全球期货交易所排名与上海标准 - 复旦大学张军团队首创CGM综合评价模型 从功能、治理、宏观三大维度细化30项可量化指标 填补了国际上缺乏量化评估工具的空白 [2] - 在该模型首次评选中 芝加哥商业交易所、洲际交易所和港交所位列前三 上海期货交易所进入全球第二梯队前列 并在亚太地区商品类交易所中位列第二 [2] - 上海财经大学校长刘元春认为 该体系是系统性工程 假以时日有望形成交易所竞争力评估的上海标准 [2] 上海期货交易所的综合实力与国际化进展 - 上海期货交易所凭借综合实力 成功跻身全球第二梯队前列 正从国内大宗商品定价中心稳步迈向具有全球影响力的世界一流交易所 [1] - 公司于2025年8月实施《通用型国际化业务规则》 系统修订35项制度 为引入境外参与者奠定制度根基 [3] - 公司持续推进境外品牌注册与认证 目前已有覆盖铜、铝、20号胶等10个期货品种 超过130个境外品牌及工厂注册或认证 [3] “上海价格”的国际影响力与输出 - 日本大阪交易所于2025年5月正式以上期所天然橡胶期货结算价为基准 推出“上海天然橡胶期货”现金交割合约 这是全球首次直接授权使用中国期货价格作为境外合约定价依据 [4] - 该合约采用“上海胶”价格直挂机制 直接以人民币价格作为现金交割基准 截至2025年9月底 该授权合约累计成交6124手 日均持仓651手 其价格与上期所主力合约收盘价相关性高达0.98 [4] - 此前 上海纸浆期货结算价已授权挪威浆纸交易所 钢材、有色金属等品种的结算价授权工作也在稳步推进中 [4][5] 国际化进程吸引全球参与者 - 一家德国制造企业通过期货经纪商于2024年底接入上海国际能源交易中心 并于2025年2月完成首笔集运指数期货交易以管理运费风险 [6] - 复瑞渤集团自2018年SC原油期货上市首日便参与交易 并完成了多个“首次”操作 如首批原油仓单复出口等 认为SC原油期货是亚洲时段流动性最好的工具 [6] - 截至2025年9月 上期所QFI客户数同比增长49.2% 上期能源境外客户数增长10.8% 2025年一季度以来 有色金属QFI期货日均成交量和持仓量同比分别增长11%和78% [7]

中国期货市场开放进程与品种扩容 - 合格境外投资者可交易的境内期货和期权品种数量截至2025年10月底达到107个，境外交易者可参与的国际化品种数量达到24个 [2] - 上海期货交易所面向境外投资者开放的特定品种数量增至6个，合格境外投资者可参与品种数量增至32个，开放品种数量占已上市品种总数的70%以上 [2] - 郑州商品交易所已有7个品种引入境外交易者，合格境外投资者可交易范围包含26个期货和期权品种 [3] - 大连商品交易所以合格境外投资者模式对外开放的品种数量累计达到27个，以特定品种模式对外开放的品种数量在过去5年中累计达到11个 [3] - 广州期货交易所的工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权于2025年3月4日面向合格境外投资者开放 [3] 境外参与者增长与市场吸引力 - 上海期货交易所境外交易者来自六大洲30多个国家和地区，其人数每年呈两位数增长 [2] - 2024年末，上期所特定品种路径下的境外客户数量同比增长约20%，合格境外投资者客户数量同比增长约60% [2] - 截至2025年11月，郑州商品交易所共有来自33个国家和地区的787个特定品种境外客户，以及来自12个国家和地区的186个合格境外投资者开户 [3] - 2025年前三季度，已有近400名境外客户参与了大连商品交易所品种交易 [3] - 外资机构如瑞银期货表示，其合格境外投资者和特定品种业务规模不断增长，客户数量、交易量、持仓量等指标连年突破 [4] “中国价格”国际影响力提升 - 上海期货交易所的有色金属期货已成为全球三大有色金属定价中心之一，其原油期货是全球第三大原油期货市场 [6] - 以“上海胶”为跨境贸易定价基准的实物挂钩量显著增长，全球橡胶定价中心正在上海逐步形成 [6] - 2025年5月，以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准的合约在大阪交易所挂牌上市，并于9月完成首次现金交割，实现价格回归 [7] - 马来西亚衍生产品交易所于2024年3月基于大商所豆油期货推出FSOY合约，其成交量在BMD全部11个商品类产品中位列第二，在全球约20个农产品期货外挂合约中位列第五 [7] - PTA期货、菜粕期货、花生期货等“郑州价格”成为国际贸易谈判的价格基准或重要参考 [8] - 海外产业客户和机构投资者已将中国期货市场视为全球风险管理与价格发现体系中的关键一环 [9] 期货经营机构业务创新与服务实体经济 - 瑞银期货在连续交易服务、境外中介业务和国债质押保证金业务等方面积极创新，探索结合国内规则与国际惯例的发展之路 [10][11] - 南华期货的国际业务已成为其业务增长的重要引擎之一，为“走出去”的中资实体企业提供跨境风险管理方案，对冲价格和汇率风险 [11] - 永安期货构建的全球价格管理网络将长约贸易、浮动定价等模式推广至12个国家和地区，近5年业务规模突破7亿美元 [11] - 永安期货通过打通跨境铁路专线，将物流周期从45天压缩至10天，提升了供应链韧性 [12] - 永安期货境外子公司成功服务大宗商品贸易巨头完成“境内交割+境外提货”的低硫燃料油跨境交收 [12] - 时瑞金融在原油价格波动时，协助境外能源产业客户利用上海原油期货合约实施风险管理，规避了市场极端事件的影响 [12] 交易所未来发展规划 - 上海期货交易所下一步将扩大特定品种范围，稳步增加对外开放品种数量，允许合格境外投资者参与更多品种交易 [13] - 上期所计划做精做细现有国际化品种，并推动与更多境外交易所探索结算价授权合作，丰富“上海价格”国际应用场景 [13] - 郑州商品交易所将持续丰富品种工具供给，稳步扩大高水平开放，加快建设世界一流交易所 [14] - 大连商品交易所以提升重要大宗商品价格影响力为核心目标，加快建设产品齐全、功能完备的世界一流期货交易所 [14] - 广州期货交易所围绕打造绿色期货交易所的目标，全力打造与绿色低碳转型相适配的期货市场，健全服务绿色发展品种与体系 [15]

金融机构改革与资本补充 - 支持国有大型商业银行成功定向增发5200亿元用于补充资本金 [1] - 稳妥推动中小金融机构减量提质 [1] - 加快资产管理公司等非银机构改革转型 [1] 多层次金融市场发展 - 制定实施进一步全面深化资本市场改革总体实施方案、推动公募基金高质量发展行动方案 [1] - 推动提高保险资金等长期资金的权益类投资比例和规模，建立健全长周期考核机制 [1] - 稳步扩大柜台债券业务规模，进一步扩大期货市场产品品种覆盖面 [1] - 深化车险综合改革，开展保险资金投资黄金业务试点 [1] 人民币跨境支付体系建设 - 人民币跨境支付系统（CIPS）主渠道作用日益凸显，商业银行行内跨境支付系统有效补充 [1] - 非银行支付机构跨境零售支付网络遍布全球，多边央行数字货币桥持续运营 [1] - 内地与香港快速支付系统实现互联互通，与日本、韩国等9国二维码支付实现互联互通 [1] 金融高水平对外开放 - 人民币成为我国第一大跨境收付币种、全球前三大贸易融资货币和支付货币，在国际货币基金组织特别提款权货币篮子中的权重位列第三 [2] - 取消港澳金融机构入股保险公司总资产规模要求，推出深化跨境投融资外汇管理改革一揽子措施 [2] - 优化合格境外投资者制度，完善沪深港通、债券通、互换通机制 [2] - 推动跨国公司本外币一体化资金池业务试点扩面提质，稳步推进银行外汇展业改革 [2] 国际金融合作与外汇储备 - 深入推进多双边货币金融合作，建立中欧央行行长会晤机制 [3] - 推动国际货币基金组织上海中心试运行、清迈倡议多边化下新设以人民币等出资的快速融资工具 [3] - 2025年9月末，外汇储备规模3.3万亿美元，较2024年11月末增加728亿美元 [3]

JPX衍生品市场 - 上海天然橡胶期货在大阪上市 这将有助于扩大日本期货交易规模 [1] - 大阪交易所引入中国上海期货交易所的天然橡胶期货合约 促进两国衍生品市场互联互通 [1] - 该举措标志着中日期货市场合作取得新进展 为投资者提供更多元化的交易选择 [1]

中日资本市场合作 - 日本大阪交易所正式挂牌上市"上海天然橡胶期货"合约，挂钩上海期货交易所天然橡胶期货价格 [1] - 合约上市标志着上期所与OSE于1月15日签署的天然橡胶期货结算价授权协议正式落地 [1] - 成为中日两国资本市场深化合作、推动"中国价格"服务全球的重要里程碑 [1] 合约设计与交易情况 - 首批上市合约为2025年9月、2026年1月和2026年5月到期的3个月份合约 [1] - 上市首日累计成交量为322手，持仓量为152手 [1] - 合约设计以上期所天然橡胶期货交割结算价的人民币价格作为现金交割基准，乘以100日元结算，免去汇率换算和税率扣减 [2] 市场影响与行业反馈 - 上期所表示合约上市是中国期货合约标准"走出去"的新成果，通过高流动性和权威定价服务全球客户 [1] - OSE首席执行官表示合约将日本市场对冲工具与中国市场增长优势结合，为全球橡胶产业注入新活力 [2] - 联润橡胶、诗董橡胶等生产商认为合约为其基于"中国价格"进行风险管理和资产配置提供了新路径 [2] 战略意义与未来规划 - 上期所总经理表示合作是中国期货市场高水平对外开放的务实举措，未来将继续深化跨境合作 [2] - 多家国际投资机构计划积极参与新合约，实现跨市场资源整合 [2] - 合约为全球产业链企业和投资者提供价格透明、交易便捷的风险管理工具，覆盖套期保值、跨市场套利等多重需求 [2]

中日资本市场合作 - 日本大阪交易所正式挂牌上市"上海天然橡胶期货"合约，挂钩上海期货交易所价格，标志着1月15日签署的结算价授权协议落地 [1] - 首批上市合约为2025年9月、2026年1月和2026年5月到期合约，首日成交量322手，持仓量152手 [1] - 合约设计采用人民币价格乘以100日元直接结算，免除汇率换算和税率扣减 [1] 市场定位与优势 - 中国是全球最大天然橡胶进口国和消费国，"上海天然橡胶期货"是全球流动性最好的橡胶期货合约 [2] - 日本是全球橡胶工业强国和主要消费地，此次合作结合中国市场增长优势与日本对冲工具多样性 [3] - 合作推动"中国价格"服务全球产业链，为境内外企业提供多元风险管理工具 [2][3] 应用场景分析 - 四类主要应用场景：海外投资者套期保值需求、跨市场套利需求、资产管理机构配置需求、投资交易需求 [2] - 合约直挂"上海胶"价格机制和现金交割方式为国际贸易风险管理提供新路径 [3] - 多家国际投资机构计划参与跨市场资源整合 [3] 期货市场开放进程 - 2019年上市国际化20号胶期货后，境外投资者可直接参与交易，"上海胶"价格体系国际影响力显著提升 [4] - 上期所将持续优化20号胶期货合约，探索跨境交割服务能力提升，推动交易"引进来"向交割"走出去"拓展 [4] - 根据2024年国务院文件，支持境内外交易所深化合作，允许境外市场挂钩境内期货价格 [3] 行业影响与评价 - 中国橡胶工业协会认为合作对全球产业链稳定发挥关键助力 [3] - 上期所总经理表示合作是期货市场高水平对外开放的务实举措，未来将深化跨境合作 [2] - OSE首席执行官指出合作为两国及全球橡胶产业注入新活力 [3]

大阪交易所上市上海天然橡胶期货合约 - 日本大阪交易所(OSE)于5月26日挂牌上市以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准的合约 该合约以日元结算并采取现金交割方式 [1] - 此举标志着上期所天然橡胶期货形成的"中国价格"将通过OSE传递到更多国家和地区的实体企业 [1] - 该合约直接引用上期所人民币价格作为交易点数 每点乘以100日元结算 省去汇率换算和税率扣减 [4] 中资机构参与做市商 - 至少有7家做市商完成注册 其中包括中资机构深圳前海景佑贸易有限公司 [2] - 前海景佑依托自主研发的Zerg期货期权交易风控系统 已获得多家境内交易所做市商资格 包括上期所黄金 螺纹钢 沥青期货等 [2] - 其子公司景佑国际在境外市场取得显著成就 成为芝商所铝期货 LME迷你铝 迷你锌期货做市商等 [2] 做市商制度的作用与挑战 - 做市商制度在缩小市场价差 提升市场活跃度方面发挥重要作用 [3] - 面临行情传输延迟问题 上海与东京之间海底光纤连接可能存在路由偏差导致价格延迟 [3] - 跨国托管部署需要协调日本 中国香港和欧洲等多方合作 存在商业文化和运营节奏差异 [3] - 三级结算结构涉及中国香港和新加坡经纪商 多层连接可能导致接口延迟累积 [3] 中国期货价格国际化实践 - 2020年9月挪威浆纸交易所挂牌上市以上期所纸浆期货合约为标的的"上海纸浆期货" 采用美元计价 现金交割 [4] - 2024年3月马来西亚衍生产品交易所挂牌上市"马来西亚交易所大连商品交易所豆油期货" 采用美元计价 现金交割 [4] - 2025年5月日本大阪交易所挂牌上市"上海天然橡胶期货"合约 采用日元结算 现金交割 [4]

上海天然橡胶期货国际化 - 日本大阪交易所正式挂牌上市"上海天然橡胶期货"合约 挂钩上期所天然橡胶期货价格 [1] - 首批上市合约为2025年9月 2026年1月和2026年5月到期 首日成交量322手 持仓量152手 [3] - 价格授权成为"上海价格"走出去的重要方式 此前上期所已将纸浆期货交割结算价授权给挪威浆纸交易所 [1][4] 天然橡胶期货市场地位 - 天然橡胶与石油 钢铁 煤炭并称世界四大工业原料 国内1993年上市交易 [2] - 2006年起市场规模全面超越全球同类品种 2024年累计成交1 08亿手 成交额17 36万亿元 同比增24 1%和53 4% [2] - 2019年20号胶期货上市 形成覆盖期货期权 场内场外 境内境外的多层次衍生品体系 [2] 期货市场国际化进程 - 《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》支持境内外交易所合作 允许境外市场挂钩境内期货价格 [4] - 2020年上期所与挪威浆纸交易所签署纸浆期货结算价授权协议 首次实现中国期货价格在国际金融市场直接应用 [4] - 纸浆期货2018年上市后交易量持仓量持续攀升 企业参与度和国际影响力提升 [4] 中国期货价格国际影响力 - "上海铜"成为国内贸易定价基准 上海跻身全球三大铜定价中心 "上海油"辐射亚太价格基准 [5] - 价格授权开辟境外投资者参与新途径 为基于"中国价格"的风险管理和资产配置提供新路径 [5] - 境内价格授权促进交易规则 风险管理 信息披露与国际市场融合 加快国际化规范化发展 [5] 未来发展规划 - 上期所将继续深化跨境合作 推动期货市场服务实体经济能力提升 [2] - 公司将加强与国际机构合作 拓展对外开放路径 推动更多品种与国际接轨 完善"中国价格 全球交易"场景 [5]

中日资本市场合作 - 日本大阪交易所正式挂牌上市"上海天然橡胶期货"合约，挂钩上海期货交易所天然橡胶期货价格，标志着两国1月15日签署的结算价授权协议落地 [1] - 上市仪式在大阪举行，上期所总经理、OSE首席执行官及中日两国重要代表出席，大阪府知事发表视频致辞 [1] - 合约设计以上期所天然橡胶期货交割结算价人民币价格为基准，乘以100日元结算，免去汇率和税率扣减 [2] 合约意义与功能 - 合约为全球产业链企业和投资者提供价格透明、交易便捷的风险管理工具，覆盖套期保值、跨市场套利、资产配置等需求 [2] - 中国作为全球最大天然橡胶消费国，上期所天然橡胶期货以高流动性和权威定价服务全球客户 [2] - 日本依托成熟市场积淀，OSE为国际参与者提供高效平台，结合中国增长优势拓宽对冲渠道 [2][3] 行业反响与参与 - 中国橡胶工业协会会长评价合作对全球天然橡胶产业链稳定发挥关键助力 [3] - 联润橡胶、诗董橡胶等生产商表示合约机制为其在国际贸易中基于"中国价格"进行风险管理提供新路径 [3] - 多家国际投资机构计划积极参与，运用新合约实现跨市场资源整合 [3] 市场表现与政策背景 - 首批上市合约为2025年9月、2026年1月和2026年5月到期，首日累计成交量322手，持仓量152手 [3] - 合作符合2024年国务院办公厅转发文件支持境内外交易所深化合作的政策导向 [3] - 上期所表示将继续加强国际机构合作，拓展对外开放路径，推动更多品种与国际接轨 [3]