报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90] 报告核心观点 - 2025年银行理财行业在复杂环境下稳健发展，市场规模显著增长，存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15% [6] - 行业积极践行金融工作的政治性和人民性，围绕“五篇大文章”服务实体经济，支持科技创新、绿色低碳、普惠金融、养老金融和数字金融发展 [6][8][9] - 理财公司成为市场绝对主体，存续规模占比达92.25%，行业集中度持续提升 [24][26] - 产品结构持续优化，固定收益类产品占主导，同时多资产配置成为平衡收益与风险的核心趋势 [26][27][28][33] - 投资者基础不断扩大，持有理财产品的投资者数量达1.43亿个，全年为投资者创造收益7303亿元 [6][55][68] 理财行业发展环境 - “十五五”规划首次将“加快建设金融强国”写入五年规划建议，明确提出大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章” [8] - 国家金融监督管理总局资管监管部门建立资管领域“五篇大文章”统计监测体系，引导机构回归本源服务实体经济和社会民生 [8] - 2025年下半年监管部门发布多项重要政策，包括《金融机构产品适当性管理办法》、《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》及《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，规范行业发展 [13] 理财产品市场整体规模 - 截至2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较年初增加11.15%，共存续产品4.63万只，较年初增加14.89% [21] - 全年累计新发理财产品3.34万只，累计募集资金76.33万亿元 [20][21] - 理财公司存续规模30.71万亿元，较年初增长16.72%，占全市场比例达92.25%，银行机构存续规模则同比下降29.12% [24][26] 理财产品类型结构 - 固定收益类产品存续规模32.32万亿元，占全部理财产品存续规模的97.09% [33] - 公募理财产品存续规模31.46万亿元，占比94.50%，私募产品占比5.50% [32][34] - 开放式产品存续规模26.59万亿元，占比79.87%，封闭式产品占比20.13%，其中现金管理类产品规模7.04万亿元 [35][36] - 新发封闭式理财产品加权平均期限在322至489天之间，1年期以上封闭式产品存续规模占比达70.87% [29][31] - 风险等级为二级（中低）及以下的理财产品存续规模占比95.73%，显示行业整体风险偏好稳健 [36][37] 理财服务实体经济 - 截至2025年末，理财产品通过投资债券、非标准化债权类资产、权益类资产等，支持实体经济资金规模约21万亿元 [6][48] - 理财产品资产配置以固收类为主，投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别为18.52万亿元、1.82万亿元、0.66万亿元 [40] - 理财资金投向绿色债券规模超3800亿元，投向一带一路、区域发展、扶贫纾困等专项债券规模超1100亿元，为中小微企业发展提供资金支持近5.4万亿元 [48] - 2025年累计发行ESG主题理财产品254只，截至年末ESG主题理财产品存续余额达3110亿元，同比增长29.96% [51] - 存续专精特新、乡村振兴、大湾区、绿色低碳等主题理财产品超200只，存续规模超1000亿元 [51] 理财产品投资者 - 截至2025年末，持有理财产品的投资者数量达1.43亿个，较年初增长14.37%，其中个人投资者1.41亿个，占比98.64% [55][56][60][62] - 2025年理财产品累计为投资者创造收益7303亿元，较去年增长2.87%，理财产品平均收益率为1.98% [55][68] - 个人投资者中，风险偏好为二级（稳健型）的投资者占比最高，达33.54% [62][64] 理财公司产品代销情况 - 已开业的32家理财公司中，31家除母行代销外还打通了其他银行代销渠道，26家开展了直销业务，全年累计直销金额7738亿元 [70] - 2025年12月，全市场有593家机构跨行代销理财公司产品，较年初增加31家 [70] - 由母行代销金额占比呈下降趋势，显示代销渠道多元化发展 [73][75] 市场机构与服务 - 截至2025年12月末，已设立的理财公司共32家 [79][80][81] - 全国银行业理财信息登记系统累计登记理财产品约5.8万只、资产信息逾600万条，投资者信息合计近2200亿条 [82] - 理财登记系统在2025年推动分布式技术架构升级和信创替代，提升系统安全性和可用性 [83] - 截至2025年底，累计服务6家理财公司发行37只个人养老金理财产品，支持开立投资者理财行业平台账户188.9万个，产品余额199.1亿元 [90] 行业发展趋势与机构实践（基于专栏内容） - **多资产配置转型**：行业正从“单一资产驱动”向“多资产配置”转型，以平衡收益与风险，未来或向风险导向、全球配置和客户维度配置演进 [26] - **产品体系差异化建设**：机构通过构建层次清晰、策略鲜明的产品体系打造差异化优势，例如建立“固收+”产品矩阵和特色主题产品品牌 [38][39] - **支持资本市场**：理财公司通过构建被动指数、FOF优选、私募股权等特色产品线，引导居民财富进入资本市场，支持国家战略性新兴产业 [43][45][46] - **科技金融实践**：理财公司通过发行科创主题产品、投资科创债及股权等方式支持科技企业发展，例如招银理财投向科创企业余额1143.4亿元 [10][11][12][49] - **绿色金融与ESG**：机构将ESG理念融入投资实践，发行绿色金融主题产品，加大绿色债券配置，支持绿色低碳经济发展 [52][53] - **数字金融应用**：人工智能、大数据、云计算等技术广泛应用于投研、风控、客户服务等领域，推动理财业务数字化转型和智能化升级 [85][86][87][88] - **养老金融发展**：理财公司积极支持第三支柱养老体系建设，推出多样化养老理财产品，例如工银理财个养账户内规模较年初增长近一倍 [10][89] - **投资者保护与适当性管理**：机构通过健全风险管理体系、加强投资者教育、完善信息披露和投诉处理机制，切实保护投资者权益 [14][15][16][17][65][66] - **代销业务规范**：理财公司通过构建全渠道服务体系、强化渠道赋能和售后服务，规范代销业务开展，提升服务质效 [73][74][76]

银行理财市场整体规模与结构 - 2025年银行理财行业规模持续攀升，截至11月一度触及34万亿元历史峰值，较年初增长超4万亿元，创下行业新高 [4][12] - 截至2025年三季度末，全国共存续理财产品4.39万只，同比增加10.01%，存续规模32.13万亿元，同比增加9.42% [4][12] - 理财产品结构以固定收益类为主，截至2025年三季度末，固定收益类产品存续规模为31.21万亿元，占全部理财产品存续规模的97.14% [5][13] - 理财产品资产配置以固收类为主，截至2025年三季度末，投向债券、现金及银行存款、同业存单的余额分别为13.86万亿元、9.45万亿元、4.50万亿元 [5][13] 理财公司主导地位持续强化 - 截至2025年三季度末，理财公司理财产品存续规模占全市场的比例达到91.13% [4][12] - 回顾2024年末，理财公司存续产品2.43万只，存续规模26.31万亿元，较2024年年初增加17.09%，占全市场的比例为87.85% [5][12] - 2026年理财子公司将依托专业投研与产品创新，扩大ESG、养老理财、美元理财等高附加值品类布局 [6][14] 中小银行自营理财规模有序压降 - 太仓农村商业银行、台州银行、石嘴山银行、富滇银行四家未设理财子公司的银行，其自营理财产品存续规模合计从2024年末的318.67亿元降至2025年末的245.20亿元，减少超过70亿元 [1][2][8][9] - 截至2025年6月末，未设理财子公司的银行自营理财存续规模仅3.19万亿元，占比降至约10%，同比降幅超24% [2][10] - 中小银行自营理财规模下滑受资本实力有限、投研能力不足、净值化转型压力及监管规范要求等多重因素影响 [3][10] 行业监管导向与业务转型 - 监管部门明确鼓励商业银行通过设立理财子公司开展专业资管业务，对于未设立理财子公司的银行，其理财业务则聚焦于存量规模有序压降，并向代销业务转型 [2][10] - 2025年监管部门进一步加强规范，国家金融监督管理总局印发多个文件，从销售、管理、托管及信息披露等多个维度对银行理财业务进行系统规范 [3][11] - 2025年9月全市场有583家机构跨行代销理财公司发行的理财产品，较2024年同期增加35家，代销业务成为行业重要增长点 [2][10] 2026年市场展望与发展路径 - 多方观点认为“强者恒强、弱者转型”格局或延续，2026年理财整体规模有望突破36万亿元 [6][13] - “存款搬家”趋势将持续，银行理财正积极争夺资金，开年多家机构推出“双零费率”，资金争夺战将加剧 [6][13] - “固收+”产品将成为规模增长核心引擎，预计2026年全年增量至少1.2万亿元 [6][13] - 中小银行需坚持差异化与轻资本发展路径，强化代销业务、数字化渠道下沉、客户分层服务与投顾能力，并加强与头部机构合作，聚焦养老金融等特色场景 [6][7][14]

威海银行养老金融战略与业务实践 - 公司聚焦养老产业“融资难、担保弱”痛点，通过优化信贷模式、搭建专属风控体系、拓宽服务场景及加大资源倾斜，构建“金融赋能产业、产业服务民生”的良性生态 [1] 信贷模式创新与风控体系 - 针对养老机构轻资产、长周期、信息不对称等融资壁垒，公司优化信贷评审逻辑，建立涵盖运营能力、现金流、合规性的多维评估模型，以精准画像企业信用，降低融资门槛与成本 [1] - 以泰安分行为例，该行为一家抵押物不足的民营医养结合企业发放1000万元贷款，聚焦其经营能力与发展潜力，将高床位使用率、专业团队、成熟医养模式作为软实力评估依据 [1] - 该案例通过联动多部门数据核验，采用“信用担保+补充担保”方式，设定1年贷款期限及“按月付息、到期还本”还款模式，并开通绿色通道确保资金快速到位 [1] 综合金融服务方案 - 在财富管理端，公司研发稳健型养老理财产品以满足养老客群需求 [1] - 在线下服务方面，公司推进网点适老化改造，以提升老年客户服务体验 [1] - 在线上服务方面，公司推出手机银行“大字版”及存单存折线上查询功能，并在客服热线设置老年客户优先接入及“敬老专键”，以助力跨越数字鸿沟 [1] 未来战略方向 - 公司表示将坚守金融为民初心，深化养老产业与客群研究，持续优化产品与服务，以专业金融方案和有温度的服务助力实现“老有所养、老有所依、老有所乐” [2]

行业投资评级 - 银行业：买入（维持） [5] 核心观点 - 2025年全市场理财规模预估增长3.5万亿左右至33-34万亿，主要受存款“脱媒”资金外溢、估值整改“浮盈”释放、拓展含权产品增厚收益等多重因素提振 [1][14] - 展望2026年，理财业务运行逻辑将围绕五个维度变化：规模增长有支撑但节奏或有颠簸、产品布局积极拓展含权产品、资产配置向多资产多策略要收益、净值运行体验趋弱但流动性无忧、竞争格局中渠道因素重要性提升 [1] 理财规模 - 2025年理财规模高增，截至25Q3末存续规模32.13万亿，预估全年增量3.5万亿左右，年末规模达33-34万亿 [14][15] - 2025年增长动力包括：存款“脱媒”趋势增强，25Q2以来明显；估值整改释放“浮盈”增厚局部产品收益；资本市场回暖下“固收+”产品收益表现更好，10月以来成立以来年化收益率中枢达2.8% [15][19] - 展望2026年，存款“脱媒”仍是重要支撑，测算上市银行2Y以上存款到期量约41万亿，同比多增9万亿左右，但“真净值”运作导致收益波动加大、“打榜”产品规模回落等因素或使增长节奏偶有颠簸 [1][24] - 中性预估2026年理财规模增量3万亿左右，年末规模在36-37万亿左右，较2025年稳中有降 [1][21] - 2026年开年（1Q），虽然上半年存款到期量较大，但受季节性因素、银行揽储意愿强、保险等竞品分流资金等影响，理财规模或难有超预期表现，1Q规模通常为负增长，还原季末回表资金后增量中枢约0.5万亿 [1][31] 产品布局 - 低波稳健产品是基本盘，截至25Q2末，风险等级为二级（中低）及以下的理财产品规模占比95.9% [60] - 积极拓展含权产品，2025年“固收+”理财规模增长1.5万亿，年末存续规模10.8万亿，较年初增长近16%，在固定收益类理财中占比升至33.3% [2][52][60] - “固收+”产品主要通过“+资产”（股票、基金、REITs、衍生品）和“+策略”（量化、哑铃、打新等）实现收益增强，理财公司也通过战略配售、线下打新等方式介入权益投资 [2][53] - 初步测算，2026年理财有望为股市带来1500-3000亿配置资金，这类配置主要通过公募基金实现 [2][61] - 特色产品创设方面，养老理财试点在2025年10月扩围至全国，试点期延长至3年；指数型理财产品在2025年快速扩容，全年新发165支（2024年仅20支） [66][67][71] 资产配置 - 25Q2以来理财持续增配存款类资产以平抑净值波动，截至25Q3末，现金及存款配置规模单季增加1.27万亿，存款类资产占比升至27.5% [74][80] - 推动理财配置从存款向债券切换需至少两方面因素：存款和债券类资产相对“性价比”变化；理财负债稳定性对配置能力约束的变化 [3][78] - 展望2026年，理财大类资产配置可能呈现以下特点：存款、特定私募债等仍需维持一定配置强度；债券配置上对短端需求强，中长端配置能力或降低，可能推动收益率曲线陡峭化；通过多资产多策略博收益增强；对公募基金、信托计划等资管产品保持高配置强度 [3][91][92] - 公募基金销售新规（2026年初实施）对理财配置行为更加友好，例如机构投资者持有债券型基金满30天即可另行约定赎回费，有助于改善理财对公募基金的配置意愿 [83][84][92] 理财运行 - 2026年“真净值”运行模式下，理财收益对客体验可能较上年趋弱，业绩基准预估仍将承压下行，净值潜在回撤压力增大 [4][93] - 随着市场调整，局部产品线阶段性面临赎回扰动或是“新常态”，但引发大规模流动性风险的概率极低 [4][97] - 支撑流动性无忧的因素包括：市场利率持续大幅上行概率低；理财已增配存款类资产（占比近三成）增强净值稳定性；投资者耐受度提升；央行压力测试显示参试产品流动性风险总体可控，未通过测试产品规模占比仅0.7%；监管层有较强意愿和能力呵护流动性 [4][97][101] 竞争格局 - 理财公司市占率高位提升，截至25Q3末，其存续产品规模占比升至91.1%，未来仍有向上空间 [4][34] - 渠道是影响竞争格局的重要变量，代销渠道进一步向县域等地区下沉（25Q3末共有583家机构跨行代销），但在扩大总盘子的同时，也可能加剧“内卷式”竞争 [4][35]

文章核心观点 - 2025年银行理财市场在低利率环境下实现结构性变革与规模突破 存续规模突破30万亿元创历史新高 投资者新增超1400万个 行业从倚重固收产品向多资产、多策略布局加速转型 [2] 低利率环境 - 2025年低利率成为市场核心底色 央行5月再次降息 六大国有银行同步下调存款利率 三年、五年期定存利率降至不足1.5% 一年期存款利率跌破1% [4] - 低利率环境影响债市表现 2025年中债-新综合全价（总值）指数全年下跌1.59% 年度涨幅止步四连涨 [4] - 央行2025年第四季度例会提出“促进社会综合融资成本低位运行” 多家机构预测2026年国内将继续维持低利率环境 但降准降息空间或有限 债市预计维持震荡格局 [4] 存款搬家与市场规模 - 受存款利率及债市下行影响 2025年银行理财产品收益率整体下滑 截至2025年11月末 全市场存续理财产品近一年平均年化收益率为2.52% 较去年平均下跌0.69个百分点 [5] - 理财产品收益较存款仍有相对优势 “存款搬家”现象持续深化 理财市场规模首次突破30万亿元大关 截至2025年第三季度末 全市场存续理财产品规模达32.13万亿元 较年初增长2.18万亿元 [6] - 截至2025年第三季度末 持有理财产品的投资者总数达1.39亿个 前三季度新增1400万个 [6] - 华泰证券固收团队指出 2020年后居民预防性储蓄中锁定相对高利率的数十万亿元存款近两年集中进入到期窗口 预计2026年有超20万亿元两年期及以上定存到期 理财市场有望继续受益于存款资金再配置需求 [6] 权益投资 - 2025年A股市场强劲上涨 权益类理财产品收益成为市场亮点 部分产品收益超50% 超20只权益/混合类产品全年收益达20%以上 [7] - 截至2025年11月末 混合类、权益类理财产品近一年平均年化收益率分别为4.86%、18.09% 远超固收类产品的2.57% [7] - 2025年1月六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 理财公司获得IPO优先配售、网下打新等与公募基金同等的政策待遇 [7] - 理财公司通过打新、定增、ETF投资、港股基石投资等多渠道布局权益市场 多家机构探索发行指数型权益理财产品 [7] - 截至2025年第三季度末 全市场银行理财穿透后配置权益类资产比例仅为2.1% 配置比例依旧较低 [7] “固收+”产品崛起 - “固收+”产品凭借“债券打底、多元增强”特性成为2025年市场宠儿 契合投资者“稳健中求增强”的心态与多元化配置需求 [8] - 2025年黄金、白银等避险资产受追捧 跨境投资热贯穿全年 投资者财富多元化配置意识增强 [8] - “固收+”产品以固收资产为核心底仓 通过增配权益、黄金、可转债等资产提升收益弹性 并可叠加量化、跨境、红利等不同策略 [8] - 截至2025年9月末 理财公司“固收+”产品规模约9万亿元 较2023年末增长3.6万亿元 涨幅达69% [8] 养老理财扩容 - 个人养老金制度全国推广满一年 个人养老理财产品持续扩容至37只 总规模突破百亿元 [9] - 截至2025年12月末 37只个人养老金理财产品成立以来均实现正收益 平均年化收益率达3.4% [9] - 2025年10月30日 金融监管总局下发“83号文” 将养老理财产品试点范围扩大至全国 新发行的养老理财产品可自动纳入个人养老金理财产品名单 [9] - “83号文”鼓励实施优惠费率 适度提高产品流动性 以降低投资者对长期限产品的流动性担忧 [9] 行业高管变动 - 2025年银行理财行业迎来高管换新潮 32家银行理财子公司中 全年至少有15家公司的董事长或总裁发生变动 [10] - 国有行、股份行理财子公司“一二把手”集中换新 包括工银理财、中银理财、建信理财、交银理财、信银理财、光大理财、平安理财等均在2025年迎新董事长 其中建信理财、中银理财、交银理财、光大理财等“一二把手”双双变动 [11] - 高管换新是行业成熟体现 有助于机构打破路径依赖 从追求规模扩张走向高质量发展 [11] 监管趋严与合规 - 2025年理财行业监管持续加码 “千万罚单”频现 以披露日期统计 2025年共有8家银行理财子公司收到监管罚单 合计被罚金额达6139.88万元 同比增加96.5% 其中4家收到“千万罚单” [11] - 违规事项集中指向投资运作不规范 还有个别指向信息披露不规范、数据管理和投资者准入不审慎等 [11] - 理财新品“打榜”、收益“美颜”等不当行为成为市场热议话题 部分机构通过短期操纵业绩或不当展示收益吸引投资者 [12] - 2025年7月 金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》 将于2026年2月1日起施行 强调禁止通过操纵业绩或不当展示等方式误导客户 [12]

2021年底，养老理财在"四地四机构"的框架下谨慎启航。如今，随着试点范围稳步扩大至全国，它亦逐 步成长为养老第三支柱中一股稳健而不可或缺的力量。 在收益分化的另一面，是产品规模呈现出的集中态势。截至2025年末，全市场51只产品总规模为1063亿 元；其中，规模超过50亿元的产品共有7只，合计规模约510亿元，占据了总规模的近半壁江山。 Wind数据显示，截至2025年末，养老理财产品规模已突破千亿，达1063亿元，共有10家理财子公司发 行了51只产品。从收益表现看，2025年养老理财产品平均年化收益率达3.94%，其中10只产品年化收益 率超过5%，整体表现优于普通理财产品。 进入"十五五"时期，养老金融体系建设持续深化，行业发展重心逐渐从规模扩张转向能力提升。如何在 长期利率下行的环境中保持收益韧性、如何打破产品同质化困局，成为行业面临的核心挑战，也对机构 的产品创新、长期投资与风险管理能力提出了更高要求。 值得关注的是，2026年底，首批成立于2021年的试点产品将结束五年封闭期。这批"元老"产品的兑付表 现与资金流向，将成为观测行业生命力的首个关键窗口。 10只产品收益超5%，7只巨头规模占半壁江 ...

文章核心观点 - 养老理财行业经过四年试点已走向全国，截至2025年末市场规模突破千亿，整体收益稳健，但行业面临长期利率下行环境下的收益韧性挑战和产品同质化问题，发展重心正从规模扩张转向能力提升 [1] - 2026年底首批试点产品到期兑付的表现与资金流向，将成为观测行业生命力和市场信心的关键窗口 [1][4] - 行业未来竞争将围绕长期绝对收益创造能力、跨周期风险管理能力以及综合服务能力展开，进入“能力突围”和“高质量发展”阶段 [6][7] 市场整体规模与结构 - 截至2025年末，养老理财产品总规模达1063亿元，由10家理财子公司共发行51只产品 [1] - 市场集中度高，规模超过50亿元的产品有7只，合计规模约510亿元，占据总规模的近半壁江山 [2] - 招银理财旗下的“招睿颐养睿远稳健五年封闭3号”规模达101.35亿元，是唯一一只规模超百亿的产品，同时有22只产品规模不足10亿元 [3] 产品收益表现 - 2025年养老理财产品平均年化收益率为3.94%，超过半数产品年化收益率站上4% [1][2] - 有10只产品年化收益率超过5%，其中“兴银理财安愉五年封闭2号养老理财”和“工银理财颐享安养老理财(22GS5100)”年化收益率超过6% [1][2] - 从长期表现看，贝莱德建信理财的“贝安心2032养老理财1期”成立以来年化回报达5.35%，位居榜首 [2] 产品设计与风险特征 - 产品以“固收+”策略为主流，底层资产以债券等固收资产为底仓 [3] - 在51只产品中，仅两只产品风险等级为三级，其余49只均为二级（中低风险），契合养老资金保值增值诉求 [3] - 期限结构上，五年封闭期是绝大多数产品的共同选择，贝莱德建信理财发行的“贝安心2032养老理财1期”是唯一的十年封闭期产品 [3] 行业发展历程与关键节点 - 养老理财于2021年底在“四地四机构”框架下试点启航，2022年扩围至“十地十机构”，2025年试点地区扩大至全国 [1][4] - 2026年底，首批成立于2021年的四只试点产品将结束五年封闭期，其兑付表现与资金流向被视为行业生命力的首个关键检验点 [1][4][5] 首批到期产品资金流向展望 - 专家认为，多数稳健型投资者可能继续选择养老理财，因其3.94%的平均年化收益显著高于存款及普通理财，且契合长期养老需求 [5] - 部分资金可能流向个人养老金保险、年金险等同类稳健产品 [5] - 邮储银行研究员娄飞鹏预期，资金大概率将优先再投资于新一期养老理财产品 [5] 行业当前挑战与破局方向 - 核心挑战在于长期利率下行环境中如何保持收益韧性，以及如何打破产品同质化困局 [1][6] - 破局关键包括资产扩容与策略优化，如加大公募REITs、黄金ETF等另类资产配置，适度拓展高股息股票、优质境外资产比例 [6] - 策略端需升级“固收+”模式，采用“核心—卫星”策略，推出不同久期梯度的产品，并引入波动率控制与动态再平衡策略 [6] - 应对同质化，建议银行系理财公司可依托母行推出“金融+养老服务”综合方案，或聚焦绿色养老、科技养老等主题型产品，中小机构可走“小而美”路线服务细分客群 [6] - 国有大行系可深耕长期稳健型产品，城商行系可聚焦区域经济特色资产，合资机构可引入ESG整合与养老场景定制化服务 [7]

银行理财市场规模与投资者行为 - 2025年银行理财市场规模首次突破32万亿元，创历史新高[1] - 低利率环境下，普通投资者对稳健收益的需求推动了市场增长[1] 投资者类型与策略转变 - 银发理财新人从依赖定期存款转向主动学习并配置理财产品，以应对三年期定存利率降至1.55%左右的低收益环境[2] - 初入职场的白领投资者从跟风购买纯债产品转向偏好“固收+”策略，其配置的一款“固收+”产品在2025年底年化收益率超过4%[4] - 资深理财达人通过配置R3等级混合类及养老理财产品获取收益，其中一款养老理财产品区间收益率一度达到8%[5][6] 产品配置与市场趋势 - 投资者配置策略兼顾长期封闭式产品与日开型产品，以平衡长期收益与短期流动性需求[2] - “固收+”产品因能提供比纯债更强的收益（如年化超4%）且波动可控，受到风险承受能力不高的投资者青睐[4] - 部分投资者期待权益市场回暖以提升混合类理财产品收益，并希望市场进一步规范以利于长期投资[5][6] 投资者教育与市场期望 - 投资者通过主动学习产品术语、说明书及市场走势来理解底层资产与风险，以做出更自主的投资决策[3] - 投资者期望理财机构减少套路化、掺水分的打榜产品，推出更多以投资者利益为先的优质产品[4] - 投资者普遍认同在打破刚兑的背景下，需认清风险并在稳健中寻求收益增强[4]

银行理财市场规模与投资者行为 - 2025年银行理财市场规模首次突破32万亿元，创下历史新高 [1] - 低利率环境下，投资者对稳健收益的朴素向往推动了市场增长 [1] 投资者类型与配置策略 - **银发理财新人**：从依赖定期存款转向主动学习并配置理财产品，计划在2026年同时配置长期封闭式产品和日开型产品以兼顾收益与流动性 [1][2] - **初入职场白领**：风险承受能力不高，追求“稳稳的幸福”，2026年计划以“固收+”产品为主，进行分散配置 [2] - **资深理财达人**：2026年期许聚焦于资本市场回暖，希望权益市场走出上涨行情，并期待理财市场进一步规范 [3] 产品表现与市场环境 - 2025年债市持续震荡，导致部分纯债基金和银行纯债理财产品净值出现负值，收益波动超出新手投资者预期 [2][3] - 配置少量优先股的“固收+”产品在2025年底年化收益率超过4%，表现优于纯债且波动在可接受范围内 [3] - 2025年三季度权益市场回暖带动了配置权益资产的混合类理财产品收益，但四季度出现小幅回调 [4] - 一款养老理财产品在2025年的区间收益率一度达到8%，成为收益亮点 [4] 投资者诉求与市场期待 - 投资者期望理财收益率能稳定在3%以上，超过存款和国债利率 [1] - 投资者呼吁机构减少套路和掺水分的打榜产品，推出更多真正以投资者利益为先的产品 [3] - 投资者期待监管层进一步规范市场，遏制理财公司“估值魔法”等乱象，以利于长期投资 [3] - 在打破刚兑的背景下，投资者认识到单纯追求保本难有好收益，需认清风险并在稳健中求增强 [3]

21世纪经济报道记者林汉垚 见习记者冯紫彤 2021年底，养老理财在"四地四机构"的框架下谨慎启航。如今，随着试点范围稳步扩大至全国，它亦逐步成长为养老第三支柱中一股稳健而不可或缺的力 量。 在收益分化的另一面，是产品规模呈现出的集中态势。截至2025年末，全市场51只产品总规模为1063亿元；其中，规模超过50亿元的产品共有7只，合计规 模约510亿元，占据了总规模的近半壁江山。 Wind数据显示，截至2025年末，养老理财产品规模已突破千亿，达1063亿元，共有10家理财子公司发行了51只产品。从收益表现看，2025年养老理财产品 平均年化收益率达3.94%，其中10只产品年化收益率超过5%，整体表现优于普通理财产品。 进入"十五五"时期，养老金融体系建设持续深化，行业发展重心逐渐从规模扩张转向能力提升。如何在长期利率下行的环境中保持收益韧性、如何打破产品 同质化困局，成为行业面临的核心挑战，也对机构的产品创新、长期投资与风险管理能力提出了更高要求。 值得关注的是，2026年底，首批成立于2021年的试点产品将结束五年封闭期。这批"元老"产品的兑付表现与资金流向，将成为观测行业生命力的首个关键窗 口。 1 ...