报告核心观点 - 宏华数科受益于数码印花转型，业绩持续增长，维持增持评级和目标价 [1][2] - 2025Q2 主动基金股票仓位提升、配置集中度下降，增配通信等行业，港股配置创新高 [1][5] - 2025 年 Q2 以来 IPO 受理节奏回暖，打新市场向好，机构参与热度高 [1][11] - 新疆水泥因地理优势价格维系好，中吉乌铁路开工将提升水泥需求，利好相关企业 [1][15] 各公司及行业报告总结 宏华数科 - 2025H1 营收 10.2 - 10.6 亿元、归母净利润 2.4 - 2.6 亿元，单二季度营收和归母净利润同比均有增长 [3] - 数码喷印设备增长快，书刊数码印刷设备优势明显，聚焦绿色工艺，坚持“设备先行、耗材跟进”战略 [3] - 印染、纺织行业转型升级，新装机增速高，直喷机占比有望上升 [3] 基金动向 - 2025Q2 主动偏股基金逆势加仓，仓位升至 84.2%，持仓集中度下降，增配港股至 19.5% [5] - 行业配置上增配通信等行业，减配食饮等行业，科技成长和大金融板块内部有分化 [6] - 被动基金持仓市值超主动基金，二者资金行为共识度高，需重视被动资金定价权提升 [5] 新股研究 - 筛选 314 只打新基金分析底仓和收益，2025H1 新股受理提速，发行预期好，首日涨幅超 220% [10][11] - A/B 类账户申购收益同比大增，2 亿内打新基金 Q2 增厚收益率 1.76%，5 亿内是主流选择 [11][12] - 打新基金前五大重仓行业为银行等，Q2 增持银行等行业，减持家电等行业 [70] 建材行业 - 新疆水泥因“三山夹两盆”优势，价格维系好于全国，2025 年 1 - 6 月固投增速 13.0%，产量同比增 5.4% [15] - 中吉乌铁路开工，吉国段和中国段预计催生水泥需求 400 - 600 万吨 [16] - 利好吉国当地产能和新疆水泥企业，推荐青松建化、天山股份、华新水泥 [17] 海外策略 - 7 月以来铝等价格上升，6 月固定资产等投资增速下降，动力煤价回升，钢材价格上升 [21] - 6 月社消额累计同比增速不变，汽车销量同比上升，商品房销售面积同比降幅扩大 [22] - 6 月对美、日、东盟出口同比增速上升，对欧盟下降，7 月 CCFI 下降、BDI 上升 [23] 策略观察 - 上周周期资源品价格上涨，地产销售磨底，水泥价格下行，耐用品内外需求分化 [26] - 下游消费中地产销售差，耐用品销售内外分化，农牧产品价格有波动，服务消费待提振 [27] - 中游制造中周期行业反内卷预期增强，制造业开工景气分化，资源品价格提升 [28] 机器人行业 - 星动纪元发布全尺寸双足人形机器人星动 L7，具备高性能和全栈技术，商业化落地订单足 [30][31][32] - 新型摆线减速器有望弥补谐波和行星减速器短板，提升在人形机器人领域渗透率 [44][46] 核电设备行业 - 中国聚变能源有限公司成立，获约 114.92 亿元增资，国内核聚变行业格局清晰 [35][36] - 建议关注核聚变上游设备环节和中核体系上市公司 [35] 综合金融行业 - 二季度券商、保险、多元金融及金融科技板块获增配，非银板块仍欠配，看好相关标的 [41][42][43] TCL 电子 - 2025 年上半年业绩预告符合预期，全年股权激励目标达成确定性高 [49] - 提质增效进入业绩兑现期，电视主业 Miniled TV 出货占比提升，下半年净利润率有望修复 [50][51] 丘钛科技 - 安卓手机摄像头模组升规，手持影像设备等新兴光学下游需求爆发，看好公司成长 [52][53] 苏州天脉 - 首次覆盖给予增持评级和目标价，苹果有望导入钢铜 VC，安卓机 VC 板下沉，公司业绩弹性足 [54][55][56] 保龄宝 - 首次覆盖给予增持评级和目标价，乘大健康浪潮，产品发展好，海外市场布局和高管激励有利发展 [56][57][60] 智微智能 - 首次覆盖给予增持评级和目标价，传统板块创新拓展，新兴智算业务放量，业绩增速或超预期 [62] 厦钨新能 - 上调 2025 - 2027 年 EPS 和目标价，2025 年上半年业绩增长，钴酸锂和动力正极材料出货增加 [65][66] 商业航天 - 天舟九号发射成功，星图维天信发布产品，文昌打造航天经济枢纽，SpaceX 多次发射星链卫星 [73][74] - 一级市场 3 家企业融资，二级市场商业航天指数上涨 2.2%，部分公司股价有涨跌 [74][75] 基金季报 - 2025Q2 国内公募基金份额（不含货币基金）增加 3.76%，来自新发基金和存量基金份额增长 [76] - 指数型、主动债券基金份额有增长，主动股混基金发行热度低、份额下滑 [76][77]

公司调研信息 - 知名私募理成资产近期对宏华数科进行调研，调研形式包括特定对象调研和现场参观 [1] - 宏华数科2024年度在数码印花领域外取得显著进展，自动化缝纫设备和数字印刷设备合计实现营业收入超过2.8亿元，较上年同期分别增长37.67%和114.66% [1] - 2025年公司计划在书刊数码印刷设备、自动缝纫设备、喷染设备等领域进一步拓展 [1] 募投项目进展 - 2024年"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已基本实现达产，2025年将继续推进后续建设 [1] 下游需求与市场 - 下游需求整体稳定并保持增长，纺织领域渗透率提升，国内需求稳定，海外需求增长较快 [1] - 公司生产原则是以销定产，机器设备组装时间和运输时间存在差异 [1] - 墨水成本下降带来降价趋势，预计后续仍有降价趋势，但在销量增速有保障的情况下可以接受 [1] 风险管理与市场策略 - 公司以"风险可控"为原则，持续优化全流程管控，加强日常管理和逾期催收 [1] - 中美关税对公司业务影响较小，主要销往南亚、东南亚和欧洲国家和地区 [1] - 公司将继续增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理，巩固和扩大海外市场 [1] 股东变动与合作 - 2024年11月至12月，公司股东浙江新湖智脑投资管理合伙企业（有限合伙）通过大宗交易方式转让部分股份，未来变动将及时披露 [1] - 公司以内生性发展为重心，同时以开放态度与外部优秀资源寻求合作 [1] 机构背景 - 上海理成资产是国内最早成立的私募管理公司之一，十三年以来始终坚持追求安全边际的成长股投资理念 [2] - 公司员工50人，近30人为专业投研人员，管理规模最高超过100亿元，专注于医药、先进制造、大消费领域的二级股票多头策略和PIPE策略 [2] - 理成长期业绩排名居前，曾获得三届四座私募金牛奖 [2]

公司动态 - 上海安诺其集团股份有限公司举办算力AI产业化应用平台发布暨创新基地落成仪式，发布涵盖算力服务和AIGC等领域的多个平台，形成多平台多产品协同发展格局 [2] - 公司推出尚乎Ai智造平台，搭载百万级版权素材库与智能生成引擎，提供从创意激发到实体印制的全链路服务，设计周期预计缩短70%，柔性生产效率提升50% [3] - 尚乎彩链旗下发布多款AI创作平台，包括针对宠物行业的毛球次元平台和基于云端ComfyUI架构的CatiMind平台，将人工智能技术与数码印花智造行业结合落地 [3] - 公司发布智星云GPU算力平台，专注提供弹性GPU云加速服务，目前注册用户超过七万个 [4] - 尚乎彩链主要承担公司AI应用相关业务，致力于重塑传统生产模式，推动实体经济与数字技术的深度融合，后续有望和公司算力业务实现高效协同 [4] 业务布局 - 公司成立于1999年，最初从事染料行业，逐步形成"精细化工+算力AI数码+环保新材料"三大业务板块驱动的发展布局，在纺织品染化领域产能规模已跻身国内外行业前列 [5] - 2019年公司投资成立尚乎彩链，2024年三月份完成对亘聪科技的战略收购，亘聪科技核心团队成员来自英伟达、阿里云等企业，其自主研发的"智星云"算力平台和"意间AI"生成式内容平台拥有自主知识产权 [6] - 收购亘聪科技拓展了公司在智能算法、云端服务等领域的能力，打通从AI设计到数码智造的全链路闭环，实现从单一领域制造商到全链条科技生态构建者的升级 [6] 财务表现 - 亘聪科技2023年营业收入、净利润分别为2606万元和220万元，2024年分别提升至1.25亿元和661万元 [6] - 亘聪科技位于江苏连云港和上海青浦双智算中心相继建成 [6] 行业前景 - 2023年中国AIGC产业规模约为143亿元，2028年预计将达到7202亿元，2030年产业规模有望突破万亿元 [7] - 中国算力规模高速增长，未来对算力的需求将呈指数级上升趋势，数字经济、元宇宙等需求变化会加速算力技术研发 [7]

文章核心观点 上周（2025/4/21 - 2025/4/25）机械设备指数涨跌幅为 +2.44% 关注人形机器人等领域科技创新，工程机械销量回升，半导体设备自主可控需求强化 [1] 投资建议 - 人形机器人推荐恒立液压、贝斯特等公司 [2] - 工程机械推荐恒立液压、三一重工等公司 [2] - 气体设备推荐杭氧股份 [2] - 机床推荐伊之密 [2] - 3C 设备推荐奥普特、博众精工等公司 [2] 行业动态 机器人行业 - 特斯拉 Optimus 预计 2029 或 2030 年达百万台产量，2025 年秋季到年底将有数千台在工厂工作 [3] - 国产人形机器人加速迭代，小鹏人形机器人 IRON 亮相上海车展，开普勒大黄蜂机器人 K2 完成工业场景实训 [3] 飞行汽车行业 - 小鹏汇天分体式飞行汽车自 2024 年 11 月首飞已收获约 4000 台订单，亿航智能 EH216 系列 2024 年销售与交付 216 架，在手意向订单超 1000 架 [4] 印染、纺织行业 - 4 月 21 日 2025 国际数码印花工业应用展开幕，数码印花需求响应快、成本下行、环保政策倒逼转型 [4][5] - 预计新装机数码印花设备年均保持 20% - 25% 增速，直喷机占比提升，高附加值工业级产品上行 [5]