投资策略核心观点 - 市场指数交易于历史高位附近 投资者寻求抵消传统股票波动性和不确定性的方法[1] - 采用增长与收入相结合的混合系统 总回报率可与标准普尔指数相媲美[1] 资产配置方法 - 以经典股息增长型股票为坚实基础 辅以商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金[1] - 此方法为提升投资收入的高效途径 同时能捕捉与传统指数基金相当的总回报[1]

投资策略 - 在市场指数交易接近历史高点时，投资者或寻求方法对冲传统股票的波动性和不确定性 [1] - 通过构建包含经典股息增长股、商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金的多元化投资组合，可有效提升投资收入 [1] - 该混合策略旨在实现与标准普尔指数相当的总回报，同时增强支付账单的潜力 [1] 作者背景 - 作者为拥有超过15年市场经验的分析师，专注于发掘高质量的股息股及其他具有长期增长潜力的资产 [1]

市场交易与流动性 - 30年国债ETF盘中换手率为1.26%，成交金额为3.98亿元 [1] - 截至10月29日，该ETF近1月日均成交额为100.59亿元 [1] - 最新规模达314.34亿元，最新份额为2.64亿份 [1] - 最新资金净流入为4.18亿元 [1] 央行公开市场操作 - 10月30日，央行开展3426亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40% [1] - 同日有2125亿元逆回购到期 [1] 机构观点与债市分析 - 央行恢复国债买卖或源于配合财政发力、呵护金融机构年底流动性充裕及强化对收益率曲线调控力度的意图 [1] - 宽货币取向得到确认，预计债市短期下行空间打开，但中长期运行逻辑未发生太大改变 [1] - 近期期限利差走阔，在短端利率稳定的情况下，主要缘于机构交易偏好下降及对未来增长预期的边际变化 [1] 产品跟踪标的 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [2] - 该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年的记账式国债组成 [2]

公司整体业绩表现 - 截至2025年9月30日，公司主动固收类基金在近7年和近5年绝对收益排名中均位列同业第一[1] - 公司主动权益类基金近7年绝对收益排名第二，近5年绝对收益排名第三[1] - 公司旗下有6只权益类基金在2020年至2024年连续5个完整年度均实现正收益[1] 重点基金产品业绩详情 - 华商优势行业灵活配置混合A近1年净值增长率为102.44%，近3年、5年、7年净值增长率分别为102.34%、205.07%、464.21%[3] - 华商新趋势优选灵活配置混合近1年、3年、5年、7年净值增长率分别为51.08%、49.55%、159.94%、429.65%[4][5] - 华商润丰灵活配置混合A近1年、3年、5年、7年净值增长率分别高达146.96%、140.26%、193.05%、332.42%[6] - 华商润丰灵活配置混合C近5年业绩排名位列同类基金第一[6] - 华商元亨灵活配置混合A近1年、3年、5年、7年净值增长率分别达132.57%、140.60%、200.52%、297.54%[6] - 华商盛世成长混合近5年业绩在586只同类基金中排名第六[7] 基金经理投资策略 - 基金经理张明昕秉持基于产业趋势的景气投资理念[8] - 基金经理童立坚持深度研究驱动投资[8] - 基金经理胡中原以风险收益比为核心，贯彻行业与个股双重分散[8] - 基金经理王毅文以中观产业视角精选个股，践行价值成长策略[8] - 基金经理孙蔚擅长匹配顺周期和逆周期资产，力争多角度选出弹性成长标的[8] 基金历史年度业绩 - 华商优势行业灵活配置混合A在2020年至2024年的年度净值增长率分别为56.88%、15.57%、8.97%、3.13%、6.14%[2][11] - 华商新趋势优选灵活配置混合在2020年至2024年的年度净值增长率分别为77.42%、22.85%、13.60%、0.85%、7.34%[2][12] - 华商润丰灵活配置混合A在2020年至2024年的年度净值增长率分别为59.02%、8.69%、3.05%、0.74%、32.90%[2][13] - 华商盛世成长混合在2020年至2024年的年度净值增长率分别为39.94%、15.94%、6.37%、5.45%、4.31%[2][15]

会议核心信息 - 会议主题为“能投资，量化焕薪”与“量化产品的新时代” [1] - 会议于11月4日下午在北京中国大饭店多功能厅举行 [1] - 论坛聚焦核心投资议题，旨在为投资者提供兼具科学性与实操性的决策参考 [1] 会议核心议题与亮点 - 深度解析2025年大类资产配置逻辑与量化增强策略 [1] - 研判大国博弈下ETF的配置价值 [1] - 聚焦港股投资机遇，深挖各领域ETF潜力 [1] - 分享海外大师投资策略在港股市场的落地应用 [1] 会议议程安排 - 13:30-14:00：资产配置的思考，主讲人民生加银基金总经理助理兼资产配置部总监刘欣 [2] - 14:00-14:30：聚焦小盘、强化回报——小市值股票增强策略的核心价值与实践，主讲人包括建信基金数量投资部副总经理叶乐天和工银瑞信基金指数及量化投资部投资总监刘伟琳 [2][3] - 14:30-15:00：港股创新药的投资逻辑，主讲人工银瑞信基金指数及量化投资部投资总监刘伟琳 [3] - 15:00-15:30：大国博弈下科技与战略资源的投资机遇，主讲人嘉实基金指数产品研究总监吕玥先 [3] - 15:30-16:00：港股市场的投资机会展望，主讲人华夏基金数量投资部基金经理鲁亚运 [3] - 16:00-16:30：港股通选股策略初探，主讲人国泰海通证券金融工程研究分析师罗蕾 [3]

宏观市场表现 - 2024年11月至2025年9月，上证综指累计上涨18.4%，并于2025年10月突破3900点，创10年来新高 [1] - 2025年8月以来，沪深股票日均成交额约2.3万亿元，大幅高于去年同期日均约7000亿元的水平 [1] - 10年期国债收益率保持在1.75%—1.85%区间，扭转了2024年单边较快下行的趋势 [1] - 2025年6月以来，在岸和离岸人民币对美元汇率保持在7.1—7.2元区间，跨境资本流动总体均衡 [1] 平安公司债ETF表现分析 - 在资金加速流出信用债ETF的背景下，平安公司债ETF（511030）规模逆势增长1.02亿 [1] - 产品具有短久期（1.94年）、静态收益率高（当前1.95%）、周均贴水少（-0.02%）以及今年以来回撤小（-0.50%）的特点 [1] - 今年债市调整以来，该ETF回撤控制排名第一，近1周平均贴水仅2BP [1] - 与其他信用债ETF形成差异化定位错位竞争，具备独特的优势和核心竞争力 [1] 债市近期走势与影响因素 - 上周（10月20日-10月24日）债市震荡，走势受中美谈判预期、降准降息预期、基金赎回新规未能落地和四中全会政策预期四大因素影响 [1] - 具体表现为周一转跌，周二震荡尾盘走强，周三受赎回新规传闻影响尾盘走强，周四机构博弈政策预期，周五情绪偏空且中长债收益率全面上行 [1] 信用债市场表现与策略 - 上周债市信用表现好于利率，普通信用利差短端继续压缩至3年期历史1%分位数以内的极低位置 [3] - 近期基金对3-5年期信用债配置力量有所恢复，3-5年期高等级、2-3年期左右中低等级城投债加杠杆的策略可能占优 [3] - 普通商金债作为偏防御类品种，3年期以内利差也压缩到极低位置，3-5年期利差有所走阔，目前性价比不高 [3] - 二永利差有所修复，目前5年期以内处于约30%历史分位数，自去年9月24日以来处于偏中性水平，性价比一般，建议标配 [3] 信用债收益率与利差分位数 - 截至2025年10月24日，各评级信用债到期收益率处于历史极低分位数，例如AAA级0.5年期收益率1.67%，历史分位数仅为2.4% [4] - 信用利差同样处于历史低位，AAA级0.5年期利差为0.11%，历史分位数为0.0% [4] - 期限利差方面，国开债1年与0.5年利差为0.08%，历史分位数为34.3% [4]

黄金ETF规模爆发与市场格局变化 - 伴随黄金价格上涨，挂钩黄金现货的ETF规模爆发，总规模一度突破2000亿元，创历史最高纪录，并反超跟踪中证1000、上证50等传统宽基赛道的ETF，规模仅次于沪深300ETF [1][2] - 华安基金、国泰基金、博时基金、易方达基金四家公司的黄金ETF成为大赢家，今年以来分别收获341.57亿元、154.31亿元、148.77亿元和120.31亿元的资金净流入 [2] - 华安黄金ETF最新规模达829.84亿元，单只产品为公司今年ETF规模增长贡献543亿元，占去年底公司ETF总规模的47%，助力公司在全行业非货ETF规模排名中稳居第十位 [3] 基金公司单点突围策略 - 多数基金公司已放下大而全的规模执念，转而通过打造爆款单品构建差异化护城河，在激烈竞争中通过单点突围占据一席之地 [2] - 富国中证港股通互联网ETF、海富通中证短融ETF分别吸金557.24亿元、346.25亿元，表现不逊色于黄金ETF [3] - 富国基金聚焦核心赛道，其旗下中债7—10年政策性金融债ETF规模从2024年初的不足百亿元一度突破500亿元，富国中证港股通互联网ETF规模1年内从不足200亿元飙升至近1000亿元 [3] 细分赛道王牌产品案例 - 博时基金专注可转债ETF，该产品自2024年以来累计吸金460亿元，规模突破600亿元，成为可转债ETF领域的标杆 [4] - 国泰基金聚焦证券ETF，今年该产品获资金净流入290亿元，最新规模达595.95亿元，是公司旗下规模最大的ETF，也是A股市场中规模最大的行业主题ETF [5] - 海富通基金发力债券ETF，凭借全市场规模第一的短融ETF，推动公司非货ETF规模排名上升2位 [5] 生态卡位与冷门主题挖掘 - 基金公司从广度覆盖转向深度挖掘，以细分主题和特色赛道打开ETF新空间，通过独特定位吸引有特定配置需求的投资者 [6] - 全市场共有41只ETF获百亿级资金净流入，其中头部公司易方达、华夏基金分别占据6只、5只，而更多公司则依靠1-2只核心产品跻身前列 [6] - 永赢基金作为ETF领域"新人"，提前布局永赢中证沪深港黄金产业股票ETF，随着今年黄金价格突破，该ETF年内吸金86.81亿元，规模一跃突破百亿元，稳居全市场黄金产业ETF规模榜首 [8] 传统宽基ETF增长乏力 - 传统宽基ETF赛道增长乏力，规模扩张更多依赖基金净值被动上涨，而非投资者主动净申购，部分产品规模已陷入停滞甚至出现明显萎缩 [1][9] - 尽管科创50指数今年斩获47.86%的高收益，挂钩该指数的ETF规模仍从去年10月的超2200亿元缩水至最新的1800亿元左右，资金赎回迹象显著 [9] - 今年以来全市场共有7只ETF遭遇百亿元级资金净赎回，包括科创50ETF、创业板ETF等，其中科创50ETF、创业板ETF成为年内资金赎回规模前两位的产品 [9][10] ETF市场分化趋势 - 市场分化加剧，股票型ETF份额增长动力不足，规模提升更多依赖净值被动上涨；而债券型ETF、商品型ETF规模较年初实现数倍增长，跨境型ETF规模也翻倍扩容，成为拉动整体增长的引擎 [11] - 基金公司对同质化严重的传统赛道ETF兴趣渐失，转而将资源集中于特色细分领域，如创业板新能源ETF、恒生生物科技ETF、科创板人工智能ETF等 [11] - 中小公募在ETF布局上不再热衷对传统宽基的追逐，转而聚焦稳健型或具备独特属性的产品，试图在细分领域打开突破口 [11]

投资策略 - 在市场指数交易接近历史高点时 投资者可能寻求对冲股市回调风险的方式 [1] - 太平洋投资管理公司收益存取基金提供一种潜在解决方案 [1] - 构建增长与收益的混合系统 在获取投资收入的同时实现与标普500相当的总回报 [1] 投资组合构建 - 以经典股息增长型股票为坚实基础 并加入商业发展公司 房地产投资信托基金和封闭式基金 [1] - 此方法被描述为提升投资收入的高效途径 同时能追踪传统指数基金的总回报 [1]

公司整体业绩表现 - 华商基金主动固收类基金近7年和近5年绝对收益排名均位列同业第一[1] - 公司主动权益类基金近7年绝对收益排名第二，近5年绝对收益排名第三[1] - 旗下6只权益类基金在2020年至2024年五个完整年度均实现正收益[1] 绩优基金产品年度业绩 - 华商优势行业灵活配置混合A在2020年至2024年净值增长率分别为56.88%、15.57%、8.97%、3.13%、6.14%[2] - 华商新趋势优选灵活配置混合在2020年至2024年净值增长率分别为77.42%、22.85%、13.60%、0.85%、7.34%[2] - 华商润丰灵活配置混合A在2020年至2024年净值增长率分别为59.02%、8.69%、3.05%、0.74%、32.90%[2] - 华商盛世成长混合在2020年至2024年净值增长率分别为39.94%、15.94%、6.37%、5.45%、4.31%[2] 华商优势行业灵活配置混合A长期业绩 - 截至2025年8月31日，该基金近1年净值增长率为102.44%，近3年、5年、7年净值增长率分别达102.34%、205.07%、464.21%[3] - 该基金近5年业绩在400只同类基金中排名第二，近7年在329只同类基金中排名第二[3] 华商新趋势优选灵活配置混合长期业绩 - 截至2025年8月31日，该基金近1年、3年、5年、7年净值增长率分别为51.08%、49.55%、159.94%、429.65%[4][5] - 该基金近5年业绩在433只同类基金中排名第五[5] 胡中原管理基金业绩表现 - 华商润丰灵活配置混合A近1年、3年、5年、7年净值增长率分别高达146.96%、140.26%、193.05%、332.42%[6] - 华商润丰灵活配置混合C近5年业绩在129只同类基金中排名第一[6] - 华商元亨灵活配置混合A近1年、3年、5年、7年净值增长率分别达132.57%、140.60%、200.52%、297.54%[6] 投研团队与投资策略 - 基金经理张明昕秉持基于产业趋势的景气投资理念[8] - 基金经理童立坚持深度研究驱动投资[8] - 基金经理胡中原以风险收益比为核心，贯彻行业与个股双重分散[8] - 基金经理王毅文以中观产业视角精选个股，践行价值成长策略[8] - 基金经理孙蔚擅长匹配顺周期和逆周期资产，力争多角度选出弹性成长标的[8] 基金分类与基准说明 - 华商优势行业灵活配置混合A属于灵活配置型基金，基准股票比例30%-60%[10] - 华商新趋势优选等基金分类为灵活配置型基金，基准股票比例60%-100%[10] - 华商盛世成长混合基金分类为偏股型基金，股票上下限60%-95%[10]

公募基金行业总览 - 三季度公募基金总规模突破35万亿元，单季度新增规模2.23万亿元 [1][2] - 股票型基金、混合型基金、货币市场型基金是主要增量来源，规模分别增加1.14万亿元、0.58万亿元、0.46万亿元 [2] 股票型指数基金表现 - 股票型指数基金规模增量达1.01万亿元，是整体规模增长的重要驱动力 [1][2] - 龙头宽基ETF规模显著扩张，华泰柏瑞沪深300ETF规模增加超500亿元，易方达沪深300ETF发起式、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF规模均增加超300亿元 [3] - 行业主题ETF及债券ETF规模大涨，富国中证港股通互联网ETF规模增加超490亿元，成为最大港股主题ETF [3] “固收+”产品发展 - 二级债基规模增加超4900亿元，债市调整为其提供了发展窗口 [1][4] - 多只“固收+”产品成为爆款，永赢稳健增强债券新增规模超270亿元，景顺长城景颐丰利债券规模暴增126倍至257.95亿元 [4] - 中欧丰利债券、富国裕利债券、睿远稳益增强30天持有债券等产品新增规模均在150亿元以上 [4][5] 基金管理机构格局 - 易方达基金非货管理规模三季度新增超2500亿元，位列行业第一 [2] - 华夏基金、富国基金非货管理规模均新增超1500亿元 [2] - 南方基金、华泰柏瑞基金非货管理规模均新增超1000亿元 [2]