老铺黄金 20260324 电话会议纪要关键要点 一、公司概况与核心业绩 (2025年) * 公司为老铺黄金，是一家专注于古法手工金器的中国高端黄金品牌[1] * 2025年全年收入达到 **273亿元**，同比增长 **221%**；销售业绩为 **313.7亿元**，同比增长 **220%**[2][3] * 2025年净利润为 **48.7亿元**，净利率为 **17.8%**；经调整净利润为 **50.3亿元**，同比增长 **235%**，调整后净利率为 **18.4%**[2][3][4] * 2025年毛利率受金价快速上涨影响，全年约为 **37.6%**；但在2025年10月第三次调价后，毛利率已回升至 **40%** 以上[4] * 公司目标毛利率区间维持在 **40% - 43%**，不会效仿国际奢侈品牌将毛利率拉升至 **70%-80%**[2][20] * 2025年费用类支出合计 **39亿元**，占收入比下降至 **14.3%**；其中销售及分销开支为 **31.6亿元**，占收入比降至 **11.6%**，主要由商场租金及电商平台交易服务费构成[4] * 截至2025年末，公司总资产为 **212.5亿元**，负债 **101.6亿元**，所有者权益为 **111亿元**[4] 二、门店效率与渠道拓展 * 单店效率全球领先：2025年同店销售同比增长 **161%**，单个商场平均年化销售业绩接近 **10亿元**，其中单一商场销售业绩突破 **30亿元**，实现了对国际一线奢侈品牌的超越[2][3] * 根据弗若斯特沙利文资料，公司在中国境内的单个商场坪效与店效在全球奢侈品中均排名第一[3] * 渠道覆盖：2025年新开门店 **10家**，包括上海4家、北京2家，以及深圳、南京、香港、新加坡各1家[3] * 2025年10月25日入驻上海恒隆广场后，公司成为唯一实现中国十大高端商场全覆盖的中国品牌[3][4] * 截至2025年末，公司已在 **16** 座城市的 **34** 家高端商场开设门店，在全球16个城市的高端商业中心共开设了 **45** 家自营门店[3][4] * 2026年国内渠道策略以优化现有门店为主，计划进行 **8至12家** 门店的优化；对新增门店持保守态度[2][6] * 境外拓展积极推进，已与香港、澳门、新加坡、马来西亚、日本、韩国及泰国等地渠道进行前期接触[6] 三、品牌影响力与客群 * 品牌影响力：公司在中国及内地市场的营业收入在全球奢侈品集团中排名第二，是前五名中唯一的中国品牌[3] * 客群高端化显著：与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等五大国际奢侈品牌的消费者平均重合度由2025年7月的 **77.3%** 提升至2026年3月的 **82.4%**[2][3] * 截至2025年末，公司会员人数达到 **61万人**，较2024年末新增 **26万人**，增长 **74.3%**；2025年新增会员 **35万**，2026年新增客户 **26万**，其中约 **35%** 为复购客户[2][3][18] * 客群结构反传统：既有大量高净值、高客单价客群，也吸引了许多看重“质价比”的消费者，但几乎没有追求“性价比”的客群[9][10] 四、产品策略与研发 * 产品结构调整：饰品聚焦 **10万元** 以下经典款；计划将高客单价金器销售占比从 **15%** 提升至 **20%-25%**[2][21] * 明确避开与国际品牌在高定珠宝领域的竞争，核心是做黄金，而非珠宝[12][13] * 对于 **10万至20万元** 价格带，公司认为除非金价暴涨（如涨至每盎司1万美元），否则不会主攻该价格带的黄金饰品，因其违背日常佩戴的消费常识[14] * 产品价格带规划：**10万元** 以下以饰品为主；**10万至20万元** 以具有仪式感的商品为主；**30万元以上** 主要是金器[15] * 截至2025年末，公司累计拥有原创设计超 **2,300项**，境内专利 **283项**，作品著作权 **1,683项**，境外专利 **276项**[3] * 新品推出围绕核心主线：包括“福禄寿喜”等吉祥寓意元素、太阳花、玫瑰花丛、十字架、佛教元素、道教元素（符箓）及龙凤等中国传统文化元素[25] * 新品推出主要围绕三个重大节点：元旦与春节、618以及双十一，并在三八妇女节、520和中秋节等节点也会推出新产品[25] 五、存货、现金流与融资 * 截至2025年12月31日，公司存货由2024年底的 **40.9亿元** 增至 **160.4亿元**，主要为应对春节旺季业绩增长需求[4][5] * 存货周转天数由2024年的 **195天** 上升至 **216天**[5] * 存货价值：**160亿元** 的存货若按当前售价计算，可对应约 **350亿元** 的销售额，其中约 **200亿元** 已经实现，剩余约 **150亿元** 的存货销售将继续贡献利润[15] * 公司认为从会计准则计算的角度，目前没有存货跌价的压力和风险[15] * 截至2025年底，公司现金及银行结余约 **20.7亿元**；报告期内经营性现金净流出约 **68.5亿元**，主要用于补充增量存货储备[5] * 2025年下半年银行授信额度增加，短期贷款期限与存货周转周期相匹配，融资成本已持续下降[26] * 所有融资（股权或债权）的 **90%以上** 直接投向足金材料采购，用于支持主业发展[10][26] 六、金价观点与应对策略 * 管理层笃定金价长期上行趋势，判断2026年黄金价格不会出现趋势性下跌，仍有上升空间[2][16][17] * 公司不进行黄金金融对冲操作，目标是打造世界级品牌而非从事金融衍生品交易[2][16] * 应对金价波动的核心是依靠品牌、产品、客户、渠道四大议价能力[7][8] * 当金价下行时，考验的是品牌在捍卫市场毛利率（溢价）与维持市场规模之间的抉择能力[8] * 公司成立16年来已成功经历并稳定度过金价下行周期，对2026年业绩规模有可观想象空间[8][17] 七、国际化战略 * 国际化战略重点是“品牌国际化，市场全球化”，起步于东南亚市场[9] * 2025年6月21日，新加坡滨海湾金沙购物中心店开业，标志着品牌国际化进程开启[3] * 在产品规划上，会针对不同地区的消费习惯、文化习俗和价值取向进行调整，但未严格区分客群是否为华人[9] * 对于日本市场，尽管存在政治因素影响，公司仍在按既定进度推进渠道拓展交流[9] * 2026年的海外拓展规划中未包含印度市场[13] * 目前海外业务主要集中在新加坡等华人为主的地区，产品研发围绕金胎珐琅、金胎漆器等中国传统文化主题，尚未真正进入以西方消费人群为主的市场[21] 八、线上业务 * 2025年线上渠道（主要为天猫、京东旗舰店）实现收入 **46.57亿元**，占公司总收入的 **17.1%**[4] * 公司坚持线上线下在品牌调性、产品品质及客户服务上采用统一标准[17] * 线上渠道会提供少量针对特定客群的低客单价饰品，但目的并非引流，而是为了满足消费者多样化需求[17] * 品牌影响力与客户口碑是主要引流方式，例如2026年“三八”活动期间，线上销售额在 **3分钟** 内达到 **18亿元**[17] 九、公司治理与投资者关系 * 公司计划采取多项措施减少机构与散户投资者的信息差，包括及时披露重大事件、尽可能提前披露财务业绩、为散户提供更多面对面交流机会[18] * 分红理念：分红是企业健康经营的体现，长期不分红可能意味着企业缺乏真实利润[24] * 期望公司未来的股息率能够达到 **5%**，以高且确定的分红吸引稳固的投资者基础[24] 十、品控与运营管理 * 品控是公司的生命线，内部坚守两大原则：不惜代价抓品控；不惜代价做好售后[23] * 品控执行体系：质量管理部资源多于生产管理部门，质量管理人员与生产管理人员的比例约为 **2:1**；品控覆盖从研发到门店交付等近九个环节；每件产品都配有国家级检测中心证书，并增加按月/每两月进行的破损检测（切割取样）[23] * 高客管理体系包含三个核心：明确高客身份、洞察其消费需求与价值趋势、建立相应的组织保障和具体措施[6] * 2025年下半年高客管理成效已开始显现，并对2026年第一季度业绩增长做出了贡献[6] * 关于代购管理：公司会与商场及相关部门沟通约束不规范行为；在商场活动期间进行商品限购，目的之一是限制代购[10]

**公司：老铺黄金** **1 2025年业绩表现与2026年展望** * 2025年销售额预计310-320亿元，同比增长超过220%[2][3] * 2025年净利润预计48-49亿元，同比增长超过230%，剔除股权激励费用后为50-51亿元，略超市场预期[2][3] * 2025年下半年毛利率因产品调价滞后于金价上涨而小幅承压[3] * 公司于2026年2月底完成超过25%的产品调价，旨在修复毛利率，预计2026年全年毛利率将实现回升[2][3] * 2025年经营利润率保持稳定，上半年和下半年分别为18%和17%[3] * 经营杠杆效应持续显现，费用端得到摊薄[3][4] * 盈利预测上调，预计2026/2027年归母净利润分别达72亿元和95亿元[2][10] * 当前股价对应2026年市盈率约13-14倍，2027年约10-11倍，具备高估值性价比[2][10] **2 渠道拓展与门店优化策略** * 2025年新开约10家门店，并对9家门店进行优化与扩容，开店速度超预期[2][6] * 公司与商场物业形成双赢合作模式，凭借高坪效吸引客流，未来开店空间充足[6] * **2026年渠道拓展重点**： * **海外市场**：新加坡（如滨海湾金沙酒店附近）是核心拓展区域，同时考察东南亚、韩国、澳大利亚及加拿大市场[6] * **国内市场**：聚焦于核心商场（如SKP、德基、大卫城）开设“同场二店”，不进入新商场[6] * **门店优化**：预计对5-8家门店进行位置升级（如从负一楼升至一楼）或面积拓展，以提升品牌形象与服务高净值客群[6][7] * 2025年门店位置优化（如从负一楼升至一楼）已提升议价能力，扣点率降低等财务效益预计在2027年及之后逐步体现[3][4] **3 产品策略与创新** * **经典系列迭代**：持续更新蝴蝶系列（如“光明女神”吊坠）、玫瑰花窗、金刚杵（玄黑款）、十字架（蓝宝石款）等，强化品牌印记[4] * **全新产品创新**：以2025年10月推出的“十二花神”夺钿金杯为代表，展示公司在金胎漆器等工艺上的创新与行业引领[4][5] * 产品创新旨在持续推出新爆款并迭代经典系列，巩固消费者心智[4][5] **4 品牌势能与高净值客户运营** * 品牌势能进入第一梯队，在《2026年胡润中国高净值人群品质生活报告》中，位列“高净值人群最青睐珠宝”榜单前三，与宝格丽、卡地亚等国际顶级品牌并列[2][8] * 已成立高客管理部，计划在2026年推出多项高净值客户服务措施，包括设立核心城市旗舰店、举办专属展会、提供定制化服务及免排队权益等[8] * 新店开业前邀请核心高客提前体验（如新加坡金沙店、上海新天地及恒隆店），有效提升品牌传播和美誉度[8] **5 国际化进展** * 2025年已开设新加坡金沙店及香港中环、海港城店[8] * 品牌获得国际名流青睐与佩戴，如法国篮球明星文班亚马、LV集团创始人家族成员、阿诺德·施瓦辛格、梅耶·马斯克等，显著加速了品牌国际影响力的传播[8][12] * 国际名流的关注与社交媒体分享，标志着品牌正逐步获得国际认可，有望成为中国文化与品牌出海的代表[12] **6 同店增长支撑因素** * **新店成熟**：2025年新店将在2026年进入成熟和孵化期，拉动整体同店增长[9] * **门店优化**：现有门店的面积扩张和区位升级（迁至商场一楼/二楼核心位置）将驱动销售[9] * **外部催化**：金价持续上涨预计将继续催化消费者购买热情，为同店销售提供正向支撑[9] **7 行业趋势与公司地位** * 高端黄金赛道发展的三大核心驱动因素（经济承压、金价上涨、中国综合国力提升）依然成立，2026年该赛道将继续保持良好发展势头[13] * 老铺黄金作为赛道中的佼佼者和最大受益方，其品牌已获得高端商场、高净值客户及高奢竞品高管三方的明确验证与认可[13] **8 其他重要信息** * 线上渠道（以天猫为代表）表现超出预期，在“618”、“双十一”及2026年2月27日调价前等关键节点连续刷新销售记录，实现了品牌核心客群的持续“破圈”与增收增利[3] * 公司2025年推行的股权激励计划产生的费用对利润端产生了一定影响[3][4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年业绩预告超预期，预计收入270-280亿元，同比增长217%-229%，净利润48-49亿元，同比增长226%-233% [2] - 公司通过点位拓展、门店优化、产品迭代及成功的提价策略驱动营收高增长与毛利率修复，品牌高端定位持续验证 [3] - 展望未来，店铺优化与高客精细化运营将驱动同店增长，涨价策略有望带动毛利率持续修复，公司成长潜力可观 [4] 业绩简评 - 2025年全年预计实现营业收入270-280亿元，同比增长217%-229%，归母净利润48-49亿元，同比增长226%-233% [2] - 剔除员工股权激励费用后的经调整净利润预计达50-51亿元 [2] - 2025年下半年（25H2）预计实现收入146.5-156.5亿元，同比增长194%-214%，净利润25.3-26.3亿元，同比增长185%-197% [2] 经营分析 - **门店网络扩张与优化**：2025年集团新增门店10家，优化及扩容门店9家，驱动同店增长 [3] - **国际化与高端渠道覆盖**：老铺新加坡门店于2025年6月21日开业，开启品牌国际化；下半年上海IFC店和恒隆门店开业，成为唯一实现中国十大高端商场全覆盖的中国品牌，提升高净值客户覆盖度 [3] - **产品创新与品牌价值**：2025年下半年发布3号玫瑰花窗吊坠、光明女神吊坠、九股玄黑金刚杵吊坠等新品，将传统文化符号现代化重构并升级工艺，带动线上线下高速增长 [3] - **提价策略与毛利率**：2025年下半年进行两次提价，与金价上涨趋势同步，消费者接受度良好；2026年2月28日启动开年首轮调价，整体涨幅20%-30%，品牌高端定位得到验证，有望带动毛利率逐步修复 [3] 盈利预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025/2026/2027年营业收入分别为277.1亿元、387.1亿元、468.3亿元 [4] - **归母净利润预测**：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为48.4亿元、70.3亿元、89.3亿元 [4] - **市盈率（PE）估值**：公司股票现价对应2025/2026/2027年PE估值分别为21倍、14倍、11倍，当前处于低估值区间 [4] 财务数据摘要 - **历史及预测增长**：2023-2025E营业收入从31.8亿元增长至277.1亿元，归母净利润从4.16亿元增长至48.45亿元 [9] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年摊薄ROE（归属母公司）分别为61.57%、61.81%、56.38% [9] - **每股指标**：预计2025-2027年摊薄每股收益分别为27.41元、39.79元、50.51元 [9] 市场评级共识 - 根据聚源数据，最近六个月内市场相关报告给予“买入”评级16次，“增持”1次，“中性”0次，“减持”0次 [12] - 市场平均投资建议评分在最近一月至六月内均为1.00，对应“买入”评级共识 [12][13]

核心观点 - 昂跑近期在财务表现、战略扩张及机构评级方面均取得积极进展，显示出强劲的增长势头和国际化扩张潜力 [1] 业绩经营情况 - 2025年第三季度净销售额达7.944亿瑞士法郎，同比增长24.9%，按恒定汇率计算增长34.5%，超出市场预期 [2] - 同期净利润同比大幅增长289.8%，毛利率提升至65.7% [2] - 公司上调2025年全年指引，预计恒定汇率下净销售额增长34% [2] 业务进展情况 - 2025年11月，公司在亚洲、中东、拉丁美洲和欧洲新开设五家门店，首次进入韩国、沙特阿拉伯、墨西哥和西班牙市场 [3] - 扩张策略旨在加强直营渠道和社区参与度，支持品牌国际化增长 [3] 机构观点 - 瑞银于2025年12月30日发布研报，重申昂跑“买入”评级，目标价85美元 [4] - 报告指出，昂跑的全球品牌认知度从2024年的13%提升至15%，运动鞋和服装购买意向显著增长，预计2026年市场份额可能进一步扩大 [4] 股票近期走势 - 2026年1月5日，昂跑股价出现单日急速上涨5.03%，成交量为64.53万股 [5] - 机构评级显示，86%的参与券商给予买入建议 [5]

公司战略与产品发布 - 全聚德在新加坡裕廊坊霸级超市进行“手工片制烤鸭”的海外首发展示，标志着该产品正式在中国境外首发[1] - “手工片制烤鸭”是公司“餐饮产品食品化”战略的重要成果，旨在高度还原堂食体验[3] - 该产品严格遵循国家级非遗“全聚德挂炉烤鸭技艺”，经果木明火烤制后由传承人监制、师傅手工片制，并通过低温冷冻锁鲜技术处理以保留正宗口感[3] - 产品配套饼、酱等经典配料，以还原堂食品质体验[3] - 公司总经理表示，此次进入新加坡市场是品牌国际化的重要一步，也是非遗技艺大众化、生活化的创新探索[5] 品牌传承与国际化 - 全聚德是始于1864年的中华老字号，始终坚守非遗技艺传承与创新发展并行[5] - 品牌从昔日“单杆相传”的独门手艺，发展到如今培养第七代传承人并收纳国际弟子，以开放姿态推动中华美食走向世界[5] - 品牌在坚守甜面酱、大葱等传统风味核心的基础上，持续迭代产品与口味，以适配全球多元消费场景并紧扣年轻消费需求[5] - 未来公司计划继续以非遗技艺为根，以创新产品为翼，携手全球优质合作伙伴，让烤鸭成为全球消费者共享的美食经典[5] 食品业务发展与市场趋势 - 食品业务已成为全聚德双轮驱动战略的重要组成部分[7] - 公司依托SC生产资质保证食品品质，并将餐饮经验转化为更多包装食品，如真空烤鸭、酱肉、月饼等[7] - 当前消费市场正迈向品质化、便捷化与情感价值并重的新阶段[7] - 公司通过“餐饮产品食品化”战略持续拓宽消费场景，从国内新品密集发布到海外零售渠道首发突破，其食品业务战略版图正逐渐清晰[7]

核心观点 - 赛轮集团在青岛胶东国际机场开设品牌体验中心，是其品牌国际化与高端化战略的关键举措，旨在通过沉浸式、场景化的展示向全球旅客传递品牌科技与创新形象 [1][10][20] 品牌焕新与国际化展示 - 体验中心于2月6日盛大启幕，是公司品牌焕新升级的重要载体，定位为机场内兼具科技感与时尚属性的“新地标” [1][10] - 选址青岛胶东国际机场，旨在利用其作为贯通中外的空中桥梁的天然国际化平台，链接全球用户与资源 [8][18][20] - 公司已跻身全球轮胎品牌榜单前十，此举意在深化全球用户链接，推动中国轮胎产业向高端化、绿色化、全球化迈进 [10][20] 产品与技术展示核心 - 体验中心的核心展示产品是“液体黄金时尚系列彩边轮胎”，该系列代表了公司打破行业“魔鬼三角”（指滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性能难以兼顾的行业难题）的技术突破 [5][14] - 液体黄金轮胎技术被描述为破解了行业百年难题 [10][20] - 公司依托国家橡胶与轮胎工程技术研究中心（国橡中心）平台优势，已深耕科技创新二十余年 [8][18] 沉浸式体验与场景设计 - 体验中心在视觉设计上极具冲击力，设有顶端赛道造型与F4赛车进站换胎的生动场景，以点燃旅客的运动激情 [2][12] - 设计理念是科技与美学交织，成功将工业产品转化为可感知的视觉艺术，打造为旅客的打卡胜地 [3][5][12][14] - 采用开放化、场景化、互动化的布局，打破了传统轮胎产品静态展示的局限 [6][15] 全场景产品矩阵与用户互动 - 展示全场景产品矩阵，包括液体黄金轮胎、历经全球赛事淬炼的赛事胎、以及适配多种路况的越野胎与冰雪胎，展现以科技赋能交通出行的完整解决方案 [6][15][16] - 为增强用户体验并贴合年轻旅客需求，特别设置了爱车色彩定制体验与轮胎互动游戏，旅客可获取专业的轮胎选配方案 [6][15] - 开放布局旨在让旅客利用候机碎片化时间，完成与品牌科技的深度对话 [6][15] 战略合作与产业意义 - 项目获得地方政府及合作方高层出席支持，被视为产业与商业融合的重要时刻 [1][10] - 与青岛国际机场集团合作，既向全球旅客展示青岛橡胶产业实力，也丰富了机场的商业场景 [10][20] - 体验中心的建立致力于打造机场独具特色的品牌打卡地，让用户感受中国轮胎的科技之美 [8][18]

2026年1月香港资本市场上市活动概览 - 2026年1月，香港资本市场上市活动活跃，共有139家公司向港交所递交上市申请材料，其中2家通过上市聆讯，13家公司成功上市 [1] - 1月30日单日，有17家公司向港交所主板递交上市申请 [1] - 国际投行德勤预测，港交所2026年全年大约有160只新股上市，最少募集3000亿港元（约380亿美元），募资总额预计续创新高 [8] 新能源行业上市动态 - 全球消费锂电池龙头欣旺达于1月30日正式向港交所递表，2025年上半年其消费电池业务营收138.90亿元，同比增长5.2%，毛利率为19.63% [2] - 2025年上半年，欣旺达动力电池出货量16.08GWh，同比增长93.04%；储能系统出货量8.91GWh，同比增长133.25% [2] - 欣旺达赴港募资重点方向包括海外产能规划，已在匈牙利、越南、摩洛哥及印度等地布局 [2] - 另一新能源龙头企业亿纬锂能于1月2日向港交所递交申请，募资将用于匈牙利生产基地建设 [3] - 亿纬锂能马来西亚二期新型储能电池项目规划总投资不超过86.54亿元，合计年产能达48GWh [3] 人工智能与半导体行业上市动态 - 边缘AI芯片企业爱芯元智于1月30日启动全球招股，预计2月10日挂牌上市 [4] - 以2024年出货量计，爱芯元智在全球视觉端侧AI推理芯片市场位列前五，全年芯片出货约912万颗，市场份额约6.8%；在中高端细分市场，其市占率达24.1%，位居行业首位 [4] - 1月，多家AI与半导体公司成功上市，包括智谱、MINIMAX-WP、天数智芯、壁仞科技等 [1][4][6] - 智谱上市首日收涨13.17%，总市值约579亿港元 [4] - MINIMAX上市首日大涨109%，收于345港元，总市值约为1054亿港元 [4] 机器人行业上市动态 - 国产并联机器人企业阿童木机器人于1月28日向港交所递交主板上市申请 [3] - 阿童木机器人在国内食品饮料、日化、制药等行业的并联机器人市占率均位列第一 [3] - 公司营收高速增长，2023年总收入为9350万元人民币，2024年增长至1.35亿元，截至2025年9月30日的前九个月收入已达1.57亿元 [3] 消费与零售行业上市动态 - 消费零售公司鸣鸣很忙于1月28日上市，首日以445港元/股开盘，较发行价上涨88.08%，市值达952.75亿港元 [5] - 消费电子ODM厂商龙旗科技、存储芯片厂商兆易创新等企业也于1月正式在港交所挂牌，完成“A+H”两地上市布局 [5] 上市企业所属行业分布 - 1月成功上市的13家公司覆盖多元行业，包括可选消费零售、硬件设备、建筑、企业服务、医药生物、有色金属、软件服务、医疗设备与服务、半导体等 [6] 企业选择赴港上市的核心动因 - 企业对资本的诉求从短期输血升级为长期赋能，硬科技领域（如新能源、AI芯片、机器人）研发投入高、回报周期长，需持续引入国际长线资本 [7] - 港股的国际投资者基础与多币种融资能力，有助于企业（如海外收入占比41.83%的欣旺达）对冲在海外设厂面临的汇率波动、本地化合规等风险 [7] - 港股是企业品牌国际化的跳板，例如鸣鸣很忙上市后筹备东南亚市场布局，龙旗科技将利用募资扩大境内外产能并深化越南、印度制造网络 [7] - 港交所的制度改革为企业铺平道路，18A章允许未盈利生物科技公司上市，18C章（特专科技公司上市制度）为拥有颠覆性技术的AI、新能源、机器人等科技企业开辟上市航道 [7][8] 市场影响与展望 - 密集递表将持续丰富港股市场标的类型，提升港股对南向资金的吸引力 [8] - 叠加2026年人民币汇率升值预期，外资流入港股的规模有望保持稳定，长期利好港股市场流动性改善 [8] - 2026年开年的港交所正成为全球资本观察中国经济的重要窗口 [8]

公司财务与业务规模 - 公司过去一年全球业务收入超过2200亿元人民币 [1] - 公司海外收入占比超过46% [1] - 在疫情防控期间全球供应链受阻背景下 公司海外收入仍保持15%的平均复合增长率 [7] 全球化战略与市场布局 - 公司从20世纪90年代开始布局海外市场 [6] - 公司构建了全球“7+1”区域中心研产销一体化布局 将全球市场划分为八大区域 每个区域均设立销售、研发、制造三大总部 形成“三位一体”标准配置 [6] - 公司通过本地化经营、本地化生产、全球研发、资本并购、全球顶级赛事体育营销等手段拓展海外市场 [6] - 公司目前海外自主品牌占比达85.6% [6] - 公司在全球多个地区和国家成为TOP品牌 [6] 本地化运营与供应链 - 公司认为国际化的深层次一定是本地化 [6] - 公司目前在全球拥有30家研发中心、37家工业园区 海外公司及办事处达64个 覆盖主要大洲核心市场 [6] - 为深化供应链本地化 公司设定48%以上的本地化配套率目标 [6] 产品与市场适配策略 - 公司以用户为中心 通过全球化、本土化赢得当地市场信任 [7] - 针对中东市场偏爱金色家电 公司推出金色面板电视与空调 [7] - 针对欧洲市场聚焦节能环保 产品通过第三方“飞检”认证 满足零碳制造要求 高能效洗衣机获A+++评级 [7] - 针对北美消费者重视冰箱制冰功能 公司成为中国首个全面掌握该技术的企业 推出售价超3000美元的高端冰箱 成功跻身欧美高端市场 [7] 市场份额与品牌地位 - 公司在南非、澳洲冰箱市场排名第一 [7] - 公司在东盟多国电视市场稳居前三 [7] - 公司在德国、波兰冰箱市场位列第三 [7] 品牌建设与营销 - 公司坚持品牌国际化 认为自主品牌是长期发展的根基 [7] - 公司为一线团队设定自主品牌占比逐年提升计划 并将中高端产品销售占比与职业经理人收入、晋升直接挂钩 [7] - 公司自2014年起跻身全球顶级体育赛事TOP赞助商行列 连续赞助四届世界杯、五届欧洲杯 [8] - 公司形成“全球赛事+区域IP”营销矩阵 赞助巴黎圣日耳曼、皇家马德里俱乐部 美国NASCAR系列赛事及澳洲澳网公开赛等 [8] 研发与创新投入 - 公司每年将销售收入的5%投入研发 [8] - 公司全球研发工程技术人员超1.5万人 [8] - 公司累计专利申请量达6万余件 [8] - 公司主导参与76项国际标准、379项国家标准制定 [8]

公司战略布局升级 - 公司上海运营中心及旗舰店于1月24日在上海杨浦区启用，标志着其在华东市场的布局进入新阶段 [1] - 上海运营中心是公司立足长三角、辐射全国、链接全球的战略布局，将成为公司拓展未来的引擎 [1] - 上海运营中心项目总投资预计为9305.99万元，集研发、营销、品牌推广等多功能于一体 [1] 全国网络与市场拓展 - 公司此前已在山东、北京、陕西、吉林、江西拥有五大生产基地，辐射全国主要市场区域 [1] - 通过上海这一城市跳板，公司有望深入南方市场腹地，并加大对全国及全球市场的辐射力度 [1] 电商与新零售业务发展 - 上海运营中心将依托上海的电商产业优势，成为公司电商业务升级的重要引擎 [2] - 公司持续发力线上渠道，采用“品牌+直播电商”模式，与第三方平台及达人主播合作拓展直播业务 [2] - 公司新零售事业部2025年度销售额突破1亿元，年度目标达成率超过200% [2] - 以上海资源为支撑，公司将提升电商业务水平，实现更深度的线上线下融合与营销能力跃升 [2] 产品研发与创新能力 - 上海运营中心同步设立了研发中心，聚焦中式、西式等预制食品的创新开发 [2] - 公司已建设低温肉制品重点实验室、食品安全追溯与预警工程研究中心两个市级研发平台 [2] - 依托上海的技术与人才资源，公司旨在构建更具创新能力的研发平台，丰富预制食品产品储备，并在产品、标准、安全端建立技术优势 [2] 国际化战略推进 - 上海运营中心有望以上海为国际门户，助力公司更高效对接国际渠道、参与标准共建并探索本地化产品策略，加速品牌全球化 [2] - 2025年以来，公司坚定推进品牌国际化战略，寻求海外市场增量 [3] - 公司与皇佳食品达成战略合作，筹备设立南非代表处；同时携手新加坡陆福投资，共同开拓东南亚及全球市场 [3] - 公司董事长近期赴欧考察，敲定了英国、法国、意大利、德国等欧洲多国的关键合作伙伴，初步构建覆盖西欧、南欧及中欧的销售与服务网络 [3] 行业竞争态势 - 国内预制菜行业面临竞争加剧、同质化严重、利润承压的背景 [3] - 海外市场正成为企业寻求增量的关键突破口 [3]

文章核心观点 - 得利斯上海运营中心及旗舰店正式启用 标志着公司华东市场战略进入新阶段 旨在成为其面向未来发展的新引擎[1] - 公司通过上海运营中心加速拓展南方市场 并以此推动新零售业务进阶与运营模式转型 同时加速国际化进程 构建国内外双向赋能的发展战略[2][3][4][5][6] 市场拓展与战略布局 - 上海运营中心是公司“立足长三角、辐射全中国、链接全世界”的战略抉择 将作为新引擎[1] - 公司落子上海是对其全国网络的战略升级 旨在以此为跳板深入南方市场腹地[2] - 公司目前拥有山东、北京、陕西、吉林、江西五大生产基地 但在南方市场的业务能力相对薄弱[2] - 上海运营中心建设项目预计总投资9305.99万元 集研发、营销、品牌推广等多功能于一体[2] - 营销中心将构建立体化市场开拓体系 研发中心将聚焦中式、西式等预制食品的创新开发[2] - 此举旨在丰富预制食品产品储备 并在产品端、标准端、安全端建立技术优势[2] - 通过强化研发 公司有望在竞争白热化的预制菜行业中推出更具创新性与差异化的产品 从而脱颖而出[2] 运营模式与新零售转型 - 依托上海成熟的电商与新媒体生态 该中心被赋予推动新零售业务进阶的使命[3] - 公司新零售事业部2025年销售额已突破1亿元[3] - 上海的人才与资源优势有望使其线上渠道运营实现质的飞跃 加速线上线下业务融合[3] - 该项目旨在以多元化创新形式改变单一扩张门店的经营策略[3] - 从依赖开店扩网转向打造集品牌展示、客户服务、研发试制、业务协同于一体的综合平台 反映出公司正从传统的“销售驱动”向“运营与品牌驱动”转型[3] - 上海运营中心是衔接全国生产基地与南方消费市场的枢纽 能极大提升市场响应速度和资源协同效率[3] 国际化战略进展 - 公司董事长近期赴欧洲考察 确立了英国、德国、法国、意大利、比利时等多国的关键合作伙伴 初步构建起覆盖西欧、南欧及中欧的立体化销售网络[4] - 上海运营中心有望为国际化业务提供助力 以上海为跳板高效对接国际渠道、参与标准共建并探索本地化产品策略 把握中国预制菜“出海”窗口期[4] - 在行业竞争加剧、利润承压的背景下 海外市场成为行业寻求增量的关键突破口[4] - 2025年以来 公司持续推进品牌国际化 包括与A1 ROYAL SEAFOOD（皇佳食品有限公司）达成战略合作 筹备设立南非代表处[4] - 同时携手新加坡陆福投资私人有限公司 整合双方在产品研发、智能制造、跨境投资与本地化运营等领域的优势 共同开拓东南亚及全球市场[4] 战略协同与长期愿景 - “上海落地+海外拓展”双线战略 是通过国内核心区域能力沉淀与国际市场前瞻布局形成双向赋能[5] - 渠道协同是关键 上海积累的跨境电商运营经验可直接复制到欧洲 海外合作伙伴的线下渠道资源也能反哺国内 引入特色产品 形成双向循环[5] - 这种布局有望推动公司从“区域型预制菜企业”向“全球化食品集团”升级 在竞争中占据“技术+品牌+渠道”的综合优势[6] - 最终目标是实现从“跟随者”到“领跑者”的突围[6]