监管立案与潜在后果 - 公司因涉嫌定期报告等财务数据存在虚假记载被证监会立案 [2] - 若被认定触及重大违法强制退市情形 公司股票将面临强制退市风险 [2][3] - 立案前公司及相关人员已于2025年8月因税务事项收到江苏证监局警示函及上交所监管警示 [3] 财务数据问题与历史疑点 - 2023年公司全资子公司因出口退税文件问题补缴约4442万元税款 [4] - 2023年年报中独立董事对上述税务事项的真实性、完整性及合规性持保留意见 [4] - 此次立案未明确涉嫌财务数据虚假记载的具体年份 [4] 公司经营业绩表现 - 2023年公司营业收入同比下降36.69%至6.61亿元 归母净利润由盈转亏 亏损1.18亿元 同比下跌311.02% [6] - 2024年营业收入同比增长13.96%至7.53亿元 亏损收窄至6949.49万元 [6] - 2025年前三季度营业收入同比下降13.64%至4.76亿元 归母净亏损4335.34万元 其中第三季度收入同比下降41.40%至1.47亿元 [6] 研发投入变动趋势 - 研发投入绝对金额连续下降 从2022年的9277.54万元降至2023年的8614.93万元 再降至2024年的6963.95万元 [7] - 2023年研发投入占营业收入比例升至13.03% 但2025年前三季度研发投入占比为9.32% 研发费用总额同比下降12.22% [7]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并予以维持 [4][7] - 设定六个月目标价为79.22元，当前股价为65.75元，存在上行空间 [4][7] - 基于2025年60倍市盈率的估值方法 [4] 核心投资观点 - 公司正积极抓住人工智能市场机遇，通过资本开支切入新领域 [2] - 公司在电子电路、精密制造领域的技术积累使其能快速规划高多层线路板新产能 [2] - 通过两项重大投资布局未来：拟投资不超过59.35亿元收购索尔思光电以切入光模块市场 [2]；拟投资不超过10亿美元用于高端PCB业务Multek的产能提升与新建 [2] - 公司拥有多元化的优质客户资源，覆盖消费电子、新能源汽车、通信设备等行业，有助于抵御单一行业周期性波动 [3] - 产品线横向覆盖电子电路、光电显示、精密制造三大板块，是电子电路行业的头部企业之一，并在新能源车业务中建立了车载FPC、液冷板等产品的优势地位 [3] 财务业绩与预测 - 2025年三季度营业收入为270.71亿元，同比增长2.28%；归母净利润为12.23亿元，同比增长14.61% [1] - 预测2025年至2027年收入将持续增长，分别为419.92亿元、528.26亿元、634.96亿元 [4][12] - 预测2025年至2027年归母净利润将实现显著增长，分别为24.19亿元、48.65亿元、62.03亿元，对应净利润增长率分别为122.8%、101.1%、27.5% [4][12][13] - 盈利能力预计将显著改善，净利润率从2024年的3.0%提升至2027年的9.8%；净资产收益率从2024年的5.8%大幅提升至2027年的22.0% [12][13] 业务板块与战略 - 电子电路板块是公司的核心与优势所在，已成为行业领先企业 [3] - 新能源业务是重要增长点，其车载FPC、液冷板、电池壳体等产品已建立行业优势地位 [3] - 公司战略清晰，即利用现有技术能力和客户基础，把握AI数据中心算力需求增长带来的高端PCB和光模块发展机会 [2][3]

行业整体趋势与竞争格局 - 去年中国OLED厂商全球市场份额达到46%，韩国厂商份额为54% [6] - 在柔性OLED领域，中国厂商市场份额更高，达到57% [6] - 2024年全球TFT-LCD和AMOLED面板总产值约1200亿美元，中国大陆面板企业产值约575亿美元，占全球比重48% [6] - 国内光电显示产业出现本土化发展趋势，今年上半年产业投资资金来源中内资占比高达87.4% [6] - 在LCD产能已高度集中于国内面板厂的情况下，国内面板厂正重点在OLED领域发力以与海外厂商竞争 [6] 高世代OLED产线投资与产能建设 - TCL华星t8项目是全球第一条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线，预计总投资约295亿元，玻璃基板设计月产能达2.25万片 [1][4] - 京东方第8.6代AMOLED生产线总投资630亿元，设计产能为每月3.2万片玻璃基板 [4] - 合肥国显（维信诺与合肥国资持股）8.6代AMOLED生产线总投资550亿元，设计产能为每月3.2万片玻璃基板 [4] - TCL华星t8项目预计2027年下半年量产，首款产品聚焦中尺寸高端OLED显示领域 [6] - 正常高世代显示项目投资回报期在5至7年，基于产品竞争力，预计t8项目能用更短时间收回投资成本 [6] 行业投资动态与市场环境 - 2025年上半年中国光电显示产业投资金额约1035亿元，同比下降26.7% [5] - 2025年上半年显示面板领域投资规模为451亿元，同比下降18.3% [5] - 在行业投资整体走弱的背景下，高世代AMOLED产线的巨额投资显得尤为突出 [5] 上游供应链本土化与国产化进程 - 随着OLED、LCD产能向国内集中，上游厂商也在围绕新产能进行建设 [7] - TCL华星t8项目将加速印刷OLED关键材料、核心装备、核心元器件等上下游企业集群落地 [8] - 2024年中国厂商已占据全球偏光片总产能的65%，预计到2027年这一比例将接近80% [8] - 深纺织A子公司盛波光电拟投资13.34亿元建设一条专门针对OLED的偏光片产线，规划年产能约1800万平方米 [8] - TCL科技通过参与杉杉股份控股股东破产重整，将持有杉杉股份总股本的1.94%，以提升偏光片供应链稳定性 [8] - t8一期项目整体设备国产化率有望达50%，未来二期项目国产化率有望进一步提升 [9] - 面板制造模组环节国产化率已超过85% [9] - 阵列环节湿刻相关制程国产化率从2020年不到10%提升至2024年约40% [9] - 阵列检测设备国产化率从2020年近10%提升至2024年近50% [9] - 成盒环节的蒸镀设备长期由日本厂商Canon Tokki垄断，阵列环节核心设备制造商也主要是美日韩企业 [9] - 偏光片关键原材料目前仍较为依赖进口，原材料厂商尚未有明确扩产计划 [9]

公司股价表现 - 10月10日股价下跌5.01%至33.21元/股，成交额2.20亿元，换手率2.85%，总市值74.58亿元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为FPD光电玻璃精加工，收入构成为光电显示器件51.83%，光电玻璃精加工29.63%，其他18.44%，其他(补充)0.10% [1] - 公司成立于2009年12月14日，于2018年4月17日上市 [1] 基金持仓情况 - 汇添富成长领航混合A（018442）二季度持有公司30.88万股，持股数量与上期持平，占基金净值比例4.52%，为第六大重仓股 [2] - 该基金当日因公司股价下跌产生浮亏约54.04万元 [2] - 该基金成立于2023年8月22日，最新规模8492.85万元，今年以来收益62.61%，同类排名616/8166 [2] 基金经理信息 - 基金经理左剑累计任职时间10年154天，现任基金资产总规模1.68亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报169.5%，最差基金回报-9.04% [3]

合肥产业发展模式 - 合肥通过“以投带引”的独特政府投资模式吸引重大项目落地并打造完整产业链 [7] - 该模式成功应用于京东方和蔚来项目 分别带动了当地光电显示产业和新能源汽车产业发展 [7] - 合肥重点布局量子计算 量子通信 量子精密测量三大产业 已集聚量子产业链上下游企业近70家 [7] 低空经济产业 - 合肥合翼航空的EH216-S电动垂直起降航空器是全球首个“三证齐全”的载人eVTOL航空器 标志着中国低空经济“载人时代”来临 [2] - 合肥已集聚低空经济企业300余家 开通无人机医疗物资配送 轨道巡检 外卖配送等200余条航线 [3] - 安徽省设立10亿元产业基金支持低空经济 2024年全省低空经济规模约550亿元 [3] - 未来三年合肥将围绕“五圆五线”构建城市空中交通载人运输网络 建设超过30个eVTOL起降点 [3] 智能制造与汽车产业 - 联想合肥制造基地去年全年工业产值达到1057亿元 是全球最大智能计算设备研发与制造基地之一 连续五年保持工业产值 营收双双过千亿 [4][5] - 合肥集聚蔚来 合肥长安 比亚迪等整车制造企业 去年新能源汽车产量突破135万辆 增长81% 占全国总量超十分之一 [5] - 蔚来工厂配备高精度智能制造设备 车身外总拼工位识别精度高达0.05毫米 机器人98秒完成四扇车门安装 [5] 显示技术与量子科技 - 京东方推出31.5英寸16K超高清裸眼3D显示屏 实现单眼4K视网膜级清晰度 应用于医疗 移动通讯等多领域 [4] - 合肥量子信息领域在全球未来产业指数报告中排名全球第2位 仅次于美国纽约 全国第1位 [8] - 国盾量子是唯一一家量子科技A股上市公司 拥有“祖冲之二号”同等规模超导量子计算机 [8] 城市经济与产业体系 - 合肥地区生产总值十年间连跨七个千亿元台阶 挺进“万亿俱乐部” [6] - 城市构建“传统产业焕新 新兴产业集聚 未来产业布局”的梯次分明现代化产业体系 [4] - 人工智能 集成电路以及新型显示三大产业已成功入选首批国家战略性新兴产业集群 [8]

学院成立与产教融合模式 - 南京邮电大学江苏省卓越工程师学院和人工智能学院于9月22日在南京经济技术开发区红枫科技园正式开学，共有99名新生入学 [1] - 学院旨在打通产教融合“最后一百米”，实现“教室与企业零距离、科研与生产无缝对接”，为行业发展提供技术支持和解决方案 [1] - 新生将与400多家企业共享产业发展环境，共同开展技术研发和成果转化 [1] 校企合作与资源配置 - 南京经开区集聚了人工智能、光电显示、新能源等一批前沿产业资源，是实体经济的主战场和经济增长的强引擎 [1] - 南邮在人工智能、集成电路、先进通信等领域拥有鲜明优势，此次合作是“高校和高新区”协同理念的实践 [1] - 已有数十家区内企业与南邮导师团队结对，包括博西华、烽火云科技、南京熊猫等行业知名企业 [1] 人才培养模式创新 - 研究生一年级学生开学后将边上课边在企业实习，进行为期3年的“沉浸式”学习，深度参与企业科研技术攻关 [2] - 培养模式打破传统“从理论到理论”的方式，改为由校园和企业各派导师共同培养学生，以项目研发驱动学生培养 [2] - 学生的科研课题将直接对接企业技术需求，实现“学习即实践” [1][2] 产业界参与与支持 - 企业导师将产业前沿需求和技术攻关难题融入教学实践，指导学生把论文写在车间生产线和核心产品研发中 [2] - 园区将在生活保障、资源链接等方面提供坚实保障，助力学生练就破解产业难题的真本领 [3] - 开学典礼上，企业出门问问创新科技有限公司的CTO以“大模型应用发展前瞻”为题开启了“红枫卓越大讲堂”第一课 [2]

现代家居产业绿色化发展 - 万华生态集团在信阳经济技术开发区运营无醛生态产业园，利用水稻秸秆等农林废弃物生产无醛生态板，该技术集纳两项国家科技进步奖[1] - 万华新家装信阳工厂实现绿色工业化定制，达到“36小时装好一套厨卫，7天装好一个家”的快装快住目标[1] - 全球首条无醛秸秆生态板生产线于2022年年底在信阳投产，年产能达70万立方米，产品已出口至共建“一带一路”国家[1] - 中亿丰控股集团与万华生态集团合作，在信阳高新区投产中亿丰苏信合作绿色智能制造产业园首批项目，聚焦高端制造、新材料等领域，为绿色大家居产业链增添动力[1] 新能源装备制造与产业集群 - 明阳新能源装备产业园在信阳高新区运营，车间内风机和叶片生产繁忙，二期项目正建设单月产能50套机舱罩与2GWh光伏逆变器的产线[2] - 明阳集团中部大区总部扎根信阳，聚合70万千瓦风电资源，探索全链零碳路径，助力豫东南高新区打造零碳园区[2] - 信阳加速构建新能源产业生态圈，多家公司布局：河南储能电力科技批量生产新能源电池，长园科技打造光储充微产业链，上海能辉科技发展新能源重卡，万江新能源探索地热能，鑫磊股份和永泰数能签约建设空气压缩机基地和储能产业园[3] - 新能源绿色装备制造产业链成功入选省级培育名单，风电、水电、光伏、生物质发电、超超临界燃煤发电等清洁能源项目及抽水储能、空气储能、化学储能等一体化示范项目接连投产[3] 绿色能源与产业协同 - 鼎润科技实业有限公司作为信阳电子信息产业龙头企业，利用屋顶光伏为自动化生产线输送绿电，坚持高端化、智能化、绿色化发展[3] - 以鼎润科技、舜宇光学、谷麦光电、中毅高热为龙头的光电显示产业集群在大别山崛起[4] - 绿电资源吸引人工智能计算中心在信阳开建，华为、百度等数字巨头布局，云知声、慧博云通等龙头企业集聚，信阳计划建设豫南算力增长极并培育垂直大模型产业[5] - 信阳着力短板产业补链、优势产业延链、传统产业升链、新兴产业建链，已形成7大产业集群和19条重点产业链，初步构建现代化产业体系[5] 生物基新材料创新 - 非粮生物基新材料领军者丰原集团签约落地信阳，通过创新的秸秆制糖联产黄腐酸生物发酵技术，将秸秆转化为聚乳酸等原料，推动纺织和可降解材料产业变革[2]

公司股价表现 - 9月23日股价下跌5%至32.48元/股 成交额2.90亿元 换手率4.25% 总市值72.95亿元 [1] - 连续5天区间累计跌幅达10.5% [1] 主营业务构成 - 光电显示器件业务占比51.83% 光电玻璃精加工业务占比29.63% 其他业务占比18.44% 补充业务占比0.10% [1] 机构持仓情况 - 长城久嘉创新成长混合A(004666)二季度增持50万股 持有550万股占流通股比例2.69% [2][3] - 该基金持有沃格光电占基金净值比例3.89% 位列第十大重仓股 [3] 机构持仓损益 - 单日浮亏损失约940.5万元 [2][3] - 连续5天累计浮亏损失2205.5万元 [2][3] 持仓基金概况 - 长城久嘉创新成长混合A最新规模20.51亿元 今年以来收益34.82% 近一年收益113% 成立以来收益118.89% [2] - 基金经理尤国梁累计任职5年337天 管理资产总规模38.05亿元 [2]

今年以来，江宁持续创新企业服务模式，激发高质量发展动能。1—8月，全链审批服务专班服务项目 (在库项目)265个，实现16个项目"拿地即开工"，完成一批项目"五证齐发"，均位列全市第一。良好的营 商环境成为优质项目"强磁场"，1—8月，江宁共完成招引项目215个、总投资超千亿元，其中不乏50亿 元以上的大项目。 据悉，在即将举行的2025南京金秋经贸洽谈会上，江宁聚焦"5+4+5"创新型产业集群，将深层次推介展 示科技政策环境、产业集聚成效、生态资源禀赋，计划上会签约项目12个，总投资超272亿元。 从单个项目"竞速跑"到全区项目"齐攻坚"，江宁正以重大项目建设的快节奏，推动产业攻坚不断取得新 突破，为区域经济高质量发展注入源源不断的新动能。截至8月底，全区212个区级实施类项目稳步推 进，累计完成投资295.8亿元。其中，9个省级重大项目、89个市级重大项目全部开工，共完成列统投资 192.3亿元。 江宁始终把重大产业项目建设作为稳定经济增长、推动高质量发展的主抓手，牢固树立"项目为王"理 念，今年以来，一大批项目持续有力推进，"对接储备一批、签约落地一批、开工建设一批、竣工验收 一批、投产达效一批"的梯次 ...

股价表现 - 9月15日股价上涨5.13%至38.15元/股 成交额3.26亿元 换手率4.26% 总市值85.61亿元[1] 公司基本情况 - 公司位于江西省新余高新技术产业开发区 成立于2009年12月14日 2018年4月17日上市[1] - 主营业务为FPD光电玻璃精加工 收入构成：光电显示器件51.83% 光电玻璃精加工29.63% 其他18.44% 其他(补充)0.10%[1] 基金持仓情况 - 汇添富成长领航混合A(018442)二季度持有30.88万股 持股数量与上期持平 占基金净值比例4.52% 为第六大重仓股[2] - 该基金最新规模8492.85万元 今年以来收益43.96% 近一年收益79.51% 成立以来收益38.49%[2] - 9月15日该持仓浮盈57.44万元[2] 基金经理信息 - 基金经理左剑累计任职时间10年129天 现任基金资产总规模1.68亿元[3] - 任职期间最佳基金回报169.5% 最差基金回报-9.04%[3]