消费金融篇 2025年已悄然落幕，银行理财市场在低利率环境的深刻催化下，迎来结构性变革与规模新突破。全年数 据显示，理财市场存续规模攀升至30万亿元上方，创历史新高，投资者新增超1400万个，权益类产品收 益亮眼，养老理财产品持续扩容，监管趋严下"千万罚单"频现。 这一年，股票、黄金、跨境等投资热潮涌动，居民财富多元化配置意识崛起，持续降息后万亿级存款资 金面临再配置需求。理财市场亦从倚重单一固收产品向多资产、多策略布局加速转型，"固收+"产品强势 崛起，行业生态实现质的跃升。 受存款利率、债市下行影响，2025年银行理财产品收益率整体下滑。普益标准数据显示，截至2025年11 月末，全市场存续理财产品近一年平均年化收益率为2.52%，较去年平均收益下跌0.69个百分点。 然而，理财产品收益较存款相对优势依旧明显，2025年"存款搬家"现象持续深化，理财市场规模首次突 破30万亿元大关。银行业理财登记托管中心数据显示，截至2025年第三季度末，全市场存续理财产品规 模达32.13万亿元，较年初增长2.18万亿元；前三季度持有理财产品的投资者增加1400万个，季末总数达 1.39亿个。 南都湾财社以七大关键词串 ...

2021年底，养老理财在"四地四机构"的框架下谨慎启航。如今，随着试点范围稳步扩大至全国，它亦逐 步成长为养老第三支柱中一股稳健而不可或缺的力量。 在收益分化的另一面，是产品规模呈现出的集中态势。截至2025年末，全市场51只产品总规模为1063亿 元；其中，规模超过50亿元的产品共有7只，合计规模约510亿元，占据了总规模的近半壁江山。 Wind数据显示，截至2025年末，养老理财产品规模已突破千亿，达1063亿元，共有10家理财子公司发 行了51只产品。从收益表现看，2025年养老理财产品平均年化收益率达3.94%，其中10只产品年化收益 率超过5%，整体表现优于普通理财产品。 进入"十五五"时期，养老金融体系建设持续深化，行业发展重心逐渐从规模扩张转向能力提升。如何在 长期利率下行的环境中保持收益韧性、如何打破产品同质化困局，成为行业面临的核心挑战，也对机构 的产品创新、长期投资与风险管理能力提出了更高要求。 值得关注的是，2026年底，首批成立于2021年的试点产品将结束五年封闭期。这批"元老"产品的兑付表 现与资金流向，将成为观测行业生命力的首个关键窗口。 10只产品收益超5%，7只巨头规模占半壁江 ...

文章核心观点 - 养老理财行业经过四年试点已走向全国，截至2025年末市场规模突破千亿，整体收益稳健，但行业面临长期利率下行环境下的收益韧性挑战和产品同质化问题，发展重心正从规模扩张转向能力提升 [1] - 2026年底首批试点产品到期兑付的表现与资金流向，将成为观测行业生命力和市场信心的关键窗口 [1][4] - 行业未来竞争将围绕长期绝对收益创造能力、跨周期风险管理能力以及综合服务能力展开，进入“能力突围”和“高质量发展”阶段 [6][7] 市场整体规模与结构 - 截至2025年末，养老理财产品总规模达1063亿元，由10家理财子公司共发行51只产品 [1] - 市场集中度高，规模超过50亿元的产品有7只，合计规模约510亿元，占据总规模的近半壁江山 [2] - 招银理财旗下的“招睿颐养睿远稳健五年封闭3号”规模达101.35亿元，是唯一一只规模超百亿的产品，同时有22只产品规模不足10亿元 [3] 产品收益表现 - 2025年养老理财产品平均年化收益率为3.94%，超过半数产品年化收益率站上4% [1][2] - 有10只产品年化收益率超过5%，其中“兴银理财安愉五年封闭2号养老理财”和“工银理财颐享安养老理财(22GS5100)”年化收益率超过6% [1][2] - 从长期表现看，贝莱德建信理财的“贝安心2032养老理财1期”成立以来年化回报达5.35%，位居榜首 [2] 产品设计与风险特征 - 产品以“固收+”策略为主流，底层资产以债券等固收资产为底仓 [3] - 在51只产品中，仅两只产品风险等级为三级，其余49只均为二级（中低风险），契合养老资金保值增值诉求 [3] - 期限结构上，五年封闭期是绝大多数产品的共同选择，贝莱德建信理财发行的“贝安心2032养老理财1期”是唯一的十年封闭期产品 [3] 行业发展历程与关键节点 - 养老理财于2021年底在“四地四机构”框架下试点启航，2022年扩围至“十地十机构”，2025年试点地区扩大至全国 [1][4] - 2026年底，首批成立于2021年的四只试点产品将结束五年封闭期，其兑付表现与资金流向被视为行业生命力的首个关键检验点 [1][4][5] 首批到期产品资金流向展望 - 专家认为，多数稳健型投资者可能继续选择养老理财，因其3.94%的平均年化收益显著高于存款及普通理财，且契合长期养老需求 [5] - 部分资金可能流向个人养老金保险、年金险等同类稳健产品 [5] - 邮储银行研究员娄飞鹏预期，资金大概率将优先再投资于新一期养老理财产品 [5] 行业当前挑战与破局方向 - 核心挑战在于长期利率下行环境中如何保持收益韧性，以及如何打破产品同质化困局 [1][6] - 破局关键包括资产扩容与策略优化，如加大公募REITs、黄金ETF等另类资产配置，适度拓展高股息股票、优质境外资产比例 [6] - 策略端需升级“固收+”模式，采用“核心—卫星”策略，推出不同久期梯度的产品，并引入波动率控制与动态再平衡策略 [6] - 应对同质化，建议银行系理财公司可依托母行推出“金融+养老服务”综合方案，或聚焦绿色养老、科技养老等主题型产品，中小机构可走“小而美”路线服务细分客群 [6] - 国有大行系可深耕长期稳健型产品，城商行系可聚焦区域经济特色资产，合资机构可引入ESG整合与养老场景定制化服务 [7]

"2025年6月，我有一笔定期存款到期，当时咨询了很多银行，三年期定存利率都在2%以下，大行的存 款利率已跌到1.55%左右。"程阿姨翻着手机银行的存款记录感慨道。 正是这份收益的落差，让一直信奉"存钱最安心"的程阿姨决定尝试理财产品。为了搞懂门道，她跟着理 财经理学习"底层资产""风险等级""封闭期"等术语，学着看产品说明书。对债券市场一窍不通的她，也 开始主动关注市场走势，了解市场变化带来的收益波动。 站在2026年的起点，财富管理市场浪潮涌动。2025年，银行理财市场规模首次突破32万亿元，创下历史 新高。这一数字的背后，是无数普通投资者对低利率时代稳健收益的朴素向往。 近日，中国证券报记者采访了不同年龄、不同投资经历的理财投资者——银发理财新人程阿姨、初入职 场的白领张欣、资深理财达人杨先生。三位普通人的理财故事，勾勒出居民财富管理的生动图景，既包 含了他们对过往经历的复盘与感悟，也寄托着他们对新一年的财富期许。 试水理财产品 "2026年的心愿很实在，希望理财收益率能稳定在3%以上，不用太高，只要比存款和国债高就行，最重 要的是稳赚不赔。"年近六旬的程阿姨家住北京市朝阳区，经过2025年大半年的理财 ...

银行理财市场规模与投资者行为 - 2025年银行理财市场规模首次突破32万亿元，创下历史新高 [1] - 低利率环境下，投资者对稳健收益的朴素向往推动了市场增长 [1] 投资者类型与配置策略 - **银发理财新人**：从依赖定期存款转向主动学习并配置理财产品，计划在2026年同时配置长期封闭式产品和日开型产品以兼顾收益与流动性 [1][2] - **初入职场白领**：风险承受能力不高，追求“稳稳的幸福”，2026年计划以“固收+”产品为主，进行分散配置 [2] - **资深理财达人**：2026年期许聚焦于资本市场回暖，希望权益市场走出上涨行情，并期待理财市场进一步规范 [3] 产品表现与市场环境 - 2025年债市持续震荡，导致部分纯债基金和银行纯债理财产品净值出现负值，收益波动超出新手投资者预期 [2][3] - 配置少量优先股的“固收+”产品在2025年底年化收益率超过4%，表现优于纯债且波动在可接受范围内 [3] - 2025年三季度权益市场回暖带动了配置权益资产的混合类理财产品收益，但四季度出现小幅回调 [4] - 一款养老理财产品在2025年的区间收益率一度达到8%，成为收益亮点 [4] 投资者诉求与市场期待 - 投资者期望理财收益率能稳定在3%以上，超过存款和国债利率 [1] - 投资者呼吁机构减少套路和掺水分的打榜产品，推出更多真正以投资者利益为先的产品 [3] - 投资者期待监管层进一步规范市场，遏制理财公司“估值魔法”等乱象，以利于长期投资 [3] - 在打破刚兑的背景下，投资者认识到单纯追求保本难有好收益，需认清风险并在稳健中求增强 [3]

21世纪经济报道记者林汉垚 见习记者冯紫彤 2021年底，养老理财在"四地四机构"的框架下谨慎启航。如今，随着试点范围稳步扩大至全国，它亦逐步成长为养老第三支柱中一股稳健而不可或缺的力 量。 在收益分化的另一面，是产品规模呈现出的集中态势。截至2025年末，全市场51只产品总规模为1063亿元；其中，规模超过50亿元的产品共有7只，合计规 模约510亿元，占据了总规模的近半壁江山。 Wind数据显示，截至2025年末，养老理财产品规模已突破千亿，达1063亿元，共有10家理财子公司发行了51只产品。从收益表现看，2025年养老理财产品 平均年化收益率达3.94%，其中10只产品年化收益率超过5%，整体表现优于普通理财产品。 进入"十五五"时期，养老金融体系建设持续深化，行业发展重心逐渐从规模扩张转向能力提升。如何在长期利率下行的环境中保持收益韧性、如何打破产品 同质化困局，成为行业面临的核心挑战，也对机构的产品创新、长期投资与风险管理能力提出了更高要求。 值得关注的是，2026年底，首批成立于2021年的试点产品将结束五年封闭期。这批"元老"产品的兑付表现与资金流向，将成为观测行业生命力的首个关键窗 口。 1 ...

2025年已悄然落幕，银行理财市场在低利率环境的深刻催化下，迎来结构性变革与规模新突破。全年数 据显示，理财市场存续规模攀升至30万亿元上方，创历史新高，投资者新增超1400万个，权益类产品收 益亮眼，养老理财产品持续扩容，监管趋严下"千万罚单"频现。 这一年，股票、黄金、跨境等投资热潮涌动，居民财富多元化配置意识崛起，持续降息后万亿级存款资 金面临再配置需求。理财市场亦从倚重单一固收产品向多资产、多策略布局加速转型，"固收+"产品强 势崛起，行业生态实现质的跃升。 广东作为全国第一经济大省，拥有庞大的理财投资者群体与活跃的理财市场，同时在普惠金融持续深化 与数字化转型的浪潮下，理财公司的产品与服务已加速触达更广泛区域，居民的财富管理需求与配置选 择也早已超越地理边界。南都湾财社"2025广东金融年度关键词"专题报道本期放眼全国，以七大关键词 串联2025年理财市场的变革脉络，展望2026年居民理财投资新趋势。 低利率 2025年，低利率成为贯穿银行理财市场的核心底色。5月，央行再次宣布降息，中国整体利率进一步行 至历史低位；同月，六大国有银行同步下调人民币存款挂牌利率，三年、五年期定存利率降至不足 1.5% ...

2025年理财市场历史性拐点与青年行为转变 - 2025年理财市场出现历史性拐点，国有大行活期存款利率降至0.05%，逼近“零利率”，五年期大额存单全面下架，三年期产品利率维持在1.5%-1.75%区间，某国有大行3年期大额存单起存门槛升至100万元[2] - 面对低利率时代，青年群体率先抛弃“躺平存钱”思维，转向以“新三金”——货币基金、债券基金、黄金基金为核心的分散配置策略[2] - 2025年三季度商业银行净息差仅1.42%，预计2026年银行业净息差降幅将收窄至4个基点左右，为自2022年以来年度降幅首次降至个位数水平[3] 资金流向与市场结构变化 - 资金从储蓄转向投资市场趋势明显，2025年10月全国住户存款减少1.34万亿元，非银行业金融机构存款增加1.85万亿元[4] - 截至2025年11月末，北京非银行业金融机构存款余额4.0万亿元，较年初增加5359.1亿元[4] - 银行理财市场爆发式增长，截至2025年10月末存续规模攀升至33.18万亿元，创历史新高，较9月环比增长1.05万亿元，“固收+”产品成为增长主力[4] - 部分受益于权益市场回暖的“固收+”产品近3个月年化收益率突破10%[4] “新三金”配置策略的兴起 - “新三金”组合走红，货币基金替代活期储蓄，债券基金构成稳健增值部分，黄金基金用于风险对冲[4] - 2025年国际金价累计上涨39%，国内头部黄金ETF累计涨幅超56%[4] - 截至2025年4月底，某知名理财平台已有937万名90后、00后同步配置货币基金、短债基金与黄金基金，形成标准化“新三金”组合[4] 理财市场年轻化与产品创新 - 理财投资者年轻化趋势显著，2025年A股新开户数同比增长36.88%，30岁以下投资者占比达58%[6] - 理财投资者数量达1.39亿个，同比增长12.70%[6] - 银行推出青年人专属理财，产品以“稳健为主、灵活适配”为核心特色，中低风险产品为主流，覆盖7天、14天、30天等多个周期[6] 个人养老金与长期保障需求增长 - 青年对长期保障需求突出，30岁左右北京青年参保个人养老金人数同比激增62%[5] - 万能险、专属商业养老保险等保底型产品在年轻群体中渗透率较上年提升40%[5] - 全国个人养老金产品已达1256款，含储蓄466款、保险446款、基金307款、理财37款[5] - 养老规划从“被动储蓄”转向“主动规划”，个人养老资金储备周期已延长至25-30年甚至更久[7] 养老理财市场发展与政策支持 - 2025年10月30日，金融监管总局发布通知，将养老理财产品试点地区扩大至全国，并鼓励发行10年期以上或最短持有期5年以上的长期限产品[7] - 截至2025年11月末，养老理财产品共发行63只，累计存续规模1102亿元[8] - 持有存量养老理财产品规模前三的机构分别为招银理财(276.74亿元)、建信理财(211.11亿元)和工银理财(151.31亿元)[8] 2026年理财市场趋势展望 - 2026年青年理财市场将呈现“精准化+多元化”特征，年轻人应寻求兼顾流动性、稳健性和收益性的多元化组合[9] - 科技主题基金有望扩容，受益于股市回暖与AI产业政策支持，中证A500指数ETF等科技主题基金规模预计增长80%，年化收益或达7.8%以上[9] - 黄金理财持续火热，存续47只含“金”理财产品，年化收益率多在2.00%-4.00%区间[9] - 瑞银、高盛等机构预测2026年金价或达3900-4000美元/盎司，高盛更预计在2026年12月可能升至4900美元/盎司[9][11] 宏观环境与政策红利 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，财政和房地产政策将持续发力，财政货币协调支持消费[10] - 企业在AI、智能驾驶、电池、生物制药等领域形成全球竞争力，资金活跃度提升，海外资金对中国资产兴趣回升[10] - 2026年6月，个人养老金产品将新增国债品类，形成“储蓄+理财+基金+保险+国债”五大类产品矩阵，并嵌入大病、失业可提前领取的灵活支取条款[11] - 北京先行先试，全国首创不动产、股权信托财产登记机制，实现风险隔离，推动信托产品向普惠型转型[11] 青年理财实践样本 - 95后职场白领月薪10000元，配置3000元货币基金、3200元定投短债基金、1800元黄金ETF，全年综合收益2.25%[11] - 00后研究生将每月兼职收入中的800元投入养老目标基金，其选择的某养老FOF近三年年化收益达4.8%[11] - 90后大厂青年年薪30万元，购买个人养老金产品每年缴存1.2万元，凭借10%的个税边际税率每年可节省800余元税款，退休领取时仅需缴纳3%个税[12]

行业趋势：低利率环境驱动居民财富管理转型 - 中长期定期存款利率普遍下降至“1字头”，大型银行三年期存款利率已跌至1.55%左右[1][3] - 低利率时代促使部分储户改变“存钱最安心”的观念，转向理财产品以寻求更高收益[3] - 2025年理财市场规模创下历史新高，首次突破32万亿元[2] 投资者行为与产品偏好变化 - 理财“新人”（如年长储户）开始学习专业术语并关注市场，从依赖理财经理推荐转向自主判断[3] - 部分年轻投资者从纯债基金/理财转向“固收+”产品，因其在波动中提供了更好的收益体验，有产品年化收益率超过4%[4] - 资深投资者通过配置含权益资产的混合类产品（R3等级）及养老理财产品捕捉市场机遇，后者区间收益一度达到8%[5] 2026年投资者期许与市场展望 - 保守型投资者期望理财收益能稳定在3%以上，高于存款和国债，并注重“稳赚不赔”[7] - 稳健型投资者计划以“固收+”产品为主，精选2-3只业绩稳定、回撤控制好的产品进行分散配置[7] - 进取型投资者期待权益市场回暖以提升收益，并希望监管进一步规范市场，遏制“估值魔法”等乱象[7] - 随着市场发展与细分，投资者的选择将更加多元[7]

文章核心观点 - 2025年中国养老保险体系三大支柱在政策推动下取得显著进展，尤其是第三支柱个人养老金制度推广至全国后开户人数激增，但体系仍面临可持续性、实际覆盖率与参与深度等结构性挑战，需通过深化制度改革、优化政策激励、强化产品供给与投资者教育以实现从“立柱架梁”到“协同共进”的转型 [1] 第一支柱：基本养老保险 - 作为养老保障体系的“压舱石”，定位“广覆盖、保基本、可持续”，2025年在待遇调整、基金运营、覆盖范围等方面取得突破性进展 [2] - 2025年已完成调整企业和机关事业单位退休人员基本养老金工作，全国总体调整比例为2%，重点向养老金水平较低人员倾斜，惠及约1.5亿退休人员 [2] 第二支柱：企业（职业）年金 - 政策推动企业年金提质扩面，鼓励有条件的企业建立企业年金 [2] - 截至2025年9月末，企业（职业）年金投资运营规模超过7.7万亿元 [2] - “十四五”期间，企业（职业）年金基金投资收益额超过7560亿元 [2] 第三支柱：个人养老金 - 2024年12月15日个人养老金制度从36个先行试点城市推广至全国，2025年成为其发展的“爆发之年” [1][3] - 截至2025年三季度末，开户人数已突破1.5亿大关，明显超过2024年11月末试点城市的7279万人 [1] - 截至2025年12月30日，个人养老金产品目录汇聚产品数量达1274只，覆盖储蓄、保险、基金、理财四大类，其中储蓄类466只、保险类463只、基金类308只、理财类37只 [3] - 2025年11月新纳入储蓄国债（电子式），计划2026年6月起可通过个人养老金账户购买，以丰富低风险产品选择 [3] - 实际资金配置中，储蓄类产品仍是压舱石，但理财产品正快速追赶，未来“储蓄打底+理财增稳+基金博收益+保险保长寿风险”的多元配置模式预计将成为主流 [3] 第三支柱面临的结构性挑战 - “开户不缴存、缴存金额低”现象普遍存在，部分用户因初期营销激励完成一次性缴存后缺乏长效激励机制，导致“缴后即停” [4][5] - 公众对个人养老金的认知不足，部分投资者对基金类产品波动敏感，而储蓄类、保险类产品收益率吸引力有限，难以激发持续缴存意愿 [4] - 当前的税收优惠模式对中低收入群体的激励效果有限，且普通居民面对众多金融产品存在“选择困难”，缺乏简便有效的投资引导 [4] - 银行缺乏持续陪伴服务，开户后缺乏定期投教、资产检视和调仓建议，导致客户在漫长的积累期中感觉被遗忘，难以形成持续的缴存习惯和信任感 [5] - 养老储备“长钱长投”理念尚未真正深入人心 [4] 推动第三支柱发展的建议与举措 - 个人养老金制度进入“从扩面到提质”的关键阶段，银行作为主渠道需从“开户导向”转向“服务导向” [6] - 银行应实施客户分层与精准触达，依据收入、年龄及风险偏好进行标签化管理，提供个性化缴存提醒与产品推荐 [6] - 银行应强化“养老规划”理念，借助智能化工具开展一对多服务，将缴存与人生目标相结合，同时提升账户活跃度，支持产品转换、定投设置、收益归因查询等功能 [6] - 政策层面可探索“轻退出”机制，在保持本金不可提前支取的前提下，允许部分收益用于特定大病支出，以缓解流动性顾虑 [6] - 优化税收优惠政策，使中低收入群体更公平、更实质地受益，探索对特定群体采用EEE模式（缴费、投资收益和领取三环节均免税）、实施领取阶段分级税率，或为低收入者提供财政直接补贴 [7] - 银行应强化“缴存即享权益”机制，如缴存后赠送专属理财额度、保险保障、消费优惠等以提升即时激励 [8] - 推动企业端参与，鼓励企业将个人养老金纳入员工福利体系，例如匹配缴存或提供信息辅导 [8] - 打通第二、三支柱之间的政策通道，建议劳动者缴纳基本养老保险、企业（职业）年金时，自动划扣一部分比例进入个人养老金账户 [8] 养老金融产品供给的升级 - 2025年10月发布的《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》标志着养老金融进入精细化发展新阶段 [6] - 养老理财产品发行机构有望从11家增至29家，市场准入与信息披露要求更为严格，强调业绩展示须挂钩基础资产表现，以筛选出具备大类资产配置、长期资产获取等专业能力的机构 [7] - 新产品支持嵌入定期定额、分红、赎回等机制，并探索转让、质押等服务，以更好匹配积累期与支取期等不同阶段的投资者需求，提供更灵活的流动性解决方案 [7] - 引导储蓄型养老向投资型养老转型，推动长期资金与资本市场和国家战略产业对接，对缓解老龄化压力、促进金融市场繁荣和产业创新发展有利 [7]