报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 主力合约相关数据 - 5月23日主力合约收盘价11750，较前一日降320，较上周降410 [3] - 主力合约持仓量42499（5月23日数据） [3] - 5月23日主力合约成交量101603，较前一日增6801，较上周降32636 [3] - 5月23日仓单数量10460，较前一日增170，较上周降880 [3] - 5月23日虚实比33.45，较前一日增25，较上周增24 [3] 基差与月差 - 5月23日基差（顺丁 - BR）为 - 135，较前一日降365，较上周降375 [3] - 5月23日基差（丁苯 - BR）为265，较前一日降365，较上周降475 [3] - 5月23日月差（06 - 07）为 - 85，较前一日降5，较上周降10 [3] - 5月23日月差（07 - 08）为150，较前一日降10，较上周降5 [3] 现货价格 - 5月23日BR山东市场价13650，较前一日涨1250，较上周涨1150 [3] - 5月23日BR浙江传化市场价13500，较前一日涨1200，较上周涨1100 [3] - 5月23日BR齐鲁出厂价13700，较前一日涨1000，较上周涨1000 [3] - 5月23日BR CFR东北亚1750，较前一日涨250，较上周涨300 [3] - 5月23日BR CFR东南亚2000，较前一日涨213，较上周涨225 [3] - 5月23日BR FOB中国1750，较前一日涨225，较上周涨225 [3] 加工与进出口利润 - 5月23日BR现货加工利润179，较前一日增1199，较上周增1456 [3] - 5月23日BR盘面加工利润164，较前一日增1514，较上周增1781 [3] - 5月23日BR进口利润 - 1214，较前一日降866，较上周降1392 [3] - 5月23日BR出口利润1981，较前一日增519，较上周增715 [3] BD相关数据 - 5月23日BD山东市场价11050，较前一日涨50，较上周降300 [3] - 5月23日BD江苏市场价11000，较前一日涨450，较上周涨150 [3] - 5月23日BD扬子出厂价11100，较前一日涨400，较上周持平 [3] - 5月23日BD CFR中国11082，较前一日涨1133，较上周涨963 [3] - 5月23日BD碳四抽提利润3459，较前一日增92，较上周降546 [3] - 5月23日BD丁烯氧化脱氢利润816，较前一日降990，较上周降1220 [3] - 5月23日BD进口利润 - 139，较前一日降749，较上周降901 [3] - 5月23日BD出口利润 - 576，较前一日增594，较上周增868 [3] 下游利润 - 5月23日顺丁生产利润179，较前一日增1199，较上周增1456 [3] - 5月23日丁苯生产利润1075，较前一日增1000，较上周增1000 [3] - 5月23日ABS生产利润418，较前一日增401，较上周增837 [3] - 5月23日SBS生产利润（791 - H）330，较前一日降280，较上周增200 [3] 价差数据 - 5月23日RU - BR为3340，较前一日增470 [3] - 5月23日NR - BR为1085，较前一日增240，较上周增515 [3] - 5月23日泰混 - 顺丁为3000，较前一日增800，较上周增900 [3] - 5月23日3L - 丁苯为3450，较前一日增350，较上周增600 [3] - 5月23日顺丁标品 - 非标价差为250，较前一日增50，较上周增30 [3] - 5月23日丁苯1502 - 1712为1700，较前一日增700，较上周增700 [3]

国泰君安期货·能源化工 合成橡胶周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2025年05月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：短期弱势运行，中期有反弹 01 资料来源：国泰君安期货研究。隆众资讯 行情研判：短期弱势运行，中期有反弹 Special report on Guotai Junan Futures 3 ➢ 期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为12000-12800元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交转弱，动态估值有所下移。上方估值 而言，盘面12700-12800元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2507合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近）， 盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预 计盘面12800元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=10300*1.0 ...

下 灰安期货 | 5/15 | | 指标 | 4/24 | | 5/16 | 5/19 | 5/22 | 日度变化 | 周度変化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 12260 | | 主力合约收盘价 | 11235 | | 12160 | 12240 | 11895 | -345 | -362 | | 22783 | | 主力合约持仓量 | 41730 | | 20487 | 19529 | 13554 | -5975 | -9229 | | 126864 | 1:11 | 主力合约成交量 | 150950 | | 134239 | 124221 | 74911 | -49310 | -51953 | | 11680 | | 仓単数量 | 14340 | | 11340 | 10350 | 10490 | 140 | -1190 | | 9.75 | | 虚实比 | 14.55 | | 9.03 | 9.43 | 6.46 | -3 | -3 | | | | 基差(顺丁-BR) | 115 | 190 | 240 ...

定状态，但个别企业为控制库存增长，排产小幅下调，限制了整体产能利用率提升幅度，少数企业将在月 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 底存检修计划，或将对整体产能利用率形成拖拽。br2507合约短线关注12000附近支撑情况，建议暂以观 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 望为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 合成橡胶产业日报 2025-05-22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 主力合约收盘价5月21日为11900，日度变化-260，周度变化-480 [3] - 主力合约持仓量5月21日为15064，日度变化-5423，周度变化-11441 [3] - 主力合约成交量5月21日为97613，日度变化-36626，周度变化-113762 [3] 仓单与虚实比情况 - 仓单数量5月21日为10490，日度变化-850，周度变化-990 [3] - 虚实比5月21日为7.18，日度变化-2，周度变化-4 [3] 基差与月差情况 - 基差（顺丁 - BR）5月21日为 - 135，日度变化 - 375，周度变化 - 405 [3] - 基差（丁苯 - BR）5月21日为265，日度变化 - 475 [3] - 月差（06 - 07）5月21日为 - 115，日度变化 - 40 [3] - 月差（07 - 08）5月21日为120，日度变化 - 35，周度变化 - 40 [3] 现货价格情况 - BR山东市场价5月21日为13650，日度变化1150，周度变化1000 [3] - BR浙江传化市场价5月21日为13500，日度变化1100，周度变化850 [3] - BR齐鲁出厂价5月21日为13700，日度变化1000，周度变化1000 [3] - BR CFR东北亚5月21日为1750，日度变化250，周度变化300 [3] - BR CFR东南亚5月21日为2000，日度变化213，周度变化225 [3] - BR FOB中国5月21日为1750，周度变化225 [3] - BD山东市场价5月21日为11050，日度变化 - 300，周度变化 - 550 [3] - BD江苏市场价5月21日为11000，日度变化150，周度变化 - 350 [3] - BD扬子出厂价5月21日为11100，日度无变化，周度无变化 [3] - BD CFR中国5月21日为11082，日度变化970，周度变化2370 [3] 加工与进出口利润情况 - BR现货加工利润5月21日为179，日度变化1456，周度变化1561 [3] - BR盘面加工利润5月21日为164，日度变化1781，周度变化1816 [3] - BR进口利润5月21日未提及日度变化，周度变化 - 985 [3] - BR出口利润5月21日为1981，周度变化768 [3] - BD碳四抽提利润5月21日为3459，日度变化 - 367，周度变化282 [3] - BD丁烯氧化脱氢利润5月21日为816，日度变化 - 1220，周度变化 - 1720 [3] - BD进口利润5月21日为 - 139，日度变化 - 901，周度变化 - 2792 [3] - BD出口利润5月21日为 - 576，日度变化868，周度变化2534 [3] 下游生产利润情况 - 顺丁生产利润5月21日为179，日度变化1456，周度变化1561 [3] - 丁苯生产利润5月21日为1075，日度变化1000，周度变化1000 [3] - ABS生产利润5月21日为418，周度变化683 [3] - SBS生产利润（791 - H）5月21日为330，日度变化60，周度变化60 [3] 品种间与品种内价差情况 - RU - BR 5月21日为3340，周度变化485 [3] - NR - BR 5月21日为1085，日度变化515，周度变化430 [3] - 泰混 - 顺丁5月21日为3000，日度变化900，周度变化730 [3] - 3L - 丁苯5月21日为3450，日度变化600，周度变化150 [3] - 顺丁标品 - 非标价差5月21日为250，日度变化30，周度变化100 [3] - 丁苯1502 - 1712 5月21日为1700，日度变化700，周度变化700 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期原料丁二烯受需求较强及部分装置预期外停车影响价格持续走高，顺丁橡胶生产成本大幅抬升，宏观利好消息带动，现货市场价格走强，生产企业库存及贸易企业库存均有不同程度下降，但部分民营顺丁橡胶装置存重启预期，供应将有所增加；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率环比大幅提升，多数半钢胎企业已恢复至常规水平但整体出货偏慢，库存延续增长态势，全钢胎产能利用率处于恢复性提升态势，部分企业因出货压力增加，企业成品库存延续增势，订单不足，整体排产低于节前平均水平，br2507合约短线关注12000附近支撑情况，建议暂以观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为11900元/吨，环比下降170元/吨；主力合约持仓量为15064手，环比减少1927手 [2] - 合成橡胶6 - 7价差为 - 115元/吨，环比下降35元/吨；仓单数量为6820吨，环比增加200吨 [2] 现货市场 - 主流价方面，齐鲁石化、大庆石化、茂名石化的顺丁橡胶价格分别为12450元/吨、12400元/吨、12550元/吨，环比分别下降50元/吨、100元/吨、50元/吨 [2] - 基差为450元/吨，布伦特原油价格为70美元/桶，环比下降0.16美元/桶；石脑油CFR日本价格为65.38美元/吨；东北亚乙烯价格为780美元/吨；中间价丁二烯CFR中国价格为1200美元/吨，环比下降20美元/吨；WTI原油价格为62.03美元/桶，环比下降0.66美元/桶；山东市场丁二烯主流价为11000元/吨，环比下降225元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯产能为14.78万吨/周，产能利用率为68.02%，环比下降1.33个百分点；港口库存为30870吨，环比减少6030吨；山东地炼常减压开工率为47.28%，环比下降1.22个百分点 [2] - 顺丁橡胶产量为12.83万吨，产能利用率为79.2%，环比增加4.46个百分点；生产利润为 - 1233元/吨，环比下降1060元/吨；社会库存为3.22万吨，环比减少0.14万吨；厂商库存为26650吨，环比减少1000吨；贸易商库存为5470吨，环比减少430吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为78.33%，环比增加19.98个百分点；全钢胎开工率为65.09%，环比增加20.32个百分点 [2] - 全钢胎产量为1369万条，环比增加309万条；半钢胎产量为5966万条，环比增加1156万条 [2] - 全钢轮胎山东库存天数为42.77天，环比增加0.25天；半钢轮胎山东库存天数为45.78天，环比增加0.69天 [2] 行业消息 - 截至5月15日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量为3.21万吨，较上期减少0.14万吨，环比下降4.26% [2] - 截至5月15日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比增加24.50个百分点，同比下降7.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比增加18.19个百分点，同比下降5.40个百分点 [2] - 2025年4月份，我国重卡市场销售约9万辆，环比3月下降19%，比上年同期上涨约9.4%；1 - 4月累计销量约为35.5万辆，同比持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 BR合约情况 - BR2505收盘价5月20日为12070，较前一日降190，较4月22日降135 [3] - BR2505持仓量5月20日为16991，较前一日降5792，较4月22日降9431 [3] - BR2505成交量5月20日为94802，较前一日降32062，较4月22日降124989 [3] - 仓单数量5月20日为10290，较前一日降1390，较4月22日降1250 [3] - 虚实比5月20日为8.26，较前一日降1，较4月22日降3 [3] 基差与月差情况 - 基差（顺丁 - BR）5月20日为 - 135，较前一日降325，较4月22日降30 [3] - 基差（丁苯 - BR）5月20日为265，较前一日降375，较4月22日升20 [3] - 月差（03 - 04）5月20日为130，较前一日降50 [3] - 月差（04 - 05）5月20日为 - 45，较前一日升50，较4月22日升125 [3] BR价格情况 - 山东市场价5月20日为13650，较前一日升1100，较4月22日升1500 [3] - 浙江传化市场价5月20日为13500，较前一日升1050，较4月22日升1400 [3] - 齐鲁出厂价5月20日为13700，较前一日升1000，较4月22日升1400 [3] - CFR东北亚5月20日为1750，较前一日升300，较4月22日升300 [3] - CFR东南亚5月20日为2000，较前一日升225，较4月22日升225 [3] - FOB中国5月20日为1750，较前一日升225，较4月22日升225 [3] BR加工与进出口情况 - 现货加工利润5月20日为179，较前一日升1457，较4月22日升1041 [3] - 盘面加工利润5月20日为164，较前一日升1732，较4月22日升971 [3] - 进口利润5月20日为 - 1214，较前一日降1395，较4月22日降1002 [3] - 出口利润5月20日为1981，较前一日升718，较4月22日升377 [3] BD价格情况 - 山东市场价5月20日为11050，较前一日降350，较4月22日升450 [3] - 江苏市场价5月20日为11000，较前一日升100，较4月22日升550 [3] - 扬子出厂价5月20日为11100，较前一日持平，较4月22日升800 [3] - CFR中国5月20日为11082，较前一日升967 [3] BD加工与进出口情况 - 碳四抽提利润5月20日为3459，较前一日降600，较4月22日升929 [3] - 丁烯氧化脱氢利润5月20日为816，较前一日降1270，较4月22日降820 [3] - 进口利润5月20日为 - 139，较前一日降953 [3] - 出口利润5月20日为 - 576，较前一日升913 [3] 下游利润情况 - 顺丁生产利润5月20日为179，较前一日升1457，较4月22日升1041 [3] - 丁苯生产利润5月20日为1075，较前一日升1000，较4月22日升650 [3] - ABS生产利润5月20日为418，较前一日数据缺失，较4月22日升368 [3] - SBS生产利润（791 - H）5月20日为330，较前一日升200，较4月22日降160 [3] 品种间价差情况 - RU - BR 5月20日为3340，较前一日升510，较4月22日升550 [3] - NR - BR 5月20日为1085，较前一日升455，较4月22日升435 [3] - 泰混 - 顺丁5月20日为3000，较前一日升750，较4月22日升380 [3] - 3L - 丁苯5月20日为3450，较前一日升400，较4月22日降50 [3] 品种内价差情况 - 顺丁标品 - 非标价差5月20日为250，较前一日升80，较4月22日升100 [3] - 丁苯1502 - 1712价差5月20日为1700，较前一日升700，较4月22日升650 [3]

报告核心观点 - 近期原料丁二烯受需求较强及部分装置预期外停车影响价格持续走高，顺丁橡胶生产成本大幅抬升；宏观利好消息带动，现货市场价格走强，生产企业库存及贸易企业库存均有不同程度下降，但部分民营顺丁橡胶装置存重启预期，供应将有所增加；上周国内轮胎企业产能利用率环比大幅提升，多数半钢胎企业已恢复至常规水平但整体出货偏慢，库存延续增长态势，全钢胎产能利用率处于恢复性提升态势，部分企业因出货压力增加，企业成品库存延续增势，订单不足，整体排产低于节前平均水平；br2507合约短线预计在12000 - 12600区间波动 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价12070元/吨，环比-170；主力合约持仓量16991元/吨，环比-2538；合成橡胶6 - 7价差-80元/吨，环比0；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计6620吨，环比-60 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶（BR9000，齐鲁石化）山东主流价12500元/吨，环比0；顺丁橡胶（BR9000，大庆石化）山东主流价12500元/吨，环比0；顺丁橡胶（BR9000，大庆石化）上海主流价12500元/吨，环比0；顺丁橡胶（BR9000，茂名石化）广东主流价12600元/吨，环比0；合成橡胶基差380元/吨，环比120；布伦特原油65.54美元/桶，环比0.13；石脑油CFR日本569.38美元/吨，环比4；东北亚乙烯价格780美元/吨，环比0；中间价丁二烯CFR中国1220美元/吨，环比0；WTI原油62.69美元/桶，环比0.2；市场价丁二烯山东市场主流价11225元/吨，环比-125 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值14.78万吨/周，环比0；产能利用率当周值68.02%，环比-1.33；港口库存期末值30870吨，环比-6030；开工率山东地炼常减压47.28%，环比-1.22；顺丁橡胶产量当月值12.83万吨，环比1.65；产能利用率当周值79.2%，环比4.46；生产利润当周值 - 1233元/吨，环比-1060；社会库存期末值3.22万吨，环比-0.14；厂商库存期末值26650吨，环比-1000；贸易商库存期末值5470吨，环比-430 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率78.33%，环比19.98；全钢胎开工率65.09%，环比20.32；全钢胎产量当月值1369万条，环比309；半钢胎产量当月值5966万条，环比1156；全钢轮胎库存天数山东期末值42.77天，环比0.25；半钢轮胎库存天数山东期末值45.78天，环比0.69 [2] 行业消息 - 截至5月15日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.21万吨，较上期（20250507）-0.14万吨，环比-4.26%；截至5月15日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比+24.50个百分点，同比-7.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比+18.19个百分点，同比-5.40个百分点；2025年4月份，我国重卡市场共计销售9万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年3月下降19%，比上年同期的8.23万辆上涨约9.4%；累计来看，今年1 - 4月，我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平 [2]

| | | 指标 | 4/21 | 5/12 | 5/13 | 5/14 | 5/19 | 日度变化 | 周度変化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | BR2505收盘价 | 11195 | 11820 | 12205 | 12380 | 12240 | -140 | 420 | | | | BR2505持仓量 | 14306 | 25672 | 26422 | 26505 | 19529 | -6976 | -6143 | | | ：11 | BR2505成交量 | 114788 | 189461 | 219791 | 211375 | 124221 | -87154 | -65240 | | | | 仓单数量 | 15680 | 11570 | 11540 | 11480 | 10350 | -1130 | -1220 | | | | 虚实比 | 4.56 | 11.09 | 11.45 | 11.54 | 9.43 | -2 | -2 | | | | 基差(顺丁-BR) | 105 | -20 | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期原料丁二烯受需求较强及部分装置预期外停车影响价格持续走高，顺丁橡胶生产成本大幅抬升；宏观利好消息带动，现货市场价格走强，生产企业库存及贸易企业库存均有不同程度下降；部分民营顺丁橡胶装置存重启预期，供应将有所增加；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率环比大幅提升，多数半钢胎企业已恢复至常规水平但整体出货偏慢，库存延续增长态势，全钢胎产能利用率处于恢复性提升态势，部分企业因出货压力增加，企业成品库存延续增势，订单不足，整体排产低于节前平均水平；br2507合约短线预计在12000 - 12700区间波动[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为12240元/吨，环比增加80；主力合约持仓量为19529，环比减少958；合成橡胶6 - 7价差为 - 80元/吨，环比减少5；仓单数量为6680吨，环比减少300[2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化顺丁橡胶主流价为12500元/吨，齐鲁石化环比减少50，大庆石化持平；茂名石化顺丁橡胶主流价为12600元/吨，持平；基差为260元/吨，环比 - 130；布伦特原油为65.41美元/桶，环比增加0.88；石脑油CFR日本为565.38美元/吨，环比减少6.62；东北亚乙烯价格为780美元/吨，持平；丁二烯CFR中国中间价为1220美元/吨，持平；WTI原油为62.49美元/桶，环比增加0.87；山东市场丁二烯市场价为11350元/吨，环比减少50[2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为14.78万吨/周，持平；当周产能利用率为68.02%，环比减少1.33%；港口期末库存为30870吨，环比减少6030；山东地炼常减压开工率为47.28%，环比减少1.22%[2] 中游情况 - 顺丁橡胶当月产量为12.83万吨，环比增加1.65；当周产能利用率为79.2%，环比增加4.46%；当周生产利润为 - 1233元/吨，环比减少1060；社会期末库存为3.22万吨，环比减少0.14；厂商期末库存为26650吨，环比减少1000；贸易商期末库存为5470吨，环比减少430[2] 下游情况 - 国内半钢胎开工率为78.33%，环比增加19.98；全钢胎开工率为65.09%，环比增加20.32；半钢胎当月产量为5966万条，环比增加1156；全钢胎当月产量为1369万条，环比增加309；山东半钢轮胎库存天数为45.78天，环比增加0.69；山东全钢轮胎库存天数为42.77天，环比增加0.25[2] 行业消息 - 截至5月15日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.21万吨，较上期 - 0.14万吨，环比 - 4.26%；中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比 + 24.50个百分点，同比 - 7.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比 + 18.19个百分点，同比 - 5.40个百分点；2025年4月我国重卡市场销售约9万辆，环比3月下降19%，比上年同期8.23万辆上涨约9.4%；1 - 4月累计销量约35.5万辆，同比持平[2]