报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种展望为豆油震荡、棕油震荡偏强、菜油震荡，美豆、连粕、菜粕震荡，玉米震荡偏弱，生猪震荡偏弱，天然橡胶和20号胶震荡，合成橡胶中期震荡偏强，棉花短期情绪推动价格偏强、长期震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱，纸浆震荡偏强，双胶纸短期震荡偏弱，原木关注反套或远月低多机会 [5][7][8][9][11][14][15][16][17][19] 各品种总结 油脂 - 观点为马棕产需预期改善，昨日棕油相对偏强 [1][5] - 逻辑是宏观上原油上涨、美元走弱及对农产品买盘使周一美豆类上涨，日元兑美元走强；产业端南美豆丰产预期持续，巴西大豆种植临近尾声，阿根廷大豆种植正常推进，美豆需求不确定，国内大豆库存高、油厂压榨量大，豆油去库慢，马棕产需预期改善，后期减产季回归和产地降库概率大，印尼棕油库存低，国内菜籽供应先紧后预期回升 [1][5] - 展望为豆油震荡，棕油震荡偏强，菜油震荡，油脂市场情绪有企稳迹象 [2][5] 蛋白粕 - 观点为美豆交投清淡，双粕窄幅震荡 [7] - 逻辑是国际上美豆因海外圣诞节交投清淡，11月压榨量环比走低、对华出口增长缓慢，南美大豆产量前景乐观，美国拉尼娜现象将持续一到两个月；国内现货和基差持稳，大豆豆粕季节性降库缓慢，下游消费旺季不旺，进口大豆买船情况有变化，中加关系或好转，市场价格近强远弱 [7] - 展望为美豆、连粕、菜粕震荡，南美天气炒作未开启，中国采购美豆进度慢，国储豆拍卖增加供应压力，下游消费不旺 [7] 玉米及淀粉 - 观点为购销清淡，价格窄幅震荡 [8] - 逻辑是国内玉米均价下跌，东北地区农户惜售、采购需求回落，集港慢，华北地区玉米质量好转、购销回暖，自然晾晒干粮上市，流通粮源增加；下游用粮企业建立一定库存，饲料厂滚动补库，深加工降低开机率，市场偏紧平衡，价格有支撑和压力 [8][9] - 展望为震荡偏弱，关注陈麦拍卖、售粮进度、下游利润情况 [8] 生猪 - 观点为供需均增，猪价宽幅震荡 [9] - 逻辑是供应上短期大猪出栏增加，中期2026年4月前商品猪出栏过剩，长期2026年下半年供应压力或削弱；需求上冬至需求启动；库存上生猪均重环比增加；节奏上短期猪价止跌反弹但库存充裕限制旺季表现，中期2026年一季度出栏量高位，长期产能去化 [9] - 展望为震荡偏弱，近月端旺季需求驱动有限、供应高位，远月端受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [9] 天然橡胶 - 观点为维持窄幅震荡 [11] - 逻辑是基本面无强驱动，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑但有回落压力，需求端下游买盘清淡，若无预期差和宏观行情带动，预计维持区间震荡 [11][12] - 展望为基本面变量有限，胶价延续震荡，单边难有趋势性行情 [12] 合成橡胶 - 观点为盘面走势延续偏强 [13] - 逻辑是BR受资金青睐，丁二烯基本面边际改善且BR价格低，丁二烯成交稳定、天胶价格下方空间有限，BR强势；原料丁二烯价格震荡，库存压力缓解，下游期货走势强带动产业链上涨，但高价成交遇阻、下游产品震荡使行情回落 [13][14] - 展望为丁二烯供需格局改善确定，但短期有压力需调整，中期震荡偏强 [14] 棉花 - 观点为仓单低叠加政策预期，棉价延续走强 [14] - 逻辑是国际美棉减产幅度小、出口签约慢、末期累库，上行驱动弱；国内供需可能紧平衡，需求或提高，种植政策收紧预期利好，仓单注册慢利多棉价 [14] - 展望为短期情绪推动价格偏强，长期估值偏低、震荡偏强，逢低多策略维持 [14] 白糖 - 观点为糖价震荡反弹，但压力仍存 [15] - 逻辑是国际上巴西产糖量维持高位，北半球泰国生产慢、印度产糖量增加，全球供应宽松；国内11月产糖量降，广西糖厂开榨，供应增加 [15] - 展望为中长期震荡偏弱，新榨季全球糖市供应过剩，糖价有下行驱动 [15] 纸浆 - 观点为近期高位区间波动，期货走势资金主导 [16] - 逻辑是利多因素有阔叶浆报价上行、价格传导，浆厂停产供应减量预期，针叶浆年底提价；利空因素有下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端贸易商套保压力高；利多现实兑现多，预计期货价格底部抬升，上方关注压力区域 [16] - 展望为震荡偏强，利多抬升底部，上方有套保压力 [16] 双胶纸 - 观点为震荡运行 [17] - 逻辑是现货价格持稳，部分纸企发布涨价计划，出版订单提货使部分纸企库存减轻，但供应过剩难改；产业端供应压力大、纸厂亏损涨价诉求强，下游采购谨慎，出版订单提货但社会需求弱，供需弱平衡 [17] - 展望为供需偏弱格局延续，短期震荡偏弱，关注纸厂停机动作 [17] 原木 - 观点为基本面边际好转，原木区间震荡 [19] - 逻辑是市场存在弱现实与强预期的兑现矛盾，03合约成主力合约，短期加工厂有补库空间，出库量稳定；供应端短期压力缓解，外商报价下调，国内现货预计稳定；期货近月合约有支撑，中期到港压力缓解，03合约博弈性强 [19] - 展望为基本面好转，供应压力缓解，关注反套或远月低多机会 [19] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数中商品指数2306.25，涨0.47%；商品20指数2645.83，涨0.43%；工业品指数2233.41，涨0.31%；PPI商品指数1381.84，涨0.15% [177] 板块指数 - 农产品指数2025 - 12 - 23为918.26，今日涨0.24%，近5日跌0.03%，近1月跌0.87%，年初至今跌3.82% [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库幅度环比继续扩大，海外混合到港入库呈现增加态势，下游工厂以消化自身库存为主，补货意愿较低，整体出库不及预期 [2] - 需求方面，上周轮胎企业灵活排产，部分企业存控产现象，国内轮胎企业产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，企业整体出货节奏偏慢，成品库存攀升，产销压力下，部分企业存停限产现象 [2] - ru2605合约短线预计在15000 - 15650区间波动，nr2602合约短线预计在12200 - 12650区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15290元/吨，环比涨85；20号胶主力合约收盘价12405元/吨，环比涨50 [2] - 沪胶5 - 9差30元/吨，环比持平；20号胶2 - 3价差 - 20元/吨，环比降5 [2] - 沪胶与20号胶价差2885元/吨，环比涨35；沪胶主力合约持仓量146529手，环比降1229 [2] - 20号胶主力合约持仓量53329手，环比降1663；沪胶前20名净持仓 - 38999，环比降105 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 13460，环比涨1166；沪胶交易所仓单88730吨，环比持平 [2] - 20号胶交易所仓单57758吨，环比降606 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比降200；上海市场越南3L 15200元/吨，环比持平 [2] - 泰标STR20 1835美元/吨，环比持平；马标SMR20 1830美元/吨，环比持平 [2] - 泰国人民币混合胶14470元/吨，环比持平；马来西亚人民币混合胶14420元/吨，环比持平 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11200元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 10900元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 440元/吨，环比涨5；沪胶主力合约非标准品基差 - 735元/吨，环比降15 [2] - 青岛市场20号胶12952元/吨，环比降104；20号胶主力合约基差2065元/吨，环比涨2 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶58.4泰铢/公斤，环比降0.31；胶片泰国生胶55.75泰铢/公斤，环比降1.4 [2] - 胶水泰国生胶56泰铢/公斤，环比持平；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润2.4美元/吨，环比降51.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.61万吨，环比涨0.35；混合胶月度进口量25.64万吨，环比降6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.13%，环比降0.94；半钢胎开工率71.44%，环比降0.13 [2] - 全钢轮胎库存天数41.91天，环比涨1.33；半钢轮胎库存天数46.48天，环比涨0.97 [2] - 全钢胎产量当月值1301万条，环比涨59；半钢胎产量当月值5831万条，环比涨663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率12.96%，环比降0.14；标的历史40日波动率14.64%，环比降0.03 [2] - 平值看涨期权隐含波动率19.78%，环比涨0.19；平值看跌期权隐含波动率19.79%，环比涨0.2 [2] 行业消息 - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆左右，环比10月降约6%，比上年同期增约46%；1 - 11月累计销量103万辆，同比增约26% [2] - 截至2025年12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存51.52万吨，环比增1.63万吨，增幅3.28% [2] - 截至12月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.01%，环比降0.13个百分点，同比降8.67个百分点 [2] - 中国全钢胎样本企业产能利用率63.61%，环比降0.94个百分点，同比增3.72个百分点 [2]

报告基本信息 - 报告名称为《合成橡胶早报》 [2] - 报告发布团队为研究中心能化团队 [3] - 报告发布日期为2025年12月23日 [3] 报告核心数据 BR品种 - 12月22日BR主力合约(12)价格为11230，较前一日增加210，较11月20日增加300 [4] - 12月22日持仓量为103729，较前一日增加1734，较11月20日增加2673 [4] - 12月22日成交量为173927，较前一日增加46651，较11月20日增加33120 [4] - 12月22日仓单数量为20810，较前一日无变化，较11月20日增加1630 [4] - 12月22日虚实比为24.92，较前一日无变化，较11月20日减少1 [4] - 12月22日顺丁基差为 -230，较前一日减少60，较11月20日减少50 [4] - 12月22日丁苯基差为20，较前一日减少210，较11月20日减少250 [4] - 12月22日02 - 03为 -15，较前一日增加10，较11月20日增加10 [4] - 12月22日03 - 04为 -10，较前一日减少5，较11月20日增加15 [4] - 12月22日RU - BR为3975，较前一日减少195，较11月20日减少262 [4] - 12月22日NR - BR为1125，较前一日减少215，较11月20日减少330 [4] - 12月22日山东市场价为11000，较前一日增加150，较11月20日增加250 [4] - 12月22日传化市场价为10900，较前一日增加100，较11月20日增加250 [4] - 12月22日齐鲁出厂价为10900，较前一日无变化，较11月20日增加200 [4] - 12月22日CFR东北亚为1350，较前一日无变化，较11月20日无变化 [4] - 12月22日CFR东南亚为1600，较前一日无变化，较11月20日无变化 [4] - 12月22日现货加工利润为819，较前一日增加150，较11月20日增加276 [4] - 12月22日进口利润为 -243，较前一日增加121，较11月20日增加251 [4] - 12月22日出口利润为1053，较前一日减少132，较11月20日减少219 [4] BD品种 - 12月22日山东市场价为7825，较前一日无变化，较11月20日减少25 [4] - 12月22日江苏市场价为7775，较前一日增加75，较11月20日增加150 [4] - 12月22日扬子出厂价为7800，较前一日无变化，较11月20日增加250 [4] - 12月22日CFR中国数据缺失 [4] - 12月22日乙烯裂解利润数据缺失 [4] - 12月22日碳四抽提利润数据缺失 [4] - 12月22日丁烯氧化脱氢利润为 -1179，较前一日增加75，较11月20日增加80 [4] - 12月22日进口利润数据缺失，较11月20日减少362 [4] - 12月22日出口利润为 -1352，较前一日减少66，较11月20日增加503 [4] - 12月22日丁苯生产利润为1238，较前一日无变化，较11月20日减少50 [4] - 12月22日ABS生产利润数据缺失 [4] - 12月22日SBS生产利润为 -392，较前一日无变化，较11月20日增加70 [4]

商务部延续对美韩欧进口三元乙丙橡胶征收反倾销税 - 商务部公告自2025年12月20日起对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶继续征收反倾销税 对原产于英国的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施到期终止 [1] - 此次延续征收反倾销税源于国内企业的期终复审申请 吉化公司和三井弹性体公司于2025年10月17日提交申请书 主张若终止措施倾销和损害可能继续或再度发生 [14][15] - 复审调查自2025年12月20日开始 计划于2026年12月20日前结束 [15] 反倾销政策历史与税率 - 反倾销调查申请最初于2019年5月由吉化公司和三井弹性体公司代表国内产业提起 [1] - 反倾销政策自2020年12月20日起正式实施 对美国公司税率为214.9%-222% 对韩国公司税率为12.5%-24.5% 对欧盟公司税率为14.7%-31.7% [1] 政策对国内供应结构的影响 - 分析师认为此次延续征税对国内下游企业影响有限 因自2020年政策执行后 国内供应端结构经过重组调整 国产及进口货源已基本满足下游需求 [1] - 反倾销税实施期间 国内三元乙丙橡胶企业的开工负荷率由2020年的51.47%提升至2025年的78.58%（预期值） [7] - 政策延续将为国产乙丙橡胶提供更多自我提升及行业发展机会 增强对汽车、家电、改性等行业的配套使用 [7] 中国进口来源结构变化 - 2020年 美国、韩国、欧盟是主要进口来源地 进口量分别为5.29万吨、4.25万吨、1.94万吨 占进口总量比例分别为28%、22.5%、10.28% 合计占比达61% [9] - 2024年 进口来源结构发生明显变化 对沙特阿拉伯、韩国及日本的进口量分别是6.67万吨、6.53万吨、1.47万吨 占比分别是40%、39%、9% 合计占比达88% [12] - 2025年1-11月 自美国进口占比仅为0.65% 欧盟占比为3.95% 韩国仍维持39.78%的较高占比 [12] 中国进口量变化趋势与原因 - 2021-2025年中国三元乙丙橡胶进口量呈现先减后增的特征 [12] - 2022年进口量处近五年低点 主因是国内产量增加而下游消费不及预期 货源消化缓慢 供需矛盾导致代理商接盘意愿不高 [12] - 2023-2025年 在国内汽车产销量逐年增加的提振下 沙特阿拉伯及日本的货源大量流入 带动整体进口量增加 [12] 国内产能与产量提升 - 2020年世界乙丙橡胶产能分布：美国居首占30% 中国第二占17% 韩国第三占16% [12] - 2021-2025年 中国三元乙丙橡胶产量由27.83万吨增长至32.63万吨 增幅17.25% [13] - 产量增长原因包括：2021年反倾销政策致进口骤减 国内装置负荷提高以弥补缺口 2022年阿朗新科装置技改产能利用率提高15% 2025年7月起吉化公司新增4万吨/年产能正常运行 [13] 下游消费与需求展望 - 三元乙丙橡胶(EPDM)凭借优异性能广泛应用于汽车密封条、建筑防水卷材、电线电缆、胶管胶带及工业制品等领域 [4] - 2021-2025年下游消费结构相对稳定 2025年汽车类配件领域消费量达22.3万吨 [13] - 未来主要下游领域消费量预计逐年增加 但需求增速或不及供应增速 行业可能呈现供过于求格局 [13] 行业未来发展趋势 - 行业未来将从规模竞争转向性能定制等方向 技术创新、产业链整合与全球化布局或成为企业核心竞争力 [14] - 新能源汽车、绿色建筑等领域的高性能需求持续升级 叠加政策面利好支撑 将推动行业不断发展 [14] - 近五年国内三元乙丙橡胶产业发展空间扩宽 产业竞争力显著增强 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期青岛港口总库存延续累库状态，海外混合到港入库增加，下游工厂消化自身库存，补货意愿低，出库不及预期；需求方面，轮胎企业灵活排产，部分企业控产，产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，企业出货慢，成品库存攀升，部分企业存停限产现象；ru2605合约短线预计在15000 - 15650区间波动，nr2602合约短线预计在12200 - 12650区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15205元/吨，环比涨15元/吨；20号胶主力合约收盘价12355元/吨，环比跌5元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差2850元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量147758手，环比增2103手；20号胶主力合约持仓量54992手，环比减1610手 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 38894，环比增608；20号胶前20名净持仓 - 14626，环比减8 [2] - 沪胶交易所仓单88730吨，环比增1570吨；20号胶交易所仓单58364吨，环比减604吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比跌200元/吨；上海市场越南3L 15200元/吨，环比跌100元/吨 [2] - 泰标STR20 1835美元/吨，环比跌10美元/吨；马标SMR20 1830美元/吨，环比跌10美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14470元/吨，环比跌80元/吨；马来西亚人民币混合胶14420元/吨，环比跌80元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11200元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 10900元/吨，均无环比变化 [2] - 沪胶基差 - 340元/吨，环比跌70元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 720元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12952元/吨，环比跌104元/吨；20号胶主力合约基差592元/吨，环比跌9元/吨 [2] - 泰国生胶烟片参考价58.71泰铢/公斤，环比跌0.4泰铢/公斤；胶水参考价56泰铢/公斤，环比无变化；胶片参考价55.75泰铢/公斤，环比跌1.4泰铢/公斤；杯胶参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤 [2] 上游情况 - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比增13.6美元/吨；STR20理论生产利润2.4美元/吨，环比减51.4美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.61万吨，环比增0.35万吨；混合胶月度进口量25.64万吨，环比减6.11万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.13%，环比降0.94个百分点；半钢胎开工率71.44%，环比降0.13个百分点 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数41.91天，环比增1.33天；半钢轮胎山东期末库存天数46.48天，环比增0.97天 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比增59万条；半钢胎当月产量5831万条，环比增663万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.1%，环比增0.35个百分点；标的历史40日波动率14.67%，环比增0.07个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率19.59%，环比降0.59个百分点；平值看跌期权隐含波动率19.59%，环比降0.58个百分点 [2] 行业消息 - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比降约6%，同比增约46%；1 - 11月累计销量103万辆，同比增约26% [2] - 截至2025年12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存51.52万吨，环比增1.63万吨，增幅3.28%；保税区库存7.96万吨，增幅2.72%；一般贸易库存43.56万吨，增幅3.38% [2] - 截至12月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.01%，环比降0.13个百分点，同比降8.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.61%，环比降0.94个百分点，同比增3.72个百分点 [2]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 团队：研究中心能化团队 [3] - 日期：2025/12/22 [3] 报告核心数据 BR情况 - 主力合约（12）价格11020，日度变化-20，周度变化175 [4] - 持仓量101995，日度变化619，周度变化3952 [4] - 成交量127276，日度变化-158，周度变化-82787 [4] - 仓单数量20810，日度变化630，周度变化1630 [4] - 虚实比24.51，日度变化-1，周度变化-1 [4] - 顺丁基差-170，日度变化20，周度变化-75 [4] - 丁苯基差230，日度变化-30，周度变化-125 [4] - 02 - 03为-25，日度变化-15，周度变化5 [4] - 03 - 04为-5，日度变化20，周度变化20 [4] - RU - BR为4170，日度变化-110，周度变化-185 [4] - NR - BR为1340，周度变化-175 [4] - 山东市场价10850，日度变化0，周度变化100 [4] - 传化市场价10800，日度变化0，周度变化150 [4] - 齐鲁出厂价10900，日度变化0，周度变化300 [4] - CFR东北亚1350，日度变化0，周度变化25 [4] - CFR东南亚1640，日度变化0，周度变化0 [4] - 现货加工利润712，日度变化51，周度变化217 [4] - 进口利润-394，日度变化3，周度变化-91 [4] - 出口利润1184，日度变化-3 [4] BD情况 - 山东市场价7825，日度变化-50，周度变化-115 [4] - 江苏市场价7700，日度变化-50，周度变化100 [4] - 扬子出厂价7800，日度变化0，周度变化250 [4] - CFR中国870，日度变化0，周度变化10 [4] - 乙烯裂解利润数据部分为N/A [4] - 碳四抽提利润数据部分为N/A [4] - 价差-1254，日度变化-120，周度变化30 [4] - 进口利润627，日度变化-48，周度变化26 [4] - 出口利润-1286，日度变化42，周度变化543 [4] - 丁苯生产利润1213，日度变化0，周度变化25 [4] - ABS生产利润部分数据为N/A [4] - SBS生产利润-392，日度变化30，周度变化70 [4]

核心观点 - 中国商务部决定自2025年12月20日起，对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施发起期终复审调查，调查期间将继续按原税率征收反倾销税，但对原产于英国的进口产品相关措施将到期终止 [1][3] 反倾销措施历史与现状 - 现行反倾销措施自2020年12月20日起实施，对美、韩、欧盟进口三元乙丙橡胶征收反倾销税，实施期限为5年 [1] - 现行税率：美国公司214.9%—222.0%，韩国公司12.5%—24.5%，欧盟公司14.7%—31.7% [1] - 2020年12月31日英国脱欧过渡期结束后，对欧盟的贸易救济措施继续适用于英国，但此后新发起的调查及复审不再将英国作为欧盟成员国处理 [1] 期终复审调查启动背景 - 2025年10月17日，商务部收到中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司和上海中石化三井弹性体有限公司代表国内产业提交的期终复审申请 [2] - 申请人主张，若终止反倾销措施，原产于美、韩、欧盟的进口产品对中国的倾销及损害可能继续或再度发生，故请求进行复审并维持措施 [2] - 申请人未对原产于英国的进口产品所适用的反倾销措施提出期终复审申请 [2] 复审调查具体安排 - 调查决定：商务部决定自2025年12月20日起进行期终复审调查 [3] - 调查期间措施：复审期间，对原产于美、韩、欧盟的进口产品继续按2020年第60号公告的征税范围和税率征收反倾销税 [3] - 英国产品处理：自2025年12月20日起，对原产于英国的进口产品所适用的反倾销措施到期终止 [3] - 调查期限：调查自2025年12月20日开始，应于2026年12月20日前结束 [16] 各公司适用反倾销税税率 - **美国公司**：陶氏化学公司222.0%，埃克森美孚公司214.9%，阿朗新科美国有限公司219.8%，美国狮子弹性体有限公司219.8%，其他美国公司222.0% [3][4] - **韩国公司**：锦湖POLYCHEM株式会社12.5%，乐天玮萨黎司弹性体有限公司21.1%，其他韩国公司24.5% [4] - **欧盟公司**：阿朗新科荷兰有限公司18.1%，埃克森美孚化工法国公司14.7%，意大利玮萨黎司有限公司16.5%，其他欧盟公司31.7% [4] 复审调查范围与内容 - **调查期**：倾销调查期为2024年7月1日至2025年6月30日，产业损害调查期为2021年1月1日至2025年6月30日 [4] - **产品范围**：与2020年第60号公告一致，产品名称为三元乙丙橡胶，英文名称Ethylene-Propylene-non-conjugated Diene Rubber或EPDM [5] - **产品特性与用途**：三元乙丙橡胶是乙烯、丙烯及非共轭二烯烃的三元共聚物，具有耐老化、耐化学品、耐低温及介电性能，广泛用于建筑、电线电缆、汽车工业、交通等领域 [6] - **税则号**：归在《中华人民共和国进出口税则》40027010和40027090 [7] - **调查内容**：审查如果终止反倾销措施，是否可能导致倾销和损害继续或再度发生 [8] 利害关系方参与程序 - **登记参加调查**：利害关系方可于公告发布之日起20日内向商务部贸易救济调查局登记，需通过“贸易救济调查信息化平台”提交信息 [9] - **查阅公开信息**：利害关系方可在商务部网站下载或到查阅室查找、阅览本案非保密文本及公开信息 [11] - **提交评论**：利害关系方可于公告发布之日起20天内就产品范围、申请人资格等问题提交书面评论 [12] - **调查方式**：商务部可采用问卷、抽样、听证会、现场核查等方式进行调查，通常会在登记截止后10个工作日内发放调查问卷 [13] - **信息提交与处理**：提交材料需通过信息化平台，可申请信息保密但需提供非保密概要，否则将视为公开信息 [16]

核心事件 - 中国商务部决定自2025年12月20日起对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施进行期终复审调查 [1] - 在复审调查期间将继续按照原有征税产品范围和税率征收反倾销税 [1] - 对原产于英国的进口三元乙丙橡胶的反倾销措施将于2025年12月20日到期终止 [1] 调查背景与申请方 - 复审申请由中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司和上海中石化三井弹性体有限公司代表国内三元乙丙橡胶产业于2025年10月17日提交 [1] - 申请方主张若终止反倾销措施，来自美国、韩国和欧盟的进口产品对中国的倾销及对中国产业造成的损害可能继续或再度发生 [1] 调查时间范围 - 本次复审的倾销调查期为2024年7月1日至2025年6月30日 [1] - 产业损害调查期为2021年1月1日至2025年6月30日 [1] 原有反倾销措施详情 - 现有反倾销措施自2020年12月20日起实施，原定实施期限为5年 [2] - 针对美国公司的反倾销税率为214.9%至222.0% [2] - 针对韩国公司的反倾销税率为12.5%至24.5% [2] - 针对欧盟公司的反倾销税率为14.7%至31.7% [2]

报告核心观点 - 该报告为合成橡胶早报，展示了合成橡胶中BR和BD相关指标在不同时间的数值及变化情况 [2][4] 相关目录总结 BR相关指标情况 - **期货指标**：12月18日BR主力合约（12）价格为11040，较前一日降120，较11月18日升320；持仓量101376，较前一日降4040，较11月18日升11542；成交量127434，较前一日降54002，较11月18日升3589；仓单数量20180，较前一日升500，较11月18日升1000；虚实比25.12，较前一日降2，较11月18日升2；顺丁基差 -190，较前一日升20，较11月18日降120；02 - 03为 -10，较前一日无变化，较11月18日升15；03 - 04为 -52，较前一日降25，较11月18日降10 [4] - **基差/月差/品种间指标**：12月18日RU - BR为4280，较前一日升50，较11月18日降230；NR - BR为1415，较前一日升5，较11月18日降195 [4] - **现货指标**：12月18日山东市场价10850，较前一日降100，较11月18日升200；传化市场价10800，较前一日降150，较11月18日升220；齐鲁出厂价10900，较前一日无变化，较11月18日升300；CFR东北亚1350，较前一日无变化，较11月18日升25；CFR东南亚1600，较前一日无变化，较11月18日无变化 [4] - **利润指标**：12月18日现货加工利润618，较前一日升119，较11月18日降183；进口利润 -398，较前一日降100，较11月18日升18；出口利润1188，较前一日升87，较11月18日降191 [4] BD相关指标情况 - **现货指标**：12月18日山东市场价7875，较前一日降215，较11月18日升375；江苏市场价7750，较前一日降75，较11月18日升375；扬子出厂价7800，较前一日无变化，较11月18日升450；CFR中国870，较前一日无变化，较11月18日升10 [4] - **利润指标**：12月18日乙烯裂解利润数据缺失；碳四抽提利润数据缺失；丁烯氧化脱氢利润 -1234，较前一日降175，较11月18日升275；进口利润675，较前一日降75，较11月18日升306；出口利润 -1328，较前一日升136，较11月18日升300；丁苯生产利润1213，较前一日无变化，较11月18日降125；ABS生产利润 -643，较前一日升45，较11月18日升47；SBS生产利润 -425，较前一日无变化，较11月18日升100 [4]

行业盈利状况 - 2025年12月丁苯橡胶行业理论毛利水平正值继续拓宽 [1] - 截至2025年12月12日，中石化丁苯橡胶价格执行11000元/吨，较11月3日上涨300元/吨，涨幅2.8% [1] - 同期理论生产成本为10162.5元/吨，较11月3日提升200元/吨，涨幅2.01% [1] - 原料丁二烯价格涨幅低于丁苯橡胶价格涨幅是毛利拓宽的主要原因 [1] 价格与成本驱动因素 - 短期内丁苯橡胶理论毛利水平或窄幅走高 [1] - 预计行业理论毛利水平短期或在500-800元/吨区间调整 [1] - 成本对丁苯橡胶价格的驱动未来或存在一定变化，需关注丁二烯出口量数据变化对价格的传导 [1] 供需基本面分析 - 丁苯橡胶货源供应先降低后增长，主要因李长荣（惠州）于12月8日停车检修，预计12月底恢复 [1] - 供应端对丁苯橡胶价格难以形成强驱动 [1] - 需求整体存有走弱预期，供需基本面难以对价格形成有效支撑 [1] 短期市场展望 - 考虑到宏观因素扰动，丁苯橡胶价格宽幅走低的预期暂时不存在 [1] - 预计丁苯橡胶短期价格仍延续区间调整趋势 [1]