瑞银认为，在实际收益率低迷、持续的全球经济担忧以及美国国内政策不确定性（尤其是与中期选举和 不断增加的财政压力相关的不确定性）的支撑下，2026年黄金需求将稳步增长。 随着黄金的价格在今年"一路狂飙"，华尔街分析师们的2026年展望报告也在被不断"撕碎重写"。 在周一最新发布的一份报告中，瑞银宣布，其对2026年前三个季度（截至9月）黄金价格的预期将上调 至每盎司5000美元。而如果围绕美国中期选举的政治或经济动荡加剧，黄金价格甚至可能涨至每盎司 5400美元。 此外，瑞银的大宗商品策略师们还预计，到2026年底，黄金价格将回落至每盎司4800美元——比之前的 预测每盎司4300美元高出500美元。 事实上，在短短两个月不到的时间里，瑞银已多次调整其预期。11月初，在金价回落之际，瑞银分析师 就曾指出那是暂时的，他们认为地缘政治或市场风险加剧的上行前景可能会推动金价升至4,700美元的 高位。 他们还引用了世界黄金协会第三季度黄金需求趋势报告，该报告证实了各国央行和个人投资者的购买 力"非常强劲且正在加速增长"。 随后在11月20日，瑞银将2026年年中黄金目标价格上调至每盎司4500美元——此前为每盎司42 ...

日本政府财政与战略投资 - 日本政府计划向美国的半导体、新能源、人工智能等领域投资80万亿日元[3][7] - 本年度防卫开支达到11万亿日元，占GDP比例创历史新高达2%[3][9] - 大规模对美投资回报周期漫长，同时国内财政赤字压力加剧[7][9] 国内民生与经济政策 - 政府在国内民生领域投入不足，未减免消费税且物价补贴有限[1][3] - 国内民众生活成本不断上升，面临现实困境与焦虑[7] - 财政风险加大与民生压力加剧形成结构性矛盾[3][5] 政治事件与制度冲突 - 国会质询中出现混乱，直播画面中断238秒[5] - 政治策略被指通过模糊外部危机表述来转移国内矛盾[5] - 政治表演反映了制度冲突及权力游戏的荒谬性[5][7] 地缘政治与战略延续 - 政府延续依赖美国的传统政策路线，将国防和经济利益与美国紧密绑定[3] - 战略重点包括强化日美同盟，并关注海上通道和能源安全以应对东亚局势[7] - 政治局面暂时维持了39天，但长期将面临民怨与信任消耗的挑战[9]

日本央行加息决策与市场影响 - 日本央行于12月19日决定将政策利率从0.5%上调至0.75% [1] - 这是自今年一月以来连续七次会议未加息后的首次加息 [1] - 0.75%的政策利率是自1995年8月以来时隔30年的高水平 [1] 市场对加息的反应 - 消息公布后，外汇市场上日元汇率波澜不惊，波动不大 [3] - 此次加息已被市场视为既定路线，幅度在预测范围内，市场早已消化 [3] - 日本央行表示会根据经济和物价状况决定明年继续加息，但未明确目标，未能消除市场疑虑 [3] 利率目标与政策立场 - 0.75%的利率距离日本央行认定的“中立的利率”（1%~2.5%左右）仍有距离 [4] - 1%被认为是加息的目标，本次加息0.25%并未实现该目标 [4] - 日本央行行长植田和男表态止步于“中立的利率上下会有一定的幅度”，对解决日元贬值问题缺乏力度 [4] - 市场预测日本央行的加息目标应上升到1.4%以上，才可能对汇率产生真正影响 [4] 日元汇率走势与影响因素 - 即便美日利差缩小，只要日本央行未明确说明加息目标，目前措施很难扭转日元贬值颓势 [3] - 日本国际收支基本处在均衡状态，限制了日元升值空间 [5] - 日本企业进出口基本持平，外汇交易保持平衡，未产生更多购买日元需求 [5] - 海外投资收益未及时输送回日本，而是在海外再投资中消化，不会形成大量购买日元需求 [5] - 国际投机资本在年底决算期纷纷回购美元，推动美元升值而非日元升值 [5] 未来政策展望与潜在风险 - 日本政府扩大财政支出带来巨大财政风险，若持续施压威胁央行独立性，日元可能继续贬值 [6] - 美日采取不同货币政策后，日元汇率迅速从贬值转向升值的可能性不大 [6] - 实际利率仍处于“极低水平”，通过本次加息扭转日元贬值趋势的希望不大 [6] - 若加息未能扭转日元贬值，日本政府针对高物价的政策可能失效，且不动产市场会遭遇冲击 [6] - 日本央行明年继续加息可能没有障碍 [6] - 市场关注点已转向日本央行未来加息的次数和幅度，以及加息目标能否及时上升到1.4%以上 [7]

政府停摆事件概述 - 历时43天的美国联邦政府停摆于11月12日结束，参众两院通过临时拨款法案并由总统签署[1] - 临时拨款法案仅能维持大部分政府机构运作至2026年1月30日，核心分歧未解决，为下一次停摆埋下伏笔[3] 停摆的经济影响 - 国会预算办公室预计，六周停摆将使四季度GDP下滑1.5个百分点，造成约110亿美元净损失[1] - 私人数据显示经济走弱：ADP数据显示截至10月25日的四周内新增就业减少4.5万，创2.5年最大跌幅；Revelio Labs估算10月非农就业减少0.9万[6] 债务与财政风险 - 政府停摆期间，美国债务从37.4万亿美元上升至38万亿美元[4] - 国际货币基金组织预计，美国公共债务占GDP比例将从2024年的122%飙升至2030年的143%，远高于发达经济体平均水平[4] - 持续攀升的债务挤压教育、基建、科研等关键投入，并推高融资成本，引发对美元资产安全性的结构性担忧[4] 市场与政策展望 - 10月关键经济数据发布面临延迟和噪音，通胀数据缺失使美联储12月降息决策更加谨慎，当前市场对12月降息的预期仅为50%左右[6][7] - 政府重启后，财政部普通账户余额从7月的3000亿美元上升至11月的近万亿美元，这部分现金释放有望缓解市场流动性不足的局面[7] - 担保隔夜融资利率相对联邦基金利率、超额准备金利率的利差已明显回落[7] - 市场预期2026年1月底政府再次停摆的可能性约为30%[7]

文章核心观点 - 瑞银将2026年年中黄金目标价从每盎司4200美元上调至4500美元，并看好其未来走势，认为有超过12%的潜在上涨空间 [1] - 多家华尔街投资机构同样看好黄金前景，预测金价将围绕4775美元或更高水平波动 [11][12][13][14] 金价表现 - 2025年国际金价涨幅已接近60%，近期价格虽高位震荡，但仍稳定在每盎司4000美元以上 [3] - 10月份金价曾飙升至每盎司近4400美元的历史高点，随后回落，瑞银认为回调已暂时到位，没有抛售的根本原因 [3] 推动上涨因素 - 美联储降息预期及实际收益率下降将降低持有黄金的机会成本，推动2026年黄金需求上升 [5] - 持续的地缘政治不确定性及美国中期选举、财政风险恶化构成金价的重要支撑 [5] - 美国财政前景恶化可能支持央行和投资者购买黄金作为一种无对手方风险的资产 [5] 需求结构变化 - 各国央行2026年购金量预估约900吨，虽较2025年放缓，但远高于2010至2021年每年约450至500吨的水平 [7] - 黄金ETF需求强劲，2026年流入量可能达750吨，低于2025年预测的870吨，但至少是2010年后十年流入量的两倍 [9] - 第三季度黄金ETF流入量达222吨，金条和金币需求连续第四个季度超过300吨，表明投资者需求增强 [9] 机构观点与预测 - 高盛预计到2026年底金价将达到4900美元，认为当前上涨催化剂仍存在 [12] - 摩根大通将金价预估上调至4975-5062美元/盎司，并设置了更长期6000美元的目标 [13] - 美国银行、汇丰银行、法国兴业银行和Van Eck等机构均看好金价，预测将围绕4775美元波动 [14] 投资策略建议 - 瑞银建议在总资产中配置5%左右的黄金，以提升投资组合多元化并在系统性风险下提供缓冲 [16] - 鉴于黄金与股票债券相关性低，倾向于在投资组合中对黄金敞口保持在中等个位数，并喜欢逢低买入 [16] - 瑞银预判2026年美国中期选举后金价可能在4300美元附近盘整，若风险急剧上升则可能触及4900美元 [18]

日本国债市场动态 - 日本国债市场出现持续抛售潮，收益率大幅攀升至多年高位，10年期国债收益率达1.765%，并一度上探1.8%以上，为2008年以来最高水平 [1][2] - 长期国债遭受严重冲击，40年期日债收益率升至3.695%的历史峰值，20年期日债收益率一度上探2.815%，创1999年以来新高 [2] - 市场抛售的根本原因被归咎于政府拟议的大规模财政刺激计划，该计划预计将导致长期国债发行量扩大 [2] 政府财政刺激计划 - 日本政府正在进行最终安排，制定一项规模超过20万亿日元的经济刺激方案 [1] - 高市政府准备了一项至少25万亿日元的巨额补充预算，以兑现其提振经济和保护家庭免受物价上涨影响的承诺 [2][4] - 巨额财政预算引发市场对日本财政健康状况恶化的担忧，投资者认为政府将不得不发行更长期限的国债进行融资 [2][4] 汇市与股市表现 - 日元对美元汇率继续下跌，跌破157日元兑换1美元 [2] - 日本股市本周接连重挫，日经225指数录得4月以来最大跌幅，并在高市就任不到一个月内抹去其当选以来的大部分涨幅 [2] - 市场情绪恶化不仅源于财政支出担忧，也与首相取消"初级财政收支平衡"目标、调整公司治理准则及近期言论有关 [4] 经济基本面与政策背景 - 日本经济面临持续下行风险，三季度实际国内生产总值按年率计算下降1.8%，自2024年第一季度以来再次出现负增长 [4] - 日本央行维持既有货币政策方针，若实现2%通胀目标的可能性增加，将会温和推进加息 [3] - 政府与日本央行举行多次会谈，表示将保持高度紧张感关注市场动向，但会谈中没有讨论汇率问题 [3] 市场前景与风险 - 分析认为"卖出日本"的交易可能才刚刚开始，财政刺激方案的公布将成为下一个关键市场考验 [5][6] - 有观点担忧日本可能重蹈2022年英国特拉斯执政时期的市场覆辙，面临股、债、汇同步下跌的"三重下跌"风险 [6] - 市场参与者感到日本经济状况正变得更加"混乱"，若政策公信力受损，可能加速各类资产的抛售 [6]

经济影响概述 - 政府关门导致美国GDP直接损失180亿美元，其中近半损失可能永远无法弥补[1][4] - 经济损失源于联邦雇员和承包商休假导致工作进度停滞、政府支出和服务中断、民众和企业消费投资减少，以及贸易投资环节受阻[4] 企业层面影响 - 华盛顿特区一家会展搭建公司因项目审批和款项支付暂停，错过行业旺季导致订单泡汤，垫付成本无法收回并裁减两名员工[7] - 新墨西哥州一家农业科技初创企业因农业部科研资助推迟，错过播种试验期导致研发成果作废，合作协议被竞争对手抢走[7] - 得州一家国防设备配件公司因军方采购停摆导致货款延迟支付两个月，面临现金流压力无法偿还银行贷款并支付滞纳金[9] - 加州长滩港一家电子产品公司因海关安全认证延迟，货物错过补货窗口期被客户扣除部分货款作为违约金[12] 产业链与地方经济 - 弗吉尼亚州阿灵顿县一家餐厅因周围联邦雇员休假，中午客流量减少一半，原招聘服务员计划被搁置[9] - 即使联邦雇员后续获得补发工资，消费行为转向保守，减少外出就餐和推迟大额购买，导致地方销售税收入下降，社区公园建设项目暂停[9] 金融市场与宏观政策 - 政府关门期间美股波动率指数急剧上涨，引发市场对更大财政风险的担忧[9] - 关键经济数据如失业率和消费数据因政府停摆失准，迫使美联储货币政策调整延后[13] - 政府后续补发工资和支付合同违约金等支出反而增加总花费，治理能力受质疑可能影响财政信用评级[17] 对华贸易关联影响 - 美国宣布自11月1日起对所有中国输美商品加征100%额外关税，对中国出口企业构成双重打击[18] - 中国劳动密集型企业如纺织品、家具等可能面临订单下滑和利润挤压，部分依赖对美出口的中小企业可能陷入困境[19]

法国经济与财政状况核心观点 - 法国央行行长警告若不解决预算和债务问题 法国经济将面临逐渐窒息的风险[1] - 国际评级机构对法国政局不稳和严重预算问题感到震惊 穆迪将法国主权评级展望下调至负面[1][2] - 法国公共债务高达3.3万亿欧元 2025年政府赤字占GDP比重预计为5.4% 仅略低于去年的5.8%[1] 财政赤字与债务预测 - 法国央行行长表示当务之急是优先控制社会支出等总体支出 目标使赤字在2029年降至GDP的3%[1] - 国际货币基金组织预测 若政策不调整 法国财政赤字率将在2026年扩大至5.8% 2027年和2028年进一步扩大至6.2% 并在2029年和2030年维持在约6.3%水平[1] 利率与经济的负面影响 - 更高利率已推高法国家庭和企业的借贷成本 并导致资金从国防和环保等优先事务中转移[2] - 财政和政治不确定性给经济带来巨大压力 法国人因担心前景而增加储蓄 企业推迟投资[2] 税收政策与未来展望 - 法国央行行长谈及2026年预算中的税收公平举措 认为最富有的人通过财富控股或税收机制减税是不对的 必须改变[2] - 尽管面临挑战 法国央行行长对经济抱有信心 预计2025年将维持约0.7%的温和增长率 并称法国是近十年来创造就业机会最多的欧洲主要国家[2]

法国政治与财政状况 - 法国因2024年6月提前选举导致悬峙议会 政治动荡引发经济不确定性并导致收益率上升[1] - 法国10年期国债收益率远高于长期平均水平 标普于10月17日下调其评级加剧了市场不安情绪[1] - 截至2025年第一季度末 法国债务与GDP比率高达114.1% 在欧元区排名第三 仅次于希腊和意大利[1] - 法国与德国10年期国债收益率利差扩大 反映出投资者要求更高溢价以补偿预算赤字和改革僵局等风险[1] 欧元汇率驱动因素 - 欧元兑美元汇率近期下跌 市场需警惕延续跌势的风险 法国经济状况恶化拉响欧元下行警报[1] - 欧元走势短期内更可能面临下行压力 上周上涨得益于美元弱势而非欧元自身强势[2] - 随着市场焦点重回经济增长和货币政策分化 欧元的内在疲软预计将成为主导未来走势的关键[2] 欧元兑美元技术分析 - 欧元兑美元汇率在1.1635之上受到支持 在1.1675之下遇阻 显示短线上涨后可能保持下跌走势[3] - 技术图表显示21日布林带区间下滑 10日和21日均线走低 日线动量研究呈中性格局[3] - 第一阻力位位于上周五顶部1.1728和10月1日高点1.1778 第一支撑位位于10日移动均线1.1626和10月低点1.1542[3]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格触及4080美元/盎司，COMEX黄金期货价格突破4100美元/盎司，双双创下历史新高 [1] - 今年以来现货黄金累计上涨约55%，COMEX黄金期货累计上涨约56% [1] - 现货白银价格触及5171美元/盎司，今年以来价格飙升逾70%，涨幅超过黄金 [1] - 国内金店金饰价格突破1190元/克，周大福、周生生等主要品牌金价均较前一日上调10-12元 [3] 资本市场反应 - A股贵金属板块单日飙涨近7%，西部黄金3天内出现2次涨停 [3] - 美股黄金股盘前走高，科尔黛伦矿业一度涨幅超过7% [3] - 贵金属指数今年以来涨幅超过113%，显著跑赢大盘 [5] - 招金黄金、西部黄金、湖南白银等成分股股价年内均实现翻倍，其中招金黄金涨幅达254.66% [5][6] 价格上涨驱动因素 - 关税风险叠加宽松预期共同推动金价持续刷新历史新高 [5] - 美联邦政府停摆行为被视为财政风险体现，促使市场寻求避险资产助推金价上行 [5] - 市场预期美联储10月继续降息，对黄金价格形成支撑 [5]