报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 炼厂近期排产有所减产，整体需求不及预期且低迷，降低供应压力，但淡季影响需求提振，库存持续去库，原油走弱，成本支撑短期内有所走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3455 - 3507区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率31.6994%，环比减少3.30个百分点；样本企业出货27.4万吨，环比增加11.93%；产量52.9万吨，环比减少9.41%；装置检修量预估75.8万吨，环比增加5.13%；本周炼厂减产，下周或增加供给压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率30.8%，环比减少0.10个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.332%，环比增加1.07个百分点；道路改性沥青开工率31%，环比增加4.00个百分点；防水卷材开工率36.8%，环比增加2.50个百分点；总体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润为 - 484.05元/吨，环比减少7.94%；周度山东地炼延迟焦化利润为582.0143元/吨，环比增加48.58%；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [7] - 库存：社会库存134.6万吨，环比减少2.53%；厂内库存82.6万吨，环比减少5.27%；港口稀释沥青库存17万吨，环比增加54.55%；社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [7] - 基差：5月28日，山东现货价3640元/吨，09合约基差为197元/吨，现货升水期货 [7] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [7] - 主力持仓：主力持仓净多，多减 [7] - 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑 [9] - 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10] - 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11] 沥青行情概览 - 各合约价格有涨有跌，如01合约收盘价3236元/吨，较前值跌4元，跌幅0.12%；02合约收盘价3229元/吨，较前值跌18元，跌幅0.55%等 [14] - 周度库存方面，社会库存、厂内库存多数减少，港口稀释沥青库存增加，如社会库存134.6万吨，较前值减少3.5万吨，跌幅2.53%；厂内库存82.6万吨，较前值减少4.6万吨，跌幅5.28%；港口稀释沥青库存17万吨，较前值增加6万吨，涨幅54.55% [14] - 周度开工率方面，部分地区和品种有变化，如全国重交开工率31.6994%，较前值减少3.3个百分点，跌幅9.42%；山东地炼开工率26.4%，较前值减少7.8个百分点，跌幅22.81% [14] 沥青期货行情 - 基差走势 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [16][17] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [19][20] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [22][23] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [25][27] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [29][30] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 展示了2020 - 2025年华东、山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润：展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势：展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40] 供给端 - 出货量：展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] - 产量：展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][53] - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [54][55] - 开工率：展示了2023 - 2025年沥青产能利用率走势 [57][58] - 检修损失量预估：展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [60][61] 库存 - 交易所仓单：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64] - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [68][69] - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 需求端 - 石油焦产量：展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] - 表观消费量：展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [83][84] - 下游需求：展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [86][88][90] - 沥青开工率：展示了2019 - 2025年重交沥青、按用途分沥青（建筑、改性）开工率走势 [95][96][98] - 下游开工情况：展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] 供需平衡表 展示了2024年5月 - 2025年5月沥青月度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106][107]

2025年3月宁夏回族自治区液化石油气产量数据 核心观点 - 2025年3月宁夏回族自治区液化石油气产量同比下降23%至7 1万吨 增速较上年同期低52个百分点 较全国低20 2个百分点 占全国比重1 6% [1] - 2025年1-3月累计产量同比下降25 6%至20 3万吨 增速较上年同期低40 4个百分点 较全国低24 1个百分点 占全国比重1 5% [1] 月度产量分析 - 3月单月产量7 1万吨 同比下滑23% 增速较2024年同期大幅回落52个百分点 [1] - 全国同期产量451 5万吨 宁夏占比仅1 6% 区域产量贡献度较低 [1] 季度累计产量分析 - 1-3月累计产量20 3万吨 同比降幅扩大至25 6% 增速较2024年同期下滑40 4个百分点 [1] - 全国1-3月累计产量1357万吨 宁夏占比1 5% 与单月占比基本持平 [1] 统计范围说明 - 数据统计范围为年主营业务收入2000万元及以上规模以上工业法人单位 [3] 行业延伸信息 - 产业调研网提供石油化工 日化 润滑油 橡胶 塑料等细分领域市场动态及趋势分析服务 [4]

【5月27日苯乙烯市场总结：价格收跌，供需格局边际趋弱】5月27日，苯乙烯主力合约收跌1.13%，报 7167元/吨，基差733元/吨，较之前增加103元/吨。同日，布油主力合约收盘61.5美元/桶，无变动；WTI 原油主力合约收盘64.7美元/桶，下跌0.1美元/桶；华东纯苯现货报价5885元/吨，下跌10元/吨。 库存方 面，苯乙烯样本工厂库存18.6万吨，减少2.6万吨，环比降12.3%；江苏港口库存7.5万吨，增加2.3万 吨，环比升43.2%，苯乙烯开始累库。供应上，苯乙烯检修装置将回归，供应有增量预期。受部分装置 重启影响，周产量环比降2.8%至31.7万吨，工厂产能利用率69.3%，下降2.0%。 需求端，下游3S开工率 有变化，EPS产能利用率59.5%，下降2.8%；ABS产能利用率60.9%，下降6.5%；PS产能利用率59.7%， 上升2.6%，开工率大幅回升。 纯苯市场，随着浙石化重启及部分装置预计5月底检修恢复，供应回升。 外盘进口到港量增加，下游企业计划提升开工负荷，预计供需同步增长，社会库存有增加趋势，港口库 存已升至14.3万吨，环比增加1.5万吨。纯苯国产量及进口抵港有增量， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货方面山东、华北、沿江西北区域小涨，其余区域主流维稳，整体氛围温和，成交平平，卖方库存无忧；供应方面海外供应充裕，国内炼厂供应预计增加，港口库存高企，整体供应宽松；需求方面燃烧需求进入淡季，化工需求受利润影响疲软，PDH开工率回升幅度有限；单边策略震荡偏弱，PG位置较低下方空间有限 [1][2] 各部分总结 市场分析 - 5月28日不同地区价格：山东市场4470 - 4550，东北市场4100 - 4160，华北市场4500 - 4580，华东市场4400 - 4670，沿江市场4700 - 4980，西北市场4400 - 4550，华南市场4748 - 4880 [1] - 2025年6月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷611美元/吨，涨2美元/吨，折合人民币4835元/吨，涨16元/吨；丁烷563美元/吨，涨2美元/吨，折合人民币4455元/吨，涨16元/吨 [1] - 2025年6月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷615美元/吨，涨3美元/吨，折合人民币4866元/吨，涨23元/吨；丁烷566美元/吨，涨2美元/吨，折合人民币4479元/吨，涨16元/吨 [1] 策略 - 单边策略震荡偏弱，PG位置较低下方空间有限；跨期、跨品种、期现、期权策略无 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约及总成交持仓量等图表 [3]

氢能产业链创业投资基金设立 - 中国石化发起的氢能产业链创业投资基金正式完成工商注册与中国证券投资基金业协会备案 [1] - 该基金是中国规模最大的专注于氢能产业链投资的基金 首期规模50亿元 [1] - 基金将对氢能"制储运用研"全产业链环节有较大发展潜力的关键材料 核心装备和原创技术进行前瞻性布局和培育孵化 [1] 中国石化氢能产业布局 - 公司建成氢燃料电池供氢中心11个 加氢站144座 [1] - 建成西部陆海新通道 京沪 京津 成渝 沪嘉甬 济青和汉宜高速7条"氢走廊" [1] - 公司成为全球运营加氢站最多的企业 [1]

行业 沥青日报 日期 2024 年 5 月 29 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（碳市场工业硅） 研究员 ...

公司概况 - 中国石化是全球领先的炼化销一体化龙头，构建"一基两翼三新"产业格局，即以能源资源为基础，以洁净油品和现代化工为两翼，以新能源、新经济、新材料为重要增长点 [1] - 公司是中国最大的石油和天然气生产商之一，2024年油气当量产量515百万桶，同比+2.2%，创历史新高 [1] - 公司是世界第一大炼油公司、第二大化工公司，炼油能力3.03亿吨，占全国32.2%，拥有14家超千万吨级炼厂 [1] - 2024年乙烯产能超1600万吨，PX产能约720万吨，化工基础稳固 [1] 行业供需 - OPEC+5-6月加快增产，但补偿性减产协议对供应端形成支撑 [2] - 美国受旧井衰竭和成本上升影响，上游资本开支或偏谨慎，大幅增产能力存疑 [2] - 南美成为全球原油供应增长主要来源，巴西、圭亚那等国或保持较高增速 [2] - 全球原油需求有所放缓但仍保持增长，Non-OECD国家新兴市场需求和化工用油是主要增量 [2] - 全球原油资本开支逐步放缓，供给弹性或持续下滑，油价中长期或维持中高位运行 [2] 新能源布局 - 公司将氢能作为新能源核心业务，布局制氢、储氢、加氢、氢能技术全产业链 [2] - 通过设立子公司、合资公司、参股等方式强化氢能产业链竞争力，与国内外企业达成深度合作 [2] 财务与投资 - 预计2025-2027年归母净利润547.38/591.62/634.23亿元，同比+8.80%/8.08%/+7.20% [3] - 对应PE为12.58X/11.64X/10.86X [3]

纯苯定义与质量标准 - 纯苯化学式为C6H6，是芳香烃，常温下为易燃易挥发无色液体，具有致癌性和致畸性，难溶于水但易溶于有机溶剂[2] - 纯苯分为石油苯和焦化苯，石油苯采用GB/T 3405-2025标准，焦化苯采用GB/T 2283-2019标准[5] - 石油苯-545为大连商品交易所纯苯期货交割标准品，结晶点>5.45°C，纯度≥99.90%，甲苯含量<0.05%[6] - 焦化苯优等品纯度≥99.93%，一等品≥99.9%，合格品≥99.6%，结晶点分别要求≥5.45°C、≥5.45°C、≥5.2°C[7] 纯苯分类与生产工艺 - 石油苯源自石油炼制，纯度高质量优，占产量80%；焦化苯源自煤焦化，价格低但杂质多，占20%[8][9] - 石油苯生产工艺包括催化重整、乙烯裂解、甲苯歧化，焦化苯通过煤焦油抽提生产[11][12] - 纯苯下游应用中苯乙烯占比47%，己内酰胺17%，苯酚13%，苯胺11%，己二酸7%[13] 纯苯储存与运输规范 - 存储需在5-25℃氮封环境，避免结晶，仓库需阴凉通风并配备消防设备[16][17] - 运输车辆需耐压防腐，避开人口密集区，运输量需严格控制[22][24][26] - 存储容器需定期检查，管理人员需专业培训[18][20] 全球纯苯供需格局 - 2024年全球产能8331万吨，同比增3.2%，东北亚占47%，中石化以8.2%产能居全球首位[29] - 中国2024年产能2573万吨（+6.9%），进口依赖度15%，韩国占进口量60%[32][40][41] - 全球消费6520万吨，东北亚占60%，中国消费超2500万吨，苯乙烯用苯占比40%[45][50][51] 中国纯苯产能动态 - 2025年计划新增产能162.5万吨，2026年增100.8万吨，增速显著放缓[36] - 主要新增产能企业包括北方华锦（65万吨）、中海壳牌（30万吨）、石家庄炼化（40万吨）[38] - 华东地区消费占比60%，华南消费增速最快，五大下游占需求95%[53]

公司基本情况 - 公司全称为中国石油化工股份有限公司，简称"中国石化"，英文名称为China Petroleum & Chemical Corporation [3][5] - 公司成立于2000年2月25日，注册地址为中国北京市朝阳区朝阳门北大街22号，邮政编码100728 [3][5] - 公司系依照《公司法》等法律法规设立的股份有限公司，发起人为中国石油化工集团有限公司 [3] - 公司为永久存续的股份有限公司，全部资本分为等额股份，股东以其认购股份为限对公司承担责任 [3] 公司治理结构 - 公司设立股东大会、董事会、监事会和总裁管理层，实行现代企业制度 [37][96] - 股东大会是公司最高权力机构，依法行使重大事项决策权 [37][57] - 董事会由9-15名董事组成，设董事长1名，可设副董事长1-2名，董事任期3年 [97][98] - 公司设总裁1名，由董事会聘任，高级副总裁、副总裁若干名协助总裁工作 [69] 股份与股票 - 公司股份分为内资股（A股）和外资股（H股等），均为普通股 [10][17] - 公司成立时总股本为6,880,000万股，2000年发行H股1,678,048.8万股，2001年发行A股280,000万股 [20][21] - 公司注册资本为人民币121,281,555,698元，股票采用记名式 [24][37] - H股股东名册正本存放于香港，A股股东名册存放于公司住所 [21][42] 经营范围 - 公司经营范围涵盖石油天然气勘探开发、炼油化工、成品油销售等全产业链业务 [6][7] - 具体包括油气田开发、石油炼制、油品销售、化工产品生产销售、新能源业务等 [7] - 公司可向其他企业投资，但不得成为对所投资企业债务承担连带责任的出资人 [6] 股东权利与义务 - 股东享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利 [28][30] - 股东有权查阅公司章程、股东名册、公司债券存根、股东大会会议记录等资料 [30] - 股东应遵守公司章程，不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益 [31] 重要议事规则 - 股东大会分为年度股东大会和临时股东大会，年度股东大会应于会计年度结束后6个月内举行 [62][63] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过 [46][79] - 董事会每年至少召开4次定期会议，决议需全体董事过半数通过 [114][115] 关联交易与对外担保 - 公司关联交易需经独立董事认可后提交董事会审议，关联股东应回避表决 [73] - 公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产50%或单笔担保额超过净资产5%需经股东大会批准 [39][59] 信息披露与投资者关系 - 董事会秘书负责公司信息披露事务，保证信息披露及时、准确、完整 [68][122] - 公司应保存股东大会会议记录、董事会会议决议等重要文件至少10年 [47] 党组织建设 - 公司设立党组织，党组织在公司中发挥领导核心和政治核心作用 [9] - 董事会决策重大问题时需事先听取党组织意见 [110]

行业背景 - 石油化工行业长期被视为依赖天然油田资源禀赋的产业[3] - 21世纪科技进步(水平钻井/水力压裂技术)推动页岩层油气开采突破[3] - 美国"页岩气革命"使原油/天然气产量2011年后跃居全球第一[3] 产业影响 - 美国页岩气革命实现能源独立并打破欧佩克供给垄断格局[3] - 中国企业已从美国页岩气革命中获取部分产业红利[3] 公司优势 - 公司拥有码头稀缺资源及全球最大乙烷运输船队[1]