五洲名人演讲局聚集国内、国外前政要、诺贝尔奖得主、经济学家、商界领袖、国学文化专家、军事专家以及主持人等专家学者，通过论坛演讲、商务考 察、咨询服务等助力中国经济和科技的发展。如有大会发言、商务考察、代言背书、技术合作等需求，请联系五洲名人演讲局。 在当今数字化时代，电子商务已成为推动品牌发展的重要力量。中国电子商务商协会联盟主席聂林海凭借其在电商领域的丰富经验和深厚影响力，为电子产 品品牌提供了全方位的赋能与背书，显著提升了品牌的知名度和市场竞争力。 一、数字化营销与品牌塑造 聂林海强调，电商平台在品牌塑造方面具有巨大潜力。通过深度挖掘电子产品特色，结合科技趋势和消费者需求，打造富有感染力的品牌故事，赋予电子产 品更多科技与文化价值。利用直播、短视频等新兴营销方式，生动展示电子产品的功能、优势和应用场景，能够有效吸引消费者关注，增强品牌影响力。 二、精准营销与市场拓展 借助大数据技术，聂林海指导电子产品品牌进行精准营销，将产品精准推送至目标消费群体。这种精准营销策略不仅提高了营销效率，还有效提升了品牌知 名度与美誉度。通过电商平台的大数据分析，品牌能够更好地了解消费者需求，优化产品设计和营销策略，进一步拓展 ...

加拿大鹅私有化传闻 - 贝恩资本收到14亿美元私有化报价 潜在收购方包括博裕资本 安宏资本 波司登以及安踏与方源资本财团[8] - 安踏和波司登发布澄清公告否认参与收购 市场担忧现金流挤占导致股价小幅下跌[8] - 贝恩资本持有控股权12年 初始投资估值3-4亿美元 相比巅峰期78亿美元市值大幅缩水[10] 加拿大鹅经营表现 - 2026财年第一季度全球营收同比增长22.4%至1.08亿加元（约5.61亿元人民币） 创近九个季度最大增幅[19] - 大中华区2024财年销售额4.22亿加元（约22亿元人民币） 超越美加成为第一大市场 2025财年第四季度同比增长7.9%至1.39亿加元（约7.2亿元人民币）[19] - 营收增速从2022财年21.5%滑落至2025财年1.1%[10] 通过四季化策略推出毛衣 鞋履等新产品线 最畅销Emerson短袖T恤市场反馈积极[22] 安踏收购能力与战略 - 现金及等价物 定存合计555.8亿元人民币 经营现金净流入109.3亿元人民币 14亿美元收购并非大数目[12] - 品牌矩阵覆盖大众市场（安踏 安踏儿童） 时尚市场（FILA） 户外市场（亚玛芬旗下始祖鸟 萨洛蒙 狼爪等）[15] - 亚玛芬体育2025年上半年刚转亏为盈 安踏主品牌和FILA过去8季最高增长仅单位数 库存周转天数升至136天[15] 行业竞争格局 - 万元级羽绒服赛道仅Moncler能与加拿大鹅竞争 Moncler通过联名Rick Owens等品牌强化时尚化[24] - 安踏2025年收入708亿元人民币 接近耐克大中华区65亿美元与阿迪达斯35亿欧元总和[26] - 2025年上半年限额以上服装鞋帽类零售额同比增长3.1% 2024年全年仅0.3%[27] 并购市场趋势 - 外资品牌集中寻求出售 包括迪卡侬拟售中国子公司30%股权 星巴克出售部分中国业务 宜家母公司打包出售10座购物中心[26][27] - 安踏通过DTC模式整合超1万家门店 复朗集团仅几百家直营店 山东如意2025年上半年亏损扩大105%[32] - 安踏海外门店仅249家 占总门店数1.3万家不足2% 战略重点从收购洋品牌转向主品牌国际化[32]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%，扣非归母净利润3.30亿元，同比增长46.14% [1] - 2025年第二季度公司实现营收18.50亿元，同比增长13.13%，归母净利润1.42亿元，同比增长44.29%，扣非归母净利润1.42亿元，同比增长46.10% [1] 收入结构分析 - 珠宝业务收入39.73亿元，同比增长21.22%，皮具业务收入1.23亿元，同比下降17.77% [2] - 时尚珠宝产品营收19.9亿元，同比增长20.33%，传统黄金产品营收18.3亿元，同比增长23.95% [3] - 直营渠道营收11.72亿元，同比增长4.75%，加盟代理营收22.44亿元，同比增长36.24%，网络渠道营收5.66亿元，同比下降5.8% [3] 业务发展策略 - 新增"东方美学"特色黄金产品线，打造梵华、故宫文化等系列爆款产品 [3] - 推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊四个IP授权系列，激活IP粉丝经济 [3] - 实施"1+N"品牌战略，推进子品牌Souffle差异化战略和FION品牌升级改造，培育Cevol品牌成长 [6] 门店网络拓展 - 截至2025年上半年珠宝门店总数1540家，其中加盟门店1340家（较年初净增68家），直营门店202家（较年初减少37家） [3] - 子品牌Souffle门店60家，新奢钻石品牌Cevol精耕上海嘉里中心标杆门店 [3] - 成功进驻柬埔寨核心商圈，在金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店 [4] - 2024年已在马来西亚吉隆坡和泰国曼谷开设门店，2025年继续优先布局东南亚市场 [5] 盈利能力提升 - 2025年上半年毛利率23.81%（同比下降0.34个百分点），第二季度毛利率24.88%（同比上升1.58个百分点） [4] - 销售费用率9.27%（同比下降2.09个百分点），管理费用率1.56%（同比下降0.36个百分点） [4] 未来增长前景 - 公司定位年轻时尚女性，作为黄金珠宝品牌年轻化代表，有望享受黄金珠宝首饰化、年轻化红利 [8] - 预计2025-2027年营业收入增速分别为20%、18%、16%，归母净利润增速分别为158%、26%、23% [8] - 预计2025-2027年EPS分别为0.56元/股、0.71元/股、0.87元/股，对应PE分别为28倍、22倍、18倍 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入164.54亿元 净利润76.63亿元 同比略有回调 [1] - 第二季度单季营收71.02亿元 净利润30.70亿元 盈利能力保持行业前三水平 [3] - 经营活动现金流量净额60.64亿元 合同负债余额环比增加4.6亿元至35.3亿元 [5] - 毛利率维持在87.18%的高位水平 [5] 产品战略与结构 - 中高档酒类实现营业收入150.48亿元 占总营收比例约90% [6] - 国窖1573稳居高端白酒前三甲 低度国窖系列成为行业唯一百亿级低度白酒单品 [6] - 研发28度国窖1573 测试更低度数产品 [6] - 特曲、窖龄系列在华北、山东等市场保持增势 [6] 渠道与营销转型 - 线上渠道营收9.32亿元 同比增长27.55% 线上毛利率提升至83.52% [8] - 推动"终端大基建"专项行动 实施"五码合一"产品全国推广 [7] - 通过扫码营销、会员体系、开瓶有奖等方式直接触达消费者 [7] - "控货不压货"策略实现价盘稳定 保障经销商利润空间 [5] 品牌与文化建设 - 围绕"浓香出海110周年"开展文化活动 连续8年携手澳网 [9][11] - 在近20个国家开展"让世界品味中国"活动 [11] - 通过"国窖1573冰·JOYS"推广冰饮、混饮方式 弱化传统辛辣口感 [12] - 依托"窖主节"融合露营、音乐节等八大主题场景 构建"白酒+生活方式"新生态 [12] 行业地位与竞争优势 - 在上市酒企营收普遍大幅下滑背景下保持业绩韧性 [2] - 市场库存明显改善 国窖系列产品价格稳固 [3] - 近五年现金流、盈利能力、资产质量表现优秀 [5] - 头部企业通过高端化战略和精细化运营积蓄复苏力量 [12]

核心观点 - 公司于8月25日实施年内第二次提价 素金类和镶嵌类产品价格普遍上调约12.5% 较2月底6%-10%的提价幅度更高 彰显高端品牌定位决心 [1][2][3] - 2025年上半年财务表现强劲 收入达123.5亿元(同比增长251.0%) 经调整净利润23.5亿元(同比增长290.6%) 境外收入增长显著达16.0亿元(同比增长455.2%) [2][6][7] - 渠道战略聚焦高端商场优化与境外扩张 境内以同店位置和面积优化为主 境外计划26-27年新增6-9家门店 覆盖港澳、新加坡、日本及欧美市场 [1][4][5] 财务表现 - 2025年上半年实现收入123.5亿元(同比增长251.0%) 销售业绩(含税)141.8亿元(同比增长249.4%) 经调整净利润23.5亿元(同比增长290.6%) [2][6] - 毛利率38.1%(同比下降3.2个百分点) 净利率18.4%(同比上升1.7个百分点) 主要因金价上涨后调价滞后 预计Q4毛利率恢复至40%-41% [8][2][3] - 存货周转天数从2024年的195天下降至150天 存货金额86.8亿元(较年初增加46.0亿元) 现金及等价物25.2亿元(较年初增加17.8亿元) [9] - 董事会建议采纳股息政策 25H1派发中期股息每股9.59元 现金分红总额16.56亿元 分红比例73.0% [7] 产品提价策略 - 8月25日素金类和镶嵌类产品价格普遍上调12.5% 部分新品如七子葫芦涨幅5.0% 较2月底6%-10%的提价幅度更高 [1][2][3] - 提价背景为金价上涨(8月25日沪金价776元/克 较2月底685元/克上涨13.2%) 公司采用一口价销售模式 每年提价两至三次 [3][4] - 提价后预计25年下半年毛利率与上半年持平或略高(38%+) Q4毛利率将恢复至40%-41%的历史水平 [2][3][8] 渠道拓展计划 - 境内市场聚焦高端商场优化 2025年预计新增6家境内商场 原有商场位置优化达8家以上 门店面积和目标位置提升 [4][10] - 境外市场加速扩张 25H1境外收入16.0亿元(同比增长455.2%) 港澳地区单商场平均半年营收超5亿元 26-27年计划新增6-9家境外门店 [5][7][1] - 具体扩张路径: 港澳地区新增2-3家香港门店和1-2家澳门门店 新加坡26-27年新增1-2家门店 日本26-27年开设2家门店 欧美市场后续拓展 [5][6] - 线上渠道增长显著 25H1线上收入16.2亿元(同比增长313.3%) 占比提升至13.1% 天猫618期间成交额突破10亿元 [8] 品牌与产品战略 - 坚持高端黄金饰品定位 通过提价和渠道优化强化品牌溢价 避免大众化以保护品牌价值 [3][4][1] - 产品创新持续 上半年推出"七子葫芦"和"十字架"系列 下半年计划推出更多原创工艺新品并丰富金器产品线 [10][11][5] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为252.8亿元(同比增长197.3%)、333.7亿元(同比增长32.0%)、413.9亿元(同比增长24.0%) [11] - 预计2025-2027年经调整归母净利润分别为48.1亿元(同比增长220.1%)、65.1亿元(同比增长35.4%)、81.5亿元(同比增长25.2%) [11]

投资评级 - 报告对海澜之家维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第二季度线下渠道企稳，但线上渠道和斯博兹品牌仍面临调整压力 [3][7] - 京东奥莱新业务扩张顺利，海外市场增长显著，长期增长点集中于线上、海外及斯博兹业务 [4][7] - 公司下调2025-2027年收入和盈利预测，主要因短期策略调整及部分业务表现不及预期 [7] 财务表现 - 2025年上半年收入115.66亿元（同比+1.73%），归母净利润15.80亿元（同比-3.42%），扣非归母净利润15.66亿元（同比+3.83%）[2] - 第二季度收入53.79亿元（同比+3.59%），归母净利润6.45亿元（同比-13.92%），主因2024年同期含1.2亿元出售男生女生品牌收益 [2] - 经营性现金流27.18亿元（同比+36.11%），高于净利润因折旧增加及存货减少 [2] 分品牌表现 - 主品牌收入83.95亿元（同比-5.86%），占比75% [3] - 团购定制收入13.43亿元（同比+23.70%），毛利率下降因让利保订单 [3] - 其他品牌收入15.00亿元（同比+65.57%），占比13% [3] 分渠道表现 - 直营渠道收入29.0亿元（同比+17.2%），加盟渠道收入69.93亿元（同比-4.8%），线上渠道收入23.08亿元（同比+4.4%）[3] - 第二季度直营收入13.09亿元（同比+22.4%），加盟收入32.0亿元（同比-1.6%），线上收入12.94亿元（同比-5.2%）[3] - 总门店数7209家（同比+3.62%），主品牌门店净减110家，其他品牌净增141家 [3] 海外业务 - 海外收入2.06亿元（同比+27.42%），门店总数达111家 [3] - 持续拓展东南亚成熟市场，并进入中亚、中东新市场，计划下半年在澳大利亚悉尼开店 [3] 新业务进展 - 京东奥莱门店达23家，覆盖运动户外、男女装等多品类，加速区域布局 [4] - 授权代理阿迪达斯门店529家，HEAD品牌旗舰店登陆上海并拓展一线城市 [4] - 斯博兹和京东奥莱合计贡献净利润约1700万元 [4] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率46.4%（同比+1.1 PCT），主品牌毛利率48.32%（同比+2.2 PCT）[5] - 净利率13.7%（同比-0.7 PCT），受销售费用率提升0.4 PCT、财务费用率提升0.3 PCT及投资收益下降影响 [5] - 第二季度毛利率46.0%（同比+2.6 PCT），净利率12.0%（同比-2.4 PCT）[5] 营运效率 - 存货102.55亿元（同比+7.35%），存货周转天数323天（同比+50天）[6] - 应收账款12.7亿元（同比+15%），周转天数19天（同比+2天）[6] - 应付账款86.4亿元（同比+3%），周转天数271天（同比+23天）[6] 盈利预测调整 - 下调2025年收入预测至211.3亿元（原228.97亿元），归母净利润至22.17亿元（原24.06亿元）[7] - 下调2026年收入预测至231.6亿元（原242.15亿元），归母净利润至23.89亿元（原25.82亿元）[7] - 下调2027年收入预测至243.2亿元（原256.46亿元），归母净利润至25.50亿元（原27.06亿元）[7] - 对应2025年市盈率15倍，2026年14倍，2027年13倍 [7]

财务表现 - 收入508.78亿元人民币 同比增加20.55亿元 增幅4.2% [1] - 毛利76.62亿元人民币 同比上升5.03亿元 增幅7.0% [1] - 毛利率15.1% 同比上升0.4个百分点 [1] - 股东应占溢利34.27亿元人民币 同比增加1.33亿元 增幅4.0% [1] - 基本每股盈利1.25元人民币 同比增加0.05元 增幅4.2% [1] - 宣布派发中期股息每股0.74港元（人民币0.68元） [1] 销售数据 - 重卡总销量136,514辆 同比增长9.2% [2] - 国内重卡销量67,529辆 同比上升19.3% [2] - 重卡联营出口68,985辆 同比增长0.8% [2] - 轻卡销量62,816辆 同比增长10.4% [2] - 新能源轻卡销量同比增长110.3% [2] - 发动机销量73,158台 同比增加37.1% [2] 海外布局 - 业务覆盖110多个国家 [2] - 设立80个海外代表处和办事机构 [2] - 发展200多家经销网络 [2] - 建立29个境外合作KD生产工厂 [2] - 网络覆盖非洲/中东/中南美/独联体/东南亚等新兴市场及澳大利亚等成熟市场 [2] 战略规划 - 加快海外产品升级 推动品牌国际化 [2] - 发挥SITRAK和HOWO两大品牌优势 [2] - 补齐细分市场产品短板 强化高端产品推广 [2] - 加速海外平台建设 发展后市场业务 [2] - 提升市场竞争力/服务竞争力和品牌影响力 [2] 业绩驱动因素 - 国内宏观经济稳中向好 [1] - 海外重卡市场持续发力 [1] - 产品销量增长带动收入上升 [1] - 卡车销售规模增加推动毛利增长 [1] - 重卡产品盈利性提升改善毛利率 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收27.52亿元，归母净利润8864.2万元，扣非净利润4309.0万元 [1] - 第二季度营收同比增长9.69%至11.81亿元 [1] - 葵花子产品收入17.72亿元（占比64.39%），坚果类产品收入6.14亿元（占比22.32%） [2] 渠道发展 - 电商业务营收4.51亿元，同比增长24.79% [1][3] - 渠道数字化平台覆盖终端网点56万家，同比增长16.7% [1][3] - 拓展量贩零食店、会员店及即时零售等新兴渠道 [3] 产品创新与研发 - 研发投入0.4亿元，同比增长28.09% [2] - 推出钠含量降低30%的0添加山野系列瓜子，研发周期从18个月缩短至9个月，试销区域复购率达32% [2] - 针对Z世代推出"追剧坚果桶"（250g小包装），抖音渠道月销达15万单 [2] 海外业务拓展 - 海外收入同比增长13.18%至2.78亿元 [1][4] - 产品覆盖近70个国家和地区，进驻加拿大主流渠道、日本堂吉诃德、菲律宾7-11等连锁终端 [1][4] - 在泰国市场打造泼水节活动，于纽约、多伦多、悉尼等8个国家和地区核心地标开展品牌活动 [4] 供应链与产能布局 - 国内外协同11大生产基地，实现原料采购、生产调度与物流配送全球化优化 [5] - 2024年包头坚果扩建项目投产，泰国工厂二期重点布局东南亚坚果深加工业务 [5] 行业趋势 - 休闲食品行业向个性化、定制化、多样化方向发展 [1] - 全渠道融合成为核心竞争力，企业需加强渠道协同与控制力 [3] - 中国企业出海加速从贸易思维向品牌建设转型 [5]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润同比增长44.3% [1] - 时尚珠宝业务营收19.9亿元同比增长20.3% [1] - 传统黄金业务营收18.3亿元同比增长24.0% [1] - 皮具业务营收1.2亿元同比下降17.4% [1] 业务发展 - 珠宝业务净增31家门店其中加盟渠道净增68家 [1] - 期末门店总数达1542家实现逆势扩张 [1] - 成功进驻SKP等国内顶级商业体 [1] 战略布局 - 深耕小红书平台采用KOL+KOS营销矩阵 [1] - 持续推进品牌国际化战略 [1] - 进驻东南亚多国核心商圈增强品牌影响力 [1] 估值水平 - 当前股价对应PE为24.6/19.3/15.3倍 [1]

公司全球化战略 - 公司旗下品牌UR加快全球化布局 香港海港城首家旗舰店于5月17日正式开业 纽约曼哈顿首店已于2月底落户 [1] - 香港旗舰店占地面积超过800平方米 店门入口设有以香港市花洋紫荆为灵感打造的艺术装置 象征品牌在香港时尚界的无限活力 [2] - 香港旗舰店是品牌全球战略关键一环 可让不同国家消费者通过该店了解品牌 同时作为了解国际消费者需求和反馈的重要窗口 [3] - 公司海外首店于2016年在新加坡开业 2024年7月在马来西亚Pavilion Mall和Utama商场连开两店 [6] - 公司计划2025年重点布局马来西亚 泰国 日本 英国 美国 阿联酋等关键市场 [6] - 公司目标未来五年海外门店突破200家 海外市场销售占比提升至30% [6] 供应链与运营能力 - 公司建立高效供应链体系 从设计到上架仅需14天 在全球时尚品牌中处于领先水平 [5] - 高效供应链使公司能快速响应市场变化和消费者需求 将最新时尚趋势迅速转化为产品 [5] - 公司信奉"零售即细节"理念 注重产品设计 陈列展示 顾客服务等每个环节的细节把控 [4] - 旗舰店内陈列近千件男女服装 饰物 手袋等产品 按不同风格和色调划分区域 [4] 产品与设计策略 - 公司注重提供多元化时尚风格 以满足不同文化背景和审美偏好的消费者需求 [5] - 品牌调性以轻奢时尚风格为主 包含Y2K 休闲度假风 职场服装等多种风格 [4] - 公司建立全球化设计研发体系 在伦敦和亚洲设立设计中心 融合东西方设计语言 [7] 市场定位与竞争优势 - 香港被视为连接东西方时尚文化的重要枢纽 是品牌国际化形象的重要展示窗口 [1] - 公司通过香港市场更好地了解国际消费者喜好 调整产品和营销策略以提高竞争力 [3] - 快速反应能力成为公司在激烈时尚产业竞争中的核心竞争优势之一 [5]