有色套利早报 研究中心有色团队 2025/12/18 铜：跨市套利跟踪 2025/12/18 国内价格 LME价格 比价 现货 92200 - - 三月 92890 11734 7.87 均衡比价 盈利 现货进口 - - 现货出口 - 锌：跨市套利跟踪 2025/12/18 国内价格 LME价格 比价 现货 23020 - - 三月 22980 3059 5.49 均衡比价 盈利 现货进口 - - 铝：跨市套利跟踪 2025/12/18 国内价格 LME价格 比价 现货 21750 - - 三月 21960 2884 7.60 均衡比价 盈利 现货进口 - - 镍：跨市套利跟踪 2025/12/18 国内价格 LME价格 比价 现货 114650 - - 均衡比价 盈利 现货进口 - -1660.24 易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全 部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输 或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们 ...

国家统计局数据显示，2025年11月中国氧化铝产量813.8万吨，同比增长7.6%；1-11月累计产量8465.7万 吨，同比增长8.4%。 11月铝材产量593.1万吨，同比下降0.4%；1-11月累计产量6151.1 万吨，同比下降0.1%。 资讯编辑：冯诗奇 021-26093556 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授 权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方 便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。 11月电解铝产量379.2万吨，同比增长2.5%；1-11月累计产量4116.5万吨，同比增长2.5%。 11月铝合金产量173.9万吨，同比增长17.0%；1-11月累计产量1745.6万吨，同比增长15.8%。 ...

A股三大指数集体上涨，截至午间收盘，沪指涨0.17%报3831.43点，深成指涨0.83%，创业板指涨 1.21%，北证50跌0.83%。全市场成交额10402亿元，较上日成交额缩量993亿元，超3700股下跌。盘面 上，锂矿、电池、有色金属、旅游板块涨幅居前，海南、电网设备、军工装备板块走低。 ...

国内价格 LME价格 比价 现货 16975 1919 8.84 三月 17030 1971 11.87 均衡比价 盈利 现货进口 8.66 349.88 有色套利早报 研究中心有色团队 2025/12/16 铜：跨市套利跟踪 2025/12/16 国内价格 LME价格 比价 现货 92270 11680 8.05 三月 92490 11685 7.91 均衡比价 盈利 现货进口 8.01 -1177.97 现货出口 635.68 锌：跨市套利跟踪 2025/12/16 国内价格 LME价格 比价 现货 23460 3122 7.51 三月 23470 3154 5.40 均衡比价 盈利 现货进口 8.43 -2851.84 铝：跨市套利跟踪 2025/12/16 国内价格 LME价格 比价 现货 21710 2838 7.65 三月 21920 2883 7.58 均衡比价 盈利 现货进口 8.32 -1913.48 镍：跨市套利跟踪 2025/12/16 国内价格 LME价格 比价 现货 117850 14395 8.19 均衡比价 盈利 现货进口 8.10 -1653.85 铅：跨市套利跟踪 2025/ ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对2025年12月10日有色金属的跨市、跨期、期现、跨品种套利情况进行跟踪分析 [1][4][5] 各套利类型总结 跨市套利 - 铜：现货价格92220，三月价格91170，LME三月价格11470，比价8.00 [1] - 锌：现货价格23190，LME现货价格3264，比价7.10；三月价格23080，LME三月价格3102，比价5.54；现货进口均衡比价8.43，盈利 - 4325.31 [1] - 铝：现货价格21880，LME现货价格2826，比价7.75；三月价格21825，LME三月价格2858，比价7.64；现货进口均衡比价8.31，盈利 - 1606.98 [1] - 镍：现货价格120300，LME现货价格14620，比价8.23；现货进口均衡比价8.12，盈利 - 942.40 [1] - 铅：现货价格17150，LME现货价格1942，比价8.80；三月价格17165，LME三月价格1992，比价11.59；现货进口均衡比价8.67，盈利251.19 [3] 跨期套利 - 铜：次月 - 现货月价差 - 1860，理论价差567；三月 - 现货月价差 - 1780，理论价差1032等 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 - 200，理论价差219；三月 - 现货月价差 - 190，理论价差345等 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 - 475，理论价差222；三月 - 现货月价差 - 425，理论价差346等 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 - 115，理论价差211；三月 - 现货月价差 - 120，理论价差319等 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 - 380，三月 - 现货月价差 - 110等 [4] - 锡：5 - 1价差890，理论价差6436 [4] 期现套利 - 铜：当月合约 - 现货价差785，理论价差278；次月合约 - 现货价差 - 1075，理论价差516 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差80，理论价差75；次月合约 - 现货价差 - 120，理论价差210 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差135，理论价差115；次月合约 - 现货价差20，理论价差229 [5] 跨品种套利 - 沪（三连）：铜/锌3.95，铜/铝4.18，铜/铅5.31，铝/锌0.95，铝/铅1.27，铅/锌0.74 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.72，铜/铝4.02，铜/铅5.81，铝/锌0.92，铝/铅1.44，铅/锌0.64 [5]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价震荡回落，部分炼厂下调废蓄电池报价，原料端支撑松动，炼厂开工好转，供给偏紧有所改善，铅价上方承压，前期空单继续持有 [1] - 锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或有所承压；中期来看，四季度矿端将有所收紧，锌价下方获得一定支撑，前期空单继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场数据 - SMM1铅锭平均价格16,900.00元/吨，较前日下跌0.59%；沪铅主力收盘16,955.00元/吨，较前一日下跌0.64%；期货活跃合约成交量57,305.00手，增长42.60%；持仓量48,129.00手，下降1.84%；LME库存264,175.00吨，无变化；沪铅仓单库存27,495.00吨，下降4.04%；LME3个月铅期货收盘价1,983.50美元/吨，上涨0.51%；沪伦铅价比值8.55，下降1.15% [1] 锌市场数据 - SMM1锌锭平均价格22,380.00元/吨，较前日上涨0.22%；沪锌主力合约22,415.00元/吨，较前日上涨0.27%；期货活跃合约成交量114,645.00手，增长19.16%；持仓量101,749.00手，增长1.01%；LME库存50,800.00吨，无变化；沪锌仓单库存69,118.00吨，下降3.49%；LME3个月锌期货收盘价3,022.00美元/吨，下降1.08%；沪伦锌价比值7.42，上涨1.36% [1] 铅市场资讯 - 江苏、浙江等地电动自行车、铅蓄电池经销商反映部分大型电动自行车蓄电池品牌退货率上升，部分地区本月铅蓄电池退货率超6%，故障多为电池断格，产地多来自江苏、安徽工厂，相关企业正进行检测与退换 [1] - 11月26日【LME0 - 3铅】贴水40.08美元/吨，持仓161920手增1359手 [1] 锌市场资讯 - Volcan 2025年三季度锌精矿金属产量总计5.98万吨，环比增加1.7%，同比降低4.9% [1] - 11月26日【LME0 - 3锌】升水163.36美元/吨，持仓220552手增1623手 [1] 铅市场基本面 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅环保因素解除，原料到货好转，开工回升，下游部分采买转向再生铅，再生铅成品库存难累积；终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有增量 [1] 锌市场基本面 - 经济性考虑下，炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，预计后续加工费整体仍有下调预期；炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右，锭端生产暂未受影响；需求端依旧偏弱，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动下调 [1]

入选省级培育名单 - 南山铝业（600219）与南山智尚（300918）再度入选2025年山东省新材料领军企业培育库入库企业名单 [1] - 南山铝业蝉联“山东省新材料领军企业50强”称号 [1] - 评选基于企业在新材料领域的综合实力、产品技术水平和科研创新能力等多维度指标 [12] 南山铝业核心产品与技术优势 - 公司重点发展汽车板、航空板、动力电池箔、铝合金包装材料等高品质铝合金新材料产品 [2] - 是国内唯一一家同时向中国商飞、空客和波音供货的航空铝挤压材供应商 [2] - 是国内首家乘用车四门两盖铝板生产商，已向多家国内外一流主机厂批量供货 [2] - 是国内最早生产和销售锂离子电池用正极集电体铝箔的公司之一 [2] - 在铝合金包装材料方面率先打破国外垄断，实现国产化并在国内市场占主导地位 [2] 南山智尚新材料业务进展 - 公司以超高分子量聚乙烯纤维和锦纶纤维为创新增长点 [4] - 超高分子量聚乙烯纤维已实现规模化量产，产能全部释放，产品性能达国际先进水平 [4] - 锦纶纤维重点开发阻燃、抗紫外线、凉感、抗菌、超细旦等高性能差别化产品 [4] - 开发出高端功能性锦纶66、生物基锦纶5X等高附加值产品，部分产品性能较同类产品提高15-50% [4] 未来发展规划 - 公司将围绕“十五五”规划建议，加强原始创新和关键核心技术攻关 [11] - 积极借助省级培育平台资源，深化“产、学、研”协同创新，加速新项目成果落地转化 [11] - 旨在持续巩固技术领先优势，增强山东新材料产业核心竞争力 [11] 行业背景与政策支持 - 新材料产业被世界公认为最重要、发展最快的高新技术产业之一，是山东省重点培育的“十强”产业 [1] - 省级培育计划旨在支持企业加大研发投入、促进技术创新、扩大产业规模，培育优质新材料企业 [12] - 目标是健全新材料产业优质企业梯度培育体系，加快培育和发展新质生产力 [12]

市场整体表现 - 周二A股三大指数集体收跌，上证指数报3939.81点，跌0.81%，深成指报13080.49点，跌0.92%，创业板指报3069.22点，跌1.16% [1] - 上证指数明显跌破30日均线，盘中最低探至约3925点 [1] - 沪深京三市全天成交额约19460亿元，较前一交易日放量约156亿元，但全市场资金净流出规模接近1238亿元，个股出现超4100只下跌的普跌格局 [1] 盘面结构分化 - 市场呈现典型的指数中阴、结构剧烈分化特征，资金呈现弃旧拥新思路 [2] - AI应用板块全天强势，福石控股、宣亚国际均录得20cm涨停，数字营销、内容生产、云服务等细分方向获资金追捧 [3][4] - 美容护理板块尾盘拉升，敷尔佳、芭薇股份等多股上涨，资金在弱市中寻找景气度高成长方向 [5] - 逆势板块共同特征为与政策导向产业升级相关，具备中长期成长逻辑且短期盈利弹性预期较强 [6] - 煤炭板块全天调整，云煤能源、宝泰隆跌停，部分龙头出现明显放量回落 [7] - 电池及新能源链条承压明显，华盛锂电、海科新源等多股跌超10%，锂电中游个股回撤幅度较大 [8] - 有色板块集体调整，海南矿业跌停，黑色金属、有色金属均承受抛压 [9] - 周期资源与高景气赛道回调逻辑在于前期涨幅大估值高遭遇情绪筹码双重压力，以及对大宗商品价格和海外需求的担忧 [10] 全球市场联动 - 本轮调整非A股孤立事件，全球风险偏好整体降温是重要背景 [12] - 亚太主要股市同步承压，日经225指数单日跌幅超过3%，韩国综合指数同步下挫，港股科技股与金融股联袂下跌 [13] - 比特币大幅回调，阶段内一度跌破重要整数关口，意味着全球资金风险偏好下降及对高估值资产的再定价压力增加 [15] 资金流向分析 - 成交放量但净流出放大，北向资金呈现小幅净流入或接近均衡，内资则明显偏向净流出 [17] - 资金分化显示外资对A股中长期估值和宏观环境仍相对理性，内资更关注短期净值波动 [17] 技术面与估值 - 上证指数收盘3939.81点，已逼近前期密集成交区下沿，3900点附近是短期关键支撑区域 [20] - 沪深300整体市盈率约12倍，明显低于历史中枢，部分蓝筹和高股息板块估值处于历史偏低区间，股息率在4%–6%的个股不在少数 [21] - 从估值安全边际看，指数进一步单边大幅下行空间相对有限，市场更可能在支撑区域内通过时间换空间 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种跨市套利跟踪 - 铜2025年11月17日现货国内价格87050、LME价格10881、比价8.05，三月国内价格86900、LME价格10878、比价8.01，现货进口均衡比价8.06、盈利-920.93，现货出口盈利134.77[1] - 锌2025年11月17日现货国内价格22480、LME价格3201、比价7.02，三月国内价格22465、LME价格3026、比价5.82，现货进口均衡比价8.48、盈利-4661.65[1] - 铝2025年11月17日现货国内价格21910、LME价格2832、比价7.73，三月国内价格21840、LME价格2861、比价7.69，现货进口均衡比价8.31、盈利-1639.17[1] - 镍2025年11月17日现货国内价格121550、LME价格14696、比价8.27，现货进口均衡比价8.16、盈利-2326.46[1] - 铅2025年11月17日现货国内价格17400、LME价格2044、比价8.52，三月国内价格17505、LME价格2068、比价10.90，现货进口均衡比价8.70、盈利-352.43[3] 各品种跨期套利跟踪 - 铜2025年11月17日次月-现货月价差-620、理论价差540，三月-现货月价差-620、理论价差977，四月-现货月价差-610、理论价差1424，五月-现货月价差-620、理论价差1870[4] - 锌2025年11月17日次月-现货月价差-305、理论价差217，三月-现货月价差-265、理论价差339，四月-现货月价差-225、理论价差462，五月-现货月价差-200、理论价差585[4] - 铝2025年11月17日次月-现货月价差-175、理论价差221，三月-现货月价差-135、理论价差343，四月-现货月价差-130、理论价差465，五月-现货月价差-125、理论价差587[4] - 铅2025年11月17日次月-现货月价差-135、理论价差213，三月-现货月价差-125、理论价差322，四月-现货月价差-115、理论价差431，五月-现货月价差-100、理论价差541[4] - 镍2025年11月17日次月-现货月价差-1420，三月-现货月价差-1220，四月-现货月价差-990，五月-现货月价差-740[4] - 锡2025年11月17日5 - 1价差-480、理论价差6028[4] 各品种期现套利跟踪 - 铜2025年11月17日当月合约-现货价差475，次月合约-现货价差-145[4][5] - 锌2025年11月17日当月合约-现货价差250，次月合约-现货价差-55[4][5] - 铅2025年11月17日当月合约-现货价差230，次月合约-现货价差95[5] 各品种跨品种套利跟踪 - 2025年11月17日铜/锌沪（三连）3.87、伦（三连）3.59，铜/铝沪（三连）3.98、伦（三连）3.80，铜/铅沪（三连）4.96、伦（三连）5.26，铝/锌沪（三连）0.97、伦（三连）0.95，铝/铅沪（三连）1.25、伦（三连）1.38，铅/锌沪（三连）0.78、伦（三连）0.68[5]