公募基金业绩回暖 - 2025年主动权益基金迎来业绩翻身，超九成产品实现正收益，平均收益率超过13%，业绩翻倍产品达17只，最高收益超140% [1][2] - 超800只主动权益基金复权单位净值近一个月创历史新高，部分基金经理取得近5年最好业绩 [3] - 医药等前期表现不佳的基金经理今年业绩逆袭，有产品斩获超70%正收益，但2020-2022年高位买入的持有人仍亏损 [4] 基金经理策略调整 - 全市场近2500只基金在二季度同时提高股票仓位与持股集中度，部分基金仓位提升幅度达5-8个百分点，聚焦科技成长方向 [5] - 嘉实红利精选A股票仓位从15.82%大幅提升至92.8%，持股集中度从9.88%升至43.58%；中信保诚至瑞A仓位从9.19%提升至81.06%，集中度从2.98%升至41.7% [6] - 基金经理转向"强者恒强"策略，前十大重仓股集中度从50%提升至60%，重点配置商业模式清晰、估值调整充分的科技和高端制造龙头 [5][7] 基金发行市场动态 - 7月以来116只权益基金提前结募，大成洞察优势8天募集24.61亿元，创今年主动权益基金首发规模之最 [9][10] - 6月新成立基金155只（仅次于2023年3月），7月成立135只，149只新基金启动发行 [9][11] - 特色行业基金（如机器人、医药、军工）及红利、科创等主题产品规模增长显著，科创综指增强产品销量达目标额130% [9] 市场资金与投资者行为 - 居民储蓄高增长叠加"资产荒"，场外资金配置需求强劲，市场或进入资金流入与行情正向循环 [4] - 业绩靠前基金获净申购但未爆发，存量基金中表现不佳产品规模持续缩水，"回本即赎"现象强化 [11] - 被动投资产品热度高于主动权益基金，高弹性产品更受青睐，券商营业部权益基金销售完成率分化（30%-75%） [11] 相关ETF表现 - 游戏ETF（159869）近五日涨0.54%，主力资金净流入2.1亿元，市盈率43.19倍 [14] - 云计算50ETF（516630）近五日涨2.22%，市盈率114.70倍，估值分位达91.20% [15] - 食品饮料ETF（515170）份额增加3450万份但主力净流出257.5万元，市盈率19.87倍 [14]

公募基金市场回暖 - 2025年公募基金热度攀升，主动权益基金年内超九成实现正收益，业绩翻倍产品达17只，最牛基金收益率超140% [1][2] - 主动权益基金平均收益率超13%，超800只基金复权单位净值近一月创历史新高 [2] - 二季度近2500只基金同时提高股票仓位与持股集中度，7月以来上百只权益基金提前结募加速入场 [1][6] 基金经理操作策略 - 基金经理风险偏好提升，上海新锐基金经理近期仓位提升5-8个百分点，主要加仓科技成长方向 [5] - 组合前十大重仓股集中度从50%提升至60%，基于深度研究强化对盈利确定性和成长韧性的把握 [6] - 嘉实红利精选A二季度股票仓位从15.82%大幅提升至92.8%，持股集中度从9.88%提升至43.58% [6] - 中信保诚至瑞A股票仓位从9.20%提升至83.94%，重仓股从消费切换至高成长股票 [7] 基金发行市场动态 - 6月新成立基金155只创近年之最，7月135只基金募集成立 [9] - 大成洞察优势基金8天募集24.61亿元，创今年主动权益基金首发规模纪录 [8] - 二季度汇添富创新医药、华夏军工安全等特色行业基金规模增长居前 [8] - 7月149只新基金启动发行，116只权益基金结束募集 [9] 市场结构与投资者行为 - 新经济领域展现产业竞争优势，成为资产配置关键选项 [3] - 基金投顾组合业绩回升明显，大幅跑赢业绩比较基准 [3] - 部分营业部权益基金销售完成率超75%，但整体销售差异较大 [10] - 被动投资产品受青睐程度大于主动权益基金，高弹性产品热度高于稳健型产品 [10]

核心观点 - 中共中央政治局7月30日会议分析研究当前经济形势和经济工作，“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”的温和定调基本符合投资者预期 [2] - 扩内需仍在高置位，民生相关的服务消费是政策的主要抓手，择线需结合自身基本面 [2] - 科创仍是重点，淡化具体板块，强调国际竞争力，建议重点关注国产算力链 [2] - 反内卷表述较此前更精准，或旨在纠偏市场预期，继续建议重点关注处于产能周期自然拐点附近的部分化工品 [2] - 资本市场政策强调增强包容性和吸引力，市场下沿仍有支撑 [2] - 地产政策并未单独讨论，政策线索需进一步观察 [2] 定调 - 会议决定10月召开二十届四中全会，研究关于制定“十五五”规划的建议，政策节奏与“十四五”相近 [3] - 会议对下半年经济工作的政策定调是“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，相较4月政治局会议，更强调“预见性”，存量政策抓落实，增量政策有储备，面对潜在波动时，政策落地可能更早更快 [3] - 总量政策上，财政方面基本延续4月政治局会议定调，今年财政节奏更前置，下半年更强调提高资金使用效率，可能出现类似去年的结构调整；货币政策表述较4月更温和，用好结构性工具是关键，科创、消费、小微企业、外贸是加力支持的重点，基本符合市场预期 [3] 关注点1 - 会议强调在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点，政策未来或将更多着眼于拉动服务消费，加大服务消费领域消费券发放力度、文旅提质升级等是可能路径 [4] - 会议强调“在保障改善民生中扩大消费需求”，养老服务再贷款、育儿补贴等可能仍是政策的重要抓手，但乳品等潜在受益行业反应相对平淡，1H25供给去化偏慢可能是主要制约因素 [4] 关注点2 - 科创仍然是焦点，本次会议淡化对具体领域的表述，指出加快培育具有国际竞争力的新兴产业，建议重点关注国产算力链 [5] - “反内卷”基本延续中央财经委会议定调，强调依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为，本次会议删去“低价”“落后产能”等表述，本轮“反内卷”可能更依赖市场化而非行政化手段，建议关注产能周期处于自然底部附近的化工品、水泥等 [5] 关注点3 - 资本市场着重强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，对应需求和供给两端发力，需求端吸引居民储蓄、外资资金等入市，供给端对不同企业提供全生命周期的支持 [6] - 房地产方面，本次会议并未单独讨论，提出“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，未来政策线索需进一步观察 [6]

市场整体表现 - 7月A股呈现"水牛"特征，沪指逼近3600点关口，市场人气升温，两融余额突破1.9万亿元，机构资金净流入 [1] - 7月21日A股融资余额达1.92万亿元，较前一交易日增加153.99亿元，时隔4个月重回1.9万亿元以上 [1] - 8月市场将迎来政策效果验证与中报业绩检验的双重窗口 [1] 行业表现 - 7月申万行业指数中钢铁领涨，涨幅18.54%，建筑材料、生物医药、有色金属分别上涨15.98%、11.83%、10.88% [2] - 钢铁指数7月前两周涨幅达9.69%，21日雅鲁藏布江水电站题材发酵带动钢铁、水泥等细分赛道 [2] - 生物医药指数创2024年10月以来新高，万得CRO指数7月上涨22.18%，创2023年5月以来新高 [4] - 有色金属板块7月表现突出，稀土板块平均上涨41.67%，盛和资源领涨71% [4] - 银行指数7月下跌0.91%，自7月10日高点回调6.18% [5] 个股表现 - 上纬新材(688585.SH)7月涨幅749.10%，恒立钻具(836942.BJ)涨181.33%，塞力医疗(603716.SH)涨116.81% [3] - 雅江概念股中西藏旅游(600749.SH)、西藏天路(600326.SH)、铁建重工(688425.SH)等涨幅超50% [3] - 生物医药板块7月涨幅前30名中23家来自科创板，创新药企广生堂(300436.SZ)、前沿生物(688221.SH)等领涨 [4] 机构观点 - 中信证券认为"水牛"行情能否持续需观察基本面好转情况，目前行情持续不到2个月，仍有增量政策预期 [6] - 申万宏源看好科创修复行情，认为非银金融和创新药是中期机会明确的方向 [7] - 华金证券建议8月关注电新、有色金属、化工等行业及AI应用、消费电子、创新药等产业趋势向上的方向 [8]

上半年基金表现分析 - 上半年红利、创新药、人工智能板块表现抢眼 [1] - 部分基金因未赶上市场风口导致短期净值压力 [5] - 某混合基金长期表现优秀（近3年+36.66% vs 同类平均-12.56%），但今年涨幅5.91%跑输同类9.60% [6][7] - 消费行业基金持续低迷（近3年-18.66% vs 同类-8.64%）[9][10] 基金调仓决策框架 业绩评估维度 - 长期优秀+短期疲软：若策略/规模未变可持仓 [7] - 长期低迷+短期一般：需分析选股能力/规模/买入时点 [8][10] - 长期差+短期反弹：需区分风口效应与策略改进 [11] 归因分析要点 - 风格错配：如价值型基金错过成长股行情 [12][13] - 高位买入：追涨科创/AI/新能源导致亏损案例 [14][15] - 管理问题：重仓股长期跑输行业需果断更换 [17][18] - 市场假象：少数板块上涨或情绪驱动行情 [19][20] - 持有周期：权益类基金至少观察半年以上 [21][22] 调仓操作建议 - 组合视角：采用"红利+小盘成长"均衡配置 [24][26] - 前瞻决策：基于未来前景而非历史损益 [27][28] - 分批操作：建议首次调整30%仓位 [30][31] - 初心审视：避免情绪化操作，回归投资目标 [32]

城市转型与产业升级 - 昆山从传统制造重镇向产业高地转型，电子信息、新型显示、智能制造等产业高度集聚，成为县域新型工业化样本[2] - 昆山凭借完善的产业链与持续优化的营商环境，孕育出一批具有"硬核能力"的新兴科创企业，吸引更多具备核心技术与成长潜力的企业落地[2] - 昆山构建"2+3+3"新兴产业体系，包括新一代电子信息、高端装备制造、智能网联汽车、具身智能、低空飞行器、高端食品、时尚创意、消费医疗，加快发展新质生产力[5] 企业案例与产业链协同 - 长鹰硬质材料科技股份有限公司攻克3C、半导体、航空航天等领域的"卡脖子"难题，牵头组建创新联合体探索"链上协同"技术攻关路径[2] - 联仕新材聚焦湿电子化学品，在晶圆制造与芯片封装所需的高纯材料上实现自主创新，构建覆盖全国主要半导体客户区的产能网络[2] - 昆山集聚科技型中小企业3965家，有效高新技术企业超3300家，多年居全国同类城市首位，企业创新活跃度高[3] 制度创新与科创生态 - "祖冲之攻关计划"打破传统科研立项路径，通过"揭榜挂帅""难题招标"等机制让企业对接科研资源，提升科技成果转化效率[6] - 昆山科创发展服务中心打造"昆如意"企业服务平台，集成10大类27项主题服务，实现从"人找政策"到"政策找人"的转变[7] - 昆山形成由城市科创载体、产业资本中心和产业控股平台共同支撑的科技创新体系，加速产业升级[7] 资本运作与长期发展 - 毅达资本在昆山设立4只基金，总规模超过20亿元，其中约三成出资来自昆山本地国资机构，形成"在地化+机制共建"运作模式[8] - 昆山与创投机构建立基于长期主义的创新共同体，超越财务型绑定，激发协同效能[8][9] - 昆山政策的稳定性与执行的连续性成为吸引创新企业落地的"磁力场"，企业家普遍感受到"可预期"的发展环境[9] 城市更新与产城融合 - 昆山通过青阳港中央商务区建设推动产城融合，形成总部商务区、环港商业区、中央品质生活区、青年创业园等六大功能板块[3][4] - 城市更新为高质量产业生态和人才集聚提供新的空间支点，从产强城弱向产城共荣迈进[4] - 昆山以城市更新承载人群，以机制创新托举企业，以长期资本陪伴成长，探索独特的科创路径[9]

华创云信股份注销 - 华创云信拟注销1088.74万股回购股份 总股本将从22.24亿股减少至22.14亿股 注册资本减少1088.74万元 [1] - 此举旨在优化资本结构 传递公司对未来发展的信心 可能对投资者心理和股价产生积极影响 [1] - 反映行业战略调整 或引发同业关注并提升板块资本运作活跃度 [1] 公募基金上半年表现 - 2025年上半年全市场12897只公募基金中超八成净值增长 多只产品净值增长率超80% [2] - 整体规模稳居32万亿元历史高位 权益类基金规模稳中有进 [2] - 新发产品前高后低 债券型基金持续为发行主力 反映投资者风险偏好提升 [2] 新基金发行动态 - 本周33只新基金集中发行 其中23只为指数型基金 占比超七成 [3] - 指数型基金覆盖汽车 AI 卫星通信 医药等热门赛道及科创 创业板等宽基指数 [3] - 8家基金公司旗下自由现金流相关指数型基金同期发行 或影响相关板块资金配置 [3] 兴证全球基金国际化布局 - 兴证全球基金获批在新加坡设立子公司 注册资本1000万新币 12个月内完成注册 [4] - 子公司董事长由谢治宇担任 其仍主要负责公募基金投资管理 子公司日常经营由总经理承担 [4] - 反映公募行业国际化趋势 或提升公司海外竞争力并影响行业竞争格局 [4]

粤港澳大湾区经济发展 - 粤港澳媒体湾区行联合采访团深入香港探访科创园区、文旅地标和代表企业，见证香港经济社会新活力[1] - 香港多项国际排名表现亮眼，包括"全球金融中心指数"位列第三和《2024年世界人才排名》升至第九[14] - 香港特区行政长官李家超表示香港经济大环境在正面发展和扩张[14] 文旅产业 - 香港海洋公园在"五一"假期期间总收入同比增长超四成，超过半数售出产品与大熊猫相关[3] - 香港故宫文化博物馆开馆近3年接待观众320万人次，未来将举办清代军事文物展和古埃及特展[11] - 启德体育园3月全新开幕后成为热门打卡地，活动已排到明年初，并带动周边配套设施消费[7][8] 科技创新 - 香港科学园是香港最大科创生态圈，拥有14家独角兽企业和超过2200家科技公司[5] - 香港科技园公司重视帮助初创公司进行产品化和商业化，助力科技产品落地[5] - 香港科学园展示的创新产品包括为视障人士研发的运动相机、AI分析头皮健康状况的梳子和电子皮肤智能穿戴设备[5] 交通基建 - 香港高铁7月1日起新增停靠7个站点，连接内地的站点增至96个，有助于香港进一步融入国家发展大局[13] 企业动态 - 香港中电集团加大投资可再生能源，香港中华煤气有限公司致力转型为绿色能源领先企业[14] - 香港太古集团有限公司表示对香港未来充满信心，持续投资体现这种信心[14] - 企业代表普遍认为香港良好的法治基础、专业服务体系和国际化营商环境具有强大吸引力[14]

中报季配置策略 - 首推北美AI硬件供应链，回调后仍可参与 [1] - 关注中报业绩好且估值合理的行业：风电、游戏、宠物、小金属、稀土、券商等 [1] - 持仓出清较彻底的行业如锂电设备、逆变器也值得关注 [1] 港股市场分析 - 港元流动性收紧预期、配股及减持增加阶段性制约港股贝塔 [1] - 电车、创新药和新消费领域阿尔法机会未来两个月将凸显 [1] - 港股调整拖累A股相关板块波动，流动性冲击或持续 [3] 外资对中国资产态度 - 外资对中国资产关注度、耐心和长期认可度提升，但短期资金流入不明显 [1] - 趋势性回流需等待 [1] 微盘股与系统性风险 - 微盘股下跌引发系统性波动概率小，量化产品已提前风控 [1] - 高估值、高拥挤度和弱基本面下中报季将继续下修估值 [1] 外部潜在风险 - 特朗普"232调查"或推动行业性关税落地 [2] - 减税法案落地后资金阶段性回流美元资产可能冲击非美市场 [2] A股赛道轮动 - 红利资产作为底仓，新赛道如AI、半导体为短期推荐方向 [3] - 新消费和创新药保持中期关注 [3] 美元贬值与中国资产 - 美元趋势性贬值可能性增大，A/H股有望受益 [5][6] - 港股作为离岸人民币资产通道，流动性将改善 [6] 行业比较与配置 - 科技聚焦AI趋势，同时关注有色、建材、金融 [7] - 算力产业链、创新药、金融科技板块值得关注 [13] 下半年A股行情展望 - 外部不确定性加大，但政策发力下经济展现韧性 [8] - A股估值处于历史中等偏低水平，投资性价比高 [8] - 结构性机会：安全资产、科技创新、大消费、并购重组 [8] 新消费崛起经验 - 美日经验显示需关注经济转型和居民收入增长的结构性机会 [9] - 寻找高毛利率、净利率和ROE的稳健公司 [9] - 技术创新和商业模式创新颠覆传统消费领域 [9] 短期A股市场研判 - 6-7月市场难突破3月高点，三季度后期或四季度有望上行 [11][12] - 短期震荡回撤幅度可控，三季度后可增加弹性行业配置 [12] 市场情绪与配置建议 - 市场情绪接近短期高点，上行空间受限但下行风险可控 [13] - 快速回调是机会，建议维持大金融为"压舱石"的持仓结构 [14] - 可适当增配前期反弹幅度较小的券商品种 [14]

市场表现 - 沪深三大指数上涨 上证指数报3388 81点上涨0 04% 深证成指报10175 59点上涨0 24% 创业板指报2054 73点上涨0 23% 科创100报1026 85点上涨0 87% [4] - 申万一级行业中电子通信国防军工涨幅靠前 分别上涨1 50% 1 39% 0 95% 美容护理房地产建筑材料跌幅靠前 分别下跌1 73% 1 35% 1 22% [4] - 市场成交额为12219 26亿元 较前一交易日下跌 两融余额收报18273 39亿元 较前一交易日上涨 [5] 政策动态 - 中国人民银行宣布8项金融政策 包括设立数字人民币国际运营中心 开展离岸贸易金融服务综合改革试点 推进人民币外汇期货交易等 [2] - 美国参议院通过《GENIUS法案》 规定与美元挂钩的稳定币必须持有等额短期政府债务或类似产品作为储备 并接受监管机构监督 [2][3] 经济数据 - 美国经济硬数据指向下行 核心零售工业产出等均出现下降 但金融市场仍处于宽松状态 [1] - 国内5月消费表现较好 主因以旧换新政策和6 18前置效应 但信贷通胀PMI等数据仍指向内需不足预期偏弱 [1] 行业影响 - 金融科技科创及跨境贸易相关板块或受益于中国人民银行新政策 [2] - 稳定币合规化浪潮下增量资金与场景或将迎来快速发展 [3]