恒生指数夜期交易表现 - 10月30日恒指11月夜期开市报26329点 [1] - 截至北京时间17:15报26324点，较开市下跌4点或0.015% [1] - 夜期相对现货指数高水41点 [1] - 成交量为86张 [1] - 未平仓合约总数为109214张，未平仓合约净数为41791张 [1]

美联储利率决议后的市场反应 - 现货黄金价格在决议公布后出现短线微涨，但随后回落，整体波动幅度有限 [1] - 美国10年期国债收益率日内上涨超过4个基点，短线波动幅度约为2个基点 [1] - 标普500指数涨幅一度扩大至超过0.2%，但此后涨幅有所收窄 [1] - 比特币价格经历短暂微涨后，日内跌幅出现小幅扩大 [1]

经济高质量发展 - 未来五年将淡化经济增速目标，着重推进经济高质量发展，经济增长保持在合理区间 [2] - 居民消费率将明显提高，通过政策协同、制度优化和产业升级形成长效机制，提升居民收入水平和消费能力 [3] - 科技自立自强水平将大幅提高，以自主创新、科技自立为战略主轴，推动新旧增长动能转换 [3] - 政策主线将继续推进经济结构转型，大力发展新质生产力，提高科技自立自强水平是重中之重 [3] 资本市场功能 - 提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [4] - 资本市场将从融资主导转向投融资均衡，从规模扩张转向质量提升，构建与高质量发展相匹配的现代资本市场体系 [4] - 积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化，丰富金融市场产品和服务业态 [5] - 改革方向包括推出更多大宗商品期货期权品种，拓宽基础资产范围，支持绿色资产、知识产权、基础设施REITs等创新型资产证券化产品发展 [5] 金融强国建设 - 加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 [6] - 优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展，大型金融机构强化综合服务能力，中小金融机构深耕本地市场 [8] - 建设安全高效的金融基础设施，保障金融体系稳健运行，提升中国在全球金融治理中的话语权 [8] - 全面加强金融监管，强化央地监管协同，丰富风险处置资源和手段，构建风险防范化解体系 [8] 现代化产业体系 - 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，坚持智能化、绿色化、融合化方向，保持制造业合理比重 [9] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，推动重点产业提质升级，打造新兴支柱产业，实施产业创新工程，前瞻布局未来产业 [9] - 传统产业通过产业梯度转移、强链补链、集群升级筑牢基本盘，新兴及未来产业突破前沿，形成稳根基与拓前沿的合力 [10] 科技自立自强 - 加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力 [12] - 统筹国家战略科技力量建设，增强体系化攻关能力，完善区域创新体系，布局建设区域科技创新中心和产业科技创新高地 [13] - 聚焦关键环节，持续布局人工智能、量子信息、可控核聚变等前沿领域，同步推进新材料、高端装备等领域，强化融合创新 [15] 强大国内市场 - 强大国内市场是中国式现代化的战略依托，坚持扩大内需这个战略基点，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [16] - 深入实施提振消费专项行动，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假，推动消费结构升级 [17] - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，破除地方保护和市场分割，加快建设高标准市场体系 [17] 财政可持续性 - 发挥积极财政政策作用，增强财政可持续性，加强财政科学管理，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障 [18] - 完善地方税、直接税体系，健全经营所得、资本所得、财产所得税收政策，规范税收优惠政策，保持合理的宏观税负水平 [18] - 加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制，建立全口径地方政府债务监测体系和债务风险动态预警体系 [19] - 加快完善要素市场化配置体制机制，促进各类要素资源高效配置，建立健全城乡统一的建设用地市场、功能完善的资本市场、流动顺畅的劳动力市场、转化高效的技术市场 [20]

发展规划核心观点 - 中共中央发布关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议 [1] 直接融资发展 - 规划建议指出将积极发展股权、债券等直接融资 [1] 金融产品发展 - 规划建议提出将稳步发展期货、衍生品和资产证券化 [1]

人民币国际化现状与进展 - 境外主体持有境内人民币金融资产规模超过10万亿元，其中股票3.1万亿元、债券4.3万亿元 [1][2] - 2025年上半年人民币跨境收付金额合计35万亿元，同比增长14%，货物贸易跨境人民币收付金额6.4万亿元，占本外币跨境收付比重28% [1] - 人民币股票和债券已纳入MSCI、富时罗素等全球主流资产交易指数，中国债券悉数纳入全球三大主流债券指数 [1][2] - 全球80多个国家和地区央行将人民币纳入外汇储备，30%的央行表示将增配人民币资产 [2] - 中国人民银行与全球六大洲主要经济体签署有效货币互换协议32份，规模约4.5万亿元 [2] 人民币资产吸引力提升的积极影响 - 中国企业可通过“本币融资”模式对接全球资本，大幅降低汇率风险并增强全球贸易议价能力 [3] - 人民币成为全球第二大贸易融资货币，企业在与“一带一路”国家及新兴市场贸易中可直接使用人民币计价结算 [3] - 全球资本流入为中国金融市场注入增量资金，提升市场流动性并推动金融开放与改革 [3] 提升人民币资产吸引力的路径：经济基本面与风险防控 - 需夯实经济基本面，通过扩内需、构建“双循环”格局、推动产业升级和科技自立，巩固全球第二大经济体地位 [4] - 应有效处置房地产、地方债等领域潜在风险，强化金融监管，提升市场对人民币资产安全性的信心 [4] 提升人民币资产吸引力的路径：金融市场开放与产品创新 - 需稳步推进资本项目可兑换，放宽境外投资者对股票、债券市场的准入限制 [5] - 应发展以人民币计价的绿色债券、ESG投资基金、熊猫债等创新金融产品，满足国际投资者差异化需求 [5] - 需优化市场规则，完善信息披露制度和投资者保护，增强国际投资者信任度 [5] 提升人民币资产吸引力的路径：金融基础设施与国际合作 - 需升级人民币跨境支付系统（CIPS），扩大覆盖范围并提高支付效率与安全性 [6] - 应深化沪深港通、债券通、沪伦通等市场互联互通机制，扩大投资范围 [6] - 需巩固香港国际金融中心和离岸人民币业务枢纽地位，提供全链条服务 [6] - 可通过签署更多双边本币互换协议、在大宗商品贸易中推动人民币结算来拓展使用场景 [7]

外汇管理政策导向 - 鼓励在上海率先落地应用人工智能、大数据等技术的首创性、集成性探索政策，以提供更智能高效、安全便捷的外汇服务 [1] - 外汇局将健全"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的外汇管理体制机制，助力上海国际金融中心建设 [1] 金融市场现状与互联互通 - 上海集聚了全国性的股票、债券、货币、外汇、黄金、期货等金融市场 [1] - 持续加强境内外金融市场互联互通，完善合格境外投资者制度，提升外资来华投资的吸引力和活跃度 [1] - 中国债券和股票市场规模均位居全球第二，并被纳入多个主流国际指数 [1] - 境外主体持有的人民币金融资产规模已超过10万亿元人民币 [1] 外汇领域开放与市场发展 - 统筹人民币国际化与资本项目高质量开放，强化本外币一体化管理，以扩大金融市场开放为重点 [2] - 深化外汇市场发展，研究长期限、多品种、小币种等发展问题，支持外汇交易中心强化金融基础设施功能与服务能力 [2] - 推动金融机构优化汇率风险管理服务，以满足国际交易规模扩大带来的多样化、个性化汇率避险需求 [2] 跨境贸易与投融资便利化 - 根据市场需求和我国实际，持续推进外汇管理改革创新，赋予诚信合规主体更高便利度 [2] - 促进跨境贸易和投融资便利化 [2] 金融开放与安全统筹 - 开放和便利必须以安全为前提，加强外汇市场"宏观审慎+微观监管"两位一体管理 [2] - 切实防范跨区域、跨市场、跨境、在岸与离岸之间的风险传递和叠加共振 [2]

宏观经济表现 - 前三季度上海地区生产总值40721.17亿元，按不变价格计算同比增长5.5%，增速较上半年提升0.4个百分点，高于全国同期5.2%的增长水平 [1] - 固定资产投资同比增长6.0%，其中工业投资增长20.3%，城市基础设施投资增长11.7%，房地产开发投资增长2.2% [1] - 分产业看，第一产业增加值64.26亿元增长0.9%，第二产业增加值8448.67亿元增长3.9%，第三产业增加值32208.24亿元增长5.9% [1] 工业与制造业 - 前三季度上海规模以上工业增加值同比增长5.3%，增速较上半年提高0.2个百分点 [2] - 三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市规模以上工业总产值2.8个百分点 [6] - 人工智能制造业增长12.8%，增速较上半年的12.3%进一步提升，显著高于去年同期的3.2% [6][8] - 集成电路制造业增长11.3%，生物医药制造业增长3.6% [7] 消费与服务业 - 前三季度社会消费品零售总额同比增长4.3%，增速比上半年提高2.6个百分点，其中7月至9月分别增长7.8%、13%和9.2% [3] - 消费品以旧换新政策累计带动社会消费近1100亿元 [3] - 前三季度全市旅游入境人数636.6万人次，同比增长37% [4] - 住宿餐饮业在各类消费券加持下回升向好 [4] 对外贸易与外资 - 前三季度上海外贸进出口达3.34万亿元，增长5.4%，其中出口总额增长11.3% [5] - 9月外贸进出口突破4000亿元大关，进出口增速实现连续8个月保持增长，创下近两年最快增速 [5] - 前三季度新认定跨国公司地区总部44家，外资研发中心40家，累计分别达到1060家和631家 [10] 人工智能产业发展 - 上海模速空间、张江科学城等创新载体集聚超200家大模型企业和100余家投资机构 [8] - 徐汇区集聚1500余家人工智能企业、755家大模型企业和62个备案大模型，总产出达千亿元规模 [8] - 规划到2027年张江人工智能创新小镇新集聚AI企业500家以上，完成大模型备案100个，培育全球领军企业3-5家 [9] - 远期至2030年新集聚1000家人工智能企业，实现千亿产业规模 [9] 金融市场与财政 - 前三季度上海市主要金融市场成交额同比增长12.7% [10] - 上海证券交易所有价证券成交额增长38.4%，上海期货交易所成交额增长11.5%，上海黄金交易所成交额增长40.2% [10] 产业生态与政策支持 - 上海已集聚超1200家集成电路产业企业，汇聚全国约40%的专业人才 [8] - 政策提出到2027年突破一批前沿颠覆性技术，培育20家左右未来产业生态主导型企业 [10] - 加快培育第四代半导体、硅基光电子、第六代移动通信、类脑智能等领域 [10]

政府停摆对民生的影响 - 约80%与停摆相关的联邦雇员需无薪上班，20%的雇员被强制休假[3] - 参众两院议员薪资按《反停摆法案》按时到账，与普通雇员形成反差[3] - 国会支持率跌至18%，创今年新低[5] 关键经济数据发布中断 - 原定10月15日公布的CPI通胀数据延迟至10月24日发布[5] - 除CPI外，零售销售、工业产出等12项关键经济数据处于停更状态[8] - CPI数据因关联数千万退休人员的社保生活成本调整而得以优先处理[7] 两党政策分歧与投票僵局 - 参议院第八次投票结果为49票赞成、45票反对，未达到通过所需的60票门槛[10] - 共和党以2024财年联邦赤字突破1.7万亿美元为由，主张削减开支[12] - 民主党要求永久延长医疗补助并补回5%的削减预算，该计划覆盖8400万低收入人群[13] 医疗补助与医疗保险的区别 - 医疗补助由联邦和州政府共同出资，覆盖8400万低收入人群、残障人士和贫困老年人[13][15] - 医疗保险由联邦政府单独出资，覆盖约6500万65岁以上老人及终末期肾病患者[15] - 两党争议焦点在于对低收入群体的医疗保障，而非老年人医保[15] 外部事件加剧僵局 - 特朗普宣布启动联邦雇员永久裁员计划，计划裁撤约1.2万名非核心岗位雇员[17] - 此举使两党对抗从拨款分歧升级为政策清算，妥协空间进一步缩小[17] 美联储决策面临挑战 - 10月29日FOMC利率会议前，仅有1个工作日分析延迟发布的CPI数据[19] - 10月中旬美股标普500期货波动率上涨12%，10年期美债收益率波动幅度扩大0.3个百分点[19] - 数据缺失增加美联储误判通胀风险，可能导致加息决策延误或引发市场混乱[19] 历史停摆的经济代价 - 2018年停摆持续35天，导致美国旅游业损失11亿美元[22] - 当时农业部停发80万农户的农业补贴，400多万低收入家庭食品券发放受影响[22] 潜在僵局打破契机 - 若10月24日发布的CPI数据低于市场预测的同比3.2%，可能为两党谈判提供台阶[24] - 联邦雇员集体请愿或低收入群体医保维权等民众压力升级，可能迫使一方让步[24]

市场整体表现 - 2025年香港ETP市场迎来突破性增长，截至9月底资产管理规模达6535亿港元，按年增长34.1% [1][2] - 香港ETP市场成交额已超越韩国和日本，成为全球第三大市场 [2] - 截至9月底平均每日成交金额高达378亿港元，同比上升146% [3] 成交活跃度与换手率 - 香港ETP市场换手率高居全球榜首，流通比率达14.7，奠定全球领先地位 [4] - 市场高换手率受两大因素推动：科技类ETF备受追捧，以及大量投资者通过港股通购买合资格ETF [3] 产品创新与市场反应 - 亚洲首批个股杠杆及反向产品于2025年3月上市，涵盖NVIDIA、Tesla及Coinbase等国际股本证券 [5] - 全球首只韩股（三星电子）杠杆及反向产品于2025年5月在香港上市 [5] - 在港上市的所有杠杆及反向产品平均每日成交金额合计达36亿港元，同比上升51% [5] - 备兑认购期权ETF自2024年2月首次上市后越来越受欢迎，截至2025年9月底，六只相关ETF合计资产管理规模达86亿港元，同比增加超过32倍 [5] - 备兑认购期权ETF年初至今的平均每日成交金额跃升近77倍至1.322亿港元，并于10月13日单日总成交金额首度突破十亿港元 [5][6] 互联互通机制贡献 - 截至2025年9月底，通过沪深股通及港股通买卖的ETF平均每日成交金额分别达42亿港元（同比升128%）及32亿元人民币（同比升142%） [7] - 2025年8月，港股通ETF平均每日成交金额达91亿港元，创下单月新高 [7] - 合资格通过沪深港通进行交易的ETF共290只，包括273只内地上市ETF及17只香港上市ETF [7] - 随着更多ETF预计于2025年11月纳入沪深港通，跨境ETF交易有望持续活跃 [8] 主题ETF表现 - 2025年前三季度，香港共有14只科技主题ETF上市，资产管理规模总额达1201亿港元，同比升102% [9] - 科技主题ETF年初至今平均每日成交金额合计为74亿港元，同比升247%，净现金流入总额为291亿港元 [9] - 年初至今共有3只生物科技主题ETF上市，资产管理规模总额为34亿港元，较2024年9月底增长123%，带来13亿港元净现金流入 [9] 市场国际化与联通 - 2025年2月，追踪纳斯达克100指数的ETF在香港互挂上市 [10] - 香港于5月推出亚洲首只沙特伊斯兰国债ETF，并于9月与阿布扎比证券交易所签署合作备忘录，增强了香港与中东及阿联酋的市场连系 [10] 主动型ETF发展 - 主动型ETF成为2025年全球市场焦点，2025年上半年资金流入达1830亿美元 [11] - 截至2025年9月底，在香港交易所上市的主动型ETF共有31只，总市值约为237亿港元，较2024年的98亿港元同比增长143% [11] - 主动型ETF为市场贡献约2.32亿港元的平均每日成交金额，较去年同期的4530万港元增长411% [11]

人民币资产吸引力的背景与现状 - 境外主体持有境内人民币金融资产规模超过10万亿元，人民币债券和股票已被纳入全球主流资产交易指数 [1] - 人民币资产吸引力提升源于中国综合国力持续增强、金融市场深化开放以及全球格局深刻演变 [1] - 中国前三季度GDP同比增长5.2%，展现出较强韧性，但经济结构转型和外部环境变化带来挑战 [1] 对金融市场的影响 - 吸引更多外资流入中国股票和债券市场，为市场注入增量资金，有助于修复资产价格并提升流动性 [2] - 降低市场交易成本，使定价机制更为有效 [2] - 注重长期价值的机构投资者偏好大盘蓝筹股，其资金入场可优化A股投资者结构，增强市场内在稳定性 [2] 对企业融资与创新的影响 - 使中国优质企业能在境内接触全球资本，拓宽融资渠道 [3] - 更广泛的投资者基础能带来更有利的定价，从而降低企业融资成本 [3] - 全球机构投资者的加入可弥补间接融资在支持科技创新方面的短板，激活社会创新活力 [3] 对政策与国际金融地位的影响 - 有利于降低中国对外汇储备的依赖度，增强货币政策的自主性，使央行能更多聚焦国内经济周期 [4] - 促使更多全球指数将中国资产纳入，使中国资产从“可选项”升级为全球资产配置的“标配” [4] - 与中国资产权重上升相匹配，中国在金融规则制定中的话语权有望扩大，金融机构将更深入参与全球金融体系 [4]