报告行业投资评级 - 缺乏驱动因素，短线观望 [1] 报告核心观点 - 原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，今年4月后巴西新榨季生产有下调甘蔗制糖比例的可能性，等待2月北半球开始收榨、增产利空基本兑现后，国际糖价可能反弹；国内当前进口糖源供应逐步减少，糖价跌至低位，短线往下空间有限，暂时观望 [9] 根据相关目录总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘原糖价格本周小幅反弹，ICE原糖3月合约收盘价报14.89美分/磅，较前一周涨0.29美分/磅，涨幅1.99%；原糖3 - 5月差报0.35美分/磅，较前一周涨0.05美分/磅；伦敦白糖3 - 5月差报1.8美元/吨，较前一月跌0.4美元/吨；3月合约原白价差报97美元/吨，较前一周持平。国内郑糖价格本周震荡，郑糖5月合约收盘价报5288元/吨，较前一周涨37元/吨，涨幅0.7%；广西现货报5350元/吨，较前一周涨30元/吨；基差报62元/吨，较前一周涨6元/吨；5 - 9价差报 - 11元/吨，较前一周涨4元/吨；配额外进口利润报140元/吨，较前一周涨41元/吨 [9] - 行业消息：印度政府将在2026年3月31日后审查糖厂出口表现并可能重新分配未使用配额；巴西12月出口食糖291.3万吨，较去年同期增加8万吨，环比前一月减少39万吨，其中12月对中国出口食糖38.53万吨，同比增加33万吨，环比前一月减少5.6万吨；截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为42艘，港口等待装运的食糖数量为158.23万吨，此前一周为141.7万吨 [9] - 基本面评估：基差62元/吨，多空评分为 + 0，简评震荡；郑糖5 - 9价差 - 11元/吨，原糖3 - 5价差0.35美分/磅，多空评分为 + 0，简评震荡；产销区价差 - 200元/吨，多空评分为 + 0，简评产区价格走强；原白价差97美元/吨，多空评分为 + 0，简评变化不大；糖醇价差 - 1.23美分/磅，多空评分为 + 0.5，简评原糖价格继续倒挂乙醇价格；3月合约配额内成本4136元/吨，配额外成本5139元/吨，多空评分为 + 0，简评变化不大；小结为暂时观望 [10] - 交易策略建议：单边和套利操作均建议观望 [11] 价差走势回顾 - 展示了广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖1 - 5价差、郑糖5 - 9价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖3 - 5价差、伦敦白糖3 - 5价差、伦敦白糖5 - 8价差、原白价差5 - 5、原白价差3 - 3、巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等价差相关图表 [17][21][23][25][27][28][31][33][36] 国内市场情况 - 展示全国月度食糖产量、全国累计食糖产量、全国月度食糖进口量、全国食糖年度累计进口量、全国月度糖浆及预拌粉进口量、全国糖浆及预拌粉年度累计进口量、全国月度销糖量、全国累计产销进度、全国月度工业库存、广西三方仓库库存等数据图表 [39][42][47][50] 国际市场情况 - 展示巴西中南部双周产糖量、巴西中南部累计产糖量、巴西中南部累计甘蔗制糖比例、巴西中南部累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、印度累计产糖量、泰国双周产糖量、泰国累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等数据图表 [55][60][63][66]

文章核心观点 - 广西糖业集团大新制糖有限公司在新榨季通过源头优化、技术改造和智能化绿色化融合，实现了生产效率提升与能耗下降，同时通过中越跨境农业全产业链合作模式，保障原料供应并探索区域产业协同发展，致力于打造技术领先、管理一流的制糖标杆企业 [1][3][5][6] 生产运营与技术改造 - 公司通过强化技术指导与流程优化，显著提升进厂甘蔗新鲜度与纯净度，带来设备磨损减少、能耗下降等综合效益 [3] - 得益于榨季前高标准技改与榨季中精细维护，公司实现安全“零事故”与均衡高效运行，日均最优榨量目标顺利达成 [3] - 通过系列技术改造与全过程精细管控，本榨季生产综合用气量同比下降6.2%，辅助材料消耗优化，新鲜水用量大幅降低，蔗渣打包率进一步提高 [3] - 公司拥有“广西数字化车间”和“广西绿色工厂”称号，正将智能化与绿色化深度融合于生产 [3] 跨境产业链合作 - 本榨季，通过与越南高平省合作的1.6万亩标准化种植基地，运行一条“从越南田间到中国车间”的全链条管理模式，覆盖种植、跨境运输、质检与加工全环节，保障原料稳定供应与品质可控 [5] - 该合作模式充分利用中越两国在地租、技术上的级差优势实现资源互补，推动农业合作从单一贸易向全产业链深度融合升级，为中国—东盟跨境农业产业合作提供实践样板 [5] - 未来优化设想包括：加强甘蔗栽培技术跨境培训交流；推动越方为优良品种、专用肥料等农资开辟绿色通道；创新种植模式推进规模化、机械化生产；探索跨境物流“点对点”直通运输以提升效率 [5] 公司定位与发展战略 - 公司是广西糖业集团的核心骨干企业，年产能超12万吨，年产值突破7亿元人民币 [6] - 公司注重扩大合作广度的同时，持续深耕内部管理深度与产业链协同精度，通过持续管理创新与产业链优化，致力于打造技术领先、管理一流、效益卓著的制糖标杆 [6] - 公司的发展为保障食糖供给安全、推动区域糖业高质量发展注入更强动力 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗将逐渐进入收榨阶段供应压力缓解市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，印度双周产量高增产或超预期给国际糖价带来悲观影响，但因糖价跌至低位且大宗商品偏强，预计美糖价格短期底部震荡 [3] - 国内市场白糖加工成本高且外盘美糖有筑底迹象，成本端对价格有支撑，但国内处于压榨高峰期有销售压力，且25/26年度全球糖增产预期中，预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力，短期价格震荡 [3] - 交易策略上单边国际糖价短期底部震荡，国内白糖价格区间震荡可考虑区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章综合分析与交易策略 - 逻辑分析国际上巴西甘蔗收榨供应压力缓解，北半球增产，印度增产或超预期影响国际糖价，美糖价格短期底部震荡；国内成本有支撑但有销售压力和增产预期，白糖价格短期震荡 [3] - 交易策略单边国际糖价底部震荡，国内白糖区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [4] 第二章核心逻辑分析 国际供需格局变化——增产周期 - 2025/26榨季全球糖市供应过剩，ISO预测供应过剩163万吨，产量同比增长3.15%至1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%至1.8014亿吨；Czarnikow嘉利高报告预计全球糖供应量18540万吨，同比增加900万吨，消费17820万吨，同比基本持平，年度结余720万吨；2024/25榨季全球糖市供需缺口分别为292万吨和180万吨 [9] - 2026/27榨季市场预期有分歧，大幅增产可能性不大，大概率维持高位或者略减 [9] 巴西糖产 - 2025/26榨季增产预计产量4502万吨，略高于8月份的4446万吨，当前产量是近些年次高位 [13] - 2026/27榨季有分歧，不同机构预测产量区间在3800 - 4400万吨不等 [13] 巴西压榨期 - 巴西甘蔗行业协会数据显示11月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量等多项指标同比下降，压榨期近尾声，对全球糖价影响力下降，市场关注点转向北半球 [16][19] 巴西乙醇生产销售情况 - 当前酒精折糖价约16.87美分/磅，圣保罗地区醇油比价0.68左右 [21] 巴西糖库存与出口 - 巴西12月出口糖约291.3万吨，同比增加2.9%；2025/26榨季截至12月累计出口糖2817.22万吨，同比减少4.16%；未来食糖出口将季节性下降，对全球供应压力减少 [23] - 截至11月30日，巴西中南部食糖库存量为1041.75万吨，同比增加144.32万吨，处于历年同期偏中位水平 [23] 泰国新榨季预期增产 - 25/26榨季预计糖产1100万吨，同比增加96万吨；1 - 10月出口513.49万吨，同比增加139万吨；预计小幅增产100万吨，出口量增加100万吨 [29] - 2025/26榨季截至12月29日，泰国累计甘蔗入榨量、产糖量等指标同比下降，最终增产幅度可能不及之前预期 [29] - Green Pool预计泰国2025/26年度糖产量同比跳增6%至1070万吨，2026/27年度可能下滑7.5%至990万吨 [29] 25/26榨季印度糖产增幅或超预期 - 印度截至9月份24/25年度累计净出口量少；2026年1月食糖内销配额比去年同期减少5万吨 [34] - 截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量较去年同期增加近25%，开榨糖厂增加12家，目前糖产处于历年同期高位，最终产量大概率同比大幅增加，可能超预期增加 [34] - 行业呼吁增加出口配额，印度政府已于11月初批准本榨季出口食糖150万吨 [34] 国内糖生产情况 - 广西截至12月31日，2025/26年榨季73家糖厂已全部开榨，同比减少1家；累计入榨甘蔗、产混合糖量同比减少，混合产糖率同比降低 [37] - 云南2025/2026榨季生产从10月30日开始，开榨时间同比推迟1天；截至12月31日，全省开糖厂数量与去年同期相同，入榨甘蔗、产糖量同比增加，产糖率同比降低 [37] 国内糖销售库存情况 - 广西截至12月31日，2025/26年榨季累计销糖量同比减少，产销率同比下降；单月产糖、销糖量同比减少；累计工业库存同比减少 [40] - 云南2025/2026榨季截至12月31日，累计销售新糖量、单月销售食糖量同比增加，销糖率同比下降；工业库存同比增加 [40] 11月进口量减少 - 2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨；1 - 11月进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%；2025/26榨季（10 - 11月）进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨，增幅10.83% [45] - 2025年11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨；1 - 11月进口合计111.91万吨，同比减少106.71万吨；25/26榨季截至11月底进口合计22.99万吨，同比减少21.87万吨 [45] 进口利润较高 - 巴西配额外成本5050，利润470；泰国配额外成本5100，利润410；但因目前大部分已经点价，内外价差关联性不大 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约0.70% [5][19] - 泰国2025/26榨季截至1月7日甘蔗入榨量、产糖量同比降幅大且甘蔗含糖分及产糖进度同比下滑 [5] - 国内12月广西糖产量和销量同比减少云南糖产糖进度较快销量稍好于去年同期整体数据中性偏空但市场对巴西出口前景下滑预期支撑糖市短期糖价料震荡为主 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约0.70% [5] - 泰国2025/26榨季截至1月7日累计压榨甘蔗入榨量1697.82万吨同比降幅25.35%；产糖153.09万吨同比降幅27.03%；甘蔗含糖分11.53%同比减少0.08%产糖率9.017%同比减少0.209% [5] - 12月广西单月产糖180.8万吨同比减少43.1万吨单月销糖79.54万吨同比减少55.18万吨；截至2025年12月31日云南全省累计产糖39.23万吨高于上榨季同期32.69万吨；云南省累计销糖28.14万吨去年同期为26.71万吨 [5] - 国内整体数据中性偏空但市场对巴西出口前景下滑预期支撑糖市短期糖价料震荡为主 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 期现市场 期货市场 - 本周美糖3月合约期价上涨周度涨幅约2.47% [12] - 截至2025年12月30日非商业原糖期货净空持仓为137822手较前一周减少11719手多头持仓为155133手较前一周减少6151手空头持仓为292955手较前一周减少17870手 [12] - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约0.70% [5][19] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -68838手郑糖仓单为6005张 [25] - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -11元/吨现货 - 郑糖基差为 +102元/吨 [27] 现货市场 - 截止1月9日广西柳州新糖报价5390元/吨；南宁糖报价5370元/吨 [34] - 本周巴西糖配额内利润估值为1361元/吨较上周上涨117元/吨；巴西糖配额外利润估值为199元/吨较上周上涨102元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1228元/吨较上周上涨74元/吨；泰国糖配额外利润估值为140元/吨较上周上涨105元/吨 [40] 产业情况 供应端 - 2025年11月份我国食糖进口量为44万吨同比减少23.08%环比减少31万吨；2025年1 - 11月份累计进口食糖434万吨同比增长8.74% [49] 需求端 - 2025年11月份中国成品糖当月产量130.3万吨同比减少 -3.8%；中国软饮料当月产量为1045.7万吨同比增长0.4% [57] 期权及股市关联市场 期权市场 - 涉及白糖主力合约标的隐含波动率但未提及具体数据 [58] 股市 - 涉及南宁糖业市盈率但未提及具体数据 [63]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纽约原糖期货震荡回升，基本面暂时无太多变化，雷亚尔汇率升值对原糖有一定压制，行情横盘震荡；郑糖主力合约冲高回落，国内食糖新糖报价上调，广西、广东12月产糖量和出糖率下滑利于糖价回弹，A股高位滞涨使商品跟随回落，郑糖亦受影响，盘后有投机空头高位恐慌离场 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR605收盘价5279元/吨，涨4元，涨跌幅0.08%，持仓量429678张，减10268张；SR609收盘价5290元/吨，涨1元，涨跌幅0.02%，持仓量76794张，增909张；美糖03收盘价14.97美分/磅，涨0.21，涨跌幅1.42%，持仓量419396张，增5497张；美糖05收盘价14.57美分/磅，涨0.20，涨跌幅1.39%，持仓量193029张，增1409张 [7] - 纽约原糖期货：主力3月合约收高1.42%至14.97美分/磅，伦敦ICE白糖期货主力3月合约收高0.95%至423.60美元/吨，基本面无太多变化，雷亚尔汇率升值压制原糖，行情横盘震荡 [7] - 郑糖：主力合约冲高回落，05合约收盘5279元/吨，收高4元或0.08%，减仓10268张，国内新糖报价上调，广西、广东12月产糖量和出糖率下滑利于糖价回弹，A股高位滞涨使商品回落，郑糖跟随，盘后投机空头高位恐慌离场 [8] 行业要闻 未提及相关内容 数据概览 - 内蒙古：25/26制糖期累计收购甜菜611万吨，截至12月底加工491万吨，生产进度达八成，累计产糖58万吨，甜菜糖产率11.68%，预估最终糖产量71万吨左右，同比增加5万吨，已有3家糖厂停机，预计1月大部分停机，仅1家压榨至2月 [10] - 印度：政府将在2026年3月31日后审查糖厂出口表现，可能重新分配未使用配额，2025 - 26榨季分配150万吨出口配额，若糖厂不想按配额出口可在3月31日前放弃 [10] - 巴西：12月出口糖约291.3万吨，同比增加2.9%，2025/26榨季截至12月累计出口糖2817.22万吨，同比减少4.16% [10] - 乌克兰：截至1月1日，26家制糖厂本榨季累计加工甜菜1043万吨，产出食糖157.4万吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖短期盘面缺乏交易热点预计低位区间震荡；红枣短期震荡中长期盘面重心或下移；橡胶系中天然橡胶短期上方阻力显现，合成橡胶前期多单可部分止盈离场 [1][3][4] 各品种总结 白糖 - **行情复盘**：SR605合约收盘价5279元/吨，日跌幅0.04%，夜盘收5279元/吨；SR609合约收盘价5290元/吨，日跌幅0.06%，夜盘收5292元/吨 [1] - **重要资讯**：广西白糖现货成交价5315元/吨涨1元/吨；印度马邦2025/26榨季截至2026年1月5日195家糖厂开榨，产糖532.27万吨；巴西12月出口糖和糖蜜291.3万吨增7.94万吨；云南2025/26榨季截至12月底产糖39.23万吨增6.54万吨；广西2025/26榨季截至12月31日产混合糖194.19万吨减80.95万吨；昨日郑商所白糖仓单6005张日环比+0张 [1] - **市场逻辑**：外盘原糖短期难突破震荡区间；内盘因国内食糖供应压力仍存，短期盘面低位区间震荡 [1] - **交易策略**：SR605前期空单继续持有，关注5300 - 5315压力区间；未入场者逢等待沽空机会；期权考虑双卖策略 [1] 红枣 - **行情复盘**：CJ605合约收盘价9075元/吨，日跌幅0.82%；CJ609合约收盘价9240元/吨，日跌幅0.96% [3] - **重要资讯**：本周36家红枣样本点物理库存在15300吨，周环比减少349吨；河北特级红枣批发价9.47元/公斤降0.04元/公斤；广东如意坊市场到货车辆8车，日环比+6车；红枣仓单2263张，日环比+0张 [3] - **市场逻辑**：春节备货旺季但货源充裕压制枣价，短期震荡，中长期盘面重心或下移 [3] - **交易策略**：CJ605合约空单长线持有，未入场者逢高沽空 [3] 橡胶系 - **行情复盘**：RU2605合约收盘价16120元/吨，日跌幅0.37%；NR2603合约收盘价13065元/吨，日跌幅0.65%；BR2602合约收盘价12195元/吨，日涨幅0.33% [4] - **重要资讯**：泰三烟片等原料价格上涨；青岛天然橡胶库存增加；上海全乳胶等周均价上涨；轮胎样本企业产能利用率下降；丁二烯价格上涨；中石化化销及中石油上调高顺顺丁橡胶出厂价格 [4] - **市场逻辑**：天然橡胶盘面上方阻力显现；合成橡胶成本支撑期价，但高价成交困难 [4] - **交易策略**：RU主力关注15750 - 16400活动区间；NR关注12700 - 13300活动区间；BR关注11900 - 12400活动区间；橡胶系前期多单考虑止盈离场 [4]

行业转型与产业链延伸 - 耿马县蔗糖产业跳出单一原料生产模式，向精深加工和全产业链发展要效益 [1] - 产业构建了“糖、酒、纸、饲、肥、新材料”的蔗糖全产业链发展格局 [1] - 蔗糖产业综合产值突破100亿元，甘蔗综合利用率居全国前列 [1] 资源综合利用与产品多元化 - 将以往废弃的蔗渣转化为环保可降解餐具 [1] - 将制糖废弃物糖蜜作为生产酒精以及消毒液系列产品的原料 [1] - 将蔗叶蔗梢加工成畜牧养殖的饲料产品 [1] - 将富含养分的滤泥和废醪液经科学处理后变成有机肥料 [1] 产业生态集群与就业带动 - 以蔗糖产业链为纽带，引进培育各类涉糖关联企业200余户 [2] - 促进产业园区招引入驻企业57户，衍生与甘蔗产业有关的农业服务公司128家 [2] - 产业链每年可提供3500多个就业岗位，形成了以蔗糖为核心的产业生态集群 [2] - 种植大户通过规模化种植（例如400多亩）在榨季雇佣大量工人，带动当地村民就业 [2] 生产效率提升与农户增收 - 在“双高”糖料基地推广现代化机械收割，改变了传统人工砍蔗模式 [1] - 机械化帮助蔗农每亩地算下来能多挣好几百元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价短期预计底部震荡，白糖价格预计震荡，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][9][10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5290，跌3，跌幅0.06%，成交量15167，减3837，持仓量76794，增909；SR01收盘价5300，跌7，跌幅0.13%，成交量657，减439，持仓量8782，减649；SR05收盘价5279，跌2，跌幅0.04%，成交量218370，减13539，持仓量429678，减10268 [3] - 现货价格：柳州报价5390，涨跌0；昆明报价5230，涨跌10；武汉报价5660，涨跌10；南宁报价5370，涨跌10；鲅鱼圈报价5530，涨跌0；日照报价5545，涨跌0；西安报价5810，涨跌0 [3] - 基差：柳州111，昆明 - 49，武汉381，南宁91，日照266，西安531 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 - 21，涨跌5；SR09 - SR05价差11，涨跌 - 1；SR09 - SR01价差 - 10，涨跌4 [3] - 进口利润：巴西进口ICE主力14.77，升贴水0.04，运费32.75，配额内价格4032，配额外价格5123，与柳州价差267，与日照价差422，与盘面价差177；泰国进口ICE主力14.77，升贴水0.89，运费18.00，配额内价格4078，配额外价格5182，与柳州价差208，与日照价差363，与盘面价差118 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025/26榨季截至1月7日，泰国累计甘蔗入榨量1697.82万吨，较去年同期减576.5万吨，降幅25.35%；甘蔗含糖分11.54%，较去年同期减0.08%；产糖率9.017%，较去年同期减0.209%；产糖量153.09万吨，较去年同期减56.73万吨，降幅27.03% [5] - 截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖船只44艘，前一周42艘；等待装运食糖数量158.23万吨，前一周141.7万吨，环比增16.53万吨，增幅11.66% [5] - 印度食品与公共分配部将在2026年3月31日后审查糖厂出口表现，可能重新分配未使用的150万吨出口配额 [7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗渐入收榨阶段，中南部累计产糖量3990.4万吨，较去年同期增54.3万吨，供应压力将缓解；北半球糖产多处于增产周期，印度增产或超预期，美糖价格预计短期底部震荡 [8] - 国内市场，白糖价格处历年低位，短期空头平仓行情修复；广西糖厂成本大多在5400元/吨以上，支撑盘面；外盘美糖有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本5000 - 5200元/吨，外糖上涨驱动郑糖；但国内处于压榨高峰期，有销售压力，25/26年度全球糖增产预期中，白糖预计在上方震荡平台有压力，短期价格震荡 [8] 交易策略 - 单边：国际糖价短期预计底部震荡，大宗商品大幅下调，白糖价格预计震荡 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、价差，白糖各月基差、郑糖各合约价差等图表 [11][15][17]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 各主产国甘蔗陆续压榨中，印度产糖同比增加明显，2025/26榨季截至12月24日泰国已产糖100.05万吨同比减少16.67万吨，印度甘蔗截至12月15日累计产糖779万吨同比增加28%；国内25/26榨季广西73家糖厂全部开榨出糖率差异较大，云南开榨糖厂达38家同比增加7家，12月广西糖产量同比减少，白糖价格震荡可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5279元/吨，环比-2；主力合约持仓量429678手，环比-10268 [2] - 白糖仓单数量6005张，环比0；期货前20名持仓净买单量-71689手，环比9715 [2] - 白糖有效仓单预报4563张，环比0 [2] - 巴西糖配额内进口加工估算价4079元/吨，环比50；泰国糖配额内进口加工估算价4124元/吨，环比50 [2] 现货市场 - 巴西糖配额外（50%关税）进口估算价5168元/吨，环比65；泰国糖配额外（50%关税）进口估算价5227元/吨，环比65 [2] - 云南昆明白糖现货价格5230元/吨，环比10；广西南宁白糖现货价格5350元/吨，环比0；广西柳州白糖现货价5370元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24 [2] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比5.49；云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.4 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比-593.35；巴西出口糖总量291.3万吨，环比-38.9 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1240元/吨，环比-33；进口泰国与柳糖价差（配额内）1195元/吨，环比-33 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）151元/吨，环比-48；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）92元/吨，环比-48 [2] - 食糖进口数量当月值44万吨，环比-31；食糖进口数量累计值434万吨，环比44 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值130.3万吨，环比42；软饮料产量当月值1045.7万吨，环比-50.5 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.97%，环比0.36；平值看跌期权隐含波动率8.93%，环比0.31 [2] - 白糖20日历史波动率11%，环比0.07；60日历史波动率7.94%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 25/26制糖期内内蒙古已累计收购甜菜611万吨，截止12月底已加工491万吨，生产进度完成八成，累计产糖58万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三收高，触及低位之后反弹，交投最活跃的3月原糖期货收涨0.22美分或1.50%，结算价报每磅14.98美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖短期盘面技术指标显强，但持续动能有限，上方有压力；橡胶系天然橡胶短期看涨趋势仍存但阻力或显现，合成橡胶前期多单可持有观望或部分止盈 [1][4] 各品种相关总结 白糖 行情复盘 SR605合约收盘价5281元/吨，日涨幅0.42%，夜盘收5286元/吨；SR609合约收盘价5293元/吨，日涨幅0.34%，夜盘收5299元/吨 [1] 重要资讯 - 广西白糖现货成交价5314元/吨，上涨17元/吨，广西制糖集团报价区间5320 - 5380元/吨，上调10 - 30元/吨；云南制糖集团报价5140 - 5230元/吨，上调10 - 20元/吨；加工糖厂主流报价区间5700 - 5900元/吨，个别上调10元/吨 [1] - 2025/26榨季截至2026年1月5日，印度马邦195家糖厂开榨，较上榨季同期减少4家；共入榨甘蔗6026.1万吨，较上榨季同期增加1963.1万吨；产糖532.27万吨，平均产糖率8.83% [1] - 比哈尔邦政府推动甘蔗种植，计划扩大种植面积到30万公顷以上，将重启关闭糖厂并建新糖厂 [1] - 2025/26榨季截至12月底，云南产糖39.23万吨，同比增6.54万吨 [1] - 截至12月31日，2025/26年榨季广西73家糖厂全部开榨，同比减少1家；累计入榨甘蔗1623.03万吨，同比减少525.15万吨；产混合糖194.19万吨，同比减少80.95万吨；混合产糖率11.96%，同比降低0.85个百分点；累计销糖88.48万吨，同比减少74.74万吨；产销率45.56%，同比下降13.76个百分点 [1] - 昨日郑商所白糖仓单6005张，日环比+0张 [1] 市场逻辑 - 外盘：ICE原糖涨幅扩大，近期国际糖市场基本面平静，北半球制糖进程推进，原糖可供交易信息有限，市场关注主产区新季食糖产量兑现情况，2025/26榨季全球糖料供应压力仍存，短期原糖价格难突破震荡区间 [1] - 内盘：郑糖昨日小幅走强，夜盘冲破整数关口未站稳，大宗商品板块趋强给予郑糖提振，技术指标有向上挑战5300元/吨压力位可能；春节备货行情启动，终端询价积极性回暖，但广西新糖上市速度加快，国内食糖供应压力仍在，拖累糖价，短期盘面技术指标强但持续动能有限，上方有压力 [1] 交易策略 SR605前期空单继续持有，关注5300 - 5315压力区间表现；未入场者等待沽空机会；期权考虑双卖策略 [1] 橡胶系 行情复盘 - RU2605合约收盘价为16180元/吨，日涨幅0.81% - NR2602合约收盘价为13150元/吨，日涨幅1.08% - BR2602合约收盘价为12155元/吨，日涨幅2.75% [4] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格55.25泰铢/公斤（0.25/0.45%），杯胶价格51.7泰铢/公斤（0.20/0.39%）；海南胶水制全乳价格15000元/吨（0/0%），制浓乳胶价格15000元/吨（0/0%） [4] - 截至2026年1月4日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期增加1.69万吨至46.03万吨，增幅3.80%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存54.83万吨，环比增加2.35万吨，增幅4.48%；保税区库存8.81万吨，增幅8.16%；一般贸易库存46.03万吨，增幅3.80%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加5.21个百分点，出库率减少0.70个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.49个百分点，出库率减少2.34个百分点 [4] - 昨日全乳胶15850元/吨，涨幅0.63%；20号泰标1930美元/吨，涨幅0.78%，折合人民币13546元/吨；20号泰混15100元/吨，涨幅0.33% [4] - 昨日RU与NR主力价差为3030元/吨，环比走缩-10元/吨；混合标胶与RU主力价差为-1080元/吨，环比走扩80元/吨 [4] - 昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在9300 - 9400元/吨左右，华东出罐自提价格在8900 - 9100元/吨左右 [4] - 昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨，山东市场大庆BR9000价格涨50元/吨至11800元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格涨50元/吨至11950元/吨 [4] 市场逻辑 - 天然橡胶：国内产区基本停割，海外原料价格走强，成本端支撑天胶；国内库存累库，但大宗商品整体情绪偏强且市场预期较好，胶价走强；技术面看，昨日夜盘RU挑战压力区间后回落收长上影线，短期看涨趋势仍存但阻力或显现，前期多单可部分止盈 [4] - 合成橡胶：供方价格上调和下游合成胶市场上涨，丁二烯价格走高，成本面支撑BR期价；顺丁橡胶现货端低价资源减少，价格重心上移，但下游压价，高价成交困难；结合技术走势，BR前期多单可持有观望或部分止盈 [4] 交易策略 RU主力压力区间16400 - 16500；NR压力区间13300 - 13400；BR压力区间12200 - 12400；前期多单可部分止盈，上方遇强压或市场情绪转冷止盈离场；未入场者不建议追高，建议观望 [4]