文章核心观点 - 2026年三季度权益市场调整加剧导致"固收+"理财收益优势削弱，纯债理财重回规模增长主力地位，理财规模同比多增2500亿主要受益于季末回表强度明显弱化 [4] - 理财大类资产配置主要增配债券、存款类资产和公募基金，公募基金占比升至7.9%创新高，杠杆率降至106%以内 [5] 理财规模与结构 - 截至26Q3末理财存续规模录得35.37万亿，3Q单季增加1.71万亿，同比多增2500亿；理财余额同比增长10.1%，增速较26Q2末微升0.3pct [4] - 3Q以来受权益市场调整加剧、含权理财净值回撤压力加大等因素扰动，理财整体规模增势偏弱；测算7-9月理财规模净增量分别为1.9万亿、0.3万亿、-0.5万亿，上年同期净增量分别为2.3万亿、0.3万亿、-1.1万亿 [4] - 理财9月规模降幅显著低于一般季节性，预估主要受表内季末存款缺口收敛、理财节前加强资金承揽等因素影响；二季度后期至三季度银行对主动高成本一般负债放松要求，中长期负债吸收增加，一定程度遏制了基于比价效应的"脱媒" [4] 大类资产配置 - 26Q3末理财资产配置规模37.5万亿，较季初增加1.5万亿，杠杆率105.88%，较季初下降0.94pct [5] - 增量主要由债券类资产（+7900亿）、现金及银行存款（+4600亿）、公募基金（+4400亿）三大资产贡献；主要减少项是拆放同业和买入返售、非标债权，3Q分别减少2100亿、1000亿 [5] 债券类资产配置 - 截至26Q3末债券类资产持仓18.85万亿，较2Q增加7900亿，较年初增加3300亿，规模占比较2Q末微升0.1pct至50.3% [6] - 信用债、利率债3Q合计增加4100亿至15.37万亿，同业存单3Q增加3800亿至3.48万亿，同业存单持仓规模低位回升，结束自25Q3以来规模逐季下降态势 [6] - 截至26Q3末同业存单在大类资产中占比回升至9.3%，配置占比较近年中枢仍处于偏低水平 [6] 存款类资产配置 - 截至26Q3末现金及银行存款持仓10.58万亿，较2Q增加4600亿，较年初增加5200亿，规模占比较2Q末微升0.1pct至28.2%，保持较高水平 [6] - 理财通常借助活期存款规模调整等方式应对季末资产负债规模波动，季内存款规模占比高点或已摸到30%；期限结构上，考虑到理财前期配置的3Y定期存款陆续到期、同业定期存款加强自律等因素，预估活期存款占比有所提升 [6] 公募基金配置 - 截至26Q3末理财持有公募基金2.96万亿，季内大幅增加4400亿，较年初增加1.14万亿，规模占比较季初提升0.9pct至7.9%，规模和占比均再创新高 [7] - 不同于2Q权益市场主题板块结构性行情下理财借助公募积极拓展权益敞口，3Q在"股弱债强"走势下理财对中长期纯债基金保持较高申购强度，整体基金持仓久期有所拉长；同时为兼顾估值稳定性，对周度估值的定开债基具有较强的配置诉求；二级债基净申购边际趋弱，部分交易日呈现净赎回 [7]