中经记者封莉北京报道 中国光大银行股份有限公司首席风险官、光大金融研究院/博士后工作站院长马波。封莉/摄 《中国经营报》记者10月23日获悉，光大集团将在2025金融街论坛年会期间承办"绿色金融"主题平行论坛,并将在该论坛上 发布《绿色金融白皮书》。 据悉，该平行论坛主题为"以绿色金融高质量发展，助力碳达峰碳中和"。 10月23日，光大银行首席风险官马波在金融街论坛媒体见面会上表示，《绿色金融白皮书》梳理了国际绿色金融理论及我 国绿色金融政策，展示了我国绿色金融产品体系，介绍了光大集团如何发挥"综合金融+绿色产业"的特色优势、努力推动绿 色产融结合的创新实践，并对我国未来绿色金融的发展作出光大展望，提出光大倡议。 23日见面会的采访中，马波表示，在支持实现绿色、低碳、环保和碳达峰目标的过程中，金融服务是不可或缺的。光大集 团积极服务实现"双碳"目标，持续深耕绿色金融领域。依托"综合金融+环保实业"的战略定位和独特优势，光大集团构建 了"1+4+1+N"的产融协同综合服务体系，即由集团统筹引领，银行、证券、保险、资管四大金融板块协同实施，光大环境 绿色生态提供支撑，以多元金融组合产品为抓手，系统打造集团绿色协同 ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并予以“维持” [10] 报告核心观点 - 东南亚和中亚地区垃圾焚烧市场潜力巨大，正处于快速发展初期，为中国企业出海提供了历史性机遇 [2][6] - 东南亚大部分国家垃圾焚烧处理比例长期低于10%，中亚地区截至2024年底尚无已投运的垃圾焚烧发电项目，几乎100%依赖填埋，市场空间广阔 [2][6][19] - 东南亚主要国家人均GDP已接近或超过中国2010-2014年推广垃圾焚烧技术时的水平，经济条件已具备技术普及基础 [2][6][24] - 中国企业凭借技术、成本、管理经验和投融资等综合优势，在海外项目竞标中占据优势地位，已实现多个标杆项目落地 [2][7][31][34] - 垃圾焚烧被定位为确定性高且稳步增长的优质绝对收益赛道，短期东南亚是核心市场，中长期中亚将成为新增长极 [2][8][35] “一带一路”相关国家垃圾焚烧需求 - 随着城市化进程加速与居民消费升级，“一带一路”沿线东南亚、中亚国家城市生活垃圾产生量呈现刚性增长，部分国家已进入爆发式增长期 [6][17] - 越南胡志明市作为东南亚特大城市，每天产生约9700吨垃圾，目前仅33%通过焚烧、堆肥和回收处理，其余67%进行卫生掩埋，计划将处理能力提升至1.05万吨/天 [6][21] - 印度尼西亚全国有343个垃圾填埋场在2024年4月被紧急关闭，超过35%的垃圾（总量高达1100万吨）未经处理直接流入河流和街道，政府计划在全国30个城市建设垃圾焚烧发电厂 [6][21] - 如果按照未来50%焚烧新增产能、吨投资60万元人民币计算，印尼、泰国、越南、菲律宾、马来西亚五国未来新增垃圾发电项目总投资规模分别约为582亿元、243亿元、200亿元、133亿元和117亿元 [22][23] 市场发展的经济基础 - 2024年东南亚主要国家人均GDP处于4000-10000美元区间：泰国7345美元，马来西亚约11867美元，越南约4717美元，印尼约4925美元 [6][24] - 中亚国家哈萨克斯坦及土库曼斯坦人均GDP相对较高，分别为14005美元、8572美元 [6][24] - 中国人均GDP在2010年试点垃圾焚烧时约4629美元，2014年全面推广时约7781美元，东南亚主要国家人均GDP已接近或超过该水平，为技术推广创造了经济条件 [6][24] 中国企业参与度与项目布局 - 2023年以来，不完全统计中国企业新签约海外垃圾焚烧发电项目达十余个，合计产能接近2.7万吨/日，主要集中在越南、泰国、印尼、乌兹别克斯坦等核心区域 [7][28] - 中国企业已形成“东南亚深耕+中亚突破”的双轮驱动格局，在东南亚，光大环境、中国天楹等已有项目运行，康恒环境、旺能环境、伟明环保等加速布局；在中亚，军信股份、光大环境等率先进入 [28][31] - 具体项目案例包括：康恒环境在马来西亚雪兰莪州（一期1400吨/天，二期1500吨/天）、印尼望加锡（1300吨/日）、乌兹别克斯坦（两个1500吨/日项目，总投资约29亿人民币）等多个项目 [28] - 部分公司通过参股或提供设备等方式参与海外市场，例如瀚蓝环境通过收购新增参股海外垃圾焚烧规模3300吨/日；三峰环境为越南塞拉芬垃圾发电项目（3×615吨/日）提供核心装备及服务 [31][33] 中国企业竞争优势 - 技术优势：中国垃圾焚烧技术已实现从引进吸收到自主创新，技术指标达到国际先进水平 [34] - 成本优势：中国拥有全球最完整的垃圾焚烧产业链，全环节协同能力支撑了显著的成本优势 [34] - 管理经验优势：截至2024年底，中国已建成超1000座垃圾焚烧电厂，日处理能力达110万吨，庞大的市场规模为企业积累了海量的项目经验和成熟的管理体系 [34] - 国际投融资经验优势：中国企业可通过“投融资+建设+运营”的BOT模式为资金短缺国家提供全生命周期服务，该模式已在乌兹别克斯坦、泰国等项目中成功应用 [34] 投资策略与推荐公司 - 短期来看，东南亚仍是核心市场，越南、泰国等国项目招标将持续释放，预计2025-2027年东南亚市场规模将持续增长 [8][35] - 中亚市场处于启动期，乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦的规划项目有望形成批量落地，成为中企新的增长极 [8][35] - 长期来看，随着中国企业技术标准的国际化输出和本地化运营能力提升，“中国方案”市场份额将进一步扩大，与储能、数字算力等新业态融合有望开辟增值服务空间 [8][35] - 报告推荐行业龙头公司包括：瀚蓝环境、光大环境、伟明环保、永兴股份、绿色动力、军信股份、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境等 [8][36]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [5] - 核心观点认为，电力行业受益于机制电价政策推进、增值税政策调整及降息周期，各电源类型存在结构性机会；天然气行业则因进口成本下降和顺价改革，城燃公司盈利能力有望回升 [5] 电力行业要点 - 新疆机制电价竞价结果接近上限：光伏项目机制电量规模36亿千瓦时，机制电价0.235元/千瓦时；风电项目机制电量规模185亿千瓦时，机制电价0.252元/千瓦时，竞价区间为0.150-0.262元/千瓦时，执行期10年，机制电量比例50% [8] - 甘肃机制电价竞价结果贴近下限：机制电价水平为0.1954元/千瓦时，竞价区间为0.1954-0.2447元/千瓦时 [8] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，但海上风电该项优惠政策保留至2027年底 [9] - 核电增值税政策调整：2025年10月31日前投产机组按原政策执行，2025年11月1日后核准的新机组不再享受15个年度的增值税先征后退优惠 [9] - 投资分析意见重点关注水电（推荐国投电力、川投能源、长江电力）、绿电（建议关注新天绿色能源、福能股份等）、核电（建议关注中国核电、中国广核）、火电（推荐华电国际、建投能源）及电源装备（推荐东方电气、哈尔滨电气） [5][11] 燃气行业要点 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格周度环比下跌2.90%至$2.82/mmBtu，荷兰TTF现货价格周度环比下跌2.70%至€31.75/MWh，英国NBP现货价格周度下跌3.17%至79.40 pence/therm [12] - 东北亚LNG现货价格周度环比上涨1.82%至$11.20/mmBtu，中国LNG全国出厂价周度环比下跌0.45%至4013元/吨 [12] - 截至10月12日当周，中国LNG综合进口价格大幅下跌至2852元/吨，创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格降至年内低点 [12] - 投资分析意见建议关注港股城燃企业（推荐昆仑能源、新奥能源等）和天然气产业链一体化贸易商（推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气） [5][29] 其他行业动态 - 安徽省开展2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期限12年 [34][37] - 国家发展改革委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，按年下达可再生能源电力及非电消费最低比重目标 [38]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 电力行业方面，新疆与甘肃的新能源机制电价竞价结果呈现分化，反映出运营商可通过主动报价策略优化利润；风电核电增值税政策调整，陆上风电优惠取消而海上风电保留，新核准核电机组不再享受增值税先征即退，但对在建机组短期利润影响有限 [5][9][10] - 天然气行业方面，全球气价窄幅震荡，中国LNG综合进口价格创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格下降；供需宽松格局下，四季度进口成本或维持低位 [5][13][16] - 投资建议聚焦水电、绿电、核电、火电、城燃及环保等高股息或成本改善板块，并关注电源装备、氢能等主题机会 [5][12][31] 电力行业总结 - 新疆机制电价竞价结果：光伏规模36亿千瓦时、电价0.235元/千瓦时；风电规模185亿千瓦时、电价0.252元/千瓦时，均接近竞价上限（0.150~0.262元/千瓦时）[5][9] - 甘肃机制电价竞价结果为0.1954元/千瓦时，贴近竞价下限（0.1954~0.2447元/千瓦时），与新疆形成鲜明对比 [5][9] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，海上风电优惠政策保留至2027年底 [5][10] - 核电增值税调整：2025年10月31日前投产机组政策不变，新核准机组不再享受15年先征后退优惠；在建机组因进项税抵扣，短期利润不受影响 [5][10] - 水电受益于秋汛来水偏丰及降息，绿电环境价值释放，核电核准加速（2025年已核准10台），火电因煤价下跌盈利改善 [5][12] 燃气行业总结 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格2.82美元/mmBtu，周环比跌2.90%；欧洲TTF现货价格31.75欧元/MWh，周环比跌2.70%；东北亚LNG现货价格11.20美元/mmBtu，周环比涨1.82% [5][13] - 中国LNG综合进口价格截至10月12日当周为2852元/吨，创2021年中以来新低，周环比跌28.28%，主因长协部分成本下降 [5][13] - 美国天然气库存增至37210亿立方英尺，较五年均值高4.3%；欧洲库存水平为五年均值的91.3%，供需整体均衡 [16][20] - 投资主线包括港股城燃企业（如昆仑能源、新奥能源）和天然气贸易商（如新奥股份），受益于成本回落及需求回升 [5][31] 其他行业动态 - 安徽省发布2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价通知，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期12年 [39][41] - 国家发改委明确可再生能源消费最低比重目标，涵盖电力与非电利用种类，强化消纳责任 [42] - 多家公司公布发电数据：长江电力前三季度发电量2351.26亿千瓦时；三峡能源第三季度发电量174.40亿千瓦时，同比增5.78%；中国广核前三季度上网电量1721.79亿千瓦时，同比增3.17% [43]

市场整体表现 - A股市场午后跌幅扩大，深证成指和创业板指均下跌超过2% [1] - 港股恒生科技指数跌幅扩大至3%，恒生指数下跌接近2% [1] 重点公司股价变动 - 中兴通讯股价下跌超过11% [1] - 比亚迪电子股价下跌超过6% [1] - 中芯国际股价下跌超过5% [1] 异动个股情况 - 德力股份午后出现直线拉升，走出“天地天”行情，成交额超过7亿元，换手率超过26% [1] - 德力股份在前一个交易日涨停 [1]

根据股东协议B的条款，项目公司B的注册资本应为2960万美元，当中2604.8万美元、296万美元及59.2 万美元的注册资本分别由中国光大国际、Maxsus及中铁十七局第二工程公司出资。项目公司B成立后将 分别由中国光大国际、Maxsus及中铁十七局第二工程公司拥有88%、10%及2%权益。 根据股东协议，成立项目公司A及项目公司B将分别于乌兹别克斯坦的费尔干纳地区及纳曼干地区进 行。成立合营企业标志着集团于中亚地区可再生能源业务组合的战略性拓展。此项举措符合集团于新兴 市场发展可再生能源基础设施及把握日益增长的垃圾发电解决方案需求的国际化战略。董事会相信，是 次拓展有助巩固集团的市场地位，并预期将为股东带来可持续的回报。 光大环境(00257)公布，于2025年10月16日，公司的全资附属公司中国光大国际与Maxsus及中铁十七局 第二工程公司(均为独立第三方)就成立合营企业订立股东协议及其他相关成立文件，据此，将分别成立 项目公司A及项目公司B，以投资、设计、建设、运营及维护其各自于乌兹别克斯坦境内的垃圾发电项 目。 根据股东协议A的条款，项目公司A的注册资本应为2960万美元，当中2604.8万美元、 ...

公司战略与业务拓展 - 公司通过全资附属公司中国光大国际与独立第三方Maxsus及中铁十七局第二工程公司成立两家合营企业，以投资、设计、建设、运营及维护乌兹别克斯坦境内的垃圾发电项目 [1] - 成立合营企业标志着公司于中亚地区可再生能源业务组合的战略性拓展，符合其于新兴市场发展可再生能源基础设施及把握垃圾发电解决方案需求的国际化战略 [2] - 董事会相信此次拓展有助巩固公司的市场地位，并预期将为股东带来可持续的回报 [2] 合资项目具体细节 - 将分别成立项目公司A及项目公司B，两家项目公司的注册资本均为2960万美元 [1] - 项目公司A及项目公司B将分别于乌兹别克斯坦的费尔干纳地区及纳曼干地区进行 [2] - 在每家项目公司中，中国光大国际出资2604.8万美元，拥有88%权益；Maxsus出资296万美元，拥有10%权益；中铁十七局第二工程公司出资59.2万美元，拥有2%权益 [1]

格隆汇10月16日丨光大环境(00257.HK)公告，于2025年10月16日，公司全资附属公司中国光大国际与 Maxsus及中铁十七局第二工程公司(均为独立第三方)就成立合营企业订立股东协议及其他相关成立文 件，据此，将分别成立项目公司A及项目公司B，以投资、设计、建设、运营及维护其各自于乌兹别克 斯坦境内的垃圾发电项目。 根据股东协议，成立项目公司A及项目公司B将分别于乌兹别克斯坦的费尔干纳地区及纳曼干地区进 行。成立合营企业标志着集团于中亚地区可再生能源业务组合的战略性拓展。此项举措符合集团于新兴 市场发展可再生能源基础设施及把握日益增长的垃圾发电解决方案需求国际化战略。董事会相信，是次 拓展有助巩固集团的市场地位，并预期将为股东带来可持续的回报。 ...

发行主体与申请事项 - 公司全资附属公司光大环保（中国）有限公司为发行主体 [1] - 于2025年10月16日向中国银行间市场交易商协会提交申请 [1] 发行规模与细节 - 申请注册的资产支持票据总发行规模不超过人民币40亿元 [1] - 具体发行规模将根据资金需求及市场情况在额度内确定 [1] 发行安排与对象 - 资产支持票据发行对象为全国银行间债券市场内的机构投资者 [1] - 票据在交易商协会接受注册通知书之日起两年内可分一期或多期发行 [1]

公司融资活动 - 公司全资附属公司光大环保（中国）有限公司申请注册发行规模不超过人民币40亿元的资产支持票据 [1] - 具体发行规模将根据资金需求及市场情况在额度内确定 [1] - 资产支持票据发行对象为全国银行间债券市场内的机构投资者 [1] 发行安排 - 资产支持票据将在交易商协会接受注册通知书日期起两年内按一期或分多期发行 [1]