文章核心观点 - 2026年机械行业投资主线为科技成长，看好科技创新驱动的新基建与应用 [5] - 出口链具备结构性机遇，关注具备全球竞争力且盈利能力提升的企业 [5] - 国内需求筑底修复，关注具备景气拐点和技术变革的子赛道 [5] AI基建 - 海外算力资本开支超预期，带动PCB设备和AIDC需求高增，关键设备存在国产替代机会 [2] - 英伟达下一代芯片Rubin功率密度提升，将提高对PCB、冷板、快接头等的加工要求，并带动微通道液冷等新技术方案，预计设备及耗材价值量有望提升20%+ [2][9] - AI服务器驱动下PCB板厚、板材变化，带动PCB钻针量价齐升 [7] - 2026年AI PCB扩产主体有望由头部企业延伸到全行业，国产超快激光钻孔等设备存在进口替代需求 [7] 人形机器人 - 2026年或为特斯拉量产元年，国产人形机器人性能快速迭代，应用场景合作生态加速打开 [2][7] - 关注特斯拉Optimus Gen3硬件参与机会及新技术方向（灵巧手、轴向磁通电机、电子皮肤等） [7] - 协作机器人在关键部件与人形机器人具有共通性，国产品牌技术提升迅速并向海外发展，关注2026年新股上市投资机会 [7] 出口链 - 工程机械：3Q25以来挖机出口增长明显，主机厂海外收入增长有望有效拉动盈利中枢上行 [11] - 五金工具：美国进入降息通道，工具消费或将回暖，中国头部厂商往越南产能转移步伐快，有望实现份额提升 [3][12] - 摩托车：中国大排量摩托车凭借高性价比持续抢占海外市场份额，全球定价体系预计持续下移 [3][12] - 油服设备：受益中东中亚天然气压缩机持续高景气，行业高景气将延续 [3][12] 专用设备 - 锂电设备：25-26年国内锂电企业资本开支增速出现向上拐点，预计26年头部电池厂国内外产能建设增速有望维持20%水平 [16] - 光伏设备：关注反内卷带来的行业底部回暖，以及公司泛半导体第二成长曲线延伸 [16] - 核聚变：据IEA预测，2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2024-2030年间CAGR约7.4% [16] - 3C自动化设备：2026年折叠屏、AI眼镜、AI陪伴类产品迎来创新潮，拉动设备二阶导需求 [17] - 科学仪器：中美关税风波再起，国产替代重要性短期提升，中长期持续看好国产替代加速 [17] 地产交运设备 - 工程机械：行业国企改革持续推进，股权激励有望驱动公司释放改革红利 [11] - 轨交装备：2025年以来动车组累计招标278组超预期，更新维保周期逐步到来，需求有望延续 [11] - 船舶：旧船替换周期渐行渐近叠加绿色转型需求，或驱动船东下单意愿提升，对中国船企压制因素逐步减弱 [11] 通用顺周期 - 机床&刀具：下游结构性分化，风电、航空等加工需求相对旺盛，关注PCB、人形机器人加工等细分领域机会 [14] - 注塑机：预计2026年或迎来内外需共振机遇，国内周期或于2H26开启向上，全球产能转移拉动海外需求保持20%增幅 [14] - 激光：2026年工业通用、消费电子等行业激光需求将迎来拐点，AI PCB、半导体等领域激光应用有望加速渗透和国产替代 [14] AIDC与液冷 - 燃气轮机：全球需求景气，叶片环境供给短缺，看好行业技术及产能领先的公司叶片持续放量 [8] - 柴发：若国内云厂商资本开支如期落地，预计2026年将延续供不应求、呈现量价齐升 [8] - 液冷：25年海外云厂商资本开支持续超预期，AI基建需求有望快速增长 [9]

**高端装备行业半月谈——2025年9月热点板块关键要点总结** 一、PCB设备市场 * AI服务器驱动PCB设备市场需求增长 AI PCB订单扩产需求为主要驱动力[3] * 胜宏科技在AI PCB扩产中占据主导地位 其资本开支预计占2025年AI PCB市场的80%以上[3] * 新锡微装在曝光机环节市场份额超80% 大族数控在机械钻孔环节市场份额超80% 东威在脉冲电镀环节市场份额超80% 这些高市占率厂商股价表现相对较好[1][3] 二、PCB设备国产替代 * 国产替代在PCB设备领域潜力巨大 胜宏科技目前仍大量使用进口设备[5] * 二氧化碳激光钻孔设备主要依赖日本三菱 水平三合一电镀和填孔电镀环节使用德国安美特设备[5] * 大族数控在二氧化碳激光钻孔机上已有技术积累 东威可在水平三合一电镀和填孔电镀环节实现替代[5] * 预计2025下半年至2026上半年 国产替代将在二氧化碳激光钻孔机和水平三合一电镀等领域逐步取得进展[1][5] 三、PCB材料机会 * PCB材料方面重点关注铜球和铜粉 这两者约占PCB总成本的6% 是电镀环节的重要耗材[6] * 江南新材是该领域重要供应商 在盛弘科技中拥有超过80%的铜粉市场份额[6] 四、苹果AI投入与硬件创新 * 苹果在AI领域投入显著增加 计划未来三年大幅增加生成式AI及相关机器学习芯片和模型的投入[1][10] * 苹果承诺追加1000亿美元投资 使未来四年总投资额达9000亿美元[1][10] * 2025年9月后苹果将把移动端内置的GPT-4模型升级到最新的GPT-5[1][10] * 2026年和2027年是苹果硬件创新大年 iPhone 17首次适配端侧AI应用并采用超薄真空腔散热(VC)技术[1][11] * VC散热技术带来增量设备需求和检测需求 例如荣旗科技首次迎来VC散热检测需求 该应用预计2026至2027年从iPhone扩展至iPad[12] 五、苹果折叠屏手机 * 苹果预计2026年推出折叠屏手机 首年销售预期1000万部 2027年上升至2500万部[1][13] * 折叠屏手机带来更多硬件创新 包括钛合金使用、屏幕盖板以及铰链转轴等部分[13] * 创新带动机械相关企业发展 如伯特精工、创世纪和福立旺[1][13] * 博众精工核心设备订单预计2025年四季度接单 2026年二至三季度完成交货[13] 六、3C自动化设备与苹果链 * 3C自动化设备市场高度依赖苹果链 苹果新品创新周期为行业提供明确发展脉络[4][7] * 每年9月和10月是关键时间节点 涉及苹果秋季发布会、次年新项目预沟通及当年项目验收确认[8] * 2025年苹果秋季发布会于9月10日召开 需关注果链相关3C自动化设备企业表现及估值变化[8] * 2025年3C设备板块相对滞涨 但随着苹果新一轮产品创新周期及AR设备需求释放 相关标的具备较大弹性[4][17] * 建议关注福立旺、创日记、博众精工及有望进入果链的乔峰智能[4][17] 七、重点3C企业表现与前景 * 创世纪公司上半年营收中3C业务占比约50% 表现强劲[14] * 预计2026年苹果硬件层面有两个重要变化：钛合金使用量增加（需与VC材料配合 加工难度增大）和折叠屏手机对加工柔性化程度要求更高 创世纪正进行新一轮钻攻机设备迭代[14] * 福立旺主要侧重零部件制造 以往涉及耳机等精密零部件 新一轮AI硬件发展中有望切入苹果桌面机器人及折叠屏手机精密零部件市场[15] * 福立旺自2025年以来储备人形机器人四杠模具 与华辰装备签订了100台内外螺纹四杠模合同[15] 八、苹果新产品品类 * 未来两三年苹果将进入AI品类扩充期 包括AI眼镜、M2产品、桌面机器人及预计发布的iTCamera等新品[16] * 新品类从推出到销量验证将带来新的增长预期 可关注低估值或估值合理的设备股投资机会[16] 九、锂电设备行业拐点与表现 * 2025年是锂电设备国内小周期拐点 海外周期延续及固态电池新技术驱动收入和利润端修复[1][18] * 杭可科技2025年二季度净利润同比增速79% 环比增速49%[18] * 先导智能经营性指标从2024年上半年负18亿流出变为2025年上半年正24亿现金流入[18] * 国内锂电设备资本开支延续性较强 下游订单自2024年下半年重启 进入五年更新换代周期 2025年确定为周期向上拐点[20] * 预计2026至2027年为海外动力电池资本开支大年[20] * 综合国内外周期 2026年订单增长率预计维持在20%左右[21] 十、固态电池技术影响 * 固态电池技术催化锂电设备行业发展[1] * 工信部60亿固态电池项目补贴迎来中期验收时间窗口 10月份市场预期第二期研发项目补贴发放[1][19] * 根据工信部要求 2027年头部公司需实现固态电池装车[19] * 预计2026年至2027年上半年为固态电池设备释放弹性的时间段[2][19] 十一、锂电设备个股推荐 * 先导智能：二季度业绩印证下游需求良好 三四季度财务表现预计逐季环比提升 在固态领域具有补涨空间 整线交付能力及自研能力使其成为国内金额最大、确定性最强的新签订单公司[23] 估算主业利润约25亿元 对应20倍PE约500多亿安全垫 加上固态领域潜在市值增厚 总市值可能达1000至1100亿[23] * 杭可科技：2025年二季度财务表现最为明显 绑定日韩系客户 2025年日韩系处于软包到方壳转型期 订单增长未超预期 但预计2026年订单将加速落地[24] 目前估值约25-26倍 是固态电池后端布局最完善的公司之一[25] * 联赢激光：2025年二季度财务拐点尚未体现 因消费电池项目将在三四季度确认 预计三四季度出现拐点[25] 2026年锂电和消费电子周期共振 业绩增长趋势确定性较高[25] 与宁德时代深度绑定 在焊接领域确定性强 对应2026年估值约25倍左右[25] 十二、锂电长期趋势 * 长期来看 以宁德时代为代表的头部企业计划未来三年资本开支翻倍[22] * 欧美地区渗透率仍然很低 全球化趋势将推动整个锂电设备行业未来3至5年的增长[22] 十三、军工板块波动与展望 * 2025年军工行情被定义为九三阅兵行情 随着93阅兵时间窗口临近 获利资金兑现收益导致8月中下旬开始调整 九三当天市场风险偏好调整加剧资金兑现行为[26] * 行业基本面呈现向上趋势：“十四五”积压需求2025年开始集中释放 实物需求规划逐渐明确 新的增量需求落地[26] 全球不稳定因素增加 各国加码国防投入 全球军费创新高[26] 局部冲突频繁加剧武器装备采购需求 中国在全球军贸市场份额提升趋势明显[26] * 只要下半年没有大的系统性风险 军工板块指数在短期调整后仍会继续创新高[26][30] 十四、军工装备发展趋势 * 体系化对抗趋势明显：现代战争更依赖于整体作战体系而非单一先进装备性能 本次阅兵装备编组按作战领域进行 各军兵种成体系装备共同参与[27][28] * 无人化趋势：无人化装备渗透到各主要军兵种 包括无人机、水面无人艇、水下潜航器、无人作战车辆、扫雷车、机器狼等地面无人装备及新型无人僚机[28] * 战略威慑能力提升：全面展示三位一体战略打击能力 包括空射远程战略导弹“惊雷一”、首次展示的巨浪三型潜射战略导弹、东风61、东风31BG及东风5C等新型路基战略导弹[28][29] 十五、军工投资方向与标的 * 建议重点关注新域新质战斗领域的新型装备及供应链中具备明显竞争优势的龙头企业 方向包括无人化设备、激光武器及商业航天[4][30] * 无人机领域关注中无人机、航天彩虹、航天电子和洪都航空[30] * 激光武器方面关注锐科激光、江航装备和长光华芯[30] * 水下设备方面关注宝钛股份、西部材料和中国海防[30] * 商业航天领域看好中国卫星及振宇科技 推荐海格通信和博博电子[30] * 空间段建设方面 胜利科技与航天电子值得持续关注[30] * 细分领域竞争优势龙头企业如中航成飞、中航沈飞、博瑞科技及洪都航空 应作为重点配置对象[30]

2024年全年业绩 - 实现营收49.54亿元，同比+2.36% [1] - 归母净利润3.98亿元，同比+2.05% [1] - 扣非归母净利润3.19亿元，同比-2.66% [1] - 毛利率34.38%，同比+0.59pct [1] - 归母净利润率8.04%，同比-0.03pct [1] - 扣非归母净利润率6.44%，同比-0.33pct [1] - 期间费用率24.41%，同比+0.71pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.95%、5.47%、10.38%、0.62% [1] 2025年一季度业绩 - 实现营收7.37亿元，同比-0.80% [2] - 归母净利润-0.31亿元，亏损扩大 [2] - 扣非归母净利润-0.36亿元，亏损同比缩小 [2] - 毛利率31.9%，同比-0.76pct [2] - 归母净利润率-4.2%，同比-1.34pct [2] - 扣非归母净利润率-4.95%，同比+1.4pct [2] 盈利能力分析 - 2025Q1扣非归母净利润减亏1100万元，显示真实盈利能力回升 [3] - 2024年扣非归母净利润下滑主要因确认股份支付费用5189.95万元，剔除后归母净利润为4.51亿元，同比+12.56% [3] 业务发展 - 消费电子领域龙头地位稳固，参与大客户多个项目，正就新一代MR生产设备设计方案进行讨论，预计2025年底开始打样 [3] - 已接到多个AR/MR/VR产品客户的打样需求 [3] - 新能源领域与时代电服签署战略合作协议，参与"巧克力换电生态"，宁德时代计划到2025年自建1000座换电站 [3] - 机器人领域为国际知名机器人公司提供生产辅助设备，未来有望受益于机器人规模化量产 [4] - 半导体领域高精度共晶机产品获国际客户订单，拓展4家新客户并取得其中2家批量订单 [4] - 高精度固晶机技术已送样至3C头部企业 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年收入58.53/69.38/76.50亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润5.22/6.88/8.02亿元 [4] - 半导体业务是重点布局的战略方向 [4]