期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 18 日 0 / 51 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：反弹再受美股情绪影响 4 | | --- | | 国债期货：博弈反弹行情 5 | | 蛋白粕：供应压力较大 | 盘面继续承压 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价小幅下跌 | 郑糖大跌后调整 6 | | 油脂板块：棕榈油技术性反弹，油脂整体仍处于底部震荡 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面底部震荡 9 | | | 生猪：供应压力好转 | 现货小幅反弹 10 | | 花生：花生现货回落，花生盘面窄幅震荡 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳定为主 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 钢材：原料止跌企稳，钢价触底反弹 15 | | --- | | 双焦：波动加大，关注交易逻辑的变化 15 | | 铁矿：市场预期反复，矿价震荡运行 16 | | 铁合金：成本有支撑，需求存压制 17 | | 金银：美联储释放鸽派信号 再现金稳银强走势 18 | | --- ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 17 日 0 / 49 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：探底反弹有望出现 4 | | --- | | 国债期货：不同期限表现分化 5 | | 蛋白粕：新作供应压力较大 | 美豆继续回落 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价低位震荡 | 国内糖价弱势 6 | | 油脂板块：油脂整体震荡偏弱 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面高位震荡 9 | | | 生猪：现货整体承压 | 盘面震荡运行 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面震荡回落 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 钢材：原料止跌企稳，钢价震荡运行 14 | | --- | | 双焦：底部震荡，关注交易逻辑的变化 14 | | 铁矿：偏空思路对待 15 | | 铁合金：成本有支撑，需求存压制 16 | | 金银：美国就业市场降温，但多空交织下金银高位震荡 17 | | --- | | 铂钯：非农就业数据低于 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026 年黑色商品核心矛盾是钢材需求缓慢复苏与炉料供给相对宽松的博弈，需求增长靠制造业出口，炉料端铁矿石产能扩张、焦煤供给受政策影响，国内外宏观变量或放大市场情绪和价格波动 [3][32][86] 2025 年黑色商品价格走势回顾 - 2025 年黑色商品市场呈现“钢材供需双弱，成本前弱后强”特点，核心交易逻辑在需求与成本支撑、宏观预期间切换，仅铁矿石录得 2%涨幅，其余品种跌幅 4%-14%，价格波动剧烈 [10] - 1 - 2 月钢材需求平稳，波动源于供给差异，政策托底，钢厂冬储补库支撑炼钢成本，煤焦钢矿窄幅震荡，锰硅因原料端影响价格快速上涨 [10] - 3 - 5 月宏观产业共振，黑色整体偏弱，贸易摩擦加重、无超预期政策发布使宏观氛围悲观，国产焦煤放量、钢材需求一般，焦煤领跌黑色，铁矿石和钢厂利润修复 [11] - 6 - 7 月低估值遇到“反内卷”，黑色商品 V 形反转，焦煤触底反弹，一是修复超跌，二是供给收缩，“反内卷”使工业品估值修复，下游采买热情点燃，煤矿快速去库 [11] - 8 - 11 月产业负反馈与宏观强预期博弈，黑色震荡为主，产业需求平淡、钢材库存偏高制约反弹空间，“反内卷”和重要会议预期支撑回调有限，11 月煤炭交易转向、蒙古加大对华出口使焦煤由强转弱 [12] 2025 年钢铁需求校正 - 2025 年 1 - 10 月不同机构推算铁水同比有差异，选择铁矿石平衡表推算铁水产量为基准，废钢增幅按 0 值计算，汇总后粗钢增加 1150 万吨，因钢材库存多储存 690 万吨，轧差后需求仅增加 460 万吨，总需求基本持平去年同期 [15][30] - 佐证指标五大钢材表观消费数据显示 2025 年 1 - 10 月累计值同比 -0.65%，基本持平去年，合理修正 2025 年 1 - 10 月铁元素总需求基本持平去年，以此开展 2026 年钢材需求分析 [30] 2026 年钢材运行逻辑 需求端 - 2026 年用钢需求或继续小幅增加 1.5%，内需方面基建对冲地产下滑，耗钢可控，合计同比持平，制造业内需消费好转、外需通过出口利多钢材需求，给予 3%增速，出口端凭借成本优势维持高位，可通过改变品类和国别对冲贸易壁垒影响 [4][33] - 房地产库存增速放缓、新开工降幅收窄，经过四年回调，地产耗钢比例从 2021 年的 45%降为 2025 年的 15%左右，预计 2026 年新开工仍有 16%降幅，但对用钢总量影响可控，上半年商品房或开始去库，减轻新开工端压力 [33][42] - 基建投资结构转型，耗钢增幅收窄，资金总量增长但投资结构从高耗钢项目转向高科技项目，未来耗钢前景不乐观，“反内卷”制约供给低效率释放，2026 年基建耗钢增速或将下滑至 5%左右 [33][56] - 制造业内需依靠消费、外需依靠降息，2025 年“反内卷”使工业品价格抬升、PPI 同比降幅收窄，但投资端受影响，预计未来消费端和出口端发力；经济数据显示 2026 年内需消费或好转，欧美降息将刺激中国工业品出口增加，制造业耗钢给予 3%增速 [60][64] - 净出口方面中国钢材出口以价换量，内需不佳时出口增加，2025 年受关税和督查影响，出口品类和国家趋于多样化，预计 2026 年在全球生产成本变化不大、内需复苏缓慢背景下，出口维持高位 [66][69] 供应端 - 全球 2025 年 1 - 10 月粗钢产量同比下降 1.86%（修正后同比增加 1.01%），海外粗钢产量同比下降 0.2%，2026 年美国软着陆降息、新兴经济体产量增长，全球钢产量有望增长 2% [72][77] - 中国 2025 年地产和基建需求对冲，地产下滑对用钢需求拖累可控，制造业是 2026 年主要用钢增速下游，预计供给跟随需求回升约 1.5%，建筑用钢产能利用率走低后平稳，制造业用钢产能利用率走高 [78] 供需平衡表 - 需求端 2026 年需求缓慢回升，国内需求增速约 1.6%，出口继续维持高位，制造业是主要用钢增速下游 [83] - 供给端 2026 年供给跟随需求回升，国内粗钢产量同比增长 1.5%至 10.31 亿吨，铁水供应增幅大于废钢 [84] 结论与投资展望 - 2026 年钢材核心矛盾是需求缓慢复苏与炉料成本松动的博弈，需求增长靠制造业出口，炉料端铁矿石供给增长明确、焦煤供给受政策影响，国内外宏观变量或放大市场情绪和价格波动 [86] - 供给方面全球钢产量有望增长 2%，中国供给跟随需求回升约 1.5% [86] - 需求方面 2026 年用钢需求或增加 1.5%，内需基建对冲地产下滑、制造业内需好转外需利多，出口维持高位 [87] - 投资展望预计钢价区间震荡为主，策略上靠近铁矿石成本线时低多，电炉丰电盈利时高空 [88] 2026 年铁矿石运行逻辑 供应 - 主流四大矿企仍将贡献 2026 年海漂供给主要增量，前 47 周发运总量较去年同期增加约 1100 万吨，增幅 1.3%，Fortescue 贡献主要发运增量，力拓累计发运略超去年，BHP 发运至中国量小幅下降，淡水河谷发运基本与去年持平 [90] - 非主流及国产矿方面，下半年非主流发运量有所恢复，预计海外非主流矿 2026 年总产量约 9.63 亿吨，较 2025 年增加约 2500 万吨；国产矿下半年部分区域供给扰动多，预计 2026 年全年产量约为 2.98 亿吨，与 2025 年预估产量持平 [119][130] 需求与供需平衡 - 国内生铁产量预计 2026 年达到 8.73 亿吨，较今年增加约 1000 万吨，海外高炉生铁产量微增，预计明年供需差值超 2000 万吨，较今年显著扩大 [134] 结论及投资展望 - 2026 年铁矿石将延续产能扩张进程，当前高估值上半年或面临挑战，今年 V 型反转价格趋势或再现；基本面供应端新落地项目将兑现生产增量，需求端全球铁矿消费需求或小幅增长但难扭转过剩局面；宏观层面海外美元走弱、国内政策发力或形成支撑 [138] 2026 年煤焦运行逻辑 供应展望 - 国内焦煤产量 2026 年预计同比微增 0.5%，政策端影响市场对供应的判断，产量将呈现“保供”和“保安全”两步走态势，上半年受春节及重要会议影响产量难释放，下半年逐步企稳修复，但修复高度受外部扰动 [148] - 海外蒙煤俄煤或冲击国内炼焦煤市场，蒙煤进口预期宽松但需警惕预期差，预计 2026 年进口同比增速在 3%附近，约 6100 万吨；俄煤进口受制于运力、成本及国际制裁等因素，较难出现大规模增量 [152][158][166] 焦炭 - 焦化行业产能增速最快时期已过，落后产能 4.3 米焦炉预计 2026 年全部关停，但产能变化对产量影响有限，新增产能也在释放；2026 年焦炭供需延续紧平衡态势，产量紧跟利润变化而波动 [175][176] 需求展望 - 2026 年在黑色终端行业企稳背景下，铁水产量韧性使煤焦总量需求压力缓和，弱现实与强预期博弈、补库周期拐点出现将加剧价格波动弹性，但整体向上高度或需时间换空间 [183] 供需平衡表 - 焦煤基本面矛盾更突出，2026 年供需博弈常态化，国内产量“先紧后松”，进口受国内需求承接力度影响，需求端铁水产量韧性使总量需求压力缓和 [187][188] 结论及投资展望 - 2026 年煤焦价格底部支撑或已在 2025 年完成压力测试，未来供需博弈常态化，基本面呈紧平衡格局，总量与结构性矛盾并存，节奏重于趋势 [191] 2026 年硅铁、锰硅运行逻辑 2025 年价格走势回顾 - 锰硅市场全年呈前低后高 V 型走势，价格重心下移，核心矛盾围绕“成本支撑强度”与“需求兑现节奏”平衡，经历四个阶段：1 - 2 月成本驱动上涨后回落；3 - 5 月成本坍塌与减产博弈，价格震荡下行；6 - 8 月宏观情绪与成本共振，价格稳步抬升；9 月至今成本估值托底与供需博弈，价格区间震荡 [193][194] - 硅铁市场价格重心整体下移，主要受成本驱动，全年分三个阶段：1 - 6 月初成本支撑下移，价格承压探底；6 月初 - 8 月成本修复与情绪提振后再度承压；9 月至今强成本与弱需求博弈，价格窄幅震荡重心趋稳 [201] 供应端 - 双硅产能持续扩张，年产量生产计划不减，呈现“总量过剩与结构分化并存”特征。锰硅全球锰矿供应宽松，国内产能扩张，产业向北方集中，进口依赖度低；硅铁产能扩张速率放缓但总量仍过剩，西北主导供应，产能向该区域倾斜，进口依赖度低，进口激增主因转口贸易 [208] 需求端 - 2025 年 1 - 10 月中国粗钢累计产量同比下降 3.86%，预计 2026 年增加 1500 万吨，合金炼钢需求略有提振 [239] - 金属镁 2025 年 1 - 11 月产量同比下降 2.3%，对硅铁需求支撑一般 [243] - 不锈钢 2025 年 1 - 10 月粗钢累计产量同比增加 104 万吨，对硅铁实际需求略有提升，非钢需求存在弱支撑 [247] - 2025 年 1 - 10 月铁合金出口延续疲弱态势，锰硅出口量同比下滑 21.51%，硅铁出口量同比下降 8.42%，若出口高关税维持，出口压力或持续存在 [252] 成本与库存 - 成本端锰硅成本受锰矿、电费及化工焦影响，下半年成本重心抬升；硅铁成本先降后升，11 月成本支撑明显 [254][271][272] - 库存端 2025 年上半年锰硅去库显著，9 月起工厂库存累积，市场过剩压力未缓解；硅铁库存同比抬升但整体健康 [274] 2025 年供需平衡表 - 供应端铁合金产能格局宽松，实际开工和产能利用率依赖利润空间，2025 年新增投产计划延迟 [277] - 需求端粗钢冶炼是核心消费领域，2026 年硅铁出口需求暂按 2025 年实际值测算，锰硅取前三年出口均值，2026 年粗钢产量预计增加 1500 万吨，或拉动锰硅需求新增约 20 万吨 [278] 结论与投资展望 - 2026 年锰硅与硅铁市场延续“短期成本定方向，中长期供需定中枢”逻辑，成本端支撑逻辑或延续，价格贴近成本端走势，重心或稳中有升但有阶段性波动；供需端合金需求有韧性，市场延续产能过剩矛盾，品种特性使供需分化加剧 [282][283] - 投资展望短期关注成本和政策调控信号交易机会，高位逢高布空；中长期跟踪低电费地区产能释放和库存去化，若需求承接不及预期，过剩产能压制价格，若高库存缓解或需求超预期，存在估值修复机会，2026 年硅铁期货主力核心价格运行区间 5000 - 6500 元/吨，锰硅期货主力合约核心价格区间 5200 - 7400 元/吨 [285]

价格 铁合金早报 4500 5500 6500 7500 8500 9500 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 72%FeSi：市场价：内蒙古（日） 2021 2022 2023 2024 2025 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 72%FeSi：市场价：青海 2021 2022 2023 2024 2025 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 72%FeSi：市场价：宁夏 2021 2022 2023 2024 2025 4500 5500 6500 7500 8500 9500 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 0 ...

天眼查App显示，近日，广西钢星金属材料有限公司成立，法定代表人为叶高珊，注册资本1000万人民 币，经营范围为一般经营项目：铁合金冶炼；金属材料制造；有色金属合金制造；贵金属冶炼；金属矿 石销售；非金属矿及制品销售；金属材料销售；选矿；煤炭及制品销售；国内货物运输代理；销售代 理；国内集装箱货物运输代理；国内贸易代理（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经 营活动）。 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受宏观经济政策、供需关系、地缘政治等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并参考交易策略进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四市场全线回落，各指数及股指期货主力合约均下跌，成交和持仓有不同变化 [19][20] - 美联储降息但甲骨文财报影响市场情绪，亚太股指高开低走影响 A 股，周五 A 股可能惯性探底 [21] - 交易策略为单边等待超跌逢低做多，套利等待贴水扩大时 IM\IC 多 2603 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘全线上涨，现券收益率多数回落，市场资金面趋松 [22] - 中央工作会议通稿弱化超预期财政政策概率，货币政策利率调降可期，债市延续修复，长端偏强 [22] - 交易策略为单边 TL 多单逢高部分止盈，套利关注 TF 合约潜在期现正套机会 [24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆指数上涨，豆粕指数下跌，国内大豆压榨量、库存及豆粕库存有变化 [27][28] - 南美产区天气好转，巴西新作丰产，国际大豆上方空间有限，国内豆粕压榨利润亏损，预计有阶段性反弹，菜粕震荡运行 [28] - 交易策略为单边少量多单布局，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [29] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格下跌，国内糖厂开榨情况及现货报价有变化 [31][32][33] - 巴西糖收榨供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，国内新榨季产量增加但成本有支撑，价格预计低位震荡 [33] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [33] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量和库存预计有变化 [35] - 马棕 11 月累库超预期，12 月或仍存累库可能，国内豆油去库，菜油预计继续去库 [36] - 交易策略为单边逢低短多高抛低吸波段操作，套利和期权观望 [36][37] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货企稳反弹，国内玉米种植面积、产量、库存及价格有变化 [39] - 美玉米短期偏强震荡，东北玉米上量价格回落，华北玉米稳定，03 玉米偏弱震荡 [40] - 交易策略为单边外盘 03 玉米回调短多、03 玉米逢高短空、05 和 07 玉米长线回落做多，套利 37 玉米反套，期权观望 [40] 生猪 - 生猪价格有涨有跌，仔猪母猪价格上涨，猪肉批发价格下降 [41][42] - 规模企业出栏压力好转，生猪存栏量高，供应压力仍存，猪价有压力 [42] - 交易策略为单边继续以空单为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [42] 花生 - 花生现货价格下跌，油厂采购报价和库存有变化 [44] - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润开始收购，01 花生有仓单博弈，盘面有回落空间 [45][46] - 交易策略为单边 01 花生轻仓逢高短空，套利 15 花生反套，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [46] 鸡蛋 - 主产区和主销区鸡蛋均价上涨，全国主流价维持稳定，相关存栏、出栏、销量及库存数据有变化 [47][48][49] - 淘汰鸡量增加，供应压力缓解，近月合约区间震荡，远月 4、5 月合约可逢低建多 [49] - 交易策略为单边 1 月合约区间震荡逢低建多远月合约，套利和期权观望 [51] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，进口和出口量有变化，产地行情和价格情况 [52][53] - 今年苹果产量下降，优果率差，库存低，基本面偏强，走势高位震荡 [53][54] - 交易策略为单边高位震荡，套利多 1 空 10，期权观望 [54] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力合约下跌，美棉主产区及相关国家棉花情况有变化 [56][57] - 25/26 年度新棉丰产但销售进度快，新疆棉花种植面积或减少，纺织厂扩产能预期，基本面偏强，价格震荡偏强 [58] - 交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉短期震荡偏强，套利和期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 中央经济工作会议定调经济政策，美国初请失业金人数增加，黑色板块震荡偏弱，钢材成交、产量、库存及需求有变化 [61][62] - 受煤焦拖累钢材跟跌，但成本有支撑，制造业需求有支撑，出口延续高位，短期钢价偏弱震荡 [62] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利逢高做空卷煤比和卷螺差，期权观望 [62][63] 双焦 - 蒙古国推动增加煤炭出口，焦煤盘面和现货价格下跌，市场情绪差，相关仓单价格情况 [65][66] - 蒙煤通关车次高位且有增加可能，国内煤承压，双焦供需改善有限，延续弱势运行 [66] - 交易策略为单边延续弱势，套利和期权观望 [67][68] 铁矿 - 世界银行上调中国经济增速预期，10 个重点城市商品房成交面积有变化，铁矿石成交量有变化 [69][72] - 供应端四季度宽松，需求端终端用钢需求回落，矿价偏空运行为主 [72] - 交易策略为单边偏空，套利和期权观望 [73] 铁合金 - Jupiter 公布锰矿装船价，河北代表钢厂硅锰定标，硅铁和锰硅现货价格有变化 [74] - 硅铁和锰硅成本有支撑但需求有压制，底部震荡运行 [74][75] - 交易策略为单边底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [75] 有色金属 金银 - 外盘金银上涨，美元指数下跌，美债收益率回落，人民币汇率偏强震荡，美国宏观数据及美联储降息概率情况 [77][78] - 美国就业数据低于预期，美元下挫，金银偏强走势，白银上方有空间，但美联储内部分歧有不确定性 [78] - 交易策略为单边黄金和白银背靠 5 日均线持有多单，套利观望，期权白银买虚值看涨期权持有 [78] 铂钯 - 铂钯市场价格有变化，美元指数、美债收益率及人民币汇率情况，美国重要数据及美联储降息概率情况 [81][82] - 宏观上美联储宽松信号推动铂钯阶段性走强，铂金基本面偏紧有支撑，钯金需求增长有限 [82] - 交易策略为单边铂背靠五日均线逢低布局多单、钯观望，套利做多铂钯比，期权买入虚值看涨期权持有 [82][83] 铜 - 沪铜和 LME 铜期货价格上涨，库存增加，中央经济工作会议及相关政策情况，日央行行长表态 [84][86][87] - 货币政策宽松，美元走弱支撑铜价，2026 年铜矿供应紧张，库存增长，下游需求不足，铜价偏强但波动加大 [88] - 交易策略为单边偏强运行警惕回撤，套利关注跨期正套机会，期权观望 [89] 氧化铝 - 期货和现货市场氧化铝价格下跌，相关企业招标采购、库存、成本及仓单情况 [91][92] - 现货成交活跃度有限，仓单压力大，新投产能有价格压力，氧化铝价格偏弱运行 [93] - 交易策略为单边偏弱运行，套利和期权暂时观望 [93][95] 电解铝 - 期货和现货市场铝价上涨，美联储降息，铝锭库存减少，出口增加，中央经济工作会议情况 [97] - 美联储降息发言偏鸽，国内会议提振市场情绪，基本面全球短缺，国内需求有韧性，铝价反弹 [97] - 交易策略为单边宏观基本面共振偏强运行，套利和期权暂时观望 [98] 铸造铝合金 - 期货和现货市场铝合金价格上涨，中央经济工作会议及美联储议息情况，仓单增加 [98][100] - 宏观情绪提振，但基本面现货市场弱势，需求走弱，成交活跃度一般，价格随板块偏强 [101] - 交易策略为单边随板块偏强，套利和期权暂时观望 [105] 锌 - 外盘和期货市场锌价上涨，现货市场价格及升水情况，国内锌锭库存减少 [103] - 国内社会库存去库，供需双弱但出口预期存，宏观偏暖，锌价偏强运行 [103] - 交易策略为单边获利多单持有，若减产扩大或出口打开有上升空间，套利和期权暂时观望 [104] 铅 - 外盘和期货市场铅价下跌，现货市场价格上涨，铅锭社会库存有变化 [107] - 再生铅供应有减量预期，库存低位，铅价触底反弹，但月中或交仓且进口流入，可逢高轻仓试空 [107][108] - 交易策略为单边逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [108] 镍 - 外盘镍价下跌，库存减少，印尼能源与矿产资源部发出警告，华友钴业签订供货协议 [109][111] - 供需双弱缺乏向上驱动，供应过剩，镍价震荡下行 [111] - 交易策略为单边震荡下行可能再探前低，套利和期权暂时观望 [112] 不锈钢 - 全国主流市场不锈钢社会库存减少，欧洲不锈钢企业面临“量增价跌”压力 [113] - 镍价下行拖累不锈钢，供需不乐观，底部有成本支撑，跟随镍价低位震荡 [113] - 交易策略为单边低位震荡，套利和期权暂时观望 [113][114] 工业硅 - 有机硅行业“反内卷”显效，价格上涨，石河子天气污染橙色预警解除，新疆再发预警 [115] - 供需过剩，价格偏弱，但厂家有挺价意愿，新疆预警或反弹，2026 年一季度需求预期差 [115] - 交易策略为单边空单止盈，激进者短线多单，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权止盈离场 [115] 多晶硅 - 美国太阳能行业装机量增加，硅片、电池市场有压力，下游企业对需求悲观，采购刚需 [116] - 短期价格承压，企业挺价意愿强，现货价格持稳，期货价格或走强 [116] - 交易策略为单边回调买入，套利观望，期权双买看涨看跌期权 [117][118] 碳酸锂 - 11 月新能源汽车国内销量增加，苏州德加能源科技有限公司上调电池产品售价 [119] - 本周去库速度持平，12 月供应增长，去库或放缓，1 月需求分歧大，中线锂价承压但长期上涨 [119] - 交易策略为单边中线回调充分后买入，套利暂时观望，期权反弹卖出 2605 虚值看涨期权 [120] 锡 - 期货市场锡价上涨，库存增加，中央经济工作会议、美国劳工部数据、刚果（金）冲突及美国允许芯片出口情况 [120][122] - 美元指数下跌，进口锡矿有变化，加工费低，冶炼厂原料库存低，产量下滑，需求淡季，锡价偏强 [122] - 交易策略为单边偏强，期权暂时观望 [122][123] 航运板块 集运 - 现货运价有变化，美国准备扣押运输委内瑞拉石油船只，特朗普承诺为乌克兰安全提供协助 [125] - 现货揽货改善，12 - 1 月发运好转，船舶运力部署下滑，供应压力缓解，盘面反弹但已打入部分预期 [125] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单部分止盈部分持有，套利观望 [126] 能源化工 原油 - 外盘原油结算价下跌，美国准备拦截运输委内瑞拉石油船只，OPEC 和 IEA 发布月报，美国初请失业金人数增加 [128][129] - 机构月报维持过剩预期，年底流动性低，地缘冲突有反弹动力，油价震荡走弱 [129] - 交易策略为单边震荡偏空，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [129] 沥青 - 外盘原油价格下跌，沥青期货和现货价格有变化，山东、长三角、华南市场情况 [131][132][133] - 油价下跌带动沥青走弱，需求淡季，盘面震荡偏弱 [133] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利观望，期权 BU2602 合约卖出虚值看涨期权 [133] 燃料油 - 期货市场燃料油价格下跌，Dangote 炼厂检修，Al - Zour 炼厂装置回归，苏丹油田停产，ARA 和新加坡燃料油库存有变化 [134][136] - 低硫供应受装置变化扰动，需求暂无驱动，高硫现货贴水低位，出口影响不大，需求环比减弱 [136][137] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利低硫裂解中性、高硫裂解偏弱，期权观望 [137] PX&PTA - 期货市场 PX 和 PTA 价格震荡整理，现货市场价格有变化，中国 PTA 和聚酯开工率有变化 [138][139] - PX 开工高位，供应偏紧，PTA 开工率预期提升，下游产销平淡，累库预期仍存，价格震荡偏弱 [139][140] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利 PTA1、5 合约反套，期权双卖期权 [140] BZ&EB - 期货市场纯苯和苯乙烯价格震荡偏弱，现货市场价格有变化，纯苯和苯乙烯开工率及下游开工率有变化 [141][143] - 纯苯供稳需降，港口库存上升，苯乙烯供稳需降，港口库存下降但基差松动，价格震荡偏弱 [143] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [144] 乙二醇 - 期货市场乙二醇价格下跌，现货市场价格有变化，江浙涤丝产销有变化，乙二醇开工负荷有变化 [145] - 供应端装置降负和停车，下游聚酯开工走弱，供需双弱，库存有去化压力，价格震荡偏弱 [146] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [146] 短纤 - 期货市场短纤价格震荡，现货市场价格有变化，江浙涤丝产销有变化 [147] - 短纤产销偏弱，开工稳定，下游纱厂开工走弱，库存上升，供需面偏弱，价格震荡偏弱 [147] - 交易策略为单边价格震荡偏弱，套利和期权卖出虚值看涨期权 [147][148] 瓶片 - 期货市场瓶片价格下跌，现货市场成交尚可，聚酯瓶片工厂出口报价有变化 [150] - 供应端有新装置投产预期，下游采购节奏偏缓，供需面宽松，价格震荡偏弱 [150] - 交易策略为单边价格震荡偏弱，套利和期权卖出虚值看涨期权 [150][151] 丙烯 - 期货市场丙烯价格有变化，现货市场价格持平，沙特阿美公司 CP 预期，丙烯开工负荷有变化 [152] - 丙烯负荷上升，库存高位，进口减少，下游需求弱，价格承压 [153] - 交易策略为单边逢高做空，套利和期权卖看涨期权 [153] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯期货市场价格下跌，现货市场价格有变化，国家能源局消息显示油气产量情况 [154][155] - 国内 PE 产能利用率持平，PP 产能利用率增产，价格走势

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 10 日 0 / 46 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：震荡中等待方向 3 | | --- | | 国债期货：债市情绪缓和但仍偏谨慎 4 | | 蛋白粕：利多提振有限 | 盘面继续承压 5 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价下跌 | 国内糖价低位震荡 5 | | 油脂板块：关注今日 | mpob 报告 6 | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面继续回落 8 | | | 生猪：短期压力好转 | 盘面继续反弹 8 | | 花生：大型油厂开始收购，花生盘面冲高回落 9 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳定为主 10 | | 苹果：库存较低 | 苹果基本面偏强 11 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 12 | | 铅：冲高回落 22 | | --- | | 镍：镍价反弹后仍有下行压力 22 | | 不锈钢：跟随镍价低位震荡 23 | | 工业硅：石河子硅厂并未明显减产，短期偏弱 24 | | 多晶硅：平台公司落地，逢低买入 25 | | 碳酸锂：供应重回关注 锂价延续回调 25 | | 锡：锡价高 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 9 日 0 / 47 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：金融搭台科技唱戏 3 | | --- | | 国债期货：重要会议过后，债市情绪缓和 4 | | 蛋白粕：短期利空较多 | 盘面承压下行 5 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价震荡偏弱 | 国内糖价震荡 5 | | 油脂板块：国内油脂有所去库，盘面维持震荡运行 6 | | | 玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面继续回落 7 | | | 生猪：市场接受度增加 | 盘面有所反弹 8 | | 花生：大型油厂开始收购，花生盘面冲高回落 9 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳定为主 9 | | 苹果：库存较低 | 苹果基本面偏强 10 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 11 | | 钢材：市场情绪反复，钢价震荡运行 13 | | --- | | 双焦：情绪偏弱，等待冬储启动 13 | | 铁矿：偏空思路对待 14 | | 铁合金：成本有支撑，需求存压制 15 | | 金银：市场聚焦美联储信号 金银波动或加剧 16 | | --- | | 铂钯：价格高位 ...

近一年中国铁合金出口情况统计图 数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国铁合金行业市场供需态势及投资前景研判报告》 根据中国海关数据显示：2025年10月中国铁合金出口数量为5万吨，同比下降32.9%，出口金额为1.22亿 美元，同比下降30.7%。 ...

新能源产业 - 大型风电光伏基地建设有序推进，源网荷储一体化项目加快建设，新增新能源装机194万千瓦，年底装机规模将突破2000万千瓦大关 [1] - 储能装机规模将达到323万千瓦／1106万千瓦时，均居自治区前列 [1] - 绿电制氢氨醇落子布局，中石化10万吨／年风光制氢一体化项目光伏发电部分获备案，中煤、俊瑞绿氢项目加快推进 [1] 铁合金产业 - 成立铁合金科技创新研究院，制定实施了铁合金产品3项地方标准，成功获批自治区制造业数字化转型试点项目 [1] - 聚焦直流炉工艺技改、绿氢冶炼、绿能替代，推动23个绿色铁合金项目加快建设 [1] - 新增产能276万吨，总产能达到1371万吨，分别占全国、全区总产能的24%和70%，能效标杆以上产能突破50%，高于全国平均水平 [1] 算力产业 - 全国绿色算力高地、数据产业集聚区、“绿色算力+人工智能”应用基地加快建设，全国首个数据中心绿电直连源网荷储一体化项目并网投运，被评为国家“算力电力协同典型案例” [2] - 承接北京地区算力业务6.1万P，直接服务于DeepSeek、字节跳动、百度等知名企业的AI大模型训练 [2] - 年内算力规模将突破12万P，智算占比超90%，在全国算力枢纽、集群中位居前列 [2] 新材料产业 - 高端氟基新材料产量、产值占全市化工产业比重提升到12.9%和29.5% [2] - 负极材料总产能达到67万吨，占全区的84%、全国的17% [2] - 南大光电主导产品三氟化氮市场占有率稳居全国前三，化成箔产能占全区的90%、全国的24% [2] - 曹四夭钼矿项目探明采选规模居全国前列，实现资源价款收益22亿元 [2] 马铃薯及农牧业 - 选育“蒙乌薯系列”自有品种64个，微型薯年生产能力20亿粒，年加工马铃薯能力达到100万吨 [3] - 粮食生产连续三年实现面积、总产、单产“三增长”，肉牛、肉羊存栏稳中有增 [3] - “杜蒙羊新品种培育与育繁推技术体系的创建与应用”获得自治区科学技术进步奖一等奖 [3] - 乌兰察布区域公用品牌价值达到487亿元，同比增长175.3% [3] 文旅产业 - 精心组织策划开展“草原之旅”那达慕等文旅活动，推动乌兰察布之夜、乌兰哈达火山等景区提档升级 [3] - 积极承办举办“蒙超”“蒙BA”“蒙古马超级联赛”等赛事，大力发展繁荣赛事经济 [3] - 截至目前，全市共接待游客2322万人次，同比增长13.6%，游客总花费275.8亿元，同比增长11.8% [3]