换电站在新型电力系统中的核心价值 - 换电站是连接分布式储能与电网的关键桥梁 具备"确定的功率 可变的能量"特性 [1] - 新能源汽车将成为分布式储能最大载体单元 支持电网高效调配 [1] - 储能是未来新兴电力系统支柱产业 电动汽车作为最大移动储能终端 换电站实现移动式与固定式储能连接 [1][2] 换电站商业化应用现状 - 上海换电站已常态化参与电网调峰调频 形成稳定收益模式 [2] - 重卡换电领域价值显著 单次换电容量达500-600度 效率优势远超充电模式 [4] - 国家支持干线高速公路换电站建设 重卡作为B端用电大户将优先受益 [4] 车网互动市场规模潜力 - 1亿辆电动车对应50亿度电储能容量 4亿辆规模可达200亿度电储能资源 [5] - 电动汽车储能资源市场化需通过换电模式实现高效利用 [5] - 分布式发电趋势下 储能成为稳定风光发电的必要支撑 [5] 区域市场发展策略 - 乡村地区现阶段更适合光伏+充电模式 换电需求需等待城镇市场成熟后延伸 [3] - 三、四线城市换电市场开发需平衡低密度需求与高投入成本矛盾 [3]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：山东威达及其子公司上海拜骋、昆山斯沃普、济南一机、苏州德迈科等 [2][3][4][5] - **行业**：电动工具行业、新能源汽车换电站行业、数控机床行业 [2][5][7] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务结构与发展历程 - 业务分电动工具配件和新兴业务（新能源汽车换电站、数控机床等） [3] - 1987 年开始生产钻夹头，2001 年突破创科实业，市占率升至 50%左右，2004 年上市后横向整合配件领域，还布局越南和墨西哥基地；新兴业务通过收购企业进入多领域 [3] 公司业务表现 - **传统业务**：2024 年全球电动工具补库，公司主业向上；2025 年一季度国内电动工具产量和出口额分别增长 15%和 14%，2024 年钻夹头市占率 50%左右 [2][5] - **新兴业务**：蔚来与宁德时代合作新建换电站，市场空间预计增长 227%，子公司昆山斯沃普有望受益；济南一机受益“中国制造 2025”，一季度国内机床产量增长 17%，有望再成长 [2][5] 公司财务状况 - 2015 年以来经营性现金流净额为正，截至 2024 年底在手资金约 20 亿元 [6] - 调整换电站收入确认方式提升盈利能力，2024 年毛利率和净利率分别提升约 6 - 7 个百分点，归母净利润 3 亿元；2025 年一季度归母净利润 0.57 亿元，同比小幅增长 [2][6] 公司发展潜力 - 传统配件领域产品迭代带来增量需求和供应壁垒；新兴领域换电站市场空间增长超 227%，数控机床行业景气上行 [7] - 股权结构稳定集中，融资并购协同发展，子公司互补优势明显 [7] 公司研发情况 - 2024 年研发费用率 5.24%，截至 2024 年底有 590 项专利，同比增 16 项，发明专利 111 项，同比增 15 项 [8] - 研发奠定电动工具配件龙头基础，实现从钻夹头隐形冠军到配件龙头、从传统到新兴制造企业转型 [8] 电动工具行业需求端 - 需求主要集中于建筑业，北美和欧洲占 75% [9] - 美联储等降息，全球建筑业有望回暖，终端需求改善 [9][10] - 2024 年下半年终端零售商补库，需求向上游传导；2024 年全球出货量 5.7 亿台，同比增 25%，国内 2.1 亿台，同比增 26%；2025 年一季度国内手提式产量同比增 15% [10] - 新兴市场需求增长，北美和欧洲份额从 78%降至 75%，中国对美出口占比从 41%降至 27% [10] 电动工具行业供给端 - 整机市场由大型跨国公司主导，前七家份额超 70%，TTI 占 21% [11] - 产品质量和准入、快速迭代构成上游配件供应壁垒，迭代由无绳化与锂电化等三大趋势推动，龙头厂商研发投入增加 [11][12] 公司竞争优势 - 钻夹头市占率全球第一，2024 年达 50%，业务领域不断扩展，除电机外零部件可自主生产 [13] - 规模效益显著，2024 年直接材料及人工成本占比下降使毛利率提升 3 个百分点以上，原材料价格下行，盈利能力有望提升 [13] 各业务板块发展情况 - **电动工具配件业务**：子公司上海拜骋 2024 年营收同比增 44%，归母净利润同比增 63%，拓展客户群体，产品覆盖多领域 [4][16] - **换电站业务**：子公司昆山斯沃普专注换电站制造；2024 年底中国纯电车保有量 2300 万辆，同比增 44%，渗透率超 40%；政策支持，蔚来新建 2000 座以上换电站，市场空间超 30 亿元，同比增长 227% [17] - **数控机床业务**：济南一机产品多、用户广，2024 年营收增长 20%，毛利率量价齐升，新签订单高于营收，在手订单丰富；2025 年一季度国内机床产量增长 17%，贸易顺差增长 44% [18] 公司未来资源倾斜方向 主业优势稳固下，有望倾斜资源给新兴业务（换电站和数控机床），利用 20 亿资金打开第二曲线 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普关税政策对公司发展影响未详细讨论，但对电动工具市场影响有限，因实施受阻、公司提前布局海外基地、出口美国营收占比低且主要是零部件 [14][15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][4][7][96] 报告的核心观点 - 全球电动工具周期向上，报告研究的具体公司作为配件龙头优势稳固，新兴业务催化不断落地有望打开第二曲线，预计2025 - 2027年公司营收和盈利能力持续增长 [4][96] 根据相关目录分别进行总结 1、电动工具配件龙头，拓展布局多极成长 - 报告研究的具体公司是电动工具配件龙头，2024年钻夹头全球市占率约50%，实现配件一体化协同生产并投建海外基地，2025年电动工具周期向上，海外基地投产有望使配件业务量利齐升，新兴业务催化落地有望打开第二曲线 [13] 1.1、钻夹头隐形冠军，融资并购拓展业务布局 - 公司深耕钻夹头近四十年，通过融资并购拓展业务布局，2001年突破下游龙头客户TTI建立领导地位，2004年上市后不断拓展业务领域，形成“中国威海为核心，越南、墨西哥基地为两翼”的战略布局 [14][15] - 公司股权结构集中稳定，实控人杨明燕间接控制公司36%的股权，拥有13家子公司，各子公司协同发展 [18] 1.2、主业龙头优势稳固，新兴业务多点开花 - 公司主营业务分为电动工具配件、高端智能装备制造、新能源行业三大板块，主要产品丰富 [21] - 2024年全球电动工具补库周期启动，公司电动工具配件板块营收同比增长30%，占比回升至51%，但因换电站业务调整整体营收下滑，不过盈利能力大幅回升，2025Q1盈利能力维持高位 [24] - 公司现金流稳健，在手资金充足，2024年末现金及现金等价物19.63亿元，有望用于进一步投资和业务扩张 [29] - 公司积极进行研发投入，2024年研发费用1.16亿元，费用率5.24%，年末在手专利共590项，奠定了电动工具配件龙头的基础 [33] 2、电动工具周期向上，龙头优势有望持续兑现 2.1、全球电动工具需求复苏，新兴市场贡献增量 - 电动工具是顺周期行业，需求与建筑业景气度高度相关，美国建筑业景气度是主要观测指标，2024年北美、欧洲、亚太电动工具市场份额分别为41%、34%、21% [36] - 降息周期启动，全球建筑业景气度有望复苏，带动电动工具需求增长，终端零售商处于补库周期，需求向上游传导 [38][43] - 2024年以来，国内、全球电动工具产量持续高增，新兴市场有望贡献需求增量，2025年全球电动工具市场规模有望达322亿美元，同比增长5.6% [46][50][53] 2.2、大型跨国公司主导、产品迭代迅速，构成配件供应壁垒 - 全球电动工具市场由大型跨国公司主导，2024年其份额超70%，产品质量和准入成为上游配件的供应壁垒 [58] - 电动工具产品线丰富、产品迭代迅速，提升配件供应难度，无绳化、锂电化，大功率化、小型化，智能化、一机多用化三大趋势推动产品迭代与创新，催生出上游配件的新需求 [61][63] 2.3、配件一体化协同，龙头优势有望持续兑现 - 公司钻夹头市占率稳居全球第一，2024年达50%，已实现各类配件一体化协同生产和销售，规模效应凸显，原材料价格下降，盈利能力有望进一步增强 [73][75] - 越南、墨西哥基地投产，降低国际贸易风险，上海拜骋产品、客户突破，2024年实现营收8.43亿元，同比增长44%，贡献盈利增量 [78][79] 3、多领域布局，静待第二曲线打开 3.1、换电站建设加速，昆山斯沃普有望受益 - 昆山斯沃普主要负责生产新能源汽车换电站，2025年新能源汽车渗透率有望进一步提升，蔚来与宁德时代达成换电合作，年内有望新增2000 +座换电站，市场空间同比增长超227%，昆山斯沃普有望受益 [82] - 新能源汽车渗透率快速上升催生换电需求，政策支持不断落地，产品迭代完成，换电站建设有望加速 [82][84] 3.2、机床行业景气度上升，济南一机有望再成长 - 济南一机是中国机床行业“十八罗汉”之一，产品丰富，用户遍布全球，“中国制造2025”节点将至，高档数控机床国产替代进程加速，国内机床行业景气度有望提升 [89] - 2024年山东威达机床业务量利齐升，济南一机在手订单充足，有望乘行业东风再成长 [91] 4、盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为25.24、28.07、30.76亿元，同比+13.6%、+11.2%、+9.6%；归母净利润分别为3.44、3.92、4.29亿元，同比+14.6%、+13.8%、+9.5%；对应PE分别为14.27x、12.53x、11.44x，首次覆盖，给予“买入”评级 [4][96]

本次合作以香港为起点，携手打造具有国际竞争力的新能源产业高地，未来将依托香港区位优势拓展至东南亚市场，并持续以用户需求为导向，推动"巧 克力换电"的全球化应用，助力全球交通领域的零碳转型。 来源：微信公众号 . 巧克力换电 时代电服副总裁张凯、时代电服副总裁邓旭、龍昇新能源首席执行官黄钊、中国一汽海外事业部副总经理王作全、时代小桔总经理戴天驰 见证签约 ( 后排 从左至右 ) 作为响应国家双碳目标的重要实践，针对香港地域空间有限、新能源基建不足等痛点，四方联合推出"2分钟极速换电+车电分离降本+全周期电池管理"的 一体化巧克力换电解决方案。在产品侧，中国一汽研发的红旗E-QM5右舵换电车型已实现电池与整车毫米级匹配，通过万次耐久测试验证可靠性；在补 能侧，根据合作规划，2026年底前建成10站，形成覆盖香港各区的换电网络，让用户实现"换电如加油"的丝滑体验，尤其对香港的士司机群体而言，可大 幅缩短运营中断时间、提升接单效率。四方分工明确，中国一汽负责车型开发与售后保障，时代电服负责电池资产运营及回收利用，时代小桔提供换电站 数字化运营支持，龙昇新能源落地本地基建与车辆推广。这种"技术+资产+运营+基建"的全链 ...

宁德时代换电业务布局 - 公司5月份第100座巧克力换电站在上海浦东金亮路正式落地 自业务启动不到180天已进驻全国24个城市 实现单月新建百站[1] - 公司相继与蔚来 中石化等企业围绕新能源汽车换电生态网络达成战略合作 在上海车展联合多家车企发布10款巧克力换电新车型[1] - 公司CEO曾毓群预测到2030年换电 家充 公共充电桩将"三分天下" 并推出20号和25号两种标准换电块[2] - 公司与蔚来签署战略合作协议 构建覆盖全系乘用车的换电网络 统一行业技术标准 并推进对蔚来能源不超过25亿元人民币的战略投资[2] - 公司与中国石化签署产业与资本合作框架协议 今年将建设不少于500座换电站 未来共同建设10000座换电站目标[6] - 时代电服CEO杨峻透露2025年巧克力换电将建设1000座换电站 中期目标1万座 最终目标3万座[8] 换电行业发展趋势 - 国际智能运载科技协会秘书长张翔认为动力电池巨头入局将推动换电产业进入新发展阶段 有望提升消费者接受度[1] - 更多玩家加入将加速换电模式普及 获得更多用户认可[7] - 公司与中石化合作能快速扩大换电站网络覆盖 降低用户续航焦虑 中石化现有3万座综合加能站和2.8万家易捷便利店资源可助力网络建设[8] - 工信部发布2025年汽车标准化工作要点 提出推动制定电动汽车换电等标准子体系[10] - 行业关键词是"标准化建设" 公司与合作伙伴将联合推动电力与能源标准化建设 打造全国性综合能源基础设施[10] 对蔚来的影响 - 公司入局验证了蔚来技术路线可行性 将吸引更多消费者关注换电车型[9] - 蔚来萤火虫品牌新车型将导入公司巧克力换电标准和网络 提升换电网络密度 降低独立建站成本[9] - 但蔚来也将直面来自公司的竞争 双方换电标准可能存在差异 截至2025年5月蔚来建成3341座换电站 而公司计划今年建设500座 未来目标10000座[11] - 其他车企可借助公司-中石化换电网络推出竞品车型 分流蔚来潜在用户[12] - 蔚来创始人李斌认为公司入局是好事 能推动行业进步与创新 避免蔚来独自面临发展困境[14][15]

5月30日，宁德时代巧克力换电网络迎来重大突破，上海浦东金亮路站成为5月第100座落成的换电站。 自业务启动不到180天，巧克力换电已成功进驻全国24个城市，实现单月新建百站，显著领先行业。未 来，宁德时代将与中石化合作，计划到2025年联合建设不少于500座换电站，远期目标扩展至10000座， 推动"换电如加油"成为现实。 ...

换电市场动态 - 宁德时代近两个月密集布局换电领域，先后与蔚来、中石化达成战略合作，聚焦乘用车换电服务网络和生态网络建设 [2] - 公司在上海车展联合多家车企发布10款巧克力换电新车型，覆盖轿车、SUV等多种车型和应用场景 [2][4] - 宁德时代推出75标准化换电块及全场景底盘换电解决方案，计划2030年建成覆盖全国80%干线运力的"八横十纵"换电绿网 [4] 行业合作与生态建设 - 宁德时代与蔚来合作打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络，并推动换电技术国家标准制定 [3] - 公司与中石化计划2025年建设不少于500座换电站，长期目标为10000座，首个骐骥重卡换电站项目已签约 [3] - 宁德时代已联合长安、广汽、北汽、五菱、一汽等车企发布20款换电车型 [4] 市场规模与目标 - 截至2025年4月末，我国换电站数量合计4758座，其中蔚来占比近70% [5] - 宁德时代规划2025年建成1000座换电站，中期目标10000座，最终实现30000座换电站的网络化布局，超过现有市场规模6倍 [5] - 公司预测到2030年换电、家充、公共充电桩将三分天下 [5] 政策支持 - 2020年以来换电模式多次被列入政策鼓励发展领域，2021年发布首个换电领域基础通用国标《电动汽车换电安全要求》 [6] - 2023年明确"车电分离"模式的计税方式，为行业发展提供引导和规范 [6] - 2024年确定首批9个车网互动规模化应用试点城市和30个试点项目 [8] 商业模式优势 - 换电模式可降低消费者首购成本，享受最新电池技术，免除电池过保后顾之忧 [7] - 电池厂可实现标准化生产，降低研发设计、生产及售后成本，构建梯次及再生利用商业闭环 [7] - 车企可形成终端价格优势，省去定制开发电池的成本支出 [7] 技术标准化进展 - 宁德时代推出20号、25号标准换电块，分别适配A0级和A/B级车型 [9] - 公司与蔚来合作推动换电网络共享及行业技术标准统一，蔚来萤火虫品牌将导入巧克力换电标准 [9] - 标准化可帮助车企实现极致性价比，应对降本压力 [9] 配套服务发展 - 宁德时代已试水电池保险，将电池保费从2000元降到500元 [12] - 车电分离模式下的保险制度仍在完善中，相关部门已提出研究探索"车电分离"模式汽车商业车险产品 [11] - 换电模式的后端环节如电池维养检测、回收利用等将随市场规模扩大而凸显重要性 [12]

新一代重卡换电生态发布 - 公司正式发布75标准化换电块及全场景底盘换电解决方案 [1] - 提出2030年建成覆盖全国80%干线运力的"八横十纵"换电绿网目标 [1] - 推动重卡电动化三年内跨越50%市场渗透率目标 [1] 75标准化换电块技术优势 - 实现全生命周期吨公里成本最低 [1] - 安全性能达到行业最高标准 [1] - 完美适配换电模式的标准化需求 [1] - 拥有业内最高水准的长寿命，支持自由选配换电块 [3] - 底盘换电既安全又降本，车电分离减少车企研发成本和用户购车成本 [3] 骐骥换电解决方案特点 - 实现标准化、经济性、全场景、全生态"四重突破" [3] - 标准换电站通过轴距无极调节和姿态自适应技术兼容95%主流车型 [3] - 未来超级枢纽站单站日换电量可超过70万度 [3] - 已联合十余家车企推出30多款底换车型 [3] 换电经济性分析 - 实现重卡领域"电气同价" [3] - 全年跑10万公里计算，单公里比油车节省0.62元，一年多挣6万 [3] - 与LNG相比单公里节省0.2元，一年多挣2万 [3] - 电价稳定不受气价波动影响 [3] 换电网络建设规划 - 2025年在13个核心区域建成300座换电站 [4] - 贯通沧榆线、京沪线(G2)等11条干线 [4] - 2030年前建设"八横十纵"全国换电绿网 [4] - 组成16大城市群换电网，覆盖15万公里高速及国省道干线 [4] 生态合作进展 - 首条底盘换电高速干线沧榆干线通车 [4] - 现场交车1428辆，签订6900辆意向订单 [4] - 与交通运输部公路院合作推动标准体系和政策研究 [4] - 联合金融机构推出车电分离专属保险 [4] - 联合行业上下游发布《大同宣言》推动行业升级 [6] 行业前景展望 - 未来3年重卡行业将迎爆发式增长 [1] - 底盘换电更有利于重卡实现全面电动化及交能融合 [1] - "电比气省"将随网络完善和规模扩大成为主流 [3]

本报记者 向炎涛 李婷 随着新能源汽车渗透率持续攀升，一场以换电为核心的新基建浪潮正席卷而来。 宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称"宁德时代"）、上海蔚来汽车有限公司（以下简称"蔚来"）、中国石油化工 集团有限公司（以下简称"中国石化"）等产业巨头纷纷加码布局，在换电赛道展开新一轮竞逐。从巨头入局到产业链协同，换 电生态圈正加速共建共享，迈向体系化发展的新阶段。 产业链协同效应正在显现。近日，宁德时代与中国石化签署战略协议，双方计划今年共建不少于500座换电站，并设立 10000座换电站的长期目标。这一合作将充分发挥中国石化3万余座加油站的网络优势，为换电模式提供得天独厚的场地资源。 当前，我国换电基础设施建设进入快车道。工业和信息化部数据显示，截至2024年末，我国已建成换电站4443座。在乘用 车领域，蔚来以超过3200座的规模领跑市场，并与宁德时代达成战略合作，双方将在电池标准统一、换电网络共享等方面深度 协同。 商用车领域正成为换电模式的新蓝海。"燃油重卡单公里能源成本是电动重卡的3倍左右，而换电3分钟至5分钟的补能效率 完全媲美加油。"豪尔赛科技集团股份有限公司旗下换电运营商北京豪能汇新能源科 ...