宏观动态 - 中方未明确回应是否邀请美国总统特朗普出席抗战胜利80周年阅兵活动 [1] - 截至5月末境外机构在中国债券市场托管余额达4.4万亿元，占市场总量2.3%，其中持有国债占比48.5%，同业存单28.0%，政策性银行债券19.3% [2] - 海军辽宁舰、山东舰完成远海实战化训练，涉及侦察预警、防抗打击等多项课题，期间应对外军舰机抵近侦察 [4][5] 房地产市场 - 2025年上半年TOP100房企销售总额18364.1亿元同比下降11.8%，销售超千亿房企仅4家（保利发展、绿城中国、中海地产、华润置地），较去年同期减少2家 [3] - 6月单月TOP100房企销售额同比下降18.5%，降幅较5月扩大1.2个百分点 [3] 金融机构 - 中信证券获准向专业投资者公开发行不超过300亿元永续次级公司债券，批复有效期24个月 [7] 证券市场 - A股上半年主要股指全线上涨：沪指涨2.76%，北证50指数涨39.45%，国证2000指数涨超10% [8] - 全市场3700多只个股上涨，超百股涨幅超100%，化工股联合化学以440%涨幅居首 [9] - 截至6月27日两市融资余额增加9.0亿元至18216.86亿元 [10] - 恒生指数上半年累计上涨20%，恒生科技指数涨18.68% [11] 公司动态 - 小商品城预计上半年净利润16.30-17亿元，同比增长12.57%-17.40%，旗下义支付跨境收款金额超25亿美元（同比+47%） [12] - 小鹏汽车CEO何小鹏表示车企支付账期问题将在下半年至明年改善 [13] - 锦江酒店向香港联交所递交H股发行上市申请 [14] - 长城军工股价9天涨110%后发布风险提示，指出存在非理性炒作和短期大幅下跌风险 [15]

有色金属-贵金属-黄金 - 恒邦股份拟与华晟发展合资设立烟台恒邦综保国际供应链有限公司 注册资本1000万元 恒邦股份持股80%[1] - 湖南黄金子公司安化渣滓溪冶炼厂计划2025年6月末起临时检修停产 预计停产不超过30天[2] 电力设备-电池-锂电池 - 德福科技子公司与光伏组件头部企业A和消费电池头部企业B签订锂电铜箔供应协议 期限分别为3年和5年[3][4] 房地产-房地产开发-住宅开发 - 滨江集团以43.68亿元竞得杭州两宗住宅用地 其中杭政储出[2025]79号地块总价32.65亿元 容积率2.5[5][6] 计算机-软件开发-垂直应用软件 - 中安科董事兼常务副总裁李凯辞职 不再担任任何职务[7][8] 基础化工-化学制品-其他化学制品 - 常青科技特种聚合材料助剂及电子专用材料制造项目正式投产 新增年产能12.05万吨[9][10] 通信-通信设备-通信网络设备及器件 - 世嘉科技子公司中山亿泰纳因持续亏损实施临时停产[10] - 宁波华翔子公司获上海智元委托生产双足机器人产品 合作期3年[31][32] - 呈和科技终止收购映日科技不低于51%股权的重大资产重组[32] 煤炭-煤炭开采-动力煤 - 甘肃能化获准发行不超过20亿元公司债券 有效期24个月[10][11] 医药生物-医疗器械-体外诊断 - 硕世生物获肺炎支原体核酸检测试剂三类医疗器械注册证 有效期至2030年6月[12][13] - 九强生物获日本专利局颁发的检测样本前带现象量化方法发明专利[25][26] 机械设备-通用设备-机床工具 - 亚威股份向特定对象发行股票申请获深交所受理[13][14] 交通运输-铁路公路-公交 - 三峡旅游拟使用不超过7亿元闲置募集资金进行现金管理[14][15] 医药生物-化学制药-化学制剂 - 国药现代子公司盐酸戊乙奎醚原料药获批上市[16][17] - 恒瑞医药子公司HRS-8829注射用浓溶液获临床试验批准 用于治疗急性缺血性卒中[22] - 华东医药子公司注射用HDM2020获临床试验批准 靶向FGFR2b治疗晚期实体瘤[29] 国防军工-地面兵装-地面兵装 - 内蒙一机子公司签订1.3亿元铁路货车采购合同 需在2025年7月31日前交付[18][19] 社会服务-专业服务-检测服务 - 西高院拟使用不超过5.4亿元闲置募集资金进行现金管理[19][20] 基础化工-化学制品-食品及饲料添加剂 - 天新药业3股东自愿延长股份锁定期6个月至2026年1月11日[22][23] 电子-光学光电子-面板 - 联得装备预中标京东方8.6代AMOLED生产线项目 金额1.57亿元[30][31] 汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 - 北特科技拟定增募资不超过3亿元 用于泰国丝杠生产基地建设[29][30] 钢铁-特钢-特钢 - 西宁特钢拟向控股股东定增募资不超过10亿元补充流动资金[38][39] 电子-半导体-数字芯片设计 - 芯原股份发布ZSP5000系列边缘智能数字信号处理器IP[41] 轻工制造-包装印刷-纸包装 - 中荣股份董事长黄焕然取保候审并恢复职务[42][43] 机械设备-自动化设备-其他自动化设备 - 思泰克拟1200万元增资光刻胶企业华睿芯材 持股3.75%[43][44] 机械设备-专用设备-其他专用设备 - 赛象科技预中标5.33亿元空客天津A320系列飞机运输工装项目[45] 轻工制造-包装印刷-综合包装 - 海顺新材拟收购广东正一包装100%股权[46][47] 家用电器-家电零部件-家电零部件 - 同星科技与海信签署战略供应商合作备忘录 拟投资1000万元建青岛制造基地[35] 基础化工-塑料-其他塑料制品 - 永利股份子公司拟增资控股永利墨西哥 持股比例将达72%[36] 建筑装饰-基础建设-园林工程 - 汇绿生态大股东拟减持不超过3%股份[37]

止跌回稳定调行业，静待投资端变化——地产行业 2025 年中期投资策略 20250622 摘要 央行维持 MLF 利率不变，释放流动性，或促使银行下调商业贷款利率。 金融监管总局强调对高品质住宅资金供给，加快出台与房地产发展新模 式相匹配的融资制度。 现房销售政策拉长开发周期至 2-3 年，增加市场不确定性。住建部强调 城市更新，财政部等加大资金支持，房地产市场将从无到有进化到从有 到优，以品质住宅为主导。 专项债落地速度未达预期，截至 2025 年 6 月，不同省市使用专项债收 购存量土地规模约 4,000 亿元，但实际完成交易额度仅 700 亿元，未来 政府或加强推进力度。 REITs 常态化发行提速，底层资产范围扩大，类型多样化。中证 REITs 指数今年以来涨幅达 9.07%，优于股债两市，波动性居股债之间，相对 可控。 推荐保障房类及消费类 REITs，二级市场表现稳定且分红稳定性较高。 今年一季度保障房类 REITs 营收同比增长 15%，可供分配资金同比增长 11%，韧性明显。 Q&A 当前市场关注的地产政策主要有四个方面。首先是央行的政策，包括降准和降 息，下调结构性货币政策工具利率以及公积金 ...

另据*ST凌云B的公告，公司股票将自2025年6月10日（周二）开市起停牌。公司收到上交所终止上市事 先告知书后，可以根据上交所相关规定提出听证、陈述和申辩。上交所上市委员会在公司提出听证、陈 述和申辩的有关期限届满或者听证程序结束后15个交易日内，就是否终止公司股票上市事宜进行审议， 作出独立的专业判断并形成审议意见。而后根据上市委员会的审议意见，上交所作出是否终止公司股票 年内首只"1元退市"的B股或将要来了。 6月9日晚间，*ST凌云B（900957）发布关于收到拟终止公司股票上市的事先告知书的公告，因公司连 续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，已经触及终止上市条件，上交所将对公司股票作出终止上 市的决定。公司同日公告，公司股票将自明日（6月10日）起停牌。 值得注意的是，历史上，B股退市的情形不多，因股价连续20个交易日低于1元人民币而退市的B股更 少。 或成年内首只"1元退市"B股 6月9日晚间，*ST凌云B发布关于收到拟终止公司股票上市的事先告知书的公告。 公告称，公司于2025年6月9日收到上海证券交易所下发的《关于拟终止上海凌云实业发展股份有限公司 股票上市的事先告知书》。根据上述事先告 ...

年内首只"1元退市"B股事件 - *ST凌云B因连续20个交易日收盘价低于1元触及终止上市条件 上交所拟作出终止上市决定 [1][4] - 公司股票自2025年6月10日起停牌 可提出听证或申辩 上交所将在15个交易日内审议终止上市事宜 [6] - 若正式退市 公司需在摘牌后45个交易日内转入股转系统 未聘请券商将由上交所协调 [6] 公司背景与业务 - *ST凌云B成立于1998年 2000年7月登陆B股市场 主营业务为光伏发电及商业物业出租管理 电费收入为核心营收来源 [7] B股退市历史案例 - B股因股价低于1元退市案例罕见 上一只为2024年ST东旭B（A/B股同时退市） [10] - 建车B因市值退市规定于2024年8月22日摘牌 [11] 事件特殊性 - *ST凌云B或成2025年首只"1元退市"B股 凸显B股市场流动性风险 [3][8] - 历史上B股退市总数较少 多数因财务指标或重组而非股价触发 [2][9]

锦和商管 20250605 摘要 锦和商管专注于非住宅商业办公项目，通过包租和委托管理模式运营 77 个项目，总管理面积约 140 万平方米。包租模式贡献了公司约 80%的 收入和利润，但同时也承担了经营风险。 2024 年公司实现营业收入约 10 亿元，但归母净利润仅 1,000 多万元， 主要受 6,000 多万元商誉减值影响。常态化经营业绩约为 10 亿元收入 及 7,000 万至 1 亿元归母净利润，公司上市以来累计分红约 7 亿元。 公司现金流状况良好，经营性净现金流稳定增长，每年保持 1 亿至 2 亿 左右的水平，并持续稳定分红。但宏观经济下行及疫情影响对出租率和 租金单价造成压力，影响收入和利润。 公司通过与大业主谈判降租，有效控制成本。主要成本项包括折旧摊销 （每年约七八千万）和人力成本（每年约 1.5 到 1.6 亿）。 公司人力资源管理特点显著，520 名员工实现 10 亿收入，人均创收达 200 万。但面临基层员工工资上涨、用工荒及流动率高的问题，一线员 工年周转率约 20%。 Q&A 锦和商管的主营业务是什么？公司商业模式有哪些特点？ 锦和商管是一家城市更新运营服务商，主要从事存量资产 ...

中国建筑：近期获得3个重大项目 金额合计82.3亿元 5月29日晚，中国建筑（601668）发布公告称，近期中标多个重大项目，项目金额合计82.3亿元，占公 司2024年度经审计营业收入的0.4%。其中，中建二局中标广东广州文冲街文冲村全面改造项目，合同 金额20.7亿元；中建八局中标新疆吐鲁番中绿电托克逊县100万千瓦风电工程，合同金额32.8亿元；中建 三局中标浙江金华兰溪市高新区产城融合项目（一期），合同金额28.8亿元。 资料显示，中国建筑成立于2007年12月，主营业务是房地产开发、融投资建造、城镇综合建设等领域。 所属行业：建筑装饰–房屋建设Ⅱ–房屋建设Ⅲ 华特达因：子公司异丙托溴铵吸入气雾剂临床试验获批准 5月29日晚，华特达因（000915）发布公告称，子公司山东达因海洋生物制药股份有限公司收到国家药 品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，其异丙托溴铵吸入气雾剂获批开展临床试验， 拟用于预防和治疗慢性阻塞性气道疾病相关的呼吸困难及轻到中度支气管哮喘。 资料显示，华特达因成立于1993年6月，主营业务是医药业务。 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 蒙娜丽莎：取得两项发明专利证书 ...

华峰化学：未获股东大会通过 终止重组事项 密尔克卫：3股东拟合计减持不超2%公司股份 5月14日，密尔克卫（603713）发布公告称，股东上海演若投资合伙企业（有限合伙）、上海演智投资 合伙企业（有限合伙）、上海演惠投资合伙企业（有限合伙）计划通过大宗交易方式分别减持公司股份 数量不超过143.63万股、97.65万股、75.03万股，即分别减持不超过公司总股本的0.91%、0.62%、 0.47%，合计减持不超过公司总股本的2%。减持期间为2025年6月6日至2025年9月5日。减持原因为自身 资金需求。 5月14日，华峰化学（002064）发布公告称，公司决定终止通过发行股份及支付现金的方式购买华峰集 团有限公司等持有的浙江华峰合成树脂有限公司和浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司合计100%的股权。 此次终止决定是基于审慎性考虑，因相关议案未获得股东大会有效表决权股份总数的2/3以上通过。公 司后续将继续推动相关股权注入工作，严格履行资产注入承诺。 资料显示，密尔克卫成立于1997年3月，主营业务是综合物流服务的代理、运营和服务。 资料显示，华峰化学成立于1999年12月，主营业务是氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸 ...

资产重组市场表现 - 资产重组消息常引发市场炒作浪潮 多家公司如南京化纤 中航电测 远大环保等因重组传闻股价飙升成为市场热点[1] - 航空工业集团已完成3次重大资产整合 分别为中航沈飞 中航西飞 中航沈飞 市场反应显著[3][4] 航空军工行业整合 - 航空工业集团资产证券化率超70% 航天科技和航天科工集团证券化率仍较低[3] - 国家政策推动战略性重组与专业化整合 资本向关键领域集中为航天资产注入上市公司提供指引[3] - 全球军费开支增长带动武器装备出口机遇 国内外需求共振或推动行业进入高景气周期[3] 潜在重组标的公司 - 保变电气：兵装集团控股 中国最大输变电设备制造商之一 主营变压器及配件制造销售[6] - 长城军工：主营军品与民品业务 拥有5家高新技术企业及多个科研平台[7] - 中光学：主营精密光学元组件及光电防务 产品涵盖军民两用监控和投影整机[8] - 天虹股份：主营数字零售与数字产业业务 具备领先零售数字技术应用能力[9] - 未具名公司：国内车用涡轮增压器龙头 股价超跌50%以上 底部放量主力抢筹迹象明显[10][11] 行业改革方向 - 航天领域资产证券化进程成为改革重点 航空工业集团整合案例提供参考路径[3][4]

财务表现 - 2025Q1公司实现收入87 82亿元（同比-49 0%），归母净利润0 52亿元（-71 2%），扣非归母净利润-1 79亿元（-322 1%）[1] - 珠宝时尚业务营收51 79亿元（同比-60 2%），毛利率9 75%（同比+2 62pct）[1] - 餐饮管理与服务业务营收2 62亿元（同比-23 0%），食品百货及工艺品业务营收2 88亿元（同比-25 9%），医药健康及其他业务营收1 22亿元（同比-0 2%）[3] - 化妆品营收0 52亿元（同比-26 6%），时尚表业营收1 41亿元（同比-15 1%），商业综合及物业综合服务营收7 34亿元（同比-33 6%）[3] 业务动态 - 珠宝时尚业务渠道方面，25Q1末"老庙"和"亚一"品牌门店共计4407家（直营249家，加盟4158家），较24年底小幅下降[1] - 25年3月老庙通过快手平台本地生活板块合作推出3场直播活动，GMV突破2亿元，联合抖音平台头部主播专场直播GMV突破9900万元[2] - 上海国际珠宝时尚功能区建设将逐步启动，老字号餐饮品牌松鹤楼成功开设海外首店，2025泰国豫园灯会项目计划于25年夏季正式亮灯[3] 运营指标 - 25Q1公司毛利率16 1%（同比+2 4pct），珠宝时尚、医药健康及其他、时尚表业、商业综合及物业综合服务等业务均实现毛利率同比提升[4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为7 3%/6 9%/0 1%/5 0%，分别同比+2 7pct/+2 3pct/+0 1pct/+1 7pct[4] - 25Q1存货周转天数约442天，同比有所增加，经营活动所得现金净额3 2亿元[4] 战略规划 - 公司深化"东方生活美学"置顶战略，逐步构建东方生活美学实践评价体系，梳理各产业品牌文化底蕴[4] - 贯彻"瘦身健体、攻守兼备、拥轻合重"发展策略，提升运营效率、优化业务结构[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10 6/16 6/21 0亿元，PE分别为20 6X/13 2X/10 4X[4]