大会基本信息 - 第19届DEMO CHINA将于2025年9月24-25日在杭州拱墅举行 主题为"觉醒·共生·超越 AWAKENING·SYMBIOSIS·BEYOND" [10] - 大会致力于打造中国极具规模和影响力的早期科技企业展示平台 累计47000+创业企业报名 1506家企业登台展示 其中623家成长到A轮以后 327家参与后进入下一轮融资 35家成功上市 [11] - 指导单位为杭州市拱墅区人民政府 联合主办单位为拱墅区委人才办和杭州大运河数智未来城管委会 [9][121] 议程安排 - 开幕式设置"2025创投新叙事"主题 包含领导致辞、主题推介和超级对话环节 [16][17] - 设置人工智能-机器人*智能硬件专场、人工智能-创新应用专场、高通创投-红杉中国创业大赛三大平行专场 [14][19][21][24] - 第二天举办硬科技创变者-智能制造专场、医疗科技专场以及海外人才专场 [26][27][29] - 闭幕式包含DEMO GOD终极展示和五大奖项颁奖典礼 [30] 参与机构与嘉宾 - 参与投资机构包括红杉中国、君联资本、经纬创投、高通创投、元禾原点、蓝驰创投等知名机构 [17][24][39][85][111] - 产业方代表包括腾讯云AI首席架构专家、Twilio北亚区商务总监、OPPO巡星投资总经理等 [21][23][123] - 学术机构代表包括西湖大学工学院讲席教授、新加坡国立大学广州创新研究院常务副院长等 [19][27] 创新展示项目 - 人工智能领域展示项目包含服务商家直播智能体、企业级AI Agent开发引擎、百亿参数工业3D生成大模型等 [118][120] - 硬科技领域展示项目涵盖新一代高比能钠离子电池、可吸收手术缝合线原料线、全球首款胶囊超声内窥镜等 [118][119] - 医疗科技项目包含便携式颅脑出血检测分析仪、泌尿及盆底健康创新解决方案平台、心血管疾病早期预警智能感知技术等 [118][120]

基金经理投资理念 - 将先进制造定义为产业趋势、企业壁垒与全球竞争力的精准判断 通过16年投研经验捕捉具备先进性企业 [1] - 投资方法不追逐短期市场热点 而是持续发现代表未来方向且具备强大护城河的优质企业 [1] - 近一年回报率达82.63% 截至9月8日 [1] 先进性评估体系 - 行业需处于成长周期 拥有巨大市场空间和发展潜力 而非稳定或衰退期行业 [2] - 企业需构建技术突破、渠道控制或客户关系等竞争壁垒 保持竞争优势地位 [2] - 盈利能力需摆脱同质化竞争和价格战 通过真正创新获得溢价能力 [2] - 需具备全球竞争力 能深度融入全球供应链或与全球领先企业直接竞争 [2] 组合管理策略 - 第一层把握改变人类生活方式的重大产业趋势 如移动互联网、AI、新能源等持续数年的投资周期 [3] - 第二层选择偏传统制造业和周期成长方向 识别半导体、整车、设备更新等行业周期拐点 [3] - 第三层布局估值合理的优质公司 赚取业绩稳定增长收益 [3] - 行业配置集中与分散平衡 产业趋势明确时集中配置 存在不确定性时适当分散控制回撤 [3] 产业趋势判断 - 创新药和AI是今年持续性最强的两大方向 因产业趋势强劲获得市场认可 [4] - AI产业链处于早期阶段 爆款应用尚未出现 可能媲美移动互联网浪潮的投资机会 [4][5] - 海外算力链具备空间大、格局好、业绩兑现度高、爆发式增长且估值无泡沫化特点 [5] 细分领域布局 - 硬件基础设施领域重点关注海外算力链 包括PCB、光模块、液冷、电源、机柜等细分方向 [5] - 应用端格局尚不清晰 企业业绩兑现度较低 但保持密切研究和关注 [5] - 半导体处于向上周期后半段 本轮为AI带动的弱周期 最看好晶圆制造方向因先进制程供不应求且壁垒高 [5] - 同时关注国产算力、SoC、存储等卡位较好的芯片设计领域 [5]

核心观点 - 中国上市公司从国内敞口转向全球敞口 制造环节份额转化为定价权 传统国内库存周期分析已不全面 需基于全球敞口视角评估基本面和流动性匹配度 [2] - 中国股市上升逻辑可持续 年内A/H股指将再创新高 原因包括转型加快降低不确定性 无风险收益下沉 制度变化提振资产价值 全球宽松及反内卷政策加码 [3] - 市场机会广泛且全面 包括新兴科技扩张和传统板块估值修复 看好新技术消费趋势 反内卷下供需改善周期品 长期稳定垄断行业 以及港股新高机会 [4] - 量顶后上涨趋势往往延续 需保持牛市思维 增量资金正螺旋运转 流动性牛市叙事未破 扰动多为交易行为情绪因素 [5][6] - 关注景气较高和困境反转领域 M1增速回升 M2-M1剪刀差收窄反映存款活化 美联储降息预期升温 建议关注软件开发通信设备及养殖饮料乳品 [7] - 继续聚焦景气赛道并关注通胀改善 基本面因素可能重回视野 慢牛需景气赛道先锋和整体基本面支撑 通缩扭转吸引海外资金 [8] - 健康牛以景气为锚作扩散 不应单纯高切低 而应以景气产业趋势提升胜率 机构牛特征显现 市场审美转向景气产业趋势 [9] - 基本面改善驱动景气从单一行业向更多领域扩散 建议布局全球商品需求回升与中国走出通缩主线 包括上游资源资本品原材料 内需修复领域 保险券商 [10] - A股或延续震荡上行 美联储降息窗口打开支撑人民币汇率 居民存款搬家处于初期阶段 机构资金加速流入 AI将是市场主线 [11] - 市场未来仍有望继续上行 估值合理未明显透支 新积极因素如美联储降息周期开启 公募资金发行回暖 中长期持续上行 [13] - 9月A股慢牛行情延续 高景气赛道仍是首选 美联储9月降息成共识 政策稳股市支持强 居民增量资金充沛 产业政策盈利维度TMT亮点多 [14] 行业配置 - 坚守资源+新质生产力+出海 聚焦资源 消费电子 创新药 化工 游戏 军工 [2] - 看好港股互联网 传媒 创新药 电子半导体 机器人 零售化妆品国潮品牌 新增食品饮料社服农林牧渔消费推荐 有色化工地产新能源车 券商保险银行电信运营商 [4] - 关注景气较高领域如软件开发 通信设备 困境反转领域如养殖业 饮料乳品 [7] - 重点关注AI 生猪养殖 新能源 新消费 创新药 有色 基础化工 非银 [8] - 重视港股互联网 创新药 新能源 新消费 景气周期有色化工 [9] - 布局上游资源铜铝油金 资本品锂电风电设备工程机械重卡光伏 原材料基础化工品玻纤造纸钢铁 内需食品饮料猪旅游景区 保险券商 [10] - AI为市场主线 海外算力产业链景气提振A股 新质生产力产业趋势向上 自主可控逻辑重要性抬升 [11] - 9月关注电力设备 通信 计算机 电子 汽车 传媒 中长期重点关注TMT主线 [13] - 高景气赛道首选 TMT领域盈利预期亮点较多 [14] 资金流动性 - 日均成交回归1.6万亿~1.8万亿元可消化情绪溢价 [2] - 无风险收益系统下沉 股票市场机会成本降低 资产管理需求井喷和增量入市成为历史必然 [3] - 增量资金四个蓄水池蓄势待发 流动性牛市叙事未破 [6] - 8月M1增速继续回升 M2-M1剪刀差继续收窄 反映定期存款持续活化 居民存款向权益市场搬家趋势持续 [7] - 非银存款同比多增 居民存款同比少增格局延续 居民存款搬家处于初期阶段 机构资金加速流入 被动型基金贡献重要增量 [11] - 公募基金费率改革第三阶段落地强调权益类基金发展导向 权益类公募基金入市方向明确 [11] - 公募资金发行出现回暖 [13] - 居民端潜在增量资金依旧充沛 [14] 宏观环境 - 美联储降息预期升温 年内降息3次预期进一步升温 [7] - 全球宽松在即 中国反内卷和增量经济支持举措有望进一步加码 [3] - 美联储降息窗口打开 美元指数走弱周期支撑人民币汇率 [11] - 美联储降息周期可能会开启 [13] - 美联储9月降息已成市场共识 [14]

投资策略 - 专注于在确定性中谋求高收益 而非传统风险投资 投资行业龙头玩家 甚至在企业C轮融资时若未见知名投资机构背书便果断放弃[2] - 采取极致聚焦策略 敢于重仓行业龙头 紧扣主力产业方向 采取单一策略 十个鸡蛋放在一个金篮子里[2][6] - 主要关注C轮至PreIPO轮的融资 绝大多数项目通过IPO退出 占比约90% 其余部分股权会在解禁后逐步退出[5] - 在收回本金并实现2至3倍收益时退出一部分 并分配给LP 剩余部分通常还会继续持有较长时间[5] - 周期比较短 通常为3至4年 年化投资回报率能够达到35%[4] 投资业绩 - 投出了42家千亿市值的上市公司 项目退出率高达90% 且从未处理过亏损项目[3] - 年化回报率保持在35%的水平 追求确定性的3至5倍回报 更高收益则视作意外之喜[3][4] - 例如地平线机器人 在6元左右减持了部分股权 保留了几倍收益继续持仓 后来又在二级市场增持 股价从6元涨至10元左右[5] - 例如屹唐股份 作为国内刻蚀设备龙头 全球市占率排名第二 业绩年复合增长率30%至40%[3] 投资方向 - 坚定把握国产替代这一历史性机会 从2017年开始布局国产替代[6] - 当前将投资重点转向人工智能和机器人 例如投资了地平线机器人孵化出的地瓜机器人 已经投资了两轮[10] - 只投细分赛道的领头羊 例如双足机器人、工业机器人等领域的前几家龙头企业[11] - 非常关注是否为国家主力支持的产业方向[8] 投资标准 - 关注基本面 会主动剔除泡沫部分 坚持筛选原则 包括市占率、成长性、创始人背景等[4] - 在C轮融资时 如果股东列表中没有知名投资机构 通常就不会跟进 多数是在其他优秀机构筛选的基础上再做加持[8] - 投资的企业上市后基本都能达到千亿市值 因为业绩增长和市场占有率都是领先的[3] - 底层资产非常扎实 投资真正的风险在于底层资产的质量 钱到底给了谁[3][8] 投后管理 - 角色不仅是给钱 更是赋能 帮助企业参与行业标准制定、对接关键政策资源等[11] - 自有资金出资比例较高 与LP利益高度绑定[9] - 属于耐心资本中的信心资本 对于研发周期长的赛道仍会出手 但坚持只投行业的龙头[7] - 例如澜起科技 投资时其年净利润已超7亿元 且业务主要来自全球市场 回归A股并发力国内市场 潜力巨大[7]

科创板战略定位与发展成果 - 科创板坚守“硬科技”定位，从资本市场服务科创的“试验田”成长为“示范田” [1] - 板块汇聚589家上市公司，A股总市值超过9万亿元 [1] - 2025年上半年板块整体研发投入超841亿元，是净利润的2.8倍，研发投入占比中位数达12.61%，构筑资本市场“研发密度最高”的企业集群 [1] 制度创新与包容性改革 - 科创板打破传统“盈利门槛”，以“多元上市标准”为未盈利企业、红筹企业、特殊股权架构企业开辟上市通道 [2] - “1+6”政策新设“科创成长层”，重启第五套上市标准，将人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域纳入包容范畴 [2] - 自“1+6”政策发布以来，新增受理15家企业IPO申请，其中4家为未盈利企业，1家适用第五套标准 [2] - 32家科创成长层存量企业上半年营收同比增长37.79%，净利润大幅减亏71.23亿元 [2] 适应性举措与资本工具支持 - 围绕科技企业“轻资产、高研发、重整合”规律，优化并购重组、再融资、股权激励等制度供给 [3] - “科创板八条”改革推出35项举措，包括股份对价分期支付机制、并购重组简易程序等创新 [3] - 改革推动板块新披露并购交易达134单，披露金额超400亿元，数量超过以往5年之和 [3] - 资本工具包旨在支持企业全周期需求，实现“以资本促研发、以整合强产业” [3] 全链条服务与企业赋能 - 实施“现场办监管”，监管员深入企业走访调研，累计走进430家次科创板企业，联合解决诉求300余条 [4] - 开展“按需做培训”，2025年已举办30余场并购重组、ESG等定制化培训，组织7次产业交流活动 [4] - 通过“主动解疑惑”方式，研究解答企业问题，发布专题一本通，帮助企业用好创新制度 [4] 投融资生态与市场建设 - 融资端“提质增效重回报”专项行动成效显著，2025年有408家沪市公司公布分红方案，合计金额超5500亿元，14家公司分红超百亿元 [5] - 投资端着力培育“耐心资本、长期资本”，32条科创板指数覆盖全领域，跟踪产品规模超2800亿元，科创50ETF跻身A股第四大指数产品 [5] - 通过组织投资者“走进来”和企业“走出去”活动，促进资本精准“滴灌”硬科技领域 [5]

市场表现 - 港股三大指数9月5日集体上涨 恒生指数涨1.43%至25417.98点 恒生科技指数涨1.95%至5687.45点 国企指数涨1.34%至9057.22点[1] - 周度表现显示恒生指数全周累计涨1.36% 恒生科技指数累计涨0.23% 国企指数累计涨1.22%[1] - 重点科技股普涨 快手涨超4% 腾讯控股涨超2% 阿里巴巴与美团均涨超1.5%[1] 资金流向 - 南向资金单日净流入56.23亿港元 年初至今累计净流入达10120.58亿港元 超去年全年总额[2] - 港股沽空活跃 9月5日637只个股被沽空 总金额333.89亿港元 阿里巴巴以35.72亿港元居首 泡泡玛特与地平线机器人分别以19.34亿港元和19.31亿港元紧随其后[5] 美股市场 - 隔夜美股三大指数小幅下跌 道指跌0.48% 标普500跌0.32% 纳指跌0.03%[3] - 科技巨头表现分化 摩根大通跌超3% 英伟达跌逾2% 万得美国科技七巨头指数跌0.84%[3] - 中概股多数上涨 阿特斯太阳能涨超15% 硕迪生物涨逾11%[3] 宏观经济与政策 - 美国8月非农就业仅增2.2万人 远低于预期的7.5万人 6月数据下修至减少1.3万人 为2020年来首次月度萎缩 失业率升至4.3%创2021年来新高[4] - 恒生指数成分股调整于9月8日生效 成分股数量由85只增至88只 新增中国电信、京东物流与泡泡玛特 生物科技及综合指数同步调整[4] 企业动态 - 阿里巴巴推出通义千问Qwen3-Max-Preview模型 参数规模超1万亿 在中英文理解、指令遵循及工具调用方面显著增强[4] 行业趋势 - 港股中报显示零售与汽车板块利润下滑 硬件、材料、金融与医药板块保持高增长[6] - 三季度港股2025年EPS增速预期下修 主要受可选消费拖累 材料、医药、科技与金融板块预期仍在上修[6] 投资工具 - 恒生科技指数ETF（513180）单日收涨2.39% 被定位为中国核心AI资产载体[1][8] - 港股消费ETF（513230）聚焦电商与新消费赛道 覆盖A股稀缺标的[7]

活动概况 - 活动于2025年9月4日在上海新江湾广场举办 由飞书 埃米三江 技转公司联合主办 主题为AI时代硬科技企业协作增效实践与思考——宝山先投后股专场 [2] - 活动吸引了来自三十余家宝山区"先投后股"企业负责人参与 [2] - 活动包含主题分享 实景体验 资源对接三大板块 深度探讨AI时代下的企业协作创新路径 [2] 主题分享内容 - 飞书渠道解决方案专家周子清发表主题演讲 从组织效率工程角度剖析AI技术在企业协作中的创新应用 [4] - 演讲系统解析了飞书如何赋能研发 生产 管理全链路数字化升级 [4] 活动亮点与参会者反馈 - 参会者实地探访火山引擎展厅 感受领先科技企业的协作文化 [6] - 活动设置行业AI应用Demo搭建及互动体验环节 企业团队利用飞书多维表格等工具现场开发出可落地的模型及管理方案 [6] - 企业上下游整合解决方案专家针对硬科技企业特殊需求 深度挖掘潜在合作 提供定制化协同创新方案 [6] - 参会企业普遍高度认可研讨会内容实用性 部分企业分享飞书的OKR工具与研发流程结合 为管理流程优化提供新思路 [6] 活动意义与未来展望 - 活动为硬科技企业搭建高质量的协作创新经验交流平台 提供实战经验与生态链接 [8] - 活动标志着AI协作增效理念在产业界的深度落地 [8] - 未来技转公司将持续深化合作 汇聚多方资源 挖掘AI技术在企业数字化转型中的潜力 为更多先投后股企业提供转型支持 [8]

公司IPO进程 - 宇树科技计划在2024年第四季度递交A股科创板上市申请 [1] - 群核科技较宇树科技提前半年以上启动IPO申请流程并选择港股市场 [3] - 宇树科技若四季度提交申请上市时间或需延至2025年年中之后 [3] 市场估值与融资 - 宇树科技在2024年6月至7月完成C轮融资后估值达120亿元人民币 [3] - 宇树科技估值略低于群核科技但略高于强脑科技 [3] - A股与港股市场均处于牛市阶段对IPO估值定价产生积极影响 [3] 行业动态 - 宇树科技与群核科技为"杭州六小龙"中明确表达IPO意向的企业 [1] - 市场预计更多硬科技企业和独角兽公司可能跟进IPO [3] - 人形机器人技术亮相引发市场高度关注 [1]

A股新开户数据表现 - 2025年8月A股新开户数达265万户 同比增长165% 环比增长35% [1] - 2025年1-8月累计新开户1721万户 较2024年同期增长47.9% [1] - 2025年新开户数波动显著：1月157万户 2月284万户（近翻倍增长） 3月306万户 4月因关税摩擦环比下降37%至192万户 5月受假期影响回落至156万户 6月环比增长5.8%至165万户 7月回升至196万户 [2] - 2025年8月新开户数265万户超过2024年10个月份水平（1月195万/2月130万/3月242万/4月147万/5月127万/6月108万/7月115万/8月100万/9月183万/12月199万） [2] - 个人投资者占新开户绝对主体：2025年1-8月个人开户1714.7万户 机构仅6.5万户 [3] 市场表现与赚钱效应 - 2025年8月上证指数收盘3857.93点 全月涨幅7.97% 连续四个月上涨 年内累计涨幅14.74% [5] - 深证成指8月大涨15.32% 创业板指数单月涨幅24.13% 创2022年3月以来新高 科创50指数飙升28%创历史最大单月涨幅 [5] - 市场呈现量价齐升：日均成交额突破2万亿元 多个交易日超3万亿元 两融余额连续20日突破2万亿 [4][5] - 6-8月新开户数持续回升 主要受赚钱效应驱动 杠杆资金成为重要推手 [4] 市场走强核心驱动因素 - 流动性环境保持宽松 市场资金成本处于低位 存款搬家趋势形成 [6] - 企业盈利稳步修复：生物医药/化工/半导体/人工智能/稀土/黄金等行业业绩亮眼 [6] - 政策层面持续释放支持信号：科技创新与高端制造领域获重点扶持 [7] 机构市场展望 - 招商证券认为市场将维持震荡上行 驱动力量来自赚钱效应带来的增量资金正反馈 [8] - 中国银河证券提示关注科技自立/内需消费/红利股三大方向配置价值 [8] - 野村东方证券指出题材轮动将主导短期市场 强流动性环境为指数打开超调空间 [10] - 中长期聚焦三大主线：反内卷概念盈利修复/内需消费政策呵护/科技自立（AI/机器人/半导体/军工） [10]

当前创投环境变化 - 创投圈不再依赖PPT讲故事融资 融资难度显著增加[3] - 投资机构优先审查现金流数据 缺乏财务数据的项目直接被排除[3] - 初创企业融资回复周期延长 投资决策趋于谨慎[3] 政策性基金融资优势 - 地方政府政策性基金成为早期项目替代性融资渠道 聚焦硬科技、生物医药、新能源及高端装备等政策鼓励行业[6][7] - 融资门槛低 要求公司合法注册纳税、产品有初步原型且行业方向明确 可获得数万至百万级资金支持[7] - 不考察盈利状况 无苛刻对赌条款 本质为允许试错的资金支持[8] - 部分地区实施风险容忍机制 允许项目失败且不追偿资金[9] 创投大赛价值 - 2025年VC/PE支持的上市企业中57.02%曾参与创投大赛[10] - 大赛提供零成本曝光机会 单场活动可对接上百家投资机构 效率比单独投递BP高10倍[10] - 获奖项目可获得政府基金优先投资资格 并跳过繁琐申报流程[10] - 具体案例包括：广州黄埔区通过政务平台提供10万初创补贴 中关村大赛对接北京市科创基金子基金提供200万种子轮资金 合肥"投早投小"政策容忍30%失败率且向成立不满1年的公司倾斜[10] 企业信用融资模式 - 凭借真实订单或应收账款可通过企业信用融资 智能家居企业凭小米供应商订单获银行数百万授信[11] - 融资成本较低 利息较VC融资低50%[11] - 不需稀释股权 依赖规范合同和清晰账期 随订单随借随还[12] 融资成功要素 - 需具备硬科技能力（如高校实验室转化项目）或可验证的营收数据[10] - 制造业、电商、物流等有真实订单的行业更易获得支持[10] - 需理顺上下游关系并保持合同规范性与账期清晰度[12]