财务表现 - 2025年中报营业总收入8.58亿元，同比增长18.45%，归母净利润1.87亿元，同比增长8.1% [1] - 第二季度营业总收入4.47亿元，同比增长15.38%，归母净利润9312.93万元，同比增长2.85% [1] - 毛利率44.03%，同比下降6.6%，净利率21.89%，同比下降8.73% [1] - 三费占营收比14.66%，同比下降3.49%，每股收益0.91元，同比增长8.21% [1] - 每股经营性现金流0.22元，同比下降38.94%，货币资金1.74亿元，同比下降38.25% [1] 资产与负债结构 - 应收账款7.96亿元，同比增长15.89%，占最新年报归母净利润比例达202.46% [1][3] - 有息负债118.25万元，同比增长271.17%，每股净资产13.38元，同比增长9.09% [1] 投资回报与业务评价 - 公司去年ROIC为14.81%，资本回报率强，去年净利率25.1%，产品或服务附加值高 [3] - 上市以来ROIC中位数14.44%，最差年份2016年ROIC为10.17%，投资回报较好 [3] 机构持仓动态 - 汇丰晋信价值先锋股票A持有11.89万股并减仓，该基金规模1.79亿元，近一年上涨57.15% [4] - 中泰ESG主题基金增仓1.8万股，国寿安保旗下两只基金持仓不变 [4] - 长盛中小盘精选混合减仓0.71万股，融通旗下两只基金持仓未变动 [4] 业务拓展与项目参与 - 子公司优泰科橡塑密封产品应用于白鹤滩水电站、乌东德水电站等水电项目 [5] - 优泰科是国内盾构机密封核心供应商，产品涉及水电行业大型机械液压气动机构 [5] - 新地佩尔阀门产品应用于金沙江四大水电站，核心产品包括轴流式止阀、强制密封球阀等 [5] - 公司关注雅鲁藏布江下游水电工程，但项目周期长且订单量存在不确定性，对总体业绩影响积极但有限 [5]

公司动态 - 公司目前尚未参与雅鲁藏布江下游水电工程项目 [1] - 公司将密切关注该项目建设需求 [1] 行业背景 - 雅鲁藏布江下游水电工程是国家能源战略重点项目 [1]

公司业务范围 - 公司产品可应用于水电站及核电站 [1] - 公司以往及以后都会积极参与水电工程 核电工程等项目的建设 [1]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为45分，处于“中性”，市场逐渐进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][10] 热点主题追踪 - 人工智能主题：2025年7月26 - 29日“2025世界人工智能大会”将在上海举办，相关标的有中科曙光（603019）、三六零（601360） [6] - RDA主题：上海数交所首提RDA新范式，强调与实体资产融合，相关标的有通行宝（301339）、万达信息（300168） [6] - 水电主题：7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，相关标的有东方电气（600875）、西藏天路（600326） [6] 资金流向 个股 - 主力净流入前十个股：易点天下（301171.SZ）90888.57万元、神州数码（000034.SZ）75272.70万元等 [11] - 主力净流出前十个股：宁德时代（300750.SZ）-169099.24万元、东方财富（300059.SZ）-167778.36万元等 [13] - 融资净买入前十个股：贵州茅台（600519.SH）63108.28万元、宁德时代（300750.SZ）40848.28万元等 [13] - 融券净卖出前十个股：用友网络（600588.SH）840.12万元、张江高科（600895.SH）556.46万元等 [14] 行业 - 主力净流入前十行业：SW计算机132951万元、SW传媒62664万元等 [17] - 主力净流出前十行业：SW电力设备-489790万元、SW有色金属-468874万元等 [18] - 融资净买入前十行业：SW食品饮料107196万元、SW医药生物94877万元等 [20] 市场情绪与策略建议 - 市场情绪综合评分45分处于“中性”，市场波动适中，投资者情绪稳定，可根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [10][22]

公司业务与技术优势 - 万马高分子是国内电线电缆材料领域规模第一、品类齐全的综合材料服务商 [1] - 公司自主研发的超高压电缆（220kV）超净XLPE绝缘料和220kV超光滑屏蔽料已成功应用于国内外各类高压超高压项目 [1] - 2024年度公司参与的国内首条110kV国产导电炭黑屏蔽料电缆投入运行 [1] - 国网220kV交流电缆自主绝缘料项目首根电缆交付 [1] - 首条国产500kV交联聚乙烯电力电缆系统通过型式试验 [1] 雅鲁藏布江水电工程相关进展 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元 [1] - 工程需建设3000-4000公里特高压输电线路 [1] - 公司具备大量大型水电站项目经验和历史业绩 [1] - 公司正持续跟进该工程项目 [1] 行业地位与突破 - 公司是国内技术和产销量领先的超高压电缆材料领域龙头企业 [1] - 在超高压材料方向上取得重大突破 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，部分品种如焦煤、玻璃、纯碱等今日有较大跌幅，红枣、苹果等上涨；部分品种预计维持震荡运行，部分品种预计震荡下行或偏弱运行，投资者需关注宏观政策、天气、贸易谈判等因素对各品种的影响 [3][5][7] 各品种总结 热点品种 豆油 - 今日主力 09 合约开盘 8160 元/吨，收盘 8120 元/吨，跌 0.49%，呈冲高回落窄幅震荡，连续 3 日在 8050 - 8160 区间震荡，上涨动能减弱 [3] - 供应端美豆生长好、国内大豆压榨量高但上周产量环比降 2.04%，库存攀升；需求端国内油脂消费淡季，成交清淡，库存累库 [3] - 预计维持震荡运行，可逢低试多，关注 8 月美国天气及美欧贸易谈判进展 [3] 焦煤 - 今日高开低走触及跌停，山西市场（介休）主流价 1170 元/吨（+20 元/吨），蒙 5主焦原煤自提价 1041 元/吨（+45 元/吨） [5] - 供应端蒙煤通关量高、国内煤矿产量增洗煤厂产量降，整体变动不大；库存向下传导，交投积极；下游焦炭提涨、钢厂利润攀升、开工负荷高，补货积极 [5] - 本轮行情反弹系供应改革预期及硬需求拉涨，大商所风控后行情降温，后续关注政策，谨慎操作 [5] 期市综述 - 7 月 28 日收盘，国内期货主力合约大面积下跌，6 个品种封跌停板；红枣涨超 2%，焦煤跌 11%等；股指期货和国债期货有涨有跌 [7] - 资金流入方面，中证 1000 2509 流入 23.52 亿等；资金流出方面，焦煤 2509 流出 26.66 亿等 [7] 核心观点 沪铜 - 今日盘面低开低走，6 月铜矿石及其精矿进口 234.97 万吨，环比降 4.5 万吨，预计关税落地后进口增多；精铜矿库存去化，TC/RC 费用负值但止跌回稳 [10] - 6 月铜表观消费量 137.05 万吨，处历史同期高位，2025 年预计增约 2%，2026 年增约 0.8%，但消费结构可能改变 [10] - 海外关税将落地，海外宏观观望博弈，国内政策发力，基本面紧平衡，库存低位支撑行情，预计高位震荡，关注关税落地情况 [10] 碳酸锂 - 今日低开高走触及跌停，电池级均价 7.39 万元/吨（+1000 元/吨），工业级均价 7.17 万元/吨（+1000 元/吨） [11] - 周度产能利用率 62.2%（-0.5%），6 月产量 7.4 万吨，环比增 8%，同比增 18%；锂辉石价格支撑，矿山消息或缓解供应宽松，但库存高制约上行 [11][12] - 广期所风控后市场情绪降温，后续关注产能产量情况，谨慎操作 [12] 原油 - 进入季节性旺季，美国原油库存降至低位，EIA 报告显示去库幅度超预期但精炼油累库，整体油品库存减少，汽油价格回落 [13] - OPEC+8 月增产 54.8 万桶/日超预期，沙特阿美上调亚洲售价；IEA 调高 2025 年过剩量但近期旺季偏紧；欧盟制裁俄罗斯石油 [13] - 预计近期震荡运行，关注 OPEC+9 月产量政策及美国贸易谈判 [13] 沥青 - 上周开工率环比降 4 个百分点至 28.8%，8 月预计排产 241.3 万吨，环比减 12.9 万吨（-5.1%），同比增 35.3 万吨（+17.1%） [14] - 下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比增 8.03%至 26.9 万吨，炼厂库存环比回落处于最低位；美国允许雪佛龙开采石油或增加原料供给 [14][15] - 预计近期震荡运行 [15] PP - 下游开工率环比降 0.07 个百分点至 48.45%，塑编开工率降 0.2 个百分点至 41.2%；7 月 25 日新增检修装置，企业开工率降至 84%，标品拉丝生产比例涨至 29% [16] - 石化去库加快但库存仍处高位；成本端煤炭价格上涨；新增产能投产，检修装置增加；下游恢复缓慢，库存压力大 [16] - 预计近期震荡下行，建议多单离场或 09 - 01 反套 [16] 塑料 - 7 月 28 日检修装置重启，开工率涨至 88%；下游开工率环比降 0.09 个百分点至 38.42%，农膜淡季，订单减少，下游开工率处低位 [17][18] - 石化去库加快但库存仍高；成本端煤炭价格上涨；新增产能投产，开工率上升；下游需求一般，库存压力大 [18] - 预计近期震荡下行，建议多单离场或 09 - 01 反套 [18] PVC - 开工率环比降 0.8 个百分点至 76.79%，下游开工同比偏低，采购谨慎；印度政策延期，出口签单一般，反倾销税延迟公布或刺激抢出口 [19] - 社会库存增加，仍处高位；房地产调整，需求未实质改善；新增产能试产，电石价格支撑弱 [19] - 预计近期震荡下行，建议多单离场或 09 - 01 反套 [19] 豆粕 - 主力 09 合约开盘 3017 元/吨，收盘 2990 元/吨，跌 1.16%，呈震荡走弱态势，跌破 3000 关口，技术形态转弱 [21] - 供应端上周压榨厂开机率下降，产量 175 万吨，环比降 4.1%，但进口大豆充足，产量远超需求，累库持续；需求端中国将削减生猪产量及推进减量替代；成本端美盘大豆偏弱 [21] - 预计继续震荡偏弱运行，关注中美贸易谈判、进口大豆成本及油厂压榨情况 [21] 螺纹钢 - 主力 2510 合约开盘 3352 元，收盘 3248 元，跌幅 2.05%，分时图震荡下行，多空博弈激烈 [22] - 短期趋势偏空，长期趋势回落调整但有利于维稳上升态势；房地产新开工未达预期，基建增量释放缓慢，社会库存累积，终端需求疲软，原料价格震荡走弱，成本支撑不足 [22] - 建议短期投机者逢高做空设止损，套保企业逢反弹建立卖出套保仓位，关注宏观数据及钢厂减产动态 [22] 热卷 - 主力 2510 合约开盘 3506 元，收盘 3397 元，跌幅 2.30%，分时图冲高回落，持仓量下降、成交量波动，多空分歧加剧 [24] - 短期上行动能减弱，建议逢高做空；长期震荡上行趋势未破；原料价格震荡走弱，成本支撑不足，房地产新开工疲软，基建推进未达预期，社会库存累积，下游需求放缓 [24] - 建议短期投机者逢反弹试空设止损，产业套保企业逢高增加卖出套保仓位，关注市场价格波动 [24] 尿素 - 今日盘面低开低走，尾盘跌幅超 3%，上游工厂报价下行，市场活跃度不高 [25] - 供应充足，日产维持高位，本月产量预计减弱；需求端农需走弱，下游需求以复合肥工厂刚需托底，厂内库存去化幅度减缓，终端需求不畅 [25] - 基本面偏弱，但宏观情绪反复，行情或回弹，中期偏弱震荡 [25]

公司业务与项目动态 - 公司全资子公司浙富水电主要从事大中型成套水轮发电机组的研发、设计、制造与服务 [1] - 产品涵盖贯流式、轴流式和混流式水轮发电机组三大机型 [1] - 业务范围还包括抽水蓄能发电机组、水电工程机电总承包及电站机电设备总承包项目 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程(雅下项目)目前处于开工建设初期阶段 [1] - 雅下项目具有投资规模大、建设周期长、技术要求高等特点 [1] 市场关注与信息披露 - 近期市场对雅下项目关注度较高 [1] - 公司将依据项目进展情况严格按照相关规定及时履行信息披露义务 [1]

A股市场整体表现 - A股市场7月21日上午整体上行，主要指数盘中不同程度上涨，上证指数创阶段新高 [1][3][4] - 建筑材料、钢铁、建筑装饰等板块领涨，建筑材料板块掀起涨停潮，青松建化、青龙管业等10多只股票盘中涨停 [4] - 水利建设、地下管网、装配式建筑等概念涨幅居前 [5] 雅鲁藏布江水电工程影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主 [5] 个股表现 - 上纬新材盘中涨停走出9连板，7月以来累计涨幅超过400%，市盈率152.24倍显著高于行业平均23.85倍 [8] - 美邦股份连续第3个交易日盘中涨停 [9] - 北化股份连续第3个交易日盘中涨停 [9] - 柳钢股份连续第3个交易日盘中涨停，7月1日以来累计涨幅74.15%，显著高于同期行业指数9.54%和上证指数2.61% [10] 港股市场表现 - 港股建材、钢铁、电气设备、建筑等板块涨幅居前 [13] - 东方电气港股盘中一度暴涨超过700%，成交额62.52亿港元 [12][14][15] 东方电气公司背景 - 东方电气是全球最大发电设备供应商和电站工程总承包商之一，具备大型水电、火电、核电等设备的开发制造能力 [15][16] - 可批量研制1000兆瓦等级水轮发电机组，1350兆瓦等级超超临界火电机组等 [16]