投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [2] - 参与单位包括长江资管、永赢基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年7月24日，地点在浙江富春江水电设备有限公司和杭州浙富核电设备有限公司 [2] - 上市公司接待人员包括浙江富春江水电设备有限公司总经理郑怀勇等 [2] 抽水蓄能业务布局 - 国网新源控股有限公司增资扩股项目募资365亿元，预计撬动项目投资超3000亿元 [3] - 公司水电业务属国内第一梯队，具备抽水蓄能成套机组技术和能力 [3] - 公司在桐庐竞拍土地预计投资10亿元打造“高端装备研发制造项目” [3] - 公司在手抽蓄订单包括浙江松阳、紧水滩、陕西沙河抽水蓄能电站，订单金额约20亿元 [3] 雅鲁藏布江下游水电工程情况 - 雅下工程于2025年7月19日开工，总投资约1.2万亿元，规划装机容量约6000万 - 7000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时 [3] - 每年可替代标煤9000万吨，减排二氧化碳2亿至3亿吨 [3] 水电设备高海拔项目经验 - 浙富水电在西藏多个海拔超3000米水电站项目中积累高海拔项目经验 [4] - 在四川双江口水电站项目中，针对高海拔、高坝等特性进行设备研发设计创新 [4] 抽水蓄能电站发电效率 - 抽水蓄能发电效率一般在75%，消纳4千瓦时电能所抽蓄水可发3千瓦时电 [4] 可控核聚变领域参与情况 - 公司作为液态金属主泵供应商，以可控核聚变堆主泵供货为目标开展技术储备和研发 [5] - 公司多年前自主开展锂铅泵研制，目前已有样机处于试验验证阶段 [5] 四代核电快堆布局情况 - 快堆是我国核能发展“三步走”战略重要一步，我国首台百万千瓦商用快堆装机容量将达120万千瓦 [5] - 公司全资子公司浙富核电致力于第四代商用快堆液态金属核主泵研发与制造 [5][6] - 中国首台600MW第四代商用快堆液态金属核主泵工程样机于2019年11月在浙富水电整机试验台通过试运行测试 [6]

会议基本信息 - 活动类别为其他线上交流会，时间是2025年7月22日，地点在公司会议室 [2] - 参与单位众多，包括长江证券、华夏久盈资产管理等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为公司董事会秘书王芳东女士 [3] 抽水蓄能业务布局 - 水电业务属国内第一梯队，全资子公司浙富水电被认定为“2021年省重点企业研究院”，正积极布局抽水蓄能业务 [3] - 在浙江省杭州市桐庐县竞拍土地预计投资10亿元打造“高端装备研发制造项目”，围绕“1 + 2”建设，即1个研发中心大楼项目和2个生产基地（年产5台（套）抽水蓄能发电机组项目和年产7台（套）核电设备项目） [3] - 在手抽蓄订单包括浙江松阳抽水蓄能电站（4*350MW）、紧水滩抽水蓄能电站（3*99MW）、陕西沙河抽水蓄能电站（4*350MW），订单金额约20亿元 [3] 水电设备订单收入确认 - 水电设备收入按完工百分比法，依据合同履约进度确认 [3] - 合同签订后交货期约三年，分四到五次收款（预付款、投料款、进度款、交货款、发电款） [3] - 正常2 - 3年内交货，交货后货款回收70 - 80%，调试过程回收90 - 95%，余下5 - 10%作为后续一两年内的质保金 [3] 可控核聚变领域参与情况 - 公司重视可控核聚变技术研发，作为国内少有的液态金属主泵供应商，以给可控核聚变堆主泵供货为目标开展技术储备和研发 [4] - 多年前自主开展锂铅泵研制工作，目前已有样机处于试验验证阶段 [4] 墨脱水电站（雅下工程）情况 - 雅下工程于2025年7月19日开工，总投资约1.2万亿元，规划装机容量约6000 - 7000万千瓦（相当于3个三峡电站），年发电量约3000亿千瓦时 [4] - 每年可替代标煤9000万吨，减排二氧化碳2至3亿吨，将建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求 [4] 水电业务整体情况 - 全资子公司浙富水电从事大中型成套水轮发电机组研发、设计、制造与服务，产品涵盖贯流式、轴流式、混流式水轮发电机组及抽水蓄能发电机组等 [4] - 拥有大型数控加工中心和专用设备100余台，厂房、设备按生产单机容量80万千瓦机组配置，制造能力达世界一流水平 [4] - 具有年生产大、中型水轮发电机组40台套，总容量达4500MW的能力 [4] - 是中国三大水电设备制造企业之一，也是中国最大的民营水电设备制造商及水电开发一体化服务供应商、中国水电机组装备制造业排头兵企业 [4][5] 大容量、高海拔地区项目经验 - 在西藏多个海拔超3000米水电站项目中，浙富水电针对高海拔特性对水轮发电机组研发、优化设计，确保设备稳定运行 [5] - 在四川双江口水电站项目中，针对“高海拔、高坝、高地应力、高流速、高边坡、高寒”特点，对水轮发电机散热系统优化，强化设备结构强度设计，目前设备正在生产中 [5]

纪要涉及的公司 浙富控股 纪要提到的核心观点和论据 - **公司发展历程**：前身为成立于 1970 年代的富春江水工机械厂，2004 年完成国企改制成为私人企业，2008 年 8 月 6 日于深交所上市，后转型进入核电板块，2020 年进行重大资产重组，将环保资产纳入上市公司 [3] - **核电业务**：2012 年底切入，因福岛核事故 2013 - 2018 年经营困难，近年国家恢复核电审批后快速增长，2024 年营收 3 亿元、利润 1.2 亿元，2025 年预计保持高增速，执行中订单超 50 亿元，2025 - 2026 年水电与核电订单执行量充足，装备板块利润增速预计达 40% - 50% [4][5] - **业务板块**：分为危废资源化业务和清洁能源装备制造（含水电和核电设备），水电设备占国内市场份额 20%左右，核控制棒驱动机构主要供货三代华龙一号，有小部分用于四代核电研发 [6] - **危废资源化业务**：从工业企业收集废料提取金属出售，全产业链模式可提取分离金属最多，但受上游开工和金属价格影响，竞争激烈、毛利率下降、套保亏损，2025 年正修复，降低套保比例并拓展海外市场 [7][8] - **未来业绩预期**：2025 年危废资源化业务修复、清洁能源装备业务增长、海外布局支持，整体业绩预期乐观，有望稳定增长 [2][9] - **墨脱水电站项目**：总投资 1.2 万亿元，常规水电设备约 2000 - 3000 亿，核心水轮机组设备保守估计超 1000 亿，浙富控股毛利率 37%、净利率 15%，每年有望贡献收入 20 亿、净利润 3 亿，周边小型生态电站预计明年招标，公司将参与 [11][12] - **项目收入确认周期**：常规水电及抽水蓄能项目从中标到收入确认一般 3 - 4 年，墨脱项目可能需四五年，一般项目约三年 [13] - **国内竞争优势**：作为民企成本管理优化，尤其原材料成本控制，通过套期保值降成本，毛利率有优势 [14] - **抽序机组**：在手订单超 20 亿，今年交付一台，每年确认收入约 4 亿，毛利率接近 40%，因外资退出竞争减少、价格提升 [15] - **清洁能源装备毛利率**：整体接近 40%，预计 2025 - 2026 年保持该水平 [16] - **水电脱硫设备**：去年利润贡献 1.2 亿元，当前约 1 亿，今年产能排期翻倍，业绩预计显著提升，执行中订单超 50 亿元 [17] - **产能利用率及扩产计划**：目前厂内 15 台套产能，12 月二期投产后增 10 台套达 25 台套，目前在手订单 11 台套，产能利用率约 75%，下半年预计还有 4 台套订单，未来一年签 8 台套订单问题不大 [19] - **套保比例及影响**：2024 年铜套保比例八九十%，2025 年降至 30%左右，减弱亏损影响，去年扭亏兰溪自立，今年目标扭亏江苏杭富 [20] - **子公司归母净利润**：2024 年江西自立 6.7 亿、水电 9500 万、四川华都 1.2 亿、阜阳申能 2.2 亿、兰溪 1 亿、泰兴申联亏损 1.5 亿、安徽航付亏损 1300 万，2025 年微费业绩增长点主要来自江西自立和泰兴申联 [21] - **税收政策及补贴**：2025 年当地政府无新税收政策变化，政府补贴增加，整体影响可能持平 [22] - **前端收料情况**：2025 年与 2024 年基本持平，国内收料困难，竞争激烈，毛利空间缩小 [23] - **小企业出清情况**：大部分小公司已退出市场，出清速度不慢 [24] - **收料端困难原因**：上游工业产值持续下降，行业产能出清速度不及上游企业下滑速度 [25] - **产能调整**：国内新建产能放缓，注重现有存量前端产能爬坡，装备周期向好，上升趋势明显 [26] - **江西抚州项目**：4 万吨电池拆解项目已具备投产能力，因无大批量报废动力电池未投产，今年无利润贡献，未完全转固无折旧和摊销成本 [27][28] - **控制权稳定性**：控制权稳定性承诺长期有效，无到期日，公司控制权稳定，二股东不会谋求控制权 [29] - **公司总体情况及未来方向**：新能源装备业务业绩开花，核电业务增速快，水电业务后续订单招投标好，核心技术不弱，VC 端海外获取原料修复业绩，计划未来三四年达 20 亿利润体量，水电和核电领域稳步发展 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 江西抚州 4 万吨电池拆解项目虽具备投产能力但因市场无大批量报废动力电池未投产，且未完全转固无折旧和摊销成本 [27][28] - 控制权稳定性承诺长期有效，二股东不会谋求上市公司控制权，承诺具法律效力不会改变 [29]

公司业务与项目动态 - 公司全资子公司浙富水电主要从事大中型成套水轮发电机组的研发、设计、制造与服务 [1] - 产品涵盖贯流式、轴流式和混流式水轮发电机组三大机型 [1] - 业务范围还包括抽水蓄能发电机组、水电工程机电总承包及电站机电设备总承包项目 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程(雅下项目)目前处于开工建设初期阶段 [1] - 雅下项目具有投资规模大、建设周期长、技术要求高等特点 [1] 市场关注与信息披露 - 近期市场对雅下项目关注度较高 [1] - 公司将依据项目进展情况严格按照相关规定及时履行信息披露义务 [1]

雅鲁藏布江下游水电工程 - 2025年7月19日雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 国务院总理李强出席开工仪式 [3] - 中国雅江集团有限公司在拉萨挂牌 归国务院国资委直接监管 注册资本150亿元 [3] - 工程总投资约1.2万亿元 总装机容量6000万-8100万千瓦 年发电量3000亿千瓦时 相当于3个三峡电站 [4] - 工程采取截弯取直、隧洞引水方式 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主兼顾西藏本地需求 [4] 水电设备行业格局 - 国内常规水电设备行业呈"双寡头"格局 东方电气2024年市占率45% 哈尔滨电气占大型水电装机容量50% [5] - 三峡水利枢纽右岸工程12台机组中东方电气和哈尔滨电气各提供4台 本次工程机组预计全部由国内企业供应 [5] - 东方电气和哈尔滨电气有望获得雅江水电工程较大比例订单 [5] 电力设备公司订单情况 - 东方电气2024年新生效订单1011.42亿元 同比增长16.88% 在手订单1526.06亿元创历史新高 [6] - 哈尔滨电气2024年正式合同签约额568.72亿元 同比增长30.55% 其中新型电力装备349.39亿元 同比增长42.09% [6] - 水电设备新增订单同比增长64.29% 核电设备新增订单同比增长139.15% [6] - 两家公司2024年新签订单规模明显提升 为2025年业绩提供有力保障 [6]

行业技术突破 - 世界首台单机500兆瓦扎拉水电站冲击式水轮发电机组转轮研制成功，标志着我国在高水头、大容量冲击式水轮机组核心装备领域实现历史性突破 [1] - 该转轮由21个精密水斗构成，外径达6.23米、整轮厚度1.34米、重量约80吨 [1] 公司动态 - 哈电集团哈尔滨电机厂有限责任公司自主完成冲击式转轮研制，并于7月2日发运 [1] 产品应用 - 该转轮是扎拉水电站水轮发电机组的"心脏"，为发电机提供500兆瓦额定功率的源动力 [1] - 扎拉水电站是国家"藏电外送"骨干电站 [1]

水电装备技术突破 - 全球首台单机容量最大500兆瓦、转轮尺寸最大6.23米的冲击式水轮机核心部件转轮研制成功并发运 [1] - 该转轮由哈电集团哈尔滨电机厂有限责任公司自主研制 [1] - 标志着我国在高水头、大容量冲击式水轮机组核心装备领域实现历史性突破 [1] 扎拉水电站项目 - 转轮将应用于西藏扎拉水电站 [1] - 扎拉水电站是国家"藏电外送"骨干工程 [1] - 电站装机2台全球单机容量最大、技术难度最高的500兆瓦冲击式机组 [1] 技术装备地位 - 该机组是国家能源局能源领域首台(套)重大技术装备项目 [1] - 扎拉水电站是世界在建综合难度最大的冲击式水电项目 [1]

公司业务发展规划 - 拓展海外布局，提升危废无害化处置及金属深度资源化回收利用业务盈利能力 [2] - 加大水电、核电设备研发制造能力，推动能源结构转型，拓展清洁能源事业发展空间 [2] 新技术应用 - 子公司浙富水电采购数台智能焊接机器人并投入使用，推动传统焊接工艺模式转变 [3] 公司盈利情况 - 2025年第一季度营业收入49.37亿元，较去年同期上涨10.86%；扣非后归母净利润1.16亿元，较去年同期上涨46.20% [3] 核电业务参与情况 - 控股子公司华都公司2015年12月与中科院上海应物所签订钍基熔盐堆综合仿真实验平台项目关键设备采购合同，2017年6月验收交付 [3] - 2018年8月，华都公司与中科院上海应物所签订2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆控制棒系统采购合同，目前工程供货已全面完成 [3] 行业地位 - 国内仅有公司完全危废深度资源化全产业链布局，危废无害化处理及再生资源回收利用属国内第一梯队 [4] 市值管理举措 - 2024年12月27日公司《市值管理制度》审议通过，后续将聚焦主业、提高信息披露质量、优化现金分红、加强与投资者交流 [4] 抽水蓄能产能情况 - 公司承接多个重大项目，体现清洁能源装备领域核心竞争力 [4] - 根据国家能源局指导意见，抽水蓄能装机目标达6200万千瓦以上，公司已通过年产20台套抽水蓄能机组的产能布局抢占先机 [4]