核心财务表现 - 2025年上半年实现收入4.3亿元，同比增长34.0%，归母净利润0.6亿元，同比增长74.9% [1] - Q2单季度收入2.2亿元，同比增长34.7%，归母净利润0.2亿元，同比增长140.9% [1] - Q2归母净利率达10.2%，同比提升4.5个百分点 [2] 区域收入分析 - Q2国内收入同比增长45.5%，受益于以旧换新政策刺激中高端小家电消费及新品推出（电煮锅、电炖锅、电饭煲等） [1] - Q2外销收入同比增长9.9%，其中品牌业务收入增长0.8%，代工业务收入增长13.2% [1] - 外销代工业务快速增长主因美国对等关税政策提升客户备货需求 [1] 盈利能力改善 - Q2期间费用率同比下降4.8个百分点，其中管理/研发/销售费用率分别下降3.3/1.7/0.5个百分点 [2] - Q2毛利率同比提升3.3个百分点，受益于规模效应及高毛利率品牌业务占比提升（品牌收入占比81.3%，同比增3.5个百分点） [2] 现金流与存货状况 - Q2经营性现金流净额-1627.3万元，同比转负（上年同期为935.4万元） [3] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比增长50.7%，主因增加库存备货 [3] - Q2期末存货1.6亿元，同比增长30.4% [3] 业务展望 - 产品定位中高端市场，持续受益于以旧换新政策带动内销增长 [1][4] - 通过扩展品类、迭代新品及推动自主品牌出海，经营业绩有望持续改善 [4]

公司权益分派方案 - 以剔除已回购股份1,968,200股后的324,373,482股为基数实施权益分派 [1] - 向全体股东每10股派发现金红利0.85元人民币（含税） [1] - 股权登记日为2025年8月15日 除权除息日为2025年8月18日 [1] 股本结构数据 - 公司总股本基数调整后为324,373,482股 [1] - 已回购股份数量为1,968,200股 [1]

板块整体表现 - 小家电板块当日上涨1.3%，领涨个股为欧圣电气（涨6.07%）[1] - 上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点[1] - 板块内10只个股上涨，最高涨幅为欧圣电气6.07%，最低涨幅为德昌股份1.11%[1] 个股价格表现 - 欧圣电气收盘价33.56元，成交量17.60万手，成交额5.98亿元[1] - 科沃斯收盘价90.27元（涨3.62%），成交额6.76亿元居首[1] - 彩虹集团跌幅最大（-5%），收盘价23.77元，成交额2.94亿元[2] - ST德豪下跌1.85%至2.65元，成交额5111.93万元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入478.63万元，游资净流出7023.7万元，散户净流入6545.07万元[2] - 富佳股份主力净流入2174.20万元（占比11.51%），居资金净流入首位[3] - 科沃斯主力净流出3658.65万元（占比5.41%），为资金流出最多个股[3] - 石头科技获主力净流入1725.05万元（占比4.58%），但游资净流出3067.95万元[3] 成交活跃度 - 爱仕达成交额2.56亿元，成交量16.23万手，为成交最活跃个股之一[2] - 倍轻松成交额9279.01万元，成交量2.63万手[1] - 苏泊尔成交额8681.46万元，成交量1.69万手[2]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入4.32亿元，同比增长34.05% [2] - 归母净利润5582.88万元，同比增长74.92% [2] - 扣非净利润5319.51万元，同比增长86.07% [2] - 经营活动现金净流量为1303.82万元，同比增长79.40% [2][5] - 毛利率为49.71%，较2024年上半年的46.9%抬升2.81个百分点 [5] 业务结构 - 自主品牌整体营业收入增长43.6%至3.56亿元，占总营业收入的82.49% [2][6] - 自主品牌国内业务收入增长48.40% [6] - 线下自营门店实现营业收入3412.15万元，同比增长49.35%，占自主品牌国内业务收入的10.31% [7] - 自主品牌海外业务及OEM/ODM业务收入分别小幅增长0.71%、2.05% [8] 市场与渠道 - 公司线下自营门店共41家 [7] - 海外市场覆盖北美、日本、东南亚等地，主要渠道包括北鼎海外官网、亚马逊及其他合作渠道 [8] 战略与投资 - 公司拟以自有资金1.56亿元收购中山科瑞自动化技术有限公司100%股权 [9] - 收购旨在满足产品线拓展、供应链集中管理及市场辐射能力提升需求 [9] 行业背景 - 2024年厨房小家电市场全年零售额为609亿元，同比下降0.8% [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 奢侈品行业表现 - 亚太（除日本）地区营收环比改善，LVMH/Hermes/Kering在亚洲（不含日本）营收分别同比-6%/+5%/-19%[3][12] - 日本市场受高基数影响增速放缓或降幅扩大，Hermes在各地区保持增长表现坚挺[3][12] - LVMH 2025Q2营收同比下降4%至195亿欧元，净利润同比下降22%至57亿欧元，亚洲（除日本）占比降至30%[14][15] - Hermes 2025Q2营收同比增长5.6%至39亿欧元，美洲/日本/欧洲/亚洲（除日本）分别增长12.3%/14.7%/9.1%/5.2%[20][21] - Kering 2025Q2营收同比下降18%至37亿欧元，Gucci/YSL/BV收入同比-25%/-10%/+1%[28][29] 行情数据 - 家电板块周涨跌幅+2.3%，细分白电/黑电/小家电/厨电分别+1.7%/+0.3%/+3.9%/+3.3%[4][34] - 纺织服装板块周涨跌幅+4.23%，细分纺织制造/服装家纺分别+3.34%/+4.19%[4][36] - 原材料价格：LME铜/铝环比-1.46%/-1.04%，328级棉现货15,178元/吨（-0.54%）[4][36] 投资主线 - 内需复苏方向：大家电（美的/海尔/格力）、宠物（乖宝/中宠）、小家电（小熊/苏泊尔）、电动两轮车（雅迪/爱玛）[4][30] - 出海主题：清洁电器（石头/科沃斯）、摩托车（春风动力）、工具类（巨星科技）[4][33] - 中国制造优势：家电代工（美的/海尔）、纺服制造（华利/申洲国际）[33] 公司销售跟踪 - 白电：海尔空调25M06线下销额同比+48%，美的洗衣机线上销额同比+38%[45][47] - 小家电：苏泊尔电饭煲线下均价同比+16%，科沃斯扫地机线上销额同比+67%[47][48] - 厨电：老板油烟机线上销额同比+195%，火星人集成灶线下销额同比-5%[48][49] - 黑电：海信彩电线下销额同比+36%，小米线上均价同比+26%[49][50]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.32亿元，同比上升34.05%，归母净利润5582.88万元，同比上升74.92% [1] - 第二季度营业总收入2.19亿元，同比上升34.67%，归母净利润2245.62万元，同比上升140.86% [1] - 毛利率49.71%，同比增4.67%，净利率12.93%，同比增30.49% [1] - 三费占营收比33.71%，同比减4.48% [1] - 每股净资产2.21元，同比增3.25%，每股经营性现金流0.04元，同比增79.4%，每股收益0.17元，同比增75.79% [1] - 扣非净利润5319.51万元，同比增86.07% [1] - 货币资金4.02亿元，同比增36.33%，应收账款5644.42万元，同比增90.10% [1] - 有息负债1.2亿元，同比增191.63% [1] 财务项目变动原因 - 存货变动幅度41.28%，因公司整体处于库存备货周期 [1] - 在建工程变动幅度125.35%，因公司在产模具增加 [2] - 使用权资产变动幅度-30.59%，因本期仓储计费方式变动及使用权资产折旧 [2] - 短期借款变动幅度71.17%，因公司票据贴现量增加 [2] - 合同负债变动幅度-43.01%，因代工客户和分销客户收款与发货节奏影响 [2] - 租赁负债变动幅度-41.8%，因本期仓储计费方式变动及按期正常推进租赁付款 [2] - 应付票据变动幅度72.93%，因公司整体处于库存备货周期，采购量增大 [2] - 应付职工薪酬变动幅度-47.04%，因支付上年末预提年终奖 [3] - 营业收入变动幅度34.05%，因公司加大推广力度，叠加国内政策刺激下消费市场转暖 [3] - 销售费用变动幅度41.17%，因公司推广力度加大 [3] - 财务费用变动幅度34.14%，因外汇市场波动、利息收入增加及银行票据类业务增加 [4] - 所得税费用变动幅度326.55%，因公司利润总额增长及上年同期合并范围内部分公司亏损 [4] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度79.4%，因基数原因 [4] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-54.81%，因本期理财产品净赎回较上期减少 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度37.53%，因2024年公司进行了半年度利润分配 [4] - 投资收益变动幅度-47.74%，因理财产品平均收益率同比下行及理财类项目平均资金量减少 [4] 业务评价 - 公司去年的ROIC为7.8%，资本回报率一般，去年的净利率为9.22%，产品或服务的附加值一般 [4] - 公司上市以来中位数ROIC为12.19%，投资回报较好，2013年ROIC为2.08%，投资回报一般 [4] - 公司历史上的财报相对一般 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [5] 其他关注点 - 应收账款/利润已达81.2%，建议关注公司应收账款状况 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在1.12亿元，每股收益均值在0.34元 [6] - 华泰柏瑞中证2000指数增强A基金持有北鼎股份29.94万股，新进十大 [7]

经营概况 - 公司2025年中报营业总收入达4.32亿元，同比增长34.05% [2] - 归母净利润5582.88万元，同比增长74.92% [2] - 扣非净利润5319.51万元，同比增长86.07% [2] - 第二季度单季营业总收入2.19亿元，同比增长34.67% [2] - 第二季度归母净利润2245.62万元，同比增长140.86% [2] - 第二季度扣非净利润2053.24万元，同比增长161.52% [2] 盈利能力 - 毛利率49.71%，同比增长4.67% [3] - 净利率12.93%，同比增长30.49% [3] 费用控制 - 销售/管理/财务费用总计1.46亿元，占营收33.71%，同比下降4.48% [4] - 销售费用同比增长41.17%，主要因推广力度加大 [4] 资产负债状况 - 货币资金4.02亿元，同比增长36.33% [5] - 应收账款5644.42万元，同比增长90.10% [5] - 有息负债1.2亿元，同比增长191.63% [5] - 应收账款占利润比例达81.2% [5] 现金流 - 每股经营性现金流0.04元，同比增长79.40% [6] - 投资活动现金流量净额同比下降54.81%，因理财产品净赎回减少 [6] 主营业务构成 - 自主品牌业务收入3.56亿元，占总收入82.49%，毛利率55.88% [7] - OEM/ODM业务收入7558.89万元，占总收入17.51% [7] - 中国业务收入3.31亿元，占总收入76.68%，毛利率57.57% [7] - 海外业务收入1.01亿元，占总收入23.32%，毛利率23.89% [7] 发展前景 - 公司聚焦提升现代家庭及个人饮食生活品质 [8] - 计划优化人才结构和分配机制以提升团队竞争力 [8]

国内收入增长 - 以旧换新政策及基数效应叠加推动国内收入高增 [1] - 直销渠道占比最高 经分销渠道中京东增速最快 [1] 盈利能力改善 - 管理费用和研发费用压降 盈利能力提升明显 [1] 财务表现 - 公司最新股价为12.44元 [1]

板块整体表现 - 小家电板块当日下跌0.0%，跑赢上证指数（下跌0.12%）和深证成指（下跌0.26%）[1] - 板块主力资金净流出5700.84万元，游资资金净流出3818.22万元，散户资金净流入9519.06万元[2] 个股涨跌情况 - ST德豪领跌板块，跌幅达4.26%，收盘价2.70元，成交量36.65万手[1][2] - 欧圣电气涨幅居前达2.79%，收盘价31.64元，成交额2.45亿元[1] - 新宝股份上涨2.17%，收盘价15.53元，成交额2.47亿元[1] - 彩虹集团上涨1.75%，收盘价25.02元，成交额3.03亿元[1] 资金流向特征 - 新宝股份获主力资金净流入1649.26万元，主力净占比6.67%[3] - 彩虹集团主力资金净流入1420.40万元，主力净占比4.68%[3] - 欧圣电气获游资资金净流入1528.27万元，游资净占比6.25%[3] - 石头科技主力资金净流入898.66万元，但游资资金净流出1745.59万元[3] - 倍轻松主力资金净流入729.84万元，主力净占比达7.20%[3] 成交活跃度 - 开能健康成交量最高达16.23万手，成交额1.16亿元[1] - 科沃斯成交额最大达6.37亿元，收盘价87.12元[1] - 石头科技成交额3.58亿元，尽管股价下跌0.14%[2][3] - 湾智科技成交量最低仅8292.6手，成交额1427.31万元[2]

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价上调至15.48元（前值12.15元）[1][7] - 基于2025年42倍PE估值（可比公司平均PE为32倍），反映高端小家电领域稀缺性溢价[5][20] 业绩表现 - 2025H1实现营业总收入4.32亿元（同比+34.05%），归母净利润0.56亿元（同比+74.92%）[1] - Q2单季营收同比+34.67%，归母净利同比+140.86%，主要受益于政策催化及低基数效应[1][17] - 中期分红计划：每10股派发现金股利0.85元（含税）[1] 业务分项 - 国内品牌业务：25H1收入同比+48.4%（Q2 +45.5%），蒸锅/电炉/电饭煲等核心品类放量增长[2] - 海外业务：25H1品牌收入仅同比+0.71%（Q2 +0.8%），ODM业务+2.05%（Q2 +13.2%），受美国关税压制[2] - 内销占比提升推动毛利率改善：25H1毛利率49.71%（同比+2.22pct），Q2同比+3.26pct[3] 财务指标 - 期间费用率优化：25H1整体同比-3.39pct，其中管理费用率-3.82pct（人员结构优化），研发费用率-1.8pct（规模效应）[4] - 运营效率提升：应收账款周转率20.72倍，应付账款周转率9.66倍[24] - ROE改善：预计2025E达15.39%（2024年为9.87%）[10] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年归母净利预测至1.16/1.45/1.60亿元（前值0.89/1.06/1.16亿元）[5] - 对应EPS调整为0.36/0.44/0.49元（前值0.27/0.33/0.35元）[5][10] - 收入预测调整：2025E电器类收入658.53百万元（+2.99%），非电器类264.81百万元（+5.02%）[16] 行业与政策 - 以旧换新政策持续催化，第三批国补资金已于7月下达[2] - 山姆渠道拓展贡献增量，线下门店布局加速[16] - 小家电行业消费升级趋势显著，高端化产品结构优化[3]