架构，逆全球化冲击美元资产霸权体系，亚非拉国家拥抱稳定币及链上金融，促使美港建立现代化金融体系、促进清结算降本增效 [3][4] 3. **美港战略意图** - 美国通过美元和美债链上化强化美元国际地位，渗透灰色市场，将民间发行商纳入监管，实现美元霸权数字化延伸 [5] - 香港作为金融实验场，构建平行交易结算方案，推进 RWA 进展，吸引全球资金 [5] 4. **稳定币定义、场景及本质** - 稳定币是法币在区块链上的价值映射，是链接法币与加密资产的交易媒介，有足额资产抵押担保 [6] - 核心场景包括加密资产和 RWA 交易、跨境支付，可提升跨境支付效率并降低成本 [6][7] 5. **法案细节异同** - 美港法案均明确稳定币支付媒介地位，推行牌照许可制度，要求 1:1 高流动性、低风险资产储备，颁布合规安全保障制度 [8] 6. **发行商变化趋势** - 发行商从民间私营机构扩大到商业银行、支付公司等，当前市场规模约 2500 亿美元，预计 2030 年达 1.6 万亿美元 [9] 7. **跨境支付作用** - 跨境支付重要性提升，稳定币轻结算有优势，美国推进传统金融资产上链，市场将更合规化、机构化 [10] 8. **产业链核心环节及玩家** - 产业链包括发行商和分销商，核心发行商有 Tether、Circle 等，主要分销商是中心化交易所和 DeFi 协议 [11] 9. **竞争情况** - USDT 与 USDC 占市场近 90%份额，USDT 流通量大、流动性强，USDC 合规优势明显，未来有更多竞争者 [12] 10. **核心竞争要素** - 包括底层资产安全性与透明性、渠道与获客能力、流动性 [14][15] 11. **Tether 和 Circle 发展情况** - Tether 持有大量美债，与美国利益相关；Circle 合规优势突出，有望在合规市场占优 [16] 12. **RWA 相关情况** - RWA 是金融架构重构，底层资产多样，试图解决清结算、开放金融和可组合性问题 [17][18] - 香港 RWA 监管处于中间态，仅开放高效清结算特性 [19] - 产业链包括资产发行端、技术平台、中间分销商，有多个知名案例 [20][21] 13. **美股代币化背景和意义** - 美国交易所尝试将股票和 ETF 代币化，方便在区块链上流通，模糊加密货币和法币界限 [22] 14. **胜利股份创新尝试** - 胜利股份发行基于换电实体资产的新型 RWA 项目，在相关产品方面走在前列，业绩增长好 [23] 15. **链上金融发展趋势** - 链上资产总市值未来可能增至传统金融市场的 5% - 10%，将从边缘实验转变为重要金融基础设施 [24][25] 16. **比特币属性** - 比特币兼具风险资产和避险资产双重属性，在不同情况下展现不同特性 [26] 17. **美元稳定币及相关公司前景** - 稳定币总市值将随数字资产增长，Circle 预计上市，市值与加密市场行情挂钩，对 Coinbase 有积极影响 [27] 18. **相关公司潜力** - 众安在线、阿里巴巴 - W、蚂蚁数科在稳定币发行中有潜力 [29][30] - 朗新、协鑫、捷顺科技在资产端有优势，新亚达等在支付端有优势，连连等在跨境交易有优势 [31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 华为南美出口因外汇管制以物易物解决跨境支付问题，未来合规稳定币将提供更好方案 [7] - 胜利证券在个股相关 ETF、RWA、稳定币及结构化产品方面走在前列，实现业绩增长 [23] - 捷顺科技拥有全国近 30%数字化停车场服务市占率，每年上万亿交易流水，与阿里系合作密切，是 Web 3.0 领域潜力标的 [32]

目前稳定币规模2500亿美元 香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例， 进一步完善香港的数字资产活动监管框架。 作为众安在线持股的子公司，众安银行是香港首家提供稳定币储备银行服务的数字银行。众安银行表 示，"新法例为稳定币市场带来更清晰的规则和信心，对整个行业的长远发展具有积极意义。"该银行已 积极与首批香港金融管理局稳定币沙盒参与者展开具体合作。 6月2日，A股端午假期休市，港股市场早盘持续下跌，恒生指数盘中一度跌超2%。午后港股"深V"反 弹，恒生指数收盘跌0.57%，恒生科技指数跌0.7%，恒生中国企业指数跌0.86%。 值得关注的是，数字货币概念股持续走高，此前单周上涨55%的众安在线延续涨势。 稳定币概念股狂飙 近期，"稳定币"成为市场关注焦点。稳定币是一种加密货币，其设计目标是通过与稳定资产挂钩或算法 调节，保持价格相对稳定。稳定币结合了区块链技术的透明性、去中心化和快速交易特性，同时具备传 统货币的稳定性，使其成为数字经济中的重要工具。 受多重消息影响，数字货币概念股持续走高。Wind数据显示，截至5月30日，A股数字货币指数单周上 涨10.8 ...

6月2日，在港股市场上，数字货币概念股集体拉升，连连数字盘中一度上涨80%，移卡一度涨近50%， 欧科云链一度涨超45%。截至收盘，连连数字涨幅仍超过60%，欧科云链涨超40%，移卡涨近40%，众 安在线涨近10%。从政策层面来看，近期数字货币行业的利好消息不断，尤其是稳定币异军突起，成为 全球金融市场的新焦点。香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定 币条例》正式成为法例。此前5月21日，香港特区立法会通过《稳定币条例草案》。上述举动意味着， 中国香港在数字资产领域迈出了重要的一步。按照当前的进度，合规的香港稳定币有望在今年年底前正 式推出。此外，美国也正在加速推进稳定币监管法案。有券商指出，稳定币正迎来全新监管加速期，也 将被视为重要的金融创新工具，预计后续仍将得到政策支持，行业发展空间将进一步打开。(券商中国) ...

市场表现 - 上周A股主要指数弱势震荡 小盘股表现略强于中大盘股 上证50指数周跌幅达1.22% [1] - 科创50指数自5月8日起持续调整 走势最弱 其余指数多以震荡为主 [4] - 恒生指数和恒生科技指数盘中跌幅均超2% 收盘分别下跌0.57%和0.7% [3] 地缘政治与经贸动态 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯军用机场 造成约20亿美元损失 俄方称实际损失较小 [1] - 中东局势恶化 以色列与伊朗冲突迹象明显 [2] - 美国将进口钢铁关税从25%提高至50% 欧盟准备采取反制措施 [2] - 美国新增多项对华歧视性限制措施 包括AI芯片出口管制和EDA软件禁售 [2] 行业动态 - 汽车行业面临价格战压力 降价和营销手段加剧行业竞争 [4] - 中汽协和工信部关注汽车行业"内卷式"竞争 将加大整治力度 [6] - 汽车零部件板块受两大趋势支撑 人形机器人和智能驾驶产业链情绪影响较小 [6] - 无人驾驶板块指数5月呈现"大涨+横盘+突破"特征 下方有支撑 [6] 板块机会 - 数字货币题材短期反复活跃 港股加密货币概念股逆市领涨 涨幅最高达60% [6][7] - 国防军工板块受英国加速军工现代化刺激 但A股军工股业绩普遍不佳 [7] - 银行板块和猪肉鸡肉板块走强 显示市场防御思维 [7] - 国际金价站上3350美元/盎司 黄金板块表现强势 [7] 技术分析 - 上证指数自5月14日以来形成两个小平台 第二个平台若跌破可能加速调整 [4] - 上证指数均线密集交织 跌破将延长调整时间或加大调整力度 [4] - 本周重点关注上证指数5月27日低点 跌破则需防御思维 [4][7] 操作策略 - 短线关注数字货币等活跃资金大幅关注的题材 需"短平快"操作 [8] - 蓝筹方向需继续研究但不宜急于入场 [8] - 适当控制仓位 多看少动 [7]

港股数字货币概念股市场表现 - 6月2日，港股数字货币概念股集体大涨，连连数字盘中一度上涨80%，收盘涨幅仍超过60% [1] - 欧科云链盘中一度涨超45%，收盘涨超40% [1] - 移卡盘中一度涨近50%，收盘涨近40% [1] - 众安在线收盘涨近10%，雄岸科技、联易融科技涨超15% [2] - 近期该板块持续走强，众安在线在7个交易日累计涨超70%，市值突破300亿港元 [2] - 连连数字在3个交易日内涨超120%，总市值突破170亿港元 [2] - 移卡在3个交易日内上涨超75%，总市值突破60亿港元 [2] 香港《稳定币条例》政策进展 - 5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，标志着该条例正式成为法例 [1][2] - 此前于5月21日，香港特区立法会通过了《稳定币条例草案》 [1][2] - 条例规定，任何人在业务过程中在香港发行法币稳定币，或发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照 [3] - 发行人须符合储备资产管理、赎回、资产分隔及维持健全稳定机制等规定 [3] - 按照当前进度，合规的香港稳定币有望在2024年年底前正式推出 [1] 全球稳定币监管动态 - 全球稳定币监管正在加速，中国香港、美国、英国等地相继推出监管框架 [4] - 美国参议院于5月19日通过了《GENIUS法案》的程序性立法，旨在为稳定币量身定制监管框架 [4] - 德意志银行表示，该里程碑式立法有望在8月前催生受监管的、由美元支持的稳定币生态系统 [4] - 英国金融行为监管局于5月27日发布针对稳定币发行、加密资产托管及相关企业财务稳健性的监管提案 [4] - 提案要求受监管的稳定币维持价值稳定，并向用户明确披露储备资产管理方式 [4] 稳定币的定义、功能与行业前景 - 稳定币是与法定货币或资产锚定的加密货币，具备价格稳定和区块链兼容性，广泛用于交易、结算和价值存储 [5] - 其本质是将现实世界法定货币或资产进行链上代币化，成为联通现实世界与虚拟世界的价值桥梁 [5] - 主要用途包括加密市场交易媒介、新型金融基础设施、资产配置工具，以及在去中心化金融中作为借贷协议抵押物和流动性池核心资产 [6] - 有券商指出，链上去中心化应用服务提供商与其原生代币会随着稳定币市场发展有较大增长空间 [6] - 伴随BTC进入主流资本市场，稳定币的发展有望提速 [6] 主要经济体的稳定币战略意图 - 美国稳定币法案侧重维护美元在数字经济中的领导地位，旨在将美元稳定币打造成全球数字支付工具，延续美元霸权 [5] - 中国香港稳定币法案的目标是提升国际金融中心竞争力，后续很可能发行离岸人民币稳定币，以推动人民币国际化和人民币资产估值重构 [5] - 全球主要经济体正积极推进各自的稳定币法案，试图抢占全球稳定币市场先机 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 香港《稳定币条例》正式成为法例，推动金融创新与稳定，标志香港在数字资产领域迈出重要一步 [1] - 稳定币是传统金融和加密生态桥梁，能解决传统加密货币问题，满足数字资产需求，成为法定货币代币化关键 [2] - 香港稳定币法案落地，寻求更大货币影响力，直指“数字币铸币权” [3] - 全球化债时代，稳定币成重要手段，海内外RWA市场快速发展 [4] - 我国RWA项目加速落地，总市场体量约230亿美元，RWA市场规模快速扩大，成长空间广阔 [4][47] 各部分总结 稳定币：传统金融和加密生态之间的桥梁 - 稳定币是数字资产，与法定货币或标的资产挂钩保持价值稳定，解决传统加密货币难题，价格波动小、可兑换性好 [2][12] - 稳定币继承传统货币特征，在数字场景拓展应用模式和治理方式，满足数字资产世界需求，是法定货币代币化关键 [12][13] - 不同组织对稳定币定义和关注点不同，国际货币基金组织强调金融稳定和政策风险，金融稳定委员会主张全面监管和国际协作 [14] - 稳定币技术发展历经概念初探期、快速发展期、合规发展期、生态融合期，目前已从单一法币抵押模式演进到多样化技术创新 [19] - 稳定币按维持价格稳定机制分为法币支持型、加密货币支持型、商品支持型、算法型等，主流为USDT和USDC [2][21] 香港稳定币法案重大落地，寻求更大货币影响力 - 2022年政策启动，香港立法会通过相关条例，金管局发布征求意见稿等 [26] - 2023年进入公众咨询与框架制定环节，确定优先监管法币挂钩稳定币，发行人需获牌照，计划分阶段立法 [27] - 2024年进入立法推进阶段，金管局推出监管沙盒，政府公布草案 [30] - 2025年《稳定币条例草案》正式通过，要求发行法币稳定币需申领牌照，适用范围明确，持牌人有最低标准 [31][32] - 金管局推出「沙盒」安排，让机构测试业务和风险管理做法，细化最终法规 [35] 全球化债时代，稳定币成为重要手段 - 海内外RWA市场快速发展，稳定币USDC发行商Circle拟登陆纽交所 [4][37] - 多家机构参与稳定币业务，京东币链科技稳定币进入沙盒测试第二阶段，众安银行有关键业务突破 [38][40] 我国RWA项目加速落地，总市场体量已达到约230亿美元 - 我国RWA市场快速发展，2024年多个项目落地，覆盖旅游、能源、农业等领域 [41] - 部分典型案例包括朗新集团与蚂蚁数科新能源RWA、协鑫能科与蚂蚁数科光伏绿色资产RWA等 [41][42] - RWA市场规模快速扩大，富达预计2025年达300亿美元，波士顿咨询集团预计2030年达16万亿美元 [47] 受益产业链环节 - 稳定币基础设施相关企业有众安在线、四方精创等 [51] - RWA相关企业有朗新集团、阜博集团 [51] - 跨境支付相关企业有小商品城、新大陆等 [51]

港股数字货币概念股表现 - 众安在线股价上涨11% [1] - 移卡盘中涨幅达35% [1] - 连连数字此前一度涨近80% [1] - 欧科云链涨幅超过45% [1] 行业动态 - 数字货币概念股整体走强 [1]

数字货币概念港股表现 - 数字货币概念港股午后继续活跃 众安在线前几个交易日领涨后继续上涨11% [1] - 连连数字涨幅达59% 欧科云链涨39% 移卡涨35% [1] 政策动态 - 香港特别行政区政府5月30日在宪报刊登《稳定币条例》 标志着该条例正式生效 [1] - 新条例进一步完善香港的数字资产监管框架 [1]

美债市场动态 - 5月份全球美债净抛售规模达4200亿美元，创历史纪录 [1][2] - 中国减持189亿美元，俄罗斯、巴西、印度等15国同步大幅减持 [2] - 30年期美债收益率逼近6%，为1981年以来最高水平 [2][7] - 6月份美债到期额达6.5万亿美元，占全年到期量的70% [4] 机构反应与市场影响 - 高盛用"史无前例"形容当前美债市场状况 [4] - 桥水基金警告美国可能面临"货币秩序崩溃"，贝莱德预测美债收益率年内突破6% [4] - 穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1 [7] - 美联储紧急叫停缩表，月度购债规模从500亿美元增至800亿美元 [7] 稳定币监管政策 - 《GENIUS法案》以66:32票通过，要求稳定币1:1锚定美元现金及93天内到期的美国短期国债 [11] - 发行资格限定为三类美国注册实体：受保险存款机构子公司/联邦批准非银行实体/州级批准实体 [12] - 储备资产必须包含高流动性资产，发行人需按月披露储备规模 [12] - 由美国财政部与OCC主导监管，CFPB提供建议 [12] 稳定币市场反应 - Tether单月增发USDT 150亿美元创纪录，其中80%流向美国短期国债 [11] - 德意志银行预测：2028年稳定币发行量达2万亿美元，带来1.6万亿美元美债购买需求 [12] - 高盛预测2025年稳定币将承接15-20%美债发行量，成为第二大买家 [13] - 美银证券警示：稳定币或导致6.6万亿美元存款从传统银行分流 [15] 中国应对策略 - 连续6个月增持黄金储备，4月份增加7万盎司 [17] - 过去两年动用1000多亿美元实施"债务置换"，帮助沿线国家将美元债转为人民币债 [17] - 2025年一季度人民币跨境结算占比达54.3%，首次超越美元的41.4% [19] - 数字人民币跨境结算系统覆盖东盟十国及中东六国，涵盖零售支付与大宗商品结算 [19] 全球金融格局演变 - 多边央行数字货币桥mBridge建设推进，技术层面支持去美元化结算 [26] - 东盟-中国-海合会峰会建立跨区域合作网络，重构国际金融秩序 [20] - 社区银行面临冲击：60%小企业贷款和80%农业贷款可能受影响 [24] - 美银证券警告存款分流规模或超过2008年金融危机影响 [24]

数字货币概念股市场表现 - A股数字货币指数单周上涨10.89%，5月30日触及2022.84的高点 [1] - 个股方面，拉卡拉5月30日收报24.56元/股，较上日上涨3.4%；雄帝科技收报25.00元/股，较上日上涨13.22% [1] - 港股市场连连数字单周上涨34%，众安在线单周上涨55%，但5月30日分别回调5%和8.5% [1] 政策推动与市场逻辑 - 中国香港通过《稳定币条例草案》，将合法发行稳定币；美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 [2] - 市场对数字货币的热情源于政策事件快速定价和结构性资产重估共识 [2] - 稳定币正获得监管认可，并开始嵌入主权金融架构 [2] 商业落地与基础设施 - 众安在线布局虚拟银行、稳定币清算与数字托管业务，处于政策预期兑现的直接通道 [3] - 众安银行为超过80家Web3公司提供商业银行服务，是HashKey和OSL的银行合作伙伴 [3] - 市场正对数字资产金融基础设施重新定价，稳定币构建的新型交易网络成为关注核心 [3] 未来具备潜力的企业类型 - 具备合规路径预期、基础设施能力与金融嵌入场景的企业 [4] - 拥有可通证化资产池与链上原生发行能力的RWA技术平台型公司 [4] - 具备底层区块链技术能力，尤其是在多链兼容、安全托管与合规开源工具方面有技术沉淀的企业 [4] 数字货币面临的挑战 - 监管风险复杂性突出，各国立法进程存在节奏差异 [5] - 稳定币或对本国货币主权与资本管制构成潜在冲击 [5] - 央行数字货币（CBDC）形式具有优点，可控制货币发行数量并监测资本流动 [5]