报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前油价已至合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇单边参与难度大，建议观望 [3] - 尿素后续供需或有好转，价格下行空间有限，可逢低关注短多机会 [5] - 橡胶建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [10] - PVC在供强需弱预期下偏弱运行 [10] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [13] - 聚乙烯价格将维持震荡 [15] - 聚丙烯6月价格偏空 [16] - PX关注跟随原油逢低做多机会 [19] - PTA关注跟随PX逢低做多机会 [20] - 乙二醇后续关注逢高空配机会 [21] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.56美元，涨幅0.86%，报65.53美元；布伦特主力原油期货收跌0.35美元，跌幅0.52%，报67.28美元；INE主力原油期货收涨1.10元，涨幅0.22%，报499.4元 [2] - 数据：富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油、柴油、燃料油及总成品油均去库 [2] 甲醇 - 行情：7月1日09合约涨3元/吨，报2384元/吨，现货跌270元/吨，基差+136 [3] - 基本面：低库存，现货偏强，港口基差较强，现货估值高，下游利润被压缩，8月进口预计有限，09合约前港口难大幅累库，国内供应高位，需求短期尚可但后续有走弱风险 [3] 尿素 - 行情：7月1日09合约涨9元/吨，报1721元/吨，现货跌10元/吨，基差+39 [5] - 基本面：检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存走高，现货估值中性偏低，09对应淡季，企业库存偏高，基差弱势，后续供需或好转 [5] 橡胶 - 行情：市场有收储烟片胶5万吨预期，NR和RU震荡转强 [8] - 多空观点：多头因减产预期看多，空头因宏观预期转差、需求淡季、减产幅度可能不及预期看跌 [8] - 数据：轮胎开工率环比走高同比有差异，天然橡胶社会库存有增有减，青岛天然橡胶库存增加 [9] - 现货：泰标混合胶等价格有变动 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌68元，报4821元，常州SG - 5现货价4740元/吨，基差 - 81元/吨，9 - 1价差 - 93元/吨 [10] - 基本面：成本端部分原料价格有变动，整体开工率下降，需求端下游开工下降，厂内库存减少，社会库存增加，企业利润压力上升，近期检修增多但产量仍高，下游开工疲弱且转淡季，出口有转弱预期 [10] 苯乙烯 - 行情：现货和期货价格下跌，基差走强 [12] - 基本面：成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降但开工持续上行，港口库存累库，需求端三S整体开工率上涨 [12][13] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [15] - 基本面：伊以冲突暂告段落，原油价格回落企稳，现货价格下跌，估值向下空间有限，贸易商库存高位边际去化，需求端农膜订单递减，开工率震荡下行，7月无新增产能投产计划 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率将回升，丙烯供应回归，需求端下游开工率随塑编订单阶段性见顶后将季节性震荡下行，季节性淡季 [16] PX - 行情：PX09合约下跌2元，报6794元，PX CFR下跌13美元，报861美元，基差305元，9 - 1价差160元 [18] - 基本面：负荷维持高位，检修季结束，部分装置有变动，PTA负荷下降，6月韩国PX出口中国增加，5月底库存下降，PXN走扩，估值中性偏上，三季度有望持续去库 [18] PTA - 行情：PTA09合约上涨2元/吨，报4800元，华东现货下跌50元，报4980元，基差175元，9 - 1价差126元 [20] - 基本面：PTA负荷下降，部分装置有变动，下游负荷下降，部分装置检修或减产，社会库存去库，现货和盘面加工费上涨，7月检修量预期增加，需求端聚酯化纤库存压力低但甁片有减产计划 [20] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨6元/吨，报4273元，华东现货下跌6元，报4328元，基差69元，9 - 1价差 - 21元 [21] - 基本面：供给端负荷下降，部分装置有变动，海外部分装置有重启或停车情况，下游负荷下降，部分装置检修或减产，进口到港预报和华东出港情况有变动，港口库存去库，各工艺利润有差异，成本端部分原料价格有变动，海内外检修装置开启，下游开工预期下降，港口库存去化将放缓，估值同比中性，检修季将结束 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 地缘风险逐步释放，油价已至合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇单边参与难度大，建议观望 [4] - 尿素单边参与价值不高，关注复合肥秋季肥需求及出口政策变动 [6] - 橡胶建议观望或中性思路短线操作，关注多RU2601空RU2509波段机会 [11] - PVC后续基本面偏弱仍将承压 [11] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [13] - 聚乙烯价格或将维持震荡 [17] - 7月聚丙烯价格偏空 [18] - PX三季度有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会 [20] - PTA后续小幅去库，加工费有支撑，关注跟随PX逢低做多机会 [21] - 乙二醇基本面较弱，关注逢高空配机会，谨防乙烷进口风险 [22] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.10美元，跌幅0.15%，报64.97美元；布伦特主力原油期货收涨0.32美元，涨幅0.48%，报67.63美元；INE主力原油期货收跌2.40元，跌幅0.48%，报498.3元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库0.65百万桶至208.07百万桶，环比去库0.31%；汽油商业库存累库0.68百万桶至85.97百万桶，环比累库0.79%；柴油商业库存累库0.10百万桶至98.68百万桶，环比累库0.10%；总成品油商业库存累库0.78百万桶至184.65百万桶，环比累库0.42% [1] 甲醇 - 行情：6月30日09合约跌12元/吨，报2381元/吨，现货跌30元/吨，基差+409 [4] - 分析：地缘局势降温，甲醇回归基本面，现实低库存，现货偏强，港口基差同期高位，现货估值高，下游利润被压缩，预计8月进口有限，09合约前港口难大幅累库，国内供应高位，需求短期尚可，港口MTO无停车计划，但低利润下后续需求有走弱风险，短期矛盾有限 [4] 尿素 - 行情：6月30日09合约跌5元/吨，报1712元/吨，现货跌10元/吨，基差+58 [6] - 分析：检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，地缘局势缓和，尿素区间运行，出口持续，港口库存走高，国内需求进入淡季，复合肥开工回落，出口增量与国内需求下行抵消，现货估值中性偏低，09对应国内季节性淡季，企业库存偏高，基差弱势，盘面估值不低，若无进一步利好，盘面难上行 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡调整 [9] - 多空观点：多头因东南亚尤其是泰国天气、橡胶林现状和政策可能助减产及季节性通常下半年转涨看多；空头因宏观预期转差、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期看跌 [9] - 数据：截至2025年6月27日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.62%，较上周走高0.16个百分点，较去年同期走高3.18百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.68%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低1.30个百分点；截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至2025年6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶13850（-50）元，STR20报1700（0）美元，STR20混合1710（0）美元，江浙丁二烯9150（-200）元，华北顺丁11200（0）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约下跌30元，报4889元，常州SG - 5现货价4820（0）元/吨，基差 - 69（+30）元/吨，9 - 1价差 - 89（+1）元/吨 [11] - 成本：成本端电石乌海报价2450（+50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯850（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货780（0）元/吨 [11] - 开工率：本周PVC整体开工率78.1%，环比下降0.5%；其中电石法81%，环比上升0.5%；乙烯法70.5%，环比下降3.3%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降1.5% [11] - 库存：厂内库存39.5万吨（-0.7），社会库存57.5万吨（+0.6） [11] - 分析：企业利润压力上升，近期检修增多，但产量仍居高位，短期有装置投产预期，下游同比往年开工疲弱且转淡季，7月印度反倾销预计落地，出口转弱，成本端电石后续关注限电情况，预期反弹，乙烯上升，估值支撑小幅增强，供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转弱，后续基本面偏弱仍将承压 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [13] - 分析：中东地缘降温，原油大幅回落后企稳，成本端纯苯开工回升，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存累库，季节性淡季，需求端三S整体开工率上涨，短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计苯乙烯价格或将震荡偏空 [13] - 数据：华东纯苯5960元/吨，下跌10元/吨；苯乙烯现货8050元/吨，无变动；苯乙烯活跃合约收盘价7287元/吨，下跌11元/吨；基差763元/吨，走强11元/吨；BZN价差170.25元/吨，上涨2元/吨；EB非一体化装置利润19.6元/吨，下降147.1元/吨；EB9 - 1价差184元/吨，缩小4元/吨；供应端上游开工率80.1%，上涨1.10%；江苏港口库存8.50万吨，累库1.87万吨；需求端三S加权开工率42.53%，上涨1.13%；PS开工率57.40%，下降1.30%，EPS开工率59.72%，上涨6.09%，ABS开工率66.00%，上涨2.03% [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 分析：伊以冲突暂告段落，原油价格回落企稳，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，6月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解，贸易商库存高位出现边际去化，对价格有支撑，季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行，短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月无新增产能投产计划，聚乙烯价格或将维持震荡 [17] - 数据：主力合约收盘价7261元/吨，下降41元/吨，现货7330元/吨，无变动，基差69元/吨，走强41元/吨；上游开工79.72%，环比上涨0.53%；周度库存方面，生产企业库存44.82万吨，环比去库5.12万吨，贸易商库存5.73万吨，环比累库0.09万吨；下游平均开工率38.14%，环比下降0.55%；LL9 - 1价差33元/吨，环比缩小24元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 分析：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归，7月供应端存计划产能投放，上游生产企业去库或将受阻，需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行，季节性淡季，预计7月聚丙烯价格偏空 [18] - 数据：主力合约收盘价7070元/吨，下跌33元/吨，现货7220元/吨，无变动，基差150元/吨，走强33元/吨；上游开工78.74%，环比上涨0.09%；周度库存方面，生产企业库存58.5万吨，环比去库2.26万吨，贸易商库存13.51万吨，环比去库1.37万吨，港口库存6.57万吨，环比累库0.16万吨；下游平均开工率49.05%，环比下降0.58%；LL - PP价差191元/吨，环比下降8元/吨，LL - PP底部已形成，下半年或将逐渐走阔 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨44元，报6796元，PX CFR上涨6美元，报874美元，按人民币中间价折算基差415元（+1），9 - 1价差194元（-12） [20] - 负荷：PX负荷上，中国负荷83.8%，环比下降1.8%；亚洲负荷73%，环比下降1.3%；装置方面，盛虹负荷提升，威联石化、福化集团2线检修，海外日本Eneos一套35万吨装置因故停车；PTA负荷77.7%，环比下降1.4%，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修 [20] - 进口：6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨 [20] - 库存：5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨 [20] - 估值成本：PXN为301美元（+3），石脑油裂差83美元（+3） [20] - 分析：目前PX检修季结束，负荷维持高位，但短期在流动性紧缩以及下游投产预期下PXN走扩，三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值目前中性偏上水平，地缘缓和释放风险后，关注跟随原油逢低做多机会 [20] PTA - 行情：PTA09合约上涨20元/吨，报4798元，华东现货上涨5元，报5030元，基差224元（-31），9 - 1价差144元（-28） [21] - 负荷：PTA负荷77.7%，环比下降1.4%，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修；下游负荷91.4%，环比下降0.6%，装置方面，吉兴20万吨短纤检修，华润甁片减产20%；终端加弹负荷下降1%至76%，织机负荷上升1%至66% [21] - 库存：6月20日社会库存（除信用仓单）212万吨，环比去库2.7万吨 [21] - 估值和成本：PTA现货加工费下跌25元，至299元，盘面加工费下跌9元，至340元 [21] - 分析：供给端7月检修量预期增加，PTA仍将小幅去库，PTA加工费有支撑，需求端聚酯化纤库存压力较低，预期不会大幅减产，但甁片后续计划减产，需求端小幅承压，估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善预期下有支撑，地缘缓和释放风险后，关注跟随PX逢低做多机会 [21] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌4元/吨，报4267元，华东现货下跌12元，报4334元，基差64（-3），9 - 1价差 - 27元（+16） [22] - 供给：乙二醇负荷67.2%，环比下降2.4%，其中合成气制71.3%，环比上升3%；乙烯制负荷64.7%，环比下滑5.7%；合成气制装置方面，华谊重启，榆能化学检修；油化工方面，浙石化检修；海外方面，伊朗三套共135万吨装置计划重启 [22] - 下游：下游负荷91.4%，环比下降0.6%，装置方面，吉兴20万吨短纤检修，华润甁片减产20%；终端加弹负荷下降1%至76%，织机负荷上升1%至66% [22] - 库存：进口到港预报6.2万吨，华东出港6月27 - 29日均1.3万吨，出库上升，港口库存54.5万吨，去库7.7万吨 [22] - 估值和成本：石脑油制利润为 - 464元，国内乙烯制利润 - 858元，煤制利润1028元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至490元 [22] - 分析：海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓，估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面较弱，关注逢高空配的机会，但需谨防乙烷进口风险 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险逐步释放，油价偏离宏观与基本面指引，已至合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面，单边参与难度大，建议观望 [4] - 尿素短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] - 橡胶建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC在供强需弱预期下，盘面将持续震荡下行 [13] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [15] - 聚乙烯价格将维持震荡 [17] - 6月聚丙烯价格偏空 [18] - PX估值中性，地缘缓和后关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给去库放缓、需求端承压，地缘缓和后关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.07美元，跌幅0.11%，报64.94美元；布伦特主力原油期货收跌0.21美元，跌幅0.31%，报67.61美元；INE主力原油期货收跌5.20元，跌幅1.00%，报515.7元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库5.84百万桶至415.11百万桶，环比去库1.39%；SPR补库0.24百万桶至402.53百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库2.08百万桶至227.94百万桶，环比去库0.90%；柴油库存去库4.07百万桶至105.33百万桶，环比去库3.72%；燃料油库存累库0.04百万桶至22.68百万桶，环比累库0.20%；航空煤油库存累库0.09百万桶至44.52百万桶，环比累库0.21% [1] 甲醇 - 行情：6月25日09合约涨12元/吨，报2391元/吨，现货涨10元/吨，基差+259 [4] - 分析：地缘局势降温，原油大跌，甲醇盘面跌近5%，后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面；近期甲醇估值大幅抬升，下游利润被压缩，8月进口有限，09合约前港口难大幅累库，盘面基差维持强势；国内供应维持高位，需求短期尚可但后续有走弱风险，整体矛盾有限，单边参与难度大，建议观望 [4] 尿素 - 行情：6月25日09合约涨42元/吨，报1740元/吨，现货涨跌10元/吨，基差+10 [6] - 分析：地缘情绪降温，能化品种下跌，尿素跟随走弱；前期低价受出口及国内需求利好反弹，但国内供应仍处高位，企业库存同比偏高，供需宽松，基差走势偏弱，盘面缺乏支撑；当前价格有出口及成本支撑，向上受高供应制约，短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [9] - 数据：截至6月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.46%，较上周走高4.24个百分点，较去年同期走高7.31个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.92%，较上周走高0.31个百分点，较去年同期走低0.81个百分点；截至6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶13650（+50）元，STR20报1675（+10）美元，STR20混合1680（+10）美元，江浙丁二烯9350（+100）元，华北顺丁11300（-100）元 [11] - 操作建议：中性思路，短线操作，快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - 多空观点：多头认为东南亚天气、橡胶林现状及政策或助减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情：PVC09合约上涨27元，报4871元，常州SG - 5现货价4750（+10）元/吨，基差 - 121（-17）元/吨，9 - 1价差 - 73（0）元/吨 [13] - 成本：成本端乙烯上涨、电石下跌，烧碱现货780（0）元/吨 [13] - 数据：本周PVC整体开工率78.6%，环比下降0.6%；其中电石法80.4%，环比下降1.3%；乙烯法73.8%，环比上升1.2%；需求端整体下游开工44.3%，环比下降1.3%；厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存56.9万吨（-0.4） [13] - 分析：企业利润压力上升，近期检修增多，但产量维持高位，且短期有装置投产预期；下游开工同比疲弱，且转淡季，出口有转弱预期；成本端电石、烧碱下跌，估值支撑偏强；供强需弱预期下，盘面将持续震荡下行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强 [15] - 分析：伊以冲突结束，原油企稳；成本端纯苯开工回升，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率下降；短期地缘影响消退，BZN或将修复，价格或将震荡偏空 [15] - 数据：成本端华东纯苯6050元/吨，上涨5元/吨；苯乙烯现货7800元/吨，下跌400元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7226元/吨，下跌466元/吨；基差574元/吨，走强66元/吨；BZN价差160.75元/吨，上涨11.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 33.5元/吨，上涨126.05元/吨；EB9 - 1价差158元/吨，缩小33元/吨；供应端上游开工率79%，上涨5.19%；江苏港口库存8.50万吨，累库1.87万吨；需求端三S加权开工率41.40%，下降0.26%；PS开工率58.70%，上涨0.40%，EPS开工率53.63%，下降1.84%，ABS开工率63.97%，下降0.11% [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌 [17] - 分析：伊以冲突结束，原油价格回落企稳；PE估值向下空间有限；6月供应端新增产能小，供应压力缓解；贸易商库存去化，对价格有支撑；季节性淡季，需求端农膜订单递减，开工率震荡下行；短期矛盾转移，价格将维持震荡 [17] - 数据：主力合约收盘价7271元/吨，上涨21元/吨，现货7335元/吨，下跌55元/吨，基差64元/吨，走弱76元/吨；上游开工75.01%，环比下降0.78%；生产企业库存49.94万吨，环比去库0.93万吨，贸易商库存5.64万吨，环比去库0.39万吨；下游平均开工率38.69%，环比下降0.06%；LL9 - 1价差47元/吨，环比缩小4元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌 [18] - 分析：山东地炼利润回落，开工下行，丙烯供应受阻；6月供应端有220万吨计划产能投放，上游企业大幅累库；需求端下游开工率随塑编订单见顶，后期将季节性下行；季节性淡季，6月价格偏空 [18] - 数据：主力合约收盘价7084元/吨，上涨10元/吨，现货7220元/吨，下跌40元/吨，基差136元/吨，走弱50元/吨；上游开工81.4%，环比下降0.57%；生产企业库存60.76万吨，环比累库2.63万吨，贸易商库存14.88万吨，环比累库0.75万吨，港口库存6.41万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率49.63%，环比下降0.34%；LL - PP价差187元/吨，环比扩大11元/吨，LL - PP底部已形成，下半年或将走阔 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌2元，报6758元，PX CFR下跌10美元，报849美元，按人民币中间价折算基差235元（-100），9 - 1价差206元（-38） [20] - 数据：PX负荷上，中国负荷85.6%，环比下降0.2%；亚洲负荷74.3%，环比下降1.3%；PTA负荷79.1%，环比下降3.9%；6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨；4月底库存451万吨，月环比下降17万吨；PXN为270美元（-3），石脑油裂差96美元（-35） [20][21] - 分析：检修季结束，负荷维持高位，短期在流动性紧缩及供给减产预期下PXN走扩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库；估值中性，地缘缓和释放风险后，关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨14元/吨，报4790元，华东现货下跌50元，报5050元，基差269元（+4），9 - 1价差178元（-12） [22] - 数据：PTA负荷79.1%，环比下降3.9%；下游负荷92%，环比上升1.1%；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%；6月20日社会库存（除信用仓单）212万吨，环比去库2.7万吨；现货加工费上涨3元，至449元，盘面加工费上涨15元，至357元 [22] - 分析：供给端检修季结束，去库放缓，加工费承压；需求端聚酯化纤库存压力低，预期不减产，但甁片后续计划减产，需求端承压；估值方面，PXN有支撑，地缘缓和释放风险后，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌9元/吨，报4323元，华东现货下跌82元，报4398元，基差77（-4），9 - 1价差 - 14元（-12） [23] - 数据：供给端乙二醇负荷70.3%，环比提升3.7%；下游负荷92%，环比上升1.1%；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%；进口到港预报6.2万吨，华东出港6月24日0.9万吨，出库下降；港口库存62.2万吨，累库0.6万吨；石脑油制利润为 - 440元，国内乙烯制利润 - 726元，煤制利润1308元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至480元 [23] - 分析：海内外检修装置开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化放缓；估值同比偏高，检修季结束，基本面较弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险逐步释放，油价已极度偏离宏观与基本面指引，来到合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面，单边参与难度大，建议观望 [4] - 尿素短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] - 橡胶中期对胶价不悲观，目前胶价走弱，建议中性思路短线操作，关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [11] - PVC在供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转弱，后续预计持续震荡下行 [13] - PX检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给端去库放缓、加工费承压，需求端承压，估值中性，关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌2.22美元，跌幅3.30%，报65.01美元；布伦特主力原油期货收跌2.83美元，跌幅4.01%，报67.82美元；INE主力原油期货收跌53.70元，跌幅9.35%，报520.9元 [1] - 数据：富查伊拉港口汽油库存去库0.18百万桶至8.06百万桶，环比去库2.23%；柴油库存累库0.75百万桶至2.17百万桶，环比累库52.97%；燃料油库存去库0.16百万桶至9.41百万桶，环比去库1.69%；总成品油累库0.41百万桶至19.64百万桶，环比累库2.11% [1] 甲醇 - 行情：6月24日09合约跌125元/吨，报2379元/吨，现货跌100元/吨，基差+261 [4] - 分析：地缘局势降温，原油大跌致甲醇盘面跌近5%，后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面；国内供应维持高位，需求短期尚可但后续有走弱风险，整体矛盾有限 [4] 尿素 - 行情：6月24日09合约跌13元/吨，报1698元/吨，现货跌10元/吨，基差+42 [6] - 分析：地缘情绪降温，能化品种下跌，尿素跟随走弱；国内供应高位，企业库存同比偏高，供需宽松，基差走势偏弱，价格再度走弱；绝对价格不高，有出口及成本支撑，也受高供应制约 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡走弱 [9] - 数据：截至6月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷65.46%，较上周走高4.24个百分点，较去年同期走高7.31个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷77.92%，较上周走高0.31个百分点，较去年同期走低0.81个百分点；截至6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存50.8万吨，环比降0.8%；截至6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶13600（-150）元，STR20报1670（-20）美元，STR20混合1670（-20）美元，江浙丁二烯9250（-350）元，华北顺丁11400（-150）元 [11] - 分析：多头认为东南亚天气等因素或助减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求淡季，供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情：PVC09合约下跌52元，报4844元，常州SG - 5现货价4740（-70）元/吨，基差-104（-18）元/吨，9 - 1价差-73（0）元/吨 [13] - 成本：成本端乙烯上涨、电石下跌，烧碱现货780（0）元/吨 [13] - 供需：本周整体开工率78.6%，环比下降0.6%；需求端下游开工44.3%，环比下降1.3%；厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存56.9万吨（-0.4） [13] - 分析：企业利润压力上升，检修增多但产量维持高位，短期有装置投产预期；下游开工疲弱且转淡季，出口有转弱预期；供强需弱预期下，盘面去库转弱，后续预计持续震荡下行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货和期货价格下跌，基差走强 [15] - 分析：伊以冲突暂告段落，原油回落；成本端纯苯开工回升，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润修复，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率偏弱但PS开工反弹；短期矛盾为中东战事及石脑油价格影响，待战事平稳后预计价格维持震荡 [15] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 分析：伊以冲突停止，原油回落影响伊朗出口量；6月供应端新增产能小，压力缓解；贸易商库存去化对价格有支撑；需求端处于季节性淡季，开工率震荡下行；短期矛盾转移，价格或将维持震荡 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 分析：山东地炼利润回落，开工下行，丙烯供应受阻；6月供应端有220万吨计划产能投放，上游企业大幅累库；需求端下游开工率随塑编订单见顶将季节性下行；预计6月价格偏空，LL - PP价差6月底投产错配或支撑走阔加速 [18] PX - 行情：PX09合约下跌366元，报6760元，PX CFR下跌40美元，报859美元，按人民币中间价折算基差335元（+31），9 - 1价差244元（-20） [20] - 负荷：中国负荷85.6%，环比下降0.2%；亚洲负荷74.3%，环比下降1.3% [20] - 装置：多套装置有负荷调整、停车、重启、推迟重启等情况 [20][21] - 进口：6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨 [21] - 库存：4月底库存451万吨，月环比下降17万吨 [21] - 估值成本：PXN为257美元（+7），石脑油裂差131美元（+40） [21] - 分析：检修季结束，负荷维持高位，短期PXN走扩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - 行情：PTA09合约下跌236元/吨，报4776元，华东现货下跌160元，报5100元，基差265元（+1），9 - 1价差190元（-4） [22] - 负荷：负荷79.1%，环比下降3.9% [22] - 装置：多套装置有重启、降负、停车等情况 [22] - 库存：6月13日社会库存（除信用仓单）219.8万吨，环比累库3.2万吨 [22] - 估值成本：现货加工费上涨60元至446元，盘面加工费上涨4元至341元 [22] - 分析：供给端去库放缓、加工费承压，需求端聚酯化纤库存压力低但甁片有减产计划，估值中性，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌169元/吨，报4332元，华东现货下跌117元，报4480元，基差81（+3），9 - 1价差-2元（-21） [23] - 供给：负荷70.3%，环比提升3.7%，多套装置有负荷调整、停车、重启等情况；海外伊朗三套装置共135万吨停车，加拿大两套装置重启 [23] - 需求：下游负荷92%，环比上升1.1%，多套装置有检修、重启、减产计划；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65% [23] - 库存：进口到港预报6.2万吨，华东出港6月23日均1.2万吨，出库下降；港口库存62.2万吨，累库0.6万吨 [23] - 估值成本：石脑油制利润为-691元，国内乙烯制利润-612元，煤制利润1308元；成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格上涨 [23] - 分析：海内外检修装置开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化将放缓；估值同比偏高，检修季结束基本面弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 聚烯烃产业：油价暴涨压制成本端，供需双弱下库存分化，PE偏正套，PP中期偏空可作空配 [21] - 甲醇：地缘冲突扰动下市场多配情绪强烈，港口进口预期下修，内地面临供给增加需求淡季问题，短期策略偏正套 [30] - 烧碱：近期开工下滑但成本下移开工积极性仍偏高，需求端氧化铝带动有限，非铝端需求疲软，库存有压力，单边寻底运行 [35] - PVC：短期价格走强但中长线供需矛盾突出，6月检修减少且有新装置投产，需求表现为内需淡季出口或谨慎，建议暂观望，中期高空 [35] - 尿素：短期盘面受中东FOB价格攀升和国内工厂出口签单量影响，基本面供应压力大，工农业需求不温不火，盘面高位震荡偏多 [38] - 苯乙烯：原料价格波动，市场追涨情绪谨慎，港口库存回落，期货维持强势，但一体化装置重启后货源供应增多，短期观望，中期关注偏空机会 [43] - 聚酯产业链：中东地缘消息使油价波动大，PX供应回升且下游聚酯工厂减产，短期走势偏强震荡；PTA供需转弱但短期支撑偏强；乙二醇短期供需格局宽松但受中东局势影响偏强整理；短纤供需偏弱但绝对价格偏强震荡；瓶片供需存改善预期 [47] - 原油：隔夜原油价格宽幅波动，地缘溢价影响回落，市场其他因素对油价驱动增强，短期高位震荡，单边建议观望 [52] 3. 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均上涨，涨幅在1.25%-1.38% [21] - 上下游开工率：PE装置开工率上升2.27%，下游加权开工率下降1.00%；PP装置开工率上升2.1%，粉料开工率下降1.3%，下游加权开工率下降0.1% [21] - 库存：PE企业库存和社会库存下降，PP企业库存和贸易商库存上升 [21] 甲醇 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价上涨，太仓基差、区域价差等均有变化 [30] - 库存：甲醇企业库存、港口库存和社会库存均下降 [30] - 上下游开工率：上游国内企业开工率上升0.83%，下游外采MTO装置开工率上升0.85%等 [30] 烧碱和PVC - 价格及价差：山东32%液碱折百价等部分价格无变化，华东电石法PVC市场价等上涨 [32] - 供给：烧碱行业开工率和山东样本开工率下降，PVC总开工率数据缺失 [33] - 需求：氧化铝行业开工率上升2.0%，粘胶短纤行业开工率无变化等 [34] - 库存：液碱华东厂库库存下降，山东库存上升，PVC上游厂库库存和总社会库存下降 [35] 尿素 - 期货及价差：01、05、09合约价格上涨，部分合约价差有变化 [38] - 主力持仓：多头前20和空头前20持仓下降 [38] - 上游原料：无烟煤小块等部分原料价格无变化，合成氨价格上涨 [38] - 供需：国内尿素日度产量、生产厂家开工率上升，厂内库存下降，订单天数上升 [38] 苯乙烯 - 上游价格：Brent原油等上游原料价格上涨，纯苯进口利润下降 [40] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价和期货价格上涨，基差和月差下降 [41] - 产业链开工率&利润：国内纯苯综合开工率等部分开工率上升，苯乙烯一体化和非一体化利润上升，部分下游产品利润下降 [43] - 库存：纯苯港口库存和PS库存上升，苯乙烯港口库存等下降 [43] 聚酯产业链 - 价格：布伦特原油等上游价格上涨，POY150/48等下游聚酯产品价格有变化 [47] - PX相关：PX供应回升，价格及价差有变化 [47] - 开工率：亚洲PX开工率等部分开工率上升，聚酯综合开工率等部分下降 [47] - 库存和到港预期：MEG港口库存下降，到港预期上升 [47] 原油 - 价格及价差：Brent、WTI价格微降，SC价格上涨，部分价差有变化 [52] - 成品油价格及价差：NYM RBOB价格微降，NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨，部分价差有变化 [52] - 裂解价差：美国汽油等部分裂解价差有变化 [52]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美伊谈判虽未见明确结果但缓和预期显现，油价预计承压，但OPEC未明确增产且有页岩油托底，不适合追空，短期观望为主 [2] - 甲醇后续供应充裕且宏观环境偏弱或进一步回落，单边关注逢高空配置，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [4] - 尿素供增需减，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，单边建议观望 [6] - 橡胶NR和RU震荡整理，多空观点分歧，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，操作建议短多或中性思路，关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [11][12][13] - PVC供强需弱，短期预计偏弱震荡，但谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [15] - 聚乙烯6月供应端压力或缓解，价格或将维持震荡 [18] - 聚丙烯6月供应端有产能投放，需求端开工率或季节性下行，预计价格偏空 [19] - PX检修季逐渐结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期，短期估值中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [21] - PTA供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力中性，将持续去库，加工费有支撑，将在目前估值高度震荡 [22][23] - 乙二醇产业基本面处于去库阶段，但海内外检修装置开启，下游开工高位下降，港口库存去化将放缓，存在估值回调风险 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 截至周五，WTI主力原油期货收涨1.52美元，涨幅2.40%，报64.77美元；布伦特主力原油期货收涨1.36美元，涨幅2.08%，报66.65美元；INE主力原油期货收涨2.40元，涨幅0.52%，报466.1元 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，汽油、燃料油、航空煤油等库存环比去库，柴油、石脑油环比累库，总体成品油环比去库0.62百万桶至42.19百万桶，环比去库1.45% [1] 甲醇 - 6月6日09合约涨5元/吨，报2264元/吨，现货涨5元/吨，基差 +48 - 供应端开工见底回升，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口MTO装置开工回到高位，传统需求开工回升，需求小幅好转，港口累库慢，价格偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差扩大 [4] 尿素 - 6月6日09合约跌2元/吨，报1720元/吨，现货跌10元/吨，基差 +100 - 周四盘面大幅下跌，现货跌幅小，基差走阔；基本面供应维持高位，日产走高，需求端复合肥夏季肥结束，企业开工回落，对尿素需求减少，企业预收订单回落，库存累至同期高位，盘面估值相对较高，价格持续下跌 [6] 橡胶 - NR和RU震荡整理 - 多头认为东南亚尤其是泰国的天气、橡胶林现状和政策可能助于减产；空头认为宏观预期转差，需求平淡处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度可能不及预期 - 截至2025年6月5日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.45%，较上周走低1.33个百分点，较去年同期走高2.56个百分点；国内半钢胎企业开工负荷为73.49%，较上周走低4.39个百分点，较去年同期走低6.75个百分点，海外新接订单不佳 - 截至2025年6月1日，中国天然橡胶社会库存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%；中国深色胶社会总库存为76.3万吨，环比下降3.4%；中国浅色胶社会总库存为51.7万吨，环比降0.1% - 现货方面，泰标混合胶13550（+50）元，STR20报1680（+10）美元，STR20混合1670（+10）美元，江浙丁二烯9550（+150）元，华北顺丁11400（+300）元 [11][12][13] PVC - PVC09合约上涨43元，报4790元，常州SG - 5现货价4700（+20）元/吨，基差 -90（-23）元/吨，9 - 1价差 -75（-8）元/吨 - 成本端持稳，本周PVC整体开工率80.7%，环比上升2.5%；其中电石法82.3%，环比上升4.1%；乙烯法76.5%，环比下降1.6%；需求端整体下游开工46.3%，环比上升0.1%；厂内库存39.8万吨（+1.4），社会库存58.9万吨（-0.9） - 企业利润压力好转，检修季结束，后续产量预期回升，且有多套装置投产预期；下游同比往年开工疲弱且转淡季，出口签单转弱，成本端电石下跌，估值支撑减弱 [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，加拿大阿尔伯塔大火致原油损失弥补OPEC + 7月增产计划量，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限 - 6月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解，上中游库存高位去库，对价格有支撑；季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行 - 主力合约收盘价7066元/吨，上涨32元/吨，现货7135元/吨，上涨10元/吨，基差69元/吨，走弱22元/吨；上游开工76.84%，环比上涨0.41%；周度库存方面，生产企业库存51.77万吨，环比累库3.57万吨，贸易商库存5.83万吨，环比累库0.01万吨；下游平均开工率39.14%，环比下降0.16%；LL9 - 1价差29元/吨，环比无变动 [18] 聚丙烯 - 期货价格上涨，加拿大阿尔伯塔大火致原油损失弥补OPEC + 7月增产计划量，现货价格跌幅较PE小 - 6月供应端存在220万吨计划产能投放，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行 - 主力合约收盘价6925元/吨，上涨14元/吨，现货7120元/吨，无变动，基差195元/吨，走弱14元/吨；上游开工78.14%，环比下降0.17%；周度库存方面，生产企业库存60.51万吨，环比累库5.18万吨，贸易商库存14.76万吨，环比累库1.15万吨，港口库存6.64万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率50.01%，环比下降0.28%；LL - PP价差141元/吨，环比扩大18元/吨 [19] 聚酯 PX - PX09合约上涨16元，报6556元，PX CFR下跌2美元，报818美元，按人民币中间价折算基差218元（-34），9 - 1价差180元（-2） - PX负荷上，中国负荷87%，环比上升4.9%；亚洲负荷75.1%，环比上升3.1%；装置方面，中海油惠州重启，青岛丽东负荷提升，海外印尼TPPI重启中，日本出光40万吨装置重启、27万吨装置检修；PTA负荷81.3%，环比上升4.9%，装置方面，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后 - 5月韩国PX出口中国30.3万吨，同比下降8.7万吨；4月底库存451万吨，月环比下降17万吨；估值成本方面，PXN为258美元（-5），石脑油裂差79美元（-8） [21] PTA - PTA09合约上涨8元，报4652元，华东现货上涨50元/吨，报4895元，基差225元（+9），9 - 1价差136元（-2） - PTA负荷81.3%，环比上升4.9%，装置方面，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后；下游负荷91.1%，环比下降0.6%，装置方面，三房巷50万吨甁片减产，荣盛50万吨长丝、盛虹6万吨长丝重启；终端加弹负荷下降2%至80%，织机负荷下降1%至68% - 5月30日社会库存（除信用仓单）220.8万吨，环比去库9.4万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨62元，至451元，盘面加工费下跌3元，至351元 [22] 乙二醇 - EG09合约下跌22元，报4261元，华东现货下跌17元，报4408元，基差123（-7），9 - 1价差21元（-10） - 供给端乙二醇负荷59.9%，环比持平，其中合成气制59.8%，乙烯制60.2%，合成气制装置方面，内蒙古兖矿、阳煤检修，陕西榆林重启；油化工方面，扬子巴斯夫重启，卫星石化检修；海外方面美国Indorama、乐天重启；下游负荷91.1%，环比下降0.6%，装置方面，三房巷50万吨甁片减产，荣盛50万吨长丝、盛虹6万吨长丝重启；终端加弹负荷下降2%至80%，织机负荷下降1%至68% - 进口到港预报10.8万吨，华东出港6月5日0.8万吨，出库上升；港口库存62.1万吨，去库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -318元，国内乙烯制利润 -446元，煤制利润1218元；成本端乙烯持平至780美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至450元 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，美伊谈判无明确结果，OPEC 无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利，当前风险收益比不适合追空，短期观望 [1] - 甲醇方面，后续国内供应充裕且宏观环境偏弱，或进一步回落，单边建议逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] - 尿素方面，供增需减，库存累至同期高位，盘面估值高，价格持续下跌，后续供应高位、需求平淡，单边建议观望 [5] - 橡胶方面，NR 和 RU 偏强震荡，建议短多或中性思路，短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会 [9][11] - PVC 方面，短期库存下滑快，但供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，短期预计偏弱震荡，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯方面，二季度供应端新增产能大，供应承压，季节性淡季需求弱，6 月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] - 聚丙烯方面，6 月供应端计划产能投放集中，需求端下游开工率或季节性下行，预计 6 月价格偏空 [16] - PX 方面，检修季结束，6 月去库放缓，三季度因 PTA 新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，短期在目前估值高度震荡 [18] - PTA 方面，供给处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇方面，产业基本面处于去库阶段，预期港口库存持续去化，但供给端检修季将结束，存在估值回调风险 [21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.51 美元，涨幅 0.81%，报 63.25 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.38 美元，涨幅 0.59%，报 65.29 美元；INE 主力原油期货收跌 4.50 元，跌幅 0.96%，报 463.7 元 [6] - 数据：新加坡 ESG 油品周度数据显示，汽油库存累库 0.08 百万桶至 13.10 百万桶，环比累库 0.62%；柴油库存去库 0.69 百万桶至 9.24 百万桶，环比去库 6.91%；燃料油库存累库 0.24 百万桶至 22.58 百万桶，环比累库 1.09%；总成品油去库 0.36 百万桶至 44.92 百万桶，环比去库 0.80% [6] 甲醇 - 6 月 5 日 09 合约跌 11 元/吨，报 2259 元/吨，现货涨 8 元/吨，基差 +51 [3] - 供应端开工见底回升至同期高位，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口 MTO 装置开工回高，传统需求开工回升，需求好转，港口累库慢，价格偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差扩大 [3] 尿素 - 6 月 5 日 09 合约跌 52 元/吨，报 1722 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 +111 [5] - 基本面供增需减，供应维持高位、日产走高，需求端复合肥夏季肥结束，企业开工回落，对尿素需求减少，企业预收订单回落，库存累至同期高位，盘面价格持续下跌 [5] 橡胶 - NR 和 RU 偏强震荡，多空观点分歧，多头认为东南亚天气、橡胶林现状和政策或助减产，空头认为宏观预期差、需求平淡、处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度或不及预期 [9][10] - 截至 6 月 5 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷 63.45%，较上周降 1.33 个百分点，较去年同期升 2.56 个百分点；半钢胎企业开工负荷 73.49%，较上周降 4.39 个百分点，较去年同期降 6.75 个百分点，轮胎厂库存消耗慢，海外新接订单不佳 [11] - 截至 6 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 128 万吨，环比降 2.8 万吨，降幅 2.1%；深色胶社会总库存 76.3 万吨，环比降 3.4%；浅色胶社会总库存 51.7 万吨，环比降 0.1% [11] PVC - 6 月 6 日 PVC09 合约下跌 87 元，报 4747 元，常州 SG - 5 现货价 4680 元/吨，基差 - 67 元/吨，9 - 1 价差 - 67 元/吨 [13] - 成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳，本周 PVC 整体开工率 78.2%，环比升 2%，其中电石法升 3.4%，乙烯法降 1.7%；需求端下游开工 46.2%，环比降 0.8%；厂内库存 38.5 万吨，降 0.2 万吨，社会库存 59.8 万吨，降 2.6 万吨 [13] 聚乙烯 - 期货价格下跌，加拿大阿尔伯塔大火弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格无变动，PE 估值向上空间有限，二季度供应端新增产能大，供应承压，上中游库存去库对价格支撑有限，季节性淡季需求端农膜订单递减，开工率下行，6 月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 主力合约收盘价 7034 元/吨，跌 15 元/吨，现货 7125 元/吨，无变动，基差 91 元/吨，走强 15 元/吨；上游开工 76.52%，环比降 1.10%；生产企业库存 51.77 万吨，环比累库 3.57 万吨，贸易商库存 5.83 万吨，环比累库 0.01 万吨；下游平均开工率 39.2%，环比降 0.10%；LL9 - 1 价差 29 元/吨，环比缩小 2 元/吨 [15] 聚丙烯 - 期货价格下跌，加拿大阿尔伯塔大火弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格上涨但跌幅较 PE 小，6 月供应端有 220 万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶或季节性下行，预计 6 月价格偏空 [16] - 主力合约收盘价 6911 元/吨，跌 37 元/吨，现货 7120 元/吨，涨 5 元/吨，基差 209 元/吨，走强 42 元/吨；上游开工 78.31%，环比涨 0.65%；生产企业库存 60.51 万吨，环比累库 5.18 万吨，贸易商库存 14.76 万吨，环比累库 1.15 万吨，港口库存 6.64 万吨，环比累库 0.15 万吨；下游平均开工率 50.29%，环比降 0.43%；LL - PP 价差 123 元/吨，环比扩大 22 元/吨 [16] PX - 6 月 6 日 PX09 合约下跌 38 元，报 6540 元，PX CFR 下跌 5 美元，报 820 美元，按人民币中间价折算基差 252 元，9 - 1 价差 182 元 [18] - PX 负荷中国 82.1%，环比升 4.1%，亚洲 72%，环比升 2.6%；PTA 负荷 79.7%，环比升 3.3%；5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比降 8.7 万吨；4 月底库存 451 万吨，月环比降 17 万吨；PXN 为 263 美元，石脑油裂差 87 美元 [18] - 后续 PX 检修季结束，6 月去库放缓，三季度因 PTA 新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，聚酯负荷短期难大幅下滑，原料端负反馈压力小，短期估值升至中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [18] PTA - 6 月 6 日 PTA09 合约下跌 26 元，报 4644 元，华东现货下跌 20 元/吨，报 4845 元，基差 216 元，9 - 1 价差 138 元 [19] - PTA 负荷 79.7%，环比升 3.3%；下游负荷 91.3%，环比降 0.4%；终端加弹负荷降 2%至 80%，织机负荷降 1%至 68%；5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨；PTA 现货加工费涨 8 元至 389 元，盘面加工费跌 1 元至 354 元 [19] - 供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期不会大幅减产，前期负反馈预期瓦解，PTA 将持续去库，加工费有支撑，绝对价格短期在目前估值高度震荡 [19][20] 乙二醇 - 6 月 6 日 EG09 合约下跌 9 元，报 4283 元，华东现货上涨 8 元，报 4425 元，基差 130 元，9 - 1 价差 31 元 [21] - 供给端乙二醇负荷 60%，环比升 0.2%，其中合成气制 59.8%，乙烯制 60.2%；下游负荷 91.3%，环比降 0.4%；终端加弹负荷降 2%至 80%，织机负荷降 1%至 68%；进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 4 日 0.77 万吨，出库下降；港口库存 62.1 万吨，去库 6.6 万吨；石脑油制利润为 - 362 元，国内乙烯制利润 - 455 元，煤制利润 1177 元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [21] - 产业基本面处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，到港数量偏低，预期港口库存持续去化，终端关税窗口期内出口表现偏强，聚酯化纤库存压力小，难以形成负反馈压力，但供给端检修季将结束，存在估值回调风险 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面美伊谈判无明确结果且OPEC无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利追空风险收益比不佳，短期观望 [2] - 甲醇后续供应压力大，需求端有喜有忧，整体供需格局偏弱，单边建议逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [4] - 尿素供应高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，单边建议观望 [6] - 橡胶焦煤焦炭反弹提振多头情绪，多空观点不一，操作建议短多思路并关注多RU2601空RU2509波段机会 [10][11][12] - PVC短期库存下滑快但供强需弱，中期基本面偏弱 [13] - 聚乙烯6月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 聚丙烯6月供应有计划产能投放，需求季节性走弱，价格预计偏空 [16] - PX检修季结束6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，短期估值震荡 [18] - PTA持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇产业基本面去库，存在估值回调风险 [21] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.60美元，跌幅0.95%，报62.74美元；布伦特主力原油期货收跌0.70美元，跌幅1.07%，报64.91美元；INE主力原油期货收涨5.70元，涨幅1.23%，报468.2元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库4.30百万桶至436.06百万桶，环比去库0.98%；SPR补库0.51百万桶至401.82百万桶，环比补库0.13%；汽油库存累库5.22百万桶至228.30百万桶，环比累库2.34%；柴油库存累库4.23百万桶至107.64百万桶，环比累库4.09%；燃料油库存去库0.23百万桶至23.27百万桶，环比去库0.98%；航空煤油库存累库0.94百万桶至43.65百万桶，环比累库2.20% [1] 甲醇 - 供应：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润回落，前期检修装置回归，6月进口将显著走高，供应压力大 [4] - 需求：港口MTO装置重启，传统需求走弱，下游利润改善 [4] - 建议：单边逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多 [4] 尿素 - 供应：国内产量创历史新高，短期高位维持，现货震荡偏弱，企业利润走低 [6] - 需求：复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，农业需求夏季用肥增多，出口后续或好转但幅度有限 [6] - 建议：单边观望 [6] 橡胶 - 多空观点：多头因东南亚天气等因素看多减产，空头因宏观预期和需求淡季看跌 [11] - 数据：截至2025年5月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.78%，较上周走低0.16个百分点，较去年同期走高3.91个百分点；半钢胎开工负荷77.88%，较上周走高0.03个百分点，较去年同期走低2.40个百分点；截至5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96% [12] - 建议：短多思路，关注多RU2601空RU2509波段机会 [12] PVC - 行情：PVC09合约上涨89元，报4834元，常州SG - 5现货价4680（+10）元/吨，基差 - 154（ - 79）元/吨，9 - 1价差 - 37（ - 13）元/吨 [13] - 成本：电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳 [13] - 供需：开工率上升，需求端下游开工下降，厂内和社会库存下降，后续产量预期回升，出口转弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7049元/吨，上涨86元/吨，现货7125元/吨无变动，基差76元/吨走弱86元/吨 [15] - 供需：二季度供应端新增产能大，6月无新增投产计划，需求端季节性淡季，订单递减，开工率下行，上中游库存去库对价格支撑有限 [15] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6948元/吨，上涨64元/吨，现货7115元/吨无变动，基差167元/吨走弱64元/吨 [16] - 供需：6月供应端有220万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶季节性下行 [16] PX - 行情：PX09合约上涨54元，报6578元，PX CFR上涨1美元，报825美元，基差258元（ - 44），9 - 1价差180元（ - 4） [18] - 供需：检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，负荷难大幅下滑 [18] - 估值：PXN为262美元（0），石脑油裂差81美元（ - 19），短期估值上升至中性偏高水平 [18] PTA - 行情：PTA09合约上涨42元，报4670元，华东现货下跌50元/吨，报4865元，基差197元（ - 10），9 - 1价差138元（+2） [19] - 供需：供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库 [19][20] - 估值：现货加工费下跌56元至381元，盘面加工费上涨7元至355元 [19] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌14元，报4292元，华东现货下跌62元，报4417元，基差128（ - 19），9 - 1价差30元（ - 23） [21] - 供需：供给端负荷上升，下游负荷下降，进口到港预报10.8万吨，港口库存去库6.6万吨 [21] - 估值：石脑油制利润为 - 294元，国内乙烯制利润 - 392元，煤制利润1177元 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期观望为主，甲醇单边关注逢高空配置、跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会，尿素单边观望，橡胶中性思路短线操作、关注多 RU2601 空 RU2509 波段机会，PVC 短期偏弱震荡但谨防反弹，聚乙烯价格维持震荡，聚丙烯 6 月价格偏空，PX 在目前估值高度震荡，PTA 在目前估值高度震荡且加工费有支撑，乙二醇存在估值回调风险但预期港口库存持续去化 [1][3][5][9][10][13][15][17][18][20] 各品种总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.30 美元，涨幅 0.48%，报 63.34 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.49 美元，涨幅 0.75%，报 65.61 美元；INE 主力原油期货收涨 18.40 元，涨幅 4.14%，报 462.5 元 [1] - 数据：富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油、柴油、燃料油及总成品油均去库，环比去库幅度分别为 4.69%、36.81%、18.14%、14.88% [1] - 观点：美伊谈判未见明确结果，OPEC 未体现明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利，考虑风险收益比不适合追空，短期观望为主 [1] 甲醇 - 行情：6 月 3 日 09 合约涨 17 元/吨，报 2225 元/吨，现货涨 28 元/吨，基差 +50 [3] - 观点：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润大幅回落，后续国内供应将回到高位，6 月进口显著走高，供应压力大；需求端港口 MTO 装置重启，传统需求走弱，下游利润改善；整体供需格局偏弱，价格暂无上行驱动，单边建议关注逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] 尿素 - 行情：6 月 3 日 09 合约跌 12 元/吨，报 1761 元/吨，现货持平，基差 +79 [5] - 观点：供应端国内产量创历史新高，短期高位维持，现货震荡偏弱，企业利润走低；需求端复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，开工预计回落，农业需求夏季用肥增多，出口后续预计好转但幅度有限；当前供应高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，做多缺乏安全边际，单边建议观望 [5] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 下跌延续弱势 [7] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国天气、橡胶林现状和政策可能助于减产；空头认为宏观预期转差，需求平淡处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度可能不及预期 [8] - 数据：截至 2025 年 5 月 30 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷 64.78%，较上周走低 0.16 个百分点，较去年同期走高 3.91 个百分点，全钢轮胎库存有压力；半钢胎开工负荷 77.88%，较上周走高 0.03 个百分点，较去年同期走低 2.40 个百分点；截至 2025 年 5 月 18 日，中国天然橡胶社会库存 134.2 万吨，环比下降 1.3 万吨，降幅 0.96%，深色胶社会总库存 81.8 万吨，环比下降 1.5%，浅色胶社会总库存 52.4 万吨，环比降 0.1% [9] - 现货：泰标混合胶 13450（0）元，STR20 报 1650（ - 10）美元，STR20 混合 1650（ - 10）美元，江浙丁二烯 9400（ - 100）元，华北顺丁 11000（ - 200）元 [9] - 操作建议：胶价破位下跌，建议中性思路，短线操作，快进快出，关注多 RU2601 空 RU2509 的波段操作机会 [9] PVC - 行情：PVC09 合约下跌 19 元，报 4745 元，常州 SG - 5 现货价 4670（ - 10）元/吨，基差 - 75（ + 9）元/吨，9 - 1 价差 - 24（ + 15）元/吨 [10] - 数据：成本端电石乌海报价 2250（ - 100）元/吨，兰炭中料价格 655（0）元/吨，乙烯 780（0）美元/吨，烧碱现货 880（0）元/吨；本周 PVC 整体开工率 78.2%，环比上升 2%，其中电石法 78.2%，环比上升 3.4%，乙烯法 78.1%，环比下降 1.7%；需求端整体下游开工 46.2%，环比下降 0.8%；厂内库存 38.5 万吨（ - 0.2），社会库存 59.8 万吨（ - 2.6） [10] - 观点：企业利润压力大，检修季接近尾声，后续产量预期回升，且有装置投产预期；下游同比往年开工疲弱且转淡季，出口签单转弱；成本端电石下跌，估值支撑减弱；短期库存下滑快，但供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，核心是产能投放和出口放缓导致基本面承压，短期预计偏弱震荡，但谨防出口弱预期没兑现导致的反弹 [10] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨，主力合约收盘价 6963 元/吨，上涨 3 元/吨，现货 7125 元/吨，无变动，基差 162 元/吨，走弱 3 元/吨 [13][14] - 数据：上游开工 79.33%，环比上涨 1.92%；周度库存方面，生产企业库存 48.2 万吨，环比去库 1.64 万吨，贸易商库存 5.82 万吨，环比累库 0.11 万吨；下游平均开工率 39.3%，环比下降 0.09%；LL9 - 1 价差 27 元/吨，环比缩小 10 元/吨 [14] - 观点：加拿大阿尔伯塔大火致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格无变动，PE 估值向上空间有限；二季度供应端新增产能大，供应承压；上中游库存去库对价格支撑有限；季节性淡季来临，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至供应端投产落地主导下跌，6 月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [13][14] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨，主力合约收盘价 6884 元/吨，上涨 9 元/吨，现货 7115 元/吨，无变动，基差 231 元/吨，走弱 9 元/吨 [15] - 数据：上游开工 75.74%，环比下降 0.01%；周度库存方面，生产企业库存 55.33 万吨，环比去库 3.99 万吨，贸易商库存 13.61 万吨，环比去库 1.69 万吨，港口库存 6.49 万吨，环比去库 0.56 万吨；下游平均开工率 50.29%，环比下降 0.43%；LL - PP 价差 79 元/吨，环比缩小 6 元/吨，LL - PP 底部已形成，6 月投产错配或将支撑价差走阔加速 [15] - 观点：加拿大阿尔伯塔大火致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格跌幅较 PE 甚小；6 月供应端存在 220 万吨计划产能投放，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行；季节性淡季来临，预计 6 月价格偏空 [15] PX - 行情：PX09 合约下跌 94 元，报 6524 元，PX CFR 下跌 18 美元，报 824 美元，按人民币中间价折算基差 302 元（ - 53），9 - 1 价差 184 元（ - 46） [17] - 数据：PX 负荷上，中国负荷 82.1%，环比上升 4.1%，亚洲负荷 72%，环比上升 2.6%；装置方面，辽阳石化重启，浙石化负荷提升，海外中国台湾 FCFC30 万吨装置重启；PTA 负荷 76.4%，环比下降 0.7%，装置方面，台化、能投、嘉通能源重启，独山能源检修；进口方面，5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比下降 8.7 万吨；库存方面，3 月底库存 451 万吨，月环比下降 17 万吨；估值成本方面，PXN 为 262 美元（ - 22），石脑油裂差 100 美元（ - 5） [17] - 观点：PX 检修季逐渐结束，预期 6 月去库放缓，但三季度因 PTA 新装置投产，重新进入去库周期；终端纺服在 90 天的关税窗口期内预期出口持续偏强，聚酯库存仍然偏低，聚酯负荷短期难以大幅下滑，原料端负反馈压力较小；短期估值上升至中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [17] PTA - 行情：PTA09 合约下跌 72 元，报 4628 元，华东现货下跌 30 元/吨，报 4915 元，基差 207 元（ - 12），9 - 1 价差 136 元（ - 50） [18] - 数据：PTA 负荷 76.4%，环比下降 0.7%，装置方面，台化、能投、嘉通能源重启，独山能源检修；下游负荷 91.7%，环比下降 2.2%，装置方面，三房巷 20 万吨甁片检修，盛虹 20 万吨长丝重启，部分长丝和切片工厂减产；终端加弹负荷上升 2%至 82%，织机负荷持平至 69%；库存方面，5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨；估值和成本方面，PTA 现货加工费上涨 66 元，至 437 元，盘面加工费下跌 10 元，至 348 元 [18] - 观点：供给端仍处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力较小，预期不会大幅减产，前期负反馈预期瓦解，PTA 将持续去库，PTA 加工费有支撑；绝对价格方面，短期 PXN 在 PTA 投产带来的格局改善预期下仍将偏强，PTA 将在目前估值高度震荡 [18][19] 乙二醇 - 行情：EG09 合约下跌 43 元，报 4306 元，华东现货下跌 16 元，报 4479 元，基差 147（ - 7），9 - 1 价差 53 元（ - 17） [20] - 数据：供给端，乙二醇负荷 59.8%，环比上升 0.1%，其中合成气制 57.2%，乙烯制 61.3%，合成气制装置方面，黔希煤化工重启，昊源、榆能化学降负荷，河南煤业、内蒙古兖矿检修，正达凯出料并提负；油化工方面，三江、盛虹负荷下降，中海壳牌、扬子巴斯夫重启；海外方面美国 GCGV 重启，加拿大两套装置停车；下游负荷 91.7%，环比下降 2.2%，装置方面，三房巷 20 万吨甁片检修，盛虹 20 万吨长丝重启，部分长丝和切片工厂减产；终端加弹负荷上升 2%至 82%，织机负荷持平至 69%；进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 1 - 2 日均 1.1 万吨，出库下降；港口库存 62.1 万吨，去库 6.6 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 256 元，国内乙烯制利润 - 375 元，煤制利润 1177 元；成本端乙烯持平至 780 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 490 元 [20] - 观点：产业基本面仍处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，到港数量偏低，预期港口库存持续去化；终端在关税窗口期内出口表现持续偏强，聚酯化纤库存压力较小，难以形成负反馈压力；但由于估值修复幅度较大，并且供给端检修季将逐渐结束，存在估值回调风险 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前油价处于估值高位，OPEC实际产量增产将压制油价上限，进入逢高空配区间 [1] - 甲醇后续供应压力大，需求端有变化，整体供需格局偏弱，单边建议逢高空配置，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [3] - 尿素供应持续高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，单边建议观望 [3] - 橡胶胶价破位下跌，建议中性或偏空思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC短期虽库存下滑快，但供强需弱，预计偏弱震荡，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯6月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] - 聚丙烯6月供应端产能投放集中，需求进入季节性淡季，价格预计偏空 [17] - PX检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期，短期估值震荡 [19] - PTA持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [20][21] - 乙二醇产业基本面处于去库阶段，但存在估值回调风险 [22] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨2.25美元，涨幅3.70%，报63.04美元；布伦特主力原油期货收涨1.22美元，涨幅1.91%，报65.12美元；INE主力原油期货收跌15.20元，跌幅3.31%，报444.1元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.43百万桶至206.82百万桶，环比累库0.21%；汽油商业库存去库2.91百万桶至84.87百万桶，环比去库3.32%；柴油商业库存去库3.93百万桶至95.35百万桶，环比去库3.96%；总成品油商业库存去库6.84百万桶至180.22百万桶，环比去库3.66% [1] 甲醇 - 行情：5月30日09合约跌10元/吨，报2208元/吨，现货涨12元/吨，基差 + 39 [3] - 基本面：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润大幅回落，前期检修装置回归，国内供应将回到高位，6月进口显著走高，需求端港口MTO装置重启，传统需求走弱，下游利润改善 [3] 尿素 - 行情：5月30日09合约跌11元/吨，报1773元/吨，现货持平，基差 + 67 [3] - 基本面：供应端国内产量创新高，短期高位维持，企业利润走低；需求端复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，农业需求夏季用肥增多，出口政策落地后预计好转但幅度有限 [3] 橡胶 - 行情：NR和RU假期前大跌，日胶假期期间继续下跌 [7] - 基本面：多头认为东南亚天气等因素可能助于减产，空头认为宏观预期转差，需求平淡，胶价高会刺激新增供应；山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.78%，较上周走低0.16个百分点，较去年同期走高3.91个百分点，半钢胎开工负荷77.88%，较上周走高0.03个百分点，较去年同期走低2.40个百分点；5月18日中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96% [8][9] - 现货：泰标混合胶13450（ - 500）元，STR20报1670（ - 70）美元，STR20混合1655（ - 55）美元，江浙丁二烯9500（ + 0）元，华北顺丁11200（ - 200）元 [10] PVC - 行情：PVC09合约上涨20元，报4764元，常州SG - 5现货价4680（ + 30）元/吨，基差 - 84（ + 10）元/吨，9 - 1价差 - 39（ + 11）元/吨 [13] - 基本面：成本端持稳，本周整体开工率78.2%，环比上升2%，需求端下游开工46.2%，环比下降0.8%，厂内库存38.5万吨（ - 0.2），社会库存59.8万吨（ - 2.6）；企业利润压力大，检修季接近尾声，产量预期回升，下游开工疲弱转淡季，出口签单转弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7025元/吨，上涨53元/吨，现货7125元/吨，无变动，基差100元/吨，走弱53元/吨 [15] - 基本面：6月1日OPEC + 或将宣布7月维持增产41.1万桶计划不变，PE估值向上空间有限；二季度新增产能大，供应端承压；上中游库存去库对价格支撑有限，需求端进入季节性淡季，农膜订单递减，整体开工率震荡下行；6月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6918元/吨，上涨25元/吨，现货7140元/吨，无变动，基差222元/吨，走弱25元/吨 [17] - 基本面：6月1日OPEC + 或将宣布7月维持增产41.1万桶计划不变；6月供应端计划产能投放220万吨，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期季节性震荡下行；价格预计偏空 [17] PX - 行情：PX09合约下跌170元，报6618元，PX CFR下跌10美元，报842美元，按人民币中间价折算基差355元（ + 81），9 - 1价差230元（ - 18） [19] - 基本面：中国负荷82.1%，环比上升4.1%，亚洲负荷72%，环比上升2.6%；辽阳石化重启，浙石化负荷提升，海外中国台湾FCFC30万吨装置重启；PTA负荷76.4%，环比下降0.7%；5月中上旬韩国PX出口中国20.08万吨，同比下降4.6万吨；3月底库存468万吨，月环比持平；PXN为284美元（ + 1），石脑油裂差105美元（ + 14）；6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期 [19] PTA - 行情：PTA09合约下跌114元，报4700元，华东现货下跌5元/吨，报4945元，基差219元（ + 20），9 - 1价差186元（ - 12） [20] - 基本面：PTA负荷76.4%，环比下降0.7%；下游负荷91.7%，环比下降2.2%；5月23日社会库存（除信用仓单）230.2万吨，环比去库9.8万吨；现货加工费上涨53元，至371元，盘面加工费下跌2元，至359元；持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [20][21] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌10元，报4349元，华东现货上涨12元，报4495元，基差154（ + 3），9 - 1价差70元（ - 9） [22] - 基本面：供给端负荷59.8%，环比上升0.1%；下游负荷91.7%，环比下降2.2%；进口到港预报7.6万吨，华东出港5月29日1.55万吨，出库上升，港口库存68.7万吨，去库5.6万吨；石脑油制利润为 - 344元，国内乙烯制利润 - 375元，煤制利润1177元；产业基本面处于去库阶段，但存在估值回调风险 [22]