近日，险资买楼又添新案例。陆家嘴国泰人寿发布公告称，与前安投资签订前滩汇N5房屋转让协议， 购买标的将作为公司总部办公职场。今年以来，险资加速涌入不动产领域。业内人士认为，不动产项目 通常规模大、期限长，能够提供相对稳定的现金流，较为契合险资的资产配置需求，而且不动产与股 票、债券相关性较低，有助于险资优化投资组合。（中证报） ...

行业趋势：险资加速配置不动产 - 今年以来，险资加速涌入不动产领域，参与方包括大型和中小型保险公司，涉及办公楼、商业综合体、产业园区等物业类型 [1] - 不动产项目规模大、期限长，能提供相对稳定的现金流，契合险资的资产配置需求，且与股票、债券相关性低，有助于优化投资组合 [1] - 在当前资产荒背景下，优质不动产项目有望为险资贡献稳定租金收入并具备增值潜力 [2] 具体交易案例 - 陆家嘴国泰人寿以总价8.95亿元（含增值税）购买上海前滩汇N5办公楼部分作为总部职场，交易已于10月31日完成 [1] - 由中邮保险领投的人民币基金于今年10月完成对上海静安区地标项目博华广场的收购，共同投资方包括美国汉斯子公司和阿布扎比投资局 [1] - 中国保险行业协会网站显示，太保寿险、建信人寿、中国人寿等公司今年以来披露了多笔大额不动产投资公告 [2] 投资标的特征与收益 - 以上海博华广场为例，其坐落于南京西路商圈，出租率稳定在95%，入驻企业品牌超过70个，年纳税逾11亿元 [2] - 一线城市的商业办公楼等不动产具有长期稳定收益特性，抗通胀能力强，可有效分散投资风险 [2] - 某中小保险资管公司表示，其不动产投资集中于一线城市核心商业区，项目出租率整体较高，贡献了稳定的租金收益 [2] 投资方式多元化 - 险资对不动产投资方式趋向多元，例如财信人寿作为最大份额外部投资人参与华夏凯德商业REIT战略配售 [3] - 泰康人寿等领投的160亿元Pre-REITs并购基金收购了无锡、北京、武汉三座荟聚购物中心 [3] - 公募REITs等产品以不动产为底层资产，具有流动性强、收益相对稳定等特点，丰富了险资投资渠道 [3] 专业能力要求 - 不动产投资相对复杂，对投资机构的专业能力提出较高要求，需建立专业投研体系并提升投后管理和风险识别能力 [3] - 需要专业团队深入调研评估以筛选优质项目，全面评估业主方债务情况，并对价格走势和租售关系进行系统性监测 [3] - 保险公司需提升对不动产等资产的估价能力，深入理解各类资产的运营模式、现金流特征，建立差异化评估模型 [4]

文章核心观点 - 当前牛市对财政税收产生了显著的积极拉动作用，预计可通过两条主要路径贡献约3100亿元增量税收收入，相当于2024年税收收入的2% [2][3] - “十五五”规划建议提出的增强财政可持续性、完善直接税体系等目标，在当前税制下，通过活跃资本市场已实现可观税收增收 [2] 证券业税收增长 - 牛市通过券商等金融机构的经纪、自营、资管等业务收入大幅增长，驱动证券业税收显著增加 [5] - 测算显示，证券业税收增长约2700亿元：第一步基于2023年证券业税收4243亿元，参考上市券商利润增幅测算2024年税收约4864亿元；第二步基于官方披露的56.8%同比增长率，测算2025年税收达7626亿元，同比增收约2700亿元 [6][10][11][12] - 上市券商2025年三季报利润同比增速76%，与测算税收增速量级基本匹配，验证了测算的合理性 [6][12] 个人资本市场相关税收增长 - 牛市对个人所得税中的资本市场分项（股息红利所得、限售股转让所得、股权转让所得）提振较大，该分项合计占个人所得税的20% [7][15] - 测算显示，个人资本市场相关税收增长约400亿元：第一步基于2023年三项个税合计3018亿元及占比，测算2024年约为2918亿元；第二步根据官方披露的同比增速（股权转让12.4%、限售股转让77.7%、利息股息红利11.3%），测算2025年三项个税合计3320亿元，同比增加约403亿元 [7][15][16] - 历史经验显示，牛市前后个税资本市场分项同比增速可达约20%，如2015年和2021年 [7][15] 其他税收来源 - 牛市还驱动保险业税收增长，据国家税务总局数据，一年来保险业税收同比增长13.3% [7][22] - 牛市驱动非金融企业投资收益增长，历史上A股非金融企业投资收益同比增速可达约20%，从而带来企业所得税增收 [7][22] - 今年前三季度，五大险企总投资收益同比增35.64%，盈利创历史新高 [22]

政策框架与导向 - 养老保险体系第三支柱迎来前所未有的发展机遇，核心制度框架与试点产品持续精进[1] - 近两年养老金融政策框架进一步完善，为保险业深度参与养老保障体系建设提供清晰指引[3] - 多地金融监管部门就金融支持“老有所依”作出部署，如广东、陕西、江苏、河北等[1][3] 产品创新重点 - 政策明确提及加快商业保险年金产品创新，探索提供“医、护、康、养、居”一体化的养老金融综合解决方案[3] - 积极发展商业健康保险，支持开发符合老年人健康风险保障需求的保险产品[3] - 商业保险年金产品和长期护理保险是各地区政策的重点，旨在解决养老储蓄与失能风险保障两大核心痛点[5] 资金支持与产业投资 - 保险资金作为长期资本、耐心资本，具有长周期资金优势，与养老产业长周期相匹配[6] - 引导保险资金通过股权、债券、基金、资产支持计划等多种形式为养老服务运营主体、老年助餐服务机构提供资金支持[6] - 支持保险机构积极开展符合养老科技创新、新质生产力发展要求的银发经济项目投资，支持高水平银发经济产业园区建设[6] 专家观点与行业影响 - 政策文件的出台有助于推动养老金融体系的完善，包括产品创新、服务提升、市场监管等方面[4] - 政策发布有助于提升社会对老龄化问题的关注度，引导更多社会资本参与养老服务体系建设[4] - 保险资金可投向养老地产开发、医疗健康服务、养老服务运营管理等多个方面，与养老产业具有高度契合性[7]

你最近打开股票软件时，是否也被满屏的绿色刺痛了双眼？就在上周五，日本股市上演"黑色星期五"，日经指数单日暴跌超过3%，失守17000点大关。令人 惊讶的是，这并非个案——亚洲其他市场同样哀鸿遍野。究竟是什么让全球投资者如此恐慌？这场资本"大逃亡"背后隐藏着怎样的危机预警？ 日经指数惊险一跳：不只是日本的麻烦 4月9日，东京股市迎来了"黑色星期五"。日经225指数开盘即暴跌近500点，最终收盘大跌3.93%，创下年内单日最大跌幅。仔细观察盘面，这场暴跌呈现出 三个关键特征： 首先，半导体板块成为重灾区。东京电子等芯片巨头领跌市场，股价一度下挫近8%。这直接源于台积电下调2024年半导体增长预期的连锁反应，反映出全 球科技产业链的寒意正在蔓延。 其次，避险情绪主导市场。有色金属、保险业、矿业等周期板块跌幅居前，说明投资者正在抛售风险资产。更值得注意的是，当日东京交易所33个行业板块 全军覆没，这种全面溃败在近年实属罕见。 最后，汇率波动放大跌幅。美元兑日元汇率跌破144关口，强势日元进一步压制了出口型企业的股价表现。这种股汇双杀的局面，恰是市场恐慌情绪最直观 的写照。 亚洲市场集体沦陷：避险情绪正在全球蔓延 东京 ...

对话机制与宏观政策协调 - 第四次中德高级别财金对话达成27项共识，涵盖宏观经济政策协调、财金领域合作及国际经济治理[1] - 该对话机制是中德就财金领域战略性、全局性、长期性问题开展双边沟通和政策协调的重要平台[1] - 双方承诺维护国际及多边合作，反对单边主义和贸易保护主义，强调维护以世贸组织为核心的多边贸易体制[1] 金融与市场合作深化 - 双方同意进一步加强银行业保险业监管合作[2] - 德方欢迎中国在全球大宗商品交易领域发挥更重要作用，尤其是通过上海黄金交易所发挥作用[2] - 中方欢迎更多符合条件的德国机构投资者积极参与中国银行间市场交易及相关业务[2] - 双方欢迎并鼓励两国金融科技服务机构加强金融科技合作，鼓励符合条件的金融机构到对方市场投资展业[2] 多边框架与国际发展合作 - 双方承诺继续在国际货币基金组织框架下保持密切合作[1] - 双方将继续加强在亚投行框架下的协调和全方位合作[1] - 双方同意在中德财政部政策研究合作机制下继续合作，围绕提高财政可持续性等议题加强交流[1] - 双方将继续加强国际发展合作，推动实现更加强劲、绿色、健康、包容的全球发展[1]

公司成就与荣誉 - 公司成功入围《经济观察报》2025美好生活年度企业榜单 [1] - 公司在优质运营、创新突破、服务升级、品牌影响力构建以及企业社会责任履行等多领域表现出色 [1] 评选背景与行业趋势 - 评选深度聚焦高质量发展与消费升级的时代大势 [1] - 旨在挖掘在新消费浪潮中积极践行高质量发展理念、推动消费升级创新的企业 [1] - 为行业树立标杆典范，推动新消费行业持续、健康、高质量发展 [1]

方正证券认为，自由现金流是衡量企业真实盈利能力与分红潜力的前瞻性指标，高股息的长期维持 必须以高自由现金流为基础，长期具备高自由现金流的企业更能保障未来持续分红，实现对股东的稳定 回报。随着长线资金投资策略的不断迭代，自由现金流契合风险规避与收益稳定性需求，或将成为险资 等长线重要配置方向 11月18日，A股三大指数集体低开，沪指跌0.24%，深成指低开0.31%，创业板指低开0.51%。国证 自由现金流指数跌约1%，成分股秦安股份、春风动力、联发股份等领涨。相关ETF方面，同类规模最 大的自由现金流ETF（159201）跟随指数调整，迎低位布局机会。自由现金流ETF近10天合计"吸 金"11.68亿元，资金抢筹特征显著。 金融监管总局最新数据显示，截至三季度末，人身险公司和财产险公司股票投资余额合计3.62万亿 元，规模和占比均较二季度末进一步提升；此外，人身险公司的债券配置占比环比下降，人身险公司和 财产险公司的银行存款配置规模和占比均环比下降。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或 ...

文章核心观点 - 预计四季度险资配置策略核心包括挖掘高分红红利资产机会、维持长久期债券基本盘、以及增加另类资产配置空间 [1] - 行业资金运用余额突破37万亿元，同比增速达16.5%，但整体资金转化率83%显示仍有欠配，险资持续加大权益资产直投，股票配置余额同比大幅增长55.1%至3.6万亿元 [2] 四季度险资配置策略 - 红利资产有机会，险资将进一步挖掘包括OCI权益类等资产在内的高分红资产投资机会，同时或对浮盈较厚的交易性权益资产进行止盈操作 [1] - 长久期债券（含地方债、利率债）仍是险资基本盘，以匹配长期资产配置需求并降低资产负债久期错配风险 [1] - 增加另类资产有空间，例如当前险资配置境外资产占比较低（10%以内），仍有一定提升空间 [1] 保险业资金运用情况 - 受行业预定利率下调带来的短期炒停售影响，保险资金运用余额突破37万亿元，同比增速达16.5%，延续高增长态势 [2] - 行业整体资金转化率为83%，仍有一定程度的欠配 [2] - 保险业持续加大股票直投等权益类资产投资，并压降银行存款规模，随着上证指数突破4000点，权益资产赚钱属性凸显 [2] 权益资产配置动态 - 险资持续加大权益资产直投规模，截至三季度末，股票配置余额达3.6万亿元，同比大幅增长55.1%，增幅较二季度进一步扩大 [2] - 展望四季度，考虑到资产到期及开门红资金抢配等其他因素影响，险资仍有较大的资产配置诉求 [2]

产品动态与市场响应 - 中国平安已公开表示开展分红型重疾险的产品研究与开发，预计在相关细则出台后即可开发产品，力争尽早上市销售[1][3] - 市场对分红型重疾险回归反应热烈，头部险企的表态是基于对9月底国家金融监管总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》的积极响应，该政策允许开展分红型长期健康险业务[3][6] - 业内预计新的分红型重疾险不久就会上市，许多公司早已开始准备工作，中国平安的表态标志着行业从政策解读进入产品研发阶段[1][3][10] 产品特点与市场现状 - 真正的分红型健康险与当前市面上的“伪分红重疾险”有本质区别，后者通常是分红型终身寿险附加提前给付重大疾病保险的组合，并非重疾险本身具备分红功能[4] - 分红型长期健康险核心特点是保障与浮动收益结合，保单持有人有机会分享保险公司经营成果，并通过增额分红等方式使保额或保单价值随时间增长，以抵御医疗费用通胀[5] - 该类产品红利为非保证收益，取决于保险公司实际经营情况，且仅限“监管评级良好”的保险公司可开展，对险企精算、风控和投资能力要求更高[5] 政策背景与行业影响 - 分红型健康险并非全新事物，曾在2002年出现，但2003年原保监会颁布规定要求分红保险仅能采取终身寿险、两全保险或年金保险形式，导致分红健康险退出市场[6] - 监管此次重启分红型重疾险，主要原因是预定利率不断下调导致传统重疾险产品价格上升、竞争力偏弱，同时险企端经过20多年经营数据已相对完整，放开时机恰当[7] - 新政将产品隐含回报率从2%提升至2.5%—3%，有效对冲通胀对保障水平的侵蚀，有望重塑产品竞争力，为市场注入新活力[7] 竞争格局与发展趋势 - 分红型重疾险会加速行业分化，龙头险企优势进一步凸显，因“监管评级良好”前提及产品对精算、投资能力的高要求，资源将更向头部险企集中[8] - 这将推动行业从“价格战”转向“价值战”，竞争不再是价格和保障责任的比拼，更是保险公司长期投资能力、客户服务水平和风险管理水平的综合较量[8] - 预计短期会有更多头部险企跟进宣布研发计划，但首批产品可能相对谨慎；中期产品形态将更多样化；长期看分红型重疾险有望成为重要产品线之一，与传统型产品共同满足市场需求[11] 实施挑战与未来展望 - 从“允许开展”到“普遍上市”仍需跨越关键环节，包括等待监管出台配套细则、提升险企精算定价与投资管理能力、对代理人进行大规模培训以及消费者接受过程[10] - 在产品设计层面，新型分红型重疾险需通过保额递增对抗医疗通胀，这要求保险公司具备更强投资能力和风险管理水平，特别是在当前低利率环境下确保稳定投资收益是一大考验[11] - 分红型重疾险的回归是中国保险市场走向成熟和精细化的标志，既是挑战也是推动产品创新、提升专业能力的宝贵机遇，未来重疾险市场可能呈现百花齐放新格局[11]