核心观点 - Cosmo Pharmaceuticals将启动一项首创的临床研究，评估其开发的医疗设备软件应用如何将Medtronic GI Genius™智能内窥镜模块与Apple Vision Pro结合使用，该研究将于2025年7月在Rush University Medical Center进行 [1] - 该软件应用旨在通过Apple Vision Pro实时显示AI生成的胃肠道内窥镜洞察，帮助医生在不转移视线的情况下获取关键信息，可能为程序性医学设立新标准 [2] - GI Genius™系统利用人工智能可将结直肠息肉腺瘤检出率（ADR）提高高达14.4% [2] - 该创新结合了空间计算技术，利用Apple Vision Pro的软件架构和高分辨率显示系统，首次实现了临床AI与空间计算可视化的融合 [3] - 这项研究是同类中的首例，将作为Cosmo计划向FDA提交申请的关键组成部分 [4] 技术细节 - 软件应用由Cosmo专为Apple Vision Pro设计，使医生能够直接在操作屏幕上查看AI生成的洞察，无需转移视线 [2] - 该应用充分利用了Apple Vision Pro的软件架构、输入系统和高分辨率显示，实现了内窥镜领域前所未有的临床AI与空间计算可视化融合 [3] 合作伙伴与商业化 - GI Genius™模块通过Cosmo与Medtronic的战略合作伙伴关系在全球商业化，Medtronic自2019年起成为独家分销商 [5] - Cosmo与全球领先合作伙伴合作进行产品商业化与分销，包括Medtronic和Sun Pharma [7] 公司背景 - Cosmo Pharmaceuticals致力于通过研究和开发创新产品来改变医疗保健，专注于Healthtech/AI、皮肤病学、胃肠病学以及合同制造与开发 [6] - 公司成立于1997年，总部位于都柏林，在圣迭戈、Lainate、罗马和卡塔尼亚设有办事处，截至2024年底拥有约330名员工 [7] 研究机构背景 - Rush University Medical Center是美国顶级医院之一，在患者护理和教学方面表现卓越，由Irving Waxman教授领导的研究团队将进行这项创新研究 [5][8]

数据分析模型在公募基金行业的应用 核心观点 - 数据分析模型如RFM和AARRR可显著提升公募基金行业的客户分类、精准营销及运营效率，通过量化客户行为数据实现差异化策略 [2][16] 客户分类思维 - 分类需确保核心指标显著差异化，如RFM模型通过最近消费时间（Recency）、消费频率（Frequency）、消费金额（Monetary）将客户划分为8个价值层级 [3][4][6] - 高价值客户特征：客单价高、申购频次多、投资行为稳定且专业化，集中于少数核心群体 [7][8] - 低价值客户特征：数量多、单客贡献低、投资行为分散，需通过精准营销激活 [8] RFM模型实战应用 - 量化标准：R值为最后一次购买的天数，F值为年购买次数，M值为年累计金额 [7] - 运营策略示例： - 高价值用户（短R/高F/大M）：重点维系，提供专属服务 [7] - 中价值用户（长R/高F/大M）：唤醒策略防流失 [7] - 低频率用户（短R/低F/大M）：挖掘特征提升消费频次 [7] 漏斗分析思维 - AARRR模型涵盖获取、激活、留存、收入、推荐五阶段，强调用户生命周期管理 [10][11] - 漏斗设计原则：环节不超过5个，转化率量级差距小于100倍（首环节100%，末环节≥1%） [11] - 公募基金应用： - 获取：吸引潜在投资者关注 [13] - 激活：推动首次购买或注册 [13] - 留存：维持投资频率与资产规模 [13] 数据分析赋能精准营销 - 客户细分方法：基于投资行为、风险偏好等维度聚类，如稳健型、成长型、交易型投资者 [14] - 营销优化：实时监测各环节数据，调整渠道、内容或优惠力度 [14] - 行业趋势：低利率环境下需满足客户避险、保障与消费三位一体需求 [14] 行业影响 - 数据分析成为金融行业核心生产要素，贯穿销售与市场分析全流程，提升决策效率与竞争优势 [16]

市场整体表现 - A股全市场半日成交额达9251亿元，较上日放量2413亿元，超4600只个股上涨 [1] - 上证指数以3415.45点收盘，涨幅1.0%，深证成指与创业板指分别上涨1.45%和1.94%，科创50涨幅1.51% [1] - 港股恒生指数报收24150.76点，上涨1.95%，恒生科技指数强势上涨2.28%至5305.29点，恒生中国企业指数上涨1.92% [1] 行业板块表现 - A股无人驾驶概念因特斯拉在美国得州推出无人驾驶出租车服务爆发 [2] - 人形机器人板块受具身智能机器人亮相催化拉升 [2] - 大金融板块受益于券商对稳定币发展前景的看好及政策预期走强 [2] - 固态电池概念因美国企业开启生产、产业链配套完善等消息延续强势 [2] - 油气板块因以色列与伊朗宣布停火、国际油价暴跌而集体重挫 [2] - 港股科网股普涨，中资券商股受新"国九条"等政策利好推动走强 [2] - 新能源车企因5月销量占比首次超过燃油车、进入"以电为主"新阶段及新车发布预期涨幅居前 [2] - 新消费概念股因盈利增速与估值匹配度较高获资金关注 [2] - 油气设备与服务板块因以伊停火大幅下挫 [2] 市场驱动因素 - 市场异动主要受地缘政治、政策导向及行业基本面共同作用 [2] - 中东局势虽短期扰动市场，但冲突缓和信号被快速消化 [2] - 国内政策对科技、金融等领域的支持逐步显效，新"国九条"、专项债投向拓宽等举措提振市场信心 [2] - 新能源车渗透率提升、固态电池量产推进、消费板块盈利预期改善等基本面积极变化激发资金配置热情 [2] 后市展望 - 短期内7月季报期市场风格或短暂高低切，新消费调整后或迎第二波上涨，AI科技休整尾声有望再启行情 [3] - 中线看权重指数"均线多头发散"状态支撑走势，快速回调或为布局机会 [3] - 若地缘风险不进一步加剧且国内政策持续释放积极信号，A股与港股短期均具备上行潜力 [3] - 中长期表现取决于宏观经济复苏可持续性及外部环境稳定性 [3]

分红险市场现状 - 在利率下行环境下，分红险因固浮结合特点成为消费者青睐的险种[1] - 保险公司近期陆续披露分红保险红利实现率，引发市场关注[1] - 资管新规实施后，类固收产品供需缺口长期存在，分红险仍是寿险产品主流发展方向[3] 红利实现率解析 - 红利实现率由实际分配红利与利益演示红利决定（实际分配红利/利益演示红利），不代表实际派发红利高低[1] - 利益演示反映销售时对长期经济环境的预期，历史销售中高利益演示导致实现率低于100%，保守演示则可能高于100%[1] - 不同公司及不同销售时间段的红利实现率存在差异，高于或低于100%均属正常波动[1] - 实际分红水平受当前市场经济环境变化影响，条款明确提示保单红利不保证[1] 分红险收益构成 - 分红险利益由"保证利益+分红利益"组成[2] - 保证利益取决于产品预定利率，2024年9月前上限为2.5%，10月起降至2.0%[2] - 分红利益主要源于保险业务"三差"（费差、死差、利差），其中利差占比最高[2] - 不同公司定价策略差异导致红利利益演示存在谨慎与激进之分[2] 投资收益与产品选择 - 近年市场利率下行及权益市场波动导致分红险、万能险、投连险收益普遍下降[2] - 未来若市场利率上行，分红水平及万能结算利率有望回调[2] - 消费者需综合考量保险费用、期限、责任及公司财务稳定性（如资本充足率、偿付能力）[3] - 建议结合保险公司投资策略、历史回报及个人财务目标选择产品[3] 行业发展趋势 - 分红险信息披露规范化减少投资者对浮动收益的顾虑[3] - 分红险商业模式将改善传统弊端，实现客户、股东与渠道方利益共赢[3]

2025 年 6 月 24 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 美国 6 月 Markit 制造业和服务业 PMI 保持 扩张 每日晨报 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 银行:政策红利与资金裂变,把握银行股下半场——银行业 2025年中期投资 策略。 (1) 公募欠配修复,优质城农商行存在结构性机会; (2) 中长期资金 入市+考核长周期继续强化银行板块红利价值和战略配置;(3)主要宽基指数 ETF 扩容提质,把握成分股投资价值。 ● 非银:破局重构,乘势笃行——证券业 2025年中期策略报告。当前板块 PB1.29X,处于 2010年以来 18.3%分位数,防御与反弹攻守兼备。个股主要 关注三条主线：一是综合实力强劲的头部券商;二是有望通过并购重组提升核 心竞争力的券商;三是泛财富管理具备差异化特色的券商。 ● 有色:筑底向上,渐入佳境——有色金属行业 2025年中期策略建议关注多重 ...

金融工程 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 6 月 24 日 中银量化多策略行业轮动 周报 – 20250619 当前（2025 年 6 月 19 日）中银多策略行业配置系统仓位： 通信 （10.6%）、电子（8.7%）、综合金融（8.2%）、银行（8.0%）、建材 （ 7.4% ） 、 国 防 军 工 （ 7.4% ） 、非 银 金 融 （ 7.2% ） 、 有 色 金 属（7.0%）、医药（6.9%）、钢铁（4.4%）、煤炭（3.2%）、房地产 （3.1%）、石油石化（2.9%）、交通运输（2.8%）、综合（2.7%）、家 电（2.7%）、食品饮料（2.6%）、传媒（1.5%）、计算机（1.4%）、汽 车（1.4%）。 相关研究报告 《中银证券量化行业轮动系列（七）：如何把 握市场"未证伪情绪"构建行业动量策略》 20220917 《中银证券量化行业轮动系列（八）："估值泡 沫保护"的高景气行业轮动策略》20221018 《中银证券宏观基本面行业轮动新框架：对传 统自上而下资产配置困境的破局》20230518 《中银证券量化行业轮动系列（九）：长期反 转-中期动量-低拥挤"行业轮动策略》20240 ...

每日市场观察 2025 年 6 月 24 日 【今日关注】 周一指数收涨，成交额 1.15 万亿，比上一交易日增加约 600 亿。行业 多数收涨，计算机，军工，煤炭，银行等行业涨幅居前，食品饮料，家 电，钢铁等小幅下挫。 周末美军介入以伊冲突轰炸伊朗核设施，仅对 A 股开盘产生短暂且幅度 不大的影响。上午多数行业和个股下跌，而午后有所逆转，权重银行的 上涨对整体市场的拉动贡献较大。银行持续稳定上涨，并不断打破历史 高度，这在当前银行息差缩窄的背景下，反映出来的应当是市场资金的 被动选择。从近阶段的市场成交量看，市场活跃度并非很高，少数活跃 资金在题材板块中轮动，但整体上缺乏有趋势性的主线。 中东局势仍然牵动市场神经，相应的，国防军工板块可能有反复表现的 机会。从成交情况看，稳定币和数字金融题材，成为活跃资金最为集中 的领域。 【市场回顾】 市场概况：6 月 23 日，市场全天震荡反弹，沪指领涨。截至收盘，沪 指涨 0.65%，深成指涨 0.43%，创业板指涨 0.39%。 【资金面】 主力资金流向：6 月 23 日，上证净流入 138.44 亿元，深证净流入 106.84 亿元。行业板块方面，主力资金流入前三 ...

油价走势分析 - 地缘冲突缓和导致市场避险情绪回落 油价大幅回吐地缘溢价 美国WTI原油主力合约盘中一度跌超6%至64 38美元/桶 布伦特原油主力合约跌超4%至67 41美元/桶 国内原油期货合约开盘跌停 跌幅达8 7%报520元/桶 [1] - 油气股集体大跌 通源石油 洲际油气 宝莫股份 泰山石油 贝肯能源 准油股份 中曼石油 山东墨龙等多股跌停 [1] - 地缘政治因素对油价影响往往短暂 经济前景和供需关系仍是决定油价走势关键 短期旺季带来利好但不改变中长期供需平衡表宽松转过剩的下行压力 [1] OPEC+增产影响 - 4月OPEC+已开始增产 计划到7月累计增产137万桶/日 OPEC+拥有约500万桶/日闲置产能 增产速度可能加快 美国 加拿大 巴西 圭亚那等国还有50-100万桶/日增长空间 [2] - 国际市场供大于求 OPEC+增产计划及沙特500万桶未动用产能 在经济下行需求疲软背景下不必特别担心供应端冲击 主要关注市场情绪 [2] - 伊朗石油生产决定对全球供需存在影响 但当前供大于求环境下影响有限 [2] 地缘风险情景分析 - 情景一：地缘冲突无明确进展或偏乐观 短期冲突仅带来脉冲式上涨 地缘风险溢价约10美元 布伦特原油高点80美元左右 随后回归供需逻辑 [2] - 情景二：地缘冲突博弈持续时间较长 油价中枢可能抬升5-10美元/桶 波动幅度扩大 布伦特原油极值可能达85美元/桶以上 但长期供需压力下低点会在70美元/桶以下 [3] - 情景三：地缘冲突全面爆发 伊朗封锁霍尔木兹海峡 国际油价可能出现30美元/桶溢价 上限取决于地缘政治矛盾升级周期 情绪释放后仍会回落震荡 [3] 短期市场预测 - 7月初OPEC+潜在增产计划可能使原油市场本轮趋势上涨告一段落 但低库存 季节性旺季 页岩油供应下滑等短期利好可能限制油价下跌速度 [1] - 单边走势或先从上行趋势转为宽幅震荡市 再趋势下跌 [1] - 未来几天是局势走向关键期 中东后续情况变化将决定原油市场走势 若无进一步行动地缘风险溢价将快速回落 局势失控则油价可能迅速反弹 [2]

全球控烟措施实施进展 - 世卫组织MPOWER控烟措施已覆盖全球61亿人口 占世界人口四分之三 [1] - 155个国家实施至少一项控烟措施 较2007年10亿人覆盖范围显著扩大 [1] - 烟草使用导致全球每年700多万人死亡 [1] MPOWER措施具体成效 - 烟草包装健康警示国家从2007年9个增至110个 覆盖62%全球人口 [1] - 79个国家实施全面无烟环境政策 覆盖全球三分之一人口 [1] - 监管或禁止电子烟国家从2022年122个增至2024年133个 [1] 国际控烟政策框架 - 《世界卫生组织烟草控制框架公约》生效20周年 现有180个缔约方 [2] - 公约为全球控烟提供基础 MPOWER措施辅助目标实现 [2] - 世卫组织强调需应对烟草业演变 整合科学政策与政治意愿 [2]

房地产投资选择策略 - 避免选择地段偏远的房产 因生活便利度低且影响通勤、教育、医疗等实际需求 [1] - 物业服务质量至关重要 优质物业能提升居住体验并保障资产保值增值 [3] - 规避户型设计不合理的房产 如噪音干扰或通风不良等问题将显著降低居住舒适度 [5][6] - 拒绝质量存在隐患的房产 建筑质量问题可能导致高额维修成本及安全隐患 [8] - 优先选择具备发展潜力的区域 如地铁沿线、学区或商业中心等区位优势将带来更高升值空间 [10]